中国有色金属：一年一度铜业大典（2024版）

研究报告ResearchReport6Dec2023中国有色金属ChinaNon-ferrousMetals一年一度铜业大典（2024版）TheAnnualCopperBook(2024Edition)观点聚焦InvestmentFocus股票名称股票名称西部矿业评级 股票名称格林美东阳光评级HAIChinaNon-ferrousMetalsMSCIChina1201101009080Mar-23 资料来源：Factset,HTIRelatedReportsPresentation202310102.01%（China'sFinancingScaleRmb184.52bnin2023,upYoYand(19Nov2023)Presentation20239160%32ofup16YoYand32(302023)供给：全球据统计的31家铜矿公司，2022-2026年铜权益产量分别为：1145.02、1186.56、1287.53、1328.94和1371.78万吨，约占全球总计铜产量一半。该31家公司铜权益产量年均增速分别为：1.58%、3.63%、8.51%、3.22%和3.22%。拓、嘉能可、紫金矿业。预计其年铜权益产量为：133.10、、、和万吨。智利国家铜业探、开发和开采矿产资源，并进行加工以生产精炼铜和副产品。公司主要通过以下七个采矿分公司开展工作：Chuquicamata、MinistroHales、TomicMistral、、。自由港有的铜矿包括美国、、Safford、、Miami、、，智利和印度尼西亚Grasberg。必和必拓等。嘉能可美洲的、、、Alumbrera、、、澳洲的Isa、、、。紫金矿业风险提示。吴旖婕Wu 王曼琪Wanglisa.yj.wu@ mq.wang@本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)铜矿 43铜铀金矿床 45第一子46铜矿 46铜矿 47Las铜矿 48铜矿 49铜矿 50铜矿 51力拓52铜矿 52铜矿 53铜矿 53英美源55Los铜矿 55铜矿 55铜矿 57铜矿 58安托加塔59Los铜矿 59铜矿 60铜矿 61Zaldívar铜矿 62诺镍63Norilsk63Kola6364泰克源64矿 64铜矿 64铜矿 65铜矿 652 65伦丁业司66铜矿 66铜矿 67Eagle铜矿 68铜矿 69铜矿 70巴里黄71铜矿 71铜矿 71Zaldívar铜矿 72铜矿 73纽克斯矿74Cadia铜矿 74铜矿 75Chris铜矿 76顶石业77铜矿 77Cozamin铜矿 78铜矿 79铜铁矿 80铜金矿 80艾芬矿81铜矿 81铂金矿 82AB 83铜矿 83铜矿 84铜矿 84Area矿区 85内华铜86铜矿 8688铜镍铂矿 88矿山 89泛美银90铜矿 90铜矿 91铜矿 91PT92铜矿 92铜矿 93智利家业94-全球大下铜床 94矿山 95矿山 96Hales矿山 96矿山 97矿山 97矿山 98矿山 98Sur矿山 9899铜矿 99南方业100La100101101102图表目录图表1全球要企资权产及测金量万） 13图表2紫金业际进加快 14图表3紫金业大业展式 14图表4紫金业要矿目量证可信和量析 15图表5紫金矿业年产规口径） 15图表6储及位 16图表7项目期展划 16图表8洛阳业要矿目源和量析 17图表9项权储及品位 17图表项目权产（属，吨） 17图表项目权储及位 18图表项目铜益量金量万） 18图表NPM铜矿采场 18图表KFM与公、力共，良的同应 18图表五矿源属源（石口径） 19图表江西业要产 20图表江西业要目 20图表公司要矿情况 21图表西部业矿益量金量万） 21图表20内古各铜地位置 22图表21获琦选级造瞰图 22图表内蒙获琦矿量品位 22图表四川村多属地位置 22图表四川村多属工图 22图表25四呷银金矿益量品位 22图表西藏龙期业地 23图表西藏龙矿厂图 23图表西藏龙矿益量品位 23图表29新哈黄南镍地位置 24图表30哈黄南镍区质图 24图表31新哈黄南镍权储及位 24图表青海陵里铁金矿理置 24图表青海陵里铁金矿矿场 24图表铜陵色股团属源量 25图表35云铜重矿铜量况 26图表36云铜矿产产情（属，吨26图表37谦希位赞亚带卡鲁县 27图表38谦希地结构 27图表谦比权储及位探） 27图表40中卢夏矿目量品口径） 28图表41中黄国主资产 28图表甲玛位中西自区竹卡县 29图表43甲矿质构 29图表44甲矿量品位 29图表甲玛铜产（属，吨） 29图表46美国项矿权储及位 30图表项目权产（属，吨） 30图表48美国项铜量品位 30图表49美国项目储及位 31图表50美国项铜量品位 31图表51美国项目产量品位 31图表52美国Tyrone项目铜量品位 32图表Verde项目储及位 32图表Verde项目权产（属，吨） 32图表项铜量品位 32图表项铜益量金量万） 32图表印度西亚项目储及位 33图表项铜益量金量万） 33图表位于利塔帕地区 34图表60项布图 34图表储量品（明可） 34图表年权产（属，吨） 34图表矿于鲁北西迪拉脉东侧 35图表项布图 35图表铜益量品位 35图表年铜权产（属，吨） 35图表地位置 36图表地结构 36图表储及位 36图表年铜矿量金量万） 36图表地位置 37图表项布图 37图表铜益量品位 37图表地位置 38图表地结构 38图表年铜产（属，吨） 38图表位秘南库科区 39图表矿地结构 39图表年铜产（属，吨） 39图表铜位智北部 40图表铜地外观 40图表铜矿量金量万） 40图表与合计量品位 40图表位于宜斯利西处 40图表铜矿质构 40图表位于宜斯利西处 41图表地质构 41图表位智安法斯东南151公里 42图表铜拥有万公地权 42图表财年必必权铜量品位 42图表必和拓精权产（属，吨） 42图表铜矿产目43图表权益量品位 43图表阴极铜量金量万） 43图表铜位秘利市北约公里 44图表铜矿寿至年 44图表年必和拓益储及位 44图表铜精必必权铜量金量万） 44图表Dam位于南大亚德德北公里 45图表100Dam储及位 45图表101Dam电解产（属，吨） 45图表102Cobre矿于拿中部 46图表103Cobre项布图 46图表104Cobre储及位口） 46图表105铜矿益量金量万） 46图表106地位置 47图表107项布图 47图表108储及位口径） 47图表109铜益量金量万） 47图表110地理置 48图表111项目局图 48图表112储量品位 48图表113铜矿量金量万） 48图表114Cobre矿位西牙部塞利省 49图表115Cobre项布图 49图表116Cobre资量品位 49图表117铜矿量金量万） 49图表118矿位土其北的海区 50图表119项布图 50图表120储及位 50图表121铜矿量金量万） 50图表122矿位努克特北公里处 50图表123地质构 50图表124储量品位 51图表125铜产（属，吨） 51图表126矿场 51图表127地质构 51图表128铜产（属，吨） 51图表129位于美犹州湖郊外 52图表130矿区地图 52图表131储量及位 52图表132铜矿量金量万） 52图表133矿位智北的塔马漠 53图表134矿底图示 53图表135铜权储及位 53图表136铜权产（属，吨） 53图表137矿于古部壁区 53图表138项布局 53图表139露矿权储及位 54图表140露天权产（属，吨） 54图表141铜矿量划 54图表142铜本含持本出美54图表143North铜益量品位 54图表144矿于利都地哥 55图表145矿层施 55图表146矿量品位 55图表147权益量金量万） 55图表148位智北伊克港 56图表149矿面意图 56图表150铜益量品位 56图表151铜权产（属，吨） 56图表152Soldado位圣亚哥 57图表153Soldado矿面意图 57图表154Soldado矿权储及位 57图表155铜益量金量万） 57图表156矿位秘莫瓜区 58图表157矿项表设施 58图表158矿铜益量品位 58图表159铜权产（属，吨） 58图表160位于利金地区 59图表161选矿厂 59图表162铜权储及位 59图表163铜益量金量万） 59图表164位智安法斯地区 60图表165选厂 60图表166铜益量品位 60图表167权益量金量万） 60图表168位智首圣亚哥 61图表169表示图 61图表170铜益量品位 61图表171权产（属，吨） 61图表172位于利都地哥 62图表173露采矿 62图表174铜益量品位 62图表175铜权矿量金量万） 62图表176俄斯Division项矿储及位 63图表177项目产（属，吨） 63图表178俄罗斯Division项矿储及位 63图表179项目产（属，吨） 63图表180项的权产（属，吨） 64图表181加拿大项铜益量金量万） 64图表182项目铜属益量金量万） 65图表183de项的金权产（属，吨） 65图表184项的极权产（属，吨） 65图表185智利2项目 66图表186矿于利塔马区 66图表187当基设施 66图表188铜益量品位 67图表189铜权产（属，吨） 67图表190矿位巴西 67图表191矿示图 67图表192铜储及位 67图表193铜产（属，吨） 68图表194矿位于国歇州半岛 68图表195矿硫化矿床 68图表196储量及位 68图表197铜矿产（属，吨） 68图表198矿位葡牙部 69图表199矿地层序 69图表200铜储及位 69图表201铜产（属，吨） 69图表202矿于萄南部 70图表203矿层序 70图表204铜量品位 70图表205铜矿量金量万） 70图表206矿于比西部省 71图表207项表布局 71图表208铜量品位 71图表209铜矿量金量口，吨） 71图表210矿于特拉西地区 72图表211选厂 72图表铜益量品位 72图表213铜矿量金量口，吨） 72图表214矿于利部 72图表215露采矿 72图表216权储及位 73图表217铜权矿量金量万） 73图表218矿理置 74图表219项布图 74图表220铜量品位 74图表221铜矿量金量万） 74图表222矿地位置 75图表223矿地结构 75图表224铜储及位 75图表225铜产（属，吨） 75图表226矿地位置 76图表227项目局图 76图表228铜权储及位 76图表Chris铜矿益量金属，吨） 76图表230矿于国利那州 77图表231所权线 77图表232铜储及位 77图表233铜产（属，吨） 77图表234位于西哥 78图表235采方占比 78图表236铜储及位 78图表237铜产（属，吨） 78图表238平图 79图表239铜储及均位 79图表240铜产（属，吨） 79图表241矿于利 80图表242于年开建设 80图表243铜储及位 80图表244项地位置 81图表245铜矿益量金量万） 81图表246南非项目理置 82图表247矿于典部博省 83图表248矿质构 83图表249铜量品位 83图表250铜矿量金量万） 83图表251矿位瑞中的市 84图表252矿山质构 84图表253铜产（属，吨） 84图表254矿于兰都瓦米 84图表255矿地结构 84图表256铜储及位 85图表257铜产（属，吨） 85图表258矿处瑞中部 85图表259矿作图 85图表260铜储及位 85图表261The铜产（属，吨） 85图表262美国分段建图 86图表263项目年产量品位 86图表264Pumpkin铜矿量金量万） 86图表265项目来金产预（万磅87图表266美国项目地位置 88图表267项目年铜益源及位 89图表268项目预铜属量 89图表269美国项目理置 89图表270项目年权资量品位 90图表271Huaron矿于鲁部斯图 90图表272Huaron矿于鲁部斯图 90图表273Huaron铜益量品位 90图表274铜矿益量金量万） 90图表275铜产（属，吨） 91图表276储及位 91图表277San矿位玻维南奇斯省 91图表278San矿山质构 91图表279San铜量品位 92图表280铜产（属，吨） 92图表281Bukit地位置 92图表282Bukit项布图 92图表283Bukit资量品位 93图表284矿于鲁省 93图表285矿业场 93图表286资源及位 93图表287铜产（属，吨） 93图表288矿产源理置 94图表289铜拥有万公采权 95图表290铜量品位 95图表291铜产量金量万） 95图表292铜量品位 95图表293铜量金量万） 96图表294矿铜量品位 96图表295矿山产（属，吨） 96图表296矿山储及位 96图表297矿铜量金量万） 96图表298矿铜量品位 97图表299矿山产（属，吨） 97图表300矿铜量品位 97图表301矿山产（属，吨） 97图表302矿山储及位 98图表303矿铜量金量万） 98图表304矿铜益量品位 98图表305矿山权产（属，吨） 98图表306矿铜益量品位 99图表307矿山权产（属，吨） 99图表308地理置 99图表309项目局图 99图表310铜权储及位 100图表311铜权产（属，吨） 100图表312南铜矿资布局 100图表313铜权储及位 101图表314铜益量金量万） 101图表315铜权储及位 101图表316铜权产（属，吨） 101图表317铜权储及位 101图表318铜益量金量万） 101图表319铜权益量品位 102图表320铜权益量金量万） 102全球31家头部铜矿公司梳理亿吨，、。万吨，较年增长万吨，万吨。2023年72024年或将进一步增产10铜矿的收购和源带来约72025年增加10、4万吨权益量。2026年4图表12019-2026E全球主要矿企铜资源权益产量及预测（金属量，万吨）20192020202120222023E2024E2025E2026E紫金矿业36.9945.3458.4287.7395.00106.00117.00125.00洛阳钼业17.1017.3119.0822.6133.0542.4146.6946.69五矿资源31.0426.9523.2320.9523.5430.1035.0839.97江西铜业20.9220.8620.2320.4420.0520.5020.4220.33西部矿业4.104.017.889.108.409.9111.9411.94铜陵有色5.375.525.645.167.6311.9514.5718.18云南铜业6.587.245.756.266.246.416.386.21中国有色矿业5.538.7811.2711.4012.9513.2013.4815.05中国黄金国际6.258.218.648.502.008.658.658.75Codelco161.06172.70172.80155.20133.10130.95127.31122.70Freeport-McMoRan98.7396.74109.87120.88119.26122.40125.65129.03必和必拓116.06110.65108.63104.75117.47124.86116.05118.43嘉能可137.12125.81119.57105.81104.00116.00121.00125.00南方铜业97.9998.5394.3888.0892.0094.2396.6299.18第一量子64.0971.2274.0071.4974.0573.3574.9576.30力拓57.7552.8049.3552.1462.9675.2080.9687.40AngloAmerican44.3846.2446.2647.4560.2059.9159.6459.39Antofagastaplc55.1854.7146.3641.5944.0842.2740.5738.98诺镍Nornickel46.4445.3437.1045.8647.3449.2051.3853.89TeckResources28.3226.4627.6827.0526.3043.1047.2551.40LundinMining23.5523.0823.2521.9521.8021.5921.4821.47巴里克黄金9.8010.369.419.9810.2110.3110.4310.56纽克雷斯特矿业10.5913.0013.5811.4213.9013.9013.9013.90CapstoneCopper9.4713.8216.4616.5215.7619.8921.1122.36艾芬豪矿业--3.6211.4113.8517.3320.0921.44BolidenAB12.2613.1712.0612.3912.4512.5312.6112.71South32---6.326.106.506.707.00NevadaCopper---0.090.612.444.544.54PolyMetMining-------1.50PTMerdekaCopperGoldTbk1.680.541.911.961.801.891.881.86PanAmericanSilver0.870.520.830.530.470.550.600.63合计1109.211119.901127.251145.021186.561287.531328.941371.78yoy-0.96%0.66%1.58%3.63%8.51%3.22%3.22%资料来源：各公司公告，海通国际整理注：各公司铜矿每年产量预测依据公告等公开信息，无公告信息年份基于前三年年均复合增速、扩产情况等方法预测。考虑到铜矿项目实际达产情况可能不及规划预期，我们认为真实供给数字会有所减少。紫金矿业α将由图表2紫金矿业国际化进程加快资料来源：紫金矿业2021年报，海通国际

图表3紫金矿业三大矿业发展模式资料来源：海通国际（金）万万吨/年，有望晋升为全球第四大铜矿山。2022。在（金（）8%（图表4紫金矿业主要铜矿项目储量（证实+可信）和产量分析储量（证实+可信）2022年产量项目 股权比例 金属量 （万吨）（万吨）品位紫金山金铜矿100%77.60.35%8.6阿舍勒铜矿51%23.751.75%2.3多宝山铜矿100%110.00.38%11.1巨龙铜矿50.1%735.70.26%5.8科卢韦齐铜矿72%61.13.76%9.2塞尔维亚博尔铜矿63%424.30.45%5.9卡莫阿铜矿44.98%837.73.94%15.0佩吉铜金矿上带矿100%93.12.88%11.1佩吉铜金矿下带矿100%747.10.69%规划中碧沙铜锌矿55%5.70.77%0.9曙光金矿100%2.90.14%1.2其他铜矿权益资源储量90.669权益保有总资源储量3209.442022年铜并表产量87.72022年铜权益产量71.8资料来源：紫金矿业2022年报，海通国际五年阶段年）公司主要矿产品产量和主要经济指标跨越增长。公司预计（）第二阶段）队。图表5紫金矿业2023-2025年产量规划（100%口径）2022年2023E2025E矿产铜（万吨）8895117矿产金（吨）567290矿产锌/铅（万吨）444548矿产银（吨）387390450碳酸锂（万吨）-0.312资料来源：紫金矿业2022年年报，海通国际注：上表含公司持有艾芬豪矿业13.59%股权部分所对应的权益年铜矿）737.43。储量（万吨） 品位图表6Kamoa-Kakul储量及品位储量（万吨） 品位737.43 3.94%资料来源：艾芬豪官网，海通国际RiverGlobalLimited5卡44.98%。Kamoa-Kakula52022录的年度营收21.5亿美元。2023年万吨至本为每磅计价铜已生产共计301,336Kamoa-Kakula的第33期工程将使的/磅。同时，（45/图表7Kamoa-Kakula项目长期发展计划资料来源：艾芬豪官网，海通国际洛阳钼业金包括刚果（金铜钴矿和项目权益品位资源量项目权益品位资源量2022年产量2022年权益产量（万吨）图表8洛阳钼业主要铜矿项目资源量和产量分析刚果（金）TFM铜钴矿80%（%）2.84（金属量，万吨）3101.0（万吨）25.420.3刚果（金）KFM铜钴矿71.25%2.91423.9规划中规划中NPM铜金矿80%0.552控制资源量总计3814.7权益资源量总计3014.7产量总计27.722.1资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际备注：KFM完成与宁德时代间接控股公司邦普时代股权出让后权益将降至71.25%3万吨万吨除了该项目的310K15K计，2023890.56万吨。2.1Northparkes铜矿。截至2022年末，Northparkes铜金矿的权益储量达到8112万吨，其中铜品位0.53%，金品位0.27g/t，银品位1.87g/t，预计剩余开采年限为14.82年。权益储量（证实及可信，矿石量，万吨） 品位图表9Northparkes项目权益储量及铜品位权益储量（证实及可信，矿石量，万吨） 品位8112 0.53%资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际万美元。图表10Northparkes项目铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量2.702.352.272.55资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际20235NPM100%CMOCMetalsHolding股权分别作价17.562.2TenkeFungurume铜矿金）31.4年。图表11TenkeFungurume项目权益储量及品位权益储量（金属量，万吨） 品位权益储量（金属量，万吨） 品位631.58 2.84%资料来源：洛阳钼业2022年报，海通国际图表12TenkeFungurume项目铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量14.6116.7320.324.8资料来源：洛阳钼业年报，海通国际2022年，洛阳钼业在TFM铜钴矿项目的勘探费用为1280万美元，发展费用为2.95亿美元，采矿费用为2.99亿美元。2.3Kisanfu铜钴矿Kisanfu亿Kisanfu图表13NPM铜金矿开采现场

图表14KFM与TFM公路、电力可共享，有良好的协同效应资料来源：洛阳钼业官网，海通国际Kisanfu（金）与量。继935.0-6.4万吨。五矿资源万吨。2017-2018、万吨，其中LasRiver（万吨）Bambas896成River成磅。万吨。图表15五矿资源金属资源量（矿石量，100%口径）铜（千吨）锌（千吨）铅（千吨）银（吨）金（吨）钴（千吨）钼（千吨）LasBambas8961.1142711.99232Kinsevere1189.8751.10Sokoroshe274.0818.29Nambulwa26.101.82DZ18.372.17Mwepu37.474.86DugaldRiver67.507259.00671.0014030.45Rosebery38.001420.00460.00184022232HighLake350.00532.0056.00117618.2IzokLake345.001965.00210.0010952.7总计11107.4911176.001397.00551443.3578.23231.40资料来源：五矿资源2022年报，海通国际五矿资源亿美元收购铜矿Khoemacau位于非洲博茨瓦纳，是全球性高质量新建铜矿之一。该交易符合MMG致力于建立优质矿山组合，也是脱碳供应重要矿产的战略。）5区）江西铜业万吨、硫酸130图表16江西铜业主要资产贵溪冶炼厂持股比例44.48贵溪冶炼厂持股比例44.48%江西铜业（清远）有限公司一个上市公司四家冶炼厂山东恒邦冶炼股份有限公司江铜宏源铜业有限公司江西铜业浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司五座100八家铜材加工厂江西铜业铜材有限公司广州江铜铜材有限公司德兴铜矿永平铜矿江铜－耶兹铜箔有限公司江铜－台意特种电工材料有限公司武山铜矿银山矿业公司江铜龙昌精密铜管有限公司江西铜业集团铜材有限公司城门山铜矿江铜华北（天津）铜业有限公司江铜华东（浙江铜材）有限公司资料来源：江西铜业2022年报，海通国际31全资项目铜储量为司拥有黄金储量量52吨。此外，公司拥有白银权益储量8626吨，钼权益储量21.0万吨。20.05万吨、黄金吨、白银吨、硫酸201亿元。图表17江西铜业主要项目环节项目名称环节项目名称权益计划产量投资额度项目进展港有限公司合作开发墨西哥渣选项目 60% 39万吨铜金属 6500万元 2023年5月实现融资落地江西铜业股份有限公司投资哈萨克斯坦矿山 建设巴库塔钨矿项目 89.8% 粗矿330万吨，65%钨精矿1.5万吨 2.42亿美元利用资源量约7650万吨，产能为

项目克服诸多困难挑战，工程建设总体有序推进。超额完成全年进度计划，公司预计武山铜矿三期扩建工程项目 100%江铜宏源铜业有限公司年产10万吨阴

10000吨/日 21亿

提前至2025年上半年竣工投产冶炼 极铜项目 100% 10万吨阴极铜，1400吨标准铜 2.5亿元 顺利建成投产投资建设年产10万吨锂电铜箔、22万吨铜杆及3万吨铸造材料项目 100%加工铜箔三期改扩建项目 100%资料来源：江西铜业2022年报，中国一带一路网，海通国际

年产10万吨锂电铜箔、22万吨铜杆及3万吨铸造材料 128亿元 提前竣工投产新增15000吨电解铜箔产能，形成3万吨/年电解铜箔生产能力 9.57亿元 已投产西部矿业7年6日，拥有铜、铅、锌、铁（矿石量）、165.13、、362图表18公司主要铜矿山情况年矿石处理能力 保有储量 折铜金属储量 折权益储量铜矿山 权益 品位（万吨/年）（万吨）（万吨）（万吨）内蒙古获各琦铜矿100%1602,842.260.90%25.5825.58四川呷村银多金属矿76%30566.880.22%1.250.95西藏玉龙铜矿58%228086,835.290.66%573.11332.41新疆瑞伦铜镍矿80%606,806.770.06%4.083.27合计222997,051.20604.02362.20资料来源：西部矿业2022年报，海通国际玉龙铜矿实施，计划生产铜精矿年月8万吨至万吨增加至矿产量将达到万吨。图表192020-2023E西部矿业铜矿权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量4.7512.4814.3113.30资料来源：西部矿业2022年报，海通国际内蒙古获各琦铜矿图表20内蒙古获各琦铜矿地理位置 图表21获各琦一选升级改造鸟瞰图资料来源：内蒙古获各琦铜矿探矿权评估报告，海通国际 资料来源：西部矿业官网，海通国际100%。图表22内蒙古获各琦铜矿储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位25.58 0.90%资料来源：西部矿业2022年报，海通国际四川呷村银多金属矿采用地下开采，于铜储量为。图表23四川呷村银多金属矿地理位置资料来源：四川呷村银多金属矿监测报告，海通国际

图表24四川呷村银多金属矿工厂图资料来源：西部矿业官网，海通国际储量（万吨） 品位图表25四川呷村银多金属矿权益储量及品位储量（万吨） 品位0.95 0.22%资料来源：西部矿业2022年报，海通国际西藏玉龙铜矿图表26西藏玉龙一期工业场地资料来源：西部矿业官网，海通国际

图表27西藏玉龙铜矿工厂图资料来源：西部矿业官网，海通国际截至2022年末，西藏玉龙铜矿剩余资源开采年限为43年，该矿铜储量为573.11万吨，铜品位为0.66%。西部矿业拥有其58%的股权。图表28西藏玉龙铜矿权益储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位332.41 0.66%资料来源：西部矿业2022年报，海通国际8处理量增加新疆哈密黄山南铜镍矿公4.08。图表29新疆哈密黄山南铜镍矿地理位置资料来源：新疆哈密黄山南铜镍矿工程初步设计报告，海通国际

图表30哈密黄山南铜镍矿区地质图资料来源：新疆哈密黄山南铜镍矿矿区报告，海通国际图表31新疆哈密黄山南铜镍矿权益储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位3.27 0.06%资料来源：西部矿业2022年报，海通国际青海格尔木拉陵高里河铁多金属矿图表32青海拉陵高里河铁多金属矿地理位置资料来源：青海拉陵高里河铁多金属矿土地复垦方案，海通国际

图表33青海拉陵高里河铁多金属矿选矿场资料来源：青海拉陵高里河铁多金属矿土地复垦方案，海通国际/年。铜陵有色20228拉多铜矿，包括米拉多矿床和米拉多北矿床。米拉多铜矿矿石量（控制）12.57亿吨，平均铜品位为0.48%，铜金属储量603.05万吨。96万吨20图表34铜陵有色控股集团金属资源量矿区名字所在地铜（万吨）金（吨）银（吨）硫（万吨）铁（万吨）锌（万吨）冬瓜山铜矿安徽铜陵94.7333504.251288.23.26-安庆铜矿安徽安庆26.633.92160.23112.71900.13-凤凰山铜矿安徽铜陵2.460.9639.8710.660.79-铜山铜矿安徽池州14.513.98106.58376.96131.01-金口岭铜矿安徽铜陵1.070.6420.550.5414.62-天马山硫金矿安徽铜陵0.619.6769.19155.36--黄山岭铅锌矿安徽池州-----0.28安庆月山铜矿安徽安庆0.54-----仙人桥铜矿江苏句容2--42.7160.391.72沙溪铜矿安徽庐江68.5455.37405.66168.52--姚家岭锌金多金属矿安徽南陵27.2261.11698.1468.78-174.93国维矿业内蒙古赤峰61.67-----安庆朱家冲铁铜矿安徽安庆1.87---362.14-境内合计301.85168.643004.432624.381532.34176.93秘鲁白河铜矿秘鲁250.78-----AKIE锌-铅-银加拿大--111.01--65.42厄瓜多尔铜金属矿厄瓜多尔813.490.89623.72---境外合计1064.1890.89734.730065.42合计1366.03259.533739.162624.381532.34242.35资料来源：铜陵有色2020年公告，海通国际云南铜业截至色股权由提高至。图表35云南铜业重要矿山铜储量情况单位权益矿石处理能力（万吨）矿石储量（万吨）铜金属量（金属量，万吨）铜平均品位折权益铜储量（金属量，万吨）资源剩余可开采年限（年）迪庆有色88.24%1,25086,991.91288.530.33%254.6032玉溪矿业100%492.59,726.8657.290.59%57.2912迪庆矿业75%991,826.9918.181.00%13.6421楚雄矿冶100%901,045.1010.561.01%10.562合计99,590.86374.560.38%336.08资料来源：云南铜业2022年报，2022公司债券跟踪评级报告，云南铜业公告，海通国际2022生产阴极铜65.87图表36云南铜业矿石产品产量情况（金属量，万吨）产量20192020202120222023E阴极铜（万吨）111.51130.90134.73134.92131.72铜精矿含铜（万吨）8.439.807.576.266.24-迪庆有色4.806.084.893.64--玉溪矿业2.292.301.951.91--楚雄矿冶0.670.640.370.46--迪庆矿业0.260.290.230.25-硫酸（万吨）389.86466463.38480.07478.34黄金（吨）11.9516.9018.1217.0419.60白银（吨）640.86621.68675.62646.13802.98资料来源：云南铜业年报，海通国际注：1.对公司并表以及有重大影响在产有山进行统计。因四舍五入，单项汇总数与合计数可能有细微差异。3.20226.266.44万吨。202211月，公司50.01%88.24%，本表权益精矿含铜对迪庆202288.24%统计。4.2023产量预测方法：2023H1产量*2中国有色矿业金年酸。2022。。7年投产。第三，公司与多个赞比亚附属公司（炼）谦比希矿体该项目最初于图表37谦比希矿位于赞比亚铜带省卡卢鲁什县 图表38谦比希矿地质结构资料来源：中国有色矿业官网,海通国际 资料来源：ResearchGate,海通国际的股。图表39谦比希权益储量及品位（探明）储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位102.62 1.83%资料来源：中国有色矿业2022年报，海通国际巴鲁巴与穆利亚希和钴金属。闭坑。图表40中色卢安夏铜矿项目储量及品位（100%口径）储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位17.46 2.07%资料来源：中国有色矿业2022年报，海通国际中国黄金国际图表41中国黄金国际主要资产资料来源：中国黄金国际2022年报，海通国际截止2022年12月31日，公司合计拥有铜储量约214.32万吨，黄金储量约为259.423.89克10.16克吨。9.1甲玛矿68图表42甲玛矿位于中国西藏自治区墨竹工卡县资料来源：甲玛矿技术报告，海通国际

图表43甲玛矿地质结构资料来源：岩石学报，海通国际187（年甲玛矿铜金属净现金生产成本为1.33美元/磅，折合约2.92美元/千克。2023年第二季度甲玛矿山停产，2023年初至停产前铜产量为20019吨。图表44甲玛矿储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位214.32 0.6%资料来源：中国黄金国际2022年报，海通国际图表452020-2023E甲玛矿铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量8.218.648.502.00资料来源：中国黄金国际2022年报，海通国际自由港是全球头部矿企，总部位于美国亚利桑那州。该公司拥有的铜矿包括美国、、、、Tyrone，秘鲁Cerro，智利Abra和印度尼西亚。Morenci铜矿雷西铜矿是2022权益，住友金属矿业持有权益。截至2022年12月，Morenci矿的铜金属权益储量为512.7万吨，铜品位为0.23%。图表46美国Morenci项目矿产权益储量及品位储量（万吨） 铜品位（储量（万吨） 铜品位（%）512.7 0.23资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际2021年，Morenci权益铜产量为28.6万吨，相当于自由港北美地区铜产量43%。2020年2021年2022E2020年2021年2022E2023E产量23.128.628.4828.48资料来源：Freeport-McMoRan2021年报，海通国际2021年公司所有铜矿的铜平均成本1.34美元/磅，预计2023年成本1.63美元/磅。铜矿孔隙铜矿床。矿主要为露天开采的铜钼矿，持有该矿100%截至2022年12月，Bagdad矿的铜金属储量为734.8万吨，铜品位为0.33%。储量（金属量，万吨） 品位（%）图表48美国Bagdad储量（金属量，万吨） 品位（%）734.8 0.33%Safford铜矿Safford自170823米。截至2022年12月，Safford矿的铜金属储量为317.5万吨，铜品位为0.40%。储量（金属量，万吨） 铜品位（%）图表49美国Safford储量（金属量，万吨） 铜品位（%）317.5 0.40%资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际Sierrita铜矿Sierrita在图森西南约207的权益。截至2022年12月，Sierrita矿的铜金属储量为503.5万吨，铜品位为0.22%。图表50美国Sierrita项目铜储量及品位储量（金属量，万吨） 铜品位（储量（金属量，万吨） 铜品位（%）503.5 0.22资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际Miami铜矿米。McMoRanChino铜矿历史悠久的年100%截至2022年12月，Chino铜储量为117.9万吨，铜品位为0.44%。图表51美国Chino项目矿产储量及品位储量（金属量，万吨） 铜品位（%储量（金属量，万吨） 铜品位（%）铜矿截至2022年12月，Tyrone铜金属储量为13.6万吨，铜品位为0.17%。图表52美国Tyrone项目铜储量及品位储量（金属量，万吨） 铜品位（储量（金属量，万吨） 铜品位（%）13.6 0.17资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际Cerro铜钼矿Cerro20英里处。持有该矿截至2022年12月，CerroVerde铜金属储量为680.2万吨，铜品位为0.35%。图表53CerroVerde项目铜储量及品位储量（金属量，万吨） 铜品位（储量（金属量，万吨） 铜品位（%）680.2 0.35资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际202185%。4万吨至44.23图表54CerroVerde项目铜权益产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量24.419.921.523.7资料来源：Freeport-McMoRan2021年报，MiningIntelligence，海通国际铜矿McMoRan持有该矿51.0%的权益。年月，El。储量（金属量，万吨） 铜品位（%）图表55ElAbra储量（金属量，万吨） 铜品位（%）83.3 0.42资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际2021年9.1万吨。图表56ElAbra项目铜权益产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量4.6资料来源：Freeport-McMoRan2021年报，MiningIntelligence，海通国际10.10Grasberg铜金矿持有该矿。Grasberg年。图表57印度尼西亚Grasberg项目铜储量及品位储量（金属量，万吨） 铜品位（储量（金属量，万吨） 铜品位（%）364.9 1.06资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际2022年，Grasberg的铜产量为71.08万吨，公司预计未来产量会持续上升。图表58Grasberg项目铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量17.929.634.736.4资料来源：Freeport-McMoRan2022年报，海通国际嘉能可南美、非洲、澳洲等多地均拥有铜矿，包括南美洲的、Antapaccay、、Henry、等。Collahuasi铜矿Collahuasi5公里，伊基克东南185图表59Collahuasi位于智利的塔拉帕卡地区 图表60项目布局图资料来源技术报告，海通国际 资料来源技术报告，海通国际Collahuasi，其中和（探明+可信）为1446万吨，铜品位为0.79%。图表61Collahuasi储量及品位（探明+可信）储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位1446.02 0.79%资料来源：Glencore2022年报，海通国际图表622019-2022年Collahuasi权益产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量24.8827.6827.7225.11资料来源：Glencore年报，海通国际Antamina铜矿公3683图表63Antamina矿位于秘鲁中北部西科迪勒拉山脉的东侧资料来源：Antamina技术报告，海通国际

图表64Antamina项目布局图资料来源：岩石学报，海通国际富含多金属矽卡岩矿体，其区域构造趋势与安第斯山脉走向平行。Antamina的股权。。图表65Antamina铜权益储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位89.78 0.94%资料来源：Glencore2022年报，海通国际图表662019-2022年Antamina铜矿权益产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量15.1412.7715.0015.25资料来源：Glencore年报，海通国际铜矿图表67地理位置 图表68地质结构资料来源：Katanga技术报告，海通国际 资料来源：Katanga技术报告，海通国际购后，6405.67。图表69Katanga储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位405.67 3.59%资料来源：Glencore2022年报，海通国际图表702019-2022年Katanga铜矿产量（金属量，万吨）20192019年 2020年 2021年 2022年产量 23.45 27.07 26.44 22.01资料来源：Glencore年报，海通国际铜矿9过程持续到2022年年末，并预计在2024年将全面恢复采矿活动。图表71Mutanda地理位置资料来源：Mutanda技术报告，海通国际

图表72Mutanda项目布局图资料来源：Mutanda技术报告，海通国际铜品位为。图表73Mutanda铜权益储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位190.79 1.51%资料来源：Glencore2022年报，海通国际铜矿MopaniKitwe镇附近，其中露天矿处于维护中；Mufulira则位于Kitwe以北50公里处。图表74Mopani地理位置资料来源：Mopani技术报告，海通国际

图表75Mopani地质结构资料来源：PorterGeo，海通国际Mopani股权，已于3日转拥有图表762019-2022年Mopani铜矿产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量2.163.030.650资料来源：Glencore年报，海通国际铜矿Antapaccay位于秘鲁南部库斯科地区埃斯皮纳尔区，距库斯科和阿雷基帕市约250公里，海拔在3800至4000米之间。图表77Antapaccay位于秘鲁南部库斯科地区资料来源：Antapaccay技术报告，海通国际

图表78Antapaccay矿区地质结构资料来源：Antapaccay技术报告，海通国际可拥有其图表792019-2022年Antapaccay铜矿产量（金属量，万吨）2019年2020年2021年2022年产量19.7618.5617.0815.1资料来源：Glencore2022年报，海通国际铜矿Lomas图表80LomasBayas铜矿位于智利北部资料来源：LomasBayas技术报告，海通国际

图表81LomasBayas铜矿地表外观资料来源：MiningTechnology，海通国际图表822019-2022LomasBayas铜矿产量（金属量，万吨）20192019年 2020年 2021年 2022年产量 7.89 7.41 6.43 7.26资料来源：Glencore2022年报，海通国际储量（万吨） 品位图表83LomasBayas与Antapaccay合计储量及品位储量（万吨） 品位277.55 0.35%资料来源：Glencore2022年报，海通国际Alumbrera铜矿图表84Alumbrera位于布宜诺斯艾利斯西北处 图表85Alumbrera铜矿地质结构资料来源技术报告，海通国际 资料来源海通国际Alumbrera态。收购了纽蒙特。年8Punitaqui铜矿Punitaqui公里图表86Punitaqui位于布宜诺斯艾利斯西北处资料来源：Punitaqui技术报告，海通国际

图表87Punitaqui地质结构资料来源：Punitaqui技术报告，海通国际的股权，20204必和必拓6Escondida-全球最大铜矿埃斯康迪达铜矿位于智利北部的阿塔卡马沙漠首位。3公图表88Escondida位于智利安托法加斯塔东南151公里资料来源：USGS，海通国际

图表89Escondida铜矿拥有15.5万公顷地表权资料来源：BHP官网，海通国际Escondida铜矿于30%矿的两个矿坑为三个选矿厂以及两个浸出厂（氧化铜和硫化铜）料。630。，同增2023财年铜精矿权益产量将达51.27万吨。图表902023财年Escondida必和必拓权益铜储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位1262.3 0.58%资料来源：BHP2023年财报，海通国际图表912021-2024EEscondida必和必拓铜精矿权益产量（金属量，万吨）2021财年2022财年2023财年2024E产量50.1246.1547.8851.27资料来源：BHP财报，海通国际铜矿Pampa铜矿和和Cerro铜矿由图表92Spence铜矿扩产项目SpenceGrowthOption（SGO）资料来源：BHP官网，海通国际CerroColorado月6月运营成本为营。据公司2023年财报，PampaNorte铜金属储量为631.25万吨，Spence平均品位0.46%。2023财年PampaNorte阴极铜产量为16.35万吨。图表93PampaNorte权益储量及品位储量（金属量，万吨）储量（金属量，万吨）Spence品位CerroColorado品位631.25 0.46% 0.45%资料来源：BHP2023年财报，海通国际图表942021-2023PampaNorte阴极铜产量（金属量，万吨）20212021财年2022财年2023财年产量 19.08 17.00 16.35资料来源：BHP年财报，海通国际Antamina铜矿公3683图表95Antamina铜矿位于秘鲁利马市以北约270公里资料来源：TeckResources官网，海通国际

图表96Antamina铜矿矿山寿命至2028年资料来源：BHP官网，海通国际石品位下降，公司预计万吨。图表972023年Atamina必和必拓权益铜储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位27.45 0.95%资料来源：BHP2023年财报，海通国际图表982021-2024EAntamina铜精矿必和必拓权益铜产量（金属量，万吨）2021财年2022财年2023财年2024E产量4.865.064.674.39资料来源：BHP年财报，海通国际Olympic铜-铀金矿床Olympic属回收回路。图表99OlympicDam位于南澳大利亚阿德莱德以北560公里资料来源：Mining-journal，海通国际Dam铜储量为。20233目的环境批准。9台。图表100OlympicDam储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位1108.56 1.75%资料来源：BHP2023年财报，海通国际图表1012021-2024EOlympicDam电解铜产量（金属量，万吨）2021财年2022财年2023财年2024E产量20.5313.8421.2529.72资料来源：BHP财报，海通国际第一量子QuantumMinerals）第一量子矿业总部位于加拿大多伦多，公司拥有七个铜矿项目，分别是CobrePanama、Kansanshi、Sentinel、CobreLasCruces、Cayel、GuelbMoghrei和Pyhasalmi。Cobre铜矿图表102CobrePanama矿位于巴拿马中北部资料来源：CobrePanama技术报告，海通国际

图表103CobrePanama项目布局图资料来源：CobrePanama技术报告，海通国际CobreCobreBotija、和年12。PanamaC1。图表104CobrePanama储量及品位（100%口径）储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位1066.5 0.38%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1052020-2023ECobrePanama铜矿权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量18.5429.7931.5432.85资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际铜矿Kansanshi位于Solwezi镇以北约15公里，Chingola铜带镇西北180公里处，于2005年4月开始投产。该矿是世界上最大的铜矿之一，拥有两个露天矿。图表106Kansanshi地理位置资料来源：Kansanshi技术报告，海通国际

图表107Kansanshi项目布局图资料来源：Kansanshi技术报告，海通国际Quantum拥有其年12月铜储量为万。$2.18/lb，C3现金成本为$3.31/lb。图表108Kansanshi储量及品位（100%口径）储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位462.6 0.62%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1092020-2023EKansanshi铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量17.6816.1611.7011.20资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际Sentinel铜矿Sentinel位于赞比亚西北部省，索尔韦齐镇西南约150公里处。该矿于2012年6月开始建设，2015年8月提取了第一批产品，直到2016年开始全面生产。图表110Sentinel地理位置资料来源：Sentinel技术报告，海通国际

图表111Sentinel项目布局图资料来源：Sentinel技术报告，海通国际Sentinel2022。Sentinel。图表112Sentinel储量及品位储量（金属量，万吨） 品位储量（金属量，万吨） 品位302.50 0.46%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1132020-2023ESentinel铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年2023E产量25.1023.3024.2527.00资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际CobreCruces铜矿CobreLas2009CobreLasCrucesCobreLasCruces拥图表114CobreLasCruces矿位于西班牙南部的塞维利亚省资料来源：CobreLasCruces技术报告，海通国际

图表115CobreLasCruces项目布局图资料来源：CobreLasCruces技术报告，海通国际截至2022年12月31日，CobreLasCruces矿铜资源量为45.61万吨，铜品位为1.26%。年LasCruces铜产量为0.96。公司预计，年Las、、Guelb和3图表116CobreLasCruces资源量及品位铜资源量（金属量，万吨） 品位铜资源量（金属量，万吨） 品位45.61 1.26%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1172020-2022CobreLasCruces铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量5.401.400.96资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际Çayeli铜矿Çayeli位于土耳其东北部的黑海地区，Rize以东约28公里和格鲁吉亚边界以西100公里处。Çayeli矿是土耳其最大的铜矿之一，生产铜精矿已超过25年。Çayeli图表118Çayeli矿位于土耳其东北部的黑海地区资料来源：Çayeli技术报告，海通国际

图表119Çayeli项目布局图资料来源：Çayeli技术报告，海通国际截至2022年12月31日，Çayeli矿铜储量为6.03万吨，铜品位为2.32%。2022年Çayeli铜产量为1.48万吨，C1现金成本为$1.67/lb。图表120Çayeli储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位6.032 2.32%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1212020-2022Çayeli铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量1.301.501.48资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际GuelbMoghrein铜矿GuelbMoghrein250公里处，靠近镇。Guelb矿床于1970年代初由American于2006图表122GuelbMoghrein矿位于努瓦克肖特东北250公里处资料来源：GuelbMoghrein技术报告，海通国际

图表123GuelbMoghrein地质结构资料来源：GuelbMoghrein技术报告，海通国际GuelbMoghrein拥截至。年Guelb现金成本为。图表124GuelbMoghrein储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位2.07 0.59%资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际图表1252020-2022GuelbMoghrein铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量2.801.901.33资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际Pyhäsalmi铜矿镇东南4图表126Pyhäsalmi矿场资料来源：FirstQuantum官网，海通国际

图表127GuelbMoghrein地质结构资料来源：Pyhäsalmi技术报告，海通国际Pyhäsalmi拥矿于8年0.24。图表1282020-2022Pyhäsalmi铜矿产量（金属量，万吨）20202020年2021年2022年产量 0.40 0.30 0.24资料来源：FirstQuantum2022年报，海通国际力拓（Rio区。主要生产铝、铜、矿物和铁矿石等。公司拥有三个铜矿项目，分别是Kennecott、和有。Kennecott铜矿Kennecott图表129Kennecott位于美国犹他州盐湖城郊外资料来源：RioTinto官网，海通国际

图表130Kennecott矿区地质图资料来源：RioTinto官网，海通国际力拓拥有该矿100%权益。截至2022年12月31日，Kennecott铜储量为193.6万吨，铜品位为0.44%。图表131Kennecott储量及品位储量（万吨） 品位储量（万吨） 品位193.6 0.44%资料来源：RioTinto2022年报，海通国际图表1322020-2022Kennecott铜矿产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量14.0015.9417.92资料来源：RioTinto2022年报，海通国际Escondida铜矿图表133Escondida矿位于智利北部的阿塔卡马沙漠资料来源：RioTinto官网，海通国际

图表134Escondida矿底部图示资料来源：RioTinto官网，海通国际年月。图表135Escondida铜权益储量及品位铜储量（万吨） 品位铜储量（万吨） 品位849.1 0.61%资料来源：RioTinto2022年报，海通国际图表1362020-2022Escondida铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量33.7827.9529.86资料来源：RioTinto2022年报，海通国际Oyu铜矿Oyu图表137OyuTolgoi矿位于蒙古南部戈壁地区资料来源：TurquoiseHillResources技术报告，海通国际

图表138OyuTolgoi项目布局资料来源：RioTinto官网，海通国际2021亿美元成功收购了加拿大矿业公司绿松石山资源有限公司Resources矿铜矿股权则由蒙古国国有企业Oyu采，2013图表139OyuTolgoi露天矿铜权益储量及品位铜储量（金属量，万吨） 品位铜储量（金属量，万吨） 品位203.9 0.44%资料来源：RioTinto官网，海通国际图表1402020-2022OyuTolgoi露天矿权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量5.025.464.342022注：202233.52%统计.OyuTolgoi等。图表141OyuTolgoi铜精矿产量规划资料来源：RioTinto官网，海通国际

图表142OyuTolgoi铜成本，含维持资本支出（美分/lb）资料来源：RioTinto官网，海通国际HugoDummettNorth铜权益储量为457.3万吨，铜品位为1.55%。储量（金属量，万吨） 品位图表143HugoDummettNorth铜权益储量及品位储量（金属量，万吨） 品位457.3 1.55%资料来源：TurquoiseHillResources2021年报，海通国际20233月HugoNorth年英美资源（AngloAmerican）Anglo等。公司拥有四个铜矿项目，分别是Bronces、和Quellaveco。铜矿阴极材料。202234图表144LosBronces矿位于智利首都圣地亚哥资料来源：AngloAmerican官网，海通国际

图表145LosBronces矿表层设施资料来源：AngloAmerican官网，海通国际AngloAmerican拥有Bronces万吨。年。图表146LosBronces矿储量及品位权益储量（金属量，万吨） 品位权益储量（金属量，万吨） 品位343.54 0.54%资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际图表1472020-2022LosBronces权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量16.2716.4213.57资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际Collahuasi铜矿Collahuasi米，年。图表148Collahuasi位于智利北部伊基克港资料来源：AngloAmerican2020年报，海通国际

图表149Collahuasi矿表面示意图资料来源：AngloAmerican官网，海通国际AngloAmericanCollahuasi股权。截至矿。25.11万吨，现金成本为$1.92/kg。权益储量（万吨） 品位图表150Collahuasi铜权益储量及品位权益储量（万吨） 品位1119.5 0.97%资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际图表1512020-2022Collahuasi铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量27.6827.7225.11资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际Soldado铜矿赤铁矿。图表152ElSoldado位于圣地亚哥资料来源：AngloAmerican官网，海通国际

图表153ElSoldado矿表面示意图资料来源：AngloAmerican官网，海通国际AngloAmerican拥有SoldadoSoldado。年2.01。图表154ElSoldado矿铜权益储量及品位权益储量（万吨） 品位权益储量（万吨） 品位13.83 0.76%资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际图表1552020-2022ElSoldado铜权益产量（金属量，万吨）2020年2021年2022年产量2.292.122.01资料来源：AngloAmerican2022年报，海通国际Quellaveco铜矿Quellaveco82023图表156Quellaveco矿位于秘鲁莫奎瓜地区资料来源：An