格力电器财务分析案例

格力电器股份有限公司2024年年报分析姓名班级学号分析内容成绩薛宇清财务12011210620245财务指标分析杨奇柳财务12011210620249利润表分析，杜邦分析许璐财务12011210620243资产负债表分析曾昭莹财务12011210620241现金流量表分析，母公司与合并财务报表比照分析

目录TOC\o"1-5"\h\z\u一. 公司概述 一.公司概述1.1格力电器公司概述成立于1991年的珠海格力电器[2]股份有限公司是目前全球最大的集研发、生产、销售、效劳于一体的专业化空调企业，2024年实现销售收入420.32亿元，净利润19.67亿元，2024年营业额608.07亿，利润42.76亿，2024年上半年营业收入402.39亿。连续九年上榜美国?财富?杂志“中国上市公司100强〞。格力电器旗下的“格力〞品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌〞产品，业务普及全球100多个国家和地区。1995年至今，格力空调连续14年产销量、市场占有率位居中国空调行业第一；2024年至今，家用空调产销量连续5年位居世界第一；2024年，格力全球用户超过8800万。2024年12月30日，世界权威的品牌价值研究机构——世界品牌价值实验室举办的“2024世界品牌价值实验室年度大奖〞评选活动中，格力凭借良好的品牌印象和品牌活力，荣登“中国最具竞争力品牌榜单〞大奖，赢得广阔消费者普遍赞誉与支持。2024年上半年，公司实现营业收入483.03亿元，同比增长20.04%;净利润28.71亿元，同比增长30.06%，继续保持快速、健康的良好开展态势。格力电器旗下的“格力〞空调，是中国空调业唯一的“世界名牌〞产品，业务普及全球100多个国家和地区。家用空调年产能超过6000万台(套)，商用空调年产能550万台(套)；2024年至今，格力空调产销量连续7年全球领先。作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、巴西、巴基斯坦等9大生产基地，8万多名员工，至今已开发出包括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的产品，能充分满足不同消费群体的各种需求;拥有技术专利6000多项，其中创造专利1300多项，自主研发的超低温数码多联机组、高效直流变频离心式冷水机组、多功能地暖户式中央空调、1赫兹变频空调、R290环保冷媒空调、超高效定速压缩机等一系列“国际领先〞产品，填补了行业空白，成为从“中国制造〞走向“中国创造〞的典范，在国际舞台上赢得了广泛的知名度和影响力。“一个没有创新的企业，是一个没有灵魂的企业；一个没有核心技术的企业是没有脊梁的企业，一个没有脊梁的人永远站不起来。〞展望未来，格力电器将坚持“自我开展，自主创新，自有品牌〞的开展思路，以“缔造全球领先的空调企业，成就格力百年的世界品牌〞为目标，为“中国创造〞奉献更多的力量。1.2美的集团公司概述创业于1968年的美的集团，是一家以家电业为主，涉足房产、物流等领域的大型综合性现代化企业集团，旗下拥有两家上市公司、四大产业集团，是中国最具规模的白色家电生产基地和出口基地。美的集团使命为人类创造美好生活为客户创造价值、为员工创造时机、为股东创造利润、为社会创造财富，愿景是做世界的美的，致力于成为国内家电行业的领导者，跻身全球家电综合实力前五强，使“美的〞成为全球知名的品牌。2024年，美的电器退市，美的集团整合整体上市。1.3青岛海尔集团公司概述1993年，海尔品牌成为首批中国著名商标；2024年，海尔品牌价值高达749亿元，自2024年以来，海尔品牌价值连续四年蝉联中国最有价值品牌榜首。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、手机、家居集成等18个产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国家质检总局评为首批中国世界名牌，2024年，海尔冰箱入选世界纪录协会世界冰箱销量第一，创造了新的世界之最。2024年8月30日，海尔被英国?金融时报?评为“中国十大世界级品牌〞之首。2024年，在?亚洲华尔街日报?组织评选的“亚洲企业200强〞中，海尔集团连续第四年荣登“中国内地企业综合领导力〞排行榜榜首。海尔已跻身世界级品牌行列，其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。二.主要财务指标2.1企业偿债能力分析2.1.1短期偿债能力分析1.流动比率分析图1流动比率变化图三家企业的流动比率都大于1，都属于是稳健性的企业，短期偿债风险较低。格力和美的的流动比率比拟稳定；海尔的流动比率最高，且根本呈上涨趋势，短期偿债压力最小，但靠长期负债和所有者权益筹集的资金相对最多，融资本钱也相对最高，且不排除企业有占压资金的可能，影响获利能力。2.速动比率分析图2速动比率变化图海尔的速动比率依然最高，且经计算可知，海尔的存货周转率最高，更加说明海尔的流动资产的短期偿债能力最高，10年流动比率上升而速动比率下降是因为存货占比的大增，但存货变现能力也上升，说明流动资产的变现能力还是很高。格力和美的的速动比率相对较低，短期偿债能力相对较差，格力比美的更稳定，偿债能力稳定。3.现金比率分析图3现金比率图现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，海尔的现金比率仍然最高，短期偿债能力最高，但不排除现金类资产闲置的可能。格力和美的偿债能力相对较差。从趋势上看，格力和海尔均在10,11年下降，之后上升，美的集团在13年整合上市后现金比率下降，偿债能力下降。2.1.2长期偿债能力分析1.资产负债率分析图4资产负债率比照图这三家企业的负债占总资产的比重根本都到达了50%以上，都可以较好地利用财务杠杆作用来提高企业的净资产收益率。其中，格力的资产负债率最高，偿债压力最大，12,13年略有下降，结合格力12,13年盈利能力大幅提高，说明这两年企业的长期偿债能力增强，财务风险大幅下降；美的资产负债率最低，偿债压力最低；海尔10年盈利情况非常好，抗风险能力增强，故大幅增加资产负债率，充分利用财务杠杆。2.利息保障倍数分析表1利息保障倍数表20242024202420242024格力N/AN/AN/AN/AN/A美的13.3811.706.2916.7318.74海尔N/A557.5538.25N/AN/A格力的财务费用在这五年均为负，长期偿债能力非常高；美的财务费用均为正且利息保障倍数较低，说明企业支付利息的能力较弱，长期偿债能力较差；海尔归还利息的能力在10,11年大幅下降，12年又重新好转。2.2企业营业能力分析2.2.1产品盈利能力分析1.毛利率分析图5毛利率比照图格力的盈利能力在10,11年下降，12,13年上升并高于另外两家企业，美的和海尔均在10年下降，之后上升，海尔的毛利率一直高于美的，且较稳定，盈利能相对更好。另外可以看出，10年三家企业毛利率均下降，其主要原因是10年节能减排，家电下乡等惠民措施的实施使得企业降低了售价。2.营业利润率分析图6营业利润率比照图三家企业的营业利润率变化同毛利率变化根本相似，且营业利润率的涨幅大于毛利率，说明这三家企业的期间费用控制较好，投资收益、公允价值变动损益带来了一定的利润，格力2024年毛利率下降，营业利润率反而上升，主要是因为2024年期间费用控制很好。另一方面，而它们的盈利能力确实是在2024年下降，之后上升。3.核心营业利润率分析图7核心营业利润率比照图核心营业利润率更完整地表达了收入的盈利能力。格力的核心营业利润率始终高于美的，在2024年后逐年上涨并很快重新超过海尔，12,13年盈利能力相对最强；美的在2024年盈利能力略有下降，说明新整合的业务盈利能力不是很强，降低了整体水平；海尔的核心营业利润率呈逐年稳定上涨的态势，说明海尔的本钱费用控制水平较好。另外，之所以10年海尔受到的影响最小，是因为空调的毛利受政策的影响最大，而海尔的空调收入占营业收入比重是三家最小的。4.销售净利率分析图8销售净利率图三家企业的销售净利率在2024年不降反增，主要原因是10年实施节能惠民政策，政府给的大量补贴计入了营业外收入，使得10年净利润大幅上升，并不代表经营活动盈利水平大增。海尔的销售净利率相对较低，说明海尔的投资收益、公允价值变动损益及营业外收支相对较少。2.2.2投资者盈利能力分析1.净资产收益率图9净资产收益率图格力的净资产收益率稳定维持在一个较高的水平，为投资者带来的收益较多，资本的盈利能力较强；美的的净资产收益率在11，12年下降，13年集团整合上市后又大幅提高；海尔的资本盈利能力在10年大幅提高，之后也维持在较高水平。2.市盈率分析图10市盈率比照图海尔的市盈率除了2024年都是三者最高，说明投资者相对更加看好海尔的开展前景，愿意出更高的价格购置海尔的股票，格力的市盈率较低，投资者看好度不高。另外，三家的市盈率都呈下降趋势，说明整个白电市场近几年都不是特别比看好。2.3企业营运能力分析2.3.1应收账款周转率分析图11应收账款周转率比照图、应收账款周转天数格力的应收账款周转率最高，且呈上涨趋势，说明格力收账最迅速，应收账款的流动性最强，坏账损失较少。海尔的周转率次之，但在2024之后下降，可能是加大了赊销力度，虽然营业收入增多，但坏账风险增加。美的应收账款周转率最低，说明美的可能赊销太多，坏账的可能性比拟大，12年下降的主要原因是营业收入的大幅下降，13年整合后上升。2.3.2存货周转率分析图12存货周转率比照图、存货周转天数比照图海尔的存货周转率最高，说明海尔存货的流动性最强，转换为现金或应收的速度最快，占压资金最少，但呈下降趋势。美的的存货周转率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存货周转率最低，存货转换为现金或应收的能力较差，占压资金较多。2.3.3营业周期分析图13营业周期比照图营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数，可以从整体反映出存货的变现能力。海尔的营业周期最短，说明海尔存货的变现的能力最强，但呈下降趋势。格力和美的营业周期较长，现金回收的速度较慢。2.3.4应付账款周转率分析图14应付账款周转率比照图、应付账款周转天数比照图格力的应付账款周转率最低，还款速度最慢，占压了供给商较多资金，议价能力较强，但偿债压力可能较大。美的的应付账款周转率略高，还款速度较快，偿债压力相对较低。海尔的应付账款周转率较高，但呈下降趋势，并于2024年低于美的，议价能力增强，但偿债压力增大。2.3.5现金周转期分析图15现金周转期比照图现金周转期=营业周期-应付账款周转天数。格力的现金周转期除了09,10年为负，且绝对值较大，说明格力可能采取了“饥饿营销〞，营运资金较多，议价能力较强，现金流充裕，11年现金流紧张，但之后又在12,13年有所好转。海尔的现金周转期在09年最高，但之后小于零并一直呈下降趋势，议价能力增强，营运资金增多。格力的现金周转期较大，且13年整合前一直呈上升趋势，现金流相对较紧张。2.3.6固定资产周转率分析图16固定资产周转率比照、固定资产周转天数比照图格力的固定资产周转率最高，说明格力固定资产利用效率最高，运营能力最强，趋势上，10,11年周转加快，12,13年又下降。美的的固定资产利用效率稍低。海尔的固定资产周转率最低，可能有过多的固定资产闲置未得到充分利用，设备运营能力相对较差。2.3.7总资产周转率图17总资产周转率比照、总资产周转天数比照图海尔的总资产周转率最高，说明海尔全部资产的使用效率最高，创造收入的能力最强，但10年以后呈下降趋势，盈利能力变差。美的的总资产周转率次之，资产使用效率稍低。格力的总资产周转率最低，企业利用全部资产进行经营的效率较差。2.4杜邦分析2.4.1传统杜邦分析1．净资产收益率及其构成图18格力2024年传统杜邦分析表图19格力2024年传统杜邦分析表由图可知，格力2024年引起权益收益率增长的主要因素是资产利润率的增长，而引起资产利润率增长的因素是净利润率的增长，引起净利润率增长的因素是税后净利的增幅大于销售收入的增幅，资产周转率限制了资产利润率的增长，是因为收入的涨幅比不上资产的涨幅。总体而言，引起权益收益率增长的最主要因素是销售收入的增长和税后净利更大幅度的增长，然而企业还需要进一步提升资产的利用效率。税后净利之所以涨幅较好，主要是因为1.销售本钱控制较好2.投资收益涨幅较好。而实际上企业的经营费用和财务费用并没有以前年度控制的好，单位销售收入所消耗的销售费用增加。2．敏感性分析表22024年敏感系数分析表营业收入营业本钱经营费用格力0.972-5.686-2.854海尔1.02-20.85-5.496因美的集团于13年重新整合上市，没有可比性，故我组只做了两家企业的比照分析。可以看出，格力这三项敏感系数的绝对值都比海尔低，说明格力的净资产收益率对这三项指标的敏感度都比海尔低，故海尔追求更加稳定的开展，以免净资产收益率的波动幅度太大，难以控制。另外可以看出这两家企业营业本钱的敏感系数都是最高，净资产收益率对营业本钱变化最敏感，故企业应该控制好营业本钱。2.4.2修正杜邦分析图20格力2024年修正杜邦分析表图21格力2024年修正杜邦分析表修正杜邦分析体系要求对资产和负债重新分类，分为经营性和金融性两类，盈余现金率和销售现金率可以看出经营性活动的盈利能力。可以看出，格力2024年较之2024年虽然资产利润率上升，但实际经营性活动的盈利能力略有下降，资产利润率上升主要是非经营性活动的盈利能力上升所致。经营活动现金流入，现金流出的敏感系数为零，其变化对权益收益率无影响。另一方面，修正杜邦分析中含有资产负债率，更好适用于股东回报分析，真正反映企业盈利能力的是资产利润率，是企业利用可控制或支配的资源进行资产增值的能力，如果企业财务杠杆非常高，而资产利润率一般，反映的股东回报率仍可能会很高，不过,这种高的股东回报率是建立在高风险而不是高的盈利能力之上的。可以看出，格力2024年资产负债率下降但权益收益率上升，说明股东回报率升高且风险下降，资产利润率较好。2.5母公司财务报表与合并报表比照分析2.5.1企业偿债能力分析1.短期偿债能力分析图22流动比率、速动比率比照图图23现金比率比照图母公司与企业集团的流动比率、速动比率、现金比率相差很小，说明母公司与子公司的短期偿债能力相近，但可以看出，09-11年子公司好于母公司，12-13年母公司短期偿债能力提并高于子公司。2.长期偿债能力分析图24资产负债率比照图集团的资产负债率呈缓慢下降的趋势，但母公司的资产负债率实际并没有降低，说明母公司的偿债压力较大，长期偿债能力没有子公司的高。2.5.2企业盈利能力分析1.产品盈利能力分析图25毛利率、营业利润率比照图图26核心营业利润率、销售净利率比照图格力母公司的毛利率、营业利润率、核心营业利润率、销售净利率均没有企业集团的高，说明母公司的盈利能力没有子公司的强。12,13年企业集团盈利能力大增，但其实12年主要是母公司盈利能力大幅提高，而13年子公司盈利能力的大幅提高影响更大。2.投资者盈利能力分析图27净资产收益率比照图格力09年母公司的资本盈利能力强于子公司，之后子公司为投资者带来的收益更多，12,13年母公司的资本盈利能力大增，而子公司的资本盈利能力却下降但依然比母公司好。2.5.3企业营运能力分析1.营业周期分析图28应收账款周转率、存货周转率比照图图29营业周期比照图格力母公司应收账款、存货的周转率根本都高于子公司，流动性更强，占压资金少，营业周期比子公司短，存货的变现能力要强于子公司很多。2.现金周转期分析图30应付账款周转率、现金周转期比照图格力母公司应付账款周转率略高于集团，还款速度比子公司快，偿债压力可能比子公司大。母公司的现金周转期始终为负，且始终小于企业集团，说明母公司的营运资金比子公司更充裕，议价能力更强。3.固定资产周转率分析图31固定资产周转率比照图格力母公司固定资产周转率始终高于企业集团的周转率且逐年上涨，说明母公司的固定资产的使用效率比子公司要高，子公司可能有大量闲置的固定资产。4.总资产周转率分析图32总资产周转率比照图格力母公司总资产周转率始终高于企业集团，说明整体来看，母公司全部资产的使用效率要高于子公司。三.合并利润表分析3.1营业利润构成分析3.1.1经营活动产生的利润分析1.核心营业利润分析核心营业利润=营业收入-营业本钱-营业税金及附加-期间费用。核心营业利润率=核心营业利润/营业收入。经计算可以得出格力的核心营业利润和核心营业利润率，计算过程如表。核心营业利润是用来描述企业经营活动产生的利润的。核心营业利润率是用来衡量企业经营活动的根本盈利能力，经过横纵向比照后可以对企业经营活动的盈利能力进行更全面准确的分析。表3格力电器核心营业利润表20242024202420242024营业收入424.58604.32831.56993.161186.28营业本钱319.56474.09681.32732.03803.86营业税金及附加4.035.394.985.909.56销售费用57.9884.1080.50146.26225.09管理费用15.6719.7827.8340.5650.90财务费用-0.97-3.09-4.53-4.61-1.37核心营业利润28.3124.0441.4573.0298.25核心营业利润率6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%表4核心营业利润比照表20242024202420242024格力28.3124.0441.4573.0298.25美的26.2922.8843.0445.3078.17海尔14.8927.6938.0049.2757.64图33核心营业利润比照图格力和美的的核心营业利润均在2024年减少，而海尔在10年核心营业利润相比最好，主要原因是10年空调行业受节能惠民政策的影响，营业利润普遍降低，格力的空调收入占营业收入的90%以上，美的占比在50%以上，而海尔的空调销售只占到30%，收到的影响最小，另一方面，海尔冰箱的绝对优势带动了整体利润。2024年以后，格力的增长态势最好，很快就超过海尔，并逐渐拉大差距，12,13年尤其好；美的在2024年实行战略转移，规模收缩，核心营业利润涨幅变缓，2024年整合后又大幅提高；海尔缓慢稳定增长。表5核心营业利润率比照表20242024202420242024格力6.67%3.98%4.98%7.35%8.28%美的5.56%3.07%4.62%6.65%6.46%海尔4.52%4.57%5.16%6.17%6.66%图34核心营业利润率格力和美的的核心营业利润率均在2024年到达最低，且低于海尔；格力的核心营业利润率始终高于美的，并在2024年后逐年上涨并很快重新超过海尔，12,13年盈利能力相对最强；美的在2024年盈利能力略有下降，说明新整合的业务盈利能力不是很强，降低了整体水平；海尔的核心营业利润率呈逐年稳定上涨的态势，说明海尔的本钱费用控制水平较好。2.营业收入分析(1)营业收入自身分析表6营业收入比照表20242024202420242024格力424.58604.32831.56993.161186.28美的472.78745.59931.08680.711209.75海尔329.79605.88736.63798.57864.88图35营业收入比照图美的除了2024年规模收缩使得营业收入下降外，其他四年营业收入均高于另外两家企业，然而核心营业利润却不是最高，说明本钱费用控制较差；格力与海尔营业收入均逐年稳定增长，且本钱费用控制较好。(2)营业收入地区构成分析图36格力电器营业收入地区分布图图37美的电器、海尔营业收入地区分布图格力的内外销营业收入均逐年稳定上涨，规模逐渐扩大。美的外销收入逐年增长，2024年内销收入大幅减小致使营业收入总额大幅下级，其主要原因是公司战略调整,从上规模迅速转向了保利润，公司内销份额下降是转型必经之痛，2024年份额根本接近底部，因但公司渠道优势犹在，转型效果逐渐显现，2024年美的电器退市，美的集团整合上市使2024年内外销营业收入均大幅增加。海尔的内外销营业收入也均逐年稳定增长。图38格力电器营业收入地区分布比率图图39美的电器、海尔营业收入地区分布比率图格力的营业收入内销占比一直在80%以上，10,11年有加大开拓海外市场的倾向，但12年后又重新回归国内市场。美的的海外市场相对占比最大，在2024年因战略调整国内市场占比大幅降低，13年内销份额又重新上升。海尔的内销占比占到88%以上，相对最高，且占比稳定。(3)主营业务收入和其他业务收入的比例构成分析表7格力主营业务收入和其他业务收入的比例构成分析20242024202420242024主营业务收入390.69563.55767.55912.481080.53其他业务收入35.6844.5367.6388.62119.9营业收入426.37608.08835.181001.11200.43主营业务收入比例91.63%92.68%91.90%91.15%90.01%其他业务收入比例8.37%7.32%8.10%8.85%9.99%图40格力主营业务收入和其他业务收入的比例构成分析图41格力主营业务收入和其他业务收入的比例分析图格力的主营业务收入占营业收入比重一直在90%以上，说明格力的资源占用比拟合理。图42美的主营业务收入和其他业务收入的比例分析图美的的主营业务收入占比也都在91%以上，比拟合理。图43海尔主营业务收入和其他业务收入的比例分析图海尔的主营业务收入占比在98%以上，相比其他两家企业最高3.营业本钱分析(1)营业本钱自身分析表8营业本钱比照表20242024202420242024格力319.56474.09681.32732.03803.86美的369.75621.14756.19525.41928.18海尔242.63464.20562.63597.04645.86图44营业本钱比照分析图格力和海尔的营业本钱逐年增长，主要有两方面的因素，一方面是扩大生产规模，一方面是物价上涨，属于正常现象。美的2024年放缓规模扩张，企业战略调整使得销售份额下降，致使营业本钱大幅下降，2024年整合上市后销售情况改观，营业本钱上涨。(2)营业本钱与营业收入的配比分析

图45毛利、毛利率比照图格力的毛利逐年上涨且在12,13年高于美的和海尔很多，但从毛利率来看，格力10,11年单位盈利能力下降，12，13年单位盈利能力又重新上涨并高于美的和海尔。美的12年战略调整毛利下降，但毛利率上涨，说明企业的保利政策还是起到了作用，13年毛利大幅提高，但毛利率只增长了一点，说明整合后的集团盈利能力还有待提高。海尔的毛利稳定增长，但毛利率在10年下降，之后缓慢地增长，盈利能力相对最稳定。另外可以看出，10年三家企业毛利率均下降，其主要原因是10年节能减排，家电下乡等惠民措施的实施使得企业降低了出厂价。4.销售费用分析图46销售费用、销售费用率比照图销售费用一般与企业的销售规模相配比，三家企业的销售费用与毛利的变化幅度大体一致，说明格力12,13年毛利加速上涨确实与企业扩大规模有关；美的在12年也确实缩小了规模进行战略调整；海尔的销售费用缓慢增长，销售规模缓慢扩张。格力的销售费用率在2024年大幅下降，同年毛利率也大幅下降，虽然单位营业收入所消耗的销售费用减少，但单位毛利也下降，使得格力在12,13年重新加大销售力度；美的和海尔销售费用率较稳定，美的的销售费用有效性相对最高。3.1.2投资活动产生的利润分析表9投资收益占营业利润比重20242024202420242024格力0.23%2.26%2.01%-0.26%5.85%美的1.27%5.25%14.38%7.34%10.70%海尔10.25%8.83%10.36%10.30%10.08%图47投资收益占营业利润的比重格力的投资收益占营业利润比重最低，在2024年甚至出现损失，说明格力的投资能力相对较差；美的的投资收益波动较大；海尔的投资收益占比最稳定且维持在较高水平，说明海尔的理财能力相对最好。3.1.3未实现的利得和损失分析1.公允价值变动损益分析表10公允价值变动损益占营业利润比重20242024202420242024格力0.08%2.52%-1.27%3.08%8.08%美的1.08%4.62%0.77%-1.60%5.86%海尔00000图48公允价值变动损益占营业利润比重海尔的公允价值变动损益在这五年持续为零，不会对企业未来利润产生不确定性的影响，格力和美的公允价值变动损益占利润比重波动较大，2024年分别到达了8%，5%，对企业未来利润的不确定性影响较大，增加了其未来开展的不确定性。2.资产减值损失表11减值幅度比照表20242024202420242024格力0.22%0.50%-0.07%0.18%0.54%美的0.98%-0.07%0.13%0.19%0.27%海尔0.36%0.44%0.96%1.00%1.03%图49减值幅度比照图三家企业的减值幅度均在1.05%以下，资产的管理质量都还不错，但相比之下，海尔的减值的幅度相对较大，不良资产相对较多。另外可以看出，自2024年起，三家企业的减值幅度均呈上涨的态势。3.2收入，利润与股价比照分析表12收入、利润与股价增长率比照图收入增长率净利润增长率股价增长率格力179.40%273.02%539.84%美的155.88%230.07%352.83%海尔162.25%303.84%491.30%一个好的企业应该会有这样的现象：收入增长带动净利润增长进而带动股价更大幅度地增长。这三家企业均符合这样的现象，利润相比收入更大幅度地增长，说明它们的本钱费用控制都比拟合理，其中海尔的利润增长相比最好。需要说明的是，三家企业的股价均在2024年有非常大幅度的增长，应该是整个A股的大势所趋。3.3同口径核心营业利润分析同口径核心营业利润=核心营业利润+固定资产折旧+其他长期资产价值摊销+财务费用-所得税费用表13格力同口径核心营业利润和经营活动净现金流量比照表20242024202420242024同口径核心营业利润28.1621.4337.3071.1997.21经营活动现金流量94.506.1633.56184.09129.70图50格力同口径核心营业利润和经营活动净现金流量比照格力10年以后，随着企业规模的扩大，同口径核心营业利润逐年增加，所需要的现金流量逐年上涨。10,11年出现现金短缺的情况，主要是因为销售商品，提供劳务所收入的现金较少，支出的较多，说明这两年经营活动收益能力较差，其他年份均是现金充裕，整体来说波动较大。图51美的同口径核心营业利润和经营活动现金流量比照美的的经营活动现金流量在10年并未受到政策冲击，现金充裕，但09,11,12年均出现现金短缺的情况，13年整合后同口径核心营业利润和经营活动净现金流量均大幅增长，且现金流量情况有所改善。图52海尔同口径核心营业利润和经营活动现金流量比照海尔的经营活动现金流量净额始终大于同口径核心营业利润，说明企业拥有足够充裕的现金。四．合并现金流量表分析4.1三项活动现金流量净额正负组合分析表14格力三项活动现金流量净额表年份经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额分析202494.50-30.93-0.81经营状况良好20246.16-18.87-14.15经营状况良好202433.56-27.67-7.95经营状况良好2024184.09-42.138.15高速开展的扩张时期2024129.70-21.86-24.24经营状况良好格力的经营活动现金流量净额持续为正，且除了2024年都远大于非付现本钱，经营活动产生的现金流将状况良好，可以为企业扩大再生产提供货币支持，10年之所以会大幅降低，是因为空调行业受节能惠民政策的影响，而格力的空调收入占比在90%以上，受到非常大的影响。但2024年的筹资活动现金流量净额的绝对值反而增大，是因为政府补贴了大笔资金，反响在营业外收入，支撑了格力用于继续投资和归还负债。2024年经营活动现金流量净额好转，继续扩大投资。2024年经营活动货币资金大量回笼，企业加大投资力度，同时筹集外部资金作为补充。2024年经营活动与投资活动在现金流量方面运转良好，有足够的现金用于新工程的继续投资和归还债务或发放现金股利，减少了当期融资量，财务风险下降。表15美的三项活动现金流量净额表年份经营活动现金流量净额投资活动的现金流量净额筹资活动现金流量净额分析202420.56-11.137.44高速开展的扩张时期202454.46-42.121.85高速开展的扩张时期202429.59-47.1565.20高速开展的扩张时期202443.07-13.35-16.02经营状况良好2024100.54-4.67-53.64经营状况良好美的2024-2024年经营活动净现金流量足以补偿非付现本钱，且10年并未因受到政策影响而减少；这三年企业一直在追加投资，扩大规模，尤其2024年，筹集了大量资金用于补充投资活动所需金额；2024年美的战略调整，缩小企业规模，以保利润为主，将现金更多的用在了归还债务；2024年美的电器退市，美的集团整合上市，使得企业的经营活动现金流量净额大幅增长，企业扩大再生产的力度仍在缩小，企业用于归还债务的现金更多。表16海尔三项活动现金流量净额表年份经营活动现金流量净额投资活动现金流量净额筹资活动现金流量净额分析202446.26-2.36-5.69经营状况良好202455.84-35.30-1.71经营状况良好202462.07-45.127.55高速开展的扩张时期202455.19-11.81-4.69经营状况良好202465.10-13.76-9.25经营状况良好4.2三项活动现金流量净额具体分析4.2.1经营活动现金流量分析表17格力经营活动现金流量用途工程表20242024202420242024经营活动现金流量净额94.506.1633.56184.09129.70固定资产折旧4.104.295.838.8311.46无形资产摊销0.110.150.310.690.49长期待摊费用摊销0.090.050.190.270.35分配股利、利润或偿付利息所支付的现金3.899.649.7716.7431.75为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持86.30-7.9717.47157.5785.65表18格力经营活动现金流量用途工程比重表20242024202420242024固定资产折旧4.34%69.61%17.38%4.80%8.83%无形资产摊销0.12%2.42%0.92%0.37%0.38%长期待摊费用摊销0.10%0.85%0.56%0.15%0.27%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金4.12%156.54%29.11%9.09%24.48%为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持91.32%N/A52.04%85.59%66.04%图53格力经营活动现金流量用途、比重变化图固定资产折旧速度取决于企业所选择的折旧政策，无形资产摊销和长期待摊费用摊销速度取决于企业取得相应资产时的预计拥有时间，具有一定的主观性。有本图可知，固定资产折旧随固定资产的增多而增长，无形资产摊销和长期待摊费用摊销变化不大，说明格力的折旧摊销政策无太大变化，不存在异常，但固定资产折旧比重在2024年大幅上涨，是因为2024年经营活动现金流量净额异常偏低所致。另一方面，固定资产折旧高于另外两项，那么说明格力的固定资产较无形资产要大很多。图54格力经营活动现金流量用途绝对值、比重变化图分配股利、支付利息类似于以上三项，绝对值逐年增长，10年因为经营活动现金流量净额大幅减少使其比重大幅上升。这几项的总体比重之和除了2024年均未到达50%，说明这几年格力经营活动产生了足够的现金流量用以支付这几项支出，剩余的现金流量用于企业对内扩大再生产、对外扩大投资，而2024年那么因为空调产业受政策限制无法产生足够的经营活动净现金流量，只能用正负补贴的资金进行扩大再生产。表19美的电器经营活动现金流量用途工程表20242024202420242024经营活动现金流量净额20.5654.4629.5943.07100.54固定资产折旧6.537.7511.7713.6923.02无形资产摊销0.340.350.430.680.98长期待摊费用摊销1.601.362.053.186.45分配股利、利润或偿付利息支付的现金7.034.509.1922.4723.14为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持5.0740.516.143.0446.96表20美的电器经营活动现金流量用途工程比重表20242024202420242024经营活动现金流量净额20.5654.4629.5943.07100.54固定资产折旧31.76%14.23%39.79%31.80%22.89%无形资产摊销1.64%0.64%1.46%1.58%0.97%长期待摊费用摊销7.79%2.49%6.94%7.39%6.41%分配股利、利润或偿付利息支付的现金34.17%8.26%31.08%52.17%23.01%为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持24.65%74.39%20.74%7.06%46.70%图55美的经营活动现金流量用途绝对值、比重变化图美的折旧摊销的绝对值因相应资产的增加而逐年正常增长，折旧摊销政策无太大变化，不存在异常。比重变化受经营活动现金流量净额的变化影响，10，12,13年均下降。图56美的经营活动现金流量用途绝对值、比重变化图与前三项不同的是，分配股利、利润或偿付利息支付的现金2024年比重不降反增，结合美的于2024年筹资活动现金流量为正且金额较大，2024年为负，说明美的应该是2024年大量现金用于偿付利息。美的经营活动产生的现金流量可用于企业扩大再生产、对外投资的比重相比于格力要差一些，除了2024年均未到达50%，为企业扩张提供支持的能力稍差一些。表21海尔经营活动现金流量用途工程表20242024202420242024经营活动现金流量净额46.2655.8462.0755.1965.10固定资产折旧3.444.325.786.286.47无形资产摊销0.130.160.360.240.22长期待摊费用摊销0.000.010.050.120.21分配股利、利润或偿付利息支付的现金3.156.085.1510.8913.91为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持39.5445.2650.7337.6744.29表22海尔经营活动现金流量用途工程比重表20242024202420242024固定资产折旧7.43%7.74%9.30%11.37%9.94%无形资产摊销0.29%0.29%0.58%0.43%0.34%长期待摊费用摊销0.01%0.01%0.07%0.21%0.32%分配股利、利润或偿付利息支付的现金6.81%10.89%8.30%19.73%21.37%为企业对内扩大再生产、对外扩大投资提供额外的资金支持85.47%81.06%81.74%68.25%68.03%图57海尔经营活动现金流量用途绝对值、比重变化图海尔折旧摊销的绝对值也随相应资产的增加而逐年正常增长，折旧摊销政策无太大变化，不存在异常。比重变化较之另外两家企业要稳定许多，是因为海尔的经营活动现金流量净额要稳定许多。图58海尔经营活动现金流量用途绝对值、比重变化图海尔用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金根本也在稳定增长，12年经营活动产生的现金流量下降，用于扩大再生产的资金减少，从比重上看，海尔可用于扩大再生产、对外投资的资金占比在68%以上，且相对较稳定，币另外两家企业要好很多，但呈下降趋势。4.2.2投资活动现金流量分析表23投资活动现金流量净额20242024202420242024格力-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86美的-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67海尔-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力在2024年扩张力度增大，美的和海尔均是在10,11年大幅度扩张，具体分析如下。表24格力投资活动现金流量分析表20242024202420242024对外投资现金流量净额-23.775.9420.04-6.112.74经营性长期资产现金流量净额-7.16-24.81-47.72-36.02-24.60投资活动产生的现金流量净额-30.93-18.87-27.67-42.13-21.86表25美的投资活动现金流量分析表20242024202420242024对外投资现金流量净额-1.49-3.07-9.141.7512.25经营性长期资产现金流量净额-9.64-39.05-38.01-15.10-16.92投资活动产生的现金流量净额-11.13-42.12-47.15-13.35-4.67表26海尔投资活动现金流量分析表20242024202420242024对外投资现金流量净额0.26-22.72-29.310.420.15经营性长期资产现金流量净额-2.63-12.59-15.81-12.23-13.91投资活动产生的现金流量净额-2.36-35.30-45.12-11.81-13.76格力构建固定资产、无形资产等长期资产的力度相比另外两家企业一直维持在较高水平，2024年尤其多，但2024年投资活动现金流量净额的绝对值之所以没有相应倍数的增加，是因为对外投资在该年大量回收；而12年对外投资重新转向扩张，而构建长期资产的力度只是稍稍放缓，使得投资活动现金流量净额绝对值增加。美的2024,11年扩张力度大增，主要是用于大量增加长期资产，12年扩张速度放缓。海尔2024,11年扩张力度大增，那么是因为对外扩张的力度大增，之后又以回收为主。4.2.3筹资活动现金流量分析表27筹资活动现金流量净额20242024202420242024格力-0.81-14.15-7.958.15-24.24美的7.441.8565.20-16.02-53.64海尔-5.69-1.717.55-4.69-9.25格力2024年扩张力度相比其他年最大，需要筹资活动及时、足额地筹到相应的资金，净额大于零，而其他年份经营活动和投资活动都产生了足够的现金流量用于清偿贷款，防止了不必要的利息支出。美的2024-2024年大量筹资，对外扩张，2024年以后战略调整，规模扩张速度放缓，清偿相应贷款。海尔2024年投资力度最大，相应的需要一定的筹资来支持，其他年份筹资活动现金流量均小于零。4.3货币资金和年末现金及现金等价物的比照表28格力差异产生原因20242024202420242024货币资金229.05151.66160.41289.44385.42法定存款准备金8.9810.3913.5514.9929.91受到限制的其他货币资金125.3374.1783.4760.7462.92年末现金及现金等价物余额94.7367.1163.39213.70292.59经查报表附注，货币资金和年末现金及现金等价物之所以会产生差额，是因为现金流量表中的现金及现金等价物余额，不包括受到限制的存放在中央银行的款项及其他受到限制的其他存款。格力的受到限制的货币资金较多，流动性受到较大的影响。五．合并资产负债表分析5.1资产负债表结构分析5.1.1资产结构分析1.流动资产与非流动资产分析表29格力流动资产和非流动资产20242024202420242024流动资产426.11545.33717.56850.881037.33非流动资产89.19110.72134.56224.79299.70资产合计515.30656.04852.121075.671337.02表30格力流动资产和非流动资产的比重表20242024202420242024流动资产82.69%83.12%84.21%79.10%77.58%非流动资产17.31%16.88%15.79%20.90%22.42%格力的流动资产和非流动动资产的金额均逐年上涨，说明企业的规模在逐年扩大，但流动资产占总资产的比重10,11年上升，12,13年下降，且下降到币09年还低，说明格力的资产流动性变差。表31美的流动资产和非流动资产比重表20242024202420242024流动资产66.75%66.62%67.14%66.69%67.38%非流动资产33.25%33.38%32.86%33.31%32.62%表32海尔流动资产与非流动资产比重表20242024202420242024流动资产73.70%80.54%78.88%79.90%81.20%非流动资产26.30%19.46%21.12%20.10%18.80%图59流动资产比重图美的资产的流动性相对较差，但资产流动性的结构还比拟稳定，说明经营管理能力也还不错；海尔的流动资产占比呈上涨趋势，并在2024年超过格力，资产的流动性在加强。2.经营资产与非经营资产结构分析表33格力经营性资产与非经营性占总资产的比重20242024202420242024非经营性资产1.49%1.81%0.04%0.79%1.61%经营性资产98.51%98.19%99.96%99.21%98.39%表34美的经营性资产和非经营性资产占总资产比重表20242024202420242024非经营性资产1.27%2.21%2.07%1.97%2.60%经营性资产98.73%97.79%97.93%98.03%97.40%表35海尔经营性资产与非经营性资产占总资产的比重20242024202420242024非经营性资产0.06%0.05%0.02%0.02%0.01%经营性资产99.94%99.95%99.98%99.98%99.99%三家企业的经营性资产的比重都到达了97%以上，说明它们都以生产经营为主，盈利模式相似，用于投资性的资产非常少，其中，海尔经营性资产占比最高，到达99.9%以上，最专注于经营性活动。5.1.2资本结构的分析1.负债和所有者权益总体结构分析表36格力负债和所有者权益比重表20242024202420242024负债79.33%78.64%78.43%74.36%73.47%所有者权益20.67%21.36%21.57%25.64%26.53%表37美的负债和所有者权益比重表20242024202420242024负债59.80%61.04%57.75%55.02%59.69%所有者权益40.20%38.96%42.25%44.98%40.31%表38海尔负债和所有者权益比重表20242024202420242024负债49.98%67.58%70.95%68.95%67.23%所有者权益50.02%32.42%29.05%31.05%32.77%图60资产负债率比照图这三家企业的负债占总资产的比重根本都到达了50%以上，都可以较好地利用财务杠杆作用来提高企业的净资产收益率。其中，格力的资产负债率最高，偿债压力最大，12,13年略有下降，结合格力12,13年盈利能力大幅提高，说明这两年企业的偿债能力增强，财务风险大幅下降；美的资产负债率12年下降，企业走保利政策，偿债压力在三家企业中最低；海尔10年盈利情况非常好，抗风险能力增强，故大幅增加资产负债率，充分利用财务杠杆。2.负债结构分析表39格力流动负债与非流动负债比重表20242024202420242024流动负债99.91%96.28%96.05%98.55%98.22%非流动负债0.09%3.72%3.95%1.45%1.78%表40美的流动负债与非流动负债比重表20242024202420242024流动负债99.63%98.12%95.76%95.18%97.89%非流动负债0.37%1.88%4.24%4.82%2.11%表41海尔流动负债和非流动负债比重表20242024202420242024流动负债99.46%94.41%92.01%91.47%92.65%非流动负债0.54%5.59%7.99%8.53%7.35%图61流动负债比重图这三家企业的负债占总资产的比重根本都到达了50%以上，都可以较好地利用财务杠杆作用来提高企业的净资产收益率。其中，格力的资产负债率最高，偿债压力最大，12,13年略有下降，结合格力12,13年盈利能力大幅提高，说明这两年企业的偿债能力增强，财务风险大幅下降；美的资产负债率12年下降，企业走保利政策，偿债压力在三家企业中最低；海尔10年盈利情况非常好，抗风险能力增强，故大幅增加资产负债率，充分利用财务杠杆。3.股东权益结构分析表42格力所有者权益结构分析表20242024202420242024股本17.63%20.11%15.33%10.91%8.48%资本公积1.72%1.36%0.60%11.56%8.96%盈余公积18.47%15.96%13.61%10.73%8.34%未分配利润55.41%57.31%66.14%63.71%71.60%所有者权益总额106.53140.12183.77275.80354.67表43美的所有者权益结构分析表20242024202420242024股本16.34%19.05%13.45%12.35%4.31%资本公积24.56%12.77%24.31%23.18%39.97%盈余公积5.31%4.53%3.35%3.82%1.46%未分配利润28.16%38.87%38.27%41.57%39.16%所有者权益总额127.28163.83251.58273.94390.81表44海尔所有者权益结构分析表20242024202420242024股本15.29%14.12%23.27%17.41%13.61%资本公积34.63%18.77%2.35%2.77%2.89%盈余公积14.07%15.40%14.45%11.20%9.75%未分配利润24.22%25.60%32.03%40.65%45.88%所有者权益总额87.5294.89115.39154.26199.94可以看出，美的的所有者权益总额最大，企业积累的资本最多，持续开展能力较强。但从未分配利润占比来看，格力占比最多，企业盈利能力相对最强，公司未来分红、送股的可能性最大。股本、资本公盈余公积的的比重变化多数是由于所有者权益内部变化引起的，对总额本身并无影响，后面进行具体分析。5.1.3资产结构与资本结构适应程度分析表45流动比率表20242024202420242024格力1.041.101.121.081.08美的1.121.111.211.271.15海尔2.804.143.733.974.32图62流动比率图三家企业的流动比率都大于1，都属于是稳健性的企业，短期偿债风险较低。海尔的流动比率最高，短期偿债压力最小，最稳健，但靠长期负债和所有者权益筹集的资金相对最多，融资本钱也相对最高。5.2资产负债表资产工程分析5.2.1流动资产工程分析1.货币资金分析图63货币资金比照和货币资金占流动资产比重图格力的货币资金规模最大，10年由于投资活动和筹资活动的现金流量净额均为负且经营活动并未产生大量现金，使得企业的货币资金在该年度大幅下降。从占流动资产的比重上来看，并不是最高，但从企业的经营状况来看，足以支付企业的日常经营和偿债，货币资金获利能力较好。美的的货币资金规模最小，且占流动资产的比重根本最小，资产的流动性相对较差，但也足以支付日常经营的费用，可能美的的筹资能力要强一些。海尔的占比拟高，日常经营活动保障最高，但不排除有闲置资金的可能，但占比逐渐下降，说明海尔在提高货币的使用效益。图64银行存款占货币资金的比重图格力银行存款占货币资金的比重最低，在62%以下，其他货币资金占比过高，尤其是11年仅占比13.4%，其他货币资金占比过高，受到限制的货币资金太多，货币资金的流动性最差。美的的银行存款占货币资金的比重相对格力较高，且呈上升趋势，货币资金的流动性较好。海尔的银行存款占货币资金的95%以上，结合其货币资金占流动资产比重也最高，说明海尔资产的流动性最好。2.应收账款分析〔1〕应收账款工程组合分析表46格力应收工程变化表20242024202420242024应收票据108.37220.56336.65342.92462.97应收账款9.1511.9912.2714.7518.49其他应收款1.583.126.342.903.46应收工程合计119.09235.67355.26360.57484.93应收票据占应收工程比重90.99%93.59%94.76%95.10%95.47%应收账款占应收工程比重7.68%5.09%3.45%4.09%3.81%其他应收占应收工程比重1.33%1.33%1.79%0.81%0.71%应收工程占流动资产比重27.95%43.22%49.51%42.38%46.75%图65格力应收工程比重图格力的应收票据占应收工程的比重一直在90%以上，并且呈上升趋势，说明格力的商业债权质量非常好，变现能力很强。应收工程占流动资产的比重在2024年大幅增加并维持在较高水平，可能加大了赊销的力度。表47美的应收工程变化表20242024202420242024应收票据54.4838.7173.5997.16141.51应收账款46.6744.4257.0860.7179.28其他应收款3.594.686.084.0010.25应收工程合计104.7487.81136.75161.87231.04应收票据占应收工程比重52.02%44.08%53.82%60.02%61.25%应收账款占应收工程比重44.56%50.59%41.74%37.51%34.32%其他应收占应收工程比重3.42%5.33%4.44%2.47%4.44%应收工程占流动资产比重49.56%31.34%34.20%39.86%35.37%图66美的应收工程比重图美的应收票据占比拟低，商业债权的质量稍差，但应收票据占比自2024年起呈上升趋势，且应收工程占流动资产比重自2024年起下降很多，说明营业收入的收现能力在加强。表48海尔应收工程变化表20242024202420242024应收票据35.0570.6179.39110.04157.11应收账款12.0521.4230.8241.9743.27其他应收款0.631.022.562.672.82应收工程合计47.7393.04112.78154.68203.20应收票据占应收工程比重73.44%75.89%70.40%71.14%77.32%应收账款占应收工程比重25.24%23.02%27.33%27.13%21.29%其他应收占应收工程比重1.32%1.10%2.27%1.73%1.39%应收工程占流动资产比重37.01%39.47%35.99%38.96%41.01%图67海尔应收工程比重图海尔的应收票据占比也比拟高且较稳定，债权质量也比拟好，应收工程占流动资产比重波动不大，说明海尔的营业收入收现能力较好且稳定。另外，三家企业其他应收款占比均很小，比拟正常。〔2〕应收账款周转率分析表49格力应收账款周转分析表20242024202420242024营业收入424.58604.32831.56993.161186.28应收账款周转率〔次〕57.3657.1968.5673.5271.37应收账款周转天数〔天〕6.366.385.324.965.11表50美的应收账款周转分析表20242024202420242024营业收入472.78745.59931.08680.711209.75应收账款周转率〔次〕12.4416.3718.3511.5617.28应收账款周转天数〔天〕29.3522.3019.8931.5821.12表51海尔应收账款周转分析表20242024202420242024营业收入329.79605.88736.63798.57864.88应收账款周转率〔次〕32.9836.2128.2121.9420.29应收账款周转天数〔天〕11.0710.0812.9416.6317.99图68应收账款周转率图格力的应收账款周转率最高，收账最迅速，应收账款的流动性最强，坏账损失较小，且周转率随着收入的增长呈上涨趋势，说明格力营业收入收现能力增强。海尔的周转率次之，但在2024之后下降，可能是加大了赊销力度，虽然营业收入增多，但坏账风险增加。美的应收账款周转率最低，说明美的可能赊销太多，坏账的可能性比拟大，结合美的应收账款占应收工程比重较高，说明美的的营业收入收现能力较差。〔3〕应收账款坏账准备分析表52格力坏账准备计提表20242024202420242024坏账准备计提比例8.65%8.32%8.55%7.22%7.94%坏账准备0.871.091.151.151.60表53美的电器坏账准备计提表20242024202420242024坏账准备计提比例9.97%5.24%7.18%7.04%6.37%坏账准备5.172.464.424.65.40表54海尔坏账准备计提表20242024202420242024坏账计提比例5.23%5.42%6.04%5.96%5.82%坏账准备0.631.161.862.52.52三家企业的应收专款坏账准备计提政策均没有太大幅度的变化，说明这三家企业不存在利用坏账准备的计提和回转调节利润的情况。美的之所以会在2024年计提比例下降很多，是因为10年增加的应收账款较少，而1年内到期的应收账款计提比例最高，导致计提金额减少。其中，海尔计提比例最小，可能是交易对象的信用风险较小，变现能力较强。3.存货分析表55格力存货规模及结构分析20242024202420242024原材料20.8541.652.8756.1353.66在产品4.37.478.3613.8920.81库存商品32.5365.09110.33103.4158.49存货合计58.98116.62175.78173.43132.96存货占总资产比重11.45%17.78%20.63%16.12%9.94%表56美的存货规模及结构分析20242024202420242024原材料13.5621.4922.4118.5228.19在产品3.235.714.734.487.78库存商品41.7174.9996.7075.74112.28存货合计58.86104.70124.1299.81153.10存货占总资产比重18.59%24.90%20.84%16.39%15.79%表57海尔存货规模及结构分析20242024202420242024原材料5.0910.2511.6314.3423.95在产品0.550.711.892.280.55库存商品12.1624.7828.1744.748.85存货合计17.8036.3061.2073.3570.84存货占总资产的比重10.17%12.40%15.41%14.76%11.61%〔1〕存货规模分析图69存货规模、存货占总资产的比重图格力的存货规模最大，但占总资产的比重小于美的，说明格力的存货占压资金的情况要好于美的，格力12,13销售量大增，使得期末存货规模减少；美的存货占总资产比重较大，占压资金较多，13年整合后存货大量上升。海尔的存货规模最小，且占总资产比重很小，存货规模保持的最合理。〔2〕存货结构分析图70格力存货、美的存货比重图图71海尔存货比重图三家企业的库存商品均占比最高，格力比美的库存商品占比低，结合格力的存货占总资产的比重比美的低，说明格力的库存商品流转情况比美的好；格力的原材料比重最高，结合格力扩大再生产的力度最大，企业积累了足够的原材料保障再生产活动的顺利进行。海尔的库存商品占比略高，但存货总体占总资金比重较低，说明库存商品的流转情况还是不错的。〔3〕存货周转率分析表58格力存货周转情况分析表20242024202420242024营业本钱319.56474.092681.321732.031803.859存货周转率〔次〕6.025.454.694.215.30存货周转天数〔天〕60.6166.9177.8586.6068.92表59美的电器存货周转率表20242024202420242024营业本钱369.752621.142756.188525.413928.181存货周转率〔次〕6.697.646.634.727.39存货周转天数〔天〕54.5847.7955.0377.3949.38表60海尔存货周转分析表20242024202420242024营业本钱242.63464.2562.63597.04645.86存货周转率〔次〕13.5017.5211.819.149.25存货周转天数〔天〕27.0420.8430.9039.9439.45图72存货周转率比照图海尔的存货周转率最高，说明海尔存货的流动性最强，转换为现金或应收的速度最快，占压资金最少，但呈下降趋势。美的的存货周转率次之，11,12年下降，13年整合后上升。格力的存货周转率最低，存货转换为现金或应收的能力较差，占压资金较多。4.预付账款分析表61格力预付账款分析表20242024202420242024预付款项14.8825.6023.1617.4014.99占流动资产的比重3.49%4.69%3.23%2.04%1.44%表62美的预付账款分析表20242024202420242024预付账款8.0825.4419.688.2124.32占流动资产比重3.83%9.08%4.92%2.02%3.72%表63海尔预付账款分析表20242024202420242024预付款项0.975.5610.757.1915.91占流动资产比重0.75%2.36%3.43%1.81%3.21%图73预付账款占流动资产比重格力预付账款占流动资产比重10年之后逐年下降，说明格力在购销业务中的议价能力增强；海尔的预付账款占比也较低，但13年上升，资产变现能力下降；美的10年预付账款占比大增，占用了较多的流动资产，但之后又有所好转。另外，可以看出，10年预付账款均大幅上涨，说明10年整个白电市场在购销业务中均处于弱势。5.2.2非流动资产工程分析1.长期股权投资分析表64格力长期股权投资构成分析20242024202420242024长期股权投资0.070.220.170.280.98本钱法下长期股权投资00.010.010.010.01权益法下长期股权投资0.070.210.160.270.97本钱法下长期股权投资的比例0.00%4.59%5.93%3.55%1.02%权益法下长期股权投资的比例99.77%95.41%94.07%96.45%98.98%格力权益法下的长期股权投资占到94%以上，说明格力的长期股权投资的盈利可能含有一定的“泡沫〞成分。表65美的电器长期股权投资构成分析20242024202420242024长期股权投资3.757.8110.4810.8517.56本钱法下长期股权投资0.070.070.080.078.43权益法下长期股权投资3.687.7410.4010.779.12本钱法下长期股权投资的比例1.95%0.95%0.74%0.68%48.03%权益法下长期股权投资的比例98.05%99.05%99.26%99.32%51.97%表66海尔长期股权投资构成分析20242024202420242024长期股权投资15.2759.3270.8272.1271.10本钱法下长期股权投资8.4559.2870.8272.1271.1权益法下长期股权投资7.80.04000本钱法下长期股权投资的比例55.33%99.93%100.00%100.00%100.00%权益法下长期股权投资的比例51.07%0.07%0.00%0.00%0.00%美的在09-12年权益法下的长期股权投资占比在98%以上，具有一定的“泡沫〞成分，13年整合上市后本钱法下的大幅增加，质量转好。相比之下，海尔09，10年本钱法下长期股权投资占比很大，11-13年长期股权投资全部为本钱法，属于企业较好的资产。2.固定资产分析〔1〕固定资产规模分析表67格力固定资产规模分析表20242024202420242024固定资产46.0855.2877.09127.00140.34固定资产占总资产的比重8.94%8.43%9.05%11.81%10.50%表68美的固定资产规模分析表20242024202420242024固定资产56.9476.72107.15125.27195.72固定资产占总资产的比重17.99%18.24%17.99%20.57%20.19%表69海尔固定资产规模分析表20242024202420242024固定资产24.4931.7245.3752.8354.53固定资产占总资产的比重20.40%20.90%17.29%16.82%16.89%图74固定资产规模变化、固定资产比重图三家企业的固定资产的绝对值均在逐年增长，规模逐渐扩大，格力和美的的扩张速度更大，2024年美的过大幅度增长是因为企业整合上市。从比重上看，格力固定资产占总资产的比重相比美的和海尔要低很多，说明格力在走轻固定资产路线，固定资产利用效率更高。海尔的固定资产比重呈下降趋势，在提高固定资产的使用效率。〔2〕固定资产累计折旧、减值准备分析表70格力固定资产折旧、减值准备分析表20242024202420242024固定资产原值68.1580.97107.04164.34184.84累计折旧21.8125.5429.8537.2544.43固定资产减值准备0.250.150.090.080.07表71美的固定资产折旧、减值准备分析表20242024202420242024固定资产原值85.20110.92153.34181.30296.54累计折旧28.0634.0145.9455.87100.57固定资产减值准备0.200.190.250.160.25表72海尔固定资产折旧、减值准备分析表20242024202420242024固定资产原值48.4766.2889.68101.68107.67累计折旧23.8534.4344.1948.6753.02固定资产减值准备0.130.130.120.180.12三家企业的累计折旧，减值准备的计提比例均没有太大幅度的波动，说明它们的折旧和减值准备的计提政策较合理。海尔的固定资产累计折旧计提比例相对较多，可能是海尔购进的新固定资产较少，固定资产成新率较低。3.无形资产分析表73无形资产分析表20242024202420242024无形资产5.0510.4916.2216.3523.70无形资产占总资产的比重0.98%1.60%1.90%1.52%1.77%表74无形资产分析表20242024202420242024无形资产12.2115.5218.1018.7333.26无形资产占总资产的比重3.86%3.69%3.04%3.08%3.43%表75无形资产分析表20242024202420242024无形资产1.983.635.325.656.69无形资产占总资产的比重1.13%1.24%1.34%1.14%1.10%美的无形资产占比相对最高，经查，美的的无形资产主要有土地使用权和非专利技术，说明美的比拟注重企业技术的培育和利用，企业的可持续能力和竞争能力较强。5.3资产负债表权益工程分析5.3.1流动负债工程分析1.短期借款分析表76格力短期借款规模表20242024202420242024短期借款9.6219.0027.3935.2133.17短期借款占负债的比重2.35%3.68%4.10%4.40%3.38%表77美的短期借款规模表20242024202420242024短期借款5.407.2932.1432.2588.72短期借款占负债的比重2.85%2.84%9.34%9.63%15.33%表78海尔短期借款规模表20242024202420242024短期借款08.6111.4410.9811.74短期借款占负债比重04.35%4.06%3.20%2.86%图75短期借款规模比照、短期借款占负债的比重比照图格力的短期借款金额一直高于海尔，但占负债的比重根本与海尔持平，保持在较低的水平，说明格力与海尔短期借款的财务风险较低，对资产的流动性影响较小