金融危机演变及其对当前宏观经济形势的影响-

国际金融危机演变及对当前宏观经济形势的影响范文仲副主任重庆市国有资产监督管理委员会2023/12/712内容纲要一、本轮次贷危机的背景及起源二、全球金融泡沫的产生和破灭三、对国际经济金融形势的影响四、中国及重庆经济发展面临的机遇与挑战五、金融危机的四大教训2023/12/73一、次贷危机的背景及起源2023/12/74一、次贷危机的背景及起源次贷的定义

次贷是次级房屋按揭贷款的简称

美国房地产信用评分系统（Fico）具有三个标准：客户的信用记录和信用评分借款者的债务与收入比率借款者申请的抵押贷款价值与房地产价值比率

美国房地产按揭贷款的分类优质贷款（PrimeMortgage）：信用分数在660分以上中级贷款(Alter-A)：信用分数在620到660之间次级贷款(SubprimeMortgage)：信用分数低于620分2023/12/75一、次贷危机的背景及起源推动次贷规模扩张的两大动力

一是“居者有其屋”的国策和政府房地产金融机构的设立美国历届政府大力推行“居者有其屋”的住房政策1938年，美国联邦住房按揭贷款协会（FederalNationalMortgageAssociation），简称FannieMae（房利美）设立1970年，美国又设立了联邦住房抵押贷款公司，简称FreddieMac（房地美）“两房”利率优惠，发行债券规模极度膨胀：直接持有和担保的按揭贷款和以按揭贷款作抵押的证券由1990年的7400亿美元爆炸式成长到2007年底的5.2万亿美元金融风险上升：截至2007年底，这两家公司的核心资本仅832亿美元，杠杆比率高达62.52023/12/76一、次贷危机的背景及起源推动次贷规模扩张的两大动力

二是金融创新及资产证券化资产证券化的原理：贷款收购、资产打包、分割、信用评级、出售房屋按揭贷款支持证券（MBS）的诞生担保债务权证（CollateralDebtObligation,CDO）的诞生金融衍生品的快速繁衍：CDO2、CDO3、CDS、。。。。一个完美的游戏（AHAPPYGAME）:借款人、银行、中介机构、投资者游戏继续的两个条件：房价上涨、资金持续进入2023/12/77二、金融泡沫的产生和破灭2023/12/78二、全球金融泡沫的产生和破灭金融泡沫的扩大：2001-2006

美联储宽松的货币政策导致房贷成本下降从2001年初开始，美联储13次降低利率，到2003年6月，联邦基金利率降低到1%30年固定按揭贷款利率从2000年底的8.1%下降到2003年的5.8%；一年可调息按揭贷款利率从2001年底的7.0%，下降到2003年的3.8%。浮动利率与再融资大行其道全球出现流动性过剩，资产价格暴涨房贷标准降低、次贷规模膨胀零首付、零付息次贷规模和市场占比极度膨胀2023/12/79二、全球金融泡沫的产生和破灭金融泡沫的破灭：2006-现在美联储紧缩货币政策，利率上升从2004年6月起，美联储的低利率政策开始了逆转；经过连续17次调高利率，联邦基金利率从1%提高到2006年8月的5.25%房贷利率上调，违约率上升房价下跌，危机大幕拉开2023/12/710二、全球金融泡沫的产生和破灭危机的演变2007年4月，美国第二大次贷供应商新世纪金融公司申请破产保护8月16日，美国CountrywideFinancialCorporation陷入危机，全球金融市场陷入流动性紧缩9月，美联储下调利率50个基点至4.75%，英国北岩银行遭挤兑2008年3月16美国第五大投行Bearstern被JPMORGAN收购7月住房抵押贷款商IndyMacBank破产9月7日，美国政府宣布以高达2000亿美元的可能代价，接管了濒临破产的房地美及房利美9月中旬，金融危机全面爆发：15日美林“委身”美银、雷曼兄弟宣告破产、16日AIG告急、21日高盛和摩根斯坦利转型为普通商业银行、26日华盛顿互惠银行被美国联邦存款保险公司接管，华尔街消亡

2023/12/711三、对国际经济金融形势的影响2023/12/713三、对国际经济金融形势的影响金融市场信心丧失，金融机构陷入困境股市、汇市、商品价格大幅波动道琼斯工业指数从9月初的11000点跌至上周五的7552点美元对日元从110日元兑1美元跌至上周五95日元兑一美元截止到11月21日，布伦特原油期货价格已跌破50美元/桶信贷市场紧缩愈发严重各国纷纷抛出救市计划美国宣布7000亿救市计划；德国5000亿欧元，法国3600亿欧元全球央行联手降息金融机构危机仍未见底2023/12/714三、对国际经济金融形势的影响对实体经济冲击开始显现美国的实体经济已经出现衰退迹象美国国内生产总值第三季度出现0.3%的负增长投资、消费、出口“三驾马车”丧失动能以汽车为代表的制造业陷入危机欧盟、日本经济前景堪忧第三季度GDP环比均出现负增长劳动力市场僵化，更难走出危机新兴市场难以独善其身2023/12/715四、中国及重庆经济发展面临的机遇与挑战2023/12/716四、中国及重庆面临的机遇与挑战中国经济增长出现周期性转变下半年经济增长明显放缓今年前三季度GDP增长9.9%；比去年同期回落2.3个百分点出口顺差下降、投资放缓、消费前景堪忧经济前景恶化的征兆显现企业效益下滑，部分行业亏损资产价格下跌，房地产行业面临严峻考验财政收入下降，地方建设资金短缺中小企业经营困难，就业难度加大2023/12/717四、中国及重庆面临的机遇与挑战国家宏观调控基调发生重大转变从“两防”到“双保”财政、货币政策转向拉动投资的一系列政策出台（十大措施）今年四季度先安排1200亿中央投资明后两年带动40000亿的投资规模发改、财政、金融部门将出台一系列配套政策各地方政府大干快上，千帆竞发、百舸争流2023/12/718四、中国及重庆面临的机遇与挑战中国经济增长前景依然光明资本管制、高额外汇储备隔绝了大部分外部金融冲击投资拉动经济的效果明显，有资金、有需求财政、货币政策工具充足，政府调控能力强基本判断：预计明年一季度各项政策到位，二季度调控效果开始显现，下半年经济增长加速，再回到10%以上也不是没有可能。2023/12/719四、中国及重庆面临的机遇与挑战重庆面临的机遇与挑战重庆经济基本面良好“这边风景稍好”，1-10月经济增长14.9%企业经营总体向好挑战：第四季度国际金融危机的冲击开始显现机遇：重庆未来发展的三大优势市委、市政府的正确领导，早作筹划，占据先机内需为主，投资拉动效果明显国家和地区性的政策优惠基本判断：机遇大于挑战，抓住机遇加快发展2023/12/720四、中国及重庆面临的机遇与挑战重庆国企应对危机能力强，做好四方面工作：把握经济变化的大动向，建立危机跟踪应急机制紧扣宏观调控的大方向，实施国企的大动作“一港、两水、三路、四区”建设环保搬迁、技术创新、安全生产抓好对接投入的新形式，增加融资能力变危机为机遇，抓好结构调整，推动对外开放。抓好国企资产和产业结构调整走出去，“抄人才、抄