金融学（第四版）课件 张强 第3、4章 利率、汇率

信用、利息及利率的含义单利法和复利法的计算各种收益率的计算影响利率水平的因素利率的决定理论利率的风险结构和期限结构利率市场化改革本章简介第三章利率第三章利率第一节信用、利息与利率第二节利率的计算第三节利率的决定第四节我国的利率体系与利率市场化改革本章内容定义信用是一种以偿还本金和支付利息为条件的借贷行为,其特征是货币或商品的所有者将其货币或商品暂时转让给别人使用,借贷双方约定期限,借者按期归还本金,并支付给贷者一定利息。第一节信用、利息与利率

--信用信用的特征1.信用是货币（商品）使用权的暂时让渡2.债务偿还性3.债权收益性4.信用活动风险性第一节信用、利息与利率

--信用信用的形式1.高利贷信用2.商业信用3.银行信用4.国家信用5.消费信用6.国际信用第一节信用、利息与利率

--信用第一节信用、利息与利率

--信用信用工具1.信用工具的含义信用工具是以书面形式发行和流通、借以保证债权人或投资人权利的凭证。信用工具是一种证明债权债务关系的信用凭证,是具有法律效应的契约,一般注明交易金额、偿还债务的具体条件。2.信用工具的分类（1）按信用工具的性质分为债权凭证和所有权凭证（2）

按期限分为短期信用工具和长期信用工具（3）

按信用工具发行者的性质分为直接信用工具和间接信用工具第一节信用、利息与利率

--利息与利率的含义直观的例子

2.5/100*100%=2.5%

利息率（利率）银行小明现在100一年后102.5100利息=100+2.5利息1.利息的定义利息是货币资金的所有者在不改变所有权的前提下，在一定期限内因让渡货币资金的使用权而从借款者那里取得的一种报酬。2.利息本质理论（1）古典经济学的利息本质理论（2）近代西方经济学的利息本质理论（3）马克思利息本质学说

第一节利息与利率

--利息与利率的含义利率利率是利息率的简称，指借贷期内所形成的利息额与所贷资金额(本金）的比率，也可视为货币资产的价格（视为“租金”更易理解）。用公式表示为：

p：本金，Δp：本金的增值额即利息。第一节信用、利息与利率

--利息与利率的含义分类标准利率名称是否考虑物价名义利率、实际利率计息期限日、月、年利率利率地位基准利率、一般利率信用期限长期利率、短期利率确定方式市场利率、官定利率、公定利率信用期内是否变动固定利率、浮动利率第一节信用、利息与利率

--利率的分类利率的总体分类表实际利率与名义利率实际利率：物价不变，购买力不变条件下的利率名义利率：包含通货膨胀风险补偿的利率现实中公布的都是名义利率i，实际利率r根据名义利率和通胀率推导概算公式：i=r+p

r=i-p精确公式：i＝(1＋r)(1＋p)－1

r=(1+i/1+p)-1事前实际利率:用预期物价变动水平Pe计算实际利率事后实际利率:是实际物价水平P计算实际利率第一节信用、利息与利率

--利率的分类实际利率与名义利率例：小明从银行借款100元，一年后到期还款105元,小明预期通胀率2%，实际通货膨胀率3%。

名义利率：(105-100)/100*100%=5%

事前实际利率（概算）：5%-2%=3%

事后实际利率（概算）：5%-3%=2%

事前实际利率（精确）：（1.05/1.02）-1≈2.94%

事后实际利率（概算）：

（1.05/1.03）-1≈1.94%第一节信用、利息与利率

--利率的分类。第一节信用、利息与利率

--利率的分类补充：什么是负利率？名义负利率：商业银行存在中央银行的（非法定）存款利息为负欧洲央行2014、瑞士央行2015、日本央行2016实际负利率

名义利率折算为实际利率后为负数

比如我国1993-1994年通货膨胀率（CPI）为14.7%和24.1%，而一年期存款利率最高（1993年7月11上调）为10.98%。日利率、月利率与年利率日利率：日利率习惯叫“拆息”，是以日为计算单位（计息周期），一般以本金的万分之几表示，称为日息几厘。月利率：月利率以月为计算单位（计息周期），一般以本金的千分之几表示，称为月息几厘。年利率：年利率是以年为计算单位（计息周期），一般以本金的百分之几表示，称为年息几厘。

在实际中，年利率与月利率使用比较广泛，而日利率主要应用于大型企业、金融机构或其他非金融机构进行大额短期投融资的计算。第一节信用、利息与利率

--利率的分类基准利率：整个金融市场上以及整个利率体系中具有普遍参照作用和决定作用的利率，处于关键地位。一般利率是随基准利率的变动而变动的利率。低风险、短期的、批发性资金的利率才有资格成为基准

商业银行信誉高风险低，所需资金量大，常借一两天短期借款，因此商业银行间短期借贷市场（拆借）的利率往往是基准利率

基准利率与一般利率第一节信用、利息与利率

--利率的分类第一节信用、利息与利率

--利率的分类短期利率和长期利率以借贷（信用）行为的期限长短为标准划分一年以下的是短期利率；一年以上的是长期利率长期不确定性（风险）更大，一般长期利率≥Σ短期利率加总市场利率、官定利率和公定利率市场利率：市场借贷资金供求决定的利率，如银行拆借利率。官定利率：一国金融管理部门为宏观调控而定的利率，如再贴现率。公定利率：非政府性金融行业自律性组织(如银行公会)定的利率。上述三者相互制约相互影响第一节信用、利息与利率

--利率的分类固定利率和浮动利率按照信用（借贷）交易期限内利率是否浮动划分固定利率：借贷期内利率不做调整（事先约定好利率）浮动利率：借贷期内利率随市场资金供求变化定期调整

事先约定：基准利率+溢价幅度、调整期限第二节利率的计算

--货币的时间价值货币的时间价值货币时间价值是指货币经历一段时间的投资/再投资所增加的价值，即当期所持有的一定量的货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。

货币的时间价值存在是因为：货币可以满足当前的消费或用于投资产生回报，货币占用具有机会成本；通货膨胀会是货币贬值；投资有风险，需要提供风险补充。

单利法定义：单利法是指在计算利息额时，不论期限长短，仅按本金计算利息，所生利息不再加入本金重复计算。I表示利息额、PV（PresentValue）表示本金、i表示利息率、t

表示时间。FV（FutureValue）表示本利和。

第二节利率的计算

--单利法复利法定义：在计算利息时，要按一定期限，将所得利息加入下一期本金继续计算，逐期滚动计算，即“利生利”、“利滚利”。公式：第二节利率的计算

--复利法例题：2017年，甲借给乙1000元，3年后要求乙偿还本金和利息，如果年利率为10%，那么三年后乙共偿还多少钱？单利法计算：复利法计算：第二节利率的计算

--单利与复利第二节利率的计算

--现值与终值现值与终值货币的时间价值体现为终值减去现值：现值：是指未来货币的现在价值。终值：一笔资金按照一定的利率复利计息，经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。贴现：将未来的资金折现到现在时刻的这一个过程。

重要的一句话：利率总是与时间段绑定，资金总是与时间点绑定第二节利率的计算

--现值与终值货币的时间价值、现值、终值通常用复利法计算货币的时间价值1002030100现值PV终值FV利息=本金*利率时间价值第二节利率的计算

--现值与终值为什么我们花费大量时间阐述这些？现值、终值、利率、资金时间价值在金融中的作用是什么？金融研究不确定条件下（货币）资源的跨期最优配置最优需要比较大小资金跨期后有时间价值，意味着不同时点的资金不能直接比较利率（贴现率、折现率）能将不同时点的资金变得可比较不确定性可以利用均方原则处理，也可以通过索要不同利率化解

对应利率的风险结构和期限结构名义利率、周期利率、有效年利率和连续复利

复利意味着每年计算利息后，将本+息继续投资会获得更多收益

如果每一次计算利息不是一年，而是少于一年呢？

例：年利率12%，但是要求每半年、每季度、或者每月都还款

说明：利率总是与时间段（计息周期）绑定的，未附加时间段的利率，默认为是年名义利率。

周期利率是每个计息周期的利率

，月，季度，半年，年都可以是一个计息周期（默认规则，给出年名义利率，计息周期超过年，按复利计算，计息周期少于年，按年计息次数平均计算）

名义利率下计息周期小于年，债务人实际给出的利率高于名义利率，债务人实际付出的年利率称为有效年利率

第二节利率的计算

--连续复利与有效年利率

小明存入10000元，银行承诺12%的利率,存多久都行，存一年可得到多少钱？

情景一

存10000元，银行承诺12%的利率，存多久都可以，如果存半年取出，然后再存半年呢？

半年利率为6%（12%/2）

情景二

10000元，银行承诺12%的利率，存多久都可以，如果每一季度末取出重新存入能得到多少？

情景三名义利率、周期利率、有效年利率和连续复利例：年利率12%，但是要求每半年、每季度、或者每月都还款并重新计算

计算年有效利率：第二节利率的计算

--连续复利与有效年利率

第二节利率的计算

--连续复利与有效年利率年化收益率及其意义

把短期收益率（日周月收益率）换算成年收益率，即年化收益率。

R为收益，P为本金为什么要年化？

年利率是金融投资中最直观的利率，很多短期金融投资时限小于1年，将其换算成年收益率，更容易被理解。

期限<1Y利率，与年化收益率相互折算，多用单利法(约定俗成)

对于年，部分金融机构按照360天计，部分则按照365天计。第二节利率的计算

--年化收益率案例：王经理：“您好，我是**银行的经理，现我行有一款年化收益率3.5%的产品正在发售，请问您有兴趣吗？”孙小姐：年收益率3.5%.如果投10万本金进去，10万乘以3.5%，那么到期我就获利3500元，因此投入10万购买了该产品。60天后产品到期后，孙小姐收益为575元，孙小姐质问王经理：“说好的年收益率有3.5%，我应该有3500的收益，怎么现在才不到600？”王经理：“产品是年化收益率3.5%，但期限只有60天，实际收益100000×3.5%×60/365≈575（元）第二节利率的计算

--年化收益率七日年化收益率余额宝等理财产品，经常使用七日年化收益率概念。实际上是7日预期年化收益率，即根据过去最近7日的平均收益水平，进行年化以后得出的数据。2013年5月29日，余额宝推出：2013.5.30（2.093%）2014.1.2（6.763%）2019.9.23（2.264%）2020.2.10（2.524%）2022.2.27（1.976%）2022.9.19（1.357%）

2023.7.23（1.647%）

第二节利率的计算

--年化收益率到期收益率与利率

到期收益率定义：对债务工具所有未来收益的现值与其现在的价值相等的贴现率，通常到期收益率就是以年收益率为基准大部分情况下，利率就是到期收益率个别情况下，利率与到期收益率需要准确表述，以免造成误解

比如，国债面值1000元，票面标注年利率5%，每年付息，市场价995元购入。到期收益率要高于票面利率第二节利率的计算

--到期收益率到期收益率的计算

到期收益率实质上就是利率，所以到期收益率的计算，实际上是利用现值终值和利率之间的关系，倒推“利率”。利率的计算包括利用利率计算利率和利息、利用现值+利率算终值，或利用终值+利率算现值、利用现值终值算“利率”例1：个体经营者王小姐向中国银行申请10万元的个人一年期贷款，银行要求一年后偿还10.435万元，银行到期收益率是多少？第二节利率的计算

--到期收益率

第二节利率的计算

--到期收益率

第二节利率的计算

--到期收益率一年期贴现发行债券的一个例子：例5：一年期的贴现发行债券，面值1000元，如果售价是900元，他的到期收益率是多少？i=（1000-900）/900=11.1%单期贴现发行债券到期收益率=（面值-价格）/价格

i,到期收益率，F，贴现发行债券的面值，PV，贴现发行债券的现价第二节利率的计算

--到期收益率

多期贴现发行债券的年收益率

推过推算，大家可以看出来一年期的贴现发行债券收益率计算公式是n=1的特例第二节利率的计算

--到期收益率

第二节利率的计算

--持有期收益率

第二节利率的计算

--持有期收益率第二节利率的计算

--持有期收益率如果投资者持有债券的期限为多年，考虑到复利的作用，则持有期收益率的计算公式如下：已知P为债券购买的价格；为债券的出售价格；为该债券的持有期收益率。已知P、C、和T，就可以用财务计算器算出该债券的持有期收益率。此时持有期收益率就是使投资者持有债券期间获得的各个现金流的净现值等于零的贴现率。【马克思+经济学】视角分析利率水平的决定分析利率水平的决定，需要先理解利率（利息）的本质

利息来自于剩余价值，在金融资本家和产业资本家之间分配

如何分配：金融资本越稀缺，金融资本家能分得的越多利息来自剩余价值，那么利率应低于剩余价值率（社会平均利润率）

论证：如果利率长期高于社会平均利润率，产业资本家将不再借贷，利息和利率也不复存在（可能以非生产性的高利贷形式少量存在）资金供求->金融资本稀缺程度->金融资本家的分成

任何直接、间接影响资金供求的因素都影响利率水平

第三节利率的决定

--影响利率水平的因素根本因素/限制因素：（一）社会平均利润率直接供求因素：（二）货币/借贷资金的供求关系间接供求因素：（三）通货膨胀预期（通过时间维度上的跨期配置影响供求）（四）货币/财政政策（间接影响货币/借贷资金供求）（五）国际利率水平（通过空间维度上的跨境配置－套利影响供求）（六）经济周期（实际上是通过影响②③④进而影响利率）第三节利率的决定

--影响利率水平的因素

（一）古典学派的储蓄-投资理论

实际利率理论，17世纪庞巴维克和费雪创立。

古典学派强调非货币的实际因素在利率决定中的作用。认为利息率决定于资本的供给和需求。资本供给来自人们节制消费即储蓄，资本需求指厂商的投资。

古典学派的理论更关注“企业端”—更像是资本市场利率决定；

也更接近马克思的利率理论--隐含地认为利息来自于投资利润（剩余价值）第三节利率的决定

--利率决定理论古典学派的利率决定

第三节利率的决定

--利率决定理论OS,IISS'I'ReR2R1R（二）凯恩斯的流动性偏好理论

凯恩斯认为利息是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象。利率水平是由货币流通量的供求关系来决定。利率取决于流动偏好和货币数量相均衡的水平。利率与货币需求成正比，与货币供给成反比。凯恩斯的理论更关注“居民端”—更像是货币市场利率决定

并不关注利息的本质来源，单纯的用货币供需解释利率

凯恩斯的理论包含了朴素的预期思想（需求曲线尾部）第三节利率的决定

--利率决定理论凯恩斯的利率决定第三节利率的决定

--利率决定理论（二）可贷资金理论凯恩斯的《通论》发表之后，罗伯逊和俄林提出了借贷资金利率理论，试图将实际因素及货币因素对利率的影响综合起来考虑。这一理论认为利率并不是有货币供求决定的，而是由可贷资金供求决定的。借贷资金利率理论认为利息由可用于贷放的资金的供给及需求来考察利率的决定。第三节利率的决定

--利率决定理论（二）可贷资金理论第三节利率的决定

--利率决定理论第三节利率的决定

--利率风险结构理论利率结构是指利率体系中各种利率的组合情况。利率风险结构是指期限相同的各种金融资产通过不同的利率水平所表现出来的风险结构。（以债券为例）利率风险结构就是指债券利率随着债券“风险”大小的不同而高低不等。风险（广义）可分为违约风险、流动性风险、税收三方面：违约风险指债券发行人到期不能支付利息或清偿面值的可能性专业评级机构会对市场上的重要债券评级，以表示其违约风险流动性风险是指债券变现不受损失的能力流动性越强，意味着变现损失越小，现金最具流动性税收因素则影响着债券的实际利率水平债券收益被征税降低了其实际收益率，但是很多国债有免税待遇，因此实际收益率高。利率期限结构指利率随着债券期限长短的不同而高低不等（假定违约风险、流动性风险和税收因素相同）。利率期限结构有市场预期、市场分割和期限选择三种传统解释：市场预期：长期利率等于预期在长期债券期限内将出现的短期利率的平均数。市场分割：期限的债券属于不同的分割的市场，因而具有不同的供求，得出不同的价格（利率）。期限选择：期限选择因素是指长期债券的利率等于该债券到期日之前短期利率预期的平均值加上该种债券随供求条件变化而变化的期限升水。传统研究注重解释，现代研究关注定价，多用套利模型。第三节利率的决定

--利率期限结构理论（一）利率体系的含义利率体系是指，在一个经济运行机体中存在的各种利息率由各种内在因素联结成的有机体，主要包括利率体系结构和各种利率间的传导机制。（二）利率体系结构的组成就一般情况而言，利率体系结构主要有中央银行利率商业银行利率市场利率（三）各种利率之间的传导机制第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--利率体系第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--我国的利率体系（一）改革开放前的利率管理体系新中国成立初期,我国实行高利率政策以应对严重的通货膨胀。1953年,我国完成了对农业、资本主义工商业、个体手工业的社会主义改造,我国利率的种类、档次有所简化。1958—1976年期间,利率政策受到严重干扰,利率档次过分简化了。

“利率管制”改革开放前，利率和资本账户都受到管制，经常项目顺差较大，间接融资比例过高，直接融资比例低。利率管制在历史时期的确可以起到稳定金融的作用，但当经济发展到一定阶段利率管制的弊端也逐步显现：低息对存款人不公；信贷配给制严重；资源配置扭曲；银行经营效率下降；黑市盛行。第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--我国的利率体系（二）改革开放初期1978年以后,随着经济建设中心地位的确立,国民经济管理逐步由事务管理转向价值管理,调控方式逐步由以指令性计划为主的直接控制转向以经济手段为主的间接控制,利率在国民经济宏观调控中的重要性重新显现出来,利率管理体系也不断得到完善和发展。1988年10月，《关于加强利率管理工作的暂行规定》1990年，《利率管理暂行规定》第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--我国的利率体系（三）利率市场化改革1993年,中共十四届三中全会《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》和《国务院关于金融体制改革的决定》提出了利率市场化改革的基本设想。所谓利率市场化，是指在市场经济中，利率水平及结构由经济主体自主决定的过程。与此对应的就是利率管制。利率市场化并不是指利率百分之百由市场自由决定。利率市场化采取渐进式比较合适。第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--利率市场化改革我国利率市场化改革的总体思路：先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率的市场化。存贷款利率市场化按照“先外币，后本币；先贷款，后存款；先长期、大额；后短期、小额”的顺序进行。利率市场化的目标：“建立健全由市场供求决定的利率形成机制,中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--利率市场化改革

第四节我国的利率体系与利率市场化改革

--利率市场化改革国际收支概念及记账原理国际收支平衡表的构成国际收支失衡的影响及调节汇率与外汇市场的相关概念汇率决定理论影响汇率变动的因素国际储备及国际资本流动本章简介第四章汇率第四章汇率第一节国际收支第二节外汇市场第三节汇率的决定与变动第四节国际储备与国际资本流动本章内容定义狭义的国际收支是以收付为基础，反映一国的外汇收支。广义的国际收支是以交易为基础，反映一个经济体（国家或地区）与其他经济体之间发生的进出口贸易、投融资往来等各类经济交易的经济过程或者现象，以及对外金融资产负债的存量情况。其中经济交易包括交换和转移两种类型。国际收支统计数据通过汇总整理最终形成国际收支平衡表（BalanceofPayments,BOP）。第一节

国际收支

--国际收支的概念复式记账法：有借必有贷，借贷必相等

同一笔国际经济交易要同时记入国际收支平衡表中相应项目的借方和贷方,且金额相等。1.借方分录被记为负值，记录外汇流出本国的过程，表示实际资源进口和对外资产增加或者对外负债的减少。2.贷方分录被记为正值，记录外汇流入本国的过程，表示实际资源出口和对外资产减少或者对外负债的增加。第一节国际收支

--国际收支的记账方法和原理国际收支失衡国际收支赤字（逆差，deficit）指贷方金额<借方金额，说明外汇供给小于外汇需求。国际收支盈余（顺差，surplus）指贷方金额＞借方金额，说明外汇供给大于外汇需求。

值得注意的是，盈余或者赤字只能运用于国际收支平衡表中的一个特定区域，因为所有账户的借方与贷方总和应该始终相等。第一节国际收支

--国际收支的记账方法和原理国际收支平衡表的构成（一）经常账户(CurrentAccount,CA)1.货物2.服务3.初次收入4.二次收入第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的构成（二）资本与金融账户1.资本账户(CapitalAccount)2.金融账户（FinancialAccount）

包括直接投资、证券投资、金融衍生工具和雇员认股权、其他投资和储备资产五个子账户。第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构国际收支平衡表的构成（三）净误差与遗漏账户(NetErrorsandOmissions)

任何国家的国际收支平衡表都有此账户。从理论上来说,国际收支平衡表是按照复式簿记的原理来记录的,因而,所有经济交易记录后,借方总额和贷方总额应该相等,净差额为零。但是实际上国际收支是一种统计报表,在各国实际编制平衡表的过程中会有一些统计误差,因此通常设置“净误差与遗漏”项目进行平衡。第一节国际收支

--国际收支平衡表的结构第一节国际收支

--国际收支失衡的影响国际收支持续大量逆差对经济的影响1.一国国际收支逆差,给本币带来贬值压力,可能导致国际收支状况进一步恶化,出现货币危机。2.一国国际收支逆差,本币存在贬值压力,如果该国政府为保持其货币汇率稳定而动用国际储备对外汇市场进行干预,一方面,将抑制国民经济增长以及国内财政状况。另一方面,将降低该国在国际上的对外信用。3.一国国际收支逆差,若该国政府通过对外借款来解决国际收支逆差情况,有可能引发国家债务危机。第一节国际收支

--国际收支失衡的影响国际收支持续大量顺差对经济的影响一国国际收支顺差,外汇收入增加,国际储备增加,对外支付能力加强,国家声誉提高,但同时也会产生一些不利影响。1.顺差给本币带来升值压力,若该国政府为减轻压力购入外币被动投放基础货币,会带来国内货币供给增长过快和通货膨胀的压力。2.一国持续大量顺差意味着出口大于进口,国内总供给与总需求平衡遭到破坏,意味着大量资源流向外向型经济部门,不利于产业结构和地区结构的调整。3.一国国际收支顺差意味着主要贸易伙伴国的逆差,这容易引起国际经济交往中的贸易摩擦和冲突,不利于地区和国际经济的和谐发展。第一节国际收支

--国际收支失衡的调节（一）国际收支自动调节机制1.金本位制度下的国际收支自动调节机制2.纸币本位下的国际收支自动调节机制国际收支失衡的调节第一节国际收支

--国际收支失衡的调节（二）国际收支政策调节机制

当一国出现国际收支失衡、市场失灵时,国际收支自动调节机制的作用将被削弱或失效,政府可通过外汇平准基金、财政政策、货币政策、汇率政策、直接管制政策、供给调节政策等来进行国际收支调节。国际收支失衡的调节第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义定义

外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产，也就是各国外汇管理法令中所称的外汇。我国所称外汇包括：⑴外币现钞，包括纸币、铸币；⑵外汇支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；⑶外币有价证券，包括债券、股票等；⑷特别提款权；⑸其他外汇资产。第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义定义

汇率又称外汇汇价，是两种不同货币之间的折算比率。外汇汇率的标价通常由5位有效数字组成。汇率报价中的最小变动单位，通常被称为“点”。在外汇市场上，除日元等少数币值较小的货币外，汇率报价中每一点数值通常为0.0001。2021年12月27号，USD/CNY=

6.3725

↓↓

被报价币

报价币汇率类型在外汇市场中进行交易时，通常采用双向式报价。即报价方（银行或经纪商）同时向客户报出买入价格(BidRate)和卖出价格(OfferRate)。1.买入价表示报价方愿意买入被报价币的价格。2.卖出价表示报价方愿意卖出被报价币的价格。相对于被报价货币而言,总是买价在前、卖价在后,而且买价总是小于卖价,买卖价之间的差额就是报价方买卖被报价币的收益。第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义汇率类型第二节外汇市场

--外汇与汇率的含义

中间汇率，又称中间价，是买入价和卖出价的算术平均数。

电台、电视台报纸等媒体上通常公布的汇率就是中间汇率。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价法

1.直接标价法

直接标价法，是用一定数额的本国货币来表示一定单位(1个外币单位或100个、10000个、100000个外币单位)的外国货币的标价方法。在直接标价法中，被报价币是外国货币，报价币为本国货币。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法

2.间接标价法

间接标价法，是以一定单位的本国货币为标准，折算为一定数额的外国货币来表示其汇率的方法。在间接标价法中，被报价币是本国货币，报价币为外国货币。第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法直接标记法VS间接标价法

区别联系

第二节外汇与汇率

--汇率的标价方法汇率的标价方法这种以有关国家的货币直接针对美元来报送价格，即以美元为被报价币的方法被称为“美元标价法”。

世界各金融中心国际银行所公布的外汇牌价，除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳元、1新西兰元、1欧元兑多少美元的标价方法外，其它货币均采用“单位元”标价法，即1美元兑若干其他国家货币。

第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇市场及其参与者

外汇市场是指进行外汇买卖的场所或网络，是一个24小时全天候运行的市场。其交易的参与者主要有五类：外汇银行、外汇经纪人、顾客、非银行交易商和中央银行。1.银行间外汇市场2.客户外汇市场第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇交易1.即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。标准交割日隔日交割当日交割第二节外汇与汇率

--外汇市场及交易外汇交易2.远期外汇交易，又称期汇交易，是指外汇买卖成交后并不立即办理交割，而是根据合同的规定，在未来某一约定的日期按约定的汇率办理交割的外汇交易。

远期汇率的标价方法有两种：(1)直接报出不同币种不同期限的远期汇率；(2)只标出远期汇率与即期汇率的差额，即远期差价。第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场银行间外汇市场

银行间外汇市场是指市场参与者之间通过交易中心进行外汇交易的市场。银行间市场的参与者包括:1.会员2.尝试做市机构3.做市商

第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场银行间外汇市场银行间外汇市场提供的外汇交易业务模式，包括:1.竞价交易2.询价交易3.撮合交易现阶段我国外汇交易的品种包括即期、远期、外汇掉期、货币掉期和外汇期权五类人民币外汇产品。第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场人民币汇率报价1.外汇牌价

是外汇指定银行外汇兑换挂牌价，是各银行(指总行，分支行与总行外汇牌价相同)根据中国人民银行公布的人民币市场中间价以及国际外汇市场行情，制定的各种外币与人民币之间的买卖价格。

现汇价

VS现钞价

第二节外汇与汇率

--人民币外汇市场人民币汇率报价2.银行间外汇市场报价

现阶段我国银行间外汇市场包括人民币外汇市场、外币对市场和外币拆借市场，这里我们主要介绍前两种。

第二节外汇与汇率

--汇率制度

汇率制度又称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率确定和调整的基本原则和方式做出的一系列规定和安排。1.固定汇率制度

固定汇率制度是指以本位货币自身的价值或以其法定含金量作为确定汇率水平的基础，汇率相对固定或汇率波动幅度被限定在一个狭小范围之内的汇率制度。金铸币本位下的固定汇率制度布雷顿森林体系下的固定汇率制度第二节外汇与汇率

--汇率制度

2.浮动汇率制度

浮动汇率制度是指汇率水平由外汇市场上的供求关系决定，政府对之不加干预的汇率制度。清洁浮动肮脏浮动第三节汇率的决定与变动

--汇率决定理论

1.购买力平价理论2.利率平价理论3.国际收支说4.资产市场说第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

国际收支

国际收支顺差时，外汇(币)的供应大于需求，本币升值。国际收支逆差时，外汇（币）的供应小于需求，本币贬值。第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

相对通货膨胀率

货币的对内价值是决定其对外价值（即汇率）的基础，货币对内价值的变化必然引起其对外价值的变化。当一国出现较他国更为高企的通货膨胀时，本币贬值当一国出现较他国更低的通货膨胀时，本币升值第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

相对利率水平当一国短期利率水平高于其他国家时，资金流入，本币升值当一国短期利率水平低于其他国家时，资金外流，本币贬值第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

市场预期

市场预期包括对国际收支状况、相对物价水平、相对利率水平或相对资产收益率以及对汇率本身等的预期，它常常以市场信号的变化、甚至是蛛丝马迹的变化为表现。只要市场上预期某国货币不久会下跌，那么市场上立即就可能出现抛售该国货币的活动，造成该国货币的市场价格立即下降。第三节汇率的决定与变动

--汇率变动影响因素

政府的市场干预

各国中央银行为避免汇率变动对国内经济造成不利影响，往往对外汇市场进行干预。其主要通过在外汇市场买卖外汇，改变外汇的供求，从而改变汇率走势来达到其政策目的。当中央银行在外汇市场抛出外汇而收购本币，本币升值当中央银行在外汇市场买入外汇而抛