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《中宏跟踪》系列研究报告（2023.5）货币供应 3 4 6资金市场 7 7国内金融 9 9 9 国际金融 社融同比大幅少增政府企业债融放缓源于经济慢复苏下企业融资需求并不旺盛，而前期强势信贷也造成一定透支对于部分地区财政情况的关注度上升，导致城投债较前两个月发行明显放缓票据拖累信贷同比少增融资需求亟需政策呵护因此基数也对本月数据的同比增减造成了边际影响。总体来看，信贷延续导致居民中长期贷款基数较低，由此今年也实现了多增，预计该特征在M2增速延续回落M1增速由升转降资金面仍延续宽松央行精准滴灌维稳季末缴准压力和季末时点资金波动的预期或对资金环境形成短期扰动，央行或仍有呵护流动附表1：公开市场操作连续逆回购发行平稳宽松状态延续，资金价格震荡走低，波动区间明显收窄。5月偏大规模下，资金面整体维持宽松态势，月末资金价格虽有上行，但仍小幅低于政策税期扰动依然存在，但地方债发行缴款冲击并不集中，且季末财政支出或对对于资金面的扰动有限，资金中枢有望维持相对稳定。但需要注意的是，目95月A股跌幅扩大震荡向上主基调未变指数继续大跌的可能性较小。长期来看，市场下跌空间已经缩窄，情绪进5月债市强势收官6月将以防守为主大宗商品指数小幅回升市场转向供强需弱于供应，供需矛盾有所显现，当前国内大宗商品市场供大于求的附表2：5月国内金融政策法规一览美元指数大幅走强本质确是强中弱5月份，美元指数从101.7307点上至104.2280点，升值2.45%；区间位于全球股市整体上涨美股继续上涨引领5月全球股市上涨，局面集中，发达国家更加明显而突出面兼有，进而美国三大股指呈现个性化走势。虽然月末道指报32908.27点，纳指报点。而新兴市场资本流出时有表现，股指震荡与经济下降有关，其中越构造将具有股指企业价值支持，加之企业已经评估美联储加息的前节奏，资本流出与利率选择有别于发达国家必将限制股市上涨动能。而目资本市场反映的企业竞争力集中于企业利润的保障与推进，发达国家尤其国际金价由涨转跌国际油价大幅下跌并未震动、美国问题短期化或都是制衡黄金的干扰因素。另一方面定力产生黄金下跌，伴随股指上涨和美元升值双驱动的黄金下跌难决定金价因素是美联储如何防止经济硬着陆和抑制通胀取得平衡，附表3：5月国际货币政策调整情况一览

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