2011年上半年中国石油市场分析与展望

2011年上半年中国石油市场分析与展望

2011年初，由于全球经济不乐观，中国的原油价格下降。但是2月份,由于中东局势骤然紧张,埃及、利比亚政治局势不稳,使得市场对产油区原油供应产生担忧,造成国际油价全面大涨,并突破百元大关。尽管5月原油一度出现暴跌,但需求预期依旧强烈,当前百元油价已经趋于稳定,而上半年布伦特原油均价高达110元/桶,所以原油的高位运行给国内成品油市场带来了巨大的压力。2011年上半年随着我国经济增速逐步回落和汽车需求增长速度大幅下降,国内成品油需求增速减缓。同时,国际市场原油价格处于高位,助推我国原油产量较快增长。进入3月份,国际油价加速上扬,炼油行业出现亏损,地炼加工负荷下降,市场供应趋紧。为了保障成品油供应,大石油公司炼油装置开工负荷一直保持较高水平。4月中旬后,受高企的油价抑制,成品油消费增速放缓,库存有所回升。监狱存款强制改革方案一季度国内GDP增长9.7%,二季度增长9.5%,上半年平均增长9.6%,仍保持较快增长,但增速减缓。CPI指数涨幅逐月扩大,通货膨胀较为明显,6月单月涨幅达6.4%,创3年来新高。为了控制通胀,央行采取了紧缩的货币政策,存款准备金每月上调一次,年内已三次提高基准利率。导致企业资金成本上升,中小企业融资难,在一定程度上抑制了经济增长速度,需求减弱。上半年经济回落制约了供给端的发展,主要表现为“三荒”,即“用工荒”、“电荒”、“钱荒”成为制约当前经济发展的重要因素。汽、煤、柴油增长迅速,三大点点出对比1—6月成品油消费1.27亿吨(经研院数据,下同),同比增长8.2%,相比去年增速大幅下降。一季度消费6173万吨,同比增长10.3%,二季度6519万吨,同比增6.3%,增速下降了4个百分点。分品种来看,上半年汽、煤、柴油同比分别增长8.5%、8.8%、8.0%;月度来看,煤油波动较大,汽油、柴油增幅呈下降趋势(见下图)。另外据市场研究表明,上半年国内成品油在原油上涨的带动下,经历两次调价,其中90#汽油上涨850元/吨,0#柴油上涨750元/吨。然而就是第三次调价即将开启之时,原油暴跌造成窗口关闭,尽管后期原油反弹,但在现在定价机制下,成品油调价窗口暂处关闭;另外电价上调,南方地区旱涝转向,使得6月初的国内成品油市场出现拐点,成品油市场价格也出现适度的松动。油脂、油脂消费增长迅速上半年国内原油产量1.03亿吨,同比增长4.6%,进口原油1.28亿吨,同比增长11%,原油加工量2.23亿吨,同比增长7.1%。成品油产量1.32亿吨,同比增长7.4%。其中柴油产量增长最快,同比增长达9.0%,汽油和煤油增速分别为5.55%和5.9%。成品油进口414万吨,同比增长18%,出口696万吨,同比下降22%。中国石化仍然是国内最大的原油加工企业,加工原油占全国的49%,其次是中国石油占33%,其他份额主要是地方炼厂,中国海油仅占3%。中国石化也是最大的成品油供应商,其产量占全国产量的48.6%,煤油份额最高,达74.6%;位居第二的是中国石油,占35.4%,煤油占18.2%。从市场分析来看,对于汽油消费的需求和增长指标已改变一季度汽车销量499万辆,同比增长8%;二季度为437万辆,同比减少1%,出现金融危机后首次负增长。汽油消费80%以上来自于汽车用油消费,汽车销量的快速回落导致汽油消费增长乏力,但8%的增长速度实属正常。同时用车强度随经济放缓也在减弱,我们监测到,主要高速公路车流量同比增速回落态势非常明显,与生产活动紧密相关的柴油需求也在减弱,见下图。中小城市汽车销量增长快、使用成本上升、调和汽油增多等因素影响汽油需求增幅。由于国际油价的大幅上涨导致国内成品油价格逐步抬高,影响私家车出行频率,行车里程大大缩短,单车油耗下降。中小城市汽车销量增长快,但其活动半径较大中城市小得多,油耗对汽油消费的拉动力相对较小也是汽油消费增长减缓的原因之一。调和汽油成本较常规汽油(大石油公司生产的汽油)低,为追逐利润,社会加油站大量销售这种不合格油品,导致我们统计数据偏小。消补贴资格对市场的影响据悉,国内节能补贴政策本应在年中做出调整,目前看来有所推迟,但是在9、10月份调整的可能性较大,有可能将节能汽车油耗标准在现有基础上提高10%。门槛提高,原来曾享受3000元节能补贴的427个车型中将会有66%(约282个)被取消补贴资格,对市场形成负面影响,但影响有限。其次,6月份“日系车”供给已有所改善,其对销量的影响明显减弱。未来随着供给的全面恢复,销量还将提升。第三,就商用车而言,刺激政策退出的负面因素仍然在持续,透支和高基数效应将使得2011年处于消化期。从宏观经济层面看,四季度经济增长降幅会收窄,甚至有望企稳,通胀见顶后也将逐渐回落。预计三季度紧缩政策进入观察期,调控步伐放缓,四季度甚至有放松的可能。流动性会有结构性改善,M2增速持续走低的态势有望转变。因此,经济因素对乘用车需求的支撑力将逐渐增强,4季度预计会有较明显的体现。国家信息中心预计,三、四季度汽车销量分别为440和510万辆左右,同比增长7%和4%;高于上半年3.8%的增长。预计全年汽车销量达到1900万辆左右,同比增长5%。行业整体情况分析上半年部分地区电力供需紧张,但发电用油没有明显增加,说明在油价高位的情况下,企业选择更为低廉的燃料发电,如CNG、LNG等等。另一方面,经济减速、控制高能耗产业,电力需求增速也在减缓,而电价调整,火力发电积极性在提高,同时干旱变洪水,水电恢复较快。据中电联测算,当前煤电滞后的价差缺口在3分/千瓦时,因此前期上调幅度不足以扭转发电企业亏损,而在通胀背景下,进一步上调电价的难度较大,电企供电难以大幅改观。中电联预测,2011年全社会电力需求将同比增长12%,而装机容量仅增长9%。但由于中小企业利润受到上游成本侵蚀,柴油价格高企,企业尽量规避成本增加,预计下半年出现“电不够油来凑”的可能性较小。铁路电气化深入发展,用油持续减小。上半年,新增电力机车225台,内燃机车工作量同比下降12.1%,预计下半年将延续态势,铁路用油持续减少。航空运输保持较高增速,高铁暂时影响不大。由京沪高铁开通,客流量分流影响不大可见一斑。尤其是7·23事件的发生,短期内人们对高铁的偏爱会受到一定影响,目前机票价格迅速回升,显示高铁对航空的负面影响较小。航空运输需求弹性平均系数>1,按GDP增速在9%以上考虑,预计2011年航煤增速达到10%左右。农用车需求进入下降周期,销量增速将有所回落。农用车销量有2-3年的波动周期,2010年进入增速下降周期以来,农用车销量增长明显放缓。预计2011年农用车销量240万辆左右,同比基本持平。预计三季度货币政策将会继续紧缩,四季度随物价回落,紧缩政策略有缓和,经济下滑趋势会有所企稳。三季度经济将会在二季度基础上进一步下滑至9.2%左右,四季度或将有所企稳。同时“电荒