浅谈保险保障周期的形成

浅谈保险保障周期的形成

一、研究方法和模型选择合同周期1是保险需求和需求的周期性变化，主要表现为保险运营成本和利息的周期性变化。在疲软市场上,保险费率处于低水平,整个保险行业的承保利润很低,甚至为负。低于市场一般水平的利润率会使大量资本退出保险市场,保险供给减少并造成承保能力不足,由此进入坚挺市场。在市场坚挺期,保险需求大于保险供给,导致保险的价格弹性较小,保险人通过提高保险费率和承保标准,缩小保险责任范围,可以获得较高的预期承保利润;然而高于市场平均水平的利润率将吸引大量资本进入保险市场,在激烈的市场竞争中,保险费率趋于下降,承保标准降低,保险的责任范围扩大,这引起了保险需求的增加,由此进入疲软市场。由此周而复始,就出现了承保周期现象。本文的创新之处在于:我国对承保周期的研究都是引用国外的理论,比如采用二阶自回归方法对我国的承保周期长度进行估计,这是美国财产保险市场的特征(即承保利润率时间序列的二阶自回归AR(2)特征非常明显),而对于我国不一定成立,因为各个国家的保险市场结构不同,影响承保周期原因也不同,因此,本文采用实证分析的方法对影响我国财产责任保险市场承保周期的原因进行分析,主要的研究方法是:(1)采用向量自回归模型检验承保周期产生的原因,并利用保费对各个选定变量的脉冲反应来分析保费是如何变化的;(2)其他的研究文献都是用综合损失率或者赔付率来代表承保利润,而本文则使用保费,因为保费是承保利润的主要来源,保费的波动在很大程度上代表承保利润的波动(在两变量向量自回归模型中得到证明);(3)本文把保险公司的净资本(即所有者权益)作为一个变量引入模型,因为公司的保费收入受其资本实力的限制。二、示范分析(一)人保、保、平安、新疆兵保本文的保费收入和赔款数据来源于中国统计年鉴,通过整理得到的,其中,1984年的数据只包括人保一家,因为当时人保独领中国保险市场,1986—1989年的数据包括人保、太保、平安和新疆兵团保险公司的数据,因为当时它们的市场份额占到了97%以上,以后包括所有保险公司的数据。(二)变量选择1.模型1:保费收入是保本文用保费收入作为承保利润的替代变量,而不是使用赔付率或是综合损失率,是因为保费收入是承保利润的主要来源,而且本文所选取的变量对保费收入的影响比对赔付率或综合损失率的影响更宏观一些,更容易理解,有利于研究。2.扩展与收缩保险需求随着经济增长的变化而变化,随着经济周期的扩展与收缩,保险需求也跟着增加与减少,供求法则表明在其它条件不变时,保费将在经济扩张时升高,在经济收缩时下降。因此,GDP作为一个解释变量。3.单位毛保费的测算毛保费的基本厘定方法有两种:纯保费法和赔付率法。用纯保费法厘定的毛保险费率不仅能够满足预期的赔款和费用支出,而且能够提供预期的收益,其计算公式如下:R=P+F1−V−QR=Ρ+F1-V-Q其中,R表示每个风险单位的毛保险费率;P表示每个风险单位的纯保费;F表示每个风险单位的固定费用;V表示变动费用附加系数,即单位毛保费中的变动费用;Q表示单位毛保费中的利润附加系数;公式中的纯保费取决于最终赔款与风险单位数之比,而最终赔款是已决赔款与未决赔款之和。因此,一般认为已决赔款越多,那么保险人将提高下一年度的保险费率,相反,则降低保险费率,从而对保费收入将产生影响。4.保险业的资本充足性和内部资本限制承保能力限制假说认为保险公司提供保险保障的能力在很大程度上是由公司内部所有者权益决定的,外源融资比内部权益(内源融资)更为昂贵,因而当公司遭受非预期的巨大损失时,不大可能采用发行股票等方法来筹集资本。由于保险业相对于其他行业存在着更为严格的监管,特别是偿付能力监管对保险公司的资本充足性十分重视,因而相对于其他行业而言,保险业的供给能力更容易受到其内部资本的限制。当保险公司的资本或盈余减少时,例如由于巨灾的发生或非预期的损失事件,保险供给就会明显减少,从而保费收入减少;相反保费收入增加。5.联邦投资收益预期理性预期理论认为,保费反应了预期损失和费用的折现值,因此,高的折现利率意味着低的保费,这个预期与Doherty和Kang的观点是一致的,他们在1988年的研究中得出利率的波动创造了承保周期的结论,其原因是高利率产生高的投资收益,因此可以降低保费。综上,保费与利率应该呈负相关关系。6.对保费收入的影响CPI对保费收入的影响是通过对赔款的影响间接实现的,因为CPI上升将增加保险公司的赔款支出,这样保险公司倾向于提高保险费率来弥补损失,因此对保费收入产生一定的影响。(三)不同二阶平稳序列由平稳性检验可知lnPL,lnLR,lnCapital,lnR是一阶平稳序列,lnCPI本身就是平稳序列,而lnGDP是二阶平稳序列。因此,本部分用其一、二阶差分平稳形式来建立Var(p)模型。(四)变量模型主要目的的说明在两变量模型中,我们用Var(p)方法检验保费和损失之间的关系,两变量模型的主要目的是直接说明了保费能充分预测未来损失,在我们的分析中使用保费而不是损失率或综合损失率作为承保利润的主要来源,因为保费是承保利润的主要来源,并且保费中包含有关未来损失、利率、净资本等的信息。1.第1年的保费收入经检验,建立二阶滞后Var(p)模型最合适,关于保费和损失的二阶滞后的Var(p)模型可以表述如下:ΔlnPLt=∑j=12a1jΔlnPLt−j+∑j=12b1jΔlnLRt−j+e1tΔlnLRt=∑j=12a2jΔlnPLt−j+∑j=12b2jΔlnLRt−j+e2t(1)ΔlnΡLt=∑j=12a1jΔlnΡLt-j+∑j=12b1jΔlnLRt-j+e1tΔlnLRt=∑j=12a2jΔlnΡLt-j+∑j=12b2jΔlnLRt-j+e2t(1)PL代表第t年的保费收入,LR表示第t年的已决赔款,aij和bij是待估参数。2.保险费的变动方差分解描述了解释变量对被解释变量的冲击在动态变化中的相对重要性。我们基于var(2)模型来对变量进行方差分解,其分解结果为:从上表的分析中得出三个结论:(1)在保费的变动中,有97.17%是由前期保费的变动引起的;在已决赔款的变动中,有86.43%也是由前期保费的变动引起的,那么,保费的前期变动既是当期保费变动的主要原因又是当期已决赔款变动的主要原因,而承保利润的替代变量综合损失率=已决赔款/保费收入,所以我们用保费的波动代替承保利润的波动。(2)在已决赔款的变动中,有86.43%是由前期保费的冲击引起的,这就证明了当前的保费有预测未来损失的能力,这和理性预期假设中金融资本资产定价模型的结论是一致的:即保费中包含了未来损失的现值。这个结论对于我国的保险市场是合理的,因为保险人总是基于未来损失和费用的支出来制定保险费率。(五)模型的提出和应用1.模型建立六个变量包括保费、已决赔款、一年个人定期储蓄存款利率(由于存在一年之内几次调整利率的情况,所以本文采用加权平均的方法计算出平均利率)、保险公司净资本、GDP和CPI,那么估计方程表示如下(以保费的估计方程为例):ΔlnPLt=∑j=12a1jΔlnPLt−j+∑j=12b1jΔlnLRt−j+∑j=12c1jΔlnCapitalt−j+∑j=12d1jΔ2lnGDPt−j∑j=12h1jlnCPIt−j+∑j=12k1jΔlnRt−j+e1tt(2)ΔlnΡLt=∑j=12a1jΔlnΡLt-j+∑j=12b1jΔlnLRt-j+∑j=12c1jΔlnCapitalt-j+∑j=12d1jΔ2lnGDΡt-j∑j=12h1jlnCΡΙt-j+∑j=12k1jΔlnRt-j+e1tt(2)PLt是t年的保费收入,LRt是t年的已决赔款,Capitalt是t年的保险公司净资本,GDPt是t年的国内生产总值,CPIt是t年的居民消费价格指数,Rt是t年的利率加权平均值。2.六变量模型的的方差分解和脉冲响应函数由于本文的目的是要分析承保周期的变动原因,而前面已经说明保费收入的变动即代表承保周期的变动,因而我们只需分析其他变量对保费的影响即可,本文用六变量模型的方差分解来说明各个变量对保费影响的重要程度,用保费对其他变量的脉冲反应函数来解释承保周期是如何产生的。1.GDP对承保周期的影响表2已经分析了GDP对保费变动的解释能力达到8.45%,第一个图是保费对GDP的脉冲反应图,本图描述了GDP的增加导致了第一年保费增加得最高,但是从第二年开始保费增加幅度开始减小,直至影响为零,即保费不变。因为在经济扩张阶段,保险的供给与需求也会相应增加,所以保费增加;而在经济收缩阶段,保险供给与需求会相应地减少,保费也跟着减少。也就是说随着经济周期的波动,保险承保也将呈现周期性变化。2.净资本对承保周期的影响表2验证了净资本(即所以者权益)对保费的影响为12.7%。第二个图是保费对净资本的脉冲反应图,它描述了保险公司净资本的增加在第一、二、三年对保费的影响是正向的,从第七年开始影响为负,并逐渐趋近于零。可以看出由于净资本的正负波动,那么必然会带来保费收入的波动,从而造成承保周期现象的产生。3.已决赔款对承保周期的影响表2得出的结论是已决赔款对保费的影响程度是5.07%,第三个图是保费对已决赔款的脉冲反应图,它描述的是已决赔款对保费的影响第一年是正的并且最大,第二年即趋近于零,以后各年的影响则正负交替,第九年及以后为零。因此,赔款的波动也带动了承保周期的产生。4.保费对承保周期的影响表2已经分析了保费对承保周期的影响达到68.19%,这也是我们用保费波动代表承保周期波动的原因,第四个图是保费对自身的脉冲反应图,它描述了第一年保费对自身的影响为正,但是从第二年开始影响趋近于零,该图说明了两个问题:(1)我国的保费对承保周期的影响只滞后一期,显然其他研究中用二阶自回归模型估计承保周期的方法在这里不适用,这是本文与其他文章研究结论不同的地方。(2)从图中可以看出,我国的保费脉冲反应图基本上是平稳的,说明前期的保费对以后各期保费的冲击作用不大,这就解释了在其他研究中我国承保周期不明显甚至不存在的原因。5.利率对承保周期的影响表2分析了利率对保费的影响程度为1.69%,影响很小。主要原因是:(1)我国保险监管部门对保险费率的监管采取审批制,保险费率不能随着利率的变动而自由浮动。(2)我国的财产责任保险中短尾业务(车损险、企财险)所占的比重比较大,而像责任保险等长尾业务2占的比重较小,而利率主要影响长尾业务,因此,利率对承保周期的影响在我国还不是很明显。6.CPI对承保周期的影响表2分析了CPI对保费的影响为3.9%,第六个图是保费对CPI的脉冲反应图,它描述了第一年CPI对保费的影响可以忽略,第二、三、四年对保费的影响均为负,第五年及以后影响为零。这样CPI的波动将在一定程度解释承保周期的波动。三、进一步推进我国保险公司的立法。在对于商业银行承保周期的存在同经济周期一样,将不利于保险行业的健康稳定发展,因此各个保险公司和监管部门有必要采取一定的措施来熨平承保周期对其业务的冲击,有以下几点建议:1.提高我国保险费率厘定的技术水平,增加其灵活性,既要使用包含有用损失信息的过去损失资料,也要充分考虑未来应支付的损失或赔付、理赔成本、费用、税收和资本机会成本等。当前重要的是加强我国保险公司的精算制度建设,从统计资料的收集、分析到专业化的精算人才的培养等诸环节都要加强3。2.要积极推进保险费率市场化的改革,放松保险费率管制,费率管制存在着明显的滞后效应,特别是在目前我国保险市场竞争日趋激烈的情况下,费率管制的弊端日益明显,保险供求的互动也带有明显的政府色彩,当前迫切需要进一步推进市场取向的改革,发挥保险市场机制的调节作用⑤。3.提取充足的保险准备金和保险保障基金