工程经济学课件

投资决策案例分析

案例一：某投资者5年前以200万元价格买入一房产，在过去的5年内每年获得年净现金收益25万元，现在该房产能以250万元价格出售。若投资者要求的年收益率为20%，问此项投资是否合算？能否达到投资者的目标？

第一章绪论工程经济学＝技术＋经济学何谓经济学？经济学研究什么？《红楼梦》中有所谓“仕途经济”，指的即是封建科举制度，“经济”的含义是“经世济人”。“仕途经济”中的“经济”与经济学中的“经济”含义是否相同？经济学中的“经济”是个外来语！英语中的Economy来自古希腊语的Oikonoma Oikonoma的最初意义是“家政管理”，并由此引申为“节约”

Economy保留了“节约”这一基本含义，同时可进一步引申为：物质资料的生产与再生产过程，如：经济活动，经济增长占主导地位的社会生产关系，如：市场经济，经济制度现代经济学研究什么？生产什么？确定生产的种类与数量如何生产？合理分配资源为谁生产？合理分配生产成果经济学研究的一个基本假定是：资源具有稀缺性资源稀缺 资源的合理分配 资源配置效果的评价 正确的投资决策资源条件既定情况下的投资决策：对各种目标进行权衡选择为实现既定目标选择方案工程技术投资项目评价的基本假设技术上已经可行

——有一个或多个技术方案存在投资的经济效果可以事先评价

——未来可以预测，但需要估计风险以企业为载体

——实现利润最大化

投资项目进展过程初步可行性研究更新改造项目建议书可行性研究项目评估投资决策工程设计谈判签约施工安装试运转竣工验收生产经营机会研究投资前阶段投资阶段经营阶段投资决策所要考虑的主要问题投资者自身的条件；投资的外部环境；投资者的目标；与目标、条件和环境相联系的投资策略；投资的收益、费用及相应的风险。影响投资决策的主要因素ShoulddoMightdoCandoWantdo

可能做什么外部环境：规划/控制、政策、竞争应该做什么社会规范：道德、习俗、价值判断能够做什么资源条件：资金、时间、知识、才能

想做什么个人意愿：信念、目标、思想意识项目投资决策投资策略（收益/风险定义）投资条件与投资环境分析投资决策（狭义）（收益/风险评价）投资方案实施投资分析（收益/风险辨识与测度）目标──投资决策的一般原则战略──总体规划策略──决策准则与政策思路计划备选方案数据、信息收集分析方法与评价指标选择方案分析比较是否投资具体方案投资时机投资方式（投资角色、产权形式）融资方式、财务结构、投资组合融资、建设、经营市场分析政策分析自身条件分析反馈广义投资决策工程项目投资决策中收益与风险的权衡投资目标收益风险作为决策依据的评价过程

评价要素

评价层次

评价对象目标准则指标尺度权重方案综合评价企业政府社会个人项目盈利性项目公共项目技术产品工艺方法政策如何学习工程经济学工程经济学的特点实践性预见性系统性学习工程经济学的方法掌握概念熟悉方法结合实际课程主要内容项目可行性研究的内容项目现金流量构成资金的时间价值

投资方案的评价指标投资方案的比较与选择投资项目财务分析工程项目的经济分析及社会分析投资风险与不确定性分析项目融资分析项目后评价第二章项目可行性研究可行性研究是在投资项目拟建之前，通过对于项目有关的市场、资源、工程技术、经济和社会等方面的问题进行全面分析、论证和评价，从而确定项目是否可行或选择最佳投资方案的一项工作。可行性研究阶段划分：

投资机会研究——寻求最佳投资机会的活动；

初步可行性研究——是在机会研究的基础上，对项目可行与否所做的较为详细的分析论证；

详细可行性研究——全面分析项目的全部组成部分和可能遇到的各种问题，并最终形成可行性研究的书面成果—《可行性研究报告》。项目可行性研究报告的内容总论——项目提出背景、研究工作的依据和范围；市场分析——需求预测和拟建规模；投资条件与项目选址技术方案环境保护与劳动安全企业组织和劳动定员项目实施进度安排投资估算与资金筹措财务分析国民经济与社会效益分析不确定性分析结论与建议（一）市场分析市场调查产品用途现有生产能力产量及销售量替代产品产品价格国外市场市场需求预测消费对象消费条件产品更新周期特点市场成长速度及趋势可能出现的替代产品产品可能的新用途产品出口或进口替代分析市场进入壁垒技术壁垒规模壁垒政策壁垒产品方案和项目规模产品方案（规格标准）项目拟建规模市场营销策略市场定位（领先或追随、目标市场）促销价格、推销方式与措施产品销售费用预测产品销售收入预测价格预测销售收入预测市场调查方法普遍调查：对调查对象进行全样本调查。抽样调查：抽取调查对象样本进行调查。 抽样调查需要根据拟调查问题的性质和调查对象的具体情况进行抽样设计。主要抽样方法有：随机抽样、分层抽样和分群抽样等。专家调查：专家访谈、专家会议、Delphi法等。调查方式：书面问卷、电话访谈、当面访谈等。问卷设计要尽量避免偏差。档案研究：通过收集和查阅有关资料获取信息。可利用的资料包括宏观社会、经济统计资料、公众传播媒介信息、专业机构业务信息等。市场预测方法定性预测

通过分析历史资料和研究未来条件，凭借预测人员的经验和判断推理能力进行预测。可采用Delphi法、组织专家小组进行分析判断等。定量预测

根据统计数据，运用数学分析技术，建立表现变量间数量关系的模型进行预测。常用的方法趋势外推法：移动平均法、指数平滑法、季节指数法、包络线趋势预测法等。因果分析法：回归分析法、相关分析法等。市场壁垒分析技术壁垒：能否获得所需要的专门技术？规模壁垒：能否达到一定的经济规模？投资能力市场有效需求及可能取得的市场份额政策壁垒：政府对市场有哪些管制政策？投资许可生产许可能否打破既成的市场格局，取得一定的市场份额？先入企业的技术与品牌优势先入企业的排他性联盟用户对后进入者的认可市场结构与企业行为市场结构类型及其特征垄断竞争市场的非价格竞争在垄断竞争市场中，企业影响价格，控制价格的能力较弱，因而会采取非价格竞争手段品质竞争促销活动竞争垄断竞争条件造成产品差别和品质竞争，有利于满足消费者多样化的需要和激励企业创新。需求价格弹性在市场分析中的意义对于富于弹性的商品，价格与总收入成反方向变化

P则TR,P则TR对于缺乏弹性的商品，价格与总收入成同方向变化

P则TR，P则TR

（二）投资条件与项目选址自然条件基础设施条件原材料及辅助材料供应燃料动力供应人力资源条件社会、经济、人文条件政策环境主要原材料、燃料动力费用估算土地费用其它应考虑的因素与政府的关系目标市场战略布局各备选方案比较（三）技术方案产品及工艺方案产品功能产品规格、标准生产方法技术参数和工艺流程主要工艺设备选择主要原材料、燃料、动力消耗指标生产车间布置方案厂内外运输方案存贮方案土建工程主要建、构筑物的建筑特征及结构设计特殊基础工程的设计建筑材料土建工程造价估算其他工程给排水工程动力及公用工程防灾设施生活福利设施技术方案选择技术方案选择要考虑的制约条件需求制约（现存的需求结构及需求结构可能的变化）资源制约（资金、人力资源、自然资源、其它要素）环境制约（经济技术环境、社会文化环境、自然环境）技术方案选择的原则经济性原则（以最小的投入取得最好的效果）发展原则（发展的前景及适应发展的能力）兼容性原则（与原有经济、技术、环境、社会的兼容性）相关效果原则（相关的经济、技术、环境、社会效果）技术方案选择的视角技术先进性技术适用性产品方案评价产品功能的合理性，产品在技术上的先进性；产品在功能、技术、成本上的竞争优势；其它产品替代该产品的可能性；产品的市场生命周期及目前所处的阶段；有无可能形成产品链、产品群；是否符合国家有关技术和环境标准的要求。工艺方案评价技术的先进性所采用工艺和设备的技术效能、效率、能耗水平等技术参数的先进程度技术生命周期及所采用技术在生命周期中所处的阶段技术的成熟程度实验室技术经过中试的技术已经工业化应用的技术技术转换成本技术发展趋势及所采用技术的发展前景与竞争技术相比，所采用技术的优势及缺陷（四）环境保护与劳动安全环境现状项目主要污染源项目主要污染物拟采用的环境保护标准环境保护方案环境监测制度环境保护投资估算环境影响评价结论生产过程中职业危害因素分析职业安全卫生主要设施劳动安全与职业卫生监督保障机构消防措施和设施方案（五）企业组织和劳动定员企业组织企业组织形式企业工作制度企业薪酬制度劳动定员和人员培训劳动定员项目年人工费用估算人员培训计划及费用估算（六）项目实施进度安排项目实施的各阶段资金筹措安排技术获得勘察设计与设备订货工程招标与施工准备工程施工生产准备试运转竣工验收项目实施进度安排项目实施管理机构项目实施费用建设单位管理费生产筹备费生产职工培训费办公家具购置费勘察设计费其他应支出的费用项目实施进度计划方法横道图（例）项目实施进度计划方法网络图（例）1534789设备订货设备到货13一车间安装二车间安装22设备搬迁3土建施工42电增容16人员招聘培训5（七）投资估算与资金筹措固定资产投资估算固定资产构建费用无形资产获取费用递延资产预备费流动资金估算流动资产流动负债资金筹措资金来源项目筹资方案建设期贷款利息投资使用计划投资使用计划借款偿还计划（八）财务分析财务预测投资估算与资金筹措销售收入预测成本费用预测财务报表编制损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表其它辅助报表资金规划资金来源与运用资金平衡财务效果评价盈利能力评价清偿能力评价不确定性分析盈亏平衡分析敏感性分析概率分析（九）国民经济与社会效益分析 公共项目和对国民经济和社会利益有重要影响的项目，在可行性研究中需要作国民经济与社会效益分析。确定国民经济与社会目标辨识项目的国民经济与社会效益及费用直接效益及费用、间接效益及费用内部效益及费用、外部效益及费用有形效益及费用、无形效益及费用确定国民经济与社会效益评价参数项目国民经济与社会效益综合评价第三章现金流量与资金时间价值现金流量（CashFlow,CF）现金流入（CashInFlow,CI）：指在整个计算期内所发生的实际的现金流入，如销售（经营）收入、资产回收、借款等；现金流出（CashOutFlow,CO）：指在整个计算期内所发生的实际的现金流出，如投资、经营成本、税、贷款本息偿还等净现金流量（NCF）：现金流入量和现金流出量的代数和。NCF＝CI－CO为什么要研究企业的现金流量（1）现金是企业的重要资源，具有极强的流动性，可以用来替换任何资产光有现金，企业不能组成赢利循环，还需要其他资产现金外的企业其他资产具有程度不同的“惰性”最好是要现金时有现金，不需要的时候现金全部变成其他可以使用的资产为什么要研究企业的现金流量（2）企业经营可以看成是实物形态的，同时，企业的经营也具备货币形态从根本上说，企业的每一项经营活动，都伴随着企业现金流量的改变企业的现金流量状况，就是用货币形态表现的企业经营状况厂房设备原料产品投资销售收入/利润现金流量的三个基本要素现金数量流动方向（流入和流出）流动时间（一般以年为单位）现金流量分析的基本工具现金流量表现金流量图横轴：时间轴方向：向右分割：等分若干间隔，每一间隔代表一个时间单位（年）坐标点：时点，该年的年末和下一年的年初纵向垂直线：现金流动数量和方向方向：资金流出流入长度：资金流量多少0123456现金流量图年流出流入正确估计现金流量需注意几个问题与投资方案相关的现金流量是增量现金流量，既接受或拒绝某个投资方案后总现金流量的增减变动。只有那些由于采用该项目引起的现金支出的增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采用该项目引起的现金流入的增加额，才是该项目的现金流入。现金流量不是会计帐面数字，而是当期实际发生的现金流。按“有无对比法”而不是“前后对比法”确定。企业的资金循环链生产-产品成本销售-收入扣除税金利润资产投资贷款一、投资项目总投资建设投资（习惯上称固定资产投资）流动资金投入项目建设期借款利息项目建成后，投资转化为相应的资产：固定资产无形资产递延资产流动资产工业项目建设投资构成建设投资固定资产构建费用建筑工程费设备购置费安装工程费其它费用无形资产获取费用土地使用权获取费用专利及专有技术费用其它无形资产获取费用开办费（计入递延资产）咨询调查费人员培训费其它筹建费预备费用基本预备费价差预备费1、固定资产使用期限较长（一般一年以上），单位价值在规定标准以上，在生产过程中为多个生产周期服务，在使用过程中保持原来物质形态的资产。要点：用于生产、提供商品和服务、出租或用于企业管理等目的；预计使用期限1年以上，为多个生产周期所使用；有固定实物形态。种类：房屋及建筑物；机器设备；运输设备；工具器具。2、无形资产企业长期使用，能为企业提供某些权利或利益，但不具有实物形态的资产。专利权；非专利技术；商标权；版权；土地使用权；商誉。可口可乐的启示：商誉不怕火烧3、递延资产集中发生，但在会计核算中不能全部计入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的费用。要点：集中发生分期受益——分期摊销种类：开办费租入固定资产的改良支出4、流动资产可以在一年或虽然超过一年但仍然是一个生产经营周期内变现或耗用的资产；是生产经营过程中的周转资金。构成：存货：材料、燃料、低值易耗品、包装物、在产品、半成品、产成品、协作件、外购商品；现金及各种存款；短期投资；应收及预付款项。工业项目流动资金构成流动资金＝流动资产－流动负债流动资产存货原材料辅助材料燃料其它外购品在产品产成品修理用备品备件协作件半成品低值易耗品包装物其它外购材料现金及各种存款应收及预付款短期投资5、固定资产投资的估算方法单位生产能力投资估算法——只用于项目建议书阶段；如利用单位千瓦造价、单位公里造价进行总投资估算；生产能力指数估算法——只用于项目建议书阶段；概算指标估算法——用于可行性研究阶段。

6、无形资产投资估算无形资产主要包括专利权、非专利技术、土地使用权、商标、商誉、著作权等。在项目可行性研究和经济评价中，无形资产投资主要是指为取得土地使用权和专利权、非专利技术等所发生的一次性投资支出。无形资产投资估算方法：土地使用权的费用支出的测算一般要考虑因素有：土地取得方式、土地面积和所处的区位、土地使用期限及利率水平等。当投资项目是以一次性支付取得土地使用权时，其费用列作无形资产支出；如果其费用是分期进行支付的，则可以直接作为生产费用计入产品成本。如果投资者直接以专利权、非专利技术作为投资方式——按重置成本法计算；如果一次性购入专利权、非专利技术作为项目资产——按现行市价法计算。7、开办费估算开办费一般根据所评估项目筹建期间的支出、项目特点以及同类型项目的经验数据加以估算。8、预备费估算，两种方法：第一种：分别估算基本预备费和价差预备费；第二种：将基本预备费和价差预备费两项和在一起，取一个百分比计算。预备费=（固定资产投资+无形资产投资+开办费）*费率9、工业项目流动资金估算扩大指标估算法

参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。分项详细估算法

流动资金＝流动资产－流动负债

流动资产＝存货＋应收帐款＋周转现金 流动负债＝应付帐款10、建设期利息估算在项目评估中，无论外部借款是按年，还是按月、季等计息，均可简化为按年计息，将名义利率折算为有效的实际年利率：二、成本费用企业为生产商品或劳务所发生的各项费用。经济学成本费用的含义：生产活动中使用各种生产要素的代价，即：必须向为生产活动提供所需生产要素的所有者支付的报酬。成本费用构成总成本费用产品生产成本直接费用直接材料直接工资其它直接费用制造费用车间管理人员工资折旧费修理费、物料消耗其它制造费用管理费用销售费用

财务费用公司管理人员工资折旧费、摊销费修理费、物料消耗房产税、车船税、土地使用税其它管理费用运输费、包装费、保险费、差旅费、广告费销售机构人员工资、折旧费等借款利息汇兑净损失、银行手续费、其它筹资费用总成本费用构成总成本费用直接费用产品生产成本商品销售成本制造费用期间费用直接材料直接工资工资折旧维修费销售费用管理费用财务费用总成本费用估算生产成本加期间费用估算法:

总成本费用=生产成本+期间费用其中:生产成本=直接材料费+直接燃料和动力费+

直接工资+其它直接支出+制造费用期间费用=管理费用+营业费用+财务费用生产费用估算法:

总成本费用=外购原材料、燃料和动力费+工资及福利费+折旧费+摊销费+修理费+财务费用（利息支出）+其它费用

成本费用要素及其现金流属性经营成本＝总成本费用－利息支出－折旧、摊销费总成本费用外购材料外购燃料外购动力工资及福利费修理费其它费用利息支出？折旧费摊销费不属于现金流出经营成本折旧与摊销为什么折旧（摊销）？收入-成本=利润一次性投入，分期收益，分期补偿基本概念：固定资产原值：购进时的费用固定资产残值：折旧年限终了时固定资产的市场价值固定资产净值固定资产净残值=残值-清理费用（一）成本费用中的固定资产折旧费我国实行固定资产分类折旧制度。直线折旧:年限平均法工作量法折旧额计算方法直线折旧法加速折旧法年限平均法工作量法双倍余额递减法年数总和法成本费用中的固定资产折旧费加速折旧:双倍余额递减法其中最后两年年数总和法（二）成本费用中的无形、递延资产摊销费无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产，如专利、商标、版权、土地使用权、非专利技术、商誉、特许经营权等。无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出。无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销，并计入成本费用。摊销期限不少于10年。递延资产指不能全部计入当期损益，需要分期摊销计入成本的各项费用。如开办费、租入资产改良费。开办费按不少于5年的期限摊销。租入资产改良费按租赁期限摊销(三）技术经济分析中的成本

1、机会成本机会成本是指由于有限资源使用于某种特定的用途而放弃的其他各种用途的最高收益。机会成本的概念来源于：资源是稀缺的现实。机会成本并不是实际发生的成本，而是由于方案决策时所产生的观念上的成本。如一台机器，或出租或自用：出租可获得6000元的年净收益；自用可获得4000元的年净收益。则：出租这台机器的机会成本为4000元；自用这台机器的机会成本为6000元。2、经济成本企业的经济成本是企业显性成本和隐性成本之和。显性成本，是指企业的实际成本，如企业购买原材料、设备、劳动力、支付借款利息等；隐性成本，是指企业自有的资源，实际上已经投入，但在形式上没有支付报酬的那部分成本。例如，某人利用自己现有的土地和建筑物开了一个企业，那么此人就放弃了向别的厂商出租土地和房子的机会，也放弃了受雇于别的企业而可赚得的工资，这既为隐性成本；但它并没有列入企业的帐册，导致经营利润偏高。3、沉没成本

沉没成本是指过去已经支出，但因种种原因不能发挥作用的成本（这部分成本现在已无法得到补偿的成本）。它对企业决策不起作用，主要表现为过去发生的事情，费用已经支付，与目前决策无关。如由于经济形势的变化，使一些工厂被迫停产，那么投在这些工厂上的成本，就属于沉没成本。4、经营成本经营成本是从投资方案本身考虑的，是在一定期间（通常为1年）内由于生产和销售产品及提供劳务而实际发生的现金支出，是为进行经济分析从总成本费用中分离出来的一种费用。现金流量反映项目在计算期内逐年发生的现金流入和流出。现金收支在何时发生，就在何时计入，不作分摊。在技术方案财务分析中，经营成本是项目总成本费用扣除固定资产折旧费、维简费、无形及递延资产摊销费和利息支出以后的全部费用，即：经营成本=总成本费用－折旧费－维简费－摊销费－利息支出5、变动成本和固定成本按照与产量的关系分类，成本可以分为变动成本和固定成本两种：固定成本指在一定产量范围内不随产量变动而变动的费用，如固定资产折旧费、管理费用等。变动成本指总成本中随产量变动的费用，例如直接原材料、直接人工费、直接燃料和动力费及包装费等。案例分析：某企业生产A产品的设计能力为15万件，现因市场销路问题只生产10万件，销售价格为50元/件，全厂固定成本150万元，单位产品变动成本为24元，单位产品总成本为39元（150/10＋24=39）。现有一客户提出以37元/件的价格再订购3万件，这样使生产能力达到13万件，企业若接受订货是否会增加赢利？分析结果：再接受3万件的订货后，企业实际增加支出24元/件（可变成本），每件可赢利：

37-24=13元/件增加总赢利：

3×13=39万元。6、边际成本边际成本是企业多生产一单位产量所产生的总成本的增加。它分为：长期边际成本：固定成本发生变化短期边际成本：仅变动成本发生变化三销售收入、利润及税金 销售收入－ 总成本费用－ 销售税金及附加_____________________________________________________________________

＝ 销售利润－ 所得税_____________________________________________________________________

＝ 税后利润－ 公积金－ 公益金_____________________________________________________________________

＝ 可分配利润计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税城乡维护建设税教育费附加消费税资源税所得税销售收入企业通过生产和销售活动，将花费了成本的产品在市场上销售出去，就会得到销售收入。销售收入：企业向社会出售商品或提供劳务的货币收入。货币化是企业利润的来源应收帐款销售收入与产值产值是企业生产的成品、半成品和处于加工过程中的在制品的价值总和。 产值=Q×PQ=成品+半成品+在制品P=价格区别：销售收入：出售以后才算数，以销售价格为准；产值：售前，以当前市场价格或不变价格为准；有需求吗？适销对路吗？质量达标吗？竞争力如何？…………销售收入才是反映企业、工业项目真实收益的经济参数。税金的会计处理可计入成本的：房产税、车船税、土地使用税、进口关税从销售收入中扣除的：消费税、营业税、资源税、城乡维护建设费、教育费附加A.流转税增殖税：以生产、流通、服务等各个环节的增殖额为对象价外税：税率一般为17%销项税项=销售额×税率应纳税额=当期销项税-当期进项税消费税从价税：应纳税额=销售额×税率从量税：应纳税额=销量×税率营业税交通运输、建筑、进入保险、邮政电信、文化娱乐、服务业等B.资源税占用资源而付的税 应纳税额=课税数量×单位面积税额C.所得税：以单位（法人）或个人（自然人）在一定时期内的所得为征收对象。税率一般为33%。企业所得税税基：利润额利润总额=产品销售利润+其他业务利益+投资净收益+营业外收入-营业外支出对于项目而言，比较简单： 利润总额=产品销售利润（即税前利润）D.财产税以法人和自然人拥有或转移的财产价值或增殖额为征收对象。车船税、房产税、土地增殖税E.特定目的税固定资产投资方向调节税（2000年）城乡维护建设费四、资金等值计算资金的时间价值：资金在流通过程中会随时间而变化。资金具有时间的价值。纽约曼哈顿岛：1626年荷兰东印度公司的皮特米纽特（PeterMinuit）以当时约$24的工艺品从当地的土著印第安人手中买来的。这笔交易相当合算？假设印第安人以每年6％的利率存入瑞士银行：$785.63亿2002年$9.375亿$2763021$8143$24美元1926年1826年1726年1626年年份1、为什么资金会有时间价值？一般情况下是随时间增值，比如银行存款。另外，承担贷款者不能如期归还借款甚至不能还清债务的风险，需要补偿。还有，借出的资金因物价上涨造成实际购买力的下降而要求获得的补偿。从资金的提供方来看：牺牲现在的消费或者延误自身的投资，需要补偿。从资金的使用者来看：投资可以创造价值，资金增值。（1）利息：一定量的资金经过一定时间后的增值额，或者说占用资金的代价（放弃资金所获得的补偿）（2）利率：一定时期内占用资金（本金）所获得的利息与所占有的资金的比值。In= Fn－Pi= In/P×100%

Fn——本利和

P——本金

In——利息

n——计息周期（年）

i——利率2、利息与利率单利利息仅以本金计算，利息本身不再生息国库券，银行定期存款In=P·n·i复利利息再投资产生新的利息，上一周期的本利和作为下一周期的本金，通常所说的利滚利。商业银行贷款Fn=P·（1+i）n

3、单利与复利我国银行的定期存款利率2007年7月21日（%）种类三个月半年一年二年三年五年年利率2.342.863.333.964.685.22种类一年一至三年三至五年五年以上个人住房公积金贷款5年以下个人住房公积金贷款5年以上年利率6.847.027.207.384.504.95我国银行的定期贷款利率2007年7月21日（%）假设10万元，存两年定期到期可得本利和为：

100000×（1＋2×3.96%)=107920元。而：100000×（1＋3.33%)2=106708.9元。只对复利才有意义（按单利计算：实际利率=名义利率）与计息周期有关：一般复利计算以年为单位，但在实际经济活动中，计息周期小于一年。定义：实际利率规定为一年的利息额与本金之比。定义：名义利率等于每一计息周期的利率与每年的计息周期数的乘积。换算：实际利率i，名义利率r，计息周期m。 i＝（1＋r/m）m－1 m→∞，即连续复利，i＝er－1m=1，名义利率＝实际利率，m>1，实际利率>名义利率。4、名义利率与实际利率设物价复合增长指数为g。通货膨胀时，g>0；通货紧缩时，g<0。并设名义年利率为i0，实际年利率i，则有由上式可知，当g>0时，i<i0；

g<0时，i>i0；

g=0时；i=i0存在通货膨胀或通货紧缩的情况5、资金的等值计算的意义资金等值：考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金可能具有相等的价值。资金，特别是现金，是一切项目运行的基础；项目的实施，企业的运营，都需要时间；在项目寿命周期内，会有多次的资金流入和流出；不同时间发生的资金价值存在一定的不同。6、资金等值计算不同时间发生的等额资金在价值上是不等的，把一个时点上发生的资金金额折算成另一个时点上的等值金额，称为资金的等值计算。把将来某时点发生的资金金额折算成现在时点上的等值金额，称为“折现”或“贴现”。将来时点上发生的资金折现后的资金金额称为“现值”。与现值等价的将来某时点上的资金金额称为“将来值”或“终值”。年等额分付类（多次支付）：③等额分付终值（F/A，i，n）④等额分付现值（P/A，i，n）⑤等额分付偿债系数（A/F，i，n）⑥等额分付资本回收系数（A/P，i，n）一次性支付类：①一次性支付终值（F/P，i，n）②一次性支付现值（P/F，i，n）0123456PFA资金的等值计算公式（对应六大系数）常用资金等值计算公式现值与将来值之间的换算

其中i

是反映资金时间价值的参数，称为“折现率”。以上两式亦可记作：12nn－10P（现值）12nn－10F（将来值）常用资金等值计算公式等额年值与将来值之间的换算

其中A

是从第1年末至第n年末的等额现金流序列，称为“等额年值”。以上两式亦可记作：12nn－10A

AAA（等额年值）12nn－10F（将来值）常用资金等值计算公式等额年值与现值之间的换算亦可记作：若则：12nn－10A

AAA（等额年值）12nn－10P（现值）资金等值计算练习1.我国银行目前整存整取定期存款年利率为：1年期2.25％；5年期2.88％.如果你有10000元钱估计5年内不会使用，按1年期存入，每年取出再将本利存入，与直接存5年期相比，利息损失有多少？2.某投资者5年前以200万元价格买入一房产，在过去的5年内每年获得年净现金收益25万元，现在该房产能以250万元价格出售。若投资者要求的年收益率为20%，问此项投资是否合算？3.贷款上大学，年利率6％，每学年初贷款10000元，4年毕业，毕业1年后开始还款，5年内按年等额付清，每年应付多少？资金等值计算思考题： 你要购车，急需50000元钱，如果向银行贷款，年利率是6％，按复利计息，到第2年末须偿还本利共56180元。汽车推销商愿意为你提供分期付款的贷款，年利率是4％，按单利计息，2年共需支付利息4000元。分24个月偿还本利，每月底还款为54000

24=2250元。你认为可以接受吗？这笔贷款的实际利率是多少？思考题解现金流量图23241…………5000023月2250解得：月实际利率

年利率7.5％（名义利率）第四章经济效果评价方法评价指标：标准评价方法：应用一、有关概念1.项目是什么？

项目是一种被承办的旨在创造某种独特产品或服务的临时性努力。但简单说来，任何工作，只要涉及到以下方面，就可以看成是项目：（1）明确的结果：特定的目标与质量、数量等要求；（2）资源（人力资源和其它要素）；（3）一段时间。项目是一个基本的投资单位，通过这个投资单位，可以获取更大的产出。例如：世界银行是把每一笔贷款作为一个项目来投资决策的。钱生钱的“宝盒”100万元五年后150万元项目项目例：某项目投资额为130万元，寿命期6年，残值10万元，直线折旧年限6年，每年的销售收入及年经营成本分别为100万元和50万元，销售税金及附加为9万元，所得税税率33％，计算年净现金流量，并画出现金流量图。销售收入 100万元用销售收入支付的税、费及附加 －9万元经营成本 －50万元 付税前现金流 ＝

41万元

折旧摊销 －20万元付税前利润（即毛利） ＝21万元所得税（21×33％） －6.93万元税后利润 ＝14.07万元折旧摊销 ＋20万元付税后现金流（年净现金流） ＝34.07万元0123456年34.0713044.07问题：如何判断项目的价值，有何衡量标准

如何拍板？2.工程技术项目投资决策的实质：对未来的投资收益和投资风险进行权衡。3.工程技术投资项目经济效果评价最关注什么？经济性：多少——投资会带来多少收益，收益总量（绝对额）；多快——资金的利用效率高低，盈利能力（相对额）；风险性：多久——资金的投资回收速度，风险大小（夜长梦多）。4.评价指标经济性指标：多少——累计收益，净现值，NPV(NetPresentValue)；多快——投资收益率，内部收益率，IRR(InternalRateofReturn)；风险性：多久——投资回收期，Tp或Tp*（PaybackPeriod）。指标设置：全面、简洁、可操作。评价指标效率型价值型时间型外部收益率内部收益率净现值指数投资收益率静态投资回收期动态投资回收期净现值净年值费用现值费用年值（特例）（特例）等效等效八大指标二、投资方案的评价指标净现值(NPV)

（NetPresentValue,NPV） 内部收益率（IRR）

(InternalRateofReturn) 投资回收期 （Paybackperiod,Pb）（一）净现值（NetPresentValue,NPV）定义：方案在计算期内在基准折现率下收益现值与开支现值的代数和，其计算公式为：判断准则：项目可接受；项目不可接受。现金流入现值和现金流出现值和净现值计算示例上例中i=10%,NPV＝137.24亦可列式计算：NPV＝－1000＋300×（P/A

，10％，5）＝－1000＋300×3.791＝137.24净现值函数： 式中NBt和n由市场因素和技术因素决定。 若NBt和n已定，则NPV0i典型的NPV函数曲线影响净现值的因素有项目的净现金流、项目的寿命期和基准折现率，前两个因素本身就是反映项目价值的变量，取决于项目本身的现金流；基准折现率不是完全取决于项目本身的因素，而它却可能使项目最终的决策改变。净现值指标的特点NPV的意义在于考虑资金时间价值后回收投资的剩余；NPV不考虑方案投资额的大小，不能直接反映投资的效率问题；（引入NPVI＝NPV÷PVI（项目投资现值）来解决。）NPV最大的问题在于外在因素（不完全取决于项目本身的因素）影响了NPV自身。净现值的相关指标和等效指标净现值率（NPVI）——净现值指数（考察单位投资的净现值效应式中PVI是项目投资额现值公式：净年值（NAV）：通过资金等值换算将项目净现值分摊在寿命期内各年的净年值：PVINPVNPVI＝（二）内部收益率（IRR）内部收益率(InternalRateofReturn)是项目现金流入量现值等于现金流出量现值时折现率,即净现值等于零时的折线率。其经济含义是在项目寿命期内项目内部未收回投资每年的净收益率。计算IRR的理论公式:判断准则：

项目可接受；

项目不可接受。由计算内部收益率的理论公式令可得两个问题：怎么求解，解是否唯一？计算IRR的试算内插法NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2－i1IRR－i1NPV1NPV1＋|NPV2|IRR计算公式：内部收益率（IRR）经济含义：内部收益率是项目投资的收益率，由项目现金流量决定，反映了项目“偿付”未被收回投资的能力，取决于项目内部。反映项目在计算期内对占用资金所能偿付的最大的资金成本；或者说，项目所占用资金在总体上的资金盈利率。内部收益率计算示例100×（1＋13.5%）100113.520106.193.5×（1＋13.5%）93.53076.186.42066.475.44035.440.040012345年份举例IRR的经济含义：在项目的整个寿命期内，按折现率i＝IRR计算时，项目始终存在未被回收的投资，而在项目寿命期结束时，投资恰好完全回收。IRR：项目未回收投资的收益率。项目内部收益率的唯一性问题讨论由计算内部收益率的理论公式令可得 从数学形式看，计算内部收益率的理论方程应有n

个解。问题：项目的内部收益率是唯一的吗？IRR的唯一性讨论某大型设备制造项目的现金流情况

用i1=20%，i2=50%，i3=100%作折现率，均可得出净现金流现值和为零的结果。可以证明，当项目净现金流量的正负号在项目寿命期内发生多次变化时，方程可能有多个解。问题：这些解中有项目的IRR吗？如果项目净现金流量的正负号发生多次变化，计算IRR的方程一定多个解吗？该项目能用IRR评价吗？举例3603－720470－100净现金流量210年份100100×（1＋20%）4703003503607200123年份3603－720470－100净现金流量210年份120420360项目内部收益率的唯一性问题讨论常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内仅有一次变化）IRR有唯一实数非常规项目（净现金流量的正负号在项目寿命期内有多次变化）计算IRR的方程可能但不一定有多个实数解。项目的IRR是唯一的，如果计算IRR的方程有多个实数解，这些解都不是项目的IRR对非常规项目，须根据IRR的经济含义对计算出的IRR进行检验，以确定是否能用IRR评价该项目。项目投资回收模式 上式中，NCFt为第t年的净现金流量，Ft为第t年项目内部未收回的投资。012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4非常规项目内部收益率的检验检验标准： 在项目寿命期内，项目内部始终存在未收回的投资。即：能满足

及

条件的i*就是项目唯一的IRR，否则就不是项目的IRR，且这个项目也不再有其它具有经济意义的IRR。（三）投资回收期 投资回收期（Paybackperiod,Pb）是兼顾项目获利能力和项目风险的评价指标。静态投资回收期 不考虑现金流折现，从项目投资之日算起，用项目各年的净收入回收全部投资所需要的时间。动态投资回收期 考虑现金流折现，回收全部投资所需要的时间。投资回收期计算示例静态投资回收期：T=3+100/300=3.33年动态投资回收期：T=4+49.04/186.28=4.26年（四）其他辅助指标简单收益率：在计算时使用会计报表的数据，用投资收益除以投资额来计算项目的盈利水平，常见的指标有：全部投资收益率=（年利润+折旧+利息）/投资额权益资金投资收益率=（年利润+折旧-本金偿还）/投资额投资利税率=（年利润+税金）/投资额投资利润率=年利润/投资额（五）基准折现率的确定基准折现率的概念

基准折现率是净现值计算中反映资金时间价值的基准参数，是导致投资行为发生所要求的最低投资回报率，称为最低要求收益率。（MinimumAttractiveRateofReturn,MARR）决定基准折现率要考虑的因素资金成本项目风险现实成本机会成本先考虑项目获取资金的成本：借贷资金——利息股权投资——权益资本自有资金——机会成本再考虑资金投资的机会成本：投资于国债存入银行其他项目最终决策：原则：收益最多在风险近可能小的情况下要素：市场、竞争对手、机会、成本、预期、发展……加权平均成本（六）

净现值与经济规模投资决策需决定是否投？投多少？具体到项目，需确定：什么样的方案可以接受哪个或哪几个方案的组合为最优选择项目的优劣取决于：效益规模投资决定其中：Kp：项目投资现值NBp：项目寿命期内净收入，NBp是Kp的函数：投资规模不同，收益可能不同。确定增加投资的最佳经济规模要使NBp（Kp）最大，则：d(NBp)/d(Kp)=0

即：dNBp/d

Kp

－1=0

所以：d(NBp)=d(Kp)最佳经济规模是图中的A点，是一条其切线斜率＝45度的斜线，与NPV＝0的直线斜率相同。45°kpb

kp*KpNPV=0NPV*NPVbNBpABC最佳经济规模的确定NBp要使NPVI最大，需满足：即：得到图中的B点，其切线斜率等于NBp/Kp，所对应的投资规模kpb小于最佳投资规模kp*即净现值率倾向于投资规模小的项目。NBp-KpKpNPVI=dNPVI=dNBpdKp-1)1Kp(-1Kp2(NBp-Kp)=0dNBpdKp=NBpKp第五章投资方案的比较与选择投资方案的比较与选择的方法与投资方案间的相互关系有关。一、投资方案的相互关系与分类1、方案的相关性从经济角度看，如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或被拒绝直接影响到另一个具有一定现金流量模式的项目方案被接受或拒绝，这两个方案就是经济相关的。影响方案的经济相关性的因素主要有以下三种：（1）资金的约束——资金筹集数量的限制与资本成本的约束；企业按其认为经济的价格从资本市场上得到的资金额是有限的。而资金成本的约束,要求其投资收益率大于企业的资本成本率。

资金总额资金成本C资金成本内部收益率资金总额IRR

（2）资源的限制——主要是生产要素，如土地、自然资源、企业家才能、人力资源等限制。由于资源的限制导致不可能实施所有可行的方案。（3）项目的不可分性一个项目作为一项资产总是完整地被接受或被拒绝，不可能将一个完整的项目分成部分项目或是若干个部分来执行。2、方案的分类独立方案——在经济上互不相关的方案，即接受或放弃某个项目，并不影响其他项目的接受与否，各方案不存在资本、资源的限制，其现金流量是独立的，不具有相关性；相关方案：——包括互斥型、互补型与从属方案。互斥型——各方案之间具有排他性；互补型——执行一个方案会增加另一个方案的效益。从属方案——某一方案的接收是以其他一些方案的接收为前提的，该方案不能独立接受。二、互斥方案的经济性评价方法进行互斥方案比较，必须明确以下3点原则：可比性原则：两个互斥方案必须具有可比性，包括满足需要上的可比、消耗费用上的可比、价格上的可比与时间上的可比；采用增量分析的原则：对现金流量的差额进行评价，考察追加投资在经济上是否合算，如果增量收益超过费用，那么增加投资方案是值得。选择正确的评价指标。（一）利用相对经济效果指标进行方案的比较——当参选方案的年收益（或有用效果）相同时，可采用相对经济效果指标进行方案的比较。常用的方法有：总费用法；年费用法；增量投资报酬率法1、总费用法当参选方案的寿命相同时，可采用总费用现值指标比选方案。分析期内在给定的折算率下项目全部开支的价值总量，即为总费用，其计算公式为：

式中：Ct——第t年的费用（包括投资和经常费用）；

N——项目的计算期，包括建设期与使用期。判别准则为：总费用最小的方案最优。

总费用法特点：适用于使用年限相同的方案比较；当相互比较的各方案使用年限不同时，需制定一个共同的计算期进行比较；计算期的确定有三种方法：最小公倍数法；最小寿命法；年费用法。总费用的大小与计算基准年选择、折算率的大小有关2、年费用法方案分析期内全部费用平均分摊到使用年限中每年所分摊到的费用，即为年费用。当参选方案的年收益（或有用效果）虽然相同，但方案的寿命却不相同，用总费用指标选方案不如用下列年费用指标选方案简便年费用的计算公式为：其中：n：方案的使用年限，m：方案的建设期

N：整个方案的计算期，N=m+n3、增量投资报酬率法增量投资报酬率是使相比两方案的经济性等价的折算率，即相比两方案费用相等时对应的折算率；计算方法同内部收益率法，区别在于视替代方案的开支为收益；计算时，以折算率为零时费用小的方案为基础方案，另一方案为替代方案。（二）利用绝对经济效果指标进行方案的比较

当参选方案的年收益（或有用效果）与费用均不相同时，可采用绝对经济效果指标进行方案的比较。常用的方法有：净现值法与增量投资报酬率法——追求利润最大原则内部收益率法与净现值指数法——追求利率最大原则由于所追求的原则不同，不同绝对经济效果指标法所选方案结果有可能不同。

1、净现值法与净现值指数法（1）净现值法净现值反映项目对企业净贡献，它是用标准折算率将项目计算期内各年的净收益折算到建设期初（建设第一年年初）的现值之和。其表达式为

按净现值大小排序，选NPV大的方案，即追求利润最大的原则；（2）净现值指数法净现值指数法：确保方案在分析期内获得标准折算率大小的报酬率外，每元投资的现值尚可获得的额外收益，计算公式为：按净现值指数大小排序，选其最大方案——追求利率最大原则。2、内部收益率法与增量投资报酬率法（1）内部收益率法它是使项目在计算期内年净现值等于零时的折算率，一般用试差法求解项目内部收益率，计算公式如下：

按内部收益率法选方案，选IRR大的方案——追求利率最大原则

（2）增量投资报酬率增量投资报酬率：使相比两方案的收益之差与开支之差相等时的折算率，其定义式为：

其计算式与IRR相同。按增量投资报酬率选方案——追求利润最大方案。

当△IRR≥i时，选开支大、收益也大方案；

当△IRR＜i时，选开支小、收益也小方案。

年份A方案净现金流B方案净现金流比较结果1~3年-1000-8004~18年12001100i=10%NPV4369.84295.8A1.7572.159Bi=20%NPV1141.21291.8B0.5140.767Bi=30%NPV-30.4184B-0.0170.127Bi=35%NPV-318.4-94B-0.19-0.069BA方案的净现值：-1000(P/A,i,3)+1200(P/A,i,15)(P/F,i,3)B方案的净现值：-800(P/A,i,3)+1100(P/A,i,15)(P/F,i,3)求得各方案的内部收益率为：增量投资内部收益率选择结果比较方法NPVABBBIRRBBAB结论：1、绝对经济效果效果指标法可用于方案比较，但采用哪种方法应由决策者选择

NPV、：为追求利润原则；、IRR：为追求利率原则；2、绝对经济效果指标法并非在任何条件下其选择结果均一致

NPV、：为追求利润最大原则，其选择结果与标准折算率取值有关；、IRR：为追求利率最大原则，其选择结果与标准折算率取值无关。3、在有限方案中择优，如果投资无限制，一般应选净收益大的，即以NPV法、为主。4、上述对互斥方案的经济评价方法，是在各方案寿命相同的情况下进行的；若各方案的寿命不等时，要合理采用评价指标或者计算期的办法，使之具有时间上的可比性。例子：寿命不等的互斥方案的现金流量如下表（万元）方案投资年净现金流残值寿命（年）A-1031.56B-15429解（1）最小公倍数法：计算期为18年，A方案重复投资3次，B方案二次，以净现值为评价指标，则18年内：因为B方案的净现值大于A方案，故B方案较优。2、用年值法进行比较，各方案的NAV为：因为B方案年值大于A方案年值，故B优于A。三、独立方案的经济性评价方法独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，且不影响其他方案的采用与否。因此，在无其他制约条件下，多个独立方案的比选与单一方案的评价方法是相同的，可用净现值、内部收益率等指标直接判别该方案的经济性。1.独立型方案（单一方案）任务：绝对经济效果检验结论：接受不接受评价标准必要条件：NPV≥0；NAV≥0；IRR≥i0附加条件：T≤T0练习已知:各年净现金流量,i0=10%求:静态/动态投资回收期,净现值,净年值,内部收益率，净现值指数列出累计净现金流量该项目能否接受？如果投资人要求投资回收期为3年，能否接受？累计净现金流量6060606040-80-50净现金流量6543210年1509030-30-90-130-50累计净现金流量6060606040-80-50净现金流量6543210年先计算累计净现金流量(不计时间价值),首次为正值的年份为T=4,带入公式:

Tp=T-1+ =3+30/60=3.5第T-1年的累计净现金流量绝对值第T年净现金流量解:

(n=6,i=10%)NAV=NPV(A/P,10%,6)=15.5计算净现值率:项目总投资现值：净现值率=NPV/K=67.5÷122.7=0.55用内插值法计算IRR:当I1=25%,NPV1=2.29当I2=30%,NPV2=－10.96

33.937.341.045.1133.1-72.7-50净现金流折现值67.733.8-3.5-44.5-89.6-122.7-50累计折现值6060606040-80-50净现金流量6543210年2、独立方案的经济性评价方法（多方案）例：某公司作设备投资预算，有六个独立方案，若基准收益率为12%：

方案01-8年IRR（%）A-1003429.7B-1404527.6C-803033.9D-1503415.5E-1804720.1F-1703210.1四、有资源制约条件的独立方案的选择在资金有限的条件下，如何选择最合理、最有利的投资方向和投资项目，然后使资金在优选项目中进行合理分配，使有限的资金获得更大的经济效益，这是资本预算问题。由于项目的不可分性，即一个项目只能作为一个整体而被接受或放弃，使决策不能按项目的IRR或NPV的从大到小顺序进行取舍。可用的评价方法主要有3种：

互斥组合法；整数规划法；净现值指数法。

1、互斥组合法有资源制约条件的独立方案的选择，可以通过方案的组合，把所有满足约束条件的项目组合全部列出，然后转化为互斥方案的比选。例：有三个互不相关的方案A、B、C，各方案投资、年现金流量和计算期如下表所示。已知总投资限额是30000元，基准贴现率为15%，如何选择方案？方案初始投资（元）年现金流量（元）计算期（年）A1200043005B1000042005/p>

方案组合（按投资额的大小排队）组号方案组合投资额（元）年现金流（元）NPV(15%)决策2B100004200（1-5年）4079.051A120004300（1-5年）2414.273C170005800（1-10年）12108.864A+B220008500（1-5年）6493.326B+C2700010000（1-5年）5800（6-10年）16187.91选中5A+C2900010100（1-5年）5800（6-10年）14523.122、整数规划法对于投资项目较多的资金分配问题，可以运用整数规划模型和计算机来求解，其模型如下：式中：为决策变量，其取值为1或0。约束条件：（1）资金约束条件

（2）项目相互关系约束条件。3、净现值指数法净现值指数法是一种在资金限额内先选择净现值指数大的投资项目，直到资金限额分完为止的项目选择方法。具体做法：把能满足最低期望收益率的投资项目按净现值指数由大到小顺序排列，优先将资金分配给净现值指数最大的项目，直到全部资金分完为止。按净现值指数排序只是一种近似方法，并不能在所有情况下得出正确的结论。第六章投资项目财务分析经济效果评价的层面：国家、社会企业项目不同层面的评价主体、评价目标不同，因而关注的焦点不同国家与社会：资源优化配置项目与企业：投资者或经营者是评价主体，主要评价目标是获取最大利润和最佳经济效果建设项目经济评价内容财务评价：是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从投资项目或企业的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力和清偿能力，评价项目在财务上的可行性，是企业投资决策的基础。国民经济评价：是在合理配置社会资源的前提下，从国家经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。财务评价的一般框架思路：利用评价指标（NPV、IRR、TP*）等对经济效果进行分析，看是否满意核心：对现金流量进行分析基础：现金流量表及其他财务报表获取：已有资料+个人估算+个人筹划=现金流量表内容：资金规划、成本预算、损益计算、负债分析…………财务评价的步骤财务预测：环境、行业、市场、技术、价格、销量编制资金规划和计划：需求、来源、使用、偿还计算和分析财务效果：经济效果指标评价交叉进行依据反映财务分析基本报表损益表资产负债表资金来源与运用表现金流量表（全部投资）现金流量表（自有资金）现金流量表（各投资方）损益表辅助-基础性报表固定资产投资估算表流动资金估算表投资计划与资金筹措表主要产出物和投入物使用价格依据表生产成本估算表固定资产折旧费估算表无形及递延资产摊销费估算表制造费用、销售费用、管理费用估算表借款还本付息表总成本费用估算表销售收入及销售税金估算表资金需求：投资资金来源：筹措资金使用：费用投资回报：收益主要财务报表的内容投资估算表：固定资产投资估算流动资产投资估算无形资产投资估算投资计划与资金筹措表：分年度的投资使用额与资金来源资金来源与运用表：全部资金来源与运用借款及还本付息表：各年度的借款、还本、付息主要财务报表的内容成本费用估算表：用来估算经营成本 经营成本=总成本－折旧与摊销－利息折旧与摊销表：各年度的资产折旧与期间费用摊销情况损益表：各年的收入、税金、成本及最终损益情况现金流量表工业项目流动资金估算扩大指标估算法

参照同类项目流动资金与销售收入、经营成本、固定资产投资的比例以及单位产量的流动资金占用额进行粗略估算。分项详细估算法

流动资金＝流动资产－流动负债

流动资产＝存货＋应收帐款＋周转现金 流动负债＝应付帐款工业项目流动资金估算存货:

包括外购材料、燃料、在产品、产成品、备品备件应收帐款：周转现金：应付帐款：主要的债务偿还方式一次还本

借款期间每期仅支付当期利息而不还本金，最后一期归还全部本金并支付当期利息；等额还本

规定期限内分期归还等额的本金和相应的利息；等额摊还

规定期限内分期等额摊还本金和利息；一次性偿付

借款期末一次偿付全部本金和利息；“气球法”

期中任意偿还本利，到期末全部还清项目资金规划资金运用

涉及投资计划、项目实施进度计划以及生产计划。资金来源与资金结构自有资金与借入资金国内资金与国外资金资金结构与财务风险资金平衡

不产生资金缺口的条件是各年的累计盈余资金额必须大于或等于零清偿能力分析指标（1）借款偿还期：按尽早归还的原则计算出的还清项目长期借款所需要的时间。对于已经约定借款偿还期限的项目需要计算利息备付率与偿债备付率。（2）利息备付率：是指项目在借款偿还期内，各年可用于支付利息的税息前利润与当期应付利息费用的比值，一般应大于2。利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用其中：税息前利润=利润总额+计入总成本费用的利息费用。（3）偿债备付率是指项目在借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付利息金额的比值，一般应大于1。偿债备付率=可用于还本付息的资金/当期应还本付息金额其中，可用于还本付息的资金包括可用于还款的折旧和摊销，在成本中列支的利息费用、可用于还款的利润额。（4）资产负债率＝负债总额/资产总额（5）流动比率＝流动资产总额/流动负债总额（6）速动比率＝速动资产总额/流动负债总额各财务报表之间的关系投资计划与资金筹措表投资估算表资金负债表损益表借款及还本付息表折旧与摊销估算表成本费用估算表资金来源与运用表销售收入及税金估算表现金流量表财务分析相关问题讨论（一）费用和收益的识别识别依据：目标项目和企业的目标：盈利收益：对目标有贡献的费用：削弱目标的1、收益