基于Copula―CoVaR模型的次贷危机前后伦铜和沪铜期货市场的风险溢出效应研究论文

基于Copula―CoVaR模型的次贷危机前后伦铜和沪铜期货市场的风险溢出效应研究论文标题：基于Copula—CoVaR模型的次贷危机前后伦铜和沪铜期货市场的风险溢出效应研究

摘要：本论文基于Copula—CoVaR模型，研究了次贷危机前后伦铜和沪铜期货市场的风险溢出效应。通过构建Copula—CoVaR模型，分析次贷危机前后期货市场之间的风险传染效应，并定量评估伦铜和沪铜市场的风险溢出程度。研究发现，次贷危机对伦铜和沪铜市场的风险传染效应不同，且次贷危机后，伦铜市场的风险溢出程度更大。这一研究对于投资者和相关市场的风险管理具有重要意义。

关键词：Copula—CoVaR模型，风险传染效应，风险溢出，次贷危机，伦铜，沪铜

1.引言

次贷危机是21世纪初全球金融市场的一次严重危机，给全球经济和金融体系带来了巨大的冲击。在这次危机中，市场之间的风险传染效应显现，不同市场之间的风险溢出程度也有所不同。本研究以次贷危机前后的伦铜和沪铜期货市场为研究对象，通过Copula—CoVaR模型分析这两个市场之间的风险传染效应，并定量评估其风险溢出程度。

2.数据和方法

本研究使用2007年至2009年的伦铜和沪铜期货市场数据作为样本，期间正值次贷危机的发生和爆发。首先，收集伦铜和沪铜期货市场的日收益率数据，并计算相应的波动率和收益率跌幅。然后，构建Copula—CoVaR模型，通过Copula函数来衡量两个市场之间的相关性，并利用CoVaR来衡量风险传染效应和风险溢出程度。

3.结果与分析

通过对伦铜和沪铜期货市场样本数据的分析，我们发现次贷危机前后这两个市场之间的风险传染效应存在差异。在次贷危机期间，伦铜市场相对于沪铜市场表现出更大的风险传染效应，表明伦铜市场的系统性风险更高。此外，次贷危机后，伦铜市场的风险溢出程度也更大，即当风险发生时，对沪铜市场的影响更大。

4.结论

本研究基于Copula—CoVaR模型，分析了次贷危机前后伦铜和沪铜期货市场的风险溢出效应。研究结果表明，次贷危机对伦铜和沪铜市场的风险传染效应和风险溢出程度存在差异，且次贷危机后，伦铜市场的风险溢出程度更大。这一研究对于投资者和相关市场的风险管理具有重要意义，也为进一步研究金融市场的风险传染效应提供了新的思路。

参考文献：

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5.Kole,E.,&Prabhala,N.R.(2009).Realoutputandstockreturns.JournalofFinance,64(4),1827-1850.5.讨论

根据上述结果和分析，我们可以得出一些重要的讨论结论。首先，次贷危机前后伦铜和沪铜市场之间的风险传染效应有所不同。在次贷危机期间，伦铜市场相对于沪铜市场表现出更大的风险传染效应。这可能是由于伦铜市场的金融市场开放度较高，与国际市场的联系更为密切，因此更容易受到国际市场的风险冲击。此外，伦铜市场的参与者更多样化，具有较高的投资者数量和交易量，这也增加了风险传染的可能性。

其次，在次贷危机后，伦铜市场的风险溢出程度更大。这意味着当系统性风险发生时，伦铜市场对沪铜市场的影响更为显著。这可能是由于次贷危机后，全球金融市场对风险的敏感度增加，并且国际市场之间的相关性也增强。因此，当伦铜市场面临风险时，其可能通过影响全球市场情绪和投资者信心来传播风险，并进一步影响沪铜市场。

此外，该研究结果还强调了金融市场的风险管理的重要性。投资者在考虑投资伦铜和沪铜期货市场时，需要充分考虑两个市场之间的相关性和风险传染效应。特别是在次贷危机之类的全球性金融危机发生时，风险传染效应可能加剧并且变得更为显著。因此，投资者需要采取相应的风险管理策略，包括分散投资组合、增加对冲保护和及时观察全球市场动态。

最后，该研究为金融市场的风险传染效应提供了新的研究思路。传统的研究方法通常使用相关性分析来衡量市场之间的风险传染效应，然而，这种方法可能忽略了因果关系和非线性关系。相比之下，Copula—CoVaR模型通过考虑各市场之间的相关性结构，能够更准确地捕捉风险传染效应。因此，该模型为进一步研究金融市场之间的风险传染效应提供了新的工具和方法。

6.结论

本研究以次贷危机前后的伦铜和沪铜期货市场为研究对象，基于Copula—CoVaR模型分析了这两个市场之间的风险溢出效应。研究结果表明，次贷危机对伦铜和沪铜市场的风险传染效应和风险溢出程度存在差异，且次贷危机后，伦铜市场的风险溢出程度更大。这一研究对于投资者和相关市场的风险管理具有重要意义，也为进一步研究金融市场的风险传染效应提供了新的思路。

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