建筑施工行业研究报告

建筑业总产值增速延续增长态势，支柱产业地位稳固资料来源：国家统计局、联合资信整理建筑企业新签合同额及在手合同额保持增长，但增速承压2018年前三季度，全国建筑业新签合同额同比增长7.46%至179288.69亿元，增速负增长区域有所扩大，苏浙两省建筑业总产值继续领跑全国，但增速有所放缓2017年下半年以来，PPP相关政策出现了明显的调整。为了防止地方隐性债务以拥有高级资质的企业市场竞争优势依然突出根据中国建筑业协会发布的相关数据，2017年，住房和城乡建设部汇总的7667个装饰、园林等子行业，工建主要包括化学工程、钢结构等专业工程，基建则涵盖路桥、居民加杠杆能力等影响，销售增速较去年回落7.4断下降，但受房地产周转提速以及总体发债及资产证券化规模依然有大幅增长影响，在资金面不断改善以及基础设施“补短板”力度不断加强情况下，伴随项目重启、新项目开工，我国基础设施建设投资在三季度触底并有望在四季度有所反弹。表12018年7月以来“补短板”相关文把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短省级财政部门应当合理把握专项债券发行节奏，科学安排今年后几个月特别是地方政府债券（以下简称地方债券）发月底累计完成新增专项债券发行比例原在铁路机车车辆投资增长和基建潮加速年全国铁路固定资产投资原计划安排这是自2014年以来计划投资额最低的发改委正式批复苏州第三期城轨建设规资约950亿元。发改委公布7月审批核准固定资产投资项目共计17个、总投资约777亿，较上半年审批速度加补短板是当前深化供给侧结构性改革的批、建设一批、竣工一批重大项目。在推进一批西部急需、符合国家规划的重大工程建设，包括川藏铁路、渝昆铁路等大通道建设，滇中引水、引黄济宁等重大引调水工程，三北防护林等生态工程，以及电力、油气、信息等骨干网络明确了“基建补短板”的主要方向，包括基础设施、农业、脱贫攻坚、生态环强调以建设美丽宜居村庄为导向，以农村垃圾、污水治理和村容村貌提升为主攻方向，开展农村人居环境整治行动，全面提升农村人居环境质量，包括加快补齐突出短板、着力提升村容村貌、建下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、钢铁、水泥价格维持高位，挤压建筑企业利润空间于收缩状态，库容比处在绝对历史低位。2018年前三季度，全国水泥均价基本保持在有企业中AA及AA+级别的占比83.87%，民营企业主体级别主要集中在AA（占比AAA5000AA+601411AA-001001C00200212合同规模扩大，收入增长明显，业务多元化扩展等利好因素。级别调降企业1家，由建筑企业整体业绩不断增长，企业利润率提升尚存一定空间AAAAA+注：1、表格中数据均为各信用等级企业数据的算数平均值；2、由于部分企业相关数据难以获取，表格中部分行业分化趋势明显，央企规模竞争优势进一步扩大元，分别高于AA级企业3240.84亿元和3576.55亿元；AAA级企业所有者权益均值分AAA的企业均为建筑施工行业全国性龙头企业，包括中国中铁、中国交建AAAAA+注：1、表格中数据均为各信用等级企业数据的算数平均值；2、由于部分企业相关数据难以获取，表格中部分建筑施工企业上下游信用敞口收窄，企业资金周转压力进一步加大高杠杆运行，受项目周期延长、企业偏好中长期资金影响，债务整体期限拉长和72.46%，全部债务资本化比率均值分别为51.36%、49.38%和51.86%；全部债务过举债扩大资产规模，故其资产负债率及整体债务资本化比率水平整体高于低级别企2017年及2018年6月底，短期债务/全部债务均值分别为40.26%和41.07%，主要表5存续期内建筑施工发债企业2015~2018年6全部债务/EBITDA2015年2016年2017年2018年6月2015年2016年2017年2018年6月2015年2016年2017年AAAAA+注：1、表格中数据均为各信用等级企业数据的平均值，平均值的计算方法为算数平均；2、由于部分企业相关表6存续期内建筑施工发债企业2015~2018年6月主要财务AAA687AA+行业平均值注：1、表格中数据均为各信用等级企业数据的平PPP项目后期运营风险以及自身合规性将给企业未来项目盈利带来不确定性。上游原材料价格持续走高进一步挤压建筑企