我国铁矿定价机制的演变

我国铁矿定价机制的演变

一、大矿山力拓、淡水河谷和长协价格与其他大型产品相比，中国的矿石定价机制非常独特。同时，它还包括两个价格体系，包括每年的长期价格和随时波对的随时价格表。其中,长协价格由钢厂代表与三大矿山力拓,必和必拓和淡水河谷谈判决定。中国谈判队伍由16家主二、市场采购阶段的指数定价已经维持了近40年的传统铁矿石价格谈判机制已经名存实亡,这个机制正在经历破坏性重建的历史时刻。1980年到2002年,铁矿石长协价格窄幅波动,供需双方严格遵守了谈判机制。2003年以后,长协价格和现货价格不断扩大的价差,再加上海运费巨幅波动的干扰,铁矿石供应方的三大矿山,尤其是力拓和必和必拓不断在市场上表达出对传统定价机制的不满,多次对钢铁企业体提出额外的要求和价格机制变革。2008年开始,新的定价机制开始出现。2008年9月,必和必拓和澳洲当地的钢厂博思格签订新的10年期的铁矿石供货协议,期限从2009年7月到2019年6月,在这份协议中,铁矿石价格基于亚洲合同矿均价和同期现货市场均价按季度确定。2008年四季度受金融危机影响,现货价大幅下跌至长协价格以下,许多钢厂中止长协合同,转由现货市场采购铁矿石。2009年中国方面的铁矿石价格谈判的“无果而终,三大矿山进一步加大了现货矿销售比例。2010年的铁矿石价格跌宕起伏。2010年3月份开始,三大矿山力拓,必和必拓和淡水河谷不约而同的宣布采用铁矿石季度浮动定价。如果钢铁企业不愿意接受季度定价、月度定价,只能从现货市场购买矿石。而现货市场采购上的定价方式则在传统的议价、招标模式之外越来越多的出现了另一个新的模式:指数定价。目前有可能的定价机制包括了指数定价,半年或季度定价,不同品种间的差别定价,合同长协价+现货价格这几种定价模式。国内对指数定价的反对声音,主要考虑了如下一个方面:第一,指数定价按到岸价格结算,包含了海运费在里面,而海运费今年来的走势波动相当的剧烈;第二指数定价模式下,相当于中国钢铁企业承诺了三大矿山未来相当长的一段时间内对矿山的采购数量,自身却完全暴露在价格波动的巨大风险之下。传统年度定价。这种定价模式的优势最大之处在于价格基准稳定,劣势在于无法对供需形势作出及时反应,有时会与现货价格过度偏离。对买方(钢铁生产企业)来说,采用这种定价模式,无疑可以为生产原材料获得较为稳定的价格,而且在全球原材料价格总体趋于上升的大趋势下,长协价格会相对于现货价格有一定的折扣。对卖方来说,它就可能失去了现货价格上涨所带来的额外收益。半年或者季度定价。这种方式相较传统年度定价方式,能够在一定程度上对现货价格的波动作出反应,具有一定的灵活性。缺点在于,如果采用这种定价模式,谈判的成本会很高昂,因为供需双方都需要投入更多的人力物力进行更为频繁的调研,谈判。对买方来说,这种定价方式虽然没有传统年度定价方式稳定,但比起其他的现货市场定价方式还是比较易于操作。对卖方来说,可以在一定程度上享用现货价格上涨所带来的溢价。不同品种差别定价。这种方式可以反应不同品种的供需情况,比如块矿和粉矿不同价格涨/跌幅。这种定价方式也是属于成本较高的一种,因为不同品种可能要分开来谈。对买方来说增加了原材料成本。卖方则可以在这种方式下获得对不同品种的超额收益。合同+现货定价。这种定价模式可以合理反应现货价的波动。缺点在于基准难以选择,容易别操控。对买方来说原料成本难以控制。对卖方来说,在锁定基准价的同时,能够获得一定现货价格上涨的收益。指数定价。在没有指数之前,铁矿石现货市场的价格基本上是交易双方根据自己对市场的判断,通过谈判最终确定下来。这种定价模式最大的好处是没有了谈判成本,买卖双方不用再频繁的进行谈判,而且这种定价模式也旨在使得价格及时地反应供需变化。指数定价的劣势在指数价格波动一般比较大,也存在被某一方或者市场上其他投机方操纵的风险。对钢铁生产企业来说,原材料的成本变得难以控制了,特别是相对长期的成本。对卖方来说,如果指数价格上升,可以使它们充分的享受现货价格上涨的收益,但是指数下跌时,它们将也会面临价格波动的风险暴露之下。需要指出的是,在铁矿石价格处于上升和下降周期内,采用指数定价或年度长协定价,对于钢铁企业利弊迥异。铁矿石处于上升周期,此时采用长协价格有利于钢铁企业,钢厂可以赚取现货与长协之间的价差;如果铁矿石处于下降周期,此时采用指数定价则有利于钢铁企业,钢厂可以买到更便宜的矿石。三、a.platts指数掉期交易(SwapTransaction)是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确他说,掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(CashFlow]的交易。如今铁矿石市场的金融化趋势正愈演愈烈。2009年4月,新加坡交易所(SGX)宣布推出全球第一份铁矿石掉期结算合同(SWAP),用以对冲铁矿石现货市场的价格波动风险。伦敦清算所(LCH)、美国洲际交易所(ICE)、美国芝加哥商业交易所控股公司等,也开始提供铁矿石掉期期货交易和结算服务。根据公开报道,目前铁矿石掉期交易的结算依据主要有三大指数:分别是环球钢讯的TSI指数、英国金属导报的MBIO指数,和普氏能源资讯的普氏Platts指数。TSI指数目前主要统计品位分别为62%和58%的铁精粉,到中国港口的CFR(到岸)价格每日变动趋势;MBIO指数则是以中国青岛港62%品位铁矿石为基准,将所有56%-68%品位铁矿石折合为62%品位;普氏Platts指数,则以折算成品位62%的青岛港铁矿石现货矿到岸价计算。对中国钢铁企业来说,在面对钢材市场供大于求,钢厂的利润被不断上升的铁矿石现货市场价格挤占的情况下,利用铁矿石掉期交易来对冲现货市场的价格,正逐渐进入中国钢企的视野。中国钢铁企业普遍认为,目前的几大铁矿石指数价格并不能反映真实、客观的供需关系,因为指数很容易被矿山企业、金融巨头操控,三大矿山本身就是被金融企业操控的。需要指出的是,指数是否真实,需要看指数是如何形成的。目前三大指数都声称,采纳的是数十或数百家钢厂、贸易商、矿山给出的价格加权后得来的,每天会根据当天最具竞争力的价格进行加权,并非最高的报盘价。如果这是一个充分竞争、充分透明的市场,由此得出的价格基本上是可以反映真实供需关系的。然而目前的情况是,市场并非完全透明,提供给第三方指数价格统计的交易双方并没有将其名称对外公布。但是无论如何,中国钢铁企业面临的现实问题是,在暂时没有话语权的情况下,钢厂只能被动地参与到铁矿石金融化当中。事实上,尽管钢厂不愿意,现货和短期长协都已经受到了指数的影响。此时,需要面对的是,铁矿石金融化是否妖魔,是要看能否合理的得到了应用。最基本的交易策略是方向性交易。如果认为现货市场将要上涨,那么买入一定期间的掉期合约。如果认为市场要下跌,那么卖出合约。对于钢厂来说,如果需要在未来一段时间内采购现货矿石,又担心市场上涨导致成本增加,或者确信下一季度铁矿石价格会议进一步上涨,就可以考虑利用方向性交易来对冲现货市场的价格波动风险。举例1如下:某钢厂现有铁矿石库存可持续到3月份,到期需及时补充库存,预计需要货量为6万吨。铁矿石即期市场价格为200美元/吨,钢厂通常会在2月份下旬进行采购,但预期市场届时还会进一步走强,价格上涨。目前2月份的铁矿石掉期合约开价是195美元吨。钢厂为锁定价格,决定做多,买入6万吨掉期合约。2月份铁矿石掉期合约的结算价格是202元/吨。该钢厂在掉期市场获利(202-195)*60,000=420,000美元。在实货市场,尽管矿石成本增加,钢厂不得不花202美元的高价采购,但由于它在调期合约上有获利,可以抵消实货市场上增加的成本。实际上钢厂只花费了195美元/吨,等于提前锁定了195美元/吨的矿石成本。在对铁矿石掉期和钢材期货有所了解后,钢厂其实还可以考虑锁定盈余。在进行与指数挂钩的现货交易时,钢厂可以利用掉期合约来提前锁定其成本。如果选择卖出钢材期货,也可以锁定钢材产品售出后的收益。举例2如下:某钢厂选择与矿商采用浮动的指数定价模式采购矿石。钢厂想要锁定2季度的矿石价格,于是在195美元/吨的水平上买入了2季度的掉期合约。钢厂根据上海期货交易所的螺纹钢期货表现,决定在4890元/吨的水平卖出,折合大约730美金/吨。钢厂每生产1吨钢材消耗铁矿石大约1.6吨,从价格上说,按当前市场水平每产一吨钢材所花费的矿石成本为195*1.6=312美元/吨。借助铁矿石掉期和螺纹钢期货合约可以锁定的盈余为730-312=418美元/吨四、矿石出口价值的确定越来越多的市场人士也包括矿山已经意识到铁矿石市场可能正朝着完全与指数挂钩的价格体系发展。在这样的体系下,合约量可以被