新浪微博分析报告

新浪股票投资分析报告——新浪微博能否为投资者带来收益三、微博行业分析2010年国内微博迎来来春天，微博像雨后春笋般崛起。四大门户网站均开设微博。根据相关公开数据，截至2010年1月份，该产品在全球已经拥有7500万注册用户。中国互联网络信息中心（CNNIC）今日发布《第28次中国互联网络发展状况统计报告》，报告显示，2011年上半年，中国微博用户从6331万增至1.95亿，增长约2倍。该报告指出，中国互联网的普及率增至36.2%，较2010年增加1.9%。从2010年底至今，手机微博在网民中的使用率比例从15.5%上升到34%。（一）国内因素——高速增长的中国经济带给微博行业的福音中国近年来经济的发展速度是有目共睹的。2009年，中国超过德国成为第三大经济体。北京时间2011年1月，国家统计局发布公告，经初步核实，2010年日本国内生产总值为54742亿美元，并称其GDP低于中国1月公布的58786亿美元，拱手交出世界第二经济大国的交椅。虽然国民收入的提高比GDP的增长来的缓慢，但是毋庸置疑经济增长带动人均收入增加。全中国的劳工市场涨工资成为了2010年中国经济的一大风景线。全中国31个省市自治区，几乎全部在大幅度地调高了最低工资，平均涨幅23%。国民收入与日俱增的情况下，人们的精神需求也自然而然的上升，对娱乐方式的选择更进一步。表现在网络媒体上就是对网络的依赖程度逐渐加强，对娱乐性、便捷性、及时性的微博更为青睐。中国互联网络信息中心（CNNIC）发布的《第28次中国互联网络发展状况统计报告》中显示，2011年上半年，中国微博用户从6331万增至1.95亿，增长约2倍。该《报告》指出，中国互联网的普及率增至36.2%，较2010年增加1.9%。从2010年底至今，手机微博在网民中的使用率比例从15.5%上升到34%。由此看出，国内经济的发展给微博行业带来了发展的机遇：不仅仅实现了微博用户数量的增加，同时也为实现微博盈利提供了保证。（二）国际因素——金融危机下的行业洗牌2008年，金融风暴来势凶猛，已经危及到了网络文化产业的发展。在这次金融危机中，大批银行倒闭，金融系统遭到严重破坏，网络文化产业依靠银行贷款融资更加困难，国内外企业、风投基金要“捂着钱袋子过冬”，造成网络文化产业流动资金短缺，对于网络文化产业的融资产生负面影响是确定无疑的。中国网络文化产业一开始就走的是市场化道路。无论是产业规模最大的网络广告、网络游戏，还是丰富多彩的网络动漫、网络短信，很大程度上都是在企业化自主经营、自负盈亏的文化市场的竞争中发展壮大的，融资就成了产业发展的基础。受美国股市震荡的影响，中国网络概念股也是处于风雨飘摇之中。12月1日行情除了空中网微涨以外，几乎全线下挫。搜狐、新浪、腾讯、网易、百度、阿里巴巴、分众、巨人、完美时空等中国概念股公布的Q3财报显示：除了百度(环比增长32．64％)、腾讯(环比增长5．9％)、搜狐(环比增长0．2％)外，新浪与网易的净利润环比大幅下挫，下滑比例分别高达13％和28．52％[3]。融资困难使得网络技术的更新换代和网络产品的研发所遇到的资金瓶颈更加难以突破。这对于产业化中的、脆弱的中国网络文化产业来说无疑是雪上加霜。金融危机使得盈利对于新浪微博而言显得更为重要。无论是维持公司的正常运营，还是实现新浪的突破性发展，尤其是对于新浪微博这个发展模式尚不健全、正处于增长期的品牌而言，如何解决资金问题、实现“破冰”发展是摆在每个新浪人面前的一个亟待解决的问题。另外，正是这场金融危机，实体经济的下滑使得成本很难被承受；与此同时，费者购买力下降，基于网络平台的低成本、便捷的消费方式成为人们的选择。这就使得使网络信息功能凸显，网络新闻尤其是网络经济信息会大受关注，网络接入率和点击率可能上升，微博营销的发展将成为一个突破点。四、为什么选择新浪网络技术股份有限公司进行投资（一）新浪公司简介新浪(NASDAQ:SINA)是一家服务于中国及全球华人社群的领先在线媒体及增值资讯服务提供商。新浪拥有多家地区性网站，以服务大中华地区与海外华人为己任，通过旗下五大业务主线：即提供网络新闻及内容服务的新浪网(SINA.com)、提供移动增值服务的新浪无线(SINAMobile)、提供Web2.0服务及游戏的新浪互动社区(SINACommunity)、提供搜索及企业服务的新浪企业服务(SINA.net)以及提供网上购物服务的新浪电子商务(SINAE-Commerce)，向广大用户提供包括地区性门户网站、移动增值服务、搜索引擎及目录索引、兴趣分类与社区建设型频道、免费及收费邮箱、博客、影音流媒体、网络游戏、分类信息、收费服务、电子商务和企业电子解决方案等在内的一系列服务。新浪在全球范围内注册用户超过2.6亿，日浏览量超过8亿次，是中国大陆及全球华人社群中最受推崇的互联网品牌。凭借领先的技术和优质的服务，新浪深受广大网民的欢迎并享有极高的声誉，在2003年-2006年，新浪连续荣获由北京大学管理案例研究中心和《经济观察报》评出的“中国最受尊敬企业”称号。中国互联网协会2007年发布的《2007中国互联网调查报告》中，新浪在门户和博客两大大领域的用户年到达率指标中高居榜首。2007年，新浪还被北京大学新闻与传播学院、信息产业部分别评为“十大创新媒体”及“中国互联网年度成功企业”。新浪网络技术股份有限公司最早推出财经频道的门户网站，凭借全球最新财经资讯，全面涵盖政经、财经、产经等多领域新闻月度访问量和浏览时间均稳居国内首位。它成为全球华人获取体育资讯的首选网站；拥有丰富的体育赛事转播授权，NBA中国官方互联网合作伙伴和中国奥委会官方互联网合作伙伴。2009年8月，新浪公司推出中国门户网站中第一个微博品牌——新浪微博。新浪微博在中国取得了飞速的发展，新浪微博在全球已经拥有2,000,000,00用户；截至2011年2月底，已与超过15,000家网站实现了连接与分享，5-7万款应用正被开发。由上可知，新浪微博在中国占有半数以上的市场份额，并且呈现高速发展的状态，作为微博行业中的佼佼者，前景十分看好。（二）新浪技术研发状况2010年1月推出Android客户端2010年3月推出iphone客户端2010年7月提出开放平台战略2011年3月推出即时聊天及微博AIR2011年4月W域名用户2011年6月推出“Q版微博”2011年6月推出企业版微博2011年6月推出“微博桌面”PC客户端2011年7月推出虚拟货币“微币”2011年7月推出“微游戏”平台2011年8月新版微博公测2011年9月[7]企业版微博试水多项垂直应用新浪公司的研发实力和对新浪微博的投入状况显而易见，无论是技术状况、新产品的种类还是研发推出的时间都给显示了新浪微博较强的发展实力。（三）新浪股票信息股票信息美股股票代码sinausequity当前股价美元108.76目标股价美元142日成交量（百万股）9.0552周最高价/最低价美元147.12/34.26总市值(百万)7,250发行股数（百万股）67其中：流通股（百万股）56主要股东(持股比例）New-waveInvestmentHolding(9.08%)（三）毛利润6834万美元毛利率为57%由该图分析，2011年第二季度的毛利率为57%，低于上年同期的58%。2011年第二季度广告业务毛利率为59%，去年同期为60%。2011年第二季度非美国通用会计准则广告业务毛利率为60%，上年同期为61%。2011年第二季度的移动增值业务毛利率为39%，上年同期为42%。移动增值业务的毛利率同比下降主要与产品的组合以及分给移动增值业务伙伴的营收增加有关。（四）运营利润下降明显环比减少25%由该图分析，2011年第二季度的运营利润为870万美元，上年同期为2610万美元。2011年第二季度非美国通用会计准则运营利润为810万美元，上年同期为2500万美元。（五）新浪微博自身价值以上资料可以粗略看出，新浪网络技术股份有限公司公司，实力较强，公司运营稳健，在未来相当长的一段时间内，一定会稳步强势发展，在业内不断被看好的情况下，一定会迎来其发展史的新高度，所以其股票无论是短期持有还是长远投资，在相同或相似的同等级风险投资中，是个非常不错的选择。五、新浪网络技术股份有限公司财务状况简介公司财务报表通过比较分析新浪公司的财务报表，将其主要财务信息总结如下：新浪公司利润收入呈现上升趋势，盈利能力和负债状况在行业内状况良好。但是在2010年出现过波动，在2011年之后有望回转。六、新浪网络技术股份有限公司股票走势预测（一）最近52周股票走势：我们将2011年每股收益预测（基于非美国公认会计准则）下调22%至1美元，以反映为迎接未来5年里程碑式发展，公司现阶段大规模投资计划对业绩的影响；但维持2012年盈利预测不变。基于多种不同的估值方法，我们计算出新浪微博价值约为40-50亿美元，未来1-2年时间内包括微博在内新浪整体平台的价值有望攀升至100亿美元，微博平台的价值在4-5年内可能进一步上升至120-150亿美元。风险：由于业绩增长潜力收窄，短期可能面临抛售压力；长期投资风险主要来自于垃圾信息、创收过于激进以及监管风险。（二）结论和投资建议：新浪是此轮结构性泡沫市场中的最佳投资标的；新浪价值重估可能会出现在微博创收之前。预计在可预见未来新浪将持续享有估值溢价。无论多么保守的投资者都不应期望在历史估值水平（如基于12个月盈利预测的估值水平25~30倍）建仓。随着新浪微博的蓬勃发展，投资者愿意溢价买入，但他们渴望了解是否存在一种计算方法可以对他们最高可承受的溢价水平或者在某些情形下最低溢价水平进行量化。另外，我们也曾指出微博是新浪一体化平台的一部分，尤其是考虑到微博与新浪其它业务间较大的交叉销售潜力。从具体业务层面来看，微博更像是QQ、IM，而非Facebook、Twitter和人人网等独立平台。正是基于此，我们建议投资者将微博纳入考虑范围，综合看待新浪价值重估，而不是简单地使用部分加总法。我们认为市盈率仍然是最有效和最可靠的估值方法。我们在第一篇微博报告中将2013年目标市盈率（基于非GAAP每股收益）定为40倍，并据此得出2012年底目标价。每用户价值：投资者经常将新浪微博与腾讯、Facebook、Twitter和人人网进行比较。我们在下面的图表部分对此进行了比较。据此可以得出新浪微博的价值区间为40亿美元（以人人网作为基准）至65亿美元（以腾讯作为基准）（图表16）。Facebook和Twitter只是我们的参考标准而已，因为其用户贡献美元收入，而新浪微博用户带来的收入则以人民币计算。因为人人网股价波动性很高（为反映这一风险因素，我们将其价值折价20%），同时新浪微博的盈利能力仍然具有不确定性，而相比之下腾讯公司QQ盈利时间相对较长，因此我们计算出的上述估值区间存在一定下行空间。尽管如此，我们仍然有理由相信新浪微博每用户价值将介于人人网和腾讯网之间，这意味着市值中值为40-50亿美元。市值比较：我们多次强调新浪在微博业务推动下将有机会成为与百度、阿里巴巴和腾讯相抗衡的一线互联网巨头。百度和腾讯市值均超过400亿美元。我们认为，即使新浪难以像百度、阿里巴巴和腾讯一样将微博用户有效地转化为营业收入，其价值也能达到100亿美元。正如同QQ平台极大地提升了腾讯在线游戏业务增长前景和估值水平，微博也将为新浪传统业务提供支持。换言之，借助新浪微博用户和流量，新浪门户网站业务和移动互联网业务的价值有望增长一倍至50亿美元。从这一意义上说，单纯微博业务的价值就能达到50亿美元。另外，与人人网（36亿美元）和优酷网（41亿美元）比较，可以得出新