化工行业2023年上半年总结及下半年投资策略分析报告

化工行业2023年上半年总结及下半年投资策略分析报告2023年5月目录一、行业上半年状况：复苏不明显，仍在低位运行 PAGEREFToc360550862\h31、基础化工行业收入小幅增长，盈利能力仍然偏弱 PAGEREFToc360550863\h32、下游汽车和家用电冰箱需求好转，纺织服装行业出现复苏迹象 PAGEREFToc360550864\h53、上半年化工行业跑赢大盘，纺织化学品子板块涨幅居前 PAGEREFToc360550865\h6二、下半年投资策略：寻找供需结构合理的子行业 PAGEREFToc360550866\h71、民爆行业：成本下降，并购一体化形成趋势 PAGEREFToc360550867\h8（1）硝酸铵产能过剩，价格维持低位 PAGEREFToc360550868\h8（2）未来整合空间大，上市公司有望成为民爆企业并购重组平台 PAGEREFToc360550869\h9（3）民爆行业区域发展失衡，中西部仍供不应求 PAGEREFToc360550870\h9（4）爆破一体化服务为行业打开新的成长空间 PAGEREFToc360550871\h102、百草枯行业：成本推动，需求旺盛，看好百草枯行业 PAGEREFToc360550872\h11（1）反倾销推动吡啶价格上涨 PAGEREFToc360550873\h11（2）需求旺盛推动百草枯价格上涨 PAGEREFToc360550874\h123、复合肥行业：受益行业集中度提高，龙头企业扩张迅速 PAGEREFToc360550875\h13（1）我国的化肥复合化率逐年上升，但相比于世界平均水平仍有较大提高空间 PAGEREFToc360550876\h14（2）经济作物种植面积的上升促进对复合肥的需求 PAGEREFToc360550877\h14（3）复合肥行业集中度逐步提高 PAGEREFToc360550878\h15（4）复合肥行业品牌效应显现，渠道逐渐扁平化，看好拥有品牌和渠道优势的龙头企业 PAGEREFToc360550879\h164、行业投资思路 PAGEREFToc360550880\h17一、行业上半年状况：复苏不明显，仍在低位运行1、基础化工行业收入小幅增长，盈利能力仍然偏弱基础化工上市公司营业总收入自2023年四季度开始恢复同比增长，增速达13.23%，2023年一季度增速回落至4.96%。2023年一季度行业销售净利率仅为2.60%，创造了2023年以来单季度最小值，在行业整体需求不振及行业产能集中释放等多重因素影响下，行业盈利能力仍然偏弱。化工行业的子行业中，化学原料及化学制品制造业，2023年1-5月收入增速为13.4%，略高于去年同期的增速12.6%；利润总额增长10.10%，而去年同期增速为-23.02%，盈利能力触底回升。化学纤维制造业，2023年前5个月主营业务收入累计同比增长了11.30%，高于去年同期的增速4.17%；利润总额增长6.20%，而去年同期增速为-50.12%。橡胶和塑料制品业，2023年前5个月主营业务收入累计同比增长了15.10%，略低于去年同期的增速15.37%；受益于天然橡胶等原料成本的下降，橡胶和塑料制品业利润总额累计同比增长21.70%，而去年同期增速为23.18%。从固定资产投资来看，化学纤维制造业的固定资产投资完成额累计同比增速自2023年7月达到28.16%的峰值后开始逐步回落，截止到2023年5月，累计同比增速已回落至12.30%，未来一段时间化学纤维制造业供给端压力将显著减轻。化学原料和化学制品业的累计同比增速自2023年6月达到36.35%的峰值后开始逐步回落，截止到2023年5月，累计同比增速已回落至17.00%，供给端的压力也将逐步减轻。而橡胶和塑料制品业在2023年进入新的投产高峰期，截止到2023年5月累计同比增速达到23.50%，未来将面临更大的供给端压力。2、下游汽车和家用电冰箱需求好转，纺织服装行业出现复苏迹象国内基础化工行业对应下游主要为房地产、汽车、纺织服装和家电等行业。2023年以来，房地产行业中房屋销售面积迅速增长，1-5月份房屋销售面积累计同比增长35.60%。而房屋竣工及新开工面积增速却开始回落，1-5月份房屋新开工面积累计同比增长仅为1.00%，可以预见未来一段时间房地产行业需求的将走向低迷。2023年国内汽车需求明显好转，产销量大幅提升，1-5月国内汽车产量累计同比增长13.49%，销量累计同比增长12.56%。2023年1-5月，纺织服装、服饰业出口交货累计同比增长6.00%，纺织服装行业出口已出现逐步复苏迹象。家电产品中，家用电冰箱行业景气度迅速回升，2023年1-5月国内家用电冰箱产量累计同比增长21.68%；彩电增速有所下滑，2023年1-5月国内彩电产量累计同比增长6.38%。3、上半年化工行业跑赢大盘，纺织化学品子板块涨幅居前截至2023年6月26日，今年以来化工（申万）板块241支化工类股票中，共有96支股票上涨，1支保持平盘，而下跌的股票144支，上涨股票数所占比例为39.83%。化工（申万）行业指数整体跌幅为-1.07%，同期沪深300指数跌幅为-14.06%，行业指数跑赢大盘。在上涨的个股中，以江山股份、昌九生化、中材科技、扬农化工、海越股份、友利控股、宏大爆破、三力士、康得新和闰土股份涨幅最大，分别上涨了142.54%、118.39%、101.16%、86.10%、78.89%、76.48%、74.84%、73.13%、70.67%和67.02%。在下跌的股票中，以湖北宜化、云天化、日科化学、盐湖股份、裕兴股份、兴发集团、巨化股份、兴化股份、六国化工和辽通化工下跌幅度最大，分别下跌了40.95%、37.19%、36.84%、36.56%、35.95%、35.35%、34.36%、34.08%、33.29%和32.89%。二、下半年投资策略：寻找供需结构合理的子行业化工行业与宏观经济的运行状况密切相关，在短期经济无法显著复苏的情况下，我们对化工行业的景气度回升亦持谨慎的态度。下半年我们重点推荐成本下降，行业整合深化的民爆行业；成本支撑，需求旺盛的吡啶-百草枯产业链；需求稳定，行业整合加速的复合肥行业。1、民爆行业：成本下降，并购一体化形成趋势（1）硝酸铵产能过剩，价格维持低位民爆产品的主要原材料为硝酸铵，每顿炸药需要约0.85吨硝酸铵，硝酸铵成本占工业炸药成本的40%-50%以上，其价格波动显著影响工业炸药的生产成本。由于民爆产品价格具有一定刚性（民爆产品出厂价格以基准价格上下浮动15%），其原材料成本下跌有利于民爆行业盈利提升。据统计，2023-2023年，我国硝酸铵产能分别约为520万吨、640万吨、750万吨、900万吨，复合增长率达到20%左右，产能扩张迅速，但产能利用率始终徘徊的70%以下，说明行业产能早已过剩。2023年，特别是下半年，硝酸铵新增产能将集中投放，或将促使硝酸铵价格进入第二轮下滑轨道。（2）未来整合空间大，上市公司有望成为民爆企业并购重组平台“十一五”期间，国内民爆行业整合效果显著，截至2023年，民爆器材生产企业由405家减少到146家，流通企业由1720家减少到523家。工信部提出，到十四五末，生产企业整合到50家之内，流通企业整合至200家之内。同时，着力培育3-5家具有自主创新能力和国际竞争力的龙头企业，打造20家左右跨地区、跨领域具备一体化服务能力的骨干企业。我们认为，新增炸药产能受限，炸药售价较为刚性的环境下，未来民爆企业的炸药规模增长将主要依赖外延式扩张。然而，随着近年民爆企业的效益转好，并购成本的增加使得并购难度越来越大，在这种情况下通过对融资渠道的开拓而更具资金优势的上市民爆企业在竞争中容易胜出。（3）民爆行业区域发展失衡，中西部仍供不应求目前我国民爆行业供求呈现出东部许可产能多但需求下滑，西部许可产能少但需求上升的区域化不平衡特征。通过对我国民爆行业应用领域分析，国内民爆行业主要应用在采矿业（煤矿、金属矿和非金属矿）和基础建设（水利交通、道路），其中采矿业占比最大，约77%。随着十四五西部大开发战略的实施，西部地区固定投资持续升温，带动中西部地区（重点省份，如四川、内蒙、新疆、贵州等）对民爆产品的需求，预计需求年均增长超过10%。我们认为，优先布局上述重点省份或已在这些省份取得龙头地位的民爆上市公司可凭借先发优势，享受行业的增长。（4）爆破一体化服务为行业打开新的成长空间借鉴美国、澳大利亚等国外成熟市场经验，未来纯粹以产能扩张的外延式增长方式或将遭遇发展瓶颈。为寻求新的增长点，民爆行业积极向下游流通领域以及爆破服务领域延伸，以获得全产业利润。目前国内爆破工程服务主要有两种形式，一种是大型市政工程项目或基建项目，以久联发展为代表，其工程业务主要集中在贵州省内的市政工程领域；一种是大型矿山爆破开采服务，以宏大爆破为代表。两种服务形式相比，短期市政工程爆破服务需求确定，未来3-5年内仍可受益于中西部固定资产投资的高增速，但随着中西部地区基建的完善，城市化率的上市，长期增长潜力不足；长期来看，矿山爆破服务市场空间大，持续时间长（一般可达30-50年），具备长期增长潜力。2、百草枯行业：成本推动，需求旺盛，看好百草枯行业（1）反倾销推动吡啶价格上涨吡啶是一种重要的精细化工原料，在国内市场上吡啶主要应用于百草枯、敌草快等各种农药的生产。国内拥有合成吡啶能力只有7家企业，包括南京生化（红太阳子公司）、安徽国星（红太阳子公司）、南通瑞利和潍坊绿霸等，总产能约9.2万吨/年。商务部在2023年9月21日发布55号公告宣布，决定自公告发布之日起对原产于印度和日本的进口吡啶进行反倾销立案调查。2023、2023和2023年上半年，国内吡啶产量分别为4.28、5.05、2.63万吨，国内从日本及印度合计进口吡啶1.32、1.43及0.57万吨。商务部发布2023年第30号公告对纯吡啶反倾销案做出初步裁定，公告认定印度公司的倾销幅度为24.6%至57.4%，日本公司的倾销幅度为47.9%。根据《中华人民共和国反倾销条例》的有关规定,商务部决定对上述产品采用保证金形式实施临时反倾销措施，反倾销初裁的出台进一步推动了纯吡啶价格上涨。（2）需求旺盛推动百草枯价格上涨百草枯是快速触杀型灭生性的联吡啶类除草剂，广泛应用于全球，全球仅次于草甘膦的第二大除草剂。在产品性能方面，具有杂草抗性少、杀草见效快、作用周期短、环境影响少的优势，特别是作用周期短的特点，可使轮作周期短10天左右，对农民增收具有重大意义。目前尚未有在除草性能和经济性上能对百草枯进行完全替代的除草剂产品。2023年国内百草枯折百产能约为6.5万吨，占全球产能的70%左右，国内百草枯年产量约为4.5-5万吨，80%左右用于出口。由于百草枯的毒性较高，使用风险较大，2023年农业部、工信部和国家质监局联合发布1745号公告，公告中明确自2023年7月1日起，撤销百草枯水剂登记和生产许可、停止生产，保留母药生产企业水剂出口境外使用登记、允许专供出口生产，2023年7月1日停止水剂在国内销售和使用。受下游农产品价格上涨及保护性耕作的推广，百草枯下游需求保持旺盛。而受1745号公告影响，国内百草枯新增产能将受到限制。而国内百草枯80%用于出口，随着国外，尤其是南美市场的稳定增长，以及国内新剂型的推广，百草枯的需求将不会受到太大影响。反而由于生产许可即将到期，下游经销商可能出现囤货需求，进一步刺激百草枯行情上涨。综合考虑百草枯趋紧的供需结构，主要原料吡啶价格上涨的预期，我们预计百草枯行业景气度将逐步提升。3、复合肥行业：受益行业集中度提高，龙头企业扩张迅速复合肥是在一种化肥中，含有氮、磷、钾三要素中两种和两种以上的肥料。含有任何两种要素的复合肥料称二元复合肥；同时含有三要素的肥料称为三元复合肥。复合肥具有养分含量高、副成分少且物理性状好等优点，对于平衡施肥，提高肥料利用率，促进作物的高产稳产有着十分重要的作用。同时复合肥副成分少，结构均匀，对土壤不利影响小。复合肥多被制成颗粒，吸湿性小，不易结块，便于贮存和施用，特别便于机械化施肥。随着农民对复合肥的认识越来越深，未来中国化肥的复合化率逐步提高是必然的趋势。（1）我国的化肥复合化率逐年上升，但相比于世界平均水平仍有较大提高空间化肥产业属于比较成熟的产业，我国化肥施用量的增长速度已经放缓，近十年我国化肥施用总量复合增长率仅为3.0%。但自上世纪90年代以来，国内复合肥施用量却远超行业快速增长，复合增长率达到了6.7%。因此国内化肥的复合化率也稳步提升，2023年化肥复合化率达到了33.2%，但与世界平均复合化率50%及发达国家70%以上相比，我国的复合肥施用还有非常大的提高空间。根据《化肥工业“十四五”发展规划》到2023年我国的化肥复合化率将达到40%，由此我们预计未来几年复合肥将保持6-7%的年均增长。（2）经济作物种植面积的上升促进对复合肥的需求由于耕地面积有限，且随着我国城镇化程度的加深，化肥在提高粮食产量方面发挥的作用将越来越大，每亩农作物的化肥施用量也在逐步增加。同时，我国经济作物在农作物种植面积中的占比也在逐年加大，具有更高附加值的经济作物与普通的大田作物相比，不管对于化肥总量还是复合肥的需求量都更高，这一种植结构的改变加速了复合肥需求的增长。（3）复合肥行业集中度逐步提高前些年由于复合肥行业受到国家政策的大力扶持，且进入的资金和技术门槛都相对较低，行业产能快速扩张，导致复合肥行业整体呈现集中度不高的态势，2023年市占率排名前2名的金正大和史丹利均未超过10%。为了推动行业健康有序的发展，中国石油和化学工业协会制定《石油和化学工业结构调整指导意见》，鼓励企业实施兼并重组，提高行业集中度，争取到2023年复合肥前10名企业的产量占比达到50%以上。行业整合和集中度提高的过程中，拥有资金和规模优势的上市复合肥企业将从中受益。（4）复合肥行业品牌效应显现，渠道逐渐扁平化，看好拥有品牌和渠道优势的龙头企业早期国内的复合肥产品同质化竞争严重，近年来行业内优势企业通过大力的品牌推广，以及在质量和专用性等方面追求差异化，复合肥品牌效应逐渐显现。通过不同品牌的价格对比可以发现，更加注重品牌推广的史丹利等公司的产品要比走同质化竞争的产品更具价格优势，并且不同企业分化还在加大，价差仍在扩大。这说明农民对化肥的消费日益理智，品牌意识逐步增强，较大的复合肥生产企业在市场上占据的份额越来越大，复合肥的销售已迈入品牌时代，知名品牌的消费者较为固定，因此拥有强势品牌的企业将拥有较强的优势。同时复合肥上游的单质肥企业逐渐向资源地集中，下游由于国内土地流转的加速，农作物种植也日趋集中。因此复合肥行业的渠道将日趋扁平化，拥有更细更深渠道优势的龙头企业未来将在行业的发展和整合过程中占据优势位置。目前行业内主要企业的发展策略包括品牌推广，加深加细渠道发展，向上游资源扩展等方向。在品牌推广上，存在着单品牌和多品牌策略的选择，目前阶段我们相对看好单品牌策略，因为多品牌策略针对不同细分市场差异化的优势在国内市场暂时无法体现，反而多品牌会增加管理难度和成本。而向上游资源的扩展，虽然能保证原料以及企业利润的稳定性，但也需要较大的资本投入，将为企业经营带来较大的风险。4、行业投资思路早期国内的复合肥产品同质化竞争严重，近年来行业内优势企业通过大力的品牌推广，以及在质量和专用性等方面追求差异化，复合肥品牌效应逐渐显现。下半年我们重点推荐成本下降，行业整合深化的民爆行业；成本支撑，需求旺盛的吡啶-百草枯产业链；需求稳定，行业整合加速的复合肥行业。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用的是单片式(one-glass-solution)触控技术（能降低屏幕的厚度）。之前美国科技媒体TheVerge透露，苹果iWatch的原型机搭载的是iOS系统（重新改造），其内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天），提供通