第四章 财务管理基础知识(一)

第四章财务管理基本知识第一节账簿的种类第二节货币时间价值第一节财务管理环节第三节风险分析

财务管理总论一、财务管理的概念二、财务管理的目标三、企业组织形式与财务经理四、财务管理的环境一、财务管理的概念你所知道的财务管理是什么？

万通公司专门设计和制造电子游戏机控制台的软件。公司成立于1997年。1999年公司的销售收入超过2000万元。公司创办时，曾用其仓库向银行借款200万元。现在，公司的财务经理认识到当时的融资数额太小了。长远来看，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金流量有问题，甚至无法购买20万元的材料来满足其客户的订货。引例万通公司的经历，反映了财务管理研究的基本问题：公司应该采取什么样的长期投资战略？如何筹集投资所需的资金？公司需要多少短期现金流量来支付其帐单？对应着三个问题：1、公司应投资于什么样的长期资产？

“资本预算”或“资本性支出”2、公司如何筹集资本性支出所需的资金？

“资本结构”：负债资本与权益资本

“股利政策”：股利支付率决定了留存收益

（权益资本）3、公司应如何管理它在经营中的现金流量？

“净营运资本管理”：流动资产管理流动负债管理财务管理的概念：在一定的整体目标下，关于资本的融通（筹资）、资产的购置（投资）、经营中现金流量（营运资金）、以及利润分配的管理。

企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工企业财务关系二、财务管理的目标

引例：

企业财务管理目标的演进

———MT企业财务管理目标选择基本案情

MT企业，成立于1960年，属国营单位，当初成立时，全部职工不过200人，拥有固定资产40万元，流动资金10万元。企业的主要任务是完成国家下达的煤炭生产任务。MT企业生产的煤炭属优质煤，由国家无偿调配，企业所需的生产资料和资金每年均由某地区煤炭管理局预算下拨。曾有参观团问过王矿长：你们的材料充足吗？车辆够用吗？王矿长领着他们参观了一下仓库。参观团所见：仓库堆满了各种备用工具，足可放心的使用3年，车库停放着5辆披满灰尘的解放牌汽车。进入80年代，经济形势发生了深刻变化，计划经济结束，商品经济时代开始。由于国家对企业拨款实行有偿制，流动资金实行贷款制，产品取消调配制，导致MT企业昼夜之间产生了危机感，好在王矿长能解放思想，大胆改革。首先成立了销售部，健全了会计机构，引入一批人才。人员管理方面引入竞争机制；物资管理方面实行限额领料、定额储备制度；成本管理方面推行全员负责制；生产管理方面实行以销定产；销售管理方面实行优质优价。按王矿长的话讲：我们所做的一切管理工作都是为了实现自负盈亏，多创造利润，为国家多做贡献，为企业员工多发奖金，多搞福利。

MT企业从规模上毕竟属于中小企业，进入90年代随着市场经济的建立，随着国家抓大放小政策的实施，MT企业不得以走上了股份制改造之路。国家将MT企业的净资产2000万元转化为2000万股，向社会发售，每股面值1元，售价2元。MT公司成立之后，决策层开始考虑负债融资问题，目标资本结构：自有与借入之比为1：1；其次考虑的是更新设备，引入先进生产线等重大投资问题。董事会决议——利用5年左右时间使企业的生产技术水平赶上一流，企业产品在全国市场占有率达到3%，股票争取上市并力争价格突破15元/股。问题：1.MT公司财务管理目标的演进过程？2.各种财务管理目标的优点？局限性？

结论:此案例揭示了财务管理目标的三个演进过程：1.产值最大化缺陷：只讲产值，不讲效益；只讲数量，不求质量；只抓生产，不抓销售；只重投入，不重挖潜。2.利润最大化缺陷：没能区分不同时期的报酬，没考虑资金时间价值；没考虑风险问题；可能导致企业短期行为;没考虑自有资金的成本。3.股东财富最大化优点：考虑了时间价值与风险因素；在一定程度上能克服企业在追求利润上的短期行为；目标容易量化，便于考核和奖惩。缺陷：只适合上市公司；强调股东利益，但对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。基本案情：某公司是一家从事IT产品开发的企业。由三位志同道合的朋友共同出资100万元，三人平分股权比例共同创立。企业发展初期，创始股东都以企业长远发展为目标，关注企业的持续增长能力，所以，他们注重加大研发投入，不断开发新产品，这些措施有力地提高了企业的竞争力，使企业实现了营业收入的高速增长。在开始的几年间，销售业绩以年60％的递增速度提升。然而，随着利润的不断快速增长，三位创始股东开始在收益分配上产生了分歧。股东王某、张某倾向于分红，而股东赵某则认为应将企业取得的利益用于扩大再生产，以提高企业的持续发展能力，实现长远利益的最大化。由此产生的矛盾不断升级，最终导致坚持企业长期发展的赵某被迫出让持有的l／3股份而离开企业。

但是，此结果引起了与企业有密切联系的广大供应商和分销商的不满，因为他们许多人的业务发展壮大都与该公司密切相关，他们深信该公司的持续增长将为他们带来更多的机会。于是，他们威胁如果赵某离开企业，他们将断绝与企业的业务往来。面对这一情况，其他两位股东提出他们可以离开，条件是赵某必须收购他们的股份。赵某的长期发展战略需要较多投资，这样做将导致企业陷入没有资金维持生产的境地。这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵某又重新回到了企业，成为公司的掌门人。经历了股权变更的风波后，该公司在赵某的领导下，不断加大投入，实现了—企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。这时，众多供应商和分销商伸出了援助之手，他们或者主动延长应收账款的期限，或者预付货款，最终使赵某又重新回到了企业，成为公司的掌门人。经历了股权变更的风波后，该公司在赵某的领导下，不断加大投入，实现了—企业规模化发展，在同行业中处于领先地位，企业的竞争力和价值不断提升。分析问题：1．赵某坚持企业长远发展，而其他股东要求更多分红，你认为赵某的目标是否与股东财富最大化的目标相矛盾？2．拥有控制权的大股东与供应商和客户等利益相关者之间的利益是否矛盾？如何协调？3．像案例中这样的公司，其所有权与经营权是合二为一的，这对企业的发展有什么利弊？4．重要利益相关者能否对企业的控制权产生影响？1、赵某坚持企业长远发展目标，正是股东财富最大化目标的具体体现。2、拥有控制权的股东王某和张某与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3、所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以（优点）避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，（缺点）不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。4、重要的利益相关者可能更会对企业的控制权产生一定影响，（优点）只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足；（缺点）反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从而可能导致企业的控制权发生变化

分析依据：

相关理论委托代理问题与利益冲突第一对冲突：股东与管理层

两权分离：所有权与经营权相分离解决机制：1）激励绩效股——股票期权——

2)股东直接干预3）被解聘的威胁4）被收购的威胁第二对冲突：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的：——债权人：到期能够收回本金；——股东：希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如：投资高风险项目、发行新债。债权人通过两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款；2、拒绝业务往来，要求高利率。大股东侵害中小股东利益的主要形式:发布虚假信息，操纵股价；不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。第三对冲突：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者，掌握着企业重大经营决策的控制权。保护机制：1、完善公司治理结构；2、规范信息披露制度。社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。治理措施：可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。三、公司组织形式与财务经理

作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响公司的成败。企业组织结构现代公司发展过程中，财务经理是一个很重要的角色：20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动；20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权；20世纪60年代以来，财务经理是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化，如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。四、财务管理的环境财务管理的环境——是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。中国一家农机装配公司在非洲有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔9000万西非法郎(折合30多万美元)。由于公司不熟悉当地法律，这场官司一直拖到2005年才了结，公司最终赔偿800万西非法郎。引例复制尺寸:393(宽)x‎600(高)分辨率