家电行业2023年10月中秋国庆假期线下消费回暖10月白电出口排产高景气

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u1、核心观点与投资建议 4重点推荐 4分板块观点与建议 42、本月研究跟踪与投资思考 5中秋国庆旅游需求旺盛，消费逐渐回暖 59月家电线下零售回暖，主要品类表现稳健 6白电10月排产微增，出口排产高景气 6国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖 83、重点数据跟踪 8市场表现回顾 8原材料价格跟踪 9海运价格跟踪 10北向资金跟踪 104、重点公司公告与行业动态 11公司公告 11行业动态 125、重点标的盈利预测 13图表目录图中秋国庆假期出游人次已恢复至2019年水平 5图中秋国庆假期旅游收入恢复情况相对较好 5图中秋国庆假期我国消费出现积极回暖 6图预计9月家电零售表现稳健 6图W1～W40空调、洗地机、扫地机等零售增速较快 6图10月白电排产量增速有所回暖 7图10月空调出口排产延续高景气 7图10月我国冰箱出口排产增长超50......................................................7图10月洗衣机排产表现稳健 7图国庆期间30大中城市商品房成交情况有所回暖 8图8月以来二线城市商品房成交情况表现相对较好 8图本月家电板块实现正相对收益 8图长期：LME3个月铜价高位回落后震荡 9图短期：LME3个月铜价震荡回落 9图长期：LME3个月铝价高位回调后维持震荡 9图短期：LME3个月铝价震荡走高 9图长期：冷轧板价格高位回落后震荡 10图短期：冷轧板价格略有抬升 10图海运价格回落后低位震荡 10图美的集团上月股通持股比例上升 11图格力电器上月股通持股比例上升 11图海尔智家上月股通持股比例下降 11表重点公司盈利预测及估值 131、核心观点与投资建议）当前家电消费仍处于复苏当中，2023年下半年内销随着国内消费环境的企稳复苏、外销随着海外库存的去化及低基数的到来，家电上市公司营收依然有望实现稳定的增长。盈利端，虽然原材料等成本端因素的正向影响逐渐弱化，但规模提升下效率的优化持续推进，利润率有望保持小幅同比提升的趋势。分不同板块看，白电板块受到外销的提振依然有望保持稳健增长，韧性充足；厨电随着地产竣工的反弹，需求已迎来回暖，后续随着地产平稳修复及低基数的到来，有望保持回暖态势；小家电外销已开始回暖，下半年有望实现加速提升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常水平；照明及零部件板块随着业务扩张及需求企稳回暖，有望保持较好的增长势头。在家电需求持续复苏的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有产品调整带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带B美的集团、效率持续优化的海尔智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、外销迎恢复内销持续增长的奥马电器。厨电板块受到地产较大的影响，但近期地产竣工已实现高增反弹，后续需求有望持续回暖。厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶行业受地产影响相对更大，行业景气度有望随着地产好转而逐渐回升，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，小家电板块推荐精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器2B2C光峰科技。零部件板块，推荐家用泵、工业泵、液冷泵持续成长的国内屏蔽泵龙头大元泵业。）分板块观点与建议白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，2B美的集团海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器；厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐高激励、线上领先的火星人，锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器；小家电：推荐技术积淀深厚、2B2C光峰科技，推荐屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份。2、本月研究跟踪与投资思考中秋国庆假期旅游出行需求旺盛，带动线下消费逐渐回暖。9月白电出口排产量增长24。地产方面，在各地持续出台地产政策18308.2，降幅明显收窄，其中二线城市已实现正增长。中秋国庆旅游需求旺盛，消费逐渐回暖中秋国庆假期我国旅游出行实现快速恢复，消费市场需求逐渐改善。根据文化和88.26比口径同比增长71.3，按可比口径较2019年增长4.1；实现国内旅游收入7534.3亿元按可比口径同比增长129.5按可比口径较2019年增长1.5中2019图中秋国庆假期出游人次已恢复至2019年水平 图中秋国庆假期旅游收入恢复情况相对较好资料来源：文化和旅游部，新华社， 资料来源：文化和旅游部，新华社，在旅游市场快速恢复的同时，消费需求出现积极回暖。国家税务总局利用增值税发票数据，结合企业调研情况，对中秋国庆假期全国相关行业销售收入情况进行了分析。结果显示，中秋国庆假期，居民消费市场“活力足、人气旺”，消费相关行业销售收入同比增长21.3其中服务消费和商品消费同比分别增长20.9和21.6苏宁发布的中秋国庆消费数据显示月28日至10月6日全国门店客流比今年五一上涨家电家装局改焕新订单量同比增长122假期提前选购前置家电带动中央空调全屋采暖新风等集成类产品销量同比增长153成灶、烟灶套装销量同比增长超100，洗烘套装销量同比增长85，洗地机、扫地机器人等智能清洁机器人订单量同比增长83。图3：中秋国庆假期我国消费出现积极回暖资料来源：国家税务总局，人民网，苏宁易购微信公众号，9月家电线下零售回暖，主要品类表现稳健月家电线下零售持续回暖，线上蓄势双十一、表现平淡，主要品类销售稳健。据奥维云网监测数据，2023W1~W40（2022/12/26-2023/10/1）家电全品类线上、线下累计销额同比分别为+1.2/-0.5，其中1-8月累计分别为+2.6/-0.6，预99图预计9月家电零售表现稳健 图空调、洗地机、扫地机等零售增速较快资料来源：奥维云网，注：w1~w40日期为2022/12/26-2023/10/1

资料来源：奥维云网，10月排产微增，出口排产高景气月白电排产量合计增长1，内销排产有所下滑，出口排产延续高景气。根据产业在线的数据，102238长1.1其中内销有所拖累国内空调排产在进入淡季后有所下滑冰箱内销表现平稳，洗衣机在高基数下有所下滑；出口排产延续高景气，在去年出口低基数的基础上，叠加海外地产出现回暖迹象、库存水平持续降低，白电合计出口排产量增长超20。7.2，外销量较去年同期外销量增长19.0，合计较去年同期产量下滑6.1冰箱内销排产较去年同期内销量增长1.6外销量较去年同期外销量增长53.2合计较去年同期产量增长15.4洗衣机内销排产较去年同期内销量下滑7.7外销量较去年同期外销量增长3.9合计较去年同期产量下降2.1。白电出口排产则延续高景气表现。图月白电排产量增速有所回暖 图月空调出口排产延续高景气资料来源:产业在线， 资料来源:产业在线，注：实线为排产同比去年同期销量，虚线为当月销量同比去年同期产量，下同图月我国冰箱出口排产增长超50图月洗衣机排产表现稳健资料来源:产业在线，

资料来源:产业在线，注：实线为排产同比去年同期销量，虚线为当月销量同比去年同期产量国庆期间30大中城市商品房成交有所回暖9月我国30大中城市商品房成交套数同比下滑22.4表现依然承压但10月以来，随着各地地产政策持续出炉，商品房成交出现积极回暖，101830大中城市商品房成交套数同比下滑8.2降幅环比明显收窄分城市看二线城市商品房成交情况表现较好月二线城市商品房成交套数下滑16.6降幅相对最小月1日-8日二线城市商品房成交套数同比增长47.5率先实现正增长。此外月1日-8日一线城市商品房成交套数同比下滑10.3降幅环比有所收窄，三线城市商品房成交情况依然较为承压。图国庆期间30大中城市商品房成交情况有所回暖 图月以来二线城市商品房成交情况表现相对较好资料来源:wind， 资料来源:wind，3、重点数据跟踪市场表现回顾2023年9月家电板块上涨0.15沪深300指数下跌2.01月相对收益+2.16。图12：本月家电板块实现正相对收益资料来源：，原材料价格跟踪金属价格方面月LME3个月铜铝价格分别月度环比-1.2+6.2至82812340美元/至4730元/吨。图长期：LME3个月铜价高位回落后震荡 图短期：LME3个月铜价震荡回落资料来源:伦敦金属交易所， 资料来源:伦敦金属交易所，图长期：LME3个月铝价高位回调后维持震荡 图短期：LME3个月铝价震荡走高资料来源:伦敦金属交易所， 资料来源:伦敦金属交易所，图长期：冷轧板价格高位回落后震荡 图短期：冷轧板价格略有抬升资料来源:商务部， 资料来源:商务部，海运价格跟踪20227747.28，月环比-3.81；美东线为860.47，月环比-4.90；欧洲线为992.55，月环比-10.66。图19：海运价格回落后低位震荡资料来源：，北向资金跟踪资金流向方面，9/格力/海尔陆股通持股比例与上月相比分别+0.18/+0.52/-0.23。图美的集团上月股通持股比例上升 图格力电器上月股通持股比例上升资料来源:， 资料来源:，图海尔智家上月股通持股比例下降资料来源:，4、重点公司公告与行业动态公司公告【大元泵业1-8月公司预计实现归母净利润2.24亿元左右同比增长50左右。【科沃斯】截至9月26日，公司已累计回购股份104万股，占公司总股本比例0.18，已支付总金额5120万元。【科沃斯】为维护公司价值及股东权益，公司拟于3个月内以集中竞价交易方式1.0-1.595.83/9月269月当月公司通过集中竞价交易方式已累计回购A股503万股，占公司总股本0.053，支付金额1.2亿元。【石头科技】公司拟增加“湖南省长沙市芙蓉区”为的募集资金投资项目“营销服务与品牌建设项目”的实施地点，增加后该项目实施地点包括“北京市昌平区沙河镇七里渠、湖南省长沙市芙蓉区、美国、德国、中国香港”；同时公司拟调整“营销服务与品牌建设项目”的投资进度，由原计划延期至2024年2月。行业动态2023全冷年销量超过2亿台同比上涨6.1作为全球最大的家用空调生1.683629元，量、额分别增长9.2和11。【产业在线：超预期增长，202320231.671亿台，实现16.9的高增长。2022202314.5台，同比增长66.1。厨房空调品类虽然在高增长，但相比全中国5亿家庭，市55的销量占比处领先地位。解决用户“易安装”“耐油烟”等使用痛点和使用需求是产品占领市场的根本要素。【洛图科技预测2023年全球投影机出货量近1900万台增长6.4根据洛图科技数据显示，20238987.1其中中国投影机市场出货量为340.1万台同比下降7.5在全球市场中占比为379产角看203上半年DLP全市的比到27.，在中国市场的占比则为33.2。20231~752779。厨卫板块增速也开始回暖，1~7月零售量额为2864万台、631亿元，其中油烟机和燃气热水器表现出众，呈现修复性正增长态势。GfK2005年至2022年，洗碗机销量的复合增长率为24.3，而截至2022年，中国每百户3.1420239.7达到2127亿元零售量同比增长9.1达到6129万台，52023冷年空调企业生产1.6亿台同比增长10.2内销出货9310.8万台，同比增长17.6，高于零售大盘增速，行业整体进入安全库存逻辑。【洛图科技月监控摄像头线上市场大涨37新品起量室外监控需求占比超320237203同比增长36.5，环比下降2.2；销额为4.6亿元，同比增长41.1，环比下降0.2；线上市场均价为229元，比去年同期涨了7元，比上个月涨了5元。5、重点标的盈利预测表1：重点公司盈利预测及估值公司 公司 投资

EPS PE PB代码名称评级收盘价20222023E2024E20222023E2024E2022000333美的集团买入55.764.224.725.221312112.68000651格力电器买入36.604.354.845.268871.96600690海尔智家买入23.371.561.792.061513112.28688696极米科技买入121.107.167.759.332416132.71002032苏泊尔买入47.742.562.642.941918167.28002242九阳股份买入14.120.690.760.872019163.23002705新宝股份买入17.461.161.221.361514132.04002959小熊电器买入57.252.483.133.622318163.68002508老板电器买入26.381.662.062.371613112.48002677浙江美大买入10.530.700.780.851514123.82300894火星人买入19.140.780.8