三一重工股份有限公司财务分析报告

三一重工股份有限公司财务分析报告600031学院：经济管理学院组员：李芙蓉(20102349)胡雯(20102762)刘雨昕(20102769)徐颖(20102791)刘玲(20104010)王明(20104013)班级：会计105班指导教师：邓平华江西农业大学经济管理学院二0一三年六月

目录TOC\o"1-3"\u1公司及行业简介 -3-1.1公司简介 -3-1.2公司业务构成 -3-1.3行业概况 -4-2会计分析 -4-2.1资产负债表分析 -4-资产负债表水平分析 -4-资产负债表垂直分析 -7-2.2利润表分析 -9-利润增减变动分析 -10-利润构成变动分析 -11-2.3现金流量表分析 -12-现金流量表水平分析 -12-现金流量表垂直分析 -14-3财务分析 -15-3.1企业盈利能力分析 -15-资本经营盈利能力分析 -16-资产经营盈利能力分析 -16-商品经营盈利能力分析 -17-3.2企业营运能力分析 -18-3.3企业偿债能力分析 -19-短期偿债能力分析 -20-长期偿债能力分析 -22-3.4企业发展能力分析 -25-3.4.1销售收入增长率 -25-净利润增长率 -25-3.4.3总资产增长率 -26-3.4.4净资产增长率 -26-3.4.5每股收益增长率 -27-4杜邦分析 -28-5基本结论 -31-

三一重工财务分析报告[摘要]本文以三一重工股份有限公司为研究对象，对三一重工股份有限公司2009-2011年的财务报表进行财务分析，并结合其经营状况对其进行综合的评价。评估企业价值。本研究主要运用会计分析、财务分析、杜邦分析等各种方法，仔细分析各项财务指标，深入研究三一重工集团有限公司的财务状况，并发掘公司经营的主要问题，为投资者作出投资决策提供依据。[关键词]会计分析财务分析综合分析评价1公司及行业简介1.1公司简介三一重工股份有限公司创于1989年，是由三一重工集团有限公司整体变更设立。总部在湖南省长沙经济技术开发区，于2012年迁址北京，此外，三一重工并购世界混凝土巨头德国普茨迈斯特。三一集团是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商、工程机械行业综合效益和竞争力最强企业，注册资本241070.04万元。2003年7月3日，三一重工在上海证券交易所成功上市，股票代码为600031，是中国资本市场内首家股权分置改革成功并实现全流通的企业。自成立以来，三一集团秉持“创建一流企业，造就一流人才，做出一流贡献”的企业宗旨，打造业内知名的“三一”品牌。秉承“品质改变世界”经营理念，将销售收入的5%-7%用于研发，拥有国家级技术开发中心和博士后流动工作站，牢牢掌握了世界混凝土泵车的最尖端技术，站在世界泵车设计和制造领域的最前沿，被认定为中国工程机械行业标志性品牌。1.2公司业务构成在国内，三一建有上海、北京、沈阳、昆山、长沙等五大产业基地，有遍布全国的100多个营销、服务机构，拥有56个服务网点仓库、6条800绿色服务通道。在全球，三一建有30个海外子公司，业务覆盖达150个国家，产品出口到110多个国家和地区。在印度、美国、德国、巴西相继投资建设工程机械研发制造基地。本公司经营范围为：建筑工程机械、起重机械、停车库、通用设备及机电设备的生产、销售与维修；金属制品、橡胶制品及电子产品、钢丝增强液压橡胶软管和软管组合件的生产、销售，客车（不含小轿车）的制造与销售；五金及政策允许的矿产品、金属材料销售；提供建筑工程机械租赁服务；经营商品和技术的进出口业务（国家法律法规禁止和限制的除外）。主要产品包括五大类：(1)混凝土机械：泵车、拖泵、车载泵、混凝土搅拌车、混凝土搅拌站等；(2)路面机械：压路机、平地机、摊铺机等；(3)起重机械：汽车起重机、履带起重机等；(4)挖掘机械：挖机；(5)桩工机械：旋挖钻。其中混凝土机械、桩工机械、履带起重机械为国内第一品牌，混凝土泵车全面取代进口，国内市场占有率达57%，为国内首位，且连续多年产销量居全球第一。1.3行业概况我国工程机械行业受益于国家经济持续发展、固定资产投资拉动、国家振兴装备制造业战略的实施，全行业得到持续发展。“十二五”规划中水电、城市轨道交通和铁路建设投资规模仍将保持较高的增长，我国的工程机械市场具有较大的发展空间。三一重工主业是以“工程”为主题的机械装备制造业，目前已全面进入工程机械制造领域，是中国最大、全球第五的工程机械制造商。下面从市值、营业收入、净利润三方面来看三一重工在工程机械行业的排名：表1-1工程机械行业排名情况单位：元排名代码简称总市值流通市值营业收入净利润1600031三一重工6736421122000157中联重科5454443000338潍柴动力4371811324002358杰瑞股份4122175000425徐工机械2062056601106中国一重1621622会计分析会计分析是指根据会计核算提供的会计信息，从数据着手，运用一定的分析方法，对企业的财务状况及成果进行定量和定性的分析，更加客观的了解企业的经营发展状况。下面本文将从资产负债表、利润表以及现金流量表三大表来进行水平分析以及垂直分析。2.1资产负债表分析资产负债表水平分析研究近五年的资产负债表发现，从2008年到2012年，其中2009年到2011年资产增加幅度较大，资产从158.37亿元上升到513.07亿元，增长率达到223.97%之高。这主要得益于“国内经济延续高增长、国际经济将逐渐复苏”的发展趋势。就2011-2012年的资产负债表进行水平分析，如下表所示(表2-1)：表2-1资产负债表水平分析表单位：元项目2012年2011年变动情况对总资产影响（%）变动额变动（%）货币资金9,631,110,00010,246,992,702-615,882,702-6.01-1.20交易性金融资产80,889,00020,727,17460,161,826290.260.12应收票据1,706,776,0001,050,915,590655,860,41062.411.28应收账款14,974,446,00011,304,874,0983,669,571,90232.467.15预付款项997,253,0001,977,117,478-979,864,478-49.56-1.91其他应收款1,339,741,000783,860,549555,880,45170.921.08存货10,511,356,0008,134,408,9232,376,947,07729.224.63其他流动资产641,576,000264,886,025376,689,975142.210.73流动资产合计39,883,147,00033,783,782,5386,099,364,46218.0511.89可供出售金融资产294,442,0000294,442,0000.57长期股权投资310,413,000328,899,481-18,486,481-5.62-0.04固定资产14,917,390,00010,528,839,3384,388,550,66241.688.55在建工程3,168,653,0003,142,305,50126,347,4990.840.05工程物资682,045,0001,163,371,638-481,326,638-41.37-0.94无形资产4,754,569,0002,159,938,1202,594,630,880120.135.06开发支出158,756,000912,184157,843,81617303.950.31商誉41,178,000041,178,0000.08长期待摊费用18,122,00016,082,6912,039,30912.680.00递延所得税资产183,710,000182,586,1481,123,8520.620.00其他非流动资产48,975,000048,975,0000.10非流动资产合计24,578,253,00017,522,935,1017,055,317,89940.2613.75资产总计64,461,400,00051,306,717,63913,154,682,36125.6425.64短期借款5,658,564,0009,502,134,366-3,843,570,366-40.45-7.49交易性金融负债279,312,00036,463,066242,848,934666.010.47应付票据1,628,778,0002,603,482,770-974,704,770-37.44-1.90应付账款4,192,064,0004,066,823,184125,240,8163.080.24预收款项1,885,985,000892,120,057993,864,943111.401.94应付职工薪酬333,010,000309,398,33423,611,6667.630.05应交税费374,415,0001,005,721,945-631,306,945-62.77-1.23应付利息75,919,00069,257,4266,661,5749.620.01应付股利100,000,000100,000,00000.000.00其他应付款6,503,028,0003,084,605,8303,418,422,170110.826.66一年内到期的非流动负债1,661,586,0001,461,792,220199,793,78013.670.39流动负债合计22,692,661,00023,131,799,197-439,138,197-1.90-0.86长期借款15,692,311,0006,680,376,3429,011,934,658134.9017.56应付债券491,681,000490,085,2001,595,8000.330.00长期应付款50,033,000050,033,0000.10预计负债194,780,000105,107,69389,672,30785.310.17递延所得税负债501,464,00040,580,837460,883,1631135.720.90其他非流动负债225,006,000105,158,281119,847,719113.970.23非流动负债合计17,155,275,0007,421,308,3539,733,966,647131.1618.97负债合计39,847,936,00030,553,107,5519,294,828,44930.4218.12实收资本（或股本）7,593,706,0007,593,706,137-1370.000.00资本公积2,842,0009,694,596-6,852,596-70.68-0.01盈余公积2,242,953,0001,835,002,955407,950,04522.230.80未分配利润13,358,628,00010,358,593,4583,000,034,54228.965.85少数股东权益1,594,050,0001,090,896,309503,153,69146.120.98外币报表折算价差-178,715,000-134,283,367-44,431,63333.09-0.09归属母公司所有者权益（或股东权益）23,019,414,00019,662,713,7803,356,700,22017.076.54所有者权益（或股东权益）合计24,613,464,00020,753,610,0893,859,853,91118.607.52负债和所有者（或股东权益）合计64,461,400,00051,306,717,63913,154,682,36125.6425.64三一重工总资产本期增加13,154,682,361元，增长幅度为25.64%，说明公司本年资产规模有较大幅度的增长。进一步分析可以发现：(1)流动资产本期增加6,099,364,462元，增长幅度为18.05%，使总资产规模增长了11.89%。非流动资产本期增加7,055,317,899元，增长幅度为40.26%，使总资产规模增长了13.75%。两者合计使总资产增加了13,154,682,361元，增长幅度为25.64%。本期总资产的增长主要由流动资产和非流动资产的共同增长引起。相关变动主要体现在以下方面：流动资产增长，一定程度上体现了公司的资产流动性有所增强。流动资产的变动主要体现在：A.应收账款的增加。应收账款本期增加3,669,571,902元，增幅为32.46%，对总资产的影响为7.15%。该项目会对流动资金有一定影响，因对公司年度销售规模、信用政策和收账政策综合深入评价，做好应收账款的控制工作。B.存货的增加。存货本期增长2,376,947,077元，增长的幅度为29.22%，对总资产的影响为4.63%。结合固定资产变动的情况，可以认为这种变动有助于形成现实的生产能力。-615,882,702元，减少的幅度为-6.01%，对总资产的影响为-1.2%。虽然货币资金减少幅度比较少，但货币资金的减少对于提高企业的偿债能力、满足资金流动性需要是不利的。(3)非流动资产的变动主要体现在：A.固定资产增加。固定资产净值本期增加了4,388,550,662元，增幅为41.68%，使总资产规模增长了8.55%，是非流动资产中对总资产变动影响最大的项目。固定资产规模体现了本公司的生产能力。固定资产净值反映了企业在固定资产项目上占用的资金，其一方面受企业购入新的机器设备的影响，一方面也受当年固定资产折旧及固定资产的处置等影响。从总体上看，该公司购入新的机器设备，生产能力能得到较大的提高。B.无形资产的增长。无形资产本期增长2,594,630,880元，增幅为120.13%，对总资产的影响为5.06%，对公司未来经营有积极作用。从权益角度(1)负债本期增长9,294,828,449元，增长的幅度为30.42%，使权益总额增长18.12%;股东权益本期增长了20,753,610,089元，增幅为18.6%，使权益总额增长了7.52%，两者结合使权益总额本期增长了13,154,682,36元，增幅为25.64%。(2)本期权益总额增长主要体现在负债的增长上，非流动负债增长是其主要原因。非流动负债本期增长元3,859,853,911，增幅为%，对权益总额的影响为18.97%，这种变动可能导致公司偿债压力的加大及财务风险的增加。非流动负债增长主要由长期借款的增加引起，本期增加了9,011,934,658元，增幅为134.9%，公司将面临较大的偿债压力，风险增加。(3)股东权益本期增加了3,859,853,911元，增幅为18.6%，对权益总额的影响为7.52%。其主要受未分配利润的增长的影响，本期增长了3,000,034,542元，增幅达28.96%，说明本期盈利状况好，企业快速发展。但其它各项的变动可能为企业会计政策造成。2.1.2资产负债表垂直分析通过计算资产负债表中个项目站总资产或权益总额的比重，分析评价企业资产结构和权益结构变动的合理程度。从资产结构和资本结构，进行静态于动态两个方面的分析，具体如下：表2-2资产负债表垂直分析单位：元项目2012年2011年2012年比重(%)2011年比重(%)变动情况(%)货币资金9,631,110,00010,246,992,70214.9419.97-5.03交易性金融资产80,889,00020,727,1740.130.040.09应收票据1,706,776,0001,050,915,5902.652.050.60应收账款14,974,446,00011,304,874,09823.2322.031.20预付款项997,253,0001,977,117,4781.553.85-2.31其他应收款1,339,741,000783,860,5492.081.530.55存货10,511,356,0008,134,408,92316.3115.850.45其他流动资产641,576,000264,886,0251.000.520.48流动资产合计39,883,147,00033,783,782,53861.8765.85-3.98可供出售金融资产294,442,00000.460.000.46长期股权投资310,413,000328,899,4810.480.64-0.16固定资产14,917,390,00010,528,839,33823.1420.522.62在建工程3,168,653,0003,142,305,5014.926.12-1.21工程物资682,045,0001,163,371,6381.062.27-1.21无形资产4,754,569,0002,159,938,1207.384.213.17开发支出158,756,000912,1840.250.000.24商誉41,178,00000.060.000.06长期待摊费用18,122,00016,082,6910.030.030.00递延所得税资产183,710,000182,586,1480.280.36-0.07其他非流动资产48,975,00000.080.000.08非流动资产合计24,578,253,00017,522,935,10138.1334.153.98资产总计64,461,400,00051,306,717,639100.00100.000.00短期借款5,658,564,0009,502,134,3668.7818.52-9.74交易性金融负债279,312,00036,463,0660.430.070.36应付票据1,628,778,0002,603,482,7702.535.07-2.55应付账款4,192,064,0004,066,823,1846.507.93-1.42预收款项1,885,985,000892,120,0572.931.741.19应付职工薪酬333,010,000309,398,3340.520.60-0.09应交税费374,415,0001,005,721,9450.581.96-1.38应付利息75,919,00069,257,4260.120.13-0.02应付股利100,000,000100,000,0000.160.19-0.04其他应付款6,503,028,0003,084,605,83010.096.014.08一年内到期的非流动负债1,661,586,0001,461,792,2202.582.85-0.27流动负债合计22,692,661,00023,131,799,19735.2045.09-9.88长期借款15,692,311,0006,680,376,34224.3413.0211.32应付债券491,681,000490,085,2000.760.96-0.19长期应付款50,033,00000.080.000.08预计负债194,780,000105,107,6930.300.200.10递延所得税负债501,464,00040,580,8370.780.080.70其他非流动负债225,006,000105,158,2810.350.200.14非流动负债合计17,155,275,0007,421,308,35326.6114.4612.15负债合计39,847,936,00030,553,107,55161.8259.552.27实收资本（或股本）7,593,706,0007,593,706,13711.7814.80-3.02资本公积2,842,0009,694,5960.000.02-0.01盈余公积2,242,953,0001,835,002,9553.483.58-0.10未分配利润13,358,628,00010,358,593,45820.7220.190.53少数股东权益1,594,050,0001,090,896,3092.472.130.35外币报表折算价差-178,715,000-134,283,367-0.28-0.26-0.02归属母公司所有者权益（或股东权益）23,019,414,00019,662,713,78035.7138.32-2.61所有者权益（或股东权益）合计24,613,464,00020,753,610,08938.1840.45-2.27负债和所有者（或股东权益）合计64,461,400,00051,306,717,639100.00100.000.00从资产结构角度(1)从静态方面分析。本期流动资产比重高达61.87%，而非流动资产比重为38.13%，说明企业资产的流动性较强，资产风险较小。(2)从动态角度分析。本期流动资产比重下降了3.98%，非流动资产比重上升了3.98%，结合各项资产项目来看，除货币资金的比重下降了5.03%，无形资产上升了3.17，其他项目变化幅度不是很大，说明公司资产结构相对比较稳定。从资本结构角度(1)从静态角度来看，公司的负债比重高达68.82%，股东权益比重为38.18%，资产负债率还是比较高，财务风险相对较大，但结构是否需要优化还要结合盈利状况综合考虑。(2)从动态角度看，公司的股东权益比重下降了2.27%，负债比重上升了2.27%，公司的股东权益变各项目动幅度不大，但负债有两项目变动幅度较大，其中短期借款下降了9.74%，长期借款上升了11.32%，负债结构发生变化。表明公司资本结构比较稳定，财务实力微有下降。2.2利润表分析企业利润是指企业在一定时期内生产经营的财务成果，包括营业利润、投资收益和营业外收支净额。通常是企业经营者与所有者追求的目标，企业投资与经营决策的重要依据，是反映企业经营业绩的最重要指标。所以利润的分析就显得尤为重要，所以接下来就分别从水平分析和垂直分析两个方面来对利润表进行利润增减变动的分析以及利润构成变动的分析。2.2.1利润增减变动分析水平分析表的编制采用增减变动额和增减变动百分比两种方式。根据三一重工利润表采用水平分析法编制利润水平分析表。表2-3利润水平分析表单位：元项目2012年2011年增减额增减（%）一、营业收入46,830,535,00050,776,301,488-3,945,766,488-7.77减：营业成本31,963,252,00032,252,231,387-288,979,387-0.90营业税金及附加166,806,000259,517,624-92,711,624-35.72销售费用3,974,131,0004,215,999,608-241,868,608-5.74管理费用3,367,239,0003,063,136,998304,102,0029.93财务费用1,358,481,000807,268,230551,212,77068.28资产减值损失-74,754,000403,518,235-478,272,235-118.53加：公允价值变动净收益-139,363,000-68,664,436-70,698,564102.96投资收益161,374,000141,234,50920,139,49114.26其中：对联营企业和合营企业的投资收益25,057,00038,119,349-13,062,349-34.27二、营业利润6,097,391,0009,847,199,479-3,749,808,479-38.08营业外收入1,007,681,0001,022,071,666-14,390,666-1.41减：营业外支出224,413,00077,004,360147,408,640191.43其中：非流动资产处置净损失25,247,00032,175,305-6,928,305-21.53三、利润总额6,880,659,00010,792,266,785-3,911,607,785-36.24减：所得税869,977,0001,430,711,799-560,734,799-39.19四、净利润6,010,682,0009,361,554,987-3,350,872,987-35.79归属母公司所有者的净利润5,686,095,0008,648,898,948-2,962,803,948-34.26少数股东损益324,587,000712,656,038-388,069,038-54.45五、每股收益（一）基本每股收益0.75-34.21（二）稀释每股收益0.75-34.21净利润净利润是指企业所有者最终取得的或可供企业所有者分配或使用的财务成果。三一重工2012年实现净利润6,010,682,000元，比上年减少了3,350,872,987元，下降率为35.79%，下降幅度较高。从水平分析看，公司净利润下降主要是利润总额比上年下降3,911,607,785元引起；所得税费用比上年减少的560,734,799元，使得净利润抵消部分减少，导致净利润下降的幅度要比利润总额小。利润总额分析利润总额分析是反映企业全部财务成果的指标。三一重工利润总额下降3,911,607,785元，关键原因是公司营业利润减少，营业利润减少3,749,808,479元，下降了38.08%；同时，营业外支出的增加也是导致利润总额下降的因素，营业外支出比上年增长了147,408,640元，增长率为191.43%。营业利润反映企业自身生产经营业务的财务成果。营业收入比上年减少3,945,766,488元，下降率为7.77%。根据该公司年报，其营业收入下降，主要原因在于国际经济形势持续低迷、国内经济增速放缓和行业竞争日趋激烈的严峻挑战；财务费用的增加，导致营业利润减少了551,212,770元；管理费用的减少，导致营业利润减少了304,102,002元；公允价值变动净损失的增加加速了营业利润的减少。由于营业成本、营业税金及附加、销售费用、资产减值损失的减少等影响，是增减相抵后营业利润减少3,749,808,479元，下降38.08%。2.2.2利润构成变动分析通过计算利润表中各财务成果在销售收入中所占的比重，分析说明财务成果的结构及其增减变动的合理度。下表采用垂直分析法编制。表2-4利润垂直分析表单位：%项目2012年2011年变动一、营业收入1001000.00减：营业成本68.2563.524.73营业税金及附加0.360.51-0.15销售费用8.498.300.18管理费用7.196.031.16财务费用2.901.591.31资产减值损失-0.160.79-0.95加：公允价值变动净收益-0.30-0.14-0.16投资收益0.340.280.07其中：对联营企业和合营企业的投资收益0.050.08-0.02二、营业利润13.0219.39-6.37营业外收入2.152.010.14减：营业外支出0.480.150.33其中：非流动资产处置净损失0.050.06-0.01三、利润总额14.6921.25-6.56减：所得税1.862.82-0.96四、净利润12.8318.44-5.60归属于母公司所有者的净利润12.1417.03-4.89少数股东损益0.691.40-0.71从表2-4可以看出三一重工本年度各项财务成果的构成情况。其中，营业利润占营业收入的比重为13.02%，比上年度的19.39%下降了6.37%，；本年的利润总额的构成为14.69%，比上年的21.25%下降了6.56%；本年的净利润的构成为12.83%，比上年的18.44%下降了5.6%。可见，从利润的构成情况上看，三一重工盈利能力比上年有所下降。各项财务成果结构变化的原因，从营业利润结构看，主要是营业成本、销售费用、管理费用、财务费用结构有所上升所致，说明管理费用、财务费用上升是降低营业利润构成的根本原因。但是利润总额构成的下降还在于营业外支出比重的上升。另外，营业税及附加、资产减值损失的下降，投资收益的上升，对营业利润、利润总额和净利润结构都带来一定的有利影响。2.3现金流量表分析现金流量表反映了企业在一定时期内创造的现金数额，能够动态的了解企业现金变动情况，并且可判断企业获取现金的能力，从而也可以检验企业盈利的质量，在一定程度上可以防止其进行虚假交易。现从水平和垂直两方面分析：2.3.1现金流量表水平分析表2-5现金流量水平分析表单位：元项目2012年2011年增减额增减(%)一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金50,527,031,00052,570,215,165-2,043,184,165收到的税费返还211,481,000146,229,80565,251,195收到其他与经营活动有关的现金2,312,594,0001,115,844,6041,196,749,396经营活动现金流入小计53,051,106,00053,832,289,573-781,183,573购买商品、接受劳务支付的现金34,706,026,00037,571,336,931-2,865,310,931支付给职工以及职工支付的现金4,236,754,0003,607,855,900628,898,100支付的各项税费3,345,074,0004,576,909,101-1,231,835,101支付其他与经营活动有关的现金5,081,514,0005,797,160,595-715,646,595经营活动现金流出小计47,369,368,00051,553,262,526-4,183,894,526经营活动产生的现金流量净额5,681,738,0002,279,027,0473,402,710,953二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金79,090,0009,728,43669,361,564取得投资收益收到的现金226,510,000131,078,37195,431,629处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额357,775,000117,156,329240,618,671处置子公司及其他营业单位收到的现金净额1,463,00001,463,000收到其他与投资活动有关的现金731,272,00075,300,000655,972,000投资活动现金流入小计1,396,110,000333,263,1361,062,846,864购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4,792,053,0007,135,572,043-2,343,519,043投资支付的现金440,200,000145,330,820294,869,180取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2,645,528,00059,381,1982,586,146,802支付其他与投资活动有关的现金0933,172,772-933,172,772投资活动现金流出小计7,877,781,0008,273,456,833-395,675,833投资活动产生的现金流量净额-6,481,671,000-7,940,193,6971,458,522,697三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金309,471,0003,000,000306,471,000取得借款收到的现金32,850,688,00024,793,800,4078,056,887,593收到其他与筹资活动有关的现金900,000,0000900,000,000筹资活动现金流入小计34,060,159,00024,796,800,4079,263,358,593偿还债务支付的现金29,060,242,00014,034,290,50815,025,951,492支付其他与筹资活动有关的现金5,081,514,0005,797,160,595-715,646,595筹资活动现金流出小计33,190,168,00015,795,117,71017,395,050,290筹资活动产生的现金流量净额869,991,0009,001,682,697-8,131,691,697四、现金及现金等价物净增加额汇率变动对现金的影响-12,417,0002,908,116-15,325,116现金及现金等价物净增加额57,641,0003,343,424,163-3,285,783,163期初现金及现金等价物余额8,216,578,0004,873,153,4383,343,424,562期末现金及现金等价物余额8,274,219,0008,216,577,60157,641,399从表2-5可以看出，三一重工2012年净现金流量比2011年减少了32.86亿元。经营活动、投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年的变动额分别是34.03亿元、14.59亿元和-81.32亿元。经营活动净现金流量比上年增长了34.03亿元，增长率为149.31%。经营活动现金流入量与流出量分别比上年下降1.45%和8.12%，减少额分别为7.81亿元和41.84亿元。经营活动现金流出量的减少快于现金流入量的减少，致使经营活动现金净流量有了增长。经营活动现金流出量的减少主要因为购买商品、接受劳务支付的现金和支付的各项税费的减少，分别减少了28.65亿元、12.32亿元，下降率分别是7.63%、26.91%。支付给职工以及为职工支付的现金比上年增长了6.29亿元，增长率为17.43%。经营活动现金流人量的减少因为销售商品、提供劳务收到的现金减少了20.43亿元，下降率为3.89%，其主要原因是国际经济形势持续低迷、国内经济增速放缓和行业竞争日趋激烈的严峻挑战，使销售下降。投资活动现金净流入量比上年增加了14.59亿元。投资活动现金流入量的增加主要原因是处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额和收到其他与投资活动有关的现金分别增加了2.41亿元、6.56亿元，增长率分别为205.38%、871.14%；还有收回投资收到的现金和取得投资收益收到的现金分别为0.69亿元、0.95亿元，增长率为712.98%、72.81%。投资活动现金流出量减少了3.96亿元，下降率为4.78%。现金流出量的减少其主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金减少了20.44亿元，下降率为32.84%；还有支付其他与投资活动有关的现金减少了9.33亿元，下降率为100%。筹资活动净现金流量本年比上年减少了81.32亿元，主要原因是筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加额要大。本期公司负债筹资的资金和偿还的债务都多余上期。2.3.2现金流量表垂直分析表2-6现金流量垂直分析表单位：%项目2012年(元)流入结构流出结构内部结构一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金50,527,031,00057.0995.24收到的税费返还211,481,0000.240.40收到其他与经营活动有关的现金2,312,594,0002.614.36经营活动现金流入小计53,051,106,00059.94100.00购买商品、接受劳务支付的现金34,706,026,00039.2473.27支付给职工以及为职工支付的现金4,236,754,0004.798.94支付的各项税费3,345,074,0003.787.06支付其他与经营活动有关的现金5,081,514,0005.7510.73经营活动现金流出小计47,369,368,00053.56100.00经营活动产生的现金流量净额5,681,738,000二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金79,090,0000.095.67取得投资收益收到的现金226,510,0000.2616.22处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额357,775,0000.4025.63处置子公司及其他营业单位收到的现金净额1,463,0000.000.10收到其他与投资活动有关的现金731,272,0000.8352.38投资活动现金流入小计1,396,110,0001.58100.00购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金4,792,053,0005.4260.83投资支付的现金440,200,0000.505.59取得子公司及其他营业单位支付的现金净额2,645,528,0002.9933.58投资活动现金流出小计7,877,781,0008.91100.00投资活动产生的现金流量净额-6,481,671,000三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金309,471,0000.350.91取得借款收到的现金32,850,688,00037.1296.45收到其他与筹资活动有关的现金900,000,0001.022.64筹资活动现金流入小计34,060,159,00038.48100.00偿还债务支付的现金29,060,242,00032.8687.56支付其他与筹资活动有关的现金5,081,514,0005.7515.31筹资活动现金流出小计33,190,168,00037.53100.00筹资活动产生的现金流量净额869,991,000现金流入总额88,507,375,000100.00现金流出总额88,437,317,000100.00四、现金及现金等价物净增加额57,641,000现金流入结构三一重工2012年现金流入总量约为885.07亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为59.94%、1.58%、38.48%。可见企业的现金流入量主要是经营活动产生的。经营活动流入量中销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动流入量中收到其他与投资活动有关的现金、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，筹资活动流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流入量的绝大部分比重。现金流出结构三一重工2012年现金流出总量约为884.37亿元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量和筹资活动流出量所占比重分别为53.56%、8.91%、37.53%，可见，在现金流出总量中经营活动流出量所占比重最大，筹资活动现金流出量次之。在经营活动现金流出量当中购买商品、接受劳务支付的现金占73.27%，比重最大；支付给职工以及为职工支付的现金和支付其他与经营活动有关的现金占全部现金流出量分别为经营活动4.79%、5.75%，占经营活动现金流出量比重分别是8.94%、10.73%是现金流出的重要项目。投资活动的现金流出量主要用于构建长期资产。筹资活动的现金流出量主要用于偿还债务。当期偿还债务支付的现金占全部现金流出量的比重为32.84%，其占筹资活动现金流出量的比重87.56%。3财务分析3.1企业盈利能力分析盈利能力就是公司赚取利润的能力。企业的经验目标就是在既定投入下取得最大产出，因此，盈利能力分析是企业财务分析的重点。对企业盈利能力分析主要针对利润率的分析，可从资本经营、资产经营及商品经营三个方面对企业对企业的盈利能力进行分析。三一重工2010-2012年的盈利能力指标数值如下表所示：表3-1：盈利能力指标项目2010年2011年2012年净资产收益率49.47%43.99%24.70%总资产报酬率17.92%16.86%8.82%销售净利润率16.54%17.03%12.14%营业收入毛利率36.85%36.48%31.75%3.1.1资本经营盈利能力分析资本经营盈利能力，是指企业的所有者通过投入资本经营而取得利润的能力，反映它的基本指标是净资产收益率，即企业本期净利润与净资产的比率。净资产收益率是反映盈利能力的核心指标，既可直接反映资本的增值能力，又影响企业股东价值的大小。指标值越高，说明投资带来的收益越高，企业盈利能力越好。其计算公式是：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%净资产收益率%净资产收益率%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%2010年2011年2012年净资产收益率%图3-1三一重工2010-2012年净资产收益率3.1.2资产经营盈利能力分析资产经营盈利能力是指企业运营资产而产生利润的能力，反映其指标是总资产报酬率，即息税前利润与平均总资产之间的比率，计算公式为：总资产报酬率=（利润总额+利润支出）/平均总资产×100%总资产报酬率总资产报酬率0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%2010年2011年2012年总资产报酬率图3-2三一重工2010-2012年总资产报酬率3.1.3商品经营盈利能力分析商品经营是相对资产经营和资本经营而言的，商品经营盈利能力不考虑企业的筹资或投资问题，只研究利润与收入或成本之间的比率关系。反映商品经营能力的指标有：销售净利润率、营业收入毛利率等。销售净利润率是指净利润与营业收入之间的比率而营业收入毛利率指营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率。销售净利润率销售净利润率0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%2010年2011年2012年销售净利润率%图3-3三一重工2010-2012年销售净利润率营业收入毛利率营业收入毛利率29.00%30.00%31.00%32.00%33.00%34.00%35.00%36.00%37.00%38.00%2010年2011年2012年营业收入毛利率图3-4三一重工2010-2012年营业收入毛利率综上以上分析可知，三一重工在2010至2012年净资产收益率、总资产报酬率、销售净利润率、营业收入毛利率各指标都在逐年下降，尤其是净资产收益率、总资产报酬率下降幅度较大，由此可知，三一重工在2010至2012年企业盈利能力在逐年下降，不太乐观。3.2企业营运能力分析企业营运能力主要指企业运营资产的效率与效率。企业运营资产的利用及其能力如何将从根本上决定企业的经营状况和经济效益。一般来说，企业营运能力越强，资产的变现能力越强，企业遭遇现金拮据的可能性越小，企业到期不能偿债的可能性越小，风险也就越小。营运能力分析包括总资产运营能力分析、流动资产周转速度分析、固定资产利用效果分析，其中流动资产营运能力分析是企业营运能力分析的重点。通常使用总资产周转率、净资产周转率、存货周转率、应收账款周转率、经营周期来衡量企业的营运能力。三一重工2010年-2012年营运能力的各项指标如下表所示：表3-2营运能力指标指标报告期总资产周转率净资产周转率存货周转率应收帐款

周转率经营周期

(天)2012年80.90%219.44%3.43%3.56%159.502011年122.87%327.45%4.67%5.96%90.332010年143.94%359.47%4.97%7.09%75.750.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%300.00%350.00%400.00%2010年2011年2012年总资产周转率净资产周转率存货周转率应收账款周转率图3-5三一重工2010-2012年各营运能力指标应收帐款周转率就是反映公司应收帐款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。从上图可以看出，三一重工的应收账款周转率在2010年至2012年是呈下降趋势的，这说明这几年的平均收账期越长，坏账损失较多，应收账款收回较慢；存货周转率（次数）是指一定时期内企业销售成本与存货平均资金占用额的比率，是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理效率的综合性指标.，其意义可以理解为一个财务周期内，存货周转的次数。一般来讲，存货周转速度越快（即存货周转率或存货周转次数越大、存货周转天数越短），存货占用水平越低，流动性越强，存货转化为现金或应收帐款的速度就越快，这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。从上图可看出，三一重工的存货周转率在2010年至2012年逐年下降，说明公司的存货周转速度变慢，存货占用水平高，流动性差，存货转化为现金的速度变慢。净资产周转率是用来分析企业资产的周转速度，速度越快，企业销售能力越强，越可以采用薄利多销的形式，加速资产周转，带来更多的收益。从上图可看出，三一重工的净资产周转率在2010年至2012年逐年下降，且下降幅度很大说明企业资产的周转速度逐年下降。总资产周转率是企业一定时期营业收入与平均资产总额的比值。该指标反映资产总额的周转速度，周转越快，销售能力越强。由上图可知，三一重工的总资产周转率在2010年至2012年总体呈现下降趋势，且下降幅度很大，这是由于应收账款周转率、存货周转率和净资产周转率降低导致的。综上几个指标分析可知，三一重工的营运能力在2010至2012年并不是很好，资产使用率不高，存货占用高，应收账款回收慢，收款风险高。公司应该加强对资产的使用率，加强对存货和应收账款的管理，尤其重视由于按揭、融资租赁等营销金融工具带来的应收账款管理。3.3企业偿债能力分析偿债能力是指企业到期还本付息的能力。偿债能力是企业持续经营的基础，是反映企业财务状况和经营能力的重要标志，企业如果不能偿付到期债务就会面临被宣告破产的危机。由于偿债能力分析的核心是企业负债与资产的对称程度，因此偿债能力取决于双方各自数量、质量及两者间的对比。偿债能力包括企业短期偿债能力和企业长期偿债能力。长期偿债能力是由企业的全部资产与负债及所有者权益的结构关系决定的，而短期偿债能力只是针对流动资产与流动负债的结构关系而言的。对企业而言，短期偿债能力的偿还还构成企业偿债的经常性风险，往往成为关注的重点。既然偿债能力分为两个方面，相应地偿债能力的分析也分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两个方面。3.3.1短期偿债能力分析表3-3短期偿债能力指标项目2010年2011年2012年流动比率速动比率现金比率以下是对三一重工的短期偿债能力的各个指标进行分析：流动比率是企业流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债。流动比率是衡量企业短期偿债能力的一个重要财务指标。这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率也并非好现象。因为流动比率越高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能有效加以利用，可能会影响企业的获得能力。经验表明，流动比率在2：1左右比较合适。但是，对流动比率的分析应该结合不同的行业特点和企业流动资产结构等因素。有的行业流动比率较高，有的较低，不应该用统一的标准来评价各企业流动比率合理与否。只有和同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。由下图可知，三一重工在2010-2012年的流动比率是逐年上升。这是由于三一重工的流动资产和流动负债从2010年至2012年呈现快速增长，且流动资产的增长幅度较大。总的来说三一的流动比率还是较合理得，公司的经营管理水平得到较大提升。但也可能表明了公司滞留在流动资产上的资金过多，未能更好地运用，资金周转可能减慢，从而影响其盈利能力。图3-6流动比率速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。流动比率在评价企业短期偿债能力时，存在一定的局限性，如果流动比率较高，但流动资产的流动性较差，则企业的短期偿债能力仍然不强。在流动资产中，存货需经过销售，才能转变为现金，若存货滞销，则其变现就成问题。一般来说，流动资产扣除存货后称为速动资产。速动比率的计算公式为：速动比率=速动资产÷流动负债=（流动资产－存货）÷流动负债。通常认为正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。但这仅是一般的看法，因为行业不同速动比率会有很大差别，没有统一标准的速动比率。由下图可以看出，从2010至2012年三一重工的速动比率是呈上升趋势的。由资产负债表可知三一重工的存货在逐年增加，由2010年的5,687,266千元增长到2012年的10,511,356千元，增长幅度很大。这是因为公司业务规模扩大，原材料采购及储备增加，而存货的增减会影响了速动资产。2010年的速动比率为0.84，低于1，这说明2010年，三一重工的短期偿债能力偏低，这是由于2010年三一重工的流动负债和存货都较多引起的。2011-2012年，三一的流动资产大幅度增加，所以其速动资产增加，速动比率上升，其短期偿债能力还是较强的。图3-7速动比率现金比率现金比率是企业现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业所拥有的货币资金和持有的有价证券（即资产负债表中的短期投资）。它是速动资产扣除应收账款后的余额，由于应收账款存在着发生坏账损失的可能，某些到期的账款也不一定能按时收回，因此速动资产扣除应收账款后计算出来的金额，最能反映企业直接偿付流动负债的能力。现金比率的计算公式为：现金比率=（货币资金＋交易性金融资产）÷流动负债。虽然现金比率最能反映企业直接偿付流动负债的能力，这个比率越高，说明企业偿债能力越强。但是，如果企业停留过多的现金类资产，现金比率过高，就意味着企业流动负债未能合理地运用，经常以获得能力低的现金类资产保持着，这会导致企业机会成本的增加。通常现金比率保持在20%左右为宜。由下图可知，三一重工2010年至2012年的现金比率呈现先升后降的趋势，这是因为其货币资金在2010年至2011年呈现增长的趋势。2011年至2012年现金比率下降，是因为流动负债较大的缘故。综合来说三一重工的债务较小，财务费用低，短期偿债能力较强。但是这也说明公司滞留在流动资产上的资金过多，公司未能有效利用资金，延缓资金周转，可能会影响公司的获利能力。图3-8现金比率3.3.2长期偿债能力分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的能力，它表明企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力的强弱是反映企业财务安全与稳定程度的重要标志。因此企业的偿债能力不仅受企业资本结构的重要影响，还取决于企业未来的盈利能力。通常使用资产负债率、产权比率、权益乘数和已获利息倍数来衡量企业的长期偿债能力。三一重工2010-2012年的长期偿债能力指标数值及变动趋势如下表所示：表3-4长期偿债能力指标项目2010年2011年2012年资产负债率产权比率权益乘数已获利息倍数图3-9长期偿债能力各指标资产负债率资产负债率是负债总额和资产总额之比值，表明债权人所提供的资金占企业全部资产的比重，揭示企业出资者对债权人债务的保障程度，因此该指标是分析企业长期偿债能力的重要指标。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。国际上通常认为，企业将资产负债率控制在30%左右比较稳妥。而制造行业的资产负债率一般为60%左右。三一重工的资产负债率处于平稳状态，在2010年至2012年是呈现先下降后上升的趋势，变化幅度较小，处于稳定经营时期。但2010年至2012年该公司的资产负债率高于行业水平，说明公司的财务杠杆较高，其财务风险也较高，举债变得越困难。产权比率产权比率，也称负债与股东权益比率或资本负债率，是企业的全部债务与股东权益之间的比率。其计算公式为：产权比率=负债总额÷股东权益总额产权比率反映了企业所有者权益对债权人权益的保障程度，产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人承担的风险越小，债权人也就愿意向企业增加借款。但当着这一比率过低时，所有者权益比重过大，虽然企业拥有很强的偿还长期债务的能力，但却不能充分发挥负债的财务杠杆作用。该指标也反映由债权人提高的负债与股东提高的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。三一重工的产权比率在2010至2011年是呈下降趋势的，表明企业的长期偿债能力增强，债权人承担的风险减小；而2011年之后至2012年是呈上升趋势的，公司的长期偿债能力减弱，其产权比率高，债权人承担的风险大。权益乘数权益乘数即权益总资产率，是指资产总额与所有者权益的比率。它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。其计算公式为：权益乘数=资产总额÷所有者权益权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本所占的比重越小，企业对负债经营利用得越充分；反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本额在资产总额中所占比重越大，债权人权益的保障程度越高，企业偿债能力也就越强。三一重工的权益乘数变动也较稳定，2010年至2011年呈现下降趋势，所有者权益比率有所上升，即长期偿债能力有所增强。2011年至2012年呈现上升趋势，所有者权益比率下降，即长期偿债能力下降。已获利息倍数已获利息倍数又称利息保障倍数，是指企业每期获得的息税前利润与所支付的固定费用的倍数关系。其计算公式为：已获利息倍数=息税前利润÷利息费用(其中：息税前利润=净利润＋所得税＋利息费用)企业已获利息倍数越高，说明企业支付利息费用的能力越强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。一般来说，该指标越大，企业的长期偿债能力越强，从长期来看至少要大于1。三一重工的已获利息倍数都远远大于1，企业的支付利息费用的能力强，企业对到期债务偿还的保障程度也就越高。综合来说，三一重工的长期偿债能力比较强，一方面源于自身造血能力的提升；另一方面得益于其上市公司的身份，可以在资本市场上融资，相应降低企业对于贷款的需求。三一重工公司在历经金融危机后启稳回升，短期偿债能力和长期偿债能力，均有向好趋势，公司的偿债能力还是较好的，有较充裕的资金进行偿付，指标显示公司综合偿债能力得到加强。当然还有不足之处就是公司的流动资产未能得到较好的利用，应该加大对流动资产的利用。3.4企业发展能力分析发展能力又称成长能力，是指公司未来的前景，通常是对企业未来的盈利能力进行分析。企业发展能力主要通过销售收入增长率、净利润增长率、总资产增长率、净资产增长率及每股收益增长率进行分析。三一重工2010年至2012年的发展能力指标数值如下表所示：表3-5发展能力指标年份销售收入增长率净利润增长率总资产增长率净资产增长率每股收益增长率20101.06

0.980.51-0.1620110.500.542012销售收入增长率一般常用的是预估销售收入增长率，或过去几年平均的销售收入增长率。通常销售收入增长率愈高，代表公司产品销售量增加，市场占有率扩大，未来成长也愈乐观。其计算公式为：销售收入增长率=（本期销售收入金额-基期售收入金额）/基期销售收入金额×100%图3-10销售收入增长率净利润增长率净利润是指利润总额减所得税后的余额，是当年实现的可供出资人（股东）分配的净收益，也称为税后利润。它是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的重要指标。其计算公式为：净利润增长率=(当期净利润—基期净利润)×100%图3-11净利润增长率总资产增长率总资产增长率，是企业当年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况。其计算公式为：总资产增长率=当年总资产增长额/年初资产总额×100%其中：当年总资产增长额=年末资产总额一年初资产总额总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。图3-12总资产增长率净资产增长率净资产增长率是指企业本期净资产总额与上期净资产总额的比率。净资产增长率反映了企业资本规模的扩张速度，是衡量企业总量规模变动和成长状况的重要指标。其计算公式为：净资产增长率=（期末净资产—期初净资产）/期初净资产）×100%在新的企业会计准则下，建议将净资产增长率公式改为：净资产增长率=（期末扣除其他资本公积的净资产÷期初扣除其他资本公积的净资产-1）×100%.净资产增长率是代表企业发展能力的一个指标，反应企业资产保值增值的情况。在企业经营中，净资产收益率较高代表了较强的生命力。如果在较高净资产收益率的情况下，又保持较高的净资产增长率，则表示企业未来发展更加强劲。图3-13净资产增长率3.4.5每股收益增长率每股收益增长率是指反映了每一份公司股权可以分得的利润的增长程度。该指标通常越高越好。其计算公式为：每股收益增长率=(本期净利润/本期总股本-上年同期净利润/上年同期总股本)/ABS(上年同期净利润/上年同期总股本)*100%简化公式：(本期每股收益-上期每股收益)/abs(上期每股收益)*100%图3-14每股收益增长率从上图可以看出，三一重工自2010年到2011年销售收入、净利润、总资本规模等各方面都体现出持续稳步的增长，而2012年受到工程机械全行业销量大幅下滑的影响，是的各个指标略有所下降。但2012年1月,三一重工斥资3.24亿欧元收购全球混凝土机械第一品牌德国普茨迈斯特公司,双方强强联合,优势叠加,进一步提升公司的研发创新能力、国际运营管理经验和国际营销、服务水平,确保公司在全球混凝土机械领域的绝对领导地位。2月,公司与世界领先的起重机制造商奥地利帕尔菲格集团合资设立两家起重机子公司,进军全球起重机市场和海外战略布局,显著提升公司汽车起重机的全球化水平。由于三一重工非常重视经营效率，人才资源和技术装备等，尤其是人员资源品牌和产品研发科技创新，加之企业管理层很懂得对内外部环境，国内国际经济局势的把握，更有对商业品牌，商标商誉和企业文化的树立，使得三一重工在其领域内的产品国内市场份额位居第一，成为了一家拥有良好发展前景的企业。4杜邦分析杜邦财务分析体系，是将若干反映企业盈利状况、财务状况和营运状况的比率按其内在联系有机的结合起来，为进行企业综合分析提供了极具价值的财务信息。净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心。这一指标反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现出企业经营的目标。从