财务管理习题与答案

财务管理习题第

一

章

财务管理总论

一、单选题。

1.下列各项中体现债权与债务关系的是（

）。

A.公司与债权人之间的财务关系

B.公司与受资者之间的财务关系

C.公司与债务人之间的财务关系

D.公司与政府之间的财务关系

【对的答案】

C

【答案解析】

公司与债权人之间的财务关系体现的是债务与债权关系；公司与受资者之间的财务关系体现的是全部权性质的投资与受资关系；公司与债务人之间的财务关系体现的是债权与债务关系；公司与政府之间的财务关系体现一种强制和免费的分派关系。

2.每股利润最大化目的与利润最大化目的相比含有的优点是（

）。

A.考虑了资金时间价值

B.考虑了风险因素

C.能够用于同一公司不同时期的比较

D.不会造成公司的短期行为

【对的答案】

C

【答案解析】

每股利润最大化目的把公司实现的利润额与投入的股数进行对比，能够在不同资本规模的公司或同一公司不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差别，但是该指标仍然没有考虑资金的时间价值和风险因素，也不能避免公司的短期行为。

3.已知国库券利率为5％，纯利率为4％，则下列说法对的的是（

）。

A.能够判断现在不存在通货膨胀

B.能够判断现在存在通货膨胀，但是不能判断通货膨胀赔偿率的大小

C.无法判断与否存在通货膨胀

D.能够判断现在存在通货膨胀，且通货膨胀赔偿率为1％

【对的答案】

D

【答案解析】

由于由于国库券风险很小，因此国库券利率＝无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀赔偿率，即5％＝4％＋通货膨胀赔偿率，因此能够判断存在通货膨胀，且通货膨胀赔偿率＝5％－4％＝1％。

4.（

）是根据财务活动的历史资料，考虑现实的规定和条件，对公司将来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。

A.财务预测

B.财务预算

C.财务决策

D.财务控制

【对的答案】

A

【答案解析】

财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的规定和条件，对公司将来的财务活动和财务成果做出科学的预计和测算。

二、多选题。

1.下列各项中属于狭义的投资的是（

）。

A.与其它公司联营

B.购置无形资产

C.购置国库券

D.购置零件

【对的答案】

AC

【答案解析】

广义投资涉及对内使用资金（如购置流动资产、固定资产、无形资产等）和对外投放资金（如投资购置其它公司的股票、债券或者与其它公司联营等）两个过程，狭义投资仅指对外投资。

2.投资者与公司之间普通发生（

）财务关系。

A.投资者能够对公司进行一定程度的控制或施加影响

B.投资者能够参加公司净利润的分派

C.投资者对公司的剩余资产享有索取权

D.投资者对公司承当一定的经济法律责任【对的答案】

ABCD

【答案解析】

投资者与公司之间普通发生下列财务关系：投资者能够对公司进行一定程度的控制或施加影响；投资者能够参加公司净利润的分派；投资者对公司的剩余资产享有索取权；投资者对公司承当一定的经济法律责任。

3.影响公司财务管理的经济环境因素重要涉及（

）。

A.公司组织形式

B.经济周期

C.经济发展水平

D.经济政策

【对的答案】

BCD

【答案解析】

影响公司财务管理的经济环境因素重要有经济周期、经济发展水平、经济政策等；公司组织形式属于法律环境的因素。

4.风险收益率涉及（

）。

A.通货膨胀赔偿率

B.违约风险收益率

C.流动性风险收益率

D.期限风险收益率

【对的答案】

BCD

【答案解析】

无风险收益率＝纯利率＋通货膨胀赔偿率，风险收益率涉及违约风险收益率、流动性风险收益率和期限风险收益率。

5.公司价值最大化目的的优点涉及（

）。

A.考虑了投资的风险价值

B.反映了资本保值增值的规定

C.有助于克服管理上的片面性

D.有助于社会资源的合理配备

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

公司价值最大化目的的优点涉及：（1）考虑了资金的时间价值和投资的风险价值；（2）反映了对公司资产保值增值的规定；（3）有助于管理上的片面性和短期行为；（4）有助于社会资源的合理配备。

6.下列各项中属于资金营运活动的是（

）。

A.采购原材料

B.购置国库券

C.销售商品

D.支付现金股利

【对的答案】

AC

【答案解析】

选项B属于投资活动，选项D属于筹资活动。

三、判断题。

1.广义的分派是指对公司全部净利润的分派，而狭义的分派仅是指对于公司收入的分派。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

广义的分派是指对公司多个收入进行分割和分派的过程，而狭义的分派仅是指对于公司净利润的分派。

2.公司与受资者之间的财务关系体现债权性质的投资与受资关系。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

公司与受资者之间的财务关系体现全部权性质的投资与受资关系。

3.股份有限公司与独资公司和合作公司相比含有对公司收益重复纳税的缺点。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

股份有限公司与独资公司和合作公司相比含有的特点涉及：有限责任；永续存在；可转让性；易于筹资；对公司收益重复纳税。

4.金融市场的主体就是指金融机构。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

金融市场的主体是指参加金融市场交易活动而形成的买卖双方的各经济单位，它涉及双方而不仅是指金融机构。

5.基准利率在我国是指中国人民银行的再贴现率。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

基准利率在西方普通是中央银行的再贴现率，在我国是中国人民银行对商业银行贷款的利率。

6.流动性风险收益率是指为了弥补债务人无法准时还本付息而带来的风险，由债权人规定提高的利率。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

违约风险收益率是指为了弥补债务人无法准时还本付息而带来的风险，由债权人规定提高的利率。

7.国际经济政治关系会影响利率的高低。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

利率重要是由供应与需求来决定的，但是除此之外经济周期、通货膨胀、国家货币政策和财政政策、国际经济政治关系、国家利率管制程度等对利率都有不同程度的影响。

8.对于股票上市公司，即期市场上的股价能够直接揭示公司的获利能力。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

对于股票上市公司，虽可通过股票价格的变动揭示公司价值，但是股价是受多个因素影响的成果，特别在即期市场上的股价不一定能够直接揭示公司的获利能力，只有长久趋势才干做到这一点。

9.从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。（

）【对的答案】

对

【答案解析】

从资金的借贷关系来看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。

10.财务分析能够改善财务预测、决策、预算和控制，改善公司的管理水平，提高公司经济效益，因此财务分析是财务管理的核心。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

财务管理的核心是财务决策，决策的成功与否直接关系到公司的兴衰成败。第

二

章

资金时间价值和风险分析

一、单选题。

1.某人但愿在5年末获得本利和0元，则在年利率为2％，单利计息的方式下，此人现在应当存入银行（

）元。

A.18114

B.18181.82

C.18004

D.18000

【对的答案】

B

【答案解析】

现在应当存入银行的数额＝0/（1＋5×2％）＝18181.82（元）。

2.某人现在向银行存入1000元，银行存款年利率为2％，在复利计息的方式下，5年后此人能够从银行取出（

）元。

A.1100

B.1104.1

C.1204

D.1106.1

【对的答案】

B

【答案解析】

五年后能够取出的数额即存款的本利和＝1000×（F/P,2%,5）＝1104.1（元）。

3.某人进行一项投资，预计6年后会获得收益880元，在年利率为5％的状况下，这笔收益的现值为（

）元。

A.4466.62

B.656.66

C.670.56

D.4455.66

【对的答案】

B

【答案解析】

收益的现值＝880×（P/F,5%,6）＝656.66（元）。

4.公司有一笔5年后到期的贷款，到期值是15000元，假设存款年利率为3％，则公司为偿还借款建立的偿债基金为（

）元。

A.2825.34

B.3275.32

C.3225.23

D.2845.34

【对的答案】

A

【答案解析】

建立的偿债基金＝15000/（F/A,3%,5）＝2825.34（元）。

5.某人分期购置一辆汽车，每年年末支付10000元，分5次付清，假设年利率为5％，则该项分期付款相称于现在一次性支付（

）元。

A.55256

B.43259

C.43295

D.55265

【对的答案】

C

【答案解析】

本题相称于求每年年末付款10000元，累计支付5年的年金现值，即10000×（P/A,5%,5）＝43295（元）。

6.某公司进行一项投资，现在支付的投资额是10000元，预计在将来6年内收回投资，在年利率是6％的状况下，为了使该项投资是合算的，那么公司每年最少应当收回（

）元。

A.1433.63

B.1443.63

C..64

D.2033.64

【对的答案】

D

【答案解析】

本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额＝10000/（P/A,6%,6）＝2033.64（元）。

7.某一项年金前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，则该项年金的递延期是（

）年。

A.4

B.3

C.2

D.1

【对的答案】

B

【答案解析】

前4年没有流入，后5年每年年初流入1000元，阐明该项年金第一次流入发生在第5年年初，即第4年年末，因此递延期应是4－1＝3年。

8.某人拟进行一项投资，但愿进行该项投资后每六个月都能够获得1000元的收入，年收益率为10％，则现在的投资额应是（

）元。

A.10000

B.11000

C.0

D.21000

【对的答案】

C

【答案解析】

本题是永续年金求现值的问题，注意是每六个月能够获得1000元，因此折现率应当使用六个月的收益率即5％，因此投资额＝1000/5％＝0（元）。

9.某人在第一年、第二年、第三年年初分别存入1000元，年利率2％，单利计息的状况下，在第三年年末此人能够取出（

）元。

A.3120

B.3060.4

C.3121.6

D.3130

【对的答案】

A

【答案解析】

注意本题是单利计息的状况，因此并不是求即付年金终值的问题，单利终值＝1000×（1＋3×2％）＋1000×（1＋2×2％）＋1000×（1＋2％）＝3120（元）。

10.已知利率为10％的一期、两期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、0.7513，则能够判断利率为10％，3年期的年金现值系数为（

）。

A.2.5436

B.2.4868

C.2.855

D.2.4342

【对的答案】

B

【答案解析】

利率为10%，3年期的年金现值系数＝（1＋10%）－3＋（1＋10%）－2＋（1＋10%）－1＝0.7513＋0.8264＋0.9091＝2.4868。

11.某人于第一年年初向银行借款30000元，预计在将来每年年末偿还借款6000元，持续还清，则该项贷款的年利率为（

）。

A.20％

B.14％

C.16.13％

D.15.13％

【对的答案】

D

【答案解析】

根据题目的条件可知：30000＝6000×（P/A,i,10），因此（P/A,i,10）＝5，经查表可知：（P/A,14％,10）＝5.2161，（P/A,16％,10）＝4.8332，使用内插法计算可知：（16％－i）/（16％－14％）＝（5－4.8332）/（5.2161－4.8332），解得i＝15.13％。

12.某人拟进行一项投资，投资额为1000元，该项投资每六个月能够给投资者带来20元的收益，则该项投资的年实际酬劳率为（

）。

A.4％

B.4.04％

C.6％

D.5％

【对的答案】

B

【答案解析】

根据题目条件可知六个月的酬劳率＝20/1000＝2％，因此年实际酬劳率＝（1＋2％）2－1＝4.04％。

13.（

）是指导起损失的直接或外在因素，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介。

A.风险因素

B.风险事故

C.风险损失

D.风险收益

【对的答案】

B

【答案解析】

风险事故是指导起损失的直接或外在因素，是使风险造成损失的可能性转化为现实性的媒介；风险因素是指导起或增加风险事故的机会或扩大损失幅度的条件，是事故发生的潜在因素；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上以及心理上的实际和潜在的利益丧失。

14.下列各项中（

）会引发公司财务风险。

A.举债经营

B.生产组织不合理

C.销售决策失误

D.新材料出现

【对的答案】

A

【答案解析】

财务风险又称筹资风险，是指由于举债给公司目的带来不利影响的可能性，公司举债经营会给公司带来财务风险，选项BCD会给公司带来经营风险。

15.甲项目收益率的盼望值为10％，原则差为10％，乙项目收益率的盼望值为15％，原则差为10％，则能够判断（

）。

A.由于甲乙项目的原则差相等，因此两个项目的风险相等

B.由于甲乙项目的盼望值不等，因此无法判断两者的风险大小

C.由于甲项目盼望值不大于乙项目，因此甲项目的风险不大于乙项目

D.由于甲项目的原则离差率不不大于乙项目，因此甲项目风险不不大于乙项目

【对的答案】

D

【答案解析】

盼望值并不能用于评价风险的大小，因此C错误；在盼望值不同的状况下，应当使用原则离差率衡量风险的大小，且根据本题条件能够计算两项目的原则离差率，因此AB错误，D对的。二、多选题。

1.年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（

）。

A.按照直线法计提的折旧

B.等额分期付款

C.融资租赁的租金

D.养老金

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多个多样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收（付）款以及零存整取或者整存零取储蓄等等。

2.某人决定在将来5年内每年年初存入银行1000元（共存5次），年利率为2％，则在第5年年末能一次性取出的款项额计算对的的是（

）。

A.1000×（F/A,2%,5）

B.1000×（F/A,2%,5）×（1＋2%）

C.1000×（F/A,2%,5）×（F/P,2%,1）

D.1000×[（F/A,2%,6）-1]

【对的答案】

BCD

【答案解析】

本题是即付年金求终值的问题，即付年金终值系数有两种计算办法：一是普通年金终值系数×（1＋i），即选项BC；一种是在普通年金终值系数的基础上期数＋1，系数－1，即选项D。

3.某项年金前三年没有流入，从第四年开始每年年末流入1000元累计4次，假设年利率为8％，则该递延年金现值的计算公式对的的是（

）。

A.1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,4）

B.1000×[（P/A,8%,8）－（P/A,8%,4）]

C.1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]

D.1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）

【对的答案】

CD

【答案解析】

递延年金第一次流入发生在第四年年末，因此递延年金的递延期m＝4－1＝3年，n＝4，因此递延年金的现值＝1000×（P/A,8%,4）×（P/F,8%,3）＝1000×[（P/A,8%,7）－（P/A,8%,3）]＝1000×（F/A,8%,4）×（P/F,8%,7）。

4.下列说法对的的是（

）。

A.普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数

B.普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数

C.复利终值系数和复利现值系数互为倒数

D.普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数

【对的答案】

ACD

【答案解析】

普通年金终值系数（F/A，i，n）＝[（F/P，i，n）－1]/i，偿债基金系数（A/F，i，n）＝i/[（F/P，i，n）－1]，普通年金现值系数（P/A，i，n）＝[1－（P/F，i，n）]/i，资本回收系数（A/P，i，n）＝i/[1－（P/F，i，n）]，复利终值系数（F/P，i，n）＝（1＋i）n，复利现值系数（P/F，i，n）＝（1＋i）-n。

5.风险由（

）构成。

A.风险因素

B.风险事故

C.风险损失

D.风险收益

【对的答案】

ABC

【答案解析】

风险由风险因素、风险事故和风险损失三个要素构成。

6.实质性风险因素涉及（

）。

A.食物质量对人体的危害

B.新产品设计错误

C.汽车刹车系统失灵产生的交通事故

D.信用考核不严谨出现货款拖欠

【对的答案】

AC

【答案解析】

风险因素涉及实质性风险因素、道德风险因素和心理风险因素，其中实质性风险因素涉及汽车刹车系统失灵产生的交通事故、食物质量对人体的危害。

7.风险按照风险的性质或者发生的因素能够分为（

）。

A.信用风险

B.自然风险

C.经济风险

D.社会风险

【对的答案】

BCD

【答案解析】

按照风险的性质或者发生的因素风险能够分为自然风险、经济风险、社会风险。

8.下列各项所引发的风险中属于基本风险的是（

）。

A.自然灾害

B.通货膨胀

C.销售决策失误

D.罢工

【对的答案】

AB

【答案解析】

基本风险是指风险的来源与影响方面都不与特定的组织或个人有关，最少是某个特定组织或个人所不能制止的风险，即全社会普遍存在的风险，如战争、自然灾害、经济衰退等带来的风险。罢工和销售决策失误引发的是特定风险。

9.下列公式对的的是（

）。

A.风险收益率＝风险价值系数×原则离差率

B.风险收益率＝风险价值系数×原则离差

C.投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率

D.投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×原则离差率

【对的答案】

ACD

【答案解析】

投资总收益率＝无风险收益率＋风险收益率，风险收益率＝风险价值系数×原则离差率，投资总收益率＝无风险收益率＋风险价值系数×原则离差率。

10.下列各项中属于转移风险的方法的是（

）。

A.业务外包

B.合资

C.计提存货减值准备

D.特许经营

【对的答案】

ABD

【答案解析】

转移风险的方法涉及向专业性保险公司投保；采用合资、联营、增发新股、发行债券、联合开发等方法实现风险共担；通过技术转让、特许经营、战略联盟、租赁经营和业务外包等实现风险转移。计提存货跌价准备属于接受风险中的风险自保。

三、判断题。

1.资金时间价值相称于没有风险状况下的社会平均资金利润率。（

）

【对的答案】

错【答案解析】

资金时间价值相称于没有风险、没有通货膨胀状况下的社会平均资金利润率。

2.利率不仅包含时间价值，并且也包含风险价值和通货膨胀赔偿率。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

财务管理活动总是或多或少地存在风险，而通货膨胀也是市场经济中客观存在的经济现象。因此，利率不仅包含时间价值，并且也包含风险价值和通货膨胀赔偿率。

3.每六个月付息一次的债券利息是一种年金的形式。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足“相等”的条件即可，间隔期间完全能够不是一年。因此本题的说法对的。

4.即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上系数＋1，期数－1得到的。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上期数－1，系数＋1得到的。

5.递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其它条件相似的状况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值＝年金×（F/A,i,n），其中n表达等额收付的次数（年金的个数），显然其大小与递延期m无关。

6.已知（F/P,3%,6）＝1.1941，则能够计算出（P/A,3%,6）＝3.47。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

（P/A,3%,6）＝[1－（P/F,3%,6）]/3%，（P/F,3%,6）＝1/（F/P,3%,6），因此（P/A,3%,6）＝[1－1/（F/P,3%,6）]/3%＝5.4183。

7.某人贷款5000元，该项贷款的年利率是6％，每六个月计息一次，则3年后该项贷款的本利和为5955元（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

注意本年是每六个月计息一次的状况，因此在计算终值时使用的折现率应是3％，期数应是六个月的个数6，即复利终值＝5000×（F/P,3%,6）＝5970.5（元）。

8.偷工减料引发的产品事故属于心理风险因素。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

偷工减料引发的产品事故属于道德风险因素，道德风险因素还涉及业务欺诈、出卖情报、中饱私囊拿回扣等。心理风险因素涉及保管员忘记锁门而丢失财产、新产品设计错误、信用考核不严谨而出现货款拖欠等。

9.按照风险造成的后果风险能够分为纯正风险和投机风险，其中纯正风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

按照风险造成的后果风险能够分为纯正风险和投机风险，其中纯正风险是指只会造成损失而无获利可能性的风险，投机风险是指既可能造成损失也可能产生收益的风险。

10.按照风险损害的对象能够将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

按照风险损害的对象能够将风险分为人身风险、财产风险、责任风险和信用风险。

11.若公司的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则会减少公司的自有资金利润率。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

若公司的息税前资金利润率低于借入资金的利息率，则公司需要动用自有资金的一部分利润用于支付利息，因此会使得公司的自有资金利润率减少。举例阐明以下：假设自有资金为100万元，借入资金为200万元，息税前资金利润率为10%，借入资金利息率为12%，则自有资金发明的息税前利润为100×10%＝10（万元），借入资金发明的息税前利润为200×10%＝20（万元），需要支付的利息＝200×12%＝24（万元），则需要动用自有资金发明的息税前利润4万元支付利息，减少了公司的利润，因此会减少自有资金利润率。

12.采用多领域、多地区、多项目、多品种的投资以分散风险属于转移风险的方法。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

采用多领域、多地区、多项目、多品种的投资以分散风险属于减少风险的方法。

13.风险自担就是公司预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

风险自保就是公司预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有计划地计提风险基金，如坏账准备金、存货跌价准备等；风险自担是指风险损失发生时，直接将损失摊入成本或费用，或冲减利润。

四、计算题。

1.某人决定分别在、、和各年的1月1日分别存入5000元，按10%利率，每年复利一次，规定计算12月31日的余额是多少？

【对的答案】

本题中、、、每年年初存入5000元，求在年末的终值，显然是即付年金求终值的问题，因此，

12月31日的余额＝5000×（F/A,10%,4）×（1＋10％）＝25525.5（元）

或者12月31日的余额＝5000×[（F/A,10%,5）-1]＝25525.5（元）

2.某公司拟租赁一间厂房，期限是，假设年利率是10%，出租方提出下列几个付款方案：

（1）立刻付全部款项累计20万元；

（2）从第4年开始每年年初付款4万元，至第年初结束；

（3）第1到8年每年年末支付3万元，第9年年末支付4万元，第年末支付5万元。

规定：通过计算回答该公司应选择哪一种付款方案比较合算？

【对的答案】

第一种付款方案支付款项的现值是20万元；

第二种付款方案是一种递延年金求现值的问题，第一次收付发生在第四年年初即第三年年末，因此递延期是2年，等额支付的次数是7次，因此：

P＝4×（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）＝16.09（万元）

或者P＝4×[（P/A，10%，9）－（P/A，10%，2）]＝16.09（万元）

或者P＝4×（F/A，10%，7）×（P/F，10%，9）＝16.09（万元）

第三种付款方案：此方案中前8年是普通年金的问题，最后的两年属于一次性收付款项，因此：

P＝3×（P/A，10%，8）＋4×（P/F，10%，9）+5×（P/F，10%，10）

＝19.63（万元）

由于三种付款方案中，第二种付款方案的现值最小，因此应当选择第二种付款方案。

3.某公司拟进行一项投资。现在有甲、乙两种方案可供选择。如果投资于甲方案其原始投资额会比乙方案高60000元，但每年可获得的收益比乙方案多10000元。假设该公司规定的最低酬劳率为12%，方案的持续年限为n年，分析n处在不同取值范畴时应当选择哪一种方案？

【对的答案】

使每年多获得10000元收益的现值等于60000元时甲乙两个方案是等价的，即

60000＝10000×（P/A，12%，n）

即：（P/A，12%，n）＝6

查年金现值系数表可知：

（P/A，12%，11）＝5.9377

（P/A，12%，12）＝6.1944

由内插法可知：

（n-11）/（12-11）=（6-5.9377）/（6.1944-5.9377）

n≈11.24（年）

因此如果方案能够持续11.24年以上，该公司应当选择甲方案；如果方案的持续年限短于11.24年，则公司应当选择乙方案；如果方案正好能够持续11.24年，则选择任何一种方案都是能够的。

4.某公司有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布以下表所示：

市场状况

概率

甲项目

乙项目

好

0.3

20%

30%

普通

0.5

10%

10%

差

0.2

5%

-5%

规定：

（1）分别计算甲乙两个项目收益率的盼望值。

（2）分别计算甲乙两个项目收益率的原则差。

（3）比较甲乙两个投资项目风险的大小。

（4）如果无风险收益率为6%，甲项目的风险价值系数为10%，计算甲项目投资的总收益率。

【对的答案】

（1）甲项目收益率的盼望值＝0.3×20％＋0.5×10％＋0.2×5％＝12％

乙项目收益率的盼望值＝0.3×30％＋0.5×10％＋0.2×（－5％）＝13％（2）甲项目收益率的原则差＝[（20％－12％）2×0.3＋（10％－12％）2×0.5＋（5％－12％）2×0.2]1/2＝5.57％乙项目收益率的原则差＝[（30％－13％）2×0.3＋（10％－13％）2×0.5＋（－5％－13％）2×0.2]1/2＝12.49％

（3）由于甲乙两个项目的盼望值不同，因此应当比较两者的原则离差率进而比较风险的大小

甲项目的原则离差率＝5.57％/12％×100％＝46.42％

乙项目的原则离差率＝12.49％/13％×100％＝96.08％

由于乙项目的原则离差率不不大于甲项目的原则离差率，因此乙项目的风险不不大于甲项目。

（4）风险收益率＝风险价值系数×原则离差率＝10％×46.42％＝4.64％

甲项目投资的总的收益率＝无风险收益率＋风险收益率＝6％＋4.64％＝10.64％第

三

章

公司筹资方式

一、单选题。

1.下列（

）可觉得公司筹集自有资金。

A.内部积累

B.融资租赁

C.发行债券

D.向银行借款

【对的答案】

A

【答案解析】

公司通过发行股票、吸取直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于公司的全部者权益或称为自有资金；选项BCD为公司筹集的是借入资金。

2.按照资金的来源渠道不同可将筹资分为（

）。

A.内源筹资和外源筹资

B.直接筹资和间接筹资

C.权益筹资和负债筹资

D.表内筹资和表外筹资

【对的答案】

C

【答案解析】

按照资金的来源渠道不同可将筹资分为权益筹资和负债筹资，A是按照资金的获得方式不同的分类，B是按照与否通过金融机构进行的分类，D是按照筹资成果与否在资产负债表上得以反映的分类。

3.下列各项中不属于直接表外筹资的是（

）。

A.经营租赁

B.代销商品

C.来料加工

D.母公司投资于子公司

【对的答案】

D

【答案解析】

直接表外筹资是公司以不转移资产全部权的特殊借款形式直接筹资，最为常见的筹资方式有租赁（融资租赁除外）、代销商品、来料加工等；母公司投资于子公司属于间接表外筹资方式。

4.下列（

）可觉得公司筹集短期资金。

A.融资租赁

B.商业信用

C.内部积累

D.发行股票

【对的答案】

B

【答案解析】

短期资金常采用运用商业信用和获得银行流动资金借款等方式来筹集；选项ACD为公司筹集的是长久资金。

5.我国现在各类公司最为重要的资金来源是（

）。

A.银行信贷资金

B.国家财政资金

C.其它公司资金

D.公司自留资金

【对的答案】

A

【答案解析】

银行对公司的多个贷款是我国现在各类公司最为重要的资金来源。

6.下列各项中（

）不属于吸取直接投资的优点。

A.有助于增强公司信誉

B.有助于尽快形成生产能力

C.资金成本较低

D.有助于减少财务风险

【对的答案】

C

【答案解析】

吸取直接投资的优点涉及：有助于增强公司信誉；有助于尽快形成生产能力；有助于减少财务风险。资金成本较高和容易分散控制权是这种筹资方式的缺点，因此本题选择C。

7.拟定股票发行价格的办法中，（

）在国外惯用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内始终未采用。

A.市盈率定价法

B.净资产倍率法

C.竞价拟定法

D.现金流量折现法

【对的答案】

B

【答案解析】

净资产倍率法在国外惯用于房地产公司或资产现值重于商业利益的公司的股票发行，但是在国内始终未采用。

8.对于前期投资大、早期回报不高、上市时利润偏低的公司股票发行价格的拟定采用（

）是比较精确的。

A.市盈率定价法

B.净资产倍率法

C.竞价拟定法

D.现金流量折现法

【对的答案】

D

【答案解析】

现金流量折现法在国际股票市场重要用于对新上市公路、港口、桥梁、电厂等基建公司的股票发行的定价。这类公司的特点是前期投资大、早期回报不高、上市时利润普通偏低，如果采用市盈率法发行定价则会低估其真实价值，而对公司将来收益（现金流量）的分析和预测能比较精确地反映公司的整体和久远价值。

9.普通股和优先股筹资方式共有的缺点涉及（

）。

A.财务风险大

B.筹资成本高

C.容易分散控制权

D.筹资限制多

【对的答案】

B

【答案解析】

普通股筹资的缺点是：筹资成本高；容易分散控制权。优先股筹资的缺点是：筹资成本高；筹资限制多；财务负担重。两者共有的缺点是筹资成本高。

10.认股权证的特点不涉及（

）。

A.在认股之前持有人对发行公司拥有股权

B.它是一种促销手段

C.在认股之前持有人对发行公司拥有股票认购权

D.认股权证含有价值和市场价格

【对的答案】

A

【答案解析】

认股权证的特点涉及：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票含有促销作用；（2）认股权证本身含有期权条款，持有人在认股之前，对发行公司既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权；（3）认股权证含有价值和市场价格，用认股权证购置普通股票，其价格普通低于市价。

11.下列各项中与认股权证的理论价值反向变动的因素是（

）。

A.换股比率

B.普通股市价

C.执行价格

D.剩余使用期间

【对的答案】

C

【答案解析】

认股权证的理论价值＝（普通股市价－执行价格）×换股比率，能够看出执行价格与其反向变动。

认股权证的剩余使用期间越长，市价高于执行价格的可能性就越大，认股权证的理论价值就越大。

12.某公司发行认股权证筹资，每张认股权证可按10元/股的价格认购2股普通股，假设股票的市价是12元/股，则认股权证的理论价值是（

）元。

A.10

B.14

C.5

D.4

【对的答案】

D

【答案解析】

认股权证的理论价值＝（12－10）×2＝4（元）

13.某公司与银行商定的周转信贷额为800万元，年利率2%，承诺费率为0.5%，年度内公司使用了500万元，平均使用10个月，则公司本年度应向银行支付的承诺费为（

）万元。

A.6.83

B.0.42

C.1.92

D.1.5

【对的答案】

C

【答案解析】

公司本年度应向银行支付的承诺费＝500×0.5%×2/12＋（800－500）×0.5%＝1.92（万元）

14.某公司向银行借款100万元，公司规定按照借款总额的10%保存赔偿性余额，并规定按照贴现法支付利息，借款的利率为6%，则借款实际利率为（

）。

A.7.14%

B.6.67%

C.6.38%

D.7.28%

【对的答案】

A

【答案解析】

借款实际利率＝100×6%/[100×（1－6%－10%）]×100%＝7.14%

15.债券的偿还时间中（

）分为转期和转换两种形式。

A.到期偿还

B.提前偿还

C.强制性赎回

D.滞后偿还

【对的答案】

D

【答案解析】

债券的偿还时间按实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还尚有转期和转换两种形式。

16.与其它负债资金筹集方式相比，下列各项属于融资租赁缺点的是（

）。

A.资金成本较高

B.财务风险大

C.税收负担重

D.筹资速度慢

【对的答案】

A

【答案解析】

融资租赁筹资的优点是：筹资速度快；限制条款少；设备裁减风险小；财务风险小；税收负担轻。融资租赁筹资最重要的缺点就是资金成本较高。

17.下列各项中不属于运用商业信用筹资形式的是（

）。

A.赊购商品

B.预收货款

C.短期借款

D.商业汇票

【对的答案】

C

【答案解析】

商业信用筹资的重要形式有赊购商品、预收货款、商业汇票。

18.下列各项中不属于杠杆收购筹资特点的是（

）。

A.筹资公司的杠杆比率低

B.有助于增进公司优胜劣汰

C.贷款安全性强

D.有助于提高投资者的收益能力

【对的答案】

A

【答案解析】

杠杆收购筹资的特点涉及：筹资公司的杠杆比率高；有助于增进公司的优胜劣汰；贷款安全性强；能够获得资产增值；有助于提高投资者的收益能力。二、多选题。

1.筹资的动机有（

）。

A.设立性动机

B.扩张性动机

C.调节性动机

D.混合性动机

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

具体来说筹资的动机有下列几个：设立性动机；扩张性动机；调节性动机；混合性动机。

2.下列各项中，（

）属于外源筹资的特点。

A.自主性

B.高效性

C.灵活性

D.大量性

【对的答案】

BCD

【答案解析】

外源筹资含有高效性、灵活性、大量性和集中性等特点，内源筹资含有原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点。

3.下列（

）属于公司自留资金。

A.法定公积金

B.任意公积金

C.资本公积金

D.未分派利润

【对的答案】

ABD

【答案解析】

自留资金是公司内部形成的资金，也称公司内部留存，重要涉及提取公积金和未分派利润等，资本公积金并不是公司内部形成的资金，因此不选。4.公司进行筹资需要遵照的基本原则涉及（

）。

A.规模适宜原则

B.筹措及时原则

C.来源合理原则

D.方式经济原则

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

公司进行筹资需要遵照的基本原则涉及规模适宜原则；筹措及时原则；来源合理原则；方式经济原则。

5.采用销售额比率法预测对外筹资需要量时，对外筹资需要量受到（

）因素的影响。

A.销售增加率

B.资产运用率

C.股利支付率

D.销售净利率

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

从对外筹资需要量的计算公式能够看出，销售额增加率、资产运用率、资本密集度、销售净利率以及公司利润分派政策（股利支付率或收益留存率）等因素都会对公司对外筹资需要量产生重要影响。

6.股票的特性涉及（

）。

A.法定性

B.收益性

C.价格波动性

D.参加性

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

股票含有下列特性：法定性、收益性、风险性、参加性、无限期性、可转让性、价格波动性。

7.股价指数的计算办法涉及（

）。

A.简朴算术平均法

B.综合平均法

C.几何平均法

D.加权综正当

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

股价指数的计算办法涉及简朴算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综正当。

8.普通股股东的权利涉及（

）。

A.投票权

B.查账权

C.出让股份权

D.优先分派剩余财产权

【对的答案】

ABC

【答案解析】

普通股股东的权利涉及公司管理权（投票权、查账权、制止越权经营的权利）；分享盈余权；出让股份权；优先认股权；剩余财产规定权。选项D是优先股股东的权利。

9.股票上市的好处涉及（

）。

A.运用股票收购其它公司

B.运用股票可激励职工

C.提高公司出名度

D.增强经理人员操作的自由度

【对的答案】

ABC

【答案解析】

股票上市的好处涉及：有助于改善财务状况；运用股票收购其它公司；运用股票市场客观评价公司；运用股票可激励职工；提高公司出名度，吸引更多顾客。股票上市的不利影响涉及：使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；公开上市需要很高的费用。

10.公司发行优先股的动机涉及（

）。

A.避免股权分散化

B.调剂现金余缺

C.改善公司的资金构造

D.维持举债能力

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

公司发行优先股的动机涉及：避免股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资金构造；维持举债能力。

11.认股权证的基本要素涉及（

）。

A.认购数量

B.认购价格

C.认购期限

D.赎回条款

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

认股权证的基本要素涉及认购数量；认购价格；认购期限；赎回条款。

12.银行借款按照与否需要担保分为（

）。

A.信用借款

B.直接借款

C.担保借款

D.票据贴现

【对的答案】

ACD

【答案解析】

银行借款按照与否需要担保分为信用借款、担保借款和票据贴现。

13.银行借款筹资的优点涉及（

）。

A.筹资速度快

B.筹资成本低

C.限制条款少

D.借款弹性好

【对的答案】

ABD

【答案解析】

银行借款筹资的优点涉及：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。银行借款筹资的缺点涉及：财务风险大、限制条款多、筹资数额有限。

14.债券与股票的区别在于（

）。

A.债券是债务凭证，股票是全部权凭证

B.债券的投资风险大，股票的投资风险小

C.债券的收入普通是固定的，股票的收入普通是不固定的

D.股票在公司剩余财产分派中优先于债券

【对的答案】

AC

【答案解析】

债券与股票的区别在于：（1）债券是债务凭证，股票是全部权凭证；（2）债券的收入普通是固定的，股票的收入普通是不固定的；（3）债券的投资风险小，股票的投资风险大；（4）债券到期必须还本付息，股票普通不退还股本；（4）债券在公司剩余财产分派中优先于股票。

15.按照有无抵押担保可将债券分为（

）。

A.收益债券

B.信用债券

C.抵押债券

D.担保债券

【对的答案】

BCD

【答案解析】

债券按照有无抵押担保可分为信用债券、抵押债券、担保债券。

16.融资租赁的租金中的租赁手续费涉及（

）。

A.租息

B.营业费用

C.一定的盈利

D.融资成本

【对的答案】

BC

【答案解析】

融资租赁的租金涉及设备价款和租息两部分，其中租息分为租赁公司的融资成本和租赁手续费，租赁手续费涉及营业费用和一定的盈利。三、判断题。

1.与直接筹资相比间接筹资含有灵活便利、规模经济、提高资金使用效益的优点。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

与直接筹资相比间接筹资含有灵活便利、规模经济的优点；有助于资金的快速合理配备和提高使用效益是直接筹资的优点。

2.按照资金与产销量之间的依存关系，能够把资金辨别为不变资金、变动资金和半变动资金，其中原材料的保险储藏属于不变资金。（

）【对的答案】

对

【答案解析】

按照资金与产销量之间的依存关系，能够把资金辨别为不变资金、变动资金和半变动资金，不变资金是指在一定的产销量范畴内不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金，这部分资金重要涉及：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料的保险储藏，必要的成品储藏以及厂房、机器设备等固定资产占用的资金。

3.股票面值的重要功效是表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。（

）【对的答案】

错

【答案解析】

股票面值的重要功效是拟定每股股票在公司中所占有的份额；另外还表明在有限公司中股东对每股股票所负有限责任的最高限额。

4.清算价值，又称净值，是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

账面价值又称净值，是股票包含的实际资产价值；清算价值是指股份有限公司进行清算时，股票每股所代表的实际价值。

5.股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格涉及股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票发行价格，股票发行价格含有事先的不拟定性和市场性。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格涉及股票发行价格和股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格含有事先的不拟定性和市场性。

6.按照编制股价指数时纳入指数计算范畴的股票样本数量，能够将股价指数划分为综合性指数和分类指数。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

按照编制股价指数时纳入指数计算范畴的股票样本数量，能够将股价指数划分为全部上市股票价格指数和成分股指数；

7.优先认股权是优先股股东的优先权。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

优先股股东的优先权涉及优先分派股利权、优先分派剩余财产权、部分管理权，优先认股权是普通股股东的权利。

8.市盈率定价法下，机构大户容易操纵发行价格。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

采用竞价拟定法时，机构大户容易操纵发行价格。

9.股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额是4.5亿元，则向社会公开发行股份达成股份总数的25%才符合条件。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

股份有限公司申请上市，如果公司的股本总额超出4亿元，则向社会公开发行股份占股份总数的15%即可。

10.可转换优先股对股东是有利的，可赎回优先股对公司是有利的。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

累积优先股、可转换优先股、参加优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对股份公司有利。

11.认股权证的实际价值最低限为理论价值。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

由于套购活动和存在套购利润，认股权证的实际价值最低限为理论价值。认股权证的实际价值高于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。

12.认股权证不能为公司筹集额外的现金。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

认股权证的作用有两方面：1.为公司筹集额外的现金，认股权证不管单独发行还是附带发行，都能为公司额外筹集一笔现金；2.增进其它筹资方式的运用。

13.信贷额度是银行从法律上承诺向公司提供不超出某一最高限额的贷款协定。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

信贷额度亦即贷款限额，是借款人与银行在合同中规定的允许借款人借款的最高限额，周转信贷协定是银行从法律上承诺向公司提供不超出某一最高限额的贷款协定。

14.抵押借款由于有抵押品担保，因此其资金成本往往较非抵押借款低。（

）【对的答案】

错

【答案解析】

由于银行重要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款视为一种风险贷款，因而收取较高的利息；另外银行管理抵押贷款比管理非抵押贷款更为困难，为此往往另外收取手续费，因此抵押借款的资金成本普通高于非抵押借款。

15.债券面值的基本内容即票面金额。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

债券面值涉及两个基本内容：币种和票面金额。

16.发行信用债券的限制条件中最重要的是反抵押条款。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

发行信用债券往往有许多限制条件，这些限制条件中最重要的是反抵押条款。

17.公司发行收益债券的目的是为了对付通货膨胀。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

公司发行浮动利率债券的目的是为了对付通货膨胀；收益债券是指在公司不盈利时，可临时不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。

18.强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，其中偿债基金的重要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，赎债基金只能从二级市场上购回自己的债券，其重要任务是支持自己的债券在二级市场上的价格。

19.可转换债券的利率普通低于普通债券。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

可转换债券的利率普通低于普通债券，由于其持有人有一种特殊选择权。

20.杠杆租赁中出租人也是借款人，他既收取租金又偿付债务，从这个角度看，杠杆租赁与直接租赁是不同的。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

杠杆租赁中出租人又是借款人，同时拥有对资产的全部权，既收取租金又要偿付债务，而在直接租赁中出租人并不需要偿付债务。

21.公司在运用商业信用筹资时，如果公司不放弃现金折扣，则没有实际成本。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

公司在运用商业信用筹资时，如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则运用商业信用筹资没有实际成本。

四、计算题。

1.B公司～资金占用与销售收入之间关系以下：

年度

销售收入（元）

资金占用（元）

160000

10

210000

130000

00

125000

260000

150000

20

160000

规定：

根据以上资料运用高低点法预测的资金占用量（假设的销售收入为305000元）。

【对的答案】

b＝（150000－10）/（260000－160000）＝0.3

a＝150000-0.3×260000＝7（元）

或者a＝10－0.3×160000＝7（元）

y＝7+0.3x

若销售收入为305000元，则需占用资金＝7+0.3×305000＝163500（元）。

2.某公司的财务数据以下：

项

目

金额（万元）

流动资产

4000

长久资产

8000

流动负债

400

长久负债

6000

当年销售收入

4000

净利润

200

分派股利

60

留存收益

140

假设公司的流动资产和流动负债均随销售收入的变化同比例变化。

规定：

（1）预计销售收入达成5000万元，销售净利率和收益留存比率维持水平，计算需要补充多少外部资金？

（2）如果留存收益比率为100%，销售净利率提高到6%，目的销售收入为4800万元，计算需要补充多少外部资金？

【对的答案】

（1）

变动资产销售比例＝4000/4000＝100%

变动负债销售比例＝400/4000＝10%

销售净利率＝200/4000×100%＝5%

留存收益比率＝140/200＝70%

外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元）

（2）

外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）

3.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1200元，票面利率为10%，当时市场利率为10%，计算下列两种状况下该公司债券发行价格应为多少才是适宜的。

（1）单利计息，到期一次还本付息；

（2）每年付息一次，到期一次还本。

【对的答案】

（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）

（2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）

4.某公司采用融资租赁的方式于1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为，到期后设备归公司全部，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题：

（1）租赁双方商定采用的折现率为20％，计算每年年末等额支付的租金额；

（2）租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额；

（3）如果公司的资金成本为16％，阐明哪一种支付方式对公司有利。

【对的答案】

（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）

（2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）

或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元）

（3）后付租金的现值＝14311.27×（P/A,16%,10）＝69169.23（元）

先付租金的现值＝11314.35×（P/A,16%,10）×（1＋16％）＝63434.04（元）

或者先付租金的现值＝11314.35×[（P/A,16%,9）＋1]＝63433.9（元）

由于先付租金的现值不大于后付租金的现值，因此公司采用先付租金方式对公司有利。

5.某公司欲采购一批材料，现在正面对着A、B两家提供不同信用条件的卖方，A公司的信用条件为“3/10，n/40”，B公司的信用条件为“2/20，n/40”，请回答下面三个问题并阐明理由。

（1）已知该公司现在有一投资机会，投资收益率为40%，该公司与否应享有A公司提供的现金折扣？

（2）如果该公司准备放弃现金折扣，那么应选择哪家供应商；如果该公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商？

【对的答案】

（1）放弃A公司现金折扣的成本＝3％/（1－3％）×360/（40－10）×100％＝37.11％

由于放弃现金折扣的成本低于投资收益率，因此公司应当放弃A公司提供的现金折扣。

（2）放弃B公司现金折扣的成本＝2％/（1－2％）×360/（40－20）×100％＝36.73％

由于37.11％>36.73％，因此如果公司打算享有现金折扣则应当选择A公司；如果公司打算放弃现金折扣则应当选择B公司。第

四

章资金成本和资金构造一、单选题。

1.资金成本在公司筹资决策中的作用不涉及（

）。

A.是公司选择资金来源的基本根据

B.是公司选择筹资方式的参考原则

C.作为计算净现值指标的折现率使用

D.是拟定最优资金构造的重要参数

【对的答案】

C

【答案解析】

资金成本在公司筹资决策中的作用涉及：（1）是影响公司筹资总额的重要因素；（2）是公司选择资金来源的基本根据；（3）是公司选用筹资方式的参考原则；（4）是拟定最优资金构造的重要参数。资金成本在公司投资决策中的作用涉及：（1）在计算投资评价的净现值指标时，常以资金成本作为折现率；（2）在运用内部收益率指标进行项目可行性评价时，普通以资金成本作为基准收益率。

2.某公司发行5年期债券，债券面值为1000元，票面利率10％，每年付息一次，发行价为1100元，筹资费率3％，所得税税率为30％，则该债券的资金成本是（

）。

A.9.37％

B.6.56％

C.7.36％

D.6.66％

【对的答案】

B

【答案解析】

债券资金成本＝1000×10％×（1-30％）/[1100×（1-3％）]×100％＝6.56％

3.公司向银行获得借款100万元，年利率5％，期限3年。每年付息一次，到期还本，所得税税率30％，手续费无视不计，则该项借款的资金成本为（

）。

A.3.5％

B.5％

C.4.5％

D.3％

【对的答案】

A

【答案解析】

借款资金成本＝[100×5％×（1-30％）/100]×100％=5％×（1-30％）×100％＝3.5％

4.某公司普通股现在的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增加率3％，则该股票的资金成本为（

）。

A.22.39％

B.21.74％

C.24.74％

D.25.39％

【对的答案】

D

【答案解析】

普通股资金成本＝2×（1＋3％）/[10×（1-8％）]×100％＋3％＝25.39％

5.某公司普通股现在的股价为10元/股，筹资费率为8％，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增加率3％，则该公司运用留存收益的资金成本为（

）。

A.22.39％

B.25.39％

C.20.6％

D.23.6％

【对的答案】

D

【答案解析】

留存收益资金成本＝2×（1＋3％）/10×100％＋3％＝23.6％

6.按照（

）权数计算的加权平均资金成本更合用于公司筹措新资金。

A.账面价值

B.市场价值

C.目的价值

D.现在价值

【对的答案】

C

【答案解析】

目的价值权数是指债券、股票以将来预计的目的市场价值拟定权数。这种权数能体现盼望的资金构造，而不是像账面价值权数和市场价值权数那样只反映过去和现在的资金构造，因此使用目的价值权数计算的加权平均资金成本更合用于公司筹措新资金。

7.某公司的资金总额中，债券筹集的资金占40％，已知债券筹集的资金在500万元下列时其资金成本为4％，在500万元以上时其资金成本为6％，则在债券筹资方式下公司的筹资总额分界点是（

）元。

A.1000

B.1250

C.1500

D.1650

【对的答案】

B

【答案解析】

筹资总额分界点＝500/40％＝1250（元）。

8.某公司的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，预计固定成本不变，则的经营杠杆系数为（

）。

A.2

B.3

C.4

D.无法计算

【对的答案】

A

【答案解析】

的经营杠杆系数＝（1000-600）/（1000-600-200）＝2。

9.某公司的销售额为1000万元，变动成本600万元，固定经营成本200万元，利息费用10万元，没有融资租赁和优先股，预计息税前利润增加率为10％，则的每股利润增加率为（

）。

A.10％

B.10.5％

C.15％

D.12％

【对的答案】

B

【答案解析】

财务杠杆系数＝（1000-600-200）/（1000-600-200-10）＝1.05，由于财务杠杆系数＝每股利润增加率/息税前利润增加率＝1.05，因此的每股利润增加率＝财务杠杆系数×息税前利润增加率＝1.05×10％＝10.5％

10.某公司销售收入800万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3。假设固定成本增加80万元，其它条件不变，公司没有融资租赁和优先股，则总杠杆系数变为（

）。

A.3

B.4

C.5

D.6

【对的答案】

D

【答案解析】

总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-固定成本-利息]＝3，因此固定成本＋利息＝320（万元），固定成本增加后固定成本＋利息＝400（万元），因此总杠杆系数＝800×（1-40％）/[800×（1-40％）-400]＝6。

11.下列说法错误的是（

）。

A.拥有大量固定资产的公司重要通过长久负债和发行股票筹集资金

B.资产合用于抵押贷款的公司举债额较多

C.信用评级机构减少公司的信用等级会提高公司的资金成本

D.以技术研究开发为主的公司负债往往诸多

【对的答案】

D

【答案解析】

以技术研究开发为主的公司负债往往极少。

12.资金构造的调节办法中不属于存量调节的是（

）。

A.债转股

B.增发新股偿还债务

C.优先股转为普通股

D.进行融资租赁

【对的答案】

D

【答案解析】

进行融资租赁属于资金构造的增量调节法。

二、多选题。

1.资金成本涉及用资费用和筹资费用两部分，其中属于用资费用的是（

）。

A.向股东支付的股利

B.向债权人支付的利息

C.借款手续费

D.债券发行费

【对的答案】

AB

【答案解析】

资金成本涉及用资费用和筹资费用两部分，用资费用是指公司在生产经营、投资过程中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的重要内容；筹资费用是指公司在筹措资金过程中为获得资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。

2.资金成本并不是公司筹资决策中所要考虑的唯一因素，公司筹资还需要考虑（

）。

A.财务风险

B.资金期限

C.偿还方式

D.限制条件

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

资金成本并不是公司筹资决策中所要考虑的唯一因素，公司筹资还需要考虑财务风险、资金期限、偿还方式、限制条件等。

3.权益资金成本涉及（

）。

A.债券成本

B.优先股成本

C.普通股成本

D.留存收益成本

【对的答案】

BCD

【答案解析】

个别资金成本涉及债券成本、银行借款成本、优先股成本、普通股成本和留存收益成本，其中前两项可统称为负债资金成本，后三项统称为权益资金成本。

4.酌量性固定成本属于公司的“经营方针”成本，下列各项中属于酌量性固定成本的是（

）。

A.长久租赁费

B.广告费

C.研究开发费

D.职工培训费

【对的答案】

BCD

【答案解析】

酌量性固定成本属于公司的“经营方针”成本，即根据公司经营方针由管理当局拟定的一定时期的成本。广告费、研究开发费、职工培训费等都属于这类成本。长久租赁费属于约束性固定成本。

5.下列各项中属于半变动成本的是（

）。

A.水电费

B.电话费

C.化验员工资

D.质检员工资

【对的答案】

AB

【答案解析】

半变动成本普通有一种初始量，类似于固定成本，在这个初始量的基础上，随产量的增加而增加，又类似于变动成本，公司的公共事业费，如电费、水费、电话费均属于半变动成本；半固定成本随产量的变化呈阶梯型增加，产量在一定程度内，这种成本不变，当产量增加到一定程度后，这种成本就跳跃到一种新水平，化验员、质量检查人员的工资都属于这类成本。

6.在边际奉献不不大于固定成本的状况下，下列方法中有助于减少公司复合风险的有（

）。

A.提高产量

B.提高产品单价

C.提高资产负债率D.减少单位变动成本

【对的答案】

ABD

【答案解析】

衡量公司复合风险的指标是复合杠杆系数，复合杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际奉献不不大于固定成本的状况下，A、B、D均能够造成经营杠杆系数减少，复合杠杆系数减少，从而减少公司复合风险；选项C会造成财务杠杆系数升高，复合杠杆系数变大，从而提高公司复合风险。

7.影响资金构造的因素涉及（

）。

A.公司财务状况

B.公司资产构造

C.投资者和管理人员的态度

D.贷款人和信用评级机构的影响

【对的答案】

ABCD

【答案解析】

影响资金构造的因素涉及公司财务状况；公司资产构造；公司产品销售状况；投资者和管理人员的态度；贷款人和信用评级机构的影响；行业因素；所得税税率的高低；利率水平的变动趋势。

8.下列有关资金构造理论的说法对的的是（

）。

A.传统折衷理论认为公司的综合资金成本由下降变为上升的转折点，资金构造最优

B.平衡理论认为最优资金构造是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的

C.代理理论认为当边际税额呵护利益等于边际财务危机成本时，资金构造最优

D.等级筹资理论认为，如果公司需要外部筹资，则偏好债务筹资

【对的答案】

AD

【答案解析】

平衡理论认为当边际税额呵护利益等于边际财务危机成本时，资金构造最优；代理理论认为最优资金构造是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的。

9.公司最佳资金构造的拟定办法涉及（

）。

A.因素分析法

B.每股利润无差别点法

C.比较资金成本法

D.公司价值分析法

【对的答案】

BCD

【答案解析】

最佳资金构造的拟定办法涉及每股利润无差别点法；比较资金成本法；公司价值分析法。

10.最佳资金构造是指（

）的资金构造。

A.公司价值最大

B.加权平均资金成本最低

C.每股收益最大

D.净资产值最大

【对的答案】

AB

【答案解析】

最优资金构造是指在一定条件下使公司加权平均资金成本最低、公司价值最大的资金构造。三、判断题。

1.资金成本涉及用资费用和筹资费用两部分，普通使用相对数表达，即表达为筹资费用和用资费用之和与筹资额的比率。（

）【对的答案】

错

【答案解析】

资金成本普通使用相对数表达，即表达为用资费用与实际筹得资金（即筹资额扣除筹资费用后的差额）的比率。

2.在全部资金来源中，普通来说，普通股的资金成本最高。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

普通股股利支付不固定。公司破产后，股东的求偿权位于最后，与其它投资者相比，普通股股东所承当的风险最大，普通股的酬劳也应最高，因此，在多个资金来源中，普通股的资金成本最高。

3.某公司发行股利固定增加的普通股，市价为10元/股，预计第一年的股利为2元，筹资费率4％，已知该股票资金成本为23.83%，则股利的年增加率为2.5％。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

普通股资金成本＝2/[10×（1-4％）]＋g=23.83%，因此g＝3％。

4.资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为账面价值权数，不应使用市场价值权数。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

资金的边际成本需要采用加权平均法计算，其权数应为市场价值权数，不应使用账面价值权数。

5.如果公司的财务管理人员认为现在的利率较低，将来有可能上升，便会大量发行短期债券。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

如果公司的财务管理人员认为现在的利率较低，将来有可能上升，便会大量发行长久债券，从而在若干年内把利率固定在较低的水平上。

6.净收益理论认为资金构造不影响公司价值，公司不存在最佳资金构造。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

净收益理论认为负债程度越高，公司价值越大，当负债比率为100％时公司价值最大；净营业收益理论认为公司价值不受资金构造的影响，公司不存在最佳资金构造。

7.MM理论认为公司价值不受有无负债以及负债程度的影响。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

MM理论认为，在没有公司和个人所得税的状况下，公司价值不受有无负债以及负债程度的影响。但是在考虑所得税的状况下，负债越多公司价值越大。

8.从成熟的证券市场来看，公司的筹资优序模式首先是内部筹资，另首先是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。（

）

【对的答案】

对

【答案解析】

从成熟的证券市场来看，公司的筹资优序模式首先是内部筹资，另首先是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。

9.使用每股利润无差别点法进行最佳资金构造的判断时考虑了风险的因素。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

每股利润无差别点法只考虑了资金构造对每股利润的影响，并假定每股利润最大，股票价格也最高，但是把资金构造对风险的影响置之度外。

10.进行公司分立属于资金构造的存量调节法。（

）

【对的答案】

错

【答案解析】

进行公司分立属于资金构造的减量调节法。四、计算题。

1.某公司发行普通股800万元，发行价为8元/股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8元/股，后来各年增加2%；该公司股票的贝他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上全部股票的平均收益率为12％，风险溢价为4％。

规定：根据上述资料使用股利折现模型、资本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价法分别计算普通股的资金成本。

【对的答案】

（1）股利折现模型：

普通股成本＝0.8/[8×（1-6％）]×100％＋2％＝12.64％

（2）资本资产定价模型：

普通股成本＝Rf＋β（Rm-Rf）＝8％＋1.2×（12％-8％）＝12.8％

（3）无风险利率加风险溢价法：

普通股成本＝无风险利率＋风险溢价＝8％＋4％＝12％

2.某公司计划筹集新的资金，并维持现在的资金构造（债券占60%，普通股占40%）不变。随筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化以下：

筹资方式

新筹资额

资金成本

债券

60万元下列

60～120万元

120万元以上

8%

9%

10%

普通股

60万元下列

60万元以上

14%

16%

规定：计算各筹资总额范畴内资金的边际成本。

【对的答案】

筹资方式及

目的资本构造

资金成本

特定筹资方式

的筹资范畴

筹资总额分界点

筹资总额的范畴

债券

8%

9%

10%

60万元下列

60～120万元

120万元以上

60÷60%＝100

120÷60%＝