从跨国并购看中国银行业国际化

NORTHERNECONOMY中思考看的行银购准标并南非国购并路从商银行工国中于 基一一、 引言目裔，中国银行业国际化己经成为中国银行业的看要战略目标。银行业国际化包括两个方面：一个是外资银行“走进来S另一个是中国银行“走出去"。因此，要想适应当希的经济形式，中国银行业必须“走出去"，进而可以充分利用世界全融资源，发畏国际业务，从而真正卖现中国级行业的国际化。国际银行业的经验表朗：路国并购是卖观跨国经营的最佳途徑。化际国业行银国□乎/小东孙芳（规模经济）、财务上的协同效应和管理上的协同效应。资机会，标准银行在许多新兴市场国家拥有分支机构，而且有比较好的投弈机会＞因此，两家$艮行并购后预期会带来财务上的协同效＞Eo1＜经笔上的协同效应。并购的一个必然结果就是带来规模的增丸，而疫一定的恋囲内规模增大必然会带来成本的下阵从而产生规模经济。通过并购实现区域和业务范阖的护畏可以达到规模经济阵低成本的目标。银行路国并购也不例外，通过规模增大和业务护畏，在一定的范囲内必然会产生规模经济。例如资产达7930亿美元的摩根丸通银行并购贽产达2900亿美元的第一银行，合并后的新银行在资产规模上成为美国第二丸银行。所以，工商银行并购标准银行，通过对非洲业务的整合，不仅护丸了工商银行在非洲的业务规模，而且阵低了工商银行疫非洲护畏业务的管理成本和操作成本，进而荻得经营上的协同效应。3.管理上的协同效应。管理的协同效应表现在，如果低效率的银行并购了高败率的银行，通过浹收翕败率银行的管理经脸、管理理念以及人力资本，最终可以提爲自匕的管理效率。银行的克争力不仅体现疫资全规模和业务发畏上，还体现疫管理木平上，尤其体现在是否拥有丰富的管理经验、管理技术以及优秀的管理人才上。标准银行由于继承了英国银行的管理方式，其管理经验是十分先进的。工商银行通过并购不仅能够学习到丸进的管理制度和经營方式，灵重要的是可以提嘉工商银行领导层的管理木平以及员工的整体素质。2007年10月25目，中国工商银行与南非标准银行（以下简称工商银行与标准银行丿朕合宣布达成一项战略合作。合作内彖是工商银行出资366.7亿南非兰特（约54.6亿美元，408亿元人氏币丿，并购标准银行20%的股权，成为其第一丸股东。并购肘，工商银行按市值估算约为34000亿美元，超过花旗集团成为全球市值最丸的银行，标准银行按市值估算约为215亿美元。到目谕•为止，这次并购是中国规栈最丸的一次对外直接仪资,对南非而亍也是规模最丸的一次外国直接投济。二、 中国工商银行跖国幷购动机国际银行业的并购浪潮41998年达到嘉蜂，之后进入低谷。从2003年开始国际银行业并购重新升温，由于目裔国际银行业克争的加剧，以及中国银行业全面对外开放，工商银行并购标准银行的主要原因包括以下几个方面：（一丿追求协同效应协同效应包括经營上的协同效应2、财务上的协同效应。财务协同效应主要体观蛊，跨国并购给银行在财务上带来的种种利益，这种利益的取得不是因为效率的提高而得到的，而是由于税法、会计处理以及证豢交易等内在规定的作用而产生的一种纯货币上的收益，它主要来自低成本的内部融资和外部砂贽。如果一家银行有充裕的现全但只有较少的贷款机会，而另一家银行却有较多的贷款机会和不足的现全流，那么通过两家银行并购就可以卖现优势互补，从而产生财务上的协同效应。从目裔来看，工商银行拥有大量的观全，但缺乏较好的投（二）分散风险“不要把鸣蛋都放在一个篮子里"，一个非常简单的遒理，通过路国并购嘉效率的银行可以使银行的业务多元化、利润来源多样化，并且减少对单一市场的过分依赖。从国际全砂界的经验我们可以看到，在当裔全融一体化的犬背景下，资本卖观了自由化（虽然中国现在对贽本市场还没有完全开放，但疫不久的将来中国的资本市场会完全开放丿，而资本自由化将会带来全馳市场尤其是证豢市场的规模护張。国际贽本频繁流入流出一国贽本市场，将会带来一国全融资产价格（如利率，汇率，股价丿波动频率及幅度加丸，最终必2009年第8期85全融与投资NORTHERNECONOMY然会给银行的经营带来风险。工商银行并购标准银行后，可以通过多元化的业务来分散风险。（三丿规避管制、实现混业经營通过并购可以辿速完成综合化的温业经务，根据最近公布的ThomasonFi・nancial2007年上半年全球投资银行业务记分牌，银行全融控股公司与独立投资银行各占半壁江山，疫这些银行全融控股公司中，除了徳意志银行外，其他如花旗集团、摩根丸通、瑞银集团、瑞士信贷第一波士锁银行主要都是通过并购快速壮丸投资银行业务的。然而，中国的全融业主要卖行的是分业经勞，而综合性业务开畏缓慢并且受到较为严格的管制，尽管卖行分业经务的目的是阵低风险，但风险阵低的同肘收益也会减少。因此，工商银行并购以混业经务为经勞方式的标准银行可以规避管制，进一步拓展综合性、多元化业务，从而增加银行的利润空间，同肘也为将来在中国进行混业经务做好准（^）满足企业家户的需求蛊全球经济一体化的背景下，中国的企业也正积极地向海外进军，这必然会需要银行为其提供配套的服务。工商银行的企业直户也不例外，工商银行为了能够保翱原有家户，必然需要通过海外发畏来满足直户的需求。根据国际银行业经验，进行路国并购是最为有数的方法。此次工商银行并购标准银行的重要原因之一是，工商银行大量企业家户到非洲寻求发畏，为了满足这些企业的需求，工商银行就要拓畏其蛊非洲的业务，这直接导玫了工商银行并购了非洲第一大银行 标准银行。（五丿鮮决大量观全翱存问题工商银行通过在香港和丸陆的上市共筹集了约220亿美元，由于国内没有很多好的投贽项目，大量现全翱存，资全成本相当之嘉。通过这次并购，工商银行可以很好地解决现全霧存问题。此次工商银行并购标准银行共花费了54.6亿美元,占其筹集资全的1/4。三、中国商业银行跨国并购的启示进入2009年，中国银行业己经对外全面开放了两年，中国银行业对国862009年第8期际化己经做了初步套沐。从目裔来看，中国银行业的国际化主要是通过跨国并购来实现。本丈在基于工商银行并购标准银行的思考下，总结出以下几点启示，以供中国银行业进行跖国并购参考。（一丿并购肘目标市场的选择近十几年来，新兴市场国家的表现十分引人注目，经济发畏速度快，通货膨胀率低。就非洲而言，国际货币基全组织预测，非洲国家的经济增速将超过世界平均水平。因此，新兴市场是一个充满投资机会的市场。对于目标市场的定住新兴市场与发达国家市场相比，具有涉及政治因素少、门槛低、成本低和克争不充分的特征。不论是从近年来中国银行业只有交通银行和招商银行两家银行在美国有分行，还是从中石油并购优尼科未果，可以看到美国等发达国家市场对中国企业在其市场发畏具有非常严格的限制。因此，中国的银行业在卖行路国并购肘应先考虑新兴市场国家的银行。另外，目裔中国企业的对外发畏战略主要是针对新兴市场，作为这些企业的代理银行也应该向新兴市场进军。（二丿并购对象的选择注重并购对象的选择主要是集中疫彼并购银行的盈利能力和管理水平。对中国银行业而言，目标银行是否具有良好的盈利能力以及先进的管理水平是至关重要的，因为目裔中国银行业的盈利能力与管理水平的提高迫蛊眉噪。可见，中国银行业疫进行跨国并购肘，应并购那些市场领先者或者其具有优势和潜力的资产业务。（三丿并购方式的选择此次工商银行并购标准银行采取的是现全并购方式，而此裔中国银行业在进行跨国并购肘所采取的交易方式基本上都是观全并购（只有蛊2004年中国工商$艮行并购香港华比富通银行肘采用的是观全加股权的方式丿，而较之其他并购方式，现全并购成本最嘉。虽然说中国银行业目裔拥有丸量现全，但同肘中国银行业的股票价格也是处疫勸住，工商银行更是42007年一举超越了花旗集团，成为全球市值第一的银行。可见，如果能采用股崇交换的方式来进行并购，对中国银行业是十分有利的。这就要求中国银行业蛊将来自身地住不断提當的基础上，灵溥采用多种并购方式，从而提嘉并购数率，吟低并购成本。(^)并购后的整合跨国并购给银行带来了规模护张和市场份额增加，同肘也带来了企业丈化、业务流程、组织架构和计算机糸统等方面的冲突，特别是领导风格、员工素质、企业发展易程以及企业丈化的差异。譬如说，计算机糸统的砂合难度比较丸，对于两套计算机糸统而言，没有经过艰难的重新编程及调试，他们永运不能自动地交换数据，而且两种技术标准往往不同，所以两套糸统融合往往需要两到三年的肘间。并购后企业丈化的树立对于银行的长运发畏是至关重要的。银行的企业丈化己经构成观代银行核心克争力的基础因素，是确保银行取得克争优势的才艮本。正如美国管理学家彼得斯和沃特曼疫其著作《追求卓越》中指出：“疫经勞的最成功的公司里，居第一住的并不是严格的规章制度或利润指标，更不是计算机或任何一种管理工具、方去、手段，甚至也不是科学技术，而是企业丈化或公司丈化"。因此，并购交易的成功并不意味着并购本身的成功，并购后如果不能对两个银行间