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文档简介

职能战略财务战略基于创造价值或增长率的财务战略选择创造价值是财务管理的目标也是财务战略管理的目标。如果这个目标是不变的，那么财务战略问题就只剩下战略路径问题，也就是如何实现这个目标了。（一）影响价值创造的因素1、企业的市场增加值市场增加值，是指企业在未来的持续经营过程中每年实现的经济增加值（经济利润）按照企业加权平均资本成本折合成的现值。

既然企业的目标是创造价值，那么管理者就需要知道如何计量价值的创造。因为计量室管理的前提。

企业的市场增加额=企业资本市场价值-企业占用资其中：企业资本市场价值：权益资本和负债资本的市价企业占用资本：同一时点估计的企业占用的资本数额2、权益增加值和债务增加值企业市场增加值=（权益市场价值+债务市场价值）-占用权益资本+占用债务资本）=权益增加值+债务增加值通常债务增加值是由利率变化引起的。而利率变化是宏观济变动引起的，管理者无法控制。因此债务增加值不是管理业绩考试时应当扣除。管理业绩考核适用的应当是权益的市场增加值。由此，增加企业价值就等于增加股东价值，而准确的财务目标定位就应当是股东财富最大化。几个注意点企业市场价值最大化≠创造价值股东财富最大化≠企业市场增加值最大化（必须利率不变）股东财富最大化≠企业市场价值最大化（可能靠负债价值增加）股东财富最大化≠权益市场价值最大化（必须是股东投入资本不变）3、影响企业市场增加值的因素既然在利率不变的情况下，企业市场增加值最大化与股东财富最大化具有同等意义，那么管理人员就应该努力增加企业的市场增加值。市场增加值=经济增加值/（资本成本-增长率）其中：经济增加值=税后经营利润–资本成本×投资资本=(投资资本回报率–资本成本)×投资资本综上，影响企业创造价值的因素有3个：第一，投资资本回报率。第二，资本成本。第三，增长率。投资资本回报率：提高盈利能力有助于增加市场增加值资本成本：增加会减少市场增加值增长率：当分子为正时，提高增长率使市场增加值变大；当分子为负时，提高增长率使市场增加值变小。说明高增长率的企业也可能损害股东价值4、销售增长率、筹资需求与价值创造高速增长：销售增长率超过可持续增长率时企业会出现现金短缺缓慢增长：销售增长率低于可持续增长率时企业会出现现金剩余均衡增长：销售增长率等于可持续增长率时企业现金保持平衡，但这是一种理论上的状态，现实中并不存在。区分两种现金短缺创造价值的现金短缺：筹资以支持高增长减损价值的现金短缺：提高可持续增长率以减少损失区分两种现金剩余创造价值的现金剩余：利用现金提高股东价值增长率减损价值的现金剩余：把钱还给股东避免避免更多损失

（二）价值创造和增长率矩阵1、财务战略矩阵：将价值创造（投

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