医药生物行业周报：中恒集团：梧州中药大健康宝藏主业恢复+渠道优化成效显著

行业研究报告行业研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告《眼科器械具备医疗和消费双属性，上市公司加快新产品布局》--FDA专家委员会推荐，美敦力被证券分析师：谭紫媚本周我们讨论中恒集团的经营状况及未来发展前景。心的制药板块、以龟苓膏为核心的食品板块、以“田七”系列为核公司制药板块/食品板块/日化板块分别实现营收12.88/1.45/0.43亿元，分别同比增长23.1%/27.6%/16血栓通中药注射剂市场及公司制药板块收入在医保解限、集采影响）（公司未来有望通过医疗机构解限进一步打开主业发展空间。根据公医疗机构解限工作，公司血栓通在二级以下的基层医疗机构占据公明显的安全性优势，公司针对研究项目“注射用血栓通对不稳定性心绞痛患者降低主要不良心血管事件发生率的有效性及安全性研通过新渠道新电商的布局，实现线上线下销售稳步增长，双钱罐装在日化板块，公司在线上借助新媒体、新电商渠道合作扩大市场影销售同比增长128.31%，在线下重点完成建国皂、田七洗衣液、金装牙膏套盒等新品的包装设计，上半年累计实现线下销售同比增长33.04%。一。本周中信医药子板块均上涨，其中化学制剂、化学原料药和医药流研究更新：《百奥泰深度报告：生物类似药出海在望，将进入规模爆发期》跌两条支线竞争日趋激烈的风险，新品研发、注册及认证不及预期一、中恒集团：梧州中药大健康宝藏，主业恢复+渠道优化成效显著 5二、行业观点及投资建议：建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线 8三、重点行业和公司研究 11（一）百奥泰：生物类似药出海在望，将进入规模爆发期 11 13（一）本周板块行情回顾：板块上涨，在所有板块中排名第一 131、本周生物医药板块走势：板块上涨，在所有板块中排名第一 132、医药板块整体估值略有上升，溢价率上升 14（二）沪港通资金持仓变化：医药北向资金增加 16图表1：血栓通注射剂样本医院销售额 5图表2：中恒集团制药板块及血栓通系列销售额 5图表3：血栓通注射液和注射用血栓通（冻干）相关政策变化 6图表4：公司食品及日化板块主要产品 7图表5：本周中信医药指数走势 13图表6：本周生物医药子板块涨跌幅 13图表7：本周中信各大子板块涨跌幅 14图表8：2010年至今医药板块整体估值溢价率 15图表9：2010年至今医药各子行业估值变化情况 15图表10：医药行业北上资金变化情况 16图表11：医药行业北上资金分板块的变化情况 16图表12：北上资金陆港通持股市值情况（亿元） 16图表13：北上资金陆港通本周持股市值变化（亿元） 16图表14：南下资金港股通持股市值情况（亿港币） 17图表15：南下资金港股通本周持股市值变化（亿港币） 17一、中恒集团：梧州中药大健康宝藏，主业恢复本周我们讨论中恒集团的经营状况及未来发展前景。心的食品板块、以“田七”系列为核心的日化板块，是国企改血栓通中药注射剂市场及公司制药板块收入在医保解限、集采影响出清、疫情020182019202020212022注：包括公司的血栓通注射液，不包括公司的独家品种注射用血栓通（冻干）0--中恒集团制药板块收入yoy--血栓通系列收入yoy性休克抢救培训，用药后出现过敏反应或其他严重不良反应须立即停药并及时救治并对【禁忌】和【注意事项】项进行修订，所有血塞通注射剂和血栓通注射剂生产企业均应依据《药品注册管理办法》等有关规定，按照血塞通注射剂和血开始执行2019年医保目录，其中血栓通注射液、注射用血栓通(冻干)的备注从“限二级及以上医疗机构开始执行2022年医保目录，其中血栓通注射液、注射用血栓通(冻干公司未来有望通过医疗机构解限进一步打开主业发展空间。根据公司9关系活动记录表，公司正在积极推进血栓通二级以下医疗机构解限工作，公司血栓通在二级以下的基层医疗机构占据公司该产品销售超过30%的市场份额。公显的安全性优势，公司针对研究项目“注射用血栓通对不稳定性心绞痛患者降低主要不良心血管事件发生率的有效性及安全性研究”在2020-20渠道合作扩大市场影响力，初步搭建达播+短视频+店播等矩近期观点：医疗反腐净化行业生态，建议关注反腐免疫和短期超跌两条支线腐败有助于规范流通行为、压缩灰色空间、净化营商环境，间接增加了药械厂商在价值链上的分配权重；此外，反腐行动有利于促进价值医疗的实现，让企业有动力研发具备刚性、真实需求的药械产品，对有显著临床价值的产品且具备持续创新能力的企加速和消费升级的驱动下需求增长较为确定，同时创新研发带动的产品迭代为供给端基于细分领域景气度、企业成长预期、估值性价比这三个维度，我们筛选的优质保谈判降幅预期温和，均有利于创新药板块的对季度业绩增速的影响有望逐步减小，新冠感染高峰期过后生物制药产根据mckinsey，欧美地区在现阶段占据生物类似药全球市场中的绝大部分，对于生物类似药厂商而言欧美市场在现阶段蕴含极高商机。公司正在就贝伐珠单抗、托珠每个生物类似药品种通常在III期临床研究完成首例给药后达首次针对主要市场的对外授权，且随着III期临床研究的后续推进（达到主要临床终点、递交主要市场上市申请司的乌司奴单抗、戈利木单抗、司库奇尤单抗生物类似药均已完成III期临床研究首例患者给药，目前尚未充分授权，我们预计在2024年年底前公司将针对以上三个品种密集对外授权，公司生物类似药板块处在打开海外市场公司有望针对托珠单抗、戈利木单抗、司库奇尤单抗三款重磅自免药物在欧美地公司针对托珠单抗、戈利木单抗、司库奇尤单抗在欧美地区的研发进度占优，对应的产品有望在上市后获得可观的市场份额，且这几个品种针对自身免疫类疾病，具有用药周期长的特点，有望凭借与存量患者之间的粘性形成相对后来者的优势，销售ADC板块再出发，叶酸受体品种彰显新技术平台潜力。公司创新型ADC通过自主研发的可剪切连接子，将抗体与毒性小分子拓扑异构可作为一定佐证：1）条件培养基细胞毒性试验结果表明，公司的ADC系统具有比体外孵育21天，药物脱落率小于0.3%，3mg/kg食蟹猴单次给药实验中，药物风险提示：海外授权及获批进度不及预期，海外合作方销售能力不及预期，新药23/9/1123/9/1223/9/1323/9/1423/9/1523/9/1123/9/1223/9/1323/9/1423/9/15（一）本周板块行情回顾：板块上涨，在所有板块中排名第一生物医药板块上涨4.29%，跑赢沪深300指数5.13pct，跑赢创业板本周中信医药子板块均上涨，其中化学制剂、化学原料%5%4321086420**华东医药（+10.37%）和普利制药（+10.14%化学原料药板块，主要为奥翔药业5*43210计算机电力设备电子元器件机械餐饮旅游建材传媒房地产食品饮料非银行金融沪深300综合家电轻工制造建筑通信汽车银行农林牧渔商贸零售电力及公用事业交通运输纺织服装有色金属石油石化钢铁煤炭医药的估值溢价率为140.51%，环比提升9.41个百分点。医药相对沪深300的估值溢价率仍片、化学制剂、医疗器械、化学原料药、医药流通、中成药、生物医药和医疗服务子000 25%250020%2000025%250020%20000100%80%60%40%20%0%中药Ⅱ化学制药生物制品Ⅱ医疗器械Ⅱ医疗服务Ⅱ医药商业Ⅱ和益丰药房。净增持金额前三为药明康德、恒瑞医药和凯莱英；净减持金额前三为爱吉亚医疗和康方生物-B。净增持金额前三为信达生物、药明生物和绿叶制药；净减持金额前三为威高股份、先健科技和锦欣生殖。3503002502000312.494.994.9312.494.994.992.268.347.945.644.342.130252050-5 (0.6)(0.7)(0.8)(0.9)(1.3) (0.6)(0.7)(0.8)(0.9)(1.3)26.68.0表1：重点推荐公司盈利预测表20222023E2024E2025E2022202