利率策略头寸和流动报告（英译中）

2023年9月6日上午11:08GMTCFTC非商业期货头寸（P.2更新时间为截至2023年8月22:大型商业银行头寸（临14）:外国中央银行（FCB）头寸（临15截至2023年8月国债剥离活动（临16）（4月更新，面值金额）共同基金流动（P.17）（7月更新）+1212761-1005TIC数据国外流量（第18页）1月份美国国债净流出，由私人投资者领头。加勒比海（+743亿美元）和英国（+505亿美元）是1月份最大的美国利率策略-研究头寸和流动报告更新：非商业广告在前端增加了48亿美元的10y当量，头寸更加陡峭。陡峭/平坦期货风险与2s10s（LT）更陡峭的期货定位风险（10y相当于10亿美元0来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC0前端期货风险与UST2y-3M票据（LT）UST2y减去3M账单（bpUST2y减去3M账单（bp）00200520102015来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC后端期货风险与UST10y-3M票据（LT）后端期货定位风险（相当于10亿美元）UST10年少后端期货定位风险（相当于10亿美元）002005在后端又增加了16亿美元的10y当量，使31亿美元的陡峭/平坦期货风险与2s10s（ST）更陡峭的期货定位风险（10y相当于10亿美元00前端期货风险与UST2y(ST)前端期货定位风险（相当于100后端期货风险与UST10y（ST）后端期货定位风险（相当于10亿美元）来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTCTN期货风险与UST10y（短期）美国期货风险与USTTN期货风险与UST10y（短期）美国期货风险与UST20y（短期）UL期货风险与UST30y（短期）美国利率策略-研究头寸和流动报告更新：前端头寸的拆分：ED（-3亿美元TU（-76亿美元）和FV（+81亿美（+45亿美元TN（-18亿美元美国（-总净头寸变动合同合同13-Jun06-Jun30-May *2000年代没有合同来源：摩根士丹利研究，CFTCTY期货风险与UST10y（短期）TY期货定位风险（相当于0来源：摩根士丹利研究，CFTCED期货风险与UST1y1y（短期）ED期货定位风险（相当于10亿美元）1y1yCMT费率（%）TN期货定位风险（10y相当于10亿美元）00 0.4Jun21Sep21Dec21Dec21M来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTCTU期货风险与UST2y（短期）TU期货定位风险（10y相当于10亿美元）美国期货定位风险（相当于10亿美元）00Jun21Sep21Dec21Dec21Mar来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTCFV期货风险与UST5y（短期）FV期货定位风险（相当于0UL期货定位风险（0来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC美国利率策略-美国利率策略-研究头寸和流动报告陡峭/平坦期货风险与5s/30s（LT）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)00来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC前端期货风险与UST2y-3M票据（LT）前端期货定位风险（相当于10亿美元）UST2y减去前端期货定位风险（相当于10亿美元）0201820192020来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC（bp后端期货风险与UST10y-3M票据（LT）UST10年少3M账单（UST10年少3M账单（bp）50040032100来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC陡峭/平坦期货风险与5s/30s（ST）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)00UST2y（%）前端期货定位风险（相当于UST2y（%）0后端期货风险与UST10y（ST）后端期货定位风险（相当于03.303.603.9028-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul28-Mar28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul28-Mar4月25日06-Jun20-Jun04-Jul01-29-28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul美国期货风险UL期货风险美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告CFTC资产经理的期货头寸(SOFR、TU、FV、TY、TN、US、WN)截至2023年8月29日的一周更新正面+背面总净头寸变动合同打开利息*合同29-8月22日-8月15SOFR10,478(348.7)24.3(107.9)(117.3)TU3,7585,3821,235.51,597.7(63.9)(7.0)26.2(75.1)29.6TY4,8251,424.837.982.4TN1,8531,339300.0520.833.1(1.1)Ultra1,550643.0(0.4)24.7*1000美元的未平仓权益和合约SOFR期货风险5.004.504.003.503.002.502.000.500.0028-Mar月4月25日06-Jun20月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul1%0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%-4%-4%TY期货风险35%35%4.904.403.903.402.902.400.900.4028-Mar月428-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul30%25%20%15%10%5%0%TNTN期货风险28-Mar28-Mar4.904.403.903.402.902.400.900.40月25月4日09月25月4日0929-806-Jun06-Jun20-Jun04-Jul01--Jul16%14%12%10%8%6%4%2%0%TU期货风险6.005.004.003.002.001.000.0014-Mar28-Mar月4月25日14-Mar28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul月29-840%35%30%25%20%5%0%5.304.804.303.803.302.802.300.8045%40%35%30%25%20%5%0%FV期货风险5.204.704.203.703.202.702.200.700.2045%40%35%30%25%20%5%0%4.804.303.803.302.802.300.8050%45%40%35%30%25%美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告陡峭/平坦期货风险与5s/30s（LT）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)陡峭/平坦期货风险与5s/30s（ST）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)02018201900 02来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC前端期货风险与UST2y-3M票据（LT）前端期货定位风险（相当于10亿美元）UST2y减去前端期货定位风险（相当于10亿美元）UST2y（%）前端期货定位风险（相当于UST2y（%）020182019202000来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC后端期货风险与UST10y-3M票据（LT）UST10年少3M账单（UST10年少3M账单（bp）00后端期货风险与UST10y（后端期货风险与UST10y（ST）后端期货定位风险（相当于10亿美元）0来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC28-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-JulSOFR期货风险美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告CFTC杠杆基金期货头寸(SOFR、TU、FV、TY、TN、US、WN)截至2023年8月29日的一周更新正面+返回总计净头寸变化合同打开利息*合同29-8月22日-8月15日-8月SOFR10,478730.1296.1108.3120.1TU3,7585,382(1,356.9)(1,520.2)127.7(29.5)(39.3)35.0(33.0)41.9TY4,825(1,416.3)(48.0)(54.9)(26.3)TN1,8531,339(240.2)(442.6)(0.5)(25.4)(12.3)(6.3)(10.0)(1.8)Ultra1,550(642.1)28.8(13.8)(21.2)*1000美元的未平仓权益和合约TY期货风险4.704.203.703.202.702.200.700.2028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%TN期货风险5.004.504.003.503.002.502.000.500.008%6%4%2%0%-2%-4%4.704.203.703.202.702.200.700.2028-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%-18%TU期货风险6.005.004.003.002.000.000%-5%-10%-15%-20%-25%-30% -35% -40% -45%28-Mar月4月25日06-Jun2006-Jun20-Jun04-JulFV期货风险美国期货风险5.304.804.303.803.302.802.300.8028-Mar月4月25日06-Jun20月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%UL期货风险5.204.704.203.703.202.702.200.700.2028-Mar月4月25日06-月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%4.804.303.803.302.802.300.8028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul-30%-40%-50%美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告00陡峭/平坦期货风险与5s/30s（LT）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)0来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC前端期货风险与UST2y-3M票据（LT）前端期货定位风险（相当于10亿美元）UST2y减去前端期货定位风险（相当于10亿美元）00201820192020来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC后端期货风险与UST10y-3M票据（LT）UST10年少3M账单（UST10年少3M账单（bp）0201820192020来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC陡峭/平坦期货风险与5s/30s（ST）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)00022UST2y（%）前端期货定位风险（相当于UST2y（%）0后端期货风险与UST10y（ST）后端期货定位风险（相当于美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告CFTC交易商期货头寸(SOFR、TU、FV、TY、TN、US、WN)截至2023年8月29日的一周更新正面+返回总计净头寸变化合同打开利息*合同29-8月22日-8月15日-8月SOFR10,478(212.7)(313.4)(19.5)(19.2)TU3,7585,382(222.3)(662.1)(33.9)(14.6)22.0(33.3)(65.3)TY4,825(247.8)(29.0)(10.5)(37.5)TN1,8531,339(46.7)(142.5)(11.9)(5.6)(10.1)(25.5)(5.7)Ultra1,550(62.0)(6.1)(9.3)*1000美元的未平仓权益和合约TY期货风险5.004.504.003.503.002.502.000.500.000%-1%-2%-3%-4%-5%-6%28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-JulSOFR期货风险8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%5.004.504.003.503.002.502.000.500.0028-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-JulTU期货风险6.005.004.003.002.000.0028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%-9%-10%FV期货风险5.204.704.203.703.202.702.200.700.2028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%-16%TN期货风险4.704.203.703.202.702.201.701.200.700.2028-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul1%0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%美国期货风险5.204.704.203.703.202.702.201.701.200.700.200%-5%-10%-15%28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-JulUL期货风险4.604.103.603.102.602.100.6028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告陡峭/平坦期货风险与5s/30s（LT）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)00来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC前端期货风险与UST2y-3M票据（LT）前端期货定位风险（相当于10亿美元）UST2y减去前端期货定位风险（相当于10亿美元）0201820192020（bp来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC后端期货风险与UST10y-3M票据（LT）UST10年少3M账单（UST10年少3M账单（bp）00201820192020陡峭/平坦期货风险与5s/30s（ST）5s/30s(bp)更陡峭的期货定位风险（10y相当于105s/30s(bp)00UST2y（%）前端期货定位风险（相当于UST2y（%）50后端期货风险与UST10y（ST）后端期货定位风险（相当于0来源：摩根士丹利研究，CFTC来源：摩根士丹利研究，CFTC美国利率策略美国利率策略-研究头寸和流动报告CFTC其他贵重物品的期货头寸(SOFR、TU、FV、TY、TN、US、WN)截至2023年8月29日的一周更新正面+返回总计净头寸变化合同打开利息*合同29-8月22日-8月15日-8月SOFR10,478(158.8)(0.7)7.2TU3,7585,382234.6466.8(9.2)(9.4)42.0(25.5)TY4,825197.934.855.7(29.0)TN1,8531,33982.2(20.3)2.3(21.5)(2.9)(2.3)Ultra1,55029.7(16.2)3.94.3*1000美元的未平仓权益和合约TY期货风险28-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul5.004.504.003.503.002.502.000.500.008%6%4%2%0%SOFR期货风险5.004.504.003.503.002.502.000.500.0028-Mar月4月28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%-4%-4%TU期货风险6.005.004.003.002.000.0028-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%FV期货风险TN期货风险28-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul5.004.504.003.503.002.502.000.500.009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%美国期货风险28-Mar月4月25日28-Mar月4月25日06-Jun20-Jun04-Jul5.104.604.103.603.102.602.100.603%2%2%1%1%0%-1%-1%UL期货风险5.204.704.203.703.202.702.200.700.2028-Mar06-Jun20-Jun0428-Mar06-Jun20-Jun04-JulJul4月259%8%7%6%5%4%3%2%0%4.604.103.603.102.602.100.6028-Mar月4月2528-Mar月4月2506-Jun20-Jun04-Jul4%3%3%2%2%0%5050政变国债头寸细分（短期）TIPS头寸与10y突破（短期）政变国债头寸与UST10年（长期）主要经销商头寸（面值，020112013政变国债头寸与UST10y（短期） 0政变国债头寸细分（长期）0TIPS位置与10y突破（长期）主要经销商头寸（面值，十亿美元）25TIPS10y盈亏平衡(bp)0主要经销商头寸（面值，十亿美元）255020112013201520170政变机构头寸与3yOAS（短期）MBS头寸与CCOAS（短期）公司头寸与利差（短期）政变机构的位置与3yOAS（长期）主要经销商头寸（面值，十亿美元）70代理3yOAS（bp）02011201320150主要经销商头寸（面值，十亿美元）16代理3yOAS（bp）8642005MBS头寸与CCOAS（长期）主要经销商头寸（面值，十亿美元）120MBSCCOAS(bp)020112013201500公司头寸与利差（长期）主要经销商头寸（面值，十亿美元）45公司利差（bp）40500主要经销商头寸（面值，十亿美元）35公司利差（bp）50UST/机构债务与UST2s10s曲线（短期）MBS与OAS当前息票（短期）现金资产与存款（短期）UST/机构债务与UST2s10s曲线（短期）MBS与OAS当前息票（短期）现金资产与存款（短期）UST/机构债务与银行存款（短期）银行存款（十亿美元财政部/机构债务银行存款（十亿美元财政部/机构债务（十亿美元） 175MBS与银行存款（短期）MBS（十亿MBS（十亿美元）)MBSCC（bp)0C&I贷款与存款（短期）银行存款（十亿美元）C&银行存款（十亿美元）11,800）现金资产（十亿美元）银行存款现金资产（十亿美元）11,8002,4000国库券购买与UST5y（ST）国库券购买与UST5y（ST）财政部与机构债务/MBS控股公司（LT）FCB总控股公司（十亿美元）财政部与机构债务/MBS购买偏差（ST）100万滚动采购偏差（十亿美元）UST购买速度超过代理债务/MBS购买 机构债务/MBS购买超过国债购买 财政部购买与UST2s5s（LT）100万滚动国债购买（十亿美元）UST2s5s(bp)100万滚动国债购买（十亿美元）000代理债务/MBS购买与代理OAS（LT）500代理债务/MBS购买与代理OAS（ST）50050 P-STRIPS通知-每月变动（十亿50每月P条变动：$0.0B（总剥离：196.5B）0P-STRIPS通知-每月变动（十亿美元）10s30s利差(bp)5010s30s价差2049-2053年每月P条变动：$0.0B（总剥离：196.5B）10s30s价差0P-STRIPS通知-每月变动（十亿美元）15s利差（bp）6.0年每月P条变动总剥离50P-STRIPS通知-每月变动（十亿美元）30y收益率（%）50 2049-2053年每月P条变动：$0.0B（总剥离：196.5B）30y4HY与滚动IG指数货币市场（亿美元）65430210来源：摩根士丹利研究，Simfund股本0-90免税（Munis）债券基金（十亿美元）10Y收益率-反向(%)500.91.41.92.42.93.43.9来源：摩根士丹利研究，Simfund总回报基金与10Y收益率总回报基金（十亿美元）10Y收益率-反向(%)HY（十50摩根士丹利研究，Simfund2001每月流量（十亿美元）平均流量（十亿美元 3个月6个月Nov22Dec22Jan23私人+官方202220232023年化YTD71749441(37)(117)(10)75461151127(20)(2)2922298(41)(3)138401255014(0)(0)(227)每月流量（十亿美元）平均流量（十亿美元 3个月6个月Nov22Dec22Jan23私人+官方202220232023年化YTD71749441(37)(117)(10)75461151127(20)(2)2922298(41)(3)138401255014(0)(0)(227)(330)(28)国债595541359201814313041(10)51(2)2(3)00(0)(28)22809709366444206321214(2)5593551342T型票据票据和债券GSE债务和MBSDebtMBS1,2CorporatesDebtABS1,2Equities长期(总计)Private6331111(0)23770382907922662260(2)62997928751128112710789991876(28)(248)(21)92711659760171122121(211)(241)(20)89995379长期(总计)(17)(3)(57)国债019(35)T型票据132211票据和债券(13)(2)(46)GSE债务和MBS1,2(0)(3)(3)Corporates01(1)Equities(4)1(7)(5)15(21)(19)3(22)(182)(9)(173)(423)131(554)(35)11(46)(2)0(3)66(36)(3)17(8)(1)(16)(89)(7)(0) (2) (23)(26)(107)(688)(57)1月TIC数据国外流量（按资产类别）1月份更新的头寸和流动报告国债594576T型票据(9)23(21)票据和债券672297GSE债务和MBS1,21491Corporates19121Equities4754(20)长期(总计)官方1479679来源：美国财政部摩根士丹利研究9.17.96.86.35.81.40.7-1.20.5-0.5-0.3-0.4-1.626.720.113.68.68.47.16.77.4123456789 -9.4-9.4-7.7-5.1-3.4-2.8-2.0-1.7-1.40.5-7.7-0.10.0-0.5-4.93.27.24.33.5123456789来源：美国财政部摩根士丹利研究1月份更新的头寸和流动报告1月TIC数据国外流量（按国家）9080706050403020 5022：石油出口商$0.035：新加坡$0.365：台湾$-0.3CFTC每周发布一份交易者承诺报告（COT按交易者类别-商业和水平。其中，我们跟踪非商业净头寸，作为活跃投资者定位CME期货头寸包括欧洲美元（ED）和国债期货（TU，头寸。我们跟踪这些一级交易商头寸与这些资产各自的价格行为（例如，跟踪大型国内特许商业银行的非季节性调整头寸。具体来说有四个系列都与银行存款作图，以查看银行将钱放在哪里。务/MBS偏差（通过从国债流量中减去机构/MBS流量计算，正数表示对金和股票基金。这使我们了解了散户投资者正在用财政部国际资本（TIC）报告系统收集长期证券交易数据，用于两种公共量（相对于MBSCCOAS），外国国库券流量（相对于6个月国库券），），跟踪外国账户在做什么，因为这对于某些资产类别，如国债，摩根士丹利研究中的信息和意见由摩根士丹利和/或摩