垃圾焚烧发电行业研究报告

北京科林皓华环境科技发展有限责任企业垃圾焚烧发电行业投资分析汇报伴随“垃圾围城”的现象越来越严重，垃圾焚烧发电项目在各都市纷纷上马。垃圾焚烧发电作为固废处理和余热运用的经典项目，属于国家政策明确支持的节能减排项目。为深入分析垃圾焚烧发电行业存在的风险和商业机会，更好地选择项目和判断风险，展开了对垃圾焚烧发电行业研究。一、垃圾焚烧处理行业概况（一）处理方式及特点目前，生活垃圾的基本处理方式有三种，即卫生填埋、焚烧（发电）和堆肥，三种方式各有优缺陷和合用性，详见下表：表1：三种垃圾处理方式的对比重要长处重要缺陷合用性卫生填埋操作简朴；运行费用低。占地面积大；恶臭污染较重；需要铺设大面积的防渗膜；需要处理填埋气和渗滤液；对地下水和土壤有威胁。人少地多的地区，例如我国中西部都市。焚烧发电占地面积小；减量化效果明显（体积减小95%，重量减少75%）；无害化较彻底；垃圾资源化运用（回收电能和热能）。投资大；产生二恶英；对垃圾热值规定较高。人多地少的地区，例如我国东部发达都市。堆肥资源化效果明显。对垃圾中有机质含量规定较高；肥料中重金属含量不好控制，也许污染农田土壤；肥料销售半径和竞争力有限。用的比较少，合用于肥料运送半径适中、销路有保障的地区。（二）处理现实状况1、国际现实状况。目前部分发达国家生活垃圾处理处置状况如下：表2：部分发达国家生活垃圾处置状况（%）国别卫生填埋焚烧堆肥处理率美国70255100日本28661.495.4德国7125197英国8910＜1100法国60102090荷兰612316100瑞士15701499意大利86131100瑞典65332100丹麦32662100比利时6227998新西兰64306100澳大利亚652411100从表中可以看出，由于受填埋场地的制约，部分发达国家重要采用焚烧方式处理生活垃圾（如表中的瑞士、日本和丹麦的生活垃圾焚烧比例均高于60%，）。按生活垃圾年焚烧处理能力分析，欧盟居首，19国家占38%，日本占24%居另一方面，美国占19%居第三，东亚部分地区（中国、中国台湾、韩国、新加坡、泰国等）占15%，其他地区（俄罗斯、乌克兰、加拿大、巴西、摩纳哥等）占4%。据欧洲垃圾发电企业联盟（CEWEP）记录，全世界生活垃圾焚烧厂共有约2100座，其中生活垃圾焚烧发电厂约1000座；总焚烧处理能力约为62.1万吨/日，年焚烧生活垃圾量约为1.65亿吨，相称于中国都市生活垃圾年清运量。2、国内现实状况。中国年产垃圾6亿吨，其中设市都市垃圾1.55亿吨，占全世界都市垃圾年产量的30%。中国的垃圾仅都市垃圾部分得到安顿处理，其他将近70%的垃圾尚未进行妥善处置。得到处理的都市垃圾，填埋处理方式占82.7%，焚烧方式占15%。不过目前中国都市生活垃圾累积堆存量已达70亿吨，东部发达地区填埋用地日渐紧张，“垃圾围城”的形势越来越严峻。二、国家政策导向从国家政策导向上看，我国各级政府对垃圾焚烧发电产业的鼓励力度较大，颁布了一系列政策法规鼓励垃圾焚烧发电产业，其中比较重要的法规及关键内容如下：（一）国家级规划计划1、《全国都市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》。减少东部地区、经济发达地区的原生生活垃圾填埋量，节省土地资源，鼓励选用先进的焚烧处理技术。到“十一五”末，东部地区设市都市的焚烧处理率不低于35%。2、《全国城镇环境卫生“十一五”规划》（建城[]243号）。东部地区：垃圾处理应以卫生填埋为基础，在具有条件的都市，鼓励采用以焚烧为主或与生化处理技术多种方式进行有机组合；西南地区：现阶段可以卫生填埋处理为主，伴随经济的发展，逐渐加大焚烧或生化处理技术的使用比例；西北地区：生活垃圾处理以卫生填埋技术为主；中部地区和东北地区：生活垃圾处理现阶段应以卫生填埋为主，适度发展其他处理工艺。3、《可再生能源发展“十一五”规划》（发改能源[]610号）。到，建成垃圾发电装机容量50万千瓦。重点在经济较发达、土地资源稀缺地区，尤其是南方地区的大都市（重要是直辖市、省会都市和沿海及旅游都市）建设垃圾焚烧发电厂。4、《中国应对气候变化国家方案》（国发〔〕17号）。大力推进生物质能源的开发和运用，在经济发达、土地资源稀缺地区建设垃圾焚烧发电厂。大力研究开发和推广运用先进的垃圾焚烧技术，提高国产化水平，有效减少成本，增进垃圾焚烧技术产业化发展。（二）国家优惠政策一是《中华人民共和国企业所得税法实行条例》（）、《有关公布环境保护节能节水项目企业所得税优惠目录[试行]的告知》（财税[]166号）规定垃圾焚烧项目可以享有企业所得税优惠政策。二是《有关资源综合运用及其他产品增值税政策的告知》（财税〔〕156号）规定垃圾焚烧发电项目实行增值税即征即退的政策。三是《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行措施》（发改价格[]7号）明确了垃圾焚烧发电电价补助政策及实行期限。四是《中华人民共和国可再生能源法（修正案）》（(中华人民共和国主席令第二十三号，将于4月1日开始实行）为垃圾焚烧发电项目的电力并网和收购提供了保障。（三）针对垃圾焚烧发电项目的约束性政策一是《有关深入加强生物质发电项目环境影响评价管理工作的告知》（环发〔〕82号）规定，现阶段采用流化床焚烧炉处理生活垃圾作为生物质发电项目申报的，其掺烧常规燃料质量应控制在入炉总质量的20%如下。其他新建的生物质发电项目原则上不得掺烧常规燃料。国家鼓励对常规火电项目进行掺烧生物质的技术改造，当生物质掺烧量按照质量换算低于80%时，应按照常规火电项目进行管理。二恶英排放浓度应参照执行欧盟原则（现阶段为0.1TEQng/m3）。二是《都市生活垃圾管理措施》（中华人民共和国建设部令第157号，）第二十七条规定，都市生活垃圾焚烧厂的注册资本不少于人民币1亿元。三是《有关深入加强生物质发电项目环境影响评价管理工作的告知》（环发〔〕82号）规定，新改扩建项目环境防护距离不得不不小于300米。三、我国垃圾焚烧发电行业市场分析（一）重要技术流派目前垃圾焚烧发电设备的技术流派重要包括两种：炉排炉工艺和流化床工艺。两种垃圾焚烧设备的比较见下表。表3：垃圾焚烧炉的类型及优缺陷炉排炉工艺流化床工艺工艺简介垃圾通过进料斗进入倾斜向下的炉排（炉排分为干燥区、燃烧区、燃尽区），由于炉排之间的交错运动，将垃圾向下方推进，使垃圾依次通过炉排上的各个区域（垃圾由一种区进入到另一区时，起到一种大翻身的作用），直至燃尽排出炉膛在炉膛内加入大量的石英砂，将石英砂加热到600℃以上，并在炉底鼓入200℃以上的热风，使热砂沸腾起来，再投入垃圾。垃圾同热砂一起沸腾燃烧。垃圾热值规定1200kcal/kg（5040kJ/kg）以上800kcal/kg（3360kJ/kg）以上辅助燃料油煤长处技术成熟；对垃圾成分和质量规定低；预处理简朴；飞灰量少；除渣系统稳定；燃烧过程控制简朴；运行成本较小。设备较廉价，投资较小；国产率高；燃烧充足；运行稳定；使用寿命长；热效率相对较高。缺陷价格昂贵；维护成本高；关键技术在国外；对炉排耐热性规定高；燃烧不及流化床充足；体积大。必须进行预处理；飞灰产生量大；操作过程气流量大；满负荷操作时间相对较低；必须掺煤，收益受煤价波动影响大；运行成本较高。合用范围垃圾热值较高、政府财力充沛、国企运行垃圾热值较低、政府财力有限目前，单炉日处理垃圾量为300-500吨的国产焚烧设备已经比较成熟，单炉日处理垃圾量不小于500吨的选用进口焚烧设备更为稳妥。（二）既有产能截至9月，全国共建设生活垃圾焚烧厂100座，其中建成56座，在建44座，总处理能力9.2万吨/天。超过70%的生活焚烧厂集中在我国经济最为发达的东部地区，广东、浙江、江苏和4个直辖市（北京、上海、天津、重庆）位居前四位，合计占全国生活垃圾焚烧处理总量的近60%。80%以上的生活垃圾焚烧厂是近5年兴建的。我国重要生活垃圾焚烧厂地辨别布见下表：表4：我国生活垃圾焚烧厂地辨别布地区数量（座）规模（吨/日）比例（%）广东省181591517浙江省181326014江苏省151308014直辖市101259514其他地区393754041合计10092390100炉型分类记录见下表。表5：我国生活垃圾焚烧厂炉型分类记录类型数量（座）处理规模（吨/日）处理规模比例（%）引进设备炉排炉焚烧厂343583538.8引进技术炉排炉焚烧厂111175012.7国产炉排炉焚烧厂181288513.9流化床焚烧厂373192034.6合计10092390100（三）市场主体国内从事垃圾焚烧发电的投资商约有40-50家，市场上比较活跃的重要是有上海环境集团、北京金州、天津泰达、重庆三峰、威立雅、厦门创冠、深能源、温州伟明、中国环境保护企业、光大国际、清华同方、绿色动力、上海浦发集团、中科通用、锦江集团、日本荏原。以上企业分为四类：1、政府主导型企业。由地方政府出资建设垃圾发电项目，企业作为政府建设这一项目的平台。如上海环境集团有限企业、泰达股份(000652)、中国环境保护企业、北京市环卫集团有限企业、南海发展（600323）、上海浦东发展（集团）有限企业等。2、专业投资运行型企业。引进他人的技术、专注于以BOT模式建设和运行垃圾发电项目的企业，该类企业以运行管理为主。如威立雅环境服务（中国）有限企业、金州环境股份有限企业、北京桑德环境保护集团有限企业、合加资源（000826）、中国光大国际有限企业（00257.hk)等。3、工程投资型企业。使用独立开发的技术，并以此为基础，对垃圾发电项目提供从工程建设到运行管理服务的企业，该类企业以工程建设为主。如百玛士环境保护科技有限企业、杭州锦江集团、北京中科通用能源环境保护有限责任企业、重庆三峰卡万塔环境产业有限企业、绿色动力控股集团有限企业、伟明集团有限企业、清华同方等。4、中介、征询企业。如中化国际招标有限责任企业、通用技术征询顾问有限责任企业、上海济邦征询有限企业、国信招标有限责任企业等。在既有的100个垃圾焚烧发电项目中，重要投资方的市场占有状况如下。表6：我国生活垃圾焚烧厂市场主体记录类型数量（座）规模（吨/日）比例（%）上海环境集团791009.8中国节能投资企业890509.7温州伟明集团965607.1杭州锦江集团763506.9中科能源环境保护853305.8中国光大国际546005.0重庆三峰卡万塔342004.5深圳绿色动力542004.5合计444034053.3（四）运行模式3月19日，建设部公布《市政公用事业特许经营管理措施》，垃圾处理开始实行特许经营管理。垃圾发电项目具有前期投资大、运行成本相对较低的特点，目前重要采用BOT（建设-经营-转让）和BOO（建设-拥有-运行）两种模式，特许经营期一般在25-30年之间。1、重要法律文献《都市生活垃圾处理特许经营协议》、《购售电协议》、《并网调度协议》为垃圾焚烧发电类项目建设与运行的最重要的三大协议。（1）特许经营协议。特许经营协议是垃圾焚烧发电项目建设最重要的法律授权文献，由运行企业与当地人民政府或其授权的部门签订，重要内容包括：特许经营期限；垃圾供应覆盖范围、供应时间、数量和质量；垃圾处理补助价格、价风格整方式、支付时间与方式等。特许经营协议对于日供应垃圾的数量一般使用采用照付不议的条款。结算时的实际垃圾处理量由当地环卫部门出具证明。（2）购售电协议。一般状况下，由物价局审批垃圾焚烧发电项目的优惠电价，运行企业与电网企业签订购售电协议。（3）并网调度协议。指运行企业与电网企业签订的电力并网协议。根据《中华人民共和国可再生能源法（修正案）》垃圾发电的所有电量可所有上网，同步由于垃圾焚烧发电项目的电量与其他类型发电项目的电量相比较小，故并网也相对轻易。2、收入来源垃圾焚烧发电项目的重要收入来源包括垃圾补助、上网电价、供热收入、售渣收入等，其中发电和供热收入的增值税即征即退，垃圾补助收入免缴营业税。这些收入项目中，垃圾补助收入、上网电价和税收优惠为关键收入来源。（1）垃圾处理补助。目前我国各地垃圾处理补助费的高下与采用的焚烧设备的成本关系亲密。其中成本较高的炉排炉，补助相对较高（最高到达200元/吨，出目前上海）。流化床价格相对廉价，补助相对较低，一般在50-80元/吨之间。基本对应关系见下表。表7：我国垃圾焚烧处理补助费状况设备每吨投资额垃圾补助费引进设备炉排炉45～50万元80～150元/吨引进技术炉排炉40～45万元60～130元/吨国产炉排炉30～35万元50～110元/吨国产流化床25～30万元30～90元/吨（2）发电量收购与上网。垃圾焚烧发电在发电类型上属于可再生能源发电中的生物质发电。7月25日，国家电监委公布《电网企业全额收购可再生能源电量监管措施》，规定电网企业全额收购其电网覆盖范围内可再生能源并网发电项目上网电量。12月26日通过的《中华人民共和国可再生能源法》（修正案）规定，电网企业应当与按照可再生能源开发运用规划建设，依法获得行政许可或者报送立案的可再生能源发电企业签订并网协议，全额收购其电网覆盖范围内符合并网技术原则的可再生能源并网发电项目的上网电量。根据以上两条规定，垃圾焚烧发电类项目的发电量和上网具有法律保障。（3）上网电价补助。根据《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行措施》（发改价格[]7号），电价原则由各省（自治区、直辖市）脱硫燃煤机组标杆上网电价加补助电价构成。电价补助原则为0.25元/kW·h。发电项目自投产之日起，内享有电价补助；运行满后，取消电价补助。自起，每年新同意和核准建设的发电项目的电价补助比上一年新同意和核准建设项目的电价补助递减2%。（4）税收优惠。《中华人民共和国企业所得税法实行条例》（）规定，企业从事前款规定的符合条件的环境保护、节能节水项目的所得，自项目获得第一笔生产经营收入所属纳税年度起，第一年至第三年免征企业所得税，第四年至第六年减半征收企业所得税。12月31日财政部、国家税务总局、国家发展改革委联合公布的《有关公布环境保护节能节水项目企业所得税优惠目录[试行]的告知》（财税[]166号）中明确将生活垃圾焚烧列入目录。《有关资源综合运用及其他产品增值税政策的告知》（财税〔〕156号）规定，“对销售下列自产货品实行增值税即征即退的政策”，其中包括“以垃圾为燃料生产的电力或者热力。垃圾用量占发电燃料的比重不低于80%，并且生产排放到达GB13223-第1时段原则或者GB18485-的有关规定。所称垃圾是指都市生活垃圾、农作物秸杆、树皮废渣、污泥、医疗垃圾”。根据以上规定，垃圾焚烧发电项目享有所得税减免和免增值税的优惠政策。3、既有运行模式中存在的重要问题（1）垃圾处理费征收。目前我国都市生活垃圾处理费征收机制尚不成熟，虽然6月28日，国家计委、财政部、建设部、环境保护总局等四部委颁布了《有关实行都市生活垃圾处理收费制度增进垃圾处理产业化的告知》，不过执行效果差强人意，导致了目前垃圾处理补助几乎全靠财政支出的局面，为企业稳定运行留下了风险，不利于垃圾处理的产业化。（2）电价补助机制不完善。虽然国家规定垃圾焚烧发电可以享有可再生能源发电的0.25元的电价补助，不过目前实际实行的状况是基本上只有部分采用炉排焚烧炉的项目得到国家补助。由于缺乏掺煤量的计量机制，采用流化床焚烧炉的项目尚未得到国家补助，目前此类项目享有的是地方政府的补助政策，例如浙江省补助0.04263元，山东省补助0.25元等。实际上，垃圾热值高下受季节影响会有一定波动，例如夏天垃圾中瓜果较多，水分较高，热值较低，秋天落叶较多，热值较高。当热值较低时，流化床焚烧炉采用掺煤的方式提高热值，维持炉温；炉排炉焚烧炉采用喷油的方式来辅助燃烧。国家目前正在酝酿出台新的监控措施，据理解新监控措施的基本思绪是记录企业实际消化的垃圾量，根据一定措施计算其应发电量，在此基础上进行电价补助，从而避开辅助燃料对补助政策的干扰。4、前景针对困扰垃圾发电投资企业的垃圾处理补助保障问题，国家发改委已明确表态将全面推行垃圾处理收费制度，并提高收费原则。此外，伴随技术的进步，垃圾焚烧处理的成本逐渐减少，垃圾发电行业将趋于稳定发展，重要表目前垃圾来源稳定、电力上网不受限、可以与供热结合以提高收益等方面。（五）投入产出分析1、建设成本垃圾焚烧发电厂的建设成本与采用的焚烧设备、技术有亲密关系，总体投资状况见下表。表8：垃圾焚烧发电厂投资估算采用设备吨投资500吨焚烧炉1000吨焚烧炉引进设备炉排炉45～50万元2.25-2.5亿元4.5-5亿元引进技术炉排炉40～45万元2-2.25亿元4-4.5亿元国产炉排炉30～35万元1.5-1.75亿元3-3.5亿元国产流化床25～30万元1.25-1.5亿元2.5-3亿元2、运行成本。垃圾焚烧发电企业的运行成本重要包括辅助燃料（煤炭或油）、维修、折旧、管理、财务、人力、材料（如活性炭）等。建成投产后的处理成本大为50-90元/吨。3、收入来源。重要收入来源包括垃圾处理补助、售电收入、税收优惠、供热收入、售渣收入等。根据有关资料测算，日处理垃圾量规模800吨以上的流化床锅炉的上网电价为0.5元，垃圾补助为50-70元时为盈亏平衡点。4、投入产出分析。从总体看，垃圾发电厂电费收入占70%－85%左右，垃圾处理费收入占15%－30%左右，内部收益率8-12%，投资回收期8-。（六）市场潜力1、全国（1）垃圾处理基本状况。我国全国660个设市都市的垃圾产生量是3.52亿吨，其中焚烧占15%。若加上非设市县市产生的垃圾和未处理的垃圾，垃圾焚烧量仅占全国垃圾产量的5%左右。（2）垃圾焚烧市场潜力。《全国都市生活垃圾无害化处理设施建设“十一五”规划》指出，“在经济发达、生活垃圾热值符合条件、土地资源紧张的都市，可加大发展焚烧处理技术：新增都市生活垃圾无害化处理能力24.2万吨/日，其中垃圾焚烧厂6.66万吨/日，占27.5%；新增都市生活垃圾无害化处理设施479项，其中垃圾焚烧厂82座，占17.1%”。由此计算平均单个垃圾焚烧厂的处理规模为810吨/天。《可再生能源发展“十一五”规划》（发改能源[]610号）中提到，到，建成垃圾发电装机容量50万千瓦。假设焚烧发电的垃圾处理量到达垃圾总量的30%，则到需要新建焚烧能力13.1万吨/天。相称于新建处置能力500吨/天以上的大型垃圾焚烧装置150处，新增发电总装机1152兆瓦；新建处置能力150-500吨/天的垃圾焚烧装置140处，新增发电总装机420兆瓦。届时垃圾焚烧发电总装机将到达兆瓦以上。以上数听阐明，垃圾焚烧发电行业市场潜力较大。（3）投资金额预测。“十一五”期间，都市生活垃圾无害化处理率要到达70%，有关设施建设规划总投资589亿元。根据《-中国垃圾发电行业投资分析及前景预测汇报》的数据，估计全国垃圾发电行业年投资额将高达800亿元，到，全国将新增垃圾发电装机容量约330万千瓦。2、经典省市目前我国诸多省市正在规划建设垃圾焚烧发电项目，例如：（1）北京。北京市委市政府《有关全面推进生活垃圾处理工作的意见》（4月28日），明确提出要“积极推进生活垃圾焚烧处理”，“垃圾焚烧、生化处理和填埋比例为2：3：5，实现城区原生垃圾零填埋；比例为4：3：3，基本满足不一样成分垃圾处理的需要，实现全市原生垃圾零填埋”。《北京市重点建设项目计划》的生态环境项目中，“海淀区六里屯垃圾焚烧发电厂”、“阿苏卫生活垃圾焚烧发电厂”均在列。今明两年北京将动工建设阿苏卫焚烧厂、北天堂焚烧厂、董村综合处理厂，以及高安屯、六里屯、房山、平谷等生活垃圾综合处理厂。开始，建设梁家务焚烧厂、南宫焚烧厂，启动阿苏卫焚烧厂二期，建成后，全市的生活垃圾焚烧日处理能力将到达1.1万吨，焚烧比例提高到40%。（2）广州。广州生活垃圾处理方式正在由填埋为主转向焚烧为主，估计到，全市生活垃圾在正常状况下，均将首先采用焚烧方式处理。（3）福建。到要建成23座焚烧厂，垃圾焚烧处理比例将提高到70%以上。福建省政府公布的重点项目名单中就包括10个垃圾焚烧发电项目。3、垃圾焚烧设施建设地区推进我国垃圾焚烧电厂建设的首选区域为东部沿海都市，另一方面为辽宁——河北——河南——湖北——广西等中部地区，东北地区和西部地区地广人稀，将以填埋为主。四、风险点分析（一）民意问题目前垃圾焚烧发电项目最大的风险为民意风险，对此政府方面既需要推广垃圾焚烧发电，又必须对民众的抗议做出一定让步，因此频频出现垃圾焚烧发电项目停建现象。垃圾焚烧过程中，会产生一类特性污染物，即二恶英，该物质会伴随焚烧烟气排放进入大气。由于二恶英具有剧毒性和持久性两大特性，近年来，围绕垃圾焚烧过程中的二恶英控制问题争论不停，部分地区的垃圾焚烧项目遭到当地民众抗议。自北京六里屯项目因民众反对被环境保护部叫停缓建后，至今全国已发生多起被迫停建的案例，例如江苏吴江、广东番禺等，使得因二恶英引起的民众反对问题成为垃圾焚烧发电项目的一大风险。不过民众没有认识到，实际上垃圾填埋同样存在大量二次污染问题，且占地面积太大，部分人口稠密的东部都市已经无地可填。替代垃圾焚烧和垃圾填埋的综合处理方式成本太高，技术还不成熟，发达国家也在面对相似困境。根据最新的媒体报道可以看出，广州等地的民众已基本承认看待生活垃圾的管理应遵照循环经济理念,其管理优先原则是:首先是实行源头减量,尽量少产生生活垃圾；另一方面是对产生的生活垃圾尽量进行资源回收运用,其中包括尽量对可生物降解的有机物进行生物处理；在此基础上对垃圾进行焚烧处理并回收热能；最终对剩余物进行填埋处置。从地区公平的角度出发，都市生活垃圾理应当地产生，当地处理。针对垃圾焚烧发电项目的民众抗议问题，也是我国建设公共类项目民主进程的缩影。伴随政府建设公共类项目的流程越来越透明，民众已逐渐认识到，发达地区在用地紧张的状况下，只能采用焚烧的方式进行无害化处理。实际上垃圾焚烧发电项目的民意问题的关键在于提高监管的透明度,建立公众参与、公开监督机制,保障公众的知情权。二恶英简介、争论状况、民众抗议、官方态度等状况详见附件。（二）投资主体和三大协议各类主体投资垃圾焚烧发电项目的重要动机是由于垃圾焚烧发电产业属公用设施，原料稳定，且有一定垄断性，从政策层面，可再生能源电价和垃圾处理费上涨趋势明显，可预见的未来收益将越来越好。同步该类项目属于环境保护项目，有助于提高企业形象，近年来垃圾焚烧发电一直是国外证券市场IPO的热门项目。考虑到垃圾焚烧发电项目投资较大，回收期较长，且具有较强的专业性。特许经营协议、购售电协议、并网协议等三大协议齐备是规避运行风险的重要内容。（三）其他风险对于流化床焚烧炉，要考虑煤价波动对收益的影响，煤价不小于500元时经济可行性较差。焚烧炉烟气处理搜集的飞灰是危险废物，其处理成本受政策影响较大，具有政策风险。五、投资影响原因（一）三大协议垃圾焚烧发电项目的运行机制重要由“三大协议”保障，根据既有项目的运行状况可考虑用如下方式进行控制。一是在特许经营协议中应规定垃圾补助价格的定价和调价机制、与电价的联动机制和照付不议条款；二是在建成发电前应具有特许经营协议、购售电协议、并网调度协议。（二）日处理规模规模在800-1000吨/天的垃圾焚烧电厂技术成熟、收益可靠、风险较小，可优先考虑。其他担保条件很好的项目，亦不应低于600吨/天。（三）垃圾热值判断根据研究，垃圾热值与经济发达程度成正比关系。我国属于发展中国家，除少数大都市的垃圾热值较高外，多数都市生活垃圾热值偏低，重要原由于分类机制匮缺，回收运用量较小，入炉垃圾缺乏分选等。都市垃圾热值可以通过天然气使用率即气化率来间接反应。选择项目时，可优先考虑气化率在90%以上或垃圾热值在800大卡以上的都市。（四）选址首先要到达国家规定的300米环境防护距离原则，规避法律风险；另一方面要尽量远离居民区。（五）投资回收期垃圾焚烧发电项目目前重要采用BOT和BOO两种模式，特许经营期在25-30年之间。BOT模式：内部收益率一般为10-12%，回收期8-；BOO模式：内部收益率一般为8-10%，回收期10-。可优先支持投资回收期以内的项目。（六）现金流与还款以萧山锦江为例，日处理1000吨规模的项目，每年约有2500-3000万元净现金流入，按3亿元的总投，还款期可设置为8-。（七）公众参与规定公开、透明、全面的征求当地民众意见，评价其意见征求程度和采纳程度。六、研究结论政策方面：由于垃圾焚烧的减量化效果明显、无害化彻底、且能对焚烧热量进行资源化运用，“十一五”期间国家和地方政府均鼓励人口稠密都市发展垃圾焚烧项目，政府但愿推进垃圾焚烧项目以处