农产品研究跟踪系列报告（77）：仔猪价格环比加速回落糖价有望再上新阶

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年09月17日超配农产品研究跟踪系列报告（77）仔猪价格环比加速回落，糖价有望再上新阶超配生猪：整体周期下行，短期弱势震荡。本周生猪价格16.52元/公核心观点：看好生猪及黄鸡布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：中关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新产品研发进展。5）肉制品：今年猪价整体同比预计回落，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向好机会。7）种植链：后续转基因商业化落地后，看好技术领先种企迎来成种植链推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、行业研究·行业周报农林牧渔超配·维持评级证券分析师：鲁家ujiarui@S0980520110002联系人：江海ianghaihang@证券分析师：李瑞iruinan@S0980523030001资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理《农产品研究跟踪系列报告（74）-本周全国生猪均价环比上涨0.06%，仔猪均价环比上涨4.76%》——2023-08-14《农林牧渔2023年8月投资策略-看好生猪养殖板块布局，关注种业周期与成长催化》——2023-08-08《农产品研究跟踪系列报告（73）-本周全国生猪均价环比上涨6.64%，仔猪均价环比上涨0.04%》——2023-08-01《农林牧渔2023Q2基金持仓分析-生猪养殖持仓持续提升，种业优质标的获得青睐》——2023-07-24《农产品研究跟踪系列报告（72）-本周全国生猪均价环比下跌1.28%，仔猪均价环比下跌2.87%》——2023-07-17本周重点公司盈利预测公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元百万元）2023E2024E2023E2024E002840华统股份买入14.158,6730.011.151415603477巨星农牧买入26.2013,260-0.281.40-94002714牧原股份买入40.48221,2370.962.7942000895双汇发展买入26.5291,8831.761.89000998隆平高科买入14.4619,0430.270.385438资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告 5 82.1生猪：整体周期下行，短期弱势震荡 82.2白鸡：毛鸡行情低迷，鸡苗价格触底 102.3黄鸡：本周价格回调，关注旺季需求 112.5鸡蛋：旺季备货尾声阶段，等待价格回调 122.6大豆：明年上半年南美大概率丰产，短强长空 142.7玉米：国内增产，供需双旺，价格震荡 152.8白糖：继续看多，价格有望再上台阶 162.9橡胶：合成橡胶带动天然橡胶，交易性看多 173、行业动态与市场行情 183.1行业动态 183.2板块行情 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告图表目录图1：本周生猪价格环比上涨0.18%（元/千克） 9图2：本周仔猪价格环比下降6.96%（元/千克） 9图3：本周出栏均重缓增，整体压栏压力不大（kg） 9图4：本周50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头） 9图5：本周屠宰量环比提升，节前需求开始增加（头） 9图6：本周白条猪价震荡下行，市场供应仍处宽松（元/kg） 9图7：本周冻品库容率微降，仍处相对高位（%） 10图8：本周标肥猪差价缩小，预计后续肥猪需求好转（元/kg） 10图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 11图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 11图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 11图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 11图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 12图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 12图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 12图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 12图17：本周鸡蛋价格环比微涨 13图18：本周蛋鸡养殖成本环比下降、盈利环比提升 13图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 13图20：本周淘汰鸡数量环比微降，淘汰积极性不高 13图21：本周鸡蛋主销区销量环比回落 14图22：本周鸡蛋库存环比下降，整体轻仓为主 14图23：今年北美产区整体偏干 14图24：美国大豆优良率处于近年来偏低水平 14图25：国内大豆现货价近期持续回升（元/吨） 15图26：大豆国际期货收盘价高位震荡（美分/蒲式耳） 15图27：国内玉米现货价(元/吨)近期有所反弹 16图28：近期国际玉米期货收盘价持续下探 16图29：本周糖11主连累计涨幅为2.74% 17图30：消费旺季来临，国内糖工业库存不足90万吨 17图31：本周天然橡胶和合成橡胶指数延续上涨 18图32：国内轮胎出口今年表现较好 18图33：生猪养殖主要企业月度出栏情况：8月龙头猪企出栏节奏加快（单位：万头） 18图34：本周三级板块涨跌幅（%9.11-9.15） 19请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表1：本周农产品基本面数据汇总 5表2：生猪基本面数据汇总 8表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 10表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 11表5：鸡蛋基本面数据汇总 12表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 14表7：全球大豆供需平衡表：产量、压榨量、库存预期下调，库销比预期环比略升 15表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 15表9：玉米基本面数据汇总 16表10：全球玉米供需平衡表：全球产量预期上调、消费预期下调，库销比预期环比略升 16表11：中国玉米供需平衡表：国内22/23产季出口上调，23/24产季期末库存随之上调 16表12：白糖基本面数据汇总 17表13：橡胶基本面数据汇总 17表14：本周重要公告：隆平高科拟并表隆平发展，部分养殖企业现金流紧张 19表15：农林牧渔板块本周个股涨跌幅排行榜（9.11-9.15） 20请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告1、本周观点及数据总结生猪：整体周期下行，短期弱势震荡短期指标本周上周环比同比数据来源生猪价格（元/kg）16.5216.490.18%-29.22%钢联数据标肥价差（元/kg）-0.35-0.362.78%-2.94%钢联数据屠宰量（万头）85.5585.390.19%20.72%钢联数据出栏均重（kg）121.46121.330.11%-2.66%钢联数据鲜销率89.4789.420.06%-2.47%钢联数据库容率24.4324.50-0.29%17.45%钢联数据8月环比同比90kg以上的中大猪占比36.2835.861.17%-1.84%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比育肥料销量8.17%3.20%-3.60%-5.10%涌益咨询中期指标本周上周环比同比7kg仔猪价格（元/kg）273.57294.05-6.96%-42.55%钢联数据自繁自养利润（元/头）-12.665.21-342.99%-101.48%钢联数据外购仔猪利润（元/头）-218.85-212.89-2.80%-123.09%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比教保料销量3.65%-1.60%-2.60%-3.80%涌益咨询长期指标本周上周环比同比二元后备母猪价格（元/头）1493.331512.38-1.26%-14.43%钢联数据仔猪出售毛利（元/头）-93.28-60.99-52.94%-189.04%博亚和讯能繁母猪存栏（万头）环比同比农业农村部42964271-0.58%-0.63%农业农村部8月环比同比涌益56.6556.610.06%-4.82%涌益咨询钢联525.04523.500.29%4.82%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比后备母猪料销量1.00%-1.10%-2.00%-4.50%涌益咨询其他母猪料销量1.20%-0.30%-1.80%-1.05%涌益咨询白鸡：毛鸡行情低迷，鸡苗价格触底商品代商品代本周上周环比同比数据来源出苗量（万羽）5280.675351.99-1.33%7.18%钢联数据鸡苗价格（元/羽）1.842.32-20.69%-42.14%钢联数据毛鸡价格（元/kg）8.118.38-3.22%-11.27%钢联数据养殖利润（元/羽）-2.23-0.60-271.67%-241.14%博亚和讯父母代父母代2023/8/272023/8/20环比同比在产父母代存栏（万套）2187.792244.09-2.51%6.41%中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）1658.761601.953.55%9.40%中国畜牧业协会8月环比同比父母代鸡苗销量（万套）557.77541.702.97%-14.96%钢联数据环比同比父母代鸡苗价格（元/套）57.6059.05-2.46%135.10%钢联数据祖代祖代2023/8/272023/8/20环比同比在产祖代存栏（万套）112.56115.52-2.56%-16.18%中国畜牧业协会后备祖代存栏（万套）61.9258.116.55%31.38%中国畜牧业协会8月环比同比引种及自繁更新总量（万套）10.3012.50-17.60%47.14%钢联数据国外引种量（万套）4.005.00-20.00%钢联数据科宝自繁量（万套）2.002.70-25.92%钢联数据国产更新量（万套）4.304.80-10.41%钢联数据黄鸡：本周价格回调，关注旺季需求商品代2023/9/142023/9/12环比同比数据来源快大鸡价格（元/斤）中速鸡价格（元/斤）7.117.797.277.89-2.20%-1.27%-19.66%-16.15%新牧网新牧网请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告慢速鸡价格（元/斤）8.909.04-1.55%-17.67%新牧网父母代2023/8/272023/8/20环比同比在产父母代存栏（万套）1302.871316.82-1.06%-7.68%中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）868.11869.12-0.12%-5.44%中国畜牧业协会父母代雏鸡销售价格（元/套）9.188.952.60%-6.24%中国畜牧业协会祖代8月环比同比在产祖代存栏（万套）后备祖代存栏（万套）150.44109.38150.24111.640.14%-2.02%2.64%-9.92%中国畜牧业协会中国畜牧业协会鸡蛋：旺季备货接近尾声、供给环比增加，等待价格回落价格价格2023/9/152023/9/8环比同比数据来源主产区价格（元/斤）5.575.540.54%9.65%钢联数据主销区价格（元/斤）5.585.570.18%7.10%钢联数据供应供应2023/9/32023/8/27周环比月环比在产父母代蛋鸡存栏（万套）1282.771283.33-0.04%6.94%禽业分会本周上周环比同比淘汰鸡出栏量（万只）47.3448.62-2.63%-17.94%钢联数据淘汰鸡日龄（天）537.00537.000.00%1.13%钢联数据需求需求本周上周环比同比北京市场到车量（车）90.0084.007.14%18.42%钢联数据广东市场到车量（车）295.00274.007.66%16.60%钢联数据销区销量（吨）6630.797497.48-11.56%-9.92%钢联数据库存库存本周上周环比同比生产环节（天）0.500.52-3.85%-3.85%钢联数据流通环节（天）0.950.950.00%6.74%钢联数据养殖盈利本周上周环比同比蛋鸡养殖成本（元/只）164.01166.64-1.58%1.13%钢联数据蛋鸡养殖利润（元/只）61.6758.405.60%34.45%钢联数据大豆：明年上半年南美大概率丰产，短强长空大豆大豆2023/9/152023/9/8环比同比数据来源现货价（元/吨）5013.165013.160.00%-14.88%汇易网2023/9/82023/9/1港口库存（万吨）584.38657.48-11.12%-0.59%钢联数据油厂库存（万吨）467.04539.78-13.48%0.44%钢联数据豆粕豆粕2023/9/152023/9/8环比同比现货价（元/吨）4818.004870.00-1.07%-1.03%钢联数据本周产量（万吨）140.23139.170.77%-1.68%钢联数据2023/9/82023/9/1环比同比饲料企业库存天数（天）9.119.16-0.55%-7.61%钢联数据压榨厂库存（万吨）68.7672.02-4.53%34.40%钢联数据玉米：国内增产，供需双旺，价格震荡价格价格2023/9/152023/9/8环比同比数据来源现货价（元/吨）2906.002938.00-1.09%4.61%钢联数据供需供需2023/9/152023/9/8环比同比饲料企业库存天数（天）28.8329.27-1.50%-11.29%钢联数据深加工企业开工率（%）51.8553.25-2.63%10.91%钢联数据深加工企业库存量（万吨）237.00231.602.33%3.95%钢联数据深加工企业消耗量（万吨）111.78108.872.67%15.83%钢联数据白糖：继续看多，价格有望再上台阶价格2023/9/152023/9/8环比同比数据来源广西南宁-现货价（元/吨）7600.007720.00-1.55%34.28%钢联数据云南昆明-现货价（元/吨）7390.007520.00-1.73%31.96%钢联数据巴西-配额外进口成本8659.008600.000.69%39.46%钢联数据泰国-配额外进口成本8621.008619.000.02%37.39%钢联数据巴西-配额外进口利润-983.00-846.00-16.19%-64.30%钢联数据泰国-配额外进口利润-945.00-865.00-9.25%12.98%钢联数据供需8月环比同比糖产量（万吨）0.000.00国内处于停榨期云南糖网糖销量（万吨）71.0050.0042.00%-36.04%云南糖网新榨季结余库存量（万吨）88.00159.00-44.65%-47.62%云南糖网环比同比请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告糖进口量（万吨）11.004.00175.00%-60.71%海关总署橡胶：合成橡胶带动天然橡胶，交易性看多价格价格2023/9/82023/9/1环比同比数据来源合成橡胶:顺丁橡胶（元/吨）13077.0012477.004.81%2.84%商务部天然橡胶:国产5号标胶（元/吨）12915.0012573.002.72%2.74%商务部13194.0012777.003.26%4.30%商务部供需供需2023/9/82023/9/1环比同比青岛-天然橡胶库存（万吨）85.0087.10-2.41%121.12%同花顺金融环比同比合成橡胶产量（万吨）74.4072.902.06%10.22%国家统计局橡胶轮胎外胎产量（万条）8478.908577.20-1.15%13.36%国家统计局8月环比同比乘用车销量（万辆）227.30210.008.24%6.96%中国汽车工业协会商用车销量（万辆）31.0028.708.01%20.16%中国汽车工业协会资料来源：钢联数据，涌益咨询，博亚和讯，农业农村部，中国畜牧业协会，中国汽车工业协会，国家统计局，云南糖网，汇易网，商务请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告2、基本面跟踪2.1生猪：整体周期下行，短期弱势震荡本周生猪价格环比回落，双节（中秋与国庆）前猪价有望继续小幅回落。本周生猪价格16.52元/公斤，环比上涨0.18%，同比下跌29.22%。从供给来看，前期养殖户看好双节消费，有压栏行为；但从出栏体重来看，压栏压力不大；但考虑到商品猪后续出栏量充裕，我们认为生猪供给仍宽裕。需求方面，单周屠宰量有提升，说明双节前猪肉消费有提振。考虑到短期供需双旺，以及出栏均重偏低，我们认为双节前猪价有继续回落的可能，但空间不大，初步看生猪价格回调至16元/公斤。中期来看，本周仔猪价格快速回落，生猪价格旺季不旺，2024年上半年猪价回调压力更大。行业产能去化逻辑仍在，继续看多板块底部逻辑。短期指标短期指标本周上周环比同比数据来源生猪价格（元/kg）16.5216.490.18%-29.22%钢联数据标肥价差（元/kg）-0.35-0.362.78%-2.94%钢联数据屠宰量（万头）85.5585.390.19%20.72%钢联数据出栏均重（kg）121.46121.330.11%-2.66%钢联数据鲜销率89.4789.420.06%-2.47%钢联数据冻品库容率24.4324.50-0.29%17.45%钢联数据8月环比同比90kg以上的中大猪占比36.2835.861.17%-1.84%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比育肥料销量8.17%3.20%-3.60%-5.10%涌益咨询中期指标中期指标本周上周环比同比7kg仔猪价格（元/kg）273.57294.05-6.96%-42.55%钢联数据自繁自养利润（元/头）-12.665.21-342.99%-101.48%钢联数据外购仔猪利润（元/头）-218.85-212.89-2.80%-123.09%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比教保料销量3.65%-1.60%-2.60%-3.80%涌益咨询长期指标长期指标本周上周环比同比二元后备母猪价格（元/头）1493.331512.38-1.26%-14.43%钢联数据仔猪出售毛利（元/头）-93.28-60.99-52.94%-189.04%博亚和讯能繁母猪存栏（万头）环比同比农业农村部42964271-0.58%-0.63%农业农村部8月环比同比涌益56.6556.610.06%-4.82%涌益咨询钢联525.04523.500.29%4.82%钢联数据8月环比7月环比6月环比5月环比后备母猪料销量1.00%-1.10%-2.00%-4.50%涌益咨询其他母猪料销量1.20%-0.30%-1.80%-1.05%涌益咨询请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告2.2白鸡：毛鸡行情低迷，鸡苗价格触底本周鸡苗价格延续回落，9月预计维持低位震荡。本周鸡苗价格1.84元/羽，环比商品代商品代本周上周环比同比数据来源出苗量（万羽）5280.675351.99-1.33%7.18%钢联数据鸡苗价格（元/羽）1.842.32-20.69%-42.14%钢联数据毛鸡价格（元/kg）8.118.38-3.22%-11.27%钢联数据养殖利润（元/羽）-2.23-0.60-271.67%-241.14%博亚和讯父母代父母代2023/8/272023/8/20环比同比数据来源在产父母代存栏（万套）2187.792244.09-2.51%6.41%中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）1658.761601.953.55%9.40%中国畜牧业协会8月环比同比父母代鸡苗销量（万套）557.77541.702.97%-14.96%钢联数据环比同比父母代鸡苗价格（元/套）57.6059.05-2.46%135.10%钢联数据祖代祖代2023/8/272023/8/20环比同比数据来源在产祖代存栏（万套）112.56115.52-2.56%-16.18%中国畜牧业协会后备祖代存栏（万套）61.9258.116.55%31.38%中国畜牧业协会8月环比同比引种及自繁更新总量（万套）10.3012.50-17.60%47.14%钢联数据国外引种量（万套）4.005.00-20.00%钢联数据科宝自繁量（万套）2.002.70-25.92%钢联数据国产更新量（万套）4.304.80-10.41%钢联数据资料来源：钢联数据，博亚和讯，中国畜牧业协请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容11证券研究报告2.3黄鸡：本周价格回调，关注旺季需求本周黄鸡价格整体回调，年前黄鸡价格有望维持高位。据新牧网统计，2023年9月14日快大鸡、中速鸡、土鸡价格分别为7.11/7.79/8.90元/斤，较上周同期分别变动-2.20%/-1.27%/-1.55%。从供给端看，上半年低迷行情驱动父母代产能去化明显；从需求端来看，黄鸡9月开始迎来消费旺季，且国内宴席场景相比疫前预计会有同比明显修复。综合来看，黄鸡价格年前有望维持高位，但受白鸡、生猪价格低迷影响，上涨空间受限。中期来看，黄鸡有望受益白鸡、生猪景气回升。指标2023/9/142023/9/12环比同比数据来源商品代快大鸡价格（元/斤）7.117.27-2.20%-19.66%新牧网中速鸡价格（元/斤）7.797.89-1.27%-16.15%新牧网慢速鸡价格（元/斤）8.909.04-1.55%-17.67%新牧网父母代2023/8/272023/8/20环比同比在产父母代存栏（万套）1302.871316.82-1.06%-7.68%中国畜牧业协会后备父母代存栏（万套）868.11869.12-0.12%-5.44%中国畜牧业协会父母代雏鸡销售价格（元/套）9.188.952.60%-6.24%中国畜牧业协会祖代8月环比同比在产祖代存栏（万套）150.44150.240.14%2.64%中国畜牧业协会后备祖代存栏（万套）109.38111.64-2.02%-9.92%中国畜牧业协会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容12证券研究报告2.5鸡蛋：旺季备货尾声阶段，等待价格回调本周鸡蛋价格环比提升，后续需求回落，供给环比增加，等待价格回调。本周鸡蛋主产区价格5.57元/斤，环比上涨0.54%，同比上涨9.65%。从供给来看，后续鸡蛋供应将保持环比宽松，据禽业分会数据，9月3号在产父母代鸡存栏合计达1282.77万套，月度环比增加6.94%，同时天气转凉亦将利好产蛋率提升；本周淘汰鸡出栏量环比减少2.63%，淘汰鸡日龄保持稳定，由于鸡蛋价格仍处高位，养殖端盈利增加，压栏惜售情绪明显，多数产区淘鸡积极性减弱。需求方面，周内销量先增后减，高蛋价或抑制市场需求，生产环节与流通环节库存均保持低位，按需补货为主。我们认为双节旺季备货接近尾声，考虑到前期在产存栏增加的供应仍处释放阶段，后续供应增加叠加需求减弱，鸡蛋价格或有所回调。表5：鸡蛋基本面数据汇总指标2023/9/152023/9/8环比同比数据来源价格主产区价格（元/斤）主销区价格（元/斤）供应在产父母代蛋鸡存栏（万套）淘汰鸡出栏量（万只）淘汰鸡日龄（天）5.575.582023/9/31282.77本周47.34537.005.545.572023/8/271283.33上周48.62537.000.54%0.18%周环比-0.04%环比-2.63%0.00%9.65%7.10%月环比6.94%同比-17.94%1.13%钢联数据钢联数据禽业分会钢联数据钢联数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容13证券研究报告需求北京市场到车量（车）广东市场到车量（车）销区销量（吨）库存生产环节（天）流通环节（天）利润蛋鸡养殖成本（元/只）蛋鸡养殖利润（元/只）本周90.00295.006630.79本周0.500.95本周164.0161.67上周84.00274.007497.48上周0.520.95上周166.6458.40环比7.14%7.66%-11.56%环比-3.85%0.00%环比-1.58%5.60%同比18.42%16.60%-9.92%同比-3.85%6.74%同比1.13%34.45%钢联数据钢联数据钢联数据钢联数据钢联数据钢联数据钢联数据资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容14证券研究报告2.6大豆：明年上半年南美大概率丰产，短强长空2023年9月15日，国内大豆现货价为5013.16元/吨，较上周同期持平，北美减产预期叠加国内低库存，下半年有望或高位震荡；豆粕现货价为4818元/吨，较上周同期下降1.07%，目前下游库存低位但补库谨慎，因此油厂累库，预计随大豆保持震荡。中期来看，全球新季供给预计迎来修复，南美新豆上市后，叠加生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计震荡向下。大豆大豆2023/9/152023/9/8环比同比数据来源现货价（元/吨）5013.165013.160.00%-14.88%汇易网2023/9/82023/9/1港口库存（万吨）584.38657.48-11.12%-0.59%钢联数据油厂库存（万吨）467.04539.78-13.48%0.44%钢联数据豆粕豆粕2023/9/152023/9/8环比同比数据来源现货价（元/吨）4818.004870.00-1.07%-1.03%钢联数据本周产量（万吨）140.23139.170.77%-1.68%钢联数据2023/9/82023/9/1环比同比饲料企业库存天数（天）9.119.16-0.55%-7.61%钢联数据压榨厂库存（万吨）68.7672.02-4.53%34.40%钢联数据请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容15证券研究报告百万吨2020/212021/222022/23（8月预估）2022/23（9月预估）2023/24（8月预估）2023/24（9月预估）期初库存95.1100.2599.1499.09103.09102.99产量368.6360.14369.74370.11402.79401.33进口165.49156.59166.43167.27166.25165.97压榨量315.82314.45311.55311.72329.53327.74总使用量363.97364.01363.27363.4383.94382.62出口量164.86153.89168.95170.08168.77168.42期末库存100.3599.09103.09102.99119.4119.25库销比27.57%27.22%28.38%28.34%31.10%31.17%2023/24百万吨期初库存产量进口国内压榨量国内总使用量出口量期末库存全球8月预测9月预测103.09102.99402.79401.33166.25165.97329.53327.74383.94382.62168.77168.42119.4119.25美国8月预测9月预测7.086.81114.45112.840.820.8262.662.3266.0165.7649.6748.726.675.99阿根廷8月预测9月预测17.74817.6485.75.736.2534.542.9541.754.64.623.8524.958月预测9月预测32.9516331.951630.450.4555.7559.796.555.7559.79740.238.7墨西哥8月预测9月预测0.330.36.46.56.5606.56.5600.410.41中国8月预测9月预测36.7737.820.520.599959739.2欧盟27国+英国8月预测9月预测1.611.533.023.0514.113.815.1516.740.31516.590.31.681.492.7玉米：国内增产，供需双旺，价格震荡2023年9月15日国内玉米现货价2906元/吨，较上周同期下跌1.09%。从供给端来看，国内新粮预计增产但尚未大量上市，市场有赖于陈粮供应；从需求侧来看，饲料企业补库偏弱，且有部分需求转向糙米等替代品。因此新粮上市前国内玉米预计保持震荡走势。从中期来看，厄尔尼诺扰动新季供给，全球新季库消比修复程度预计有限，23/24年度玉米价格或继续维持偏高水平。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容16证券研究报告价格价格2023/9/152023/9/8环比同比数据来源现货价（元/吨）2906.002938.00-1.09%4.61%钢联数据供需供需2023/9/152023/9/8饲料企业库存天数（天）28.8329.27-1.50%-11.29%钢联数据深加工企业开工率（%）51.8553.25-2.63%10.91%钢联数据深加工企业库存量（万吨）237231.62.33%3.95%钢联数据深加工企业消耗量（万吨）111.78108.872.67%15.83%钢联数据百万吨2020/212021/222022/23（8月预估）2022/23（9月预估）2023/24（8月预估）2023/24（9月预估）期初库存307.42292.88310.24310.54297.92299.47产量1129.421218.711151.781155.621213.51214.29进口184.86184.44173.84175.6187.11187.12压榨量723.87745.22730.14730.64756.69756.1总使用量1144.011201.061164.11166.691200.371199.77出口量182.7206.59177.5181.66196.19196.19期末库存292.83310.54297.92299.47311.05313.99库销比25.60%25.86%25.59%25.67%25.91%26.17%百万吨2020/212021/222022/23（8月预估）2022/23（9月预估）2023/24（8月预估）2023/24（9月预估）期初库存200.53205.7209.14209.14205.32205.82产量260.67272.55277.2277.2277277进口29.5121.8818.52323压榨量203209218218223223总使用量285291299299304304出口量000.020.020.020.02期末库存205.7209.14205.32205.82201.3201.8库销比72.18%71.87%68.67%68.84%66.22%66.38%2.8白糖：继续看多，价格有望再上台阶请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容17证券研究报告云南昆明糖现货价为7390元/吨，较上周同期上涨1.73%。从供给侧来看，受印度、泰国糖减产预期影响，本周外盘原糖价格维持强势，配额外糖进口成本再度小幅上调，进口利润维持高负值，同时国内正处消费旺季，8月工业库存降至不足90万吨，处于有记录以来低位。基于内外供给紧张和高额价差，我们认为国内白糖后续价差修复逻辑顺畅，有望随原糖保持强势。价格价格2023/9/152023/9/8环比环比同比数据来源广西南宁-现货价（元/吨）7600.007720.00-1.55%34.28%钢联数据云南昆明-现货价（元/吨）7390.007520.00-1.73%31.96%钢联数据巴西-配额外进口成本8659.008600.000.69%39.46%钢联数据泰国-配额外进口成本8621.008619.000.02%37.39%钢联数据巴西-配额外进口利润-983.00-846.00-16.19%-64.30%钢联数据泰国-配额外进口利润-945.00-865.00-9.25%12.98%钢联数据供需供需8月环比环比同比糖产量（万吨）0.000.00国内处于停榨期云南糖网糖销量（万吨）71.0050.0042.00%-36.04%云南糖网新榨季结余库存量（万吨）88.00159.00-44.65%-47.62%云南糖网环比环比同比糖进口量（万吨）11.004.00175.00%-60.71%海关总署资料来源：钢联数据，云南糖网，海关总署，国2.9橡胶：合成橡胶带动天然橡胶，交易性看多合成橡胶指数（BR）累计涨幅为14.29%。短期来看，合成橡胶流通交割品偏紧，资金博弈情绪偏强，叠加轮胎需求较好且天然橡胶减产预期，合成橡胶拉涨进而带动天然橡胶，期货价格预计维持偏强震荡。中期来看，天然橡胶供需基本面反转尚不清晰，后续价格进一步突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。价格价格2023/9/82023/9/1环比同比数据来源合成橡胶:顺丁橡胶（元/吨）13077.0012477.004.81%2.84%商务部天然橡胶:国产5号标胶（元/吨）12915.0012573.002.72%2.74%商务部天然橡胶:进口3号烟片胶（元/吨）13194.0012777.003.26%4.30%商务部请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容18证券研究报告供需供需2023/9/82023/9/1环比同比青岛-天然橡胶库存（万吨）85.0087.10-2.41%121.12%同花顺金融环比同比合成橡胶产量（万吨）74.4072.902.06%10.22%国家统计局橡胶轮胎外胎产量（万条）8478.908577.20-1.15%13.36%国家统计局8月环比同比乘用车销量（万辆）227.30210.008.24%商用车销量（万辆）31.0028.708.01%资料来源：商务部，同花顺金融，国家统计局，中国汽车工业协会6.96%中国汽车工业协会20.16%中国汽车工业协会3、行业动态与市场行情3.1行业动态请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容19证券研究报告公司简称公告内容备注傲农生物傲农生物拟将持有的福建傲芯生物科技集团有限公司51%股权转让给漳州鸿权农业科技有限公司，根据评估机构评估意见，目标公司股东全部权益价值为14.67亿元。本次交易如果顺利实施，预计公司通过本次交易可获得资金7亿多元，预计可产生投资收益超过1亿元。生猪价格持续低迷，养殖企业现金流紧张，行业资产整合出清预计加速。唐人神定增资金将全部用于建设唐人神集团生猪全产业链数字智能化升级项目”。唐人神以简易程序向特定对象发行新增股份4545.45万股，募集资金总定增资金将全部用于建设唐人神集团生猪全产业链数字智能化升级项目”。额3.00亿元，将于2023年9月19日在深圳证券交易所上市限售期为自本次发行的股票上市之日起6个月。公司及所属控股子公司河南地神，拟联合临泉县瑞泛农业科技发展有限农发种业责任公司、临泉县诚信资产管理有限公司在安徽省临泉县共同投资设立未来将助力河南地神扩建长期稳定的生产基地，促进河南地神新公司，新公司注册资本3500万元，其中本公司出资700万元，公司所小麦种子和专用品种粮订单业务快速增长。属河南地神出资1085万元，合计出资额比51%。拟参与竞买苏州苏注榆锦投资合伙企业（有限合伙）持有的隆平发展6.53%的股份，挂牌底价7.61亿元。公司按照前次收购新余农银所持隆隆平高科平发展股份时公告的交易完成后对隆平发展的整合计划，收购苏注榆锦加持。未来隆平发展并表后，公司有望迎来业绩、技术和资源的三重所持隆平发展平发展股份时公告的交易完成后对隆平发展的整合计划，收购苏注榆锦加持。例将升至49.42%;加上宁波梅山保税港区信未来投资合伙企业(有限合伙)授权行使的表决权，公司拥有隆平发展的股权表决权比例达到57.15%，将隆平发展纳入合并报表范围。3.2板块行情本周SW农林牧渔指数上涨0.6%，沪深300指数下跌0.8%，板块跑赢大盘1.4%。从三级子板块来看，动物保健/其他种植业/食品及饲料添加剂/生猪养殖板块上涨较多，涨幅分别为2.59%/2.38%/1.89%/0.90%。细分板块表现点评如下：1）动保板块：非洲猪瘟疫苗应急评价有序推进，下半年重点关注重要单品催化。2）生猪板块：仔猪价格快速回落，生猪价格维持低迷，产能去化预期再起。我们认为目前养殖产业链估值被低估，配置价值凸显。3）肉鸡板块：白羽肉鸡毛鸡、鸡苗供给充裕，本周价格维持低迷，且父母代存栏仍维持高位，市场对下半年存在悲观情绪。后续白鸡需关注种鸡质量和存栏拐点，黄鸡需重视旺季需求修复兑现情况。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容20证券研究报告本周SW农林牧渔板块中，涨幅排名前五的个股依次为永顺生物、粤海饲料、新赛股份、金河生物、平潭发展，涨幅分别为9.43%、8.10%、6.92%、6.30%、6.06%；跌幅排名前五的个股依次为益生股份、南宁糖业、万辰生物、ST天山、国投中鲁，跌幅分别为6.88%、6.08%、5.42%、3.85%、3.72%。本周益生股份股价回调较多，主要系现货低迷且父母代存栏维持高位，市场对下半年鸡苗价格存在悲观情绪。涨幅前五证券代码证券简称周涨跌幅%跌幅前五证券代码证券简称周涨跌幅%839729.BJ永顺生物9.43002458.SZ益生股份-6.88001313.SZ粤海饲料8.10000911.SZ南宁糖业-6.08600540.SH新赛股份6.92300972.SZ万辰生物-5.42002688.SZ金河生物6.30300313.SZST天山-3.85000592.SZ平潭发展6.06600962.SH国投中鲁-3.72请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容21证券研究报告公司代码公司名称投资评级2023年收盘价EPSPE2022A2023E2024E2022A2023E2024E002840.SZ华统股份买入11.15741415300498.SZ温氏股份买入16.790.82-0.270.7620-6222002714.SZ牧原股份买入40.482.490.962.7942603477.SH巨星农牧买入26.200.31-0.281.4084-94600975.SH新五丰买入8.91-0.09-0.651.40-99-146002100.SZ天康生物买入7.120.22-0.030.2832-23725002567.SZ唐人神买入6.530.11-0.59-0.1558-11-44605296.SH神农集团买入20.750.490.040.754251928000048.SZ京基智农买入21.371.482.592.7488001201.SZ东瑞股份买入23.480.200.052.45470000876.SZ新希望买入11.41-0.36-1.001.06-32-11002124.SZ天邦食品买入4.360.271.241.0844603363.SH傲农生物买入8.54-1.34-0.951.69-6-95000895.SZ双汇发展买入26.521.621.761.89002311.SZ海大集团买入48.191.792.413.182720002891.SZ中宠股份买入23.790.360.510.63664738300673.SZ佩蒂股份买入12.900.510.540.742524000998.SZ隆平高科