第三章估价导论货币的时间价值课件

timevalueofmoneytimevalueofmoney11982年12月2日，通用汽车的一个子公司GMAC公开销售一批有价证券。约定GMAC将于2012年12月1日向每张这种证券的持有人偿付10000￥。但在这之前，投资人将不会收到任何支付。对于每张这种证券，投资者付给GMAC500美元。这笔投资合算吗？货币时间价值（timevalueofmoney）：1$在今天的价值>1$在未来某个时点的价值。WHY？1982年12月2日，通用汽车的一个子公司GMAC公开销售一2存５年期储蓄合算还是１年期合算？５年？１年？存５年期储蓄合算还是１年期合算？５年？１年？3本章主要内容1、单利simpleinterest----略复利compoundinterest2、终值与现值本章主要内容1、单利simpleinterest----略4终值futurevalue(FV):在已知利率下,一笔金额投资一段时间所能增长到的数量.Ifyouweretoinvest$10,000at5-percentinterestforoneyear,yourinvestmentwouldgrowto$10,500:$10,500=$10,000×(1.05).现值presentvalue(PV)知年利率为10%,1年后的1$在现在值多少了?现值*1.1=1现值=1/1.1=0.909---------这过程名为贴现discount终值futurevalue(FV):在已知利率下,一笔金额5第一节复利FV=PV╳(1+r)n一、复利的威力1626年，Minuit以大约24$的货物和一些小东西买下整个曼哈顿岛。听起来很便宜。假定当初印第安人把这些东西都卖掉，并将24$投资于年利率10%的项目上，值多少？（1+r）t=1.1380>5,360,685,886,164,84224*5361万亿=128,664万亿$二、复利终值有哪些应用?第一节复利FV=PV╳(1+r)n61、你所在公司目前有10，000名员工。你估计员工人数每年将以3%的速度增长，5年后将有多少员工？10000*（1.03）5=115932、据报道，沃尔玛公司2006年销售量大约是2500亿美元，预测其销售每年将以15%速度增长。如果预测准确的话，2010年销售量？3、某公司目前每股发放股利5￥，你相信股利将以每年4%的速度增长。8年后股利是多少？终值=5*（1.04）8=5*1.3686=6.841、你所在公司目前有10，000名员工。你估计员工人数每年将7三、基本现值等式及应用PV=FVt/(1+r)t

t为投资期数求终值求现值--------贴现现金流量估价DCF例:你想买一新车。你有大约50，000￥，但买车需要68，500￥。如你能赚到9%的报酬，你必须存多少钱，才能在2年后买下这车？你有足够的钱吗？假定车价不变。PV=68500/1.092=68500/1.1881=57655￥1$t期PV=1$/(1+r)t------贴现系数discountfactorr-------贴现率或利率PV=68500/1.092=57655三、基本现值等式及应用PV=FVt/(1+r)tt为8DCF的exercise Youjustboughtanewcomputerfor$3,000.Thepaymenttermsare2yearssameascash.Ifyoucanearn8%onyourmoney,howmuchmoneyshouldyousetasidetodayinordertomakethepaymentwhendueintwoyears?DCF的exercise9基本现值等式的应用1、投资评价：你的公司提议购买一335元的资产，这项投资非常安全。3年后你可以把该资产以400元卖掉。你也可以把335元投资到其他风险非常低，报酬率为10%的项目上。你觉得该投资方案如何？335*1.13=446400/1.13=300.53基本现值等式的应用1、投资评价：你的公司提议购买一335元的102、求投资报酬或求期数:一投资必须花100元,而且将在8年后所投资的钱变两倍。投资报酬率？100=200/（1+r)8计算器：x^y

1+r=2^0.125Ruleof72(P81)当报酬率为r,使本金翻倍的期数n2、求投资报酬或求期数:11四、名义利率与实际年利率关系(P96)FV=PV╳(1+r)n如果复利的计息周期不是年?

例:一银行声明付给储户10%的年利率,半年复利一次.请问储户实际的年利率多高?(二)名义利率NominalInterestRate

OrStatedInterestRate(公布利率)实际年利率Effectiveannualrate---EAR半年后存款变为1000×1.05=1050再过半年存款变为1050×1.05=1102.501000×(1+0.01/2)2=1102.50四、名义利率与实际年利率关系(P96)FV=PV╳(112名义利率与实际年利率关系一般地,r:名义利率M:每年复利次数EAR:实际年利率当M趋于无穷大为连续复利continuouscompoundinterest名义利率与实际年利率关系一般地,13计算EAR练习1.第一国民银行对商业贷款收取的利息为9.1%，每季复利。第一联合银行则收取9.2%，每半年复利一次。作为潜在的借款人，你会向哪家银行借钱？2.以12%的名义年利率投资5000元,每季复利一次,5年后本息为多少?FV=5000×(1+0.12/4)4×5=9030.53.将1000元以连续复利方式投资2年,名义年利率为10%,终值为多少?因为1+EAR=er即１元钱连续复利方式投资１年后的FVFV=1000×e0.1×2=1221.4

计算EAR练习14概要与总结1、已知报酬率，今天的投资在未来某时点的价值－－－－计算该投资