资产托管业务的发展与创新

1资产托管业务的发展与创新二○一三年三月肖婉如中国工商银行资产托管部2目录

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资产托管业务发展概况3

资产托管业务监管体系

资产托管服务体系4

资产托管业务创新发展3资产托管业务概述资产托管概念

资产所有权与处置权分立下信托关系的制度安排通过第三方对资产的保管和核算清算及投资监督保证财产安全形成三权分立，相互制约的信托关系保证资产投资公正、公平解决信息不对称下的风险控制问题保证资产运作的公开、透明建立高效安全的清算支付体系保证资金运用的效率资产托管业务概念资产托管业务是金融专业服务托管银行作为独立第三方机构与投资管理人共同受托通过相关法律、托管合同约定确定各方权利、义务、责任安全保管、资金清算、资产估值、会计核算、投资监督、信息披露资产托管业务目的依法合规经营保护持有人及相关当事人利益增加中间业务收入4资产托管业务发展概况一、发展阶段自1997年11月《证券投资基金管理暂行办法》颁布，证券投资基金领域引入托管机制以来，我国商业银行资产托管业务发展历程大致可分为以来，我国商业银行资产托管业务发展历程大致可分为三个阶段：

1.探索阶段（1998-2001年）

1998年，中国工商银行率先托管首批规范的封闭式证券投资基金，国内托管业务开始起步。首批托管银行只有工、农、中、建、交五大国有银行；托管产品主要是封闭式基金；托管服务主要是法规规定的会计核算、资金清算、资产保管等法定服务。

2.蓬勃发展阶段（2002-2005年）从2001年开始，国内证券投资基金创新步伐加快，托管业务进入快速发展阶段。托管银行数量逐步增加；托管产品领域扩展到开放式基金、企业年金、保险、证券公司集合资产管理计划、QFII等；托管行业的资产规模从百亿跨上万亿平台；托管行业开始探索法定服务外的其他增值服务。

3.高速创新阶段（2006-至今）从2006年开始，国内托管行业发展进入高速发展阶段。托管银行数量达到18家，托管银行开始实施境内外托管网络布局；托管产品创新速度加快，QDII、Escrow、专户理财、交易资金、资产证券化、股权基金等新产品密集推出；托管银行开始推出交易监督、信息服务、绩效评估和风险管理等服务。

5二、发展特点

1.产品种类日益丰富

随着产品创新活动日趋活跃，托管产品领域由封闭式基金发展至涵盖所有资产管理领域，产品类型由批发式（公募基金）扩展到各类灵活定制式产品。

1998/封闭式证券投资基金2002/QFII2006/QDII2003/全国社保基金2004/保险资产

2005/企业年金基金2007/产业基金2007/信托资产2001/开放式证券投资基金2005/ETF基金2005/LOF基金

2007/交易资金监管2012/跨市场ETF2009/银行理财

2006/证券公司理财2010/信贷资金资产托管业务发展概况2011/RQFII6

二、发展特点

2.业务规模快速增长伴随经济的快速发展和证券市场的改革创新，全行业资产托管规模迅猛增长，由1998年末的100亿元（工商银行60亿元），增长至2012年末的22万亿元（工商银行近4万亿元），托管规模是起步时的2000倍。资产托管业务发展概况2012年末全行业资产托管规模占比7托管服务账户管理资金清算核算估值投资监督信息披露外汇转换绩效评价信息服务税收管理资产保管***资产托管业务发展概况

二、发展特点

3.服务内容不断拓宽托管服务内容由最初的账户开立、资产保管、投资清算、会计核算等基本托管服务，拓展至交易监督、风险分析、绩效评估、个性化报表定制等增值服务，服务领域贯穿客户资产管理的全流程。托管报告8

二、发展特点

4.网络建设步伐加快我国资产托管业务由最初总行直营的管理模式，构建起了包括总部、分部、分行、海外机构四个部分在内的托管网络。目前，工商银行已建成以总行为龙头、分部为骨干、分行为基础、海外窗口为补充的资产托管业务组织管理体系。同时通过与境外全球托管银行建立主次托管关系，并积极培育本行境外分支机构开展托管业务，建设亚洲、美洲、欧洲三大托管中心的战略布局日渐成型。资产托管业务发展概况中国工商银行资产托管业务网络总部（总行资产托管部）分部（北京、上海、深圳、广州、浙江）境内分行（37家一级、直属分行）海外分行和托管代理行9目录

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资产托管业务发展概况3

资产托管业务监管体系

资产托管服务体系4

资产托管业务创新发展10

一、监管机构和行业自律组织

1.监管机构随着托管产品种类的增加，资产托管业务的监管机构数量也处于不断增加的过程中。目前，商业银行资产托管业务的监管机构主要包括：资产托管业务监管体系监管机构监管托管业务范围中国银监会全部银行业务中国证监会证券投资基金、特定客户资产管理、证券公司资产管理、QFII、QDII、RQFII资格管理及投资监督中国保监会保险、基础设施债权计划、养老保障委托管理基金人保部企业年金基金国家外汇管理局对QFII、QDII、RQFII投资额度、资金汇出入等实施外汇管理国家发改委股权投资基金11

2.行业自律组织商业银行资产托管业务的行业自律组织主要包括：资产托管业务监管体系自律组织管理范围管理托管业务范围证券交易所对证券交易活动、会员、上市公司进行自律管理对证券投资基金等各类场内业务进行自律管理中国证券登记结算有限责任公司证券登记结算机构行业自律管理对证券登记结算业务的自律管理中国银行业协会对银行业机构会员、从业人员进行自律管理等下属托管专业委员会负责托管银行和托管业务的自律管理中国证券业协会对证券业机构会员、从业人员进行自律管理等下属托管专业委员会负责托管银行和托管业务的自律管理中国证券投资基金业协会对基金行业会员、从业人员进行自律管理等对证券投资基金业务的自律管理2009年，中国工商银行作为中国银行业协会托管业务专业委员会第一届主任单位，倡导并组织会员单位共同签署《中国银行业托管业务自律公约》。12

二、监管内容商业银行资产托管业务既是各个监管机构的监管对象，也是监管机构对各领域投资产品和机构实施监管的手段。各类监管机构依据本行业的法律法规对资产托管业务实施监督管理。

资产托管业务监管的内容主要分为两个部分：

（1）资格管理，又称为市场准入管理。各类监管机构依据相关的法律法规，对商业银行从事特定领域和产品的资产托管业务规定相应的准入条件。这些条件主要包括资本实力、机构设置、人员配备、场地系统、风险控制等。资格管理的方式，依据业务的风险和复杂程度，具体可分为审批制和备案制两种。

（2）日常监管。主要体现在两个方面，一是对托管银行业务开展情况和托管职责履行情况的持续性监管；二是对托管银行中高级管理人员从业资格的监管，包括资格认定、谈话制度、后续教育等。资产托管业务监管体系13

三、监管法规

1.证券投资基金托管资产托管业务监管体系《证券投资基金法》《证券法》《信托法》《公司法》等部门规章规范性文件

《证券投资基金法》七个配套规章：

《基金运作管理办法》

《基金管理公司管理办法》

《基金托管资格管理办法》

《基金信息披露管理办法》

《基金销售管理办法》

《基金行业高级管理人员任职管

理办法》

《合格境内机构投资者境外证券投资管理

试行办法》

监管部门联合发布的规章。如《商业银行设立基金公司管理办法》《货币市场基金管理暂行规定》等

基金信息披露规范性文件、基金管理公司规范性文件、基金投资规范性文件、基金行业高级管理人员规范性文件等法律法规14

三、监管法规

2.保险资产托管资产托管业务监管体系《中华人民共和国保险法》部门规章规范性文件《保险资金运用管理暂行办法》《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》

监管部门联合发布的规章：《保险资金境外投资管理暂行办法》

托管规范性文件、股票投资规范性文件、债券投资规范性文件、基金投资规范性文件、实业投资规范性文件等法律法规15

三、监管法规

3.企业年金基金、养老金产品托管资产托管业务监管体系部门规章规范性文件《信托法》《合同法》《中华人民共和国社会保险法》《全国社会保障基金投资管理暂行办法》《企业年金试行办法》《企业年金基金管理办法》《关于试行养老保障委托管理业务有关事项的通知》《事业单位职业年金试行办法》

基金信息披露规范性文件、管理机构规范性文件、投资规范性文件等法律法规16

三、监管法规

4.信托资产托管资产托管业务监管体系《信托法》《合伙企业法》部门规章规范性文件《信托投资公司管理办法》《信托公司集合资金信托计划管理办法》《信托公司证券投资信托业务操作指引》等

监管部门联合发布的规章：例如，《信托公司受托境外理财业务管理暂行办法》等

信托公司业务开展规范性文件、信托公司业务范围规范性文件等。法律法规17

三、监管法规

5.证券公司客户资产管理托管资产托管业务监管体系部门规章规范性文件《证券法》《《证券公司监督管理条例》《证券公司客户资产管理业务试行办法》《合格境内机构投资者境外证券投资管理试行办法》《证券公司定向资产管理业务实施细则（试行）》《证券公司集合资产管理业务实施细则（试行）》《证券公司企业资产证券化业务试点指引》《关于基金管理公司和证券公司境外证券投资外汇管理有关问题的通知》法律法规18

三、监管法规

6.QFII托管资产托管业务监管体系《证券投资基金法》部门规章规范性文件

《证券投资基金法》六个配套规章：

《基金运作管理办法》

《基金管理公司管理办法》

《基金托管资格管理办法》

《基金信息披露管理办法》

《基金销售管理办法》

《基金行业高级管理人员任职管

理办法》《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》《关于实施<合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>有关问题的通知》《关于实施<合格境外机构投资者境内证券投资管理办法>有关问题的规定》等QFII投资规范性文件、QFII高级管理人员规范性文件等。法律法规19

四、资产托管业务重点新规解读下一阶段，监管机构将在加强监管的同时放松管制，加大产品创新与政策支持力度，托管银行机遇与挑战并存。

资产托管业务监管体系新修订的《基金法》和《证券投资基金管理公司管理办法》明确，基金管理人可委托基金服务机构代为办理基金份额登记、核算、估值、复核等事宜。机遇挑战1.开辟托管业务外延式发展的新领域；2.推动资产管理行业的专业化发展。1.外包业务市场培育期会较长；2.初期市场容量有限，同业竞争激烈。监管机构放松基金管制，将核准制改为注册制，特定客户资产管理业务取消费率管制，进一步提高基金管理公司市场化程度。机遇挑战公募基金审核流程缩短，基金公司产品上报速度加快，新发基金数量增加，有利于增加托管行的主动性，选择托管更适合客户需求的产品。1.取消核准制对托管行风险把控能力要求更高，对交易监督等服务的需求更个性化；2.取消费率管制将加大同业竞争。20新修订的《基金法》将非公开募集基金纳入监管范围，允许在基金业协会注册、符合一定条件的私募证券基金管理机构开展公墓基金管理业务，——相关文件设定，有资格发行公墓产品的私募基金，需成立3年以上，注册资本不少于1000万元，管理规模不低于20亿元等；——目前基金业协会的入会门槛20亿元，将来这一门槛有望降低。《私募证券投资基金管理暂行办法（征求意见稿）》，明确私募基金及其管理人的登记备案、募集方式、信息披露等具体标准。《资产管理机构从事公募证券投资基金管理业务暂行规定》，允许符合条件的保险资产管理公司、证券公司、私募证券基金管理机构、股权投资管理机构、创业投资管理机构等资产管理机构从事公募基金业务。机遇挑战1.促进非公开募集基金的规范发展，促进机构投资者发展壮大；2.规定非公开募基金应当由基金托管人托管，为托管行带来广阔市场空间。对托管行业务独立、风险隔离等托管运作方面提出新的要求。资产托管业务监管体系21《公开募集证券投资基金风险准备金监督管理暂行办法（征求意见稿）》，规定公开募集基金的基金管理人和基金托管人应分别从管理费收入和托管费收入中计提风险准备金。机遇挑战1.提升基金业风险防范能力，及时弥补基金财产及投资者的损失，促进行业稳定发展；2.建立基金托管人的风险准备金管理制度，确保风险准备金合规管理运作。对托管人的风险管理与控制能力提出更高要求。新修订的《证券投资基金管理公司管理办法》和新出台的《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》等法规明确，基金公司可设立子公司、分公司或其他形式分支机构，实现专业化分工。机遇挑战1.有利于基金公司专业化经营，也有利于拓宽托管业务领域；2.我行基金公司特定客户资产管理业务范围随之拓宽，将迎来新发展。基金管理公司子公司的专业化经营，对托管业务的专业性和服务能力提出更高要求。资产托管业务监管体系22《证券投资基金托管业务管理办法（征求意见稿）》，进一步完善托管资格准入条件，强调托管独立性与专业性要求。机遇挑战变《资格管理办法》为《业务管理办法》，对托管业务要求更明确清晰，对托管机构的专业性、独立性的要求更高，有利于托管业务规范管理。允许符合条件的在华外资法人银行申请基金托管业务资格，基金托管市场将向外资开放。《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定》，规定了非银行金融机构开展基金托管业务的准入条件、申请材料要求以及审核程序与方式等。机遇挑战促进基金托管行业市场化竞争，进一步提升托管行业基金托管服务能力与水平。进一步加剧托管行业竞争。资产托管业务监管体系23人社部将出台《关于企业年金投资管理人发行养老金产品等有关问题的通知》，发行标准养老金产品，扩大年金投资范围。机遇挑战1.扩展新的托管产品，增加托管规模；2.标准化养老金产品有利于年金管理和托管标准化。1.托管银行立足点不同，有可能在费率确定上存在价格竞争；2.人社部主导新旧产品同一托管人费率减免，给业务收益和托管营运带来压力。《保险资产托管管理暂行办法（征求意见稿）》，明确保险机构可采用多托管银行模式，对并表数据报送、交易监督职责等提出要求。机遇挑战1.市场版图重新划分，客户资源被激活；2.托管行可以主动出击，争取新客户，进一步扩大托管范围和规模。1.托管行客户有被分流风险；2.按照新办法要求，并表银行将承担更多数据接口开发、交易监督和财务汇总报告职能，将增加托管业务的营运压力。资产托管业务监管体系24监管机构进一步放松对QFII的申请限制，扩大RQFII试点机构类型、放宽投资范围限制，简化申请流程；逐步增加QFII、RQFII等产品的投资额度，QFII投资额度扩容至800亿美元；RQFII额度扩容至2700亿人民币。机遇挑战1.额度扩容，投资者需求得到激发；2.门槛降低，市场空间扩大；3.已申请客户的资格和额度审批速度加快。1.审批速度加快，为托管行营销、储备客户提出更高要求；2.托管行在港信托服务普遍缺乏经验，RQFII业务拓展缓慢。监管机构放松QDII的审批流程、投资范围，鼓励QDII产品创新，在上海推出试点QDLP。机遇挑战1.全球经济缓慢复苏，QDII投资收益逐步提高；2.产品创新加快，托管行业务规模有望放大。1.外管局部分收紧QDII机构投资额度；2.基金类QDII专户取消托管费最低限制；3.人民币升值预期依然存在，QDII产品销售面临压力。资产托管业务监管体系25证监会发布《期货公司资产管理业务试点办法》，放开期货公司开展资产管理业务。机遇挑战1.客户主体增加，业务领域进一步扩大；2.新业务开展，有利于提升业务规模。1.业务细则未出台，短期难以投入市场；2.与期货公司业务合作流程待规范。证监会发布《证券公司客户资产管理业务管理办法》及配套实施细则，放松对券商资产管理业务的管制。机遇挑战1.审批制改备案制，缩短计划发售时间，有利于托管行拓展客户；2.增加银行理财等投资范围，扩大托管行理财产品的资金来源。1.产品发行提速，对托管服务供给能力提出更高要求；2.行业将面临两极分化，大券商议价能力增强，托管费下行压力加大。资产托管业务监管体系26目录

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资产托管业务发展概况3

资产托管业务监管体系

资产托管服务内容4

资产托管业务创新发展27资产托管服务内容

一、托管服务体系托管服务，从不同的角度可以有多种分类方法。如从服务内容上，托管服务可以分为基本服务和增值服务；从服务地域上，托管服务可以分为本地托管和全球托管；还可以从交易环节上，分为前、中、后台服务等。

（一）基本托管服务和增值托管服务

1.资产保管商业银行资产托管服务所托管的资产一般以现金、股票、债券、基金、票据、实物资产等资产形式存在，依照法律规定，托管人必须对托管资产及其所产生的资本利得、利息、红利等进行保管。托管人应保证被托管资产的完整及安全，同时必须保证资产的相对独立性，与托管人自有资产进行分隔。托管人不得自行挪用托管资产，托管资产不属于托管人自有财产，在托管人自身发生破产、法律诉讼等情况时，托管资产不属于被清算资产范围。28资产托管服务内容

2.资金清算资产托管人作为托管资产的保管人，应在资产管理人进行投资运作时，负责办理相关的资金划拨与证券交割手续。托管人应严格执行资产管理人的投资指令及资金划拨指令办理资金清算，在未获得资产管理人允许的情况下，不得擅自使用托管账户中的资产。资金清算服务必须准确、安全与及时。我国商业银行资产托管服务提供的资金清算渠道一般有同城票据交换、中国人民银行资金支付系统及外币清算渠道等。

资金清算基本原则：（1）时效性原则——托管人应及时、准确完成资金清算；（2）合规性原则——托管人应确保所执行的指令均经过合规性审查；（3）保密性原则——托管人不得向无关人员和机构透露资金清算信息；（4）托管人不垫款原则——托管人不得为托管资产代垫款项。29中国工商银行中登公司托管组合A托管组合CT+1日一级结算清算汇总核对余额二级结算资金对账监控透支托管组合B投资组合的清算——场内交易清算资产托管服务内容30

投资组合的清算——银行间市场交易清算中国工商银行投资管理人对方银行账户资金划拨中央债券综合业务系统登录系统，确认券足或款到划款指令成交通知单确认交易成功资金流信息流资产托管服务内容31资产托管服务内容

3.会计核算托管资产的会计核算服务是指托管人依据托管资产的运作情况进行会计核算，并为委托人及管理人编制相应的会计报表和报告。从国际市场来看，托管人的基本服务中并不包括托管资产的会计核算服务，一般由独立机构负责或由托管人作为增值服务进行提供，而在我国，会计核算是资产托管业务的一项基本服务。

4.资产估值托管人在每个交易日，应采用一定的估值方法，对托管组合所拥有的全部资产（包括股票、债券、股息红利、债券利息和银行存款本息等资产）及所有负债按一定的原则进行估算，确定资产的公允价值。最为重要的是对证券投资基金的资产估值，每个交易日托管人均需独立计算基金的资产净值并与基金管理人核对一致。同托管资产会计核算相同，资产估值服务仅在国内托管市场被视为基本服务，而在国际市场上被作为增值服务提供。32资产托管服务内容5.投资监督托管人作为托管资产的保管人，需要根据相关法律法规规定、资产管理合同和托管协议的规定，监督管理人的投资运作行为。监督的具体内容包括：

——托管资产的投资范围、投资比例、投资限制；

——托管资产的核算估值是否符合相关法律文件及合同协议；

——托管资产的收益分配是否符合合同协议约定等。托管人在行使投资监督职责时，如发现问题需要及时通知投资管理人纠正，并向有关监管机构报告。事后监督事中监督审核场外投资指令严拒违规指令计算监督指标复核预警指标出具监督报告发送风险提示执行合规指令事前监督设计监督事项表对投资策略提供监督意见头寸日报通知系统监督组合群

33资产托管服务内容

除基本服务外，托管人还为托管资产和托管客户在投资、融资、收付款、账户管理等方面提供个性化的增值服务。按照全球托管银行的实践，典型的托管增值服务有：

1.现金管理现金管理服务是指托管人依据协议及相关约定，以托管账户为载体向托管客户提供的资金管理服务。根据全球托管银行的实践，为托管客户提供的现金管理服务分为两种情况：

——当客户账户日终有剩余资金时，帮助客户将剩余资金投资于货币市场基金等短期投资工具，且为客户提供赎回后立刻获得现金的垫资服务。

——客户账户出现透支时，托管人会给予客户一定额度的日间透支和日终透支。客户的日间透支，不收利息，日终透支，托管人对客户按短期贷款收利息。由于监管政策限制等因素，我国托管银行尚未真正向客户提供现金管理服务。34资产托管服务内容

2.证券借贷证券借贷(SecuritiesLending)是全球托管银行托管服务中利润最高的业务品种，其基本原理是：托管银行作为贷券和借券双方代理人，并作为证券的名义持有人（nominee），为借贷双方提供证券融通服务。当把证券贷给借券人时，通常需要借券方提供抵押物，抵押物常为现金和政府债券，现金抵押物常为证券价值的102%到105%。托管银行则利用这些现金抵押物到货币市场进行投资，投资获得一定收益后，托管银行把其中一部分收益返还给借券人，同时货币市场投资收益和返还给借券人收益之间差额的一部分与贷券人进行分配。有需求的标的证券

美国国库券美国政府债券美国企业债券美国股票国际股票主权债券欧元债券抵押品现金证券信用证抵押率借出证券与抵押品为相同币种102%借出证券与抵押品为不同币种105%35资产托管服务内容

3.信息服务信息服务是指托管人依据托管协议及相关约定，定期为各类客户提供金融信息数据和资讯的托管服务，主要内容是定期收集国内外金融、证券市场、政策法规等各类信息，并进行加工、整理和研究，动态跟踪市场和行业发展，对内对外提供相应的信息和资讯的服务。从当前国内托管业务实践看，各类客户在信息方面已经提出越来越多的需求，该服务已日益成为提升托管服务能力、维护客户的重要手段之一。

4.公司行动公司行动是指能改变公司财务（权益负债）结构的行动，如增发股票、分红派息等，托管人负责将上述行动信息及时通知给托管客户。托管银行主要通过四种方式获得公司行动信息：

——自身的境外次托管网络(Sub-custodiannetwork)，主要通过SWIFT报文收发信息并进行自动处理；

——通过信息提供商(VendorFeeds)获取；