证券期货交易技术

证券期货交易基础第一讲

证券在一般意义上是指用以证明持有者有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。证券包括证据证券、所有权证券和有价证券三类。各自又有一些小的子类。第一节证券投资工具只是单纯地证明事实的文件，主要有信用证、证据（书面证明）等。是认定持证人是某种私权的合法权利者，证明持证人所履行的义务有效的文件。是一种具有一定票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入，并可自由转让买卖的所有权或债权证书。一、证券及其构成证券构成一览图股票基金期货期权、互换远期合约证据证券（如借据、收据等）所有权证券（如存单、土地所有权证书等）有价证券货币证券（如期票、支票等）资本证券商品证券（如提货单等）债券基本证券衍生证券证券证券及其构成

二、基础类证券1、股票2、债券3、证券投资基金股票债券投资基金定义

是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证。是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债券债务凭证。是指通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，基金管理人管理和运用。为基金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。当事人

股份有限公司、股东社会各类经济主体、债券投资者基金份额持有人、基金管理人、基金托管人分类

1、按股东享有权利不同2、按是否记载股东姓名3、按有无标明票面金额

按发行主体按付息方式按债券型态

按基金组织形式按基金运作方式按投资标的按投资目标债券的种类政府债券按照发行主体分金融债券公司债券

附息债券贴现债券根据利息支付方式零息债券累进利率债券

实物债券按照债券形态凭证式债券记帐式债券长期债券按照债券期限中期债券短期债券债券中国债券信息网：.相同点：都属于有价证券。本身无价值，却是真实资本的代表。都是筹集资金的手段。与银行间接融资相比，均具有筹资数额大、时间长、成本低、且不受贷款银行条件限制。三者的差异：不同点股票债券投资基金性质所有权凭证债权凭证信托投资方式经济关系所有权关系债权债务关系信托关系（公司型基金除外）投资回收方式无存续期限，除公司破产、清算等法定情形外，投资者不得从公司收回投资有一定的存续期限，期满后收回本金封闭式基金期满后，投资者可按持有份额分得相应剩余资产，开放式可随时向基金管理人赎回资金投向直接投资工具，投向实业直接投资工具，投向实业间接投资工具，投向有价证券等金融工具风险水平风险最大风险较小风险较大证券交易是指已发行的证券在证券市场上买卖或转让的活动。一、证券交易方式：按交易的对象和交割时间划分，可分为现货交易和期货交易。按照付款方式划分，可分为现款（现券）交易和信用交易。信用交易分为融资买进（即买空）和融券卖出（即卖空）两类。第二节证券交易基础二、证券交易的原则1、公开、公平、公正的原则2、价格优先原则3、时间优先原则4、知情者回避原则第二节证券交易基础客户客户Ｚ客户Ｘ经纪公司Ａ经纪公司Ｂ…………经纪公司Ａ的场内经纪人经纪公司Ｂ的场内经纪人证券交易所传统的，或者说是经典的证券交易程序，总的分为委托、成交、清算、交割和过户五个环节，每个环节又包含若干个小环节。三、证券交易的程序一般场内交易的基本程序为：委托------竟价-------清算、交割------过户具体分为以下几步：1、开设证券帐户和资金帐户；2、委托买卖；3、竟价成交；

(1)竞价原则：价格优先、时间优先。价格较高的买进委托优先于价格较低买进委托，价格较低卖出委托优先于较高的卖出委托；同价位委托，则按时间顺序优先。

(2)竞价方式：集合竞价：上午9：15--9：25；连续竞价：上午9：30--11：30、下午1：00--3：00

交易单位：

(1)股票的交易单位为“手”，100股＝1手，委托买入数量必须为100股或其整数倍；

(2)基金的交易单位为“份”，100份＝1手，委托买入数量必须为100份或其整数倍；

(3)国债现券和可转换债券的交易单位为“手”，1000元面额＝1手，委托买入数量必须为1手或其整数倍；

(4)当委托数量不能全部成交或分红送股时可能出现零股(不足1手的为零股)，零股只能委托卖出，不能委托买入零股。

涨跌幅限制：

普通A股：上一交易日收盘价的±10%；首日上市新股：无限制；

ST股：±5%

4、清算交割；T+1交割：Ａ股、基金券、债券

T+3交割：Ｂ股（人民币特种股票）5、过户。四、证券交易的费用交易费用是指投资者在委托买卖证券时应支付的各种税收和费用的总和.印花税佣金过户费委托费结算费其他费用

股票交易费用表收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股印花税1‰1‰1‰1‰佣金小于或等于3‰起点：5元小于或等于3‰起点：5元3‰3‰

起点：1美元过户费无1‰（按股数计算，起点：1元）无无委托费无5元（按每笔收费）无无结算费无无0.5‰（上限500港元）0.5‰基金、债券和权证交易费用表收费项目封闭式基金权证可转换债券国债企业债券印花税无无无无佣金小于或等于3‰起点：5元1‰1‰1‰过户费无无无无委托费无无无无开放式基金交易费用初次认购费:申购金额的1%~1.5%申购费:申购金额的1%~1.5%赎回费:<申购金额的

3%,一般为0.5%管理费:0.3-1.5%(从当日的净值中扣除,不需另交)

托管费:基金资产净值的0.25%左右/年

红利再投资费用:一般不收取转换费:一般不收取交易所其他费用收费项目深圳A股上海A股深圳B股上海B股开户费个人：50元

机构：500元个人：40元

机构：400元个人：120港元

机构：580港元个人：19美元

机构：85美元转托管费30元无港币100.00元无实验一主要证券投资工具一、股票行情查阅及基本要素二、债券的基本要素三、基金的基本要素第三节衍生类证券

一、金融衍生工具及种类

金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基础金融产品相对应的一个概念，指一种建立在基础金融工具之上，其价格取决于或派生于基础金融工具的价格及其变化。这里所说的基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品（如债券、股票、银行定期存款单等等），也包括金融衍生工具。作为金融衍生工具基础的变量则包括利率、各类价格指数甚至天气（温度）指数。基本金融衍生工具远期期货期权股票期权利率期权货币期权商品期权商品期货互换股指期货外汇期货利率期货金融期货二、期货合约：期货合约（futurecontracts）：是指协议双方同意在约定的某个日期，按照约定的条件买卖一定标准数量的标的资产的标准化协议。期货合约的构成要素：交易品种；交易数量和单位；最小变动价位；每日价格最大波动限制；合约月份（到期的月份）；交易时间；最后交易日；交割时间；交割标准和等级；交割地点；保证金；交易手续费。我国目前的四大期货交易所期货交易基本流程

开户：投资者需要与符合规定的期货公司签署风险说明书和期货经纪合同，开立期货账户，并按规定缴纳开户保证金。下单：投资者在每笔交易前向期货公司下达交易指令，说明拟买卖合约的种类、方向、数量、价格等。结算：根据交易结果和期交所有关规定对会员、投资者的交易保证金、盈亏、手续费及其它有关款项，进行计算、划拨。平仓或交割：平仓是指投资者通过买入或者卖出与其所持有的期货合约的品种、数量相同但交易方向相反的合约，以此了结交易的行为。交割是指投资者在合约到期时了结交易的行为。期货交易的结算制度

每日无负债制度：“逐日盯市制度”，每个交易日结束后，期货经纪公司按当日结算价格结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少客户的保证金。

保证金制度：又分为交易保证金和追缴保证金。交易保证金，一般规定为合约价值的8％左右，但经纪公司有权根据交易风险的大小提高保证金。追加保证金是指每日结算时，经纪公司根据账户内持仓合约数量及期货合约的结算价，计算应缴纳的保证金。风险准备金制度：交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金，作为确保交易所担保履约的备付金制度。它也是期货交易结算制度中的一部分。

日期结算价你的帐户对方的帐户第一天2188元/吨卖出10手大豆期货合约，保证金10940元买入10手大豆期货合约，保证金10940元第二天2200元/吨保证金11000元，须追缴：1200元（亏损）+60元（保证金变动）保证金11000元，可清退：1200元（赢利）-60元（保证金变动）第三天2170元/吨保证金10850元，可清退：3000元（赢利）+150元（保证金变动）保证金10850元，须追缴：3000元（亏损）-150元（保证金变动）第四天2151元/吨保证金10755元，可清退：1900元（赢利）+95元（保证金变动）保证金10755元，须追缴：1900元（亏损）-95元（保证金变动）

保证金与结算大豆期货合约的保证金为合约价值的5%，交易单位：10吨/手，手续费2元/手实验二期货一、了解主要的期货品种：商品期货：小麦、玉米、棉花、白糖。。。。。。金融期货：股指期货二、熟识期货的基本要素三、股指期货股指期货股指期货，全称为股票指数期货，是以股价指数为标的的金融期货交易，是买卖双方根据事先的约定，同意在未来某个特定的时间按照双方事先约定的价格进行股票指数交易的一种标准化协议。交易标的:以股票价格指数为标的物的期货合约。

产生原因：回避股票市场风险。

保值原理：大多数股票价格与股票价格指数同方向变化。

1982年2月24日，美国堪萨斯期货交易所推出世界上第一份股票指数期货合约----价值线综合指数期货合约目前是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品大阪证券交易所(OSE)2、国外常见指数期货合约介绍全球主要股指期货合约国家指数期货合约开设时间开设交易所美国价值线指数期货(VLF)1982.2堪萨斯期货交易所(KCBT)加拿大多伦多50指数期货(Toronto50)1987.5伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)英国金融时报100指数期货(FTSE100)1984.5伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)法国法国证券商协会40股指期货(CAC－40)1988.6法国期货交易所(MATIF)德国德国股指期货(DAX－30)1990.9德国期货交易所(DTB)荷兰阿姆斯特丹股指期货EOE指数1988.10阿姆斯特丹金融交易所(FTA)泛欧100指数期货(Eurotop100)1991.6荷兰期权交易所(EOE)西班牙西班牙股指期货(IBEX35)1992.1西班牙衍生品交易所(MEFFRV)日本日经225指数期货(Nikkei225)1988.9

东证综合指数期货(TOPIX)1988.9东京证券交易所(TSE)新加坡摩根世界指数期货(NISCI)1993.3新加坡金融期货交易所(SIMEX)香港恒生指数期货(HIS)1986.5香港期货交易所韩国韩国200指数期货(KOPSI200)1996.6韩国期货交易所(KFE)台湾台湾综合指数期货(TX)1998.7台湾期货交易所(TAIMEX)澳大利亚普通股指数期货(AllOrdinaries)1983.2悉尼期货交易所(SFE)股指期货的功能

价格发现功能

指数期货市场的价格能够对股票市场未来走势作出预期反应，同现货市场上的股票指数一起，共同对国家的宏观经济及具体上市公司的经营状况作出预期。

套期保值功能

投资者买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出或买进期货合约，从而补偿因现货市场价格变动所带来的实际损失。股指期货的特点1、提供较方便的卖空交易

2、交易成本较低

3、较高的杠杆比率

4、市场的流动性较高

股指期货的运作标的物：相应的股票指数

报价单位：指数点

合约价值=每点价格*市场指数

交割方式：现金交割最小变动价位：一定的指数点

每日价格波动限制

国外常见指数期货合约介绍标的名称SP500DowJonesIndustrialAverageNASDAQ100FTSE-100标准普尔500

指数期货道琼斯平均工业指数期货纳斯达克100

指数期货英国金融时报

指数期货交易所CMECBOTCMELIFFE商品代码SPDJNDFTSE-100最小变动价位0.1点($25)1点($10)0.5点($50)0.5(5英镑)契约价值$250*SP$10*DJ$100*ND10英镑*FTSE-100交易月份三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二三，六，九，十二最后交易日合约月份第三个

星期四合约月份第三个星期四合约月份第三个

星期四合约月份第三个

星期四国外常见指数期货合约我国的股指期货标的:沪深300指数合约乘数:300元/点合约价值:300元/点*CN交易月份:当月\下月\下两个季月交易时间:上午9：15-11：30，下午13：00-15：15交易保证金比例：12％每日价格波动限制:结合熔断机制(6%)的涨跌停板(10%)制度

最后交易日:到期月份的第三个周五2010年4月16日，沪深300股指期货首批合约正式挂牌交易期货交易的业务类型（一）套期保值交易（二）投机交易（三）套利交易（一）期货套期保值交易套期保值，就是买进（或卖出）与现货市场数量相同、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（或买进）这些期货合约来补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险的交易行为。套期保值是期货市场产生的原动力。期货市场都是源于生产经营过程中面临现货价格剧烈波动而带来风险时自发形成的买卖远期合同的交易行为。企业通过期货市场为生产经营买了保险，保证了生产经营活动的可持续发展。没有套期保值，期货市场也就不是期货市场了。套期保值的做法套期保值业务须分两步完成：第一步，交易者根据自己在现货市场中的交易情况，通过买进或卖出期货合约建立第一个交易部位；第二步，在期货合约到期前通过卖出或买进与第一步中种类、数量和到期月份相同的期货合约。套期保值有四个基本特征：交易方向相反；商品种类相同；商品数量相等；月份相同或相近。1、卖出（空头）套期保值卖出（空头）套期保值，是指商品需求者在现货市场买进现货后，在期货市场上卖出期货合约的交易行为。完整的卖出套期保值实际上涉及两笔期货交易。第一笔为卖出期货合约，第二笔为在现货市场卖出现货的同时，在期货市场买进对冲原先持有的部位。例1：棉花卖出套期保值某纺织厂在4月1日接到7月1日交货的棉布订单。为生产这个订单的棉布，需用40万磅棉花。当天现货市场上价格是每磅65美分。在这种情况下，该厂可以通过卖出套期保值来规避3个月后棉花价格下跌可能带来的损失。棉花现货价格下跌的情况交易时间现货市场期货市场4月1日买进40万磅棉花，每磅0.65美元卖出7月份棉花期货合约8张（每张5万磅），每磅0.63美元6月31日棉花价格降至0.58美元买进7月份棉花期货合约8张，每磅0.565美元交易结果每磅损失0.07美元每磅收益0.065美元通过卖出套期保值，该厂净损失2000美元；如果没有做卖出套期保值，其损失就是40万磅×0.07美元／磅＝2.8万美元。棉花现货价格上涨的情况交易时间现货市场期货市场4月1日买进40万磅棉花，每磅0.65美元卖出7月份棉花期货合约8张（每张5万磅），每磅0.63美元6月31日棉花价格涨至0.70美元买进7月份棉花合约8张，每磅0.69美元交易结果每磅盈利0.05美元每磅损失0.06美元鱼翅熊掌不可兼得。进行套期保值的机会成本，是交易者放弃了在现货市场价格上升获利的可能。如果将来现货价格上升了，交易者也不能从中获利。2、买进（多头）套期保值买进（多头）套期保值，是指商品供应者在现货市场卖出商品的同时，在期货市场上买进相同数量的期货合约的交易行为。具体的条件是：商品供应商接到一份交货期在若干时间以后的订单，或者供应商在发货后若干时间才收回货款。在这种情况下，商品供应商可以采用买进套期保值来减少价格波动风险。例2：豆油外销商的

买进套期保值某豆油外销商接到一份订单，以既定价格在4个月后发运60万磅豆油。签约当天定的价格是购货方将要支付的，而该外销商可迟至4个月后再购进这批豆油，但购进价格又是无法确定的，可能高于、也有可能低于签约当天的价格。因此该商人只能通过在期货市场上买进豆油期货合约来规避风险。期货价格和现货价格同时上涨交易时间现货市场期货市场2月1日卖出60万磅豆油，每磅0.28美元买进6月份期货合约10张（每张6万磅），每磅0.285美元5月1日买进60万磅豆油，每磅0.33美元卖出6月份期货合约10张，每磅0.335美元交易结果每磅损失0.05美元每磅盈利0.05美元在这种情况下，如果该商人没有套期保值，将损失3万美元。假设现货市场和期货市场价格均上涨0.05美元/磅

期货价格和现货价格同时下跌交易时间现货市场期货市场2月1日卖出60万磅豆油，每磅0.28美元买进6月份期货合约10张（每张6万磅），每磅0.285美元5月1日买进60万磅豆油，每磅0.26美元卖出6月份期货合约10张，每磅0.255美元交易结果每磅盈利0.02美元每磅损失0.03美元假设现货市场下跌0.02美元，期货市场下跌0.03美元在这种情况下，现货市场虽然可以盈利1.2万美元，但却为期货市场亏损1.8万美元所抵销。这与人的牟利动机相悖，但这种情况的确也减少了价格波动的幅度。现货价格下跌、期货价格上涨交易时间现货市场期货市场2月1日卖出60万磅豆油，每磅0.28美元买进6月份期货合约10张（每张6万磅），每磅0.285美元5月1日买进60万磅豆油，每磅0.26美元卖出6月份期货合约10张，每磅0.315美元交易结果每磅盈利0.02美元每磅盈利0.03美元假设现货市场下跌0.02美元，期货市场上涨0.03美元在这种情况下，现货市场与期货市场同时盈利，总盈利达3万美元。现货价格上涨、期货价格下跌交易时间现货市场期货市场2月1日卖出60万磅豆油，每磅0.28美元买进6月份期货合约10张（每张6万磅），每磅0.285美元5月1日买进60万磅豆油，每磅0.30美元卖出6月份期货合约10张，每磅0.255美元交易结果每磅亏损0.02美元每磅亏损0.03美元假设现货市场上涨0.02美元，期货市场下跌0.03美元在这种情况下，现货市场与期货市场均发生亏损，总亏损高达3万美元。实际上该商人5月1日不一定卖出6月份期货合约，他还有近1个月的时间找到一个有利的价格将合约卖出。案例3：股指期货的套期保值某投资者拥有一股票在2013年10月29日的市值为1000万元。当天，2014年3月到期的IF1403合约报价为3500点，每一指数点的价值为300元。经分析，他预计未来几个月内股票行市将下跌，为保障其持有的股票价值，决定做沪深300股票指数期货进行保值。请问：（1）该投资者应该采用哪种套期保值策略？（2）该投资者应该如何进行具体操作？（3）到2013年11月22日，他持有的股票市值为860万元，当天该投资者在3000点时对冲平仓其持有的全部IF1403合约。该投资者的盈亏??。操作步骤：（1）基本操作策略：

需要预防的风险：股价下跌的风险

需要建立空头仓位；（2）确定合约数量：

一手期指合约价值:300*3500=105万元

要保值对象的价值为：1000万

因此，合约数量：用10手期指进行保值。（3）计算盈亏。现货市场期货市场需保值对象成本：1000万元当期卖出10手IF1403合约，报价为3500点：3500*300*10=1050万元（实付：1050*12%=126万元）2013年11月22日股票市值：860万元2013年11月22日，以3000点买入10份IF1403合约：3000*300*10=900万元现货亏损：140万元期货盈利：1050-900=150万元盈亏合计：盈利10万元基本操作方法：在进行期货的套期保值操作时，交易者一般遵循下列三步：1、确定买卖方向，即做期货多头还是空头；2、确定买卖合约份数；3、分别对现货和期货的盈亏进行计算，得出保值结果。（二）期货市场上的投机交易投机，是指冒着遭受经济损失的风险，进行证券的买卖，企图借助市场价格的变