台湾证券交易所有价证券借贷制度介绍

台灣證券交易所

有價證券借貸制度介紹

台灣證券交易所1推動借券中心之背景說明行政院金融改革小組推動之專案促進證券及其衍生商品市場之活絡與均衡使特定法人投資者交易策略能更靈活配合證券市場將推出之新商品：ETF與認售權證2推動過程初步架構歷經多次分組討論會後確定。迄今已召開16次分組討論會。會議成員包含：證交所、櫃買中心、期交所、集保公司、證券暨期貨市場發展基金會、證券商公會（包含國內證券商及外資證券商）、保管銀行及四家證券金融公司。細部規劃於91/12/16陳報證期會，92/3/15就規劃架構向證期會主委簡報，認為應屬可行。92/3/24就本公司有價證券借貸辦法修訂草案陳報證期會並於92/5/12奉核。本公司已於5/30公告,並將於6/30實施。預定進度：2003年6月系統上線

3借券中心規劃案之重要原則不與信用交易市場業務重疊以特定法人市場為主限定用途：僅提供策略性交易所需之借券與信用交易之管理平衡（例如：平盤下放空之限制）採集中方式，由交易所承擔風險採議借方式，由交易相對方承擔風險於現行有價證券借貸辦法下另立專章規範4參加者資格

出借人：合於一定資格條件之法人機構，初期包含保險公司、金融機構、證券投資信託事業（所募集之基金）及期貨自營商等，及其他經主管機關核准者。外國專業投資機構(QFII)需先經央行核可政府四大基金依各該基金管理辦法或條例，經其基金管理委員會之核准後，以”其他經主管機關核准者”方式亦可成為出借人。

5參加者資格借券人：合於一定資格條件之法人機構，初期包含證券自營商、證券投資信託事業（所募集之基金）、期貨自營商等，及其他經主管機關核准者。期貨商為個股選擇權履約需求代投資人借券，外國專業投資機構(QFII)若經央行核可，以其他經主管機關核准者”方式亦可成為借券人。6依財政部證券暨期貨管理委員九十二年六月十一日台財證二字第０９２０１２４６４７號函,證券自營商依本公司營業細則第八十二條之二規定，辦理指數股票型證券投資信託基金之受益憑證或其表彰股票組合之套利、避險行為，以及認購權證之履約行為等策略性交易需求而借券賣出，不受「證券商管理規則」第三十二條第一項「不得申報賣出未持有之有價證券」之限制。另依「證券商管理規則」第三十二條之一規定，證券商因發行認售權證避險之需要，而借券賣出標的有價證券者，不受不得申報賣出未持有有價證券之限制。7本證券借貸制度之主要架構

採集中式借券模式證交所擔任仲介機構，參加人均係特定法人，且須經由證券商辦理借貸作業，有關券的圈存，撥轉則由集保公司接收證交所之通知辦理

提供定價交易、競價交易及議借交易等三種借券模式下單前需預先圈存出借證券及擔保品供策略性交易借券適用平盤下不得放空規定，少部分得豁免納入現行有價證券借貸辦法8特定法人機構依有價證券借貸辦法規定，從事策略性交易借券賣出之價格不得低於前一營業日之收盤價格。但從事指數股票型證券投資信託基金與表彰股票組合之套利、避險行為而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證或從事台灣證券交易所台灣50指數期貨多頭部位而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證之套利、避險行為，以及認售權證發行人借券賣出認售權證標的股票之避險行為，得不受限制。依據財政部證券暨期貨管理委員會九十二年五月十二日台財證三字第０９２０１１１００６號函暨九十二年六月九日台財證三字第０９２０１２４６４６號函

9僅供特定法人從事策略性交易借券１套利(買賣指數期貨與標的有價證券、指數或個股選擇權與標的有價證券、海內外發行之可轉換公司債與標的有價證券、認購(售)權證與標的有價證券、海外發行之存託憑證與標的有價證券、指數式股票基金受益憑證(ETF)與表彰股票組合之套利行為２避險(持有認售權證發行部位及指數期貨、指數選擇權、個股選擇權、海內外發行之可轉換公司債、海外發行之存託憑證、指數式股票基金受益憑證多頭部位之避險行為)３履約(個股選擇權、認購權證之履約行為等)4其他經主管機關核准者至於純粹借券放空之交易，未來將併信用交易市場對三大法人開放程度一併考量，目前暫不予以開放。

101112定價及競價交易各相關單位

所負責之業務

證券交易所：有關證券借貸之整體架構及交易規章之訂定，借券交易系統之提供與維護，負責證券借貸業務之運作、風險控管與相關保證責任，提供有價證券出借、歸還等相關服務。集保公司：接受證券交易所通知，負責有價證券出借、歸還相關之帳簿劃撥作業，及有價證券擔保品圈存、撥轉、更換、領回之帳簿劃撥作業。證券經紀商：為借券人及出借人辦理有價證券借貸相關作業。

13證券商角色

應與證交所簽訂有價證券借貸交易總契約始可從事是項業務將參加人開戶資料轉證交所核可提供與證交所連線系統，代借券人／出借人輸入申請

自證交所系統接收相關報表，通知參加人

(含擔保品追繳通知及權益補償)，並代收付借貸交易相關款券應證交所查核需求，請參加人

提供策略性交易借券需求並轉送之14有價證券借貸總契約(一)證券商與本公司間、本公司與借券人出借人間以及借券人與出借人間應依總契約作為辦理有價證券借貸交易規範依據。(二)證券商受借券人、出借人委託辦理有價證券借貸交易事宜前，應先與之簽署委託書，並以委託書之有效繼續存在，作為證券商受託辦理之前提條件。(三)證券商受借券人、出借人委託辦理有價證券借貸交易事宜，應以善良管理人之注意為之。(四)證券商依本公司辦理有價證券借貸交易事宜，應與處理自己事務為同一注意。15(五)證券商受託辦理有價證券定價交易及競價交易下單時，應依委託內容進行確認及代收代付借貸交易相關款券及擔保品；除借貸交易未經成交外，不得對於代收之有價證券及擔保品為抵銷、扣押、留置或其他足以妨害借貸給付結算之主張或行為。(六)定價交易及競價交易經本公司撮合成交者，借券人與出借人間借貸關係即屬成立生效。(七)借券人、出借人違反應履行義務或聲明事項時，應依約給付本公司違約金及負損害賠償責任，並由本公司承擔違約追繳或墊償等權利義務。(八)議借交易經借券人與出借人議定成交者，出借人與借券人就借貸關係所生一切權利義務均應自行負責並承擔違約追償風險，本公司不負履約保證責任。出借人與借券人並應即委託證券商向本公司申報每筆議借交易條件，由本公司提供成交確認並通知辦理標的有價證券撥付及返還事宜。16參加人借貸程序

與證券商簽署有價證券借貸交易委託書，開立有價證券借貸帳戶，款券劃撥帳戶，報經證交所核可經由證券商與證交所連線系統，申請借券／出借交易。就定價及競價交易之擔保品／出借證券圈存（現金擔保品直接匯入證交所專戶）證交所檢查是否已完成圈存始可撮合成交

成交後證交所回報證券商證交所通知集保公司撥券給借券人

集保公司撥券

17有價證券借貸交易委託書(一)策略性交易需求之委託人應與證券商簽訂有價證券借貸委託書。(二)借券人、出借人同意以委託書、總契約及本辦法相關規約章則作為辦理有價證券借貸交易規範依據。(三)證券商得隨時將借券人、出借人之開戶、交易與庫存證券明細、策略性交易部位等相關資料交付本公司或供查閱。(四)證券商應將借券人、出借人違背規定情事，函報本公司並配合本公司指示辦理相關事宜，並得解除或終止委託書。18(五)證券商受託辦理有價證券借貸交易事宜，有代收代付有價證券、擔保品、相關費用及權益並有代為或代受各項意思表示及觀念通知之權。(六)證券商對委託人所為各項通知，得依本委託書上所載電話及地址以口頭通知或書面送達聯絡人；委託人指定之聯絡人、電話或地址有變更者，應主動以書面通知證券商，否則因此無法通知送達者，仍視為已通知送達。(七)對委託人補繳擔保品之通知證券商得以面告、傳真或其他方式於任何時間、地點為之，其通知於發出時起對委託人發生效力。19議借交易議借交易則以借貸雙方為當事人，其借貸申請仍需透過證券商轉證交所，證交所依借貸申請條件相符的情況下，通知集保公司撥券（證交所需就議借交易予以管理）。違約則由當事人自行承擔。20證券借貸業務基本規範

（一）營業時間星期一至星期五每日上午九時至下午二時三十分。考量此業務係提供策略性交易所需，且需透過證券商為之，故與集中交易市場營業時間相同。（二）借券需求種類提供證券衍生商品策略性交易所需券源，如：１套利２避險３履約4其他經主管機關核可者21證券借貸業務基本規範（續）（三）標的證券限證券交易所認可之上市與上櫃有價證券。策略性交易所需之借券標的，需合於一定條件，並由證交所公告之。原則上，為提供證券衍生性商品策略交易所需券源，凡相關商品之標的證券（如認購售權證、個股選擇權、海外存託憑證，海內外可轉換公司債之標的證券、ETF所表彰之標的證券及ETF等），均得為借券標的。已於6/11台證結字第0920450212號函公告得為借券標的。（四）借貸單位數•出借單位數：需達標的證券十個交易單位數以上。•借券單位數：為符合交易策略需求，允許以標的證券一個交易單位數為借券單位。22證券借貸業務基本規範（續）（五）交易型態與成交費率１定價交易：採固定費率成交（年利率），其費率由證交所公告之。已於6/11公告為4%。２競價交易：由借券人及出借人自行申報取借、出借費率，最高申報費率為年利率20%，並以0.1%為升降單位，再由證交所借券系統依撮合成交原則決定成交費率。３議借交易：借貸雙方當事人協商決定交易之所有條件，包括標的證券、數量、成交費率、擔保品比率、還券日期等，由證交所確認條件一致即通知集保公司撥券。議借交易之借貸雙方為契約當事人，擔保品之擔保權利歸出借人所有，擔保品之條件及擔保比例由雙方議定並自行移轉，股利分派之補償及股權行使亦由雙方議定。當借券人違約不履行還券義務時由出借人自行承擔風險，證交所不負履約保證責任。若出借人存券不足時，則取消議借交易之成交申報，此時出借人應將擔保品返還借券人23證券借貸業務基本規範（續）（六）借貸期限自成交日起算，最長以六個月為限，借券人得於到期日前返還證券，出借人亦得於到期日前要求提前還券，但需於前十日通知以使借券人有充裕的時間得以自市場回補或借券以歸還出借人。24證券借貸業務基本規範（續）（七）合格擔保品定價交易及競價交易由借券人提供擔保品給證交所以保證返還所借之證券。合格擔保品包括：１現金２證券交易所認可之上市與上櫃有價證券：借券人所提供之證券擔保品，均須得為信用交易之股票。其抵繳價值按其交易市場當日開盤參考價格,上市股票七折上櫃股票六折計算。３銀行保證議借交易擔保品之擔保權利歸出借人所有，擔保品之條件及比例由雙方議定並自行移轉。25證券借貸業務基本規範（續）（八）擔保維持率定價交易及競價交易：每當借券人新（增）借券時，應提交所借標的證券市值一定比率（擔保規定比率）之擔保品給證交所（有價證券市值均以交易市場前一營業日收盤價計算），嗣後逐日逐筆計算其各筆借券之擔保維持率，倘有擔保維持率低於擔保下限比率者，證券交易所即逐筆通知借券人限期補繳擔保品，以使擔保維持率回復至擔保規定比率。擔保規定比率及擔保下限比率由證交所依市場狀況公告之。目前暫定140%及120%，每筆低於120%則發出追繳通知，應補足至140%。已於6/11公告。26證券借貸作業細部規劃(續)借券申請－當日有效；出借申請－若未經撤銷將持續有效（GoodTillCancel）撮合成交原則

定價交易：借券方依時間逐筆,出借方隨機出借競價交易：逐筆撮合,並依價格優先原則借貸議借交易：借貸雙方議定借貸條件,經向本公司申報確認後成交․交割作業借券申請經撮合成交後，證交所應於當日即時轉知集保公司,並於當日撥券27證券借貸作業細部規劃(續)資訊揭露定價交易：固定費率成交資訊：揭示各標的證券之成交總數量。出借資訊：揭示各標的證券之出借未成交總數量。借券資訊：揭示各標的證券之借券未成交總數量。競價交易：成交資訊：標的證券、成交數量、成交費率，及該標的證券之成交總數量。出借資訊：揭示各標的證券最佳五檔之出借數量、出借費率，及該標的證券之出借總數量。借券資訊：揭示各標的證券最佳五檔之借券數量、借券費率，及該標的證券之借券總數量。議借交易：借券餘額表以上資訊由證交所經網際網路方式提供市場查詢。另證交所應每日發布借券餘額表28證交所對於定價、競價之擔保品管理擔保品：以現金,銀行保證或證交所接受之證券為限（目前為得為信用交易之上市、櫃股票）,存放於交易所帳上。洗價：按借券部位與證券擔保品之收盤價逐日洗價。追繳：若擔保品逐筆擔保維持率低於120%規定時，則進行追繳。處分其擔保品：參加人未於規定時間內補足者，證交所即可處分其擔保品並強迫了結借券部位。（T日追繳報表通知代理券商，同日券商通知借券人，借券人應於T+1日補足擔保品，未於T+1日補足者即為違約，證交所即於T+2日處分擔保品）29權益補償有價證券有關經濟上的權益，由借券人經由借券中心款項收付系統透過證券商歸還出借人。

現金股利--歸還現金股票股利--歸還現金或股票（出借人可選擇）有償配股--由借券中心通知出借人表達認購意願，認購價款經由借券系統轉交借券人代為認購（或借券人於市場補回）後，歸還出借人。

詳見借貸辦法第三十五條30還券到期還券提前還券1.借券人得在借券期間內提前償還2.出借人亦得要求借券人提前歸還證券，惟需於10天前通知3.即使借入的證券已返還，但直到將證券所衍生之權利返還出借人後，借券人才結束該借券之履約責任。

議借交易之還券從雙方約定。31定價及競價交易之違約認定借券人未於約定的還券期限返還證券、到給付日借券人尚未給付出借人權益補償、借券人未於規定的時間內補足擔保品差額、在付費日不給付相關費用。32定價及競價交易之違約處理當證交所確認借券人違約時，則由證交所處分其擔保品並至市場回補有價證券以返還出借人，若有不足則向借券人追償。證交所另於借貸雙方收取之借券服務費中，提存一定比率之準備金因應之。若因流通性不足致無法補回有價證券則以現金償還給出借人。即若無法在三個營業日內(D+2；D為違約日)買回或借到證券，則採第三營業日該證券之收盤價為基準，現金償還給出借人

33議借交易之管理議借條件須向交易所申報/交易所通知集保撥券。議借最長不得超過半年且不得展延。由證交所或集保資料可知到期有無還券紀錄。若發現有違反規定之情況則暫停其交易,最重得終止其參與有價證券借貸交易。34對借券賣出之控管券商確認已完成借券始能賣出，且需經由同一券商為之。每一證券商處每人以開立一借貸戶為限。適用平盤下不得放空之規定惟從事指數股票型證券投資信託基金與表彰股票組合之套利、避險行為而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證或從事台灣證券交易所台灣50指數期貨多頭部位而需借券賣出指數股票型證券投資信託基金受益憑證之套利、避險行為，以及認售權證發行人借券賣出認售權證標的股票之避險行為，得不受限制。借券賣出時委託單應勾選係屬借券交易(代碼5或6),證交所電腦設控檢查價格,限制更改委託交易類別,35借券賣出之價格控管經借券交易借得之有價證券，於本公司集中市場或OTC等價市場賣出時，其賣出價格需受控管。修改現行委託書格式，增加借券賣出之委託類別選項，並於系統設控檢查價格。

借券賣出代碼5：借券賣出價格需控管於當日開盤競價基準以上。

借券賣出代碼6：認售權證發行人避險與ETF之借券賣出適用，其價格不受限制。本公司業以92年5月23日台證規字第0920500139號函發布主機連線格式修改內容及相關說明，各證券商應配合修改所屬系統，以執行借券賣出之委託輸入。36對借入有價證券撥轉之限制

除下述情況外,原則上借入有價證券禁止轉讓、撥轉與領回。還券策略性交易撥轉入借券人在保管銀行名下借券股票不可現券領回,集保存摺