2023年大气治理脱硝行业分析报告

2023年大气治理脱硝行业分析报告2023年5月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、环保产业深入发展，脱硝市场扩容 41、氮氧化物带来酸雨危害，火电行业是排放大户 42、氮氧化物产生量逐年增长，火电行业脱硝刻不容缓 53、国家出台火电行业脱硝政策，提高氮氧化物排放标准 64、扩大脱硝试点范围，脱硝市场容量扩大 9二、脱硝技术主要有低氮燃烧技术和烟气脱硝技术 101、低氮燃烧技术工艺成熟，投资与运行费用低 102、烟气脱硝技术方案丰富，脱硝效率高 12（1）SCR技术 12（2）选择性非催化还原法 15（3）选择性非催化还原与选择性催化还原联合法 163、脱硝技术总结：前后结合是最佳方案 16三、脱硝市场正式启动，市场规模将迅速增长 181、脱硫市场启示：规模迅速增长，市场集中度提升 18（1）脱硫市场规模增长迅速 18（2）自主技术研发成为潮流 18（3）行业竞争方式转变 19（4）火电脱硫设施运营成为利润增长点 202、脱硝工程造价比较：低氮燃烧结合SCR技术成本较低 213、“十四五”脱硝市场容量约为800亿 224、“十四五”催化剂市场约为300亿 245、低氮燃烧、SCR及催化剂市场竞争格局分析 24（1）低氮燃烧技术市场 24（2）SCR市场 25（3）催化剂市场 26四、投资建议和重点公司 271、投资建议 272、重点公司 27（1）国电清新 27（2）龙净环保 28（3）雪迪龙 30一、环保产业深入发展，脱硝市场扩容1、氮氧化物带来酸雨危害，火电行业是排放大户中国酸雨污染程度较为严重，酸雨污染地区是世界三大酸雨区之一。酸雨频率较高，2023年环保部监测的494个市（县）中，出现酸雨的市（县）249个，占50.4%；酸雨发生频率在25%以上的160个，占32.4%；酸雨发生频率在75%以上的54个，占11.0%。全国酸雨分布区域主要集中在长江沿线及以南–青藏高原以东地区。主要包括浙江、江西、湖南、福建的大部分地区，长江三角洲、安徽南部、湖北西部、重庆南部、四川东南部、贵州东北部、广西东北部及广东中部地区。中国的酸雨分布地区面积达200多万平方公里，中国酸雨区、以德、法、英等国为中心，波及大半个欧洲的北欧酸雨区和包括美国和加拿大在内的北美酸雨区是世界三大酸雨区。酸雨对土壤、水体、森林、建筑、名胜古迹等人文景观均带来严重危害，不仅造成重大经济损失，更危及人类生存和发展。电力行业是造成大气污染的主要行业之一。酸雨中的酸绝大部分是硫酸和硝酸，主要来源于工业生产和民用生活中燃烧煤炭排放的硫氧化物、燃烧石油及汽车尾气释放的氮氧化物等酸性物质。2022年全国二氧化硫排放总量为2214.4万吨，电力行业二氧化硫排放量约占全国排放总量的46.4%；全国氮氧化物排放总量为1692.7万吨，电力行业氮氧化物排放量约占全国排放总量的49%。中国电力行业排放的二氧化硫和氮氧化物分别占到重污染行业排放量的57.8%和64.8%，是造成大气污染的主要行业之一。2、氮氧化物产生量逐年增长，火电行业脱硝刻不容缓火电烟气和汽车尾气是最主要的氮氧化物来源，分别占比56%、36%左右。2022年火电厂排放的氮氧化物总量已增至840万吨，比2003年的597.3万吨增加了近40.6％，如果不进行处理，预计2022、2021年火电厂氮氧化物排放量将达到1391、1750万吨，比2023年分别增长34%和69%；全国氮氧化物排放量在2021年将达到3000万吨，给大气环境带来巨大的威胁。3、国家出台火电行业脱硝政策，提高氮氧化物排放标准2021年1月3日发布《国家酸雨和二氧化硫污染防治―十四五‖规划》（环发„2021‟1号）指出，近年来我国的氮氧化物排放量逐年增加，已达到2,000万吨左右，且排放增幅超过二氧化硫。氮氧化物对酸雨的贡献率呈逐年上升的趋势。2022年3月23日，环保部印发《2022~2023全国污染防治工作要点》，其中表示要全面开展氮氧化物污染的防治。以火电行业为重点，开展工业氮氧化物的污染防治。在京津冀、长三角和珠三角地区，新建火电厂必须同步建设脱硝装置，到2022年底前，现役机组全部完成脱硝改造。2022年7月，国家环保部发布了《火电厂大气污染物排放标准》（征求意见稿）。规定自2023年1月1日起，新建、扩建、改建火电厂建设项目氮氧化物排放浓度重点地区不高于200mg/m3，其他地区不高于400mg/m3。至2022年1月1日，所有火电机组氮氧化物排放浓度都要求重点地区不高于200mg/m3，其他地区不高于400mg/m3。2023年2月，环境保护部同时发布《火电厂烟气脱硝工程技术规范选择性催化还原法》（HJ562-2023）和《火电厂烟气脱硝工程技术规范选择性非催化还原法》（HJ563-2023）两个规范，规定了SCR和SNCR烟气脱硝工程的设计、施工、验收、运行和维护等技术要求。规范的出台指明了烟气脱硝的技术路线和施工工艺，对行业的发展非常有帮助。2022年6月，国务院办公厅转发了环境保护部等部门关于推进大气污染联防联控工作改善区域空气质量指导意见（国办发[2023]33号），要求重点区域内（京津冀、长三角和珠三角地区）的火电厂应在―十四五‖期间全部安装脱硝设施。2023年6月底，为全面反映企业诉求，推动脱硝成本进入电价，中国电力企业联合会下发了《关于测算火电厂烟气脱硝运营成本的通知》，组织发电企业对火电厂烟气脱硝成本进行测算。2022年1月14日，环保部发布《火电厂大气污染排放标准（二次征求意见稿）》。除了比2022年初稿要求更高之外，新标准也比欧盟相关规定要求更高。2022年9月21日，环保部和质检总局联合发布正式的《火电厂大气污染物排放标准（GB13223－2022）》，除了总体上进一步收紧污染物排放限值，提高了新建机组和现有机组烟尘、二氧化硫、氮氧化物等污染物的排放控制要求，还进一步完善了污染物指标体系，增设了汞的排放限值和燃气锅炉排放限值。新版《火电厂大气污染物排放标准》中关于氮氧化物排放的要求：自2021年1月1日起，新建火力发电锅炉及燃气轮机组执行表1规定的氮氧化物排放限制；自2022年7月1日起，现有火力发电锅炉及燃气轮机组执行表1规定的氮氧化物排放限制；重点地区的火力发电锅炉及燃气轮机组执行表2规定的氮氧化物排放限制。4、扩大脱硝试点范围，脱硝市场容量扩大2022年1月，国家发改委出台政策，进一步扩大脱硝电价试点范围。1、扩大脱硝电价试点范围。自2022年1月1日起，将脱硝电价试点范围由现行14个省（自治区、直辖市）的部分燃煤发电机组，扩大为全国所有燃煤发电机组。脱硝电价标准为每千瓦时8厘钱。2、脱硝电价资金暂由电网企业垫付。发电企业执行脱硝电价后，电网企业增加的购电资金暂由其垫付，今后择机在销售电价中予以解决。3、加强对脱硝电价政策执行的监管。我们认为，国家发改委扩大脱硝电价试点范围将促使脱硝市场容量进一步扩大，有利于从事脱硝相关业务的上市公司。二、脱硝技术主要有低氮燃烧技术和烟气脱硝技术火电厂氮氧化物控制技术主要有两种：一是控制燃烧过程中NOx的生成，即低氮燃烧技术；二是对生成的NOx进行处理，即烟气脱硝技术。烟气脱硝技术主要有SCR、SNCR和SNCR-SCR，还有实际应用较少的液体吸收法、微生物法、活性炭吸附法和电子束法等。1、低氮燃烧技术工艺成熟，投资与运行费用低低氮燃烧技术是指依据燃料在燃烧过程中NOx的生成机理，通过改进燃烧技术来降低NOx生成和排放的技术。燃煤电厂低氮燃烧技术包括低氮燃烧器、空气分级燃烧技术和燃料分级燃烧技术。新建火电机组都配置低氮燃烧设施，低氮燃烧技术对老火电机组的脱硝改造很适宜，在老火电机组改造中只需对锅炉炉膛进行改造即可应用低氮燃烧技术。低氮燃烧技术特点：可为单项技术也可为技术组合，脱硝效率一般在10%～50%；工艺成熟；投资与运行费用较低。纵观低氮燃烧技术的发展，大致可将其划分为三代：（1）第一代低氮燃烧技术：不要求对燃烧系统做大的改动，只对燃烧装置的运行方式或部分运行方式做调整或改进，低过量空气系数运行。（2）第二代低氮燃烧技术以空气分级燃烧技术为代表，轴向空气分级燃烧；径向空气分级燃烧；组合型空气分级燃烧，其中组合型空气分级燃烧技术既采用轴向的空气分级技术，也采用径向空气分级技术。如LNCFS燃烧系统、TFS2000燃烧系统等。（3）第三代低NOx燃烧技术以再燃技术为代表，是燃料分级和空气分级燃烧相结合的技术，目前这种方法在发达国家颇受青睐，与其他方法结合可降低NOx60-70%左右。第三代低氮燃烧技术抑制NOx生成采取的措施有：1）降低锅炉峰值温度,将燃烧区的煤粉量降低；2）降低氧浓度（即降低过量空气系数），将部分二次风管堵住3）由于要保证锅炉的出力，可将部分煤粉和空气从锅炉上部投入，控制燃烧火焰中心区域助燃空气的数量，缩短燃烧产物在高温火焰区的停留时间，避免了高温和高氧浓度的同时存在；4）在炉膛中设立再燃区，利用在主燃区中燃烧生成的烃根CHi和未完全燃烧产物CO、H2、C和CnHm等，将NO的还原成N2。2、烟气脱硝技术方案丰富，脱硝效率高（1）SCR技术SCR是在催化剂作用下利用还原剂有选择性地与烟气中的NOx（主要是NO和NO2）发生化学反应，将NOx转化为N2和H2O，从而减少烟气中NOx排放的脱硝技术。目前，在SCR中使用的催化剂大多以TiO2为载体，以V2O5或V2O5-WO3或V2O5-MoO3为活性成分，制成蜂窝式、板式或波纹式三种类型。应用于烟气脱硝中的SCR催化剂可分为高温催化剂（345℃～590℃）、中温催化剂（260℃～380℃）和低温催化剂（80℃～300℃），不同的催化剂适宜的反应温度不同。如果反应温度偏低，催化剂的活性会降低，导致脱硝效率下降，且如果催化剂持续在低温下运行会使催化剂发生永久性损坏；如果反应温度过高，NH3容易被氧化，NOx生成量增加，还会引起催化剂材料的相变，使催化剂的活性退化。目前，国内外SCR系统大多采用高温催化剂，反应温度区间为315℃～400℃。催化剂的选用还与SCR反应器的布置方式密切相关。SCR反应器主要有三种布置方式：1）位于锅炉后部（高尘布置）；2）位于电除尘器后空气预热器之前（低尘布置）；3）位于烟气脱硫除尘之后（尾部布置）。高尘布置时，SCR反应器处于空气预热器与省煤器之间，此区间温度在300℃～430℃之间，正好是一般催化剂的最佳活性温度窗口，烟气进入SCR反应器前不需要再加热，投资与运行费用较低。低尘布置减少了烟气中烟尘对催化剂的冲刷腐蚀，避免了催化剂的堵塞，延长了催化剂的使用寿命，但须使用高温电除尘器。尾部布置时，SCR反应器位于烟气脱硫除尘之后，需要加设再热系统使烟气满足催化剂的温度要求，投资与运行费用较高。一般情况下，燃煤烟气脱硝SCR技术首选高尘布置工艺。SCR、SNCR和SNCR-SCR中都要使用还原剂，还原剂的选择、储存及制备系统也是烟气脱硝中的重要环节。目前常用的还原剂有液氨、尿素和氨水。液氨在全世界的烟气脱硝系统中已使用了20多年，但相比之下，它具有最大的安全风险、最高的核准费用及最多的法规限制。使用氨水时，其设备投资以及运行的综合成本在三者中最高，且它与液氨一样存在安全隐患。因此，自20世纪90年代以后，国际上已很少用氨水作为脱硝还原剂。而尿素的储存运输及供氨系统不需要特殊的安全防护，是较安全的脱硝还原剂。近年来，美国新建的SCR装置优先考虑用尿素作为还原剂，欧洲采用尿素的工艺也逐渐增多。还原剂的选择须综合考虑设备投资、场地占用、运行成本、安全管理及风险费用等。（2）选择性非催化还原法SNCR指在不用催化剂的条件下，将还原剂喷入800℃～1100℃的烟气高温区发生化学反应，将NOx转化为N2和H2O，从而减少烟气中NOx排放的脱硝技术。温度对SNCR的效率影响较大，当温度高于1100℃时，NOx的脱除率会因氨气的热分解而降低；温度低于800℃时，NH3的反应速率下降，还原反应进行不充分，NOx脱除率下降，同时氨气的逃逸量可能会增加。一般炉膛上还原剂喷入点的温度选择在800℃～1100℃之间。在不添加催化剂的条件下，较适宜的还原反应温度区间是800℃～900℃，这一温度范围较窄，当温度低于800℃时，反应速度很慢，还原反应难以顺利进行。SNCR以炉膛为反应器，可通过对锅炉的改造实现。SNCR工艺的关键是必须尽可能地将还原剂喷入到炉内最有效温度窗区域内，尽可能保证还原剂能在合适的温度下与烟气进行良好的混合，这样既可以提高还原剂的利用率，又可以控制获得较小的氨逃逸量。（3）选择性非催化还原与选择性催化还原联合法SNCR-SCR是将还原剂喷入炉膛脱除部分NOx，逸出的氨再与未脱除的NOx进行催化还原反应的一种脱硝技术。SNCR-SCR联合烟气脱硝技术结合了SCR和SNCR的优势，SNCR将还原剂喷入炉膛脱除部分NOx，逸出的NH3用SCR再与未脱除的NOx进行催化还原反应。此种方法灵活性较强。此外，还有电子束法、微生物法、活性炭吸附法、液体吸收法等多种方式。3、脱硝技术总结：前后结合是最佳方案氮氧化物控制问题复杂性和控制技术的多样性决定了方案选择的多样性，方案选择应考虑以下因素：1）满足环保政策要求；2）技术成熟、有较多的应用业绩；3）投资性价比高、运行成本低；4）能耗低、不产生二次污染；5）占地面积小、施工改造周期短。对于氮氧化减排方案，只有最适合的，没有最好的。（1）对老机组改造:低氮燃烧技术+SCR或低氮燃烧+SNCR+SCR明显比单独采用SCR具有优势，原因在于低氮燃烧技术可以：1）降低SCR入口NOx浓度；2）降低SCR设计脱硝率；3）减少SCR催化剂体积；4）减少还原剂消耗量；5）降低SCR投资和运行成本。对于老机组改造需注意的问题：就NOx排放与锅炉效率的关系而言，在一定程度上两者是相互矛盾的，因此对于低氮燃烧技术改造，坚持适度的原则，避免走入误区，片面追求过低的NOx浓度而忽视锅炉效率及安全性。（2）对于新机组，建议采用低氮燃烧技术并且配合选择适合自己的烟气脱硝技术，推荐采用多种联合技术，如燃烧调整+低氮燃烧改造+SNCR、燃烧调整+低氮燃烧改造+SCR、SNCR/SCR混合技术、燃烧调整+低氮燃烧改造+SNCR+SCR等。三、脱硝市场正式启动，市场规模将迅速增长1、脱硫市场启示：规模迅速增长，市场集中度提升（1）脱硫市场规模增长迅速2004-2023年，火电装机容量由3.29亿千瓦上升至7.07亿千瓦，年均增长13.6%；脱硫装机容量由2023年的1.04亿千瓦上升至2023年5.6亿千瓦，年均增长52%。（2）自主技术研发成为潮流在国内脱硫市场上应用的已有石灰石-石膏法、烟气循环流化床法、海水脱硫法等10多种烟气脱硫工艺技术。其中，石灰石-石膏法烟气脱硫技术仍是主流，投运、在建和已经签订合同的火电厂烟气脱硫项目中，这一工艺所占比重达90%以上。以往这些技术大多依赖国外进口，相当一部分利润也就转手给了国外生产商。这个现象说明，脱硫行业最重要的是控制核心技术。近年来，我国通过自主研发和引进、消化吸收、再创新，火电厂烟气脱硫技术国产化能力已经可以基本市场上二氧化硫减排的需要；脱硫所需配套设备和材料已经基本实现国产化，并且已具备一定的可选择性。（3）行业竞争方式转变2000年左右，脱硫技术的引进曾使脱硫行业出现爆发式的增长。在短短几年内，专业烟气脱硫公司已由最初的几家激增到100多家，大量企业的进入造成了市场竞争混乱，脱硫工程竞相压价，报价低价现象迭出，脱硫工程单位价格从2001年的800~1200元/千瓦降至2023年底的80~120元/千瓦。作为典型的买方市场，客户行为直接导致了脱硫市场的失序。在国际上，脱硫工程报价常年稳定在100美元/千瓦；而在国内，前几年电力企业压价，导致工程公司不得不想尽一切办法压缩成本。由于脱硫工程60%以上是设备、材料费，因此脱硫企业降低成本的主要手段就是在设备、材料上做文章。电力企业对工程质量监管松懈，也造成了有些工程从投运的第一天起，改进和维修就没有间断，有的甚至是一年施工、两年维修。现阶段，火电脱硫行业在经历了混乱发展期、洗牌期后已步入了成熟发展期，行业内具有竞争力的企业，已从低价竞争走向技术、服务等全方位竞争；从拼技术、拼价格，转变为拼服务、拼管理。一些原来靠价格战争地盘、技术不过硬的小型脱硫企业自然萎缩、退出或转行；大型企业在扩大市场、技术创新、管理创新等方面也有了更大的动力，行业集中度进一步提高。（4）火电脱硫设施运营成为利润增长点2022年7月4日，国家发改委办公厅、国家环保总局办公厅发布《关于开展火电厂烟气脱硫特许经营试点工作的通知》，要求开展火电厂烟气脱硫特许经营试点工作。此前出台的《燃煤发电机组脱硫电价及脱硫设施运行管理办法》规定，现有燃煤机组完成脱硫改造后，其上网电价在现行上网电价基础上每千瓦时加价1.5分钱。该项规定对脱硫项目的运营奖罚并举，促进了火电企业对脱硫设施运营的重视。在此之前，由于在行业爆发时期的脱硫企业良莠不齐且发展迅速，造成已建成投产的烟气脱硫设施实际投运率不足60%，减排二氧化硫的作用没有完全发挥。主要原因：一是有些脱硫公司对国外技术和设备依赖度较高，没有完全掌握工艺技术，系统设计先天不足，个别设备出现故障后难以及时修复；二是部分老电厂的脱硫电价政策尚未及时到位；三是环保执法不严，对脱硫设施日常运行缺乏严格监管或监管不到位；四是部分电厂为了经济利益，故意停运脱硫设施。而现阶段，由于政策的推动，延伸了脱硫公司的业务范围，同时也有利于设备安装的质量保证和正常运营。2、脱硝工程造价比较：低氮燃烧结合SCR技术成本较低对于不同的脱硝技术方案，其初始投资及运行成本有很大的不同，将NOx排放浓度控制在350~450mg/Nm3,空气分级低氮燃烧改造具有明显的优势，其投资和运行成本最低；单独采用SCR将NOx浓度控制在130mg/Nm3，其经济性明显低于空气分级+SCR联合方案。以机组3×600MW为例测算脱硝投资，假定原始NOx浓度：650mg/Nm3，燃烧方式为切圆燃烧，采取不同方式需要的投资额测算表如下：3、“十四五”脱硝市场容量约为800亿2022年9月，环保部和国家质检总局联合正式发布新版《火电厂大气污染物排放标准》，提出了新的排放标准：1、燃煤机组,全部锅炉执行100mg/m3排放浓度限值,部分老机组或循环流化床等特殊锅炉执行200mg/m3排放浓度限值;环境重点地区按照100mg/m3执行。2、燃油机组,新建和现有锅炉分别执行100和200mg/m3排放浓度限值,燃油燃气轮锅炉执行120mg/m3标准;环境重点地区按照低值执行。3、燃气机组,根据不同锅炉排放浓度限值在50~200mg/m3,环境重点地区按照50~100mg/m3执行。从2023年7月1日起,现有机组执行新标准中的排放限值，2021年1月1日起,新建机组执行新标准排放限值。重点地区是指珠三角、长三角、京津冀地区，包括省份主要有广东、浙江、江苏、上海、山东、北京、天津、河北、内蒙、山西、河南等地区。截止2022年8月底，全国火电机组装机容量为7.32亿千瓦，重点地区火电机组为4.4亿千瓦，非重点地区为2.92亿千瓦。“十四五”期间新增火电机组2.6亿千瓦左右，加上现有火电机组的旧机组改造市场，预计“十四五”期间实际需要进行脱硝的机组容量为7.58亿千瓦。由于改造工程会涉及空气预热器、引风机的改造及脱硝设施支架的加固等，投资更高，保守估计新建机组和旧机组改造进行脱硝所需要的投资额分别为100元/千瓦和130元/千瓦；“十四五”期间脱硝市场实际所需投资额为781亿。4、“十四五”催化剂市场约为300亿未来一段时间内国内对脱硝催化剂及其载体有很旺盛的市场需求，预计“十四五”期间，SCR用催化剂材料的研发制造必然会发展形成一个重要的新兴产业。目前，我国火电SCR脱硝项目中装机总容量达到55,150MW，“十四五”期间我国SCR改造工程将占SCR工程的多数。SCR工程催化剂用量约为1m3/MW，催化剂价格约40,000元/m3。TiO2载体价格约25,000元/吨。我国现有SCR脱硝设施对催化剂的总需求量约为5.5万m3，催化剂寿命一般为3年，到期需要更换，预计“十四五”期间国内对SCR工艺催化剂的需求量将达到约70万m3，“十四五”期间平均每年催化剂需求约13万m3；“十四五”期间TiO2载体总需求量将达到62万吨，TiO2载体平均每年需求约12万吨。可进一步预测，“十四五”期间SCR催化剂市场需求将达到280亿元，平均56亿元/年；TiO2载体的市场需求将达到155亿吨，平均31亿元/年。目前国内脱硝催化剂及其原料产能与“十四五”期间需求尚有一定差距，这对从事火电脱硝产业、生产脱硝催化剂及催化剂载体TiO2的企业而言，是一个难得的机遇。5、低氮燃烧、SCR及催化剂市场竞争格局分析（1）低氮燃烧技术市场在低氮燃烧技术方面，我国已实现了低氮燃烧器的自行设计、制造和安装调试，具备了生产和装备低氮燃烧设备的能力，国家鼓励开发和发展高效低氮燃烧技术。国内在低氮燃烧技术研发应用方面的企业分两类：传统锅炉厂和以龙源技术为领导的点火设备生产企业，前者主要有东方锅炉厂、北京巴威公司、哈尔滨电站设备成套设计研究所、哈尔滨锅炉厂、上海锅炉厂有限公司、哈尔滨工业大学、阿米那电力环保技术开发（北京）有限公司等；后者主要有龙源技术、燃控科技等。以三大锅炉厂为代表的传统锅炉生产企业已具备低氮燃烧器的设计和生产能力，在产品出厂时配置前端装置有利于一体化设计；相比之下，点火设备生产企业利用技术引进和原有技术横向拓展，也逐步掌握更为先进的低氮燃烧技术。（2）SCR市场SCR是我国的主流脱硝技术，国内目前现有和拟建的烟气脱硝工程中SCR约占95%，可见其在国内烟气脱硝领域具有绝对的统治地位，SCR工艺的发展应用将贯穿整个“十四五”期间。国内企业已基本掌握了火电厂脱硝工程设计、建设、主体设备制造及运行技术。我国已涌现出一批很有实力的脱硝工程公司，如：北京国电龙源环保工程有限公司、中电投远达环保工程有限公司、大唐环境科技有限公司、中国华电工程（集团）有限公司、东方锅炉（集团）股份有限公司、中环（中国）工程有限公司、同方环境股份有限公司、浙江天地环保工程有限公司等。（3）催化剂市场SCR工程应用的关键是催化剂，为了支持SCR工艺发展、工程建设，国内一些企业已建成多条催化剂生产线，以满足国内SCR工程对催化剂的需求，但国内催化剂生产技术现仍以引进为主。在脱硝催化剂生产中，催化剂载体——纳米级TiO2的生产最为关键，因具有较高的活性和抗SO2性能，是最合适的脱硝材料。纳米级TiO2在国内的产能缺口很大，对催化剂产能也有影响。纳米级TiO2的生产目前主要被日本石原、日本琾化学、法国millennium三家厂商垄断。国内已建和在建的催化剂生产线有十多条，但有能力生产纳米级TiO2的企业只有重庆市新华化工厂、四川华铁钒钛科技股份有限公司、重庆远达催化剂有限公司三家企业。四、投资建议和重点公司1、投资建议脱硝市场扩容之后，在脱硝工程、低氮燃烧、SCR及催化剂市场等领域具备竞争优势的公司将获得较大发展。主要有三类公司最为受益：一是具备前段脱硝技术能力的公司，龙源技术、燃控科技；二是从事脱硝工程EPC和BOT的公司，龙九龙电力、国电清新、龙净环保、永清环保；三是从事脱硝监测业务的雪迪龙、聚光科技、先河环保。2、重点公司（1）国电清新脱硫脱硝运营资产持续扩张：目前公司脱硫运营资产主要是托克托电厂480万千瓦机组。公司与大唐签订的796万千瓦脱硫资产有望在2022年前后逐渐进入公司，公司在建脱硫脱硝BOT项目合计426万千瓦机组，将在2022年陆续投入运营。未来两年，预计公司脱硫脱硝运营业务将持续扩张。公司资金充裕，后续可能会继续以BOT模式扩张或者收购脱硫脱硝运营资产。干法脱硫市场空间广，褐煤制焦完善产业链。―十四五”期间，国家计划建设16个煤电基地合计装机容量6亿千瓦。煤炭开采以及电站建设都是高耗水行业，煤电基地水资源匮乏。预计干法脱硫工艺在煤电基地建设中具有广泛市场空间。公司已经与神华胜利电厂签订了8亿元干法脱硫订单，该业务有望于2022年启动。活性焦是干法脱硫工艺的主要原材料。公司已经具备了褐煤制焦的技术，且成本较低。湿法脱硫以及脱硝EPC业务同时发展：―十四五”期间预计大量脱硫设施存在技改需求。在传统的湿法脱硫EPC业务中，公司具备项目经验和技术优势，并计划重点在技改领域开展业务。凭借公司项目经验和多年技术积累，预计脱硫技改项目的毛利率比新建机组要高。公司先后获得脱硝BOT、脱硝EPC项目，成功打开了火电脱硝领域。受益于“十四五”期间，火电脱硝市场的快速启动，脱硝业务将成为公司另一利润增长点。（2）龙净环保环保先锋，迎来跨越式发展的新机遇：公司是我国大气治理先锋企业，凭借在除尘与脱硫领域的纵深发展，截止2022年，公司营收与净利润规模分别较2000年增加18倍、12倍，成为我国环保领域的巨头。去年9月份，国家出台大气污染治理最严标准，将给公司除尘、脱硫脱硝等业务带来新的发展契机。公司成立四大事业部，五大分公司，经营管理团队稳定，将借此政策契机，迎来跨越式发展的新机遇。除尘领域绝对领先，未来仍有稳健增长空间：作为国内电除尘及电袋复合除尘的绝对领先者，市场份额遥遥领先。目前，电力市场及水泥、钢铁市场电除尘覆盖比例高达90%，但随着新的最严标准出台，排放标准将催生新的改造市场，预计“十四五”期间电力改造、新建市场达到190亿元，钢铁市场容量也将达到200亿元，相比2022年90亿元的市场规模，未来年均100亿元以上，公司除尘业务领域仍有稳健增长空间。脱硫步入发展稳定期；脱硝爆发在即，公司初露锋芒：公司是国内脱硫行业的领先者之一。截止2022年，公司签订的脱硫工程容量与投运的脱硫工程容量分别达到43.2GW、56.6GW，均位居行业第四位，作为没有电力集团作为股东背景的民企，足以可见中国电力行业对公司技术及实力的认可。未来三年，电力行业、钢铁和水泥行业脱硫仍有330~380亿元市场规模，公司在脱硫特许经营领域也取得显著进步，进入稳定发展期。随着国家对氮氧化物排放标准的出台，火电脱硝将迎来爆发期。截止目前，我国火电脱硝机组比例不足15%，预计未来三年火电脱硝投资规模将达700亿元，今年下半年到明年将是脱硝的高峰期，公司凭借在脱硫工程领域的成功迅速切换到脱硫领域，并初露锋芒，乘势而上。海外总包业务进入收获期，走向国际化：面对国内火电投资规模持续下降的行业背景，公司积极走海外电站及其他业务的总包战略，立志于成为国际化的环保巨头企业。截止目前，公司在印度及东南亚市场取得突破，在手订单约14亿元，而明年开始进入收获期。公司海外发展战略清晰，逐步走出去战略为公司由大转强奠定坚实基础。公司综合毛利率维持较高水准，费用率稳中趋降：公司制造费用中，钢材成本占比高达40%以上，目前国内钢材产能过剩严重，群益预计钢材价格将呈现稳中趋降局面，未来公司综合毛利率料将保持稳定状态；随着股权激励的实施，公司费用率有所上升，未来随着公司布局完成及规模效应，费用率将会呈现稳中趋降的格局。（3）雪迪龙公司是专业的分析仪器制造、集成和运营商，公司多位领导和核心技术人才均出自北京分析仪器厂，行业背景和技术实力较为强劲。公司产品结构丰富且广泛应用于环保、电力、石化、建材、冶金、化工等多个领域，业务模式包括产品销售、系统应用和运营维护。受益脱硝市场爆发，脱硝监测仪器将成为公司一大增长点。公司的主营优势在于电厂的烟气排放在线监测，受益于我国环境监测仪器行业的快速发展，尤其是脱硝行业的爆发，我们预计“十四五”期间单是电厂脱硝在线监测系统需求量就达到12000套以上，将成为公司一大利润增长点。公司另一个重要增长点在于运维业务的拓展。公司进入运维领域较早，目前在已安装的烟气在线监测系统运营市场中占有7.5%的份额。未来运维市场将快速扩张，公司有望凭借先发优势保持龙头地位。由于运维业务毛利水平较高，此块业务占比增长在提高公司收入规模的同时也将进一步提升公司的盈利能力。募集资金项目在扩大公司生产能力的同时，将使公司产品结构更加平衡，毛利率水平在未来可能的竞争下保持稳定。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业