全球油价走势及对经济的影响( 页)

TheTrendofOilPriceandItsImpactonGlobalEconomy

Chi-YuanLiangInstituteofEconomicsAcademicSinica1全球油價走勢及對經濟的影響

梁啟源中央研究院經濟研究所研究員民國96年4月21日2壹、國際油價飆漲的分析3一、國際油價飆漲的分析(2004.1-2007.4)

國際原油價格（WTI）由2004年平均油價為每桶41.24美元，上漲33.46﹪。2005年油價繼續上漲，年平均油價達每桶56.64美元，較2004年漲幅增加37.35﹪。2006年年平均國際油價繼續上漲，上漲幅度為16.79﹪。

2007年年初至今(4/20)的平均油價為58.92美元，較2006年年平均油價下跌10.93%。4單位：美元/桶國際油價變動

西德州杜拜布蘭特2007年平均(4/20止)58.9257.0759.622006年平均66.1562.1165.202005年平均56.6449.7354.592004年平均41.2433.5738.342003年平均30.9026.4628.87國際油價變動率2007變動率-10.93%-8.11%-8.56%2006變動率16.79%24.89%19.45%2005變動率37.35%48.15%42.38%2004變動率33.46%26.87%32.80%5歸納影響2004-2005年國際原油價格飆漲的因素為：（1）中東地區恐怖攻擊活動。（2）中國大陸原油需求大幅增加。（3）對OPEC剩餘產能過低的憂心。（4）超級颶風侵襲美國墨西哥灣，並造成重大損害，如2004年的伊凡颶風及2005年8月底的Katrina。6影響2004-2006油價的特別因素影響2004年油價的特別因素為俄羅斯月產170萬桶的最大石油公司尤科斯（Yukos）因逃稅及政治因素被俄羅斯政府凍結資產。2005年的特別事件則包括伊朗大選後美伊關係仍緊張及沙烏地國王法赫德逝世。2006年則是伊朗核武危機及奈及利亞內戰。值得注意的是國際油價雖因市場擔心上述油供不足因素而大幅上漲，唯實際上市場原油供給不足的幅度並未真正發生。7世界石油總需求與總供給2004年：根據國際能源總署(IEA)資料，2004年全年世界石油總需求雖由2003年的每日7,930萬桶增加為8,240萬桶(成長3.94%)。但總供給的增幅更大（4.21％），由2003年的7,980萬桶增加為8,320萬桶。實際世界石油供給尚高出總需求每日達82萬桶。2005年：

2005年全年世界石油總需求為每日8,370萬桶比上年增加1.58﹪，但總供給則達每日8,450萬桶亦比上年成長1.5﹪。石油總供給亦高出總需求每日達77萬桶。82006年：

2006年全年世界石油總需求為每日8,450萬桶比上年增加0.96%，低於上年的1.58%。但石油總供給則達每日8,530萬桶（成長0.95％）亦低於上年的1.5﹪。

這主要是OPEC增產所致，2004年OPEC平均日產3,310萬桶，比上年（2003年的3,080萬桶）增加7.5﹪或230萬桶。2005年OPEC平均日產3,420萬桶比上年再增3.3﹪。2006年OPEC平均日產3,440萬桶又比上年再增0.58﹪。資料來源：國際能源總署IEAOilMarketReport.March20079世界石油總供需之變動單位：百萬桶/日資料來源:InternationalEnergyAgency(IEAOilMarketReportMarch13,2007)年度總需求總需求成長率(%)總供給總供給成長率(%)總供給-總需求200379.3─79.8─0.58200482.43.9483.24.210.82200583.71.5884.51.500.77200684.50.9685.30.950.7710世界主要國家在石油庫存情況世界主要國家在石油庫存方面亦無減少情況。以美國為例，政府戰略儲油及民間儲油在2004年年底為6.76億桶及9.69億桶分別比年初增加5.37﹪及5.90﹪。2005年年底政府戰略儲油及民間儲油亦分別比年初增加0.72﹪及4.56﹪。2006年年底總儲油水準亦比上年同期增加1.08％。11根據國際能源總署(IEA)資料，世界石油庫存水準則由2002年的平均每日-90萬桶分別提高為2003年的每日58萬桶、2004年的每日82萬桶、2005年及2006年的每日77萬桶。故造成2004迄今國際油價高漲的真正原因實是以對沖基金為主的國際金融炒家利用石油市場普遍擔心油供不足的心理炒作結果。12目前(2007年4月3日)期貨市場交易量(即多頭+空頭之和)為32.6萬口，四年內增加幅度達2.65倍。而目前(2007年4月3日資料)期貨市場交易量佔世界原油需求量(8,450萬桶/日)達77.16%。註：

32.6萬口×1,000桶/口÷5日＝6,520萬桶/日，

6,520萬桶/日÷8,450萬桶/日＝77.16%。

13投機交易商多頭與WTI現貨價格走勢圖(2000.01-2007.04)

統計結果顯示，投機商多頭口數與WTI現貨價相關係數高達0.8614統計結果顯示，2000-2003年間投機商淨多頭口數與WTI現貨價相關係數為0.472515長期油價展望16一、中國石油需求加速成長？2004年中國大陸石油需求大增，是造成2004年世界石油供需吃緊的重要因素之一。2004年中國石油需求大增(19.46％）的原因：加入WTO汽車銷售量大增。個人信貸開放，房屋及汽車需求增加。溫家寶新政府成立之後，地方官員為求表現大量釋地並鼓勵投資。由於前1、2、3項因素影響，鋼鐵、水泥、石油需求量大增，從而增加對電力的需求，但由於缺煤、燃料用油大增，致使石油的需求進一步攀升。亞洲金融危機發生後年，電力、鋼鐵、水泥等生產過剩投資全停。近年隨著經濟成長需求增加，而供給不足，全靠進口來挹注，造成2004年以來國際電力、鋼鐵、水泥、煤及石油價格之飆漲。17就長期而言，過去中國大陸長期石油需求增加率與經濟成長率的關係為0.5：1，因此2004年中國大陸石油需求激增並非正常現象。2005年全年大陸石油需求成長率即已回跌到4.69%。2006年大陸石油需求成長率達7.46%。IEA預測，2007年大陸石油需求成長率為5.56％。1819二、世界石油供給將短缺？目前原油可採年限（R/P）為40.6年，高於1980年的27.5年。近20年來原油可採年限尚無減少趨勢。(技術進步：三維震測、橫向鑽井技術及深海鑽井技術)未來石油生產量：根據劍橋能源研究中心（CERA），未來石油業相關投資計畫推估，將由目前的8,300萬桶/日增加到2010年的9,600萬桶/日，年平均成長率為2.95％，高於過去四年的需求成長率(1.9％)。(JulianWest,CERA)

201980年已證實石油蘊藏（十億桶）2002年已證實石油蘊藏（十億桶）2002年石油生產量(百萬桶/天)可採年限中東地區362.0(占全球總量的54.8%)685.6(占全球總量的65.4%)21.0(出口占16.7)92.0年中南美洲25.5(占全球總量的3.9%)98.6(占全球總量的9.4%)6.7(出口2.1)42.0年歐洲及前蘇聯地區89.0(占全球總量的13.5%)97.5(占全球總量的9.3%)16.2(進口3.2)17.0年非洲55.1(占全球總量的8.3%)77.4(占全球總量的7.4%)7.9(出口5.4)27.3年北美洲（含墨西哥）88.2(占全球總量的13.4%)49.9(占全球總量的4.8%)14.2(進口9.3)10.3年亞太地區40.1(占全球總量的6.1%)38.7(占全球總量的3.7%)8.0(進口13.4)13.7年全世界659.91047.773.940.6年全球各地區石油蘊藏量及生產量比較21世界原油證實蘊藏量(R)與年生產量(P)之比(1980-2003)

22在可預見未來石油供給也應無問題。23三、OPEC之油價目標區間與京都議定書值得我們注意的是，抑制全球溫室氣體排放的京都議定書已於2005年2月16日正式生效。未來全球的能源價格將因課徵碳稅或付出排放權交易成本而大幅上漲。沙烏地阿拉伯石油部長於2004年12月16日曾指出，一旦先進國家實施京都議定書，該國的石油收入將減少數十億美元，到了2010年沙國損失將高達190億美元。沙國是ＯＰＥＣ中的溫和派領導者，一向主張油價不宜過度上漲以免影響世界經濟從而影響ＯＥＰＣ長期的石油收入。但ＯＰＥＣ終究會改變其訂價策略。京都議定書要求減少溫室氣體排放，各國不約而同研議要課碳稅或能源稅，對OPEC而言，與其像過去一樣，讓油價維持在四十美元的低檔區間，不如搶先一步，調高其所認為的合理低檔水位。24三、OPEC之油價目標區間與京都議定書(續)沙烏地阿拉伯石油部長Ali-al-Naixmi曾預估2005年油價可能介於40至50美元之間。委內瑞拉石油部長2005年曾提出油價介於40至60美元之間的建議。今年(2007年)年初油價跌至50美元時，OPEC即積極進行減產，由此判斷，未來油價難低於50美元，OPEC價格下限已由40美元調整至50美元。預期未來兩年國際油價波動區間將在50至70美元之間。252627Source:EIA28美國能源部對未來兩年原油價格預測值單位：美元/桶2007I2007II2007III2007IV2008I2008II2008III2008IV20072008WTI現貨價格本期預測值58.1062.8364.0064.0064.0064.6763.3363.0062.2363.75前期預測值55.0058.3360.3362.6762.2363.6762.3362.0059.4662.58註：本期預測值於2007年3月6日發佈，前期預測值於2007年2月6日發佈。資料來源：Short-TermEnergyOutlook,DOE,2007.02.06;2007.03.0629對世界經濟的影響本次石油實質價格的高點約在每桶77.23美元（目前為63美元）仍略低於1979年的每桶80美元。同時，全球對石油能源的依賴程度也較前兩次石油危機低。根據IEA、OECD、IMF三大機構的聯合研究指出，在匯率穩定的情況下，若石油上漲10美元，將會降低次年全球GDP約0.5％（約當2,550億美元）。二、國際油價飆漲對世界及台灣經濟的影響30二、國際油價飆漲對世界及台灣經濟的影響對世界經濟的影響各國所受之影響將視進口原油佔該國GDP的比重、對進口原油的依賴度、能源轉換的可能性等因素而不同。以進口原油佔GDP的比重而言，美國為1.46％，日本為1.68％，中國大陸為2.08％，台灣為5.23％。台灣和大陸的比重較高，受國際油價影響也較高。同時，高油價對強勢匯率各國（如歐盟）的影響也較輕。31二、國際油價飆漲對世界及台灣經濟的影響對台灣經濟的影響由於進口原油占石油公司總成本的比例高達八成（中油及台塑石油平均數），故國際油價的上漲無可避免推動國內油價向上調整。2004年、2005年及2006年國內平均油價分別上升13.2﹪、8.9％及17.1﹪。32國內各種油品之價格變動率33國內油價調整對2004、2005及2006經濟影響之評估年度油價漲幅CPIWPI經濟成長200617.06%1.15%1.19%-0.85%20058.90%0.59%0.62%-0.44%200413.18%0.87%0.92%-0.66%34政策建議油價方面目前(2006年11月)我國汽油及柴油價格由於稅負偏低加上政府干預，分