中铝公司并购案例分析

PAGEPAGE1一.问题的提9年2月256月57月5二.理论分析框9二.理论分析框是一家当地企业，也可以是一家国外子公司。新设合并的方式实现的是一种平三.案例背景介中铝集在2000（430万吨，约占当年中国氧化铝产品消耗总量的70国铝业成为全球第三大氧化铝生产商。中国铝业的氧化铝业务在过去五年中增长迅速。中国铝业计划通过不断的扩展继续把握中国氧化铝市场的增长契机。在1996年至2000年期间，中国铝业氧化铝产量的年复合增长率为14.0%。中国铝业2000度的原铝产品（包括铝锭和其他原铝产品）产量为669,800吨，约占中国国内当年原铝生产总量的23.7%及国内原铝消耗总量的20.8%。在1996至2000期间，中国铝业原铝产量的年复合增长率为12.1%。在2000公司收入总额的9592.5%。力拓集力拓集团市值523美元,是全球第二大采矿业集团，仅次于必和必拓公司公司总资产按地区来划分89%集中在澳大利亚和北美。2004年公司总营业额140亿澳元，营业收入来源情况按地区划分：北美占25%，欧洲占22%，日本占18%，澳新占8%，其他亚洲国家22%，其他地5%；按产品划分：煤炭和铁矿石分别占19%，铝占17%，铜16%，工业用原材料15%，黄金和钻石各5%，其他4%。力拓集团与中国的主要业务是双向贸易。主要向中国出口铁矿石、铜、氧化铝、镍、金、硼酸盐、氧化钛原料等。公司为世界第二大铁矿石生产商，在中国8500在北京、上海、广州、香港设有代表处，在新疆、甘肃、云南有勘探项目，主要是勘探铜、镍等。四.四.案例分并购过2007118必和必拓公司提出以该公司31比例和力拓公司换股200821,中铝公司携美国铝业以140.5美元闪电参股矿业巨头力拓英国公司12%股权。3)1125必和必拓公司正式撤回了对力拓公司的并购4)12传出中铝将进一步注资力拓的消息5)22力拓与中铝双双确认谈判合作事宜2009212中铝、力拓发布公告达成战略合作协议2009216，中铝和力拓的“联姻”新增变数。据外媒报道，力拓的部分机构投资者向必和必拓摇起了“橄榄枝”。2009326，澳大利亚竞争和消费委员会明确表示将不反对中国铝业公2009327，国内四家银行将向中铝提供约210美元贷款，用以支付2009329中铝公布2008业绩该公司2008利润总额下跌99.17%，被港媒称为“最差蓝筹H”。中铝高层称不影响收购力拓。200942，德国政府放心中铝投资力拓，这是继澳大利亚反垄断部门200965212宣布的双方略合作交易推荐，并将依据双方签署协议向中铝支付1.95美元分手费200965，必和必拓与力拓宣布达成协议，合资经营铁矿石业务并购结中铝历年主要经营财务数年负债 权益 资产总 销售收入年净利19301.4314096.08 15978.912001-2007年，中铝公司的盈利能力呈上升趋势，公司资产总额不断加强20089.9499.172009年，世界铝市场持续低迷，中铝的盈利情况没有明显改进，利用了债券融资收购力拓股份及资产后，公司的偿债风险和压力会有所增大。年负债流动流动权益权益资产销售资产债占率酬率数酬率利率转率债比1.39031.1050近年来，公司的财务政策比较稳健，负债率长期控制在50%以内，只有2008年由于收购英国力拓股份导致资产负债率增至59.42%，体现出其相对较小的经营资产类营运资营业收净收铝铜、钻能源、矿铁矿指比资本结负债率短期负债/负债总额经营活动产生的现金/销资产结流动资产/流动负债流动资产/总资产存货/流动资产营运能存货周转盈利能资产报酬率销售净利率销售净利率权益报酬率力拓集团由于收购加拿大铝业而背负了巨额负债，且其经营活动在金融危机2008很大，面临较为严重的债务危机。同时，力拓表现出存货不足，资产周转率和资产报酬率较低的特点。7.如果中铝注资力拓的交易得以实现，力拓集团将获得195债务并维持经营，包括资本结构、资产结构、盈利能力在内的各项指标都将得以优化，两家公司的整体表现也可能会朝着更有利的方向发展，如下图所示：中铝注资力拓后两个企业的主要财务指标变化情主要项中铝的变力拓的变集体变化趋流动资——（不变↑（优化↑（优化资产总↑（优化——（不变↑（优化流动负——（不变↓（优化↓（优化负债总↑（不优化↓（优化„„（不确定所有者权↑（优化↑（优化↑（优化负债↑（不优化↓（优化„„（不确定盈利能↑（优化↑（优化↑（优化偿债能↑（优化↑（优化↑（优化但是，中铝注资力拓的交易以失败告终，失败原因分析如下全。此外，这项交易还涉及“4个国家5个机构”的审批，即澳大利亚的外商投资审查委员会（FIRB）和ACCC、中国商务部、美国、德国的相关审查机构。而主要阻力来自于澳大利亚外商投资审查委员会(FIRB)拖延90审查的时间。是国有重要骨干企业，且其前任董事长为国务院成员，这不可避免地令人质疑其独立性。西方资本主义国家认为，在市场经济运行下，如果政府干预就不可避免地会带来经营风险，引起各方利益的冲突。管理层估计不足：中铝管理层没有充分估计到西方大型资源公司、政府和普通公众，包括股东，对中国大规模进军海外资源市场的担心，以及市场形势好转的可能性，从而在今年2太过轻松的违约金（仅1。中铝内部早已出现财务危机：由于电解铝价格已处于低谷，中铝的经营能力有限。旗下上市公司中国铝业（601600.S）自从去年四季度曝出25.7亿元亏损09年一季度再度巨亏。中铝第一次入股力拓时从国开行借下了数十亿美