2022年 新能源汽车产业链行业：电动化趋势延续产业链合作频现

周10月动力电池装机量TOP15出炉，头部集中趋势不改万润新能(688275.SH)：拟参与投建磷酸铁锂循环一体化产业链项目赣锋锂业(002460.SZ)：携手富临精工共建锂电产业链体系胜华新材(603026.SH)：拟与榆高化工合资65亿元投建60万吨/年电解液项目锂电材料价格）；）；）；技术进步带动屋顶光伏普及，储能需求应运而生，居民长期用电成本下降性价比提升，户用充电桩随之兴起。“光储车充”实为整体新能源汽车长期趋势愈发确立。中长期来看，随着电动短期关注产业与投资的反身性。短期来看，市场对行业负面因素的担忧已体现，产业链估值达到历史最低。但产业与投资的反身性更值得关注，比悲观预期下，明年欧美在补贴政策下是否会超预期、当前融资环境下供应否会减缓、盈利恶化是否接近尾声，这些因素未来都建议关注：电池龙头宁德时代(300750，买入)、亿纬锂能(300014，未评赐材料(002709，未评级)、新宙邦(3000入)；钠电池领域维科技术(600152，未评级)、元力股份(300174，未评看好（维持）新能源汽车产业链行业新能源汽车产业链行业李梦强limengqiang@oriengugaochen@orientsec.c林煜linyu1@or杨雨浓yangyunong@解决消费者核心需求，寻找动力电池发展的主旋律：新能源汽车产业链深度报告龙头公司业绩向好，多元化一体化布局发力宁德时代前三季度营收突破两千亿，国际车企电动化进程加速2022-11-022022-11-012022-10-24补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2目录 4 5 52.1.210月新能源汽车销量同比2.1.3宁德时代与大发达成战略合作协议8 9 3.1万润新能(688275.SH)：拟参与投建磷酸铁锂循环一体化产业链项目 3.2赣锋锂业(002460.SZ)：携手富临精工共建锂电产业链体系 3.3胜华新材(603026.SH)：拟与榆高化工成立合资公司，65亿元投建60万吨/年 3.4其他公告 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 5 5 5 5 6 6 7 7 7 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。41.本周观点●光储车充一体化为有机整体，长期解决全球居民能耗难题。去年以来新能源板块整体演绎了从电动车、光伏风电到户储大储、充电桩的持续轮转，看似是不同景气板块轮换，实则背后演绎的是长期“光储车充”一体化的大逻辑，即随着技术进步带动分布式/屋顶光伏普及，储能需求应运之兴起；因此“光储车充”实则为一个整体，内在逻辑紧密相连，而非单纯的景气度轮转，旨在●新能源汽车长期趋势只会愈发确立，短期也已经包含各种悲观预期。从中长期来看，随着电动车型的增加与优化、购置与用车成本的持续下降，燃油车、加油站只会成为过去式，同时传统事物（燃油车研发/车型减少、加油站投入减少）的式微也只会加速电动化的推进，目前中国新能源车渗透率相对较高，但全球新能源车渗透率仍只有10%左右，欧洲、美国现状仍类似于中国格局、盈利恶化、明年增速等因素，在股价里面均有所体现，产业链估值也达到了历史最低水平；而另一方面，产业与投资的反身性更值得关注，比如在当前悲观预期下，我们更需思考明年政策放开是否会刺激新能源车消费、欧美在补贴政策下是否会超预期、当前估值和融资环境下供应链的扩张是否会减缓、盈利恶化是不是到了偏尾声阶段，这些因素对电动车而言都是偏积极正面的优先关注宁德时代(300750，买入)、亿纬锂能(300014，未评级)2）材料端隔膜仍是相对最紧环节，没有价格周期的干扰，具备“量增”属性，建议关注星源材质(300568，买入)、恩捷股份(002812，未评级)；其次电解液环节天赐材料(002709，未评级)已证明自身抗周期能力，行业贝塔起来时具备弹性，新宙邦(300037，未评级于低估；最后正极环节吨净利仍处于向下阶段，后续需要友钴业(603799，买入)仍具备一体化竞争力，短期跟踪深度绑定，吨净利见底后具备量增弹性3）其他方向，建议关注充电桩领域的道通科技(688208，买入)；钠电池领域的维科技术(600152，未评级)、华阳股份(600348，未评级)、元力有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。52.产业链新闻2.1产业链重要新闻及解读0数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所量（MWh）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所车量（MWh）2020年2021年2022年同比增速环比增速三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂50有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。6数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所（来源：中国汽车动力电池产业创新联盟）宁德时代国轩高科蜂巢能源华鼎国联LG新能源比亚迪亿纬锂能孚能科技正力新能（塔菲尔）力神欣旺达瑞浦兰钧捷威动力多氟多数据来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东方证券研究所205789、43712、32446辆的成绩分列厂商销量前三位，比亚迪已“断层式”领先其他厂商。数据来源：乘联会，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。7具体车型方面，宏光MINIEV拿到轿车榜TOP，销售41255辆。SUV方面，10月的前三名都被比亚迪获得，第一位的宋销售56138辆，同比增253.2%；元PLUS销售20418辆，唐销售16989辆。6565434321010数据来源：乘联会，东方证券研究所万辆和71.4万辆，同比分别增长87.6%和81.7%，渗透率达28.5%。1-10月新能源产销分别完成548.5万辆和528万辆，同比均增长1.1倍，渗透率达24%。由于车辆购置税减征政策的数据来源：中汽协，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。8数据来源：中汽协，东方证券研究所近日，宁德时代新能源科技股份有限公司与大发工业株式会社宣布签订战略合作谅解备忘录，双大发是小型车领域的领导者，也是日本历史为大发的电动车型提供稳定的动力电池供应。双方将发挥各自优势，推进CTP（高效成组）及BMS（电池管理系统）等先进电池技术的落地应用。宁德时代的先进电池将助力大发提高电动车的产动车产品。此次合作将加快大发电动化转型的步此次合作也是宁德时代完善全球布局的重要一步，有助于其在日本、东南亚等区域市场探索多样高新区举行。该项目位于合肥市庐江县国轩材料基地，这也是庐江的首个百亿项目。项目总体产日投产。主要产品为国轩高科自主研发的单体电芯能量密度≥210Wh/kg的高性能磷酸铁锂正极本次项目投产后，国轩科宏将具备年产1博士在仪式致辞中表示：庐江高端正级材料项目是国轩高科电池战略规划的重要组成部分。他还电）有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。92.2产业链新闻一周汇总2)11月4日，仙桃市举行四季度SQM将从2023年起的五年内向SKOn供应总计5.7万吨氢氧化锂，足够为120万辆电动标志着吉利汽车将首次进入欧盟市场。格兰德汽车将在匈牙利、捷克以及斯洛伐克销售几何7)西藏珠峰董事长表示，公司将在阿根廷布局的两个锂矿项目中投资22亿美元（约合人民币特瑞和福鞍股份共同出资成立，其中贝特瑞大方形铁锂电池、大型电池组装及电子动力14)挪威电池制造商MorrowBatteries与隔膜制造商Celgard签署了一项合作协议。Morrow有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。17)国轩高科高安全半固态电池，单体能量密度达360Wh/kg，配套车型的电池包电量达车领域开展全面合作，集团旗下路特斯能源总部项目将落户富阳经济技术开发区，总投资超该专利可调节动力电池温度，提高动力电池安开发(合作)合同》签署流程，双方将共同参与研究2.3本周新车上市3）传祺M8宗师系列正式上市，共推出5款车型，售价26.98-34.28万元。（来源：汽车之家）4）江铃E路顺上市，共推出2款车型，售价14.66-16.08万元。（来源：汽车之家）5）宏光MINIEV新车型上市，共计推出2款车型，售价47.88-57.88家）6）吉利旗下雷达品牌纯电动皮卡RD6正式上市，共推出4款车型，售价17.88-26.88万元。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。（来源：汽车之家）7）MGMULAN新车型上市，共推出2款车型，售价14.78-15.38万元。（来9）雷诺江铃小麒麟上市，共推出2款配置车型，售价5.59-5.89万元。（来源：汽车之家）数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所数据来源：汽车之家，东方证券研究所3.重要公告梳理3.1万润新能(688275.SH)：拟参与投建磷酸铁锂循环一有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。县人民政府共同投资建设新能源材料及循环经济产业园项目，与保康县人民政府共同投资建设磷酸铁锂循环一体化产业链项目，包括磷酸铁锂、磷酸在矿业权方面，房县人民政府支持万润新能或合资公司合），未探明的磷矿如果在未来探明，房县人民政府优先支持万润新能或合资公司合法取得总计不低于的钒矿探矿权及采矿权，协助万润新能收购房县地区钒矿矿山，保证项目所需的钒矿长期稳定供应；房县人民政府支持万润新能或合资公司合法取得已探明储量不低于800万吨（2的锰矿探矿权及采矿权，协助万润新能收购房县地区锰矿矿山，保证项目所需的锰矿长期稳定供在产能指标方面，房县人民政府支持万润新能或合资公司获取项目建设内容所需的产能指标，包根据《保康合作框架协议》，万润新能与保康县人业链项目，包括磷酸铁锂、磷酸铁、磷盐、磷酸、磷矿石等一体化产业链材料。项目拟选址在襄从双方合作方式来看，保康县人民政府指定国有主体通过合法程序对万润新能子公司按股权比例进行增资。增资后，由该万润新能子公司负在矿业权方面，保康县人民政府支持万润新能或合资公司合法取得已探明同时，保康县人民政府支持万润新能或合资公司合法取得现有已具备生产能力的、保有储量不低于5000万吨、合计设计开采规模不低于200万吨磷矿采矿权不包括在前述已探明储量不低于2亿吨的磷矿探矿权和采矿权但不限于甲方指定国有主体与万润新能指定主体合作对已具备生产能力的磷矿采矿权在产能指标方面，保康县人民政府支持万润新能或合资公司获取项目建设内容所需的产能指标，3.2赣锋锂业(002460.SZ)：携手富临精工共建锂电产公司与江西省横峰县人民政府、富临精工达成《战略合作框架协议》，三方拟共同构建锂电产业有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。本次合作协议的签署，旨在三方通过战略合作，共同构建锂电产业链体系。有利于公司借助江西省横峰县当地资源优势与优惠政策，与富临精工合作共同降低产业链成本，保障公司锂电池业务原材料的供应，有利于公司完善产业链布局，提3.3胜华新材(603026.SH)：拟与榆高化工成立合资公司，65亿元投建60万吨/年电解液项目项目公司拟规划投资建设60万吨/年锂电池电3.4其他公告1）控股子公司欣旺达电动汽车电池有限公司于近日收到了德国大众汽车集团关于HEV项目电池包系统的定点通知，公司将作为该产品的量产供应商，为德国大众HEV项2）公司正在申请发行全球存托凭证(GDR)并在瑞士证券交易所上市。公司已确定该次发行的最终价格为每份GDR15.30美元。公司为长江大保护湖南区域2022年至2023年HDPE缠绕结构壁B型管采购项目的公司控股子公司常州恒丰特导股份有限公司拟控股子公司卧龙采埃孚于近日收到威睿电动汽车的开发意向书，卧龙采埃公司定增申请获发审委审核通过，拟向境内自然人、机构投资者定增募资不超60.0亿酰胺及尼龙新材料项目（30万吨年）尼龙6装置投产，至此在原价基础上调整公司及下属子公司部分产品销售价格，其中：各型号钛有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。酸法钛白粉、氯化法钛白粉）对国内各类客户上调800元收购香港中矿控股持有的中矿香港稀土100%股份。中韵矿业是公起设立的合资公司，公司持有其55%股权。中矿香港稀土持有雄狮矿业99%股权，雄狮矿业持有赞比亚孔布瓦(Nkombwa)稀土矿探矿权。子公司雅化国际与ElectraminDMCC签订了《承购协议》，雅化国际拟向DMCC公司采购锂辉石DSO矿产品；根据本协议买卖的每批锂辉石矿产品的发货数量为3-6万数据来源：Wind，东方证券研究所4.动力电池相关产品价格跟踪2022年初价格2022年初至44.04%45.39%41.06%有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。干法基膜(16μm):国产中端27μm+2μm涂覆隔膜9μm+3μm涂覆隔膜有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。5.风险提示补贴退坡，新能源汽车销售不及预期。新能源车补贴即将退去，行业也将由补贴主导逐步转向自由竞争。锂电池产业链最终取决于下游新能源车销售，如果销量不及预期将影响整条产业链相关企业需求。虽然新能源汽车具有环保、补贴等诸多优势，但与传统燃油车比在续航里程、充电便上游原材料价格波动风险。以锂为代表的金属原材料供应端具有不确定性，受各种因素影响，材有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明：分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利行业投资评级的量化标准：看好：相对强于市场基准指数收益率5%以中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分