宏观数据-8月PMI点评：9月制造业PMI有望重上荣枯线

点评报告点评报告—8月PMI点评业中，制造业持续回升，仍居荣枯线以下，非制造业回落幅度最大，建筑业次之，但均在荣枯线以上。口制造业：原材料价格上升明显。1)制造业延续改善态势，原材料价格继续回升，大型企业仍处于景气区间，中小型企业持续回升。2)生产端有PMI企业新订单指数均出现回升。3)制造业已经转向被动去库存，企业采购意愿回升到荣枯线以上。4)价格指数双双大幅回升，出厂价格继续低于原PPI同比跌幅大概率会继续收窄。5)本月制造业PMI行业间差距较大，位于景气度区间的行业有所减少。其中上升幅度较大的为石油加工及炼焦业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业、化学原料及化学制品制造业。装备制造业中，汽车制造业环比上升，专用设备制造业、通用设备制造业环比下降，电气机械及器材制造业与上月持平。原材料加工多个行业。口非制造业：服务业回落幅度收窄，建筑业新订单指数环比回升。1)服务言，服务业需求仍旧处于景气区间，但新订单和业务活动预期均回落。筑材料市察。仍门等城市纷纷加快落实推进，地方政府“化债”以及“活跃资本市场”的具体措施也陆续出台并落地。我们维持原有判断：在稳增长政策的推动下，制造业PMI环比修复的方向明确，目前多项政策联合发力，制造业PMI在9月份回到荣枯线以上的概率较大。张静静S1090522050003gjingjingcmschinacomcn张一平S1090513080007gyipingcmschinacomcn罗丹研究助理ancmschinacomcn评报告敬请阅读末页的重要说明2 评报告敬请阅读末页的重要说明3格格以上。制造业延续改善态势，原材料价格继续回升，大型企业仍处于景气区间，中小产成品库存、主要原材料购进价格指数、出厂价格、进口指数、生产、新出口；60PMI:从业人员PMI:产成品库存5550454035PMI:在手订单PMI:供货商配送时间 60PMI:从业人员PMI:产成品库存5550454035PMI:在手订单PMI:供货商配送时间 30PMI:采购量2022-08PMI:生产PMI:进口PMI:出厂价格PMI2023-07PMI:原材料库存PMI:生产经营活动预PMI:原材料库存 PMI:新订单PMIPMI:新订单PMI:主要原材料购进评报告敬请阅读末页的重要说明4制造业PMI 20192020202120222023123456789101112月百分点，稍有回升；从业人员指数较上月下降0.1个百分点至48.0，进口较上小型企业均有明显改善，大型企业为51.6，较上月上涨0.2个百分点；中型企业制造业整体已经转向被动去库存，企业采购意愿回升到荣枯线以上。8月原材点。8月采购量指数为50.5，企业端采购意愿回升。从企业规模来看，大、小跌幅大概率会继续收窄。8月原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为56.5进。货速度进一步加快。供应商配送时间指数为51.6，仍位于荣枯线以上，少。其中上升幅度较大的为石油加工及炼焦业、计算机通信电子设备及仪器仪表制造业、化学纤维及橡胶塑料制品业、非金属矿物制品业、化学原料及化学4.1、3.9、3.2。装备制造业中，汽车制造业环比上升，专用设备制造业、通用设备制造业环比下降，电气机械及器材制造业与上月持平。下游的医药制造业评报告敬请阅读末页的重要说明5二、非制造业：服务业回落幅度收窄，建筑业新订比回升服务业景气度连续5个月回落，但8月回落幅度收窄。从行业看，房地产链相关产业的经营活动状况指数较上月出现明显上涨，对应的行业商务活动指数均高于50。而随着暑假接近尾声，与旅行相关的住宿、餐饮、交通运输业等行业二、非制造业：服务业回落幅度收窄，建筑业新订比回升服务业景气度连续5个月回落，但8月回落幅度收窄。从行业看，房地产链相关产业的经营活动状况指数较上月出现明显上涨，对应的行业商务活动指数均高于50。而随着暑假接近尾声，与旅行相关的住宿、餐饮、交通运输业等行业经营活动状况指数出现回落。就利润指标而言，建筑安装装饰及其他建筑业、房地产业、水上运输业等行业环比表现较好，而住宿业、批发业等环比表现较就市场需求和预期而言，服务业需求仍旧处于景气区间，但新订单和业务活动投入品价格已回到荣枯线以上。仍然处于收缩区间，黑色PMI为46.7，环比下降3.2个百分点，石油PMI为2023年8月2023年7月2023年6月2023年8月2023年7月2023年6月小型企业中型企业大型企业全国医药制造业通用设备制造业计算机通信电子设备及仪器仪表制造业纺织服装服饰业非金属矿物制品业专用设备制造业金属制品业汽车制造业化学原料及化学制品制造业化学纤维及橡胶塑料制品业电气机械及器材制造业评报告敬请阅读末页的重要说明62023-082023-072023-082023-07服务业PMI分项PMI5550PMI:从业人员PMIPMI:从业人员PMI:业务活动预期403530PMI:新订单PMIPMI:新订单PMI:投入品价格非制造业PMI 20192020202120222023123456789101112月8月份全国多地频发洪涝灾害，灾后重建或将带动相关地区建筑材料市场需求,但可持续性仍有待观察。8月建筑业新订单指数/业务活动预期指数录得期指数仍处于高景气区间，但低于历史水平，与建筑投资直接相关的土木工程敬请阅读末页的重要说明7业务活动预期 20192020202120222023123456789101112月结论：当前国内的供需恢复速度依然偏缓，加大逆周期调节力度和速度仍有必纷纷加快落实推进，地方政府“化债”以及“活跃资本市场”的具体措施也陆续出台并落地。我们维持原有判断：在稳增长政策的推动下，制造业PMI环比上的概率较大。评报告敬请阅读末页的重要说明8诺负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的级说明报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价(或行业指数)相对同期当上业评级行业基本面向好，预期行业指数超越基准指数准指数本报告由招商证券股份有限公司(以下简称“本公司”)编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证