穿越周期的稳定增长机会课件

11宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律证券市场：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部投资机会：经济企稳转型，估值下移带来的投资机会关于诚盛：诚盛一期产品的特点及优势目录11宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律目录22宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律证券市场：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部投资机会：经济企稳转型，估值下移带来的投资机会关于诚盛：诚盛一期产品的特点及优势目录22宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律目录33通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律通胀逐步回落

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律33通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策44通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律2012年5月固定资产投资完成额累计同比增速回落至05年以来的历史低位

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律44通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策55通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律2012年社会消费品零售总额同比增速回落至历史低位

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律55通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策66通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律进出口动能偏弱

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律66通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策7通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓进入一个8%左右的平缓期，经济下行周期临近尾声

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律7通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策保8通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律根据WIND一致预期，2012年中国经济将软着陆，GDP增长8.0%

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律8通胀已经不是首要问题，保增长成为主旋律经济增速放缓，政策保9政策上持续预调微调

2012年财政政策将真正积极

2012年前5月的财政支出增速为22.4%，收入增速为12.7%，支出增速远超收入增速，而财政支出增速超过收入增速10％左右的现象仅在09年出现过，意味着经济下滑背景下财政政策已明确转向积极

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律9政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律10政策上持续预调微调

2012年财政政策将真正积极

经济增速放缓，政策保增长成为主旋律10政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律11政策上持续预调微调

2012年财政政策将真正积极1月全年保障性安居工程开工总量确定在700万套；1月小型微利企业减半征收企业所得税政策将延长到2015年底；1月上海的营业税改征增值税试点，拟在十省市推开；3月调整重大技术装备进口税收政策；4月商务部支持家具以旧换新；5月安排专项资金60亿元支持推广节能汽车；5月进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展减免所得税；6月促进节能家电等产品消费的政策措施，安排265亿元财政补贴。经济增速放缓，政策保增长成为主旋律11政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律12政策上持续预调微调

2012年货币政策明显放松

货币供应量M1、M2增速自09年12月开始下行已达26个月，未来缓慢回升值得期待经济增速放缓，政策保增长成为主旋律12政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律13政策上持续预调微调

2012年货币政策明显放松

从GDP与M1、M2的关系看，长期增速呈现正相关关系，M1、M2增速领先GDP增速。经济增速放缓，政策保增长成为主旋律13政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律14政策上持续预调微调

2012年货币政策明显放松

2012年前5个月新增贷款较去年增加。新增贷款同比增速触底回升经济增速放缓，政策保增长成为主旋律14政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律15政策上持续预调微调

2012年货币政策明显放松2011年11月30日下调准备金率0.5个百分点2012年2月24日下调准备金率0.5个百分点2012年5月18日下调准备金率0.5个百分点2012年6月8日降息0.25个百分点,存款利率浮动的上限为基准利率的1.1倍；贷款利率浮动的下限为基准利率的0.8倍2012年7月6日

再次降息，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点经济增速放缓，政策保增长成为主旋律15政策上持续预调微调经济增速放缓，政策保增长成为主旋律1616宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律证券市场：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部投资机会：经济企稳转型，估值下移带来的投资机会关于诚盛：诚盛一期产品的特点及优势目录1616宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律目录1717现阶段正处于通胀回落、经济衰退的末期股票作为早周期的品种将先于经济复苏展望未来，在经济加速上升期，股票市场将迎来新一轮繁荣股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部美林投资时钟经济增长增强通胀上升经济增长疲弱通胀下降1717现阶段正处于通胀回落、经济衰退的末期股市震荡筑底，218182012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通胀回落、估值保护”的窗口期

A股主板估值已经处于底部区域，中小板创业板估值较历史底部尚有一定距离股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部18182012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通19192012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通胀回落、估值保护”的窗口期沪深300估值已处于历史低点，投资价值凸显股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部

2005年上证最低点市盈率

2008年上证最低点市盈率

2012年6月全部A股

191514上证主板171512深圳主板

291622沪深300131411中小板

212029创业板

3319192012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通20202012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通胀回落、估值保护”的窗口期

当前自由流通市值/储蓄存款回落至08年附近股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部20202012-13年最有可能出现“经济筑底、政策转暖、通21212012年以来政府陆续出台股市支持政策

2012年，证监会密集出台股市新规，其中扩大股市资金面的政策有：1月鼓励上市公司分红；4月降低交易所交易费用；4月出台RQFII试点金额500亿人民币；4月增加QFII额度500亿美金；5月鼓励养老金入市，广东省试点1000亿人民币6月扩大保险公司投资范围；6月单只股票QFII持股上限从20%提到30%，股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部21212012年以来政府陆续出台股市支持政策股市震荡筑底，22222012年以来政府陆续出台股市支持政策

2012年，证监会密集出台股市新规，其中促进股市中长期发展的政策有：2月IPO预披露提前至1个月；4月提高向网下配售股份的比例；4月建立网下向网上回拨机制，加强定价过程监管；4月抑制新股炒作，扩大询价对象范围；4月创业板和主板新的退市规则；5月严厉打击内幕交易；6月扩大信贷资产证券化；股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部22222012年以来政府陆续出台股市支持政策股市震荡筑底，2323从股票资金供求来看，自2011年起IPO和再融资额逐步下降，募集资金额同比负增长：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部2323从股票资金供求来看，自2011年起IPO和再融资额逐24宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律证券市场：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部投资机会：经济企稳转型，估值下移带来的投资机会关于诚盛：诚盛一期产品的特点及优势目录24宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律目录韩国、日本经济转型期：固定资本形成/GDP的比重不断下降、而消费支出/GDP的比重稳步上升的过程投资启示：阶段性把握投资品股票，长期看好消费品股票（行业集中度提升是大趋势）经济企稳转型，估值下移带来的投资机会25韩国、日本经济转型期：固定资本形成/GDP的比重不断下降、而信息产业等精选风险收益配比最优标的风险收益高低高低蓝筹股等大消费等中中经济企稳转型，估值下移带来的投资机会26信息产业等精选风险收益配比最优标的风险收益高低高2727股票组合操作逻辑个股配置逻辑自下而上，逐步建仓风控第一，首先配置低风险低收益品种逐步增加仓位，优选风险收益比最佳的权益类品种增加配置高成长品种，增加业绩弹性经济企稳转型，估值下移带来的投资机会2727股票组合操作逻辑个股配置逻辑自下而上，逐步建仓经济企2828收入水平改善投资结构调整经济结构转型企业技术革新产业政策支持消费升级产业升级进口替代技术创新大消费（食品饮料、生物医药）电子信息节能环保重点行业配置逻辑发展趋势投资主题行业配置经济企稳转型，估值下移带来的投资机会2828收入水平改善消费升级大消费（食品饮料、生物医药）重点2929个股配置逻辑个股配置逻辑经济企稳转型，估值下移带来的投资机会2929个股配置逻辑个股配置逻辑经济企稳转型，估值下移带来的3030个股配置逻辑（以信息技术股票为例）：十二五期间信息技术产业将飞速发展，大背景决定行业前景；信息技术新商业模式层出不穷，社交网络、语音搜索等均开辟了新的盈利模式，我们看重的是商业模式的可复制性；管理能力我们重点要看公司的各项费用是否控制得当，激励机制是否完善，管理层背景是否与公司发展匹配等等；稀缺资源之于信息技术行业更多来自于客户优势，大型央企客户是稀缺资源，这也是我们考察标的标准之一；品牌效应之于信息技术行业更多的是用户粘性，当产品市场占有率超过40%的时候，用户为了与其他用户兼容匹配，市场规模将加速发展；技术壁垒是信息技术行业的门槛之一，我们十分注重研发投入占收入比重高的企业，特别是研发投入计入当年费用的企业，研发人员数量的增长也是我们跟踪的重点经济企稳转型，估值下移带来的投资机会3030个股配置逻辑（以信息技术股票为例）：十二五期间信息技3131

股市下跌阶段股市上涨阶段股市再次下跌股市再次上涨……理论状态下的仓位控制方法经济企稳转型，估值下移带来的投资机会股指仓位0t3131股市下跌阶段股市上涨阶段股市再次下跌股市再次上涨…

股市下跌阶段股市上涨阶段股市再次下跌股市再次上涨……股指浮动仓位经济企稳转型，估值下移带来的投资机会tX%底仓0我们认为的仓位控制方法：根据宏观经济及证券市场估值水平确定底仓比例以稳健品种构建底仓组合，以高贝塔品种构建浮动仓位股市下跌阶段股市上涨阶段股市再次下跌股市再次上涨……股指浮3333宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律证券市场：股市震荡筑底，2012-13年有望走出底部投资机会：经济企稳转型，估值下移带来的投资机会关于诚盛：诚盛一期产品的特点及优势目录3333宏观经济：经济增速放缓，政策保增长成为主旋律目录诚盛一期产品的特点及优势资本金实力雄厚，历史业绩突出成熟的投研团队积极灵活的投资策略北京诚盛投资管理有限公司成立于2004年，注册资金1000万元，是一家专业化的证券投资管理公司。在过去的八年时间里，诚盛投资取得了超常规发展，投资业绩突出，成功的规避了证券市场中的多次重大风险。诚盛投资的主要成员均来自国内知名机构和行业内企业，具有多年的行业经验。完永东先生从业20年，钟滨先生从业15年左右，主要管理人员都有着丰富的投资经验，其他投研团队成员均来自私募和券商。采用“自上而下”资产配置和行业配置与“自下而上”精选股票相结合的投资策略，寻找具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估的股票。操作上积极灵活的调整仓位，最大限度的控制下行风险。34诚盛一期产品的特点及优势资本金实力雄厚，历史业绩突出成熟的投产品简介：公司历史业绩

诚盛目前管理的产品的净值表现明显超越市场指数35产品简介：公司历史业绩诚盛目前管理的产品的净值表现明显超产品主要条款产品主要条款产品名称中信•诚盛1期管理型风险缓冲证券投资集合资金信托计划管理人北京诚盛投资管理有限公司信托公司中信信托证券公司中信证券托管人中信银行投资策略采用“自上而下”资产配置和行业配置与“自下而上”精选股票相结合的投资策略，寻找具备核心竞争优势、景气度处于上升周期、价值被低估的股票。产品特点产品中设计了利益补偿机制，该机制一方面大幅降低了初始A类份额持有者的投资亏损风险，另一方面可以使其充分享受中国证券市场繁荣期带来的超额收益。36产品主要条款产品主要条款产品名称中信•诚盛1期管理型风险缓冲产品特点：风险补偿机制产品分为A、B类，初始认购的A类份额为A1类，后续申购的A类份额为A2类，完永东、钟滨先生认购的B类份额为B1类，其他B类份额为B2类。B1份额/A1份额=15/100，B1类份额承诺三年内不赎回。持有A1类份额的受益人持满三年后若发生亏损，完永东、钟滨将以其持有的B1类份额为限对持有A1类份额的受益人进行利益补偿，即如果发生亏损先亏我们的。对A2类份额、B2类份额和持有未满三年的A1类份额，完永东、钟滨先生不对其承担补偿损失的义务。

37产品特点：风险补偿机制产品分为A、B类，初始认购的A类份额为产品特点：风险补偿机制该风险补偿机制可以大幅降低初始A类投资者的亏损风险，并使其充分分享中国证券市场繁荣期带来的超额收益。与其他管理型私募产品相比，该风险补偿机制使得我们的产品安全性更高。与策略型安全垫私募产品相比，真正用资金做安全垫可以避免过度追求安全而不够进取的弊端。38产品特点：风险补偿机制该风险补偿机制可以大幅降低初始A类投资产品特点：投资者风险较低单位净值959085807570初始A类亏损幅度0.0%0.0%-2.3%-8.0%-13.8%-19.5%

初始A承诺B

初始A承诺B最新单位净值7070最新单位净值7575初始单位净值100100初始单位净值100100持有份额10015持有份额10015初始资产100001500初始资产100001500最新资产总值70001050最新资产总值75001125弥补后资产总值80500弥补后资产总值86250损失比例-19.5%-100%损失比例-13.8%-100%

初始A承诺B

初始A承诺B最新单位净值8080最新单位净值8585初始单位净值100100初始单位净值100100持有份额10015持有份额10015初始资产100001500初始资