兴业基金钱睿南投资风格分析：均衡配置应对波动创造中长期稳健收益

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、基金经理 41、基经简介 42、投理：衡，追中期健益 4二、业绩表现：中期绩稳健，回撤控制好 5三、资产配置：注择，中高仓位运作 8四、行业配置：偏科、医药、消费，均配置 9五、风格偏好：整均，追求高盈利 10六、持股特征：投灵，不抱团 12七、基金公司：银系金公司，权益投资在力 15图表目录图1：银稳累收率 6图2：银稳累超收益率 6图3：兴兴两持累计益率 6图4：兴兴两持累计额益率 6图5：银稳每度额收（对证800） 7图6：银稳季超收益布相证800） 7图7：银稳及准度收率按准益排序） 8图8：银稳及准度最回（基收率排） 8图9：基金资配比：银稳健 9图10：金产置：兴兴两持有 9图11：金业块：银稳健 10图12：金信级配置银河稳健 10图13：金业块：兴兴两持有 10图14：金信级配置兴兴两持有 10图15：金部股风格银稳健 11图16：金部股风格兴兴两持有 11图17：金部股风格银稳健 12图18：金部股风格兴兴两持有 12图19：值格置VS市场银稳健 12图20：值格置VS市场兴兴两持有 12图21：股中及得分银稳健 14图22：股中及得分兴兴两持有 14图23：手相得银河健 14图24：手相得兴业睿年有 14图25：股门相分：河健 15图26：股门相分：业睿年有 15表1：钱南募金表产一览 4表2：银稳业（2008/02/27-2021/03/12） 6表3：兴兴两持业绩（2021/12/21-2023/06/30） 7表4：基各告全持仓格签银稳健 11表5：基各告全持仓格签兴兴两年有 11表6：银稳重股细（仓有在5以上） 12表7：银稳基经任职间后期仓明细（2020/12/31） 13表8：基近重股览：业睿年有 13表9：兴基公基产品情一览 15一、基金经理 1、基金经理简介200262021314.589174.60自2021年12月21日任职以来，同类排名在前13.04%。（（规模任职期间任职期间表1规模任职期间任职期间基金简称投资类型任职日期离职日期（亿元）累计收益年化收益同类排名兴业兴睿两年持有偏股混合型2021/12/21--74.60-10.15%-6.77%13.04%（338/2592）银河稳健偏股混合型2008/2/272021/3/1213.85291.25%11.02%8.7%（10/115）资料来源：，注1：兴业兴睿两年持有数据截至2023/6/30，银河稳健数据截至2021/3/12注2：同类排名为投资类型（二级分类）同类基金排名2、投资理念：均衡配置，追求中长期稳健收益局操作，以博取更大弹性。2-360%-95%择时的风险规避效果。合中配置的行业数量相对较多，单一行业的上限不会超过20%。行业内个股相对集中。二、业绩表现：中长期业绩稳健，回撤控制良好对较大的产品（银河稳健）作为其代表产品进行分析，分析的时间区间分别为202112212023630200822720213月12日，分析中提及的基准指数为中证800指数。益超过270%800收益率为291%，超额收益275%，同类排名前9%（偏股混合型基金，截至20213220020162018202074%26%2009201950%。46%，800201520182014800800指数，体现出较好的回撤控制能力。参与，在左侧买入、左侧卖出。图1：银河稳健累计收率 图2：银河稳健累计超收益率资料来源：同花顺，注：统计区间为2008/02/27-2021/03/12

资料来源：同花顺，注：统计区间为2008/02/27-2021/03/12任职期间 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2010 2009年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年表2：银河稳健业绩（任职期间 2020 2019 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2010 2009年 年 年 年 年 年 年 年 年 年 年超额 275% 49% 1% 11% -2% 6% 36% -31% 25% -2% 11% 14%基金 291% 74% 35% -16% 14% -8% 50% 18% 23% 4% -17% 7%收益基准 17% 26% 34% -27% 15% -13% 15% 48% -2% 6% -27% 同类排名 9% 27% 76% 15% 54% 27% 46% 68% 30% 58% 9% 35%最大 基金 46% 12% 10% 21% 7% 17% 43% 14% 10% 12% 19% 16%回撤 基准 67% 16% 15% 33% 7% 21% 44% 9% 19% 24% 33% 28%资料来源：，18002008/02/27-2021/03/12；2：同类排名为偏股混合型基金同类排名，排名分位数为向上取整数据2021行了新基金——兴业兴睿两年持有。由于发行以来市场出现快速下跌，截至2023/6/3080010%12.45%800图3：兴业兴睿两年持有累计收益率 图4：兴业兴睿两年持有累计超额收益率资料来源：同花顺，注：统计区间为2021/12/21-2023/06/30

资料来源：同花顺，注：统计区间为2021/12/21-2023/06/30表3：兴业兴睿两年持有业绩（2021/12/21-2023/06/30）任职期间近1年今年以来2022年超额9.99%2.83%-0.23%11.24%收益 基金-10.15%-9.75%-0.21%-10.08%基准-20.14%-12.59%0.02%-21.32%同类排名13.04%29.62%38.83%8.80%最大回撤 基金12.45%12.45%7.80%12.45%基准27.08%19.32%8.78%26.78%资料来源：同花顺，18002021/12/21-2023/06/30；2：同类排名为偏股混合型基金同类排名93052，25%]，平均季度超额收益为2%。图5：银河稳健每季度额收益（相对中证800） 图银河稳健季度额益分（相对中证800资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，2（928基金最大回撤低于市场最大回撤的季度占6%（128基金季度胜率为9%（22391（12303587基金最大回撤低于市场最大回撤的月度占6%（687；当市场下行时，基金月度胜率为8%（569，基金最大回撤低于市场最大回撤的月度占84586图7：银河稳健及基准度收益率（按基准益排序） 图8：银河稳健及基准度最大回撤（按基收率排序）注：业绩基准为中证800指数资料来源：同花顺，

注：业绩基准为中证800指数资料来源：同花顺，三、资产配置：注重择时，中高仓位运作 60%-95%。2-3调整较为灵活。51.07%，667（00556，39.91%202268.07%，图9：基金资产配置比：银河稳健 图10：基金资产配置比：兴业兴睿两年持有资料来源：同花顺， 资料来源：同花顺，四、行业配置：偏好科技、医药、消费，均衡配置 TMT(5)TMT(6)医药板块：医药。势，均衡配置有助于把握这类机会。一级行业的配置来看，基金延续了基金经理过往的行业配置风格，选择10个左右行业进行分散配置，并对个别行业进行偏配，例如医药、食品饮料等。行业适度分散，避免单一行业风险暴露过高。虽然会对部分行业进行长期偏配，但基金板块配置整体较为均衡，并且从中信一级行业的配置来看，始终保持适度20%。图11：基金行业板块配：银河稳健 图12：基金中信一级行配置：银河稳健资料来源：，聚源，基金评价系统 资料来源：，聚源，基金评价系统图13：基金行业板块配：兴业兴睿两年持有 图14：基金中信一级行配置：兴业兴睿两持有资料来源：，聚源，基金评价系统 资料来源：，聚源，基金评价系统五、风格偏好：整体均衡，追求高盈利 量化与基金评价团队以市值、价值、盈利因子及成长因子为风格划分的核心，具体来说，市值因子考虑总市值、流通市值；价值指标考虑市盈率、市净率、市销率、市现率、股息率等估值指标；成长因子主要考虑净利润、营业收入和ROE历史平均增长率，净利润预期增长率、营业收入预期增长率和ROE预期增长率采用一致预期数据计算未来平均增长率；盈利因子重点关注ROE、ROA和ROIC等盈利指标。10%、30%来划10%10%-30%70%30%30%3%基金经理整体风格偏均衡，对盈利的要求相对较高。结合银河稳健和兴业兴睿两年持有的持仓风格标签进行分析。市值风格方面，基金经理对不同市值区间标的表4：基金各报告期全部持仓风格标签：银河稳健时间市值因子价值因子盈利因子成长因子2009Q2大盘均衡估值高盈利高成长2009Q4大盘均衡估值高盈利均衡成长2010Q2中盘均衡估值高盈利均衡成长2010Q4中盘均衡估值高盈利高成长2011Q2中盘均衡估值高盈利高成长2011Q4中盘均衡估值高盈利高成长2012Q2中盘均衡估值高盈利高成长2012Q4大盘均衡估值高盈利高成长2013Q2大盘高估值高盈利高成长2013Q4中盘高估值高盈利高成长2014Q2中盘均衡估值高盈利高成长2014Q4大盘均衡估值均衡盈利高成长2015Q2小盘高估值高盈利高成长2015Q4小盘均衡估值高盈利高成长2016Q2小盘均衡估值高盈利均衡成长2016Q4中盘低估值高盈利均衡成长2017Q2中盘均衡估值高盈利均衡成长2017Q4超大盘均衡估值高盈利均衡成长2018Q2大盘高估值高盈利均衡成长2018Q4大盘高估值高盈利高成长2019Q2大盘均衡估值高盈利均衡成长2019Q4大盘高估值高盈利高成长2020Q2大盘高估值高盈利高成长2020Q4大盘高估值高盈利高成长资料来源：，聚源，基金评价系统表5：基金各报告期全部持仓风格标签：兴业兴睿两年持有时间市值因子价值因子盈利因子成长因子2022Q2大盘均衡估值高盈利均衡成长2022Q4大盘均衡估值高盈利高成长资料来源：，聚源，基金评价系统图15：基金全部持股市风格：银河稳健 图16：基金全部持股市风格：兴业兴睿两持有资料来源：，聚源，基金评价系统 资料来源：，聚源，基金评价系统图17：基金全部持股盈风格：银河稳健 图18：基金全部持股盈风格：兴业兴睿两持有资料来源：，聚源，基金评价系统 资料来源：，聚源，基金评价系统图19：市值风格配置VS市场：银河稳健 图20：市值风格配置VS市场：兴业兴睿两持有资料来源：，聚源，基金评价系统 资料来源：，聚源，基金评价系统六、持股特征：投资灵活，不抱团 长期配置底仓品种以控制偏离度，根据市场变化灵活选股。从持股周期来看，银河稳健重仓频率最高的为兴业银行、、中国平安、蓝色光标、恒生电子等，重仓期数均超过10期，这些股票是各自赛道中的龙头企业，是基金经理为3股票名称行业名称持有报告期_最早报告期股票名称行业名称持有报告期_最早报告期_最晚持有市值 市值因子_ 价值因子 盈利因子 成长因子_期数(万)标签_标签_标签标签兴业银行 银行2020080331202012314376.76超大盘低估值均衡盈利均衡成长中国平安 非银金融1520081231201909305035.74超大盘低估值高盈利均衡成长股票名称行业名称股票名称行业名称持有报告期_最早报告期_最晚持有市值 市值因子_ 价值因子 盈利因子 成长因子_期数(万)标签_标签_标签标签招商银行 银行1520080331201812313999.69超大盘低估值高盈利均衡成长蓝色光标 传媒1320101231201312314942.77大盘高估值高盈利高成长恒生电子 计算机1220091231202012314668.27超大盘高估值高盈利均衡成长上海家化 基础化工920110930201509304137.97大盘均衡估值高盈利均衡成长五粮液 食品饮料920080331201712314174.30超大盘高估值高盈利均衡成长山西汾酒 食品饮料920101231202012314816.86超大盘高估值高盈利高成长中联重科 机械820080331201003314771.00大盘低估值高盈利高成长法拉电子 电子820150930201709303899.58中盘均衡估值高盈利均衡成长贵州茅台 食品饮料720190331202009304876.30超大盘高估值高盈利均衡成长先导智能 机械720150630201806303714.75中盘高估值高盈利高成长中兴通讯 通信720080630201112313077.32超大盘低估值均衡盈利均衡成长凯莱英 医药720181231202012314080.80大盘高估值高盈利高成长ST易购 商贸零售720080331200912313884.62超大盘低估值高盈利均衡成长上汽集团 汽车620140630201706303899.41超大盘低估值高盈利低成长杰瑞股份 机械620130331201406304817.86大盘高估值高盈利高成长资料来源：同花顺，注1：最早报告期是指基金经理任期起该股票第一次出现在前十大重仓股的季度,最晚报告期是该股票最后一次出现在前十大的季度；注2：平均持有市值指每个持有季度的持有市值的平均值，超额收益的基准为同期中证800；注3：股票因子标签为最晚报告期数据股票名称行业名称持有报告期_最早报告期股票名称行业名称持有报告期_最早报告期_最晚持有市值 市值因子_ 价值因子 盈利因子 成长因子_期数(万)标签_标签_标签标签兴业银行 银行2020080331202012314376.76超大盘低估值均衡盈利均衡成长恒生电子 计算机1220091231202012314668.27超大盘高估值高盈利均衡成长山西汾酒 食品饮料920101231202012314816.86超大盘高估值高盈利高成长凯莱英 医药720181231202012314080.80大盘高估值高盈利高成长普洛药业 医药520190331202012315192.44中盘高估值高盈利均衡成长迈为股份 机械2202009302020123110213.09中盘高估值高盈利高成长信捷电气 机械220200930202012319089.69中盘高估值高盈利高成长立讯精密 电子220200930202012314405.39超大盘高估值高盈利高成长华友钴业 有色金属120201231202012314931.18大盘高估值均衡盈利高成长中信出版 传媒120201231202012314924.45小盘均衡估值高盈利均衡成长资料来源：同花顺，注1：最早报告期是指基金经理任期起该股票第一次出现在前十大重仓股的季度,最晚报告期是该股票最后一次出现在前十大的季度；注2：平均持有市值指每个持有季度的持有市值的平均值，超额收益的基准为同期中证800；注3：股票因子标签为最晚报告期数据名次2023/3/312022/12/312022/9/30名次2023/3/312022/12/312022/9/302022/6/302022/3/311康恩贝芒果超媒紫光国微通威股份明泰铝业23芒果超媒 宁德时代康恩贝宁德时代振华科技中科创达陕西煤业大族激光芒果超媒紫光国微4仙琚制药紫光国微贵州茅台扬农化工洽洽食品56贵州茅台振华科技恒生电子芒果超媒普洛药业恒生电子华海药业华海药业明泰铝业士兰微7东山精密平安银行山西汾酒华海药业中科创达8晨光生物晨光生物中科创达贵州茅台赛意信息910紫光股份平安银行贵州茅台 山西汾酒菲利华陕西煤业恒生电子振华科技占股票比36.54%34.38%37.70%34.43%32.74%资料来源：同花顺，12340%60%的持股集中度明显下降，前五大和前十大持股集中度分别保持在20%和40%左右水平