军用连接器行业龙头受益市场空间扩容

投资聚焦研究背景Bishop&Associates20239008，2027400CR5。创新之处核心结论1，2，3，652022年左右正文目录连接器产品种类丰富 5整机路统气接需元件 5产品能响素杂 7连接器市场规模不增长 9连接下应场较丰富 9行业渐现太应 重点公司推荐 20中航电 20航天器 21风险提示 23图表目录图表1：连接器示意图 5图表2：连接器分类 5图表3：电连接器结构意图 6图表4：连接器组成 6图表5：我国连接器发历程 7图表6：电连接器失效环境应力的关系 8图表7：各种失效模式其百分比 8图表8：连接器发展趋势 9图表9：连接器产业链 10图表10：全球连接器市规模情况 12图表11：中国连接器市规模情况 12图表12：国内连接器制行业销售收入预测 12图表13：中国军用连接市场规模情况 13图表14：中国军用连接行业集中度 13图表15：2020年中国军连接器市占率情况 13图表16：中国军用连接行业主要公司对比 14图表17：部分军用连接企业营收（单位：元） 15图表18：部分军用连接企业毛利率 15图表19：“十四五”时信息通信行业发展分标 15图表20：全球通信连接市场规模 16图表21：中国新能源汽销量 17图表22：新能源汽车中接器的应用分布 17图表23：全球汽车连接市场规模 18图表24：中国汽车连接市场规模 18图表25：全球不同领域业连接器竞争格局 18图表26：中国工业连接进出口总额 19图表27：中国工业连接贸易顺差 19图表28：国内部分连接厂家产品种类及扩计划 19图表29：中航光电盈利测 21图表30：可比公司估值平对比（可比公司利测采用iFinD一致预期） 21图表31：航天电器盈利测 22图表32：可比公司估值平对比（可比公司利测采用iFinD一致预期） 22连接器产品种类丰富整机电路系统电气连接必需元件图表1：连接器示意图来源：中航光电官网，图表2：连接器分类类别性能要求主要功能主要应用图片接触良好、工作可靠。大功率电能用于器件、组件、设备、系统之广泛应用于通信、航空、航天、计算机、汽车、工业等领域传输要求接触电阻低、载流高、温间的电信号连接，借助电信号和电连接器升低、电磁兼容性能高；传输高速数据信号时要求电路阻抗连续性机械力量的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括好、串扰小、时延低、信号完整性大功率电能、数据信号在内的电高信号等微波射频连接器接触可靠，对于阻抗设计与补偿要求严格，需要符合插损、回损、相位和三阶互调等性能要求频连接器与电连接器进行区分主要应用于通信、军事等领域广泛应用于传光连接器对于组件的对准精度要求严格，对接触部件的加工精度要求较高，洁净度高，定位准确用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件测等各类光传输网络系统中保证密封性能可靠，内部流道结构广泛应用于航流体连接器检测性能指标和试验项目需使用专液冷散热系统重要元件，保障液体冷却系统环路中各部件间的快速连接和断开疗设备等高端用设备和平台进行检测制造领域来源：瑞可达招股说明书，中航光电公众号，图表3：电连接器结构意图 图表4：连接器组成基本结构件具体构成主要作用接触件阳性接触件、阴性接触件连接器完成电连接功能的核心零件绝缘体基座、安装版使接触件按所需要的位置和间距排列，并保证接触件之间和接触件与外壳之间的绝缘性能外壳连接器的外罩为内装的绝缘安装板和插针提供机械保护，并提供插头和插座插合时的对准，进而将连接器固定到设备上。附件结构附件、安装附件来源：《电连接器的概述和研究现状分析》李茜， 来源：上海创奥电子科技有限公司官网，产品性能影响因素复杂2050702080图表5：我国连接器发展历程来源：前瞻产业研究院，在有效素占主起品效占比为4018和28图表6：电连接器失效与环境应力的关系来源：《电连接器的概述和研究现状分析》李茜，图表7：各种失效模式及其百分比序号失效模式所占百分比（）1接触失效45.12绝缘失效22.33机械连接失效19.84其他失效12.8来源：《电连接器接触特性与温度场的数值模拟研究》严升，//图表8：连接器发展趋势发展特点具体分类发展情况/最新研究成果高密度小型化-在军用无人机领域，Glenair80MIL－DTL－38999SlimStack0．4之一，非常适合手机等紧密封装应用。耐环境孔隙率即使只有0．1μm厚的金镀层在经过适当处理后，都能达到厚镀层的抗腐蚀效果。此外，通过电镀抛光降低表面粗糙度和提高电镀工艺水平也是十分必要的微动磨损由于电镀层的耐久力要收到系统复合硬度的影响，因此常在金镀层和软的基体金属中间加入硬的镍电镀层。腐蚀润滑是抑制腐蚀的一个最有效的方法。复合材料外壳的开发也增强了连接器的抗腐蚀能力。在复合材料的研制信号的完整性反射通过改变介电常数，传输线长度和宽度的方法(或连接器导体的长度和几何结构)可以调节特性阻抗。实际应用中电磁场的分布非常复杂，用传统方式很难计算出特性阻抗，经常要借助有限元分析串扰Molex公司在处理连接器串扰上表现得十分优秀。其最近推出的Impact系列高密度高速背板连接器每英寸有多达80组差分对，支持高达25Gbps的传输速率，并且将扰由8～10降到了2以下。衰减光纤连接器在传输速率和信号完整性上都远优于传统的铜连接器，业界出现了“光进铜退”趋势。光纤技术发展很快，但在可预期的将来铜连接器仍将占据相当一部分市场。智能链接-智能连接器是一种未来的嵌入式智能产品，可以将板上器件的某些功能转移到外部电缆上来实现，在多个领域智能连接有望解决这一问题。来源：《连接器行业最新发展趋势分析》邹翔，2004连接器市场规模不断增长连接器下游应用场景较为丰富图表9：连接器产业链来源：前瞻产业研究院，连接器产品具有大批量生产的特点，高度自动化制造成为行业发展的重要趋势之行业逐渐呈现马太效应连接器总体规模呈上升趋势2011-2021489亿美上至780美，10年CAGR为4.78持稳增态据Bishop&Associates20239002011-2021148亿元至250亿美年CAGR为9.13速于球速2021年，32.05图表10：全球连接器市规模情况 图表11：中国连接器市规模情况来源：Bishop&Associates， 来源：Bishop&Associates，8，2027400图表12：国内连接器制造行业销售收入预测资料来源：前瞻产业研究院，军队现代化建设刺激军用连接器需求800-1000持续刺激军用连接器市场需求。2017-2023器场由91.25亿上至171.38年CAGR为11.08来受益图表13：中国军用连接器市场规模情况资料来源：亿渡数据，2015-2020CR5702020年，仅中航光电一家所占的市场份额已达到49.72；。图表14：中国军用连接行业集中度 图表15：2020年中国军连接器市占率情况来源：华经产业研究院， 来源：华经产业研究院，20202020-20222CAGR20060域市占率约为40-50（图表16：中国军用连接器行业主要公司对比公司中航光电航天电器连接器种类高可靠光、电、流体连接器连接器、光纤连接器、印制电路连接器等应用场景航空航天和军事领域航空、航天、兵器、舰船等资料来源：中航光电公告，航天电器公告，2019-20223CAGR为20.03航电连器块3年CAGR为20.54丰技务接块3年CAGR30.19。336202232.4350。图表17：部分军用连接企业营收（单位：元） 图表18：部分军用连接企业毛利率来源：IFinD， 来源：IFinD，通信、新能源汽车带动民用连接器市场放量5G5G4G1004-85G32-645GBishop&Associates，2021连器的23.5，在有游用第一35G2646.25G5220253.7拥有5G基站个数将从2020年的5个增长到2025年的26个，增长速度较快。图表19类别指标名称2020年2025年总体规模信息通信行业收入（万亿元）2.644.3信息通信基础设施累计投资（万亿元）2.53.7基础设施每万人拥有5G基站数（个）52610G-PON及以上端口数（万个）3201200数据中心算力（每秒百亿亿次浮点运算）90300来源：《“十四五”信息通信行业发展规划》，2014-2019复合增长率为5.85，高于同期全球连接器总市场规模的增速。根据Bishop&Associates2025215，5G2025年我国通信9520来源：Bishop&associates，瑞可达招股说明书，2020（2021—2035国家推动新能源汽车产业发展的决心。2022年，新能源汽车销量相较去年增长了95.60。图表21：中国新能源汽车销量资料来源：IFinD，中国汽车工业协会，5002000器数量在800至1000个，价值约5000元，远高于传统汽车的平均水平。图表22：新能源汽车中连接器的应用分布资料来源：前瞻产业研究院，2014-20195.33Bishop&Associates2025194.52Bishop&Associates，202544.68图表23：全球汽车连接市场规模 图表24：中国汽车连接市场规模来源：Bishop&associates，瑞可达招股说明书， 来源：Bishop&associates，瑞可达招股说明书，2.2.4国际龙头占领国际市场，国内连接器贸易逆差扭转为顺差图表25：全球不同领域工业连接器竞争格局工业设备汽车运输设备医疗设备通讯设备1安费诺泰科安费诺泰科安费诺2泰科矢崎泰科莫仕莫仕3莫仕安波福安费诺安费诺立讯精密4HARRING罗森博格莫仕立讯精密航空电子5PhoenixContact航空电子矢崎Samtec富士康来源：Bishop&associates，前瞻产业研究院，1702022196.620227.69图表26：中国工业连接进出口总额 图表27：中国工业连接贸易顺差来源：海关总署，前瞻产业研究院， 来源：海关总署，前瞻产业研究院，20222140.28652022200图表28：国内部分连接器厂家产品种类及扩产计划公司立讯精密中航光电信维通信长盈精密得润电子航天电器连接器种类低压连接器、高压连接器、高速连接器、Busbar等高可靠光、器通讯连接器、汽车连接器、工业连接器、高性能天线连接器电子连接器、新能源汽车连接器等家电连接器、电脑连接器、LED讯连接器、汽车连接器等高可靠圆形连接器、绞线式弹性毫微插针连接器、射频连接器等应用场景消费电子、通信、汽车等通信网络、数据中心、新能源汽车、石油装备、电力装备、工业装备等消费电子、物联网/智能家居、智能汽车等消费电子、新能源汽车等消费电子、汽车等汽车、计算机及周边设备、通信、工业、家电、医疗和商业设备等营收规模（2022年）2140.28亿元158.38亿元85.90亿元152.03亿元77.55亿元60.20亿元近期扩产方式非公开增发非公开增发非公开增发非公开增发非公开增发扩产发布时间2022年核准2022年实施2023年受理2022年实施2021年实施扩产项目智能可穿戴设备产品生产线中航光电(广东)有限公司华常州长盈新能源动力及储能高速传输连接器建设项目等特种连接器、特种继电器产建设及技术升级项目等南产业基地项目等电池零组件项目等业化建设项目等募集资金135亿元34亿元22亿元16.72亿元14.31亿元来源：公司公告，IFinD，重点公司推荐中航光电30025，2022202235,576,01634一期。2023-2025196.03/242.61/291.473为22.55；母润分为33.92/43.70/54.57元，3年CAGR为26.17；EPS1.60/2.06/2.57202335PE1187.31亿元，对应目标价56.00元。首次覆盖，给予“买入”评级。图表29：中航光电盈利预测财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）12866.8615838.1219603.1124260.5029146.83长率（）24.8623.0923.7723.7620.14EBITDA（百万元）2569.983151.534512.885643.006899.12归母净利润（百万元）1991.002717.133392.334369.905457.05长率（）38.3536.4724.8528.8224.88EPS（元/股）0.941.281.602.062.57市盈率（P/E）47.4334.7527.8421.6117.30市净率（P/B）6.335.434.794.163.57EV/EBITDA42.4927.7819.4015.2312.13来源：iFinD，预测，股价取2023年7月14日收盘价图表30：可比公司估值水平对比（可比公司盈利预测采用iFinD一致预期）总市值（亿 EPS（元） PE（X）代码 简称 EPS三年CAGR元）2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E002025.SZ航天电器277.501.231.772.413.1934.4825.3519.2137.37002475.SZ立讯精密2437.091.291.702.182.6020.0115.5413.0526.37平均值27.2420.4516.13002179.SZ中航光电944.271.281.602.062.5727.8421.6117.3026.17来源：iFind，，股价取2023年7月14日收盘价市场需求不及预期风险；技术研发不及预期风险；行业竞争加剧风险。航天电器10业布局。202123,662,25614.318922.053,976.22023-202576.85/98.40/121.763为26.47；母润分为7.78/10.45/13.84元，3年CAGR为35.55；EPS1.70/2.29/3.03202340311.20标价68.11元。首次覆盖，给予“增持”评级。图表31：航天电器盈利预测财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E营业收入（百