英诺激光(301021)拥有核心器件能力的激光方案提供商新兴应用场景打开成长空间

公司研究公司研究证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号未经许可，禁止转载拥有核心器件能力的激光方案提供商，新兴应用场景打开成长空间公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商。公司是全球少数同时具有纳秒、亚纳秒、皮秒、飞秒级微加工激光器核心技术和生产能力，且实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的工业激光器生产厂商之一。2016-2022持在50%左右的较高水平。激光技术助力制造业迈向更高端，公司细分赛道市占率较高。2017-2021年，我国激光设备市场规模从495亿元增长至821亿元，CAGR为13.48%。随着我国制造业升级，市场对高精密微加工需求日益加大，纳秒及超快激光器市场正在快速增长，2017-2021年，我国超快激光器市场规模由13.5亿元增长到32.1亿元，CAGR为24.18%，表现出较高的成长性。根据《2021中国激光产业发展报告》数据测算，2020年国产纳秒紫外激光器销售量约2.1万台，而公司2020年纳秒固体激光器销售量为5221台，约占当年国产纳秒激光器的24.86%。激光微加工技术沉淀助力公司快速布局生物医疗领域。激光微细加工技术具有超快、超精密等特性，在医疗器材领域的应用中有着比传统加工技术具有的独特优势。目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，经过多年发展，开始实现商业化应用，在生物医疗领域，2022年公司实现收入0.26亿元，同比增长111.20%，未来前景可期。光伏技术路线迭代对激光加工工艺提出更高要求，为公司产品切入带来机遇。提效降本是光伏行业主旋律，TOPCon、HJT、钙钛矿等技术路线受到市场关注，而激光微加工在掺杂、切割、划线、钻孔、清洗等方面有重要应用。公司在光伏领域布局了TOPCon激光掺杂设备及PERC、BC等多种电池技术所需激光器、光学模组等业务，为行业提供全面的降本提效解决方案。海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间。公司以美国子公司AOC为依托，在国内外均设立了研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，将原理性研究.62%，占比为16.29%。海内外协同布局的模式将有望持续提振公司业绩。投资建议：我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、分别为0.20元、0.36元、0.60元。参考可比公司估值水平，基于我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，国内激光微加工领先企业，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：下游行业景气度不及预期；新应用场景开拓力度不及预期、海外业务拓展不及预期；新产品研发不及预期等标22A23E24E25E573每股盈利(元)0资料来源：公司公告，华创证券预测注：股价为2023年8月1日收盘价推荐推荐(首次)究所券分析师：范益民业编号：S0360523020001联系人：胡明柱公司基本数据每股净资产(元)市场表现对比图(近12个月)2022-08-01~2023-07-31108%65%21%-22%22/0822/1022/1223/0323/0523/07诺激光沪深300 44英诺激光(301021)深度研究报告投资主题报告亮点市场认为激光微加工市场空间较小，公司未来业务拓展空间较窄。我们认为目前我国工业发展正处在转型与升级的关键阶段，而大力发展以微纳制造、超精密制造为代表的尖端制造技术是推进制造业转型升级的重要举措之一，以纳秒及超快激光技术为代表的激光微加工技术在新能源、半导体、医疗等领域的应用日益增多。公司拥有激光器等核心器件研发及制造能力，更有利于向下游拓展解决方案，公司已在专用设备领域成功拓展植介入医疗器械、光伏等解决方案，将打开公司广阔的成长空间。投资逻辑激光微加工助力制造业迈向更高端，目前处于配置重要窗口期。2017-2021年，我国激光设备市场规模从495亿元增长至821亿元，CAGR为13.48%，而超快激光器市场规模复合增长率为24.18%，表现出更高的成长性。在制造业转型升级的过程中，对精密加工提出更高要求及更多需求，公司渗透率及市占率有望提升。公司发挥激光微加工优势，积极布局新型应用场景，有望打开公司成长空间。1)积极布局生物医疗领域，静待绽放：激光微细加工技术在医疗器材领域具有高精度、质量好等优势，目前公司重点布局高值医疗器械和光声成像领域，市场空间较大，公司该领域营收有望快速增长。2)激光精密微加工契合光伏技术路线迭代，为公司产品切入带来机遇。提效降本是光伏行业主旋律，随着PERC电池的光电转换效率逐渐接近理论极限，以TOPCon、HJT、钙钛矿为代表的技术路线受到关注；激光微加工技术因其快速、精确、零接触以及良好的热效应等优势，有望为公司新产品导入带来机遇，提振公司业绩。我们预计公司2023-2025年实现营收分别为3.47亿元、4.57亿元、6.16亿元，与升级的关键阶段，微纳制造及超精密制造为代表的尖端技术需求加大，考虑到公司作为可自制纳秒及超快激光器的稀缺技术驱动型公司，国内激光微加工领先企业，凭借自身技术优势，市场份额有望逐步提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号3 (一)公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商 7(二)公司股权构架稳定，国际化技术团队实力雄厚 8(三)公司营业收入有所波动，研发高投入保持竞争优势 10 纳秒/超快激光器契合精密微加工，市场规模大且增长快 14(三)精密微加工领域不断拓展，将成为多领域未来布局重点 18 切入新应用场景 23势，积极布局生物医疗领域 25，为公司产品切入带来机遇 29显示领域，公司未来业绩的又一增量 31 3 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号4 图表5公司股权结构(截止2023年一季报) 8 图表7公司股权激励(2023年6月13日) 9 5 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号5 图表57我国心血管介入器械市场(按出厂价计算) 28 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号6 图表76公司业务拆分与预测(万元) 34图表77同行业公司估值比较(2023/7/27) 35证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号7(一)公司是拥有激光器等核心器件能力的激光解决方案提供商秒级微加工激光器核心技术和生产能力的激光器生产厂商之一，是全球少数实现工业深紫外纳秒激光器批量供应的生产商之一，紫外纳秒激光器销量持续保持国内领先地位。公司主营业务为研发、生产及销售激光器和整体解决方案产品，主要包括纳秒固体激光子、新能源、生物医疗等领域。图表1公司历史沿革资料来源：公司招股说明书，华创证券图表2公司主营业务激光器(工化激光器光器MOPA光纤XP组加工解决组是以激光器为核心，综合精密光学设计、视觉图像处理、运动控制、光-材料作用机行定制化整合成的具有特定功能的加工装置资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号8图表3公司主营业务结构激光器定制激光模组其他主营业务100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820192020220182019202020212022图表4公司主营业务毛利率70%60%50%40%30%20%10%0%201720182019202020212022激光器定制激光模组 激光器定制激光模组(二)公司股权构架稳定，国际化技术团队实力雄厚图表5公司股权结构(截止2023年一季报)资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号9图表6公司董监高简介名杰OPA会主监事事司招聘经理资料来源：公司公告，华创证券元。公司汇集了具有激光及光学领域从业经验的高层次国际化人才，多位核心技术成员图表7公司股权激励(2023年6月13日)名获授的限制性股票数量(万股)理人员、核心技术人员杰书87%总监87%术5NGJIE技术人员G技术人员6励对象证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号100806040200-200806040200-20要激励的其他人员(共83人)400%计资料来源：公司公告，华创证券(三)公司营业收入有所波动，研发高投入保持竞争优势R。图表8公司营业收入及增速450400350300250200005002017201820192020202120222023Q130%20%10%0%-20%-30%-40%营业收入(百万元)同比增速图表9公司归母净利润及增速807060504030200100%50%0%-50%100%50%0%-50% 2017201820192020202120222023Q1归母净利润(百万元)同比增速新兴业务的需要所致，但相关业务若持续顺利推进，后期有望为公司带来积极的影响；图表10公司毛利率和净利率20172017201820192020202120222023Q160%50%40%30%20%10%0%-20%毛利率毛利率图表11公司经营性现金流020172017201820192020202120222023Q1-40经营现金流净额(百万元)券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号11图表12公司期间费用率30%25%20%15%10%20172017201820192020202120222023Q10%-5%率管理费用率 财务费用率研发费用率图表13公司研发费用及研发费用率6050403020030%25%20%15%10%5%0%2017201820192020202120222023Q1研发费用总额(百万元)研发费用率资料来源：Wind，华创证券(一)激光助力制造业迈向更高端，应用场景向微加工领域扩展高精度、无接触、节成本”等优点，被广泛地运用于工业制造、信息通讯、生物医疗、科研军事等诸多领域，并在社会生产活动中发挥了极其重要的作用，激光也因此与计算机、原子能和半导体并称二十世纪的新四大发明。激光产业是国家重点支持控制系统厂商，中游主要为不同类型激光器厂商，下游主要为激光设备厂商。公司主营业务为研发、生产及销售激光器和整体解决方案，重点面向“工业应用”和“生物医疗资料来源：华创证券整理证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号12激光器是产生激光的核心部件，输出的激光功率大小、稳定性、光束质量等直接影响下游加工设备的品质，整个产业链也是围绕激光器的生产及应用展开的。激光器是激光的介质指可将光放大的工作物质，谐振腔为泵浦光源与增益介质之间的回路。在工作状态资料来源：长光华芯招股说明书输出功率、调制技术分类：长脉冲(毫秒、微秒)、短脉冲(纳秒)、超短脉冲(皮秒、飞秒)激光器。(4)按泵为大(3-6KW)、中(1-3KW)、小(0-1KW)功率激光器等。(6)按调制资料来源：公司招股说明书，华创证券整理。注：红底框为公司布局激光器证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号13激光切割、激光打标等应用激光能量特征；激光测量(比如：引力波测量)、激光雷达等应用激光信息特征；激光投影、激光电视等应用激光显示特征。尽管下游激光设备厂商年我国激光设备下游行业结构科研,4.60%医学,3.40%商业,6.00%信息,23.00%工业,63.00%年激光设备细分应用市场结构其他,39.80%其他,39.80%,激光焊接,18.90%激光熔覆,3.20%工业精细及微细加工应用工件，使被照材料迅速熔化、汽化、烧蚀或达到燃同时借助与光束同轴的高速气流吹除料化或者面处理，实现表面热型(3D打廓截面扫描粉层，使粉末熔化后烧结，实现工件粘射加热工件表，通过控制激光脉冲的宽度、能量、峰究，包括环境分析、基资料来源：公司招股说明书，华创证券整理要受制于技术、品牌及国内外制造业总体发展进程等因素，国内规模型企业相对较少；证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号14和激光微加工对比要采用光纤激光纤激光器和脉冲光纤激光器。因连续光要采用固体激光、紫外光及深紫外光等短波长激光并对外输出，更短波长是加工激光器的发展趋势，其产生热效应较低，能量利用效率用于薄性、脆性等金属和非金属材料的精密微加工领域。向高端制造转型升级的过程，中低端制造占比高，宏观加工市场同时覆盖中低端制造和部分高端制造，市场需求大，国内生产厂商较多；大力发展微纳制造、超精密制造等尖医疗等领域的应用日益增多。收入3002502000050025%20%5%0%5%0%20182019202020212022E2023E销售收入(亿美元)同比增速市场销售收入12001000800600400200025%20%15%10%5%0%201720172019202020212022E2023E销售收入(亿元)同比增长率(二)纳秒/超快激光器契合精密微加工，市场规模大且增长快接近200亿美元，制造业升级加速我国激光器市场发展。激光器是激光加工装备的核心部件，激光器技术水平成为影响激光加工装备的技术水平的关键因证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号1525020000500 20212022E同比增速25%20%15%10%5%0%2016201720182019市场规模(亿美元)2020全球工业激光器应用结构其他,1其他,12.54%工,8.76%切割,40.62%半导体/显示,11.96%打标,1打标,12.60%13.52%医疗、显示器制造和玻璃加工需求的推动下，对高精密微加工需求日益加大，纳秒及超市场规模4545140%4035100%302580%2060%40%20%500%20152016201720182019202020212022E120%市场规模(亿元)同比增速年我国皮秒/飞秒激光器销售结构 飞秒激光器,5.00%皮秒激光器,95.00%globalization”，华创证券名公司简介纤激光器，其光纤激光器、光纤放大器以及拉曼团激证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号16割主品、光学系统业务典型产品。加科激光鑫激光续括耦。资料来源：凯普林招股说明书，华创证券公司在纳秒、飞秒级微加工激光器领域技术实力雄厚。公司具有纳秒、亚纳秒、皮秒、器领域，公司产品综合性能参数与美国光谱物理接近、处于同一水平，但略低于美国相干；在皮秒级超快激光器领域，公司产品与美国相干处于同一水平并在紫外波段略优于美国相干，且与美国光谱物理的红外波段和紫外波段产品综合性能参数较为接近；在飞司产品。图表28公司核心产品技术参数与相关技术领先竞争厂商对比0W0kHzHz400μJ光束质量M25W0kHzHz光束质量M2证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号17光束质量M2超快激光器(皮秒MHz50μJ00μJ光束质量M200μJ光束质量M20μJ光束质量M2超快激光器(飞秒0W光束质量M2MHz0μJ光束质量M2激光产业是我国长期重点支持发展的产业之一，近些年，国家相继出台多项政策支持激发布部门相关内容2022年《工业能效提升行动计划》体化压铸成形、无模铸造、超高强钢热成形、精密冷锻、异质材料焊接、轻质高强合金轻量化、激光热处理等先进近净成形工艺技术产业化应2021年改委、工信部委十四五”智能制造发展》划指出大力发展智能制造装备，通过智能车间/工厂建设，带动通用、专用制造装备加速研制和迭代升级。通过智能装备包括：激光/电子束高效选装备、激光选区烧结成形装备等增材制造装备，超快激光等先进激光2021年础电子元器件产业发展行动计划(2021-2023年)》高速高精度光探测器、高速直调和外调制激光2020年指导意见》2020年证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号182018年局录(2018年本)》应用技术及高端激光制造工艺造应用技术和装备为国家重点发展和亟需知识产权支持的2017年改委、科技》器件、光纤激光器件等列入本2016年税务一、电子信息技术，(二)微电子技术之“6、集成光电子器件技术-半导体光器、大功率泵浦激光器、超高速半导体激光器、调制器等设2016年要》新一代信息技术、新能源汽车、生物技术、绿色低碳、高端装材料、数字创意等领域的产业发展壮大。大力推进先进半导体、机器增材制造、智能系统、新一代航空装备、空间技术综合服务系统、智能长点。2015年业发展推进计划(2015-2016年)》展增材制造装备及核心器件，包括增材制造装备核心器件：高光束质及光束整形系统、高品质电子枪及高速扫描系统、大功率激光扫描2013年改委《产业结构调整指导目录》产业，半导体、光电子器件、新型电子元器件等电子产品用材年展规划题，开展医学影像、医用电、微创介入、放射治疗、激光治疗等高端医疗设备研究，攻克固态激光材料核心关键技术，推动下一代互联网、新一代移动、物联网、智能网络终端、高性能计算的发展，实施新型显年划纲要》、高端装备制造、新能源、新材2010年快培育和发展战略》根据战略性新兴产业的特征，立足我国国情和科技、产业基础，现阶段重点展节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新2006年科学和技术发展规划纲要(2006-2020年)》若干配套政策的通知激光技术在内的多种前沿技术在科技投入、金融支持、税收等多方面2006年科学和技术发展规划纲要(2006-2020)》资料来源：凯普林招股说明书，华创证券(三)精密微加工领域不断拓展，将成为多领域未来布局重点转型升级不断深化的背景下，产品和零件加工逐渐趋向微型化、精密化，子：激光微加工领域的重要应用方向之一消费电子产品正朝着高精密化、高轻薄化、高集成化方向升级，薄膜材料、硬脆透明材证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号19工技术，凭借高效率、高精度、热效应小和空间选择性等独一无二的优势，是上述新型规模1200010000800060004000200008%7%6%5%4%3%2%1%0%2016201720182019202020212022E市场规模(亿美元)同比规模195001900018500180001750017000165001600015500150008%6%4%2%0%-2%-4%2016201720182019202020212022E市场规模(亿元)同比子领域的应用用领域释石盖板切割切割、崩边＜5μm、截面粗糙度<500nm超精细掩膜版(FMM)钻孔制资料来源：公司官网，华创证券D打印改变了产品的设计制造过程，尤其是在复杂构建方面具有明显的优势，在诸多科技械制造业起到重要影响。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号20注：激光选区熔化成形设备(SLM)tz‘3DPrinting:Overview,ImpactsandtheFederalRole’D其他,21.20%加拿其他,21.20%美国,34.40%法国美国,34.40%意大利,3.50%中国香港,9.30%中国,10.80%韩中国,10.80%德国,8.20%s图表362021年我国3D打印设备市场竞争格局其他,2其他,23.00%16.40%惠普,惠普,3.30%铂力特,4.90%14.80%EOS,13.10%华曙高科,6.60%3D6.60%3DSystems,8.20%9.80%0000080604020020172018201920202021市场规模(亿美元)同比增速40%35%30%25%20%15%10%5%0%7006005004003002000020172018201920202021E2022E2023E2024E2025E市场规模(亿元)同比增速35%30%25%20%15%10%5%0%券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号21350300250350300250200150100500光伏：激光设备在光伏电池生产过程中应用场景广工技术目前主要应用于消融、切割、刻边、掺杂、打孔等工艺，激光加工在提升光伏电池光电转化效率有重要作用。公司的中高功率纳秒和皮秒激光器可以用于太阳能电池片外激光器可用于太阳能电池片及硅片的刻槽。激光加工助力高效太阳能电池/组件的工艺生产资料来源：晶科能源招股说明书，天合光能招股说明书，华创证券整理纷出台光伏产业扶持政策，促进光伏行业发展；我国光伏行业大基地建设及分布式光伏伏新增装机容量预测趋势2017201820192020202120222023E容量预测趋势60000500004000030000200001000002017201820192020202120222023E新增：万千瓦累计：万千瓦电池片的规模提升、新的组件工艺的出现，光伏行业对新工艺、新技术的设备的需求旺证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号2225002000150010005000201520162500200015001000500020152016201720182019市场规模(亿美元) 20202021比30%25%20%15%10%5%0%-5%种电池技术平均转换效率变化趋势27%26%25%24%23%22%21%20%19%18%20222023E2024E2025E2027E2030EBSFp型多晶黑硅电池(p型多晶)PERCp型多晶黑硅电池(p型多晶) PERCp型铸锭单晶电池(p型多晶)PERCp型单晶电池(p型单晶)TOPCon单晶电池(n型单晶)异质结电池(n型单晶)XBC电池(n型单晶)半导体：激光精密加工重要领域，国内芯片规模持续扩张带来增量物联网等科技产业的兴起，全球半导体行业规模总体呈增长趋势。根据全球半导体贸易统计组织(WSTS)数据，2021年全球半导体市场销售规模为5559亿美元，同比增长场规模及增速600050004000300020001000030%25%20%15%10%5%0%-5%2015201620172018201920202021市场规模(亿美元)同比场规模及增速应用越来越向轻薄化和大尺寸方向发展，激光加工已替代传统切割方式，利用超快紫外激光进行表证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号23轻薄化，传统刀轮切割有一定的局限性，它直接作用在减薄后的晶圆上，会产生较大的热影响和切割缺陷，如崩缺、裂纹、钝化、金属层掀起等缺陷，因此，需要采用加工热影响小、加工精工过程中，在晶圆的特定位置制作激光识别码，可以有效增强晶圆的可追溯性，同时也为生产管理提供了(一)深耕纳秒/超快激光器，战略性切入新应用场景秒、飞秒级)和MOPA纳秒/亚纳秒激光器。图表46公司不同类型激光器发展历程资料来源：公司公告，华创证券激光器出货量器出货量30000250002000015000100005000060%50%40%30%20%10%0%2016201720182019202020212022E出货量(台)同比增速450040003500300025002000150010005000300%250%200%150%100%50%0%20152016201720182019202020212022E出货量(台)同比增速网，华创证券网，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号24军蓝海。2021年主要系国内高端超快激光器需求还多依赖进口。公司正在加大高功率固体激光器的研发年我国超快激光器应用领域结构研究开发,3%半导体,3%3%半导体,3%2%OLED,3%玻璃内QR编码,8%蓝宝石/玻璃切割,48%FPC切割,32%globalization”，华创证券1年我国超快激光器国产/进口销售结构比,45%数占比,55%globalization”，华创证券图表51公司主要研发项目简介目名称目标预计对公司未来发展的术的研发峰值功率固体光器光束质量管理术进行开发及整，实现光束质量优化路设计和易于，在激光功实现光束质固体激光系统高功产品设计、功能优质的持续稳定输出的高靠水额光器的开发级支持电控、机械的三代测试评审中对承和超越水额资料来源：公司公告，华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号25以整体解决方案为触角，拓展新应用场景资料来源：公司公告来我国高新产业不断实现突破的重要工具，公司正在积极布局新兴应用场景，(二)发挥激光微加工优势，积极布局生物医疗领域激光微细加工技术具有超快、超精密等特性，在医疗器材领域的应用中有着比传统加工技术的独特优势，尤其是对生物材料表面加工改性，提高材料生物相容性方面有着不可医疗器械和光声成像领域。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号26备生物医用器械的现状与进展》，华创证券整理。注：标红框为公司已布局的领域介入器械的共同特点是：+需要重复装夹+对表面质量的要求十分严苛+对自动化的需求程度高。飞秒激光技术可以实现近乎无热效应的“冷”加工，其超短的脉宽带来的极高峰值功率会产生多光子吸收，将材料略过熔融过程直接蒸发，在材料上无残余热、无残渣，达成高年前后欧美国家就已采用了超快激光加工心脏支架，目前逐渐成为了心脏支架等行业的备，形成了较为完整的装备、工艺和材料运用能力。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号27植入术模拟图器械领域中激光加工成形技术工材料血管支架光，微秒激光金属材料，可降解聚合物材料金属材料，生物陶瓷等其中：血管支架激光加工材料及方法L不锈钢AG064nm其合金镁合金光-辅助衬套市场规模复合年增长率为15.9%。基于渗透率提年我国心血管介入器械市场规模为证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号28规模180001600014000120001000080006000400020000市场规模(亿元)增长率50.10.050创证券图表57我国心血管介入器械市场(按出厂价计算)1600140012001000800600400200025%20%15%10%5%0%-5%市场规模(亿元)增长率创证券C明书球不同国家或地区冠状动脉疾病的患病率有限公司，转引业聚医疗上市聆讯资料集行业：公司已启动光声成像产品由科研向临床应用的研发工作，静待花开光声成像是近年来发展的一种非入侵式和非电离式的新型生物医学成像方法，利用脉冲物医疗中有着广泛的应用前景，适用于血氧含量测定、肿瘤血管成像、结构成像等多种新加坡，第二代产品也已研制成功，有利于推进光声成像技术在肿瘤、心脑血管、眼科证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号29设备市场规模80070060050040030020000市场规模(亿美元)同比增长7%6%5%4%3%2%1%0%证券设备市场规模12001000800600400200050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%10.00%-20.00%-30.00%市场规模(亿元)同比增长证券公司拥有雄厚的科研团队，为布局生物医疗领域提供重要支撑。公司拥有高水平、高学历、丰富产业化经验的国际化研发团队，雄厚的科研团队，为公司布局生物医疗领域提供重要支撑。公司已启动光声成像产品由科研领域向临床领域应用的研发工作，形成了较为完整的高值医疗植介入器件加工装备的全线解决方案能力。图表63公司主要研发项目简介目名称目标预计对公司未来发展的影响入器件的质量要求艺，满足不同器加工要求客户黏性，提升整体竞力研发成型激光器，进一步波长激光扫描光声镜系列产品放市场内外光声显微领的技序列，满足市场应于提升整体竞市场份额资料来源：公司公告，华创证券(三)光伏多重路线迭代，为公司产品切入带来机遇证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号30池片技术受到市场关注，激光微加工技术因其快速、精确、零接触以及良好的热效应等光伏行业协会(CPIA)发布的《中国光伏产业发展路线图》(2022-2023年)，TOPCon资料来源：华创证券整理同电池技术路线市场占比变化趋势技术路线对比N型电池工艺P-PERC(基准)C.06%(隆基)(Fraunhofer)3%(隆基)(SunPower)%(Kaneka).8%-23.2%.5%-24.5%.5%-24.5%.5%-24.5%.5%-25.5%%-26.5%耗量0mg/片线投资亿元/GW亿元/GW5亿元/GWWW证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号31工在光伏领域的工艺分布资料来源：普乐科技POPSOLAR，华创证券整理。注释：红框为可用或需用激光加工光伏市场。公司在光伏领域不仅推出了TOPCon激体化平台能力优势以跨行业拓展应用场景。图表68公司主要研发项目简介目名称目标预计对公司未来发展的影响工艺及量产装备场根据不同需求，定制化要求等，提供适的产品，提高光伏电池的光电转效率序列，满足市场应用需力，提升根据不同需求，定制化要求等，提供效序列，满足市场应用需力，提升资料来源：公司公告，华创证券(四)布局新一代显示领域，公司未来业绩的又一增量效率、高亮度、高可靠度及反应时间快等特点，又具有自发光无需背光源的特性，体积难点体现在外延制造、芯片制造、驱动设计、巨量转移、检测与修复等多方面。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号326005004003002006005004003002001000图表69MicroLED技术概述及优势MicroLED估20212022E2023E2024E产值(百万美元)vcroLED移技术相关的专利申请量光束能量，进而引起快速物理变化或化学反应产生驱动力来调控界面状态，以克服表层MicroLED转移MicroLED证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号33400350300250200400350300250200150100 500201720182019202020212022120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%境内销售(百万元)境内销售同比增速境外销售(百万元)境外销售同比增速(五)海内外市场协同布局，拓展公司未来成长空间增速的均实现了销售额净增长，2017-2022年由0.34亿元增长至0.52亿元，2022年境外营收同t图表74公司国内外销售额图表75公司国内外销售毛利率80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212021国内销售毛利率国外销售毛利率内外均设立了具有协同效应的研发中心，美国研发中心专注于前沿和原理性的激光技术研究，保持公司的技术先进性；国内研发中心利用本土化优势贴近国内应用市场需求，友重工(SHI)、美敦力(Medtronic)、强生(Johnson＆Johnson)和DiamondFoundry等全球知名公司。证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可(2009)1210号34激光微加工领先企业，凭借自身技术优势，市场份额将逐步提升，产品将保持较高的毛15.2%、15.2%、15.0%；公司在转型与升级的关键阶段，而微纳制造及超精密制造为代表的尖端制造技术升级的重要疗设。图表76公司业务拆分与预测(万元)9A0A1A2A3E4E5E442496298657332425.87%.00%7.42%5.79%9.38%6.05%5.38%5.00%2%98882009243272100.34%.48%.39%.00%42427.20%9425.91