第四章++资产质量分析课件

第四章资产质量分析第四章资产质量分析1引言：1976年，阿兰伍德钢铁公司的账面价值为3200万美元，40美元一股，但6个月后却破产了。该公司更新了一套炼钢设备，设备的账面价值3000万美元，但该设备却毫无用处。为了偿还部分债务，该公司以约500万美元的价格把压钢板机卖给了路肯斯公司，公司的其他资产几乎没有卖得多少钱。引言：1976年，阿兰伍德钢铁公司的账面价值为3200万美元2在资产负债表右面的负债很多的情况下，左面的账面资产就更不可靠。例：假如一家公司的资产4亿元，负债3亿元，账面价值为1亿元。但谁能保证负债和资产是实实在在的呢？如果4亿元的资产在破产拍卖中只卖得2亿元，实际价值就是-1亿元。在资产负债表右面的负债很多的情况下，左面的账面资产就更不可靠3账面价值常常超出实际价值，同样，也常常低于实际价值，这正是投资者要挖掘的隐蔽性资产。账面价值常常超出实际价值，同样，也常常低于实际价值，这正是投4第一节资产质量概述一、资产质量的概念：是指资产的变现能力、增值能力、被企业在未来进一步利用的质量以及与其他资产组合增值的质量。主要表现为资产帐面价值量与变现价值量或被进一步利用的潜在价值量之间（可用资产的可变现净值或公允价值）的差异。第一节资产质量概述一、资产质量的概念：5二、资产按照质量分类：1、按照帐面价值等金额实现的资产货币资金——企业在任一时点的货币资产，均会按照帐面价值等金额实现其价值。但由于通货膨胀等因素，不同时点相同数额货币资金的购买力不同。二、资产按照质量分类：1、按照帐面价值等金额实现的资产62、按照低于账面价值的金额贬值实现的资产——指账面价值量较高，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较低的资产。（1）短期债权应收账款应收票据其他应收款2、按照低于账面价值的金额贬值实现的资产——指账面价值量较高7原因：由于存在发生坏账的可能，短期债权往往以低于账面的价值量回收。原因：由于存在发生坏账的可能，短期债权往往以低于账面的价值量8对短期债权进行质量分析应注意：按比例计提坏账准备忽略了决定债权质量的首要方面——特定债务人的偿债能力。必须在坏账准备披露数字的基础上结合债务人的情况做进一步分析。对短期债权进行质量分析应注意：按比例计提坏账准备忽略了决定债9（2）部分存货及消耗性生物资产存货：存货计价规则：成本与可变现净值孰低。存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备（2）部分存货及消耗性生物资产存货：10消耗性生物资产企业至少应当于每年年度终了对消耗性生物资产进行检查，有确凿证据表明由于遭受自然灾害、病虫害、动物疫病侵袭或市场需求变化等原因，使消耗性生物资产的可变现净值低于其账面价值的，应当按照可变现净值低于账面价值的差额，计提生物资产跌价准备并计入当期损益。消耗性生物资产企业至少应当于每年年度终了对消耗性生物资产进行11成本：外部购入：较为客观自制：易受人为影响出现波动可变现净值＝预计售价－预计至完工时估计将要发生的成本－预计的销售费用－相关税费----易受主观因素影响跌价准备反应了企业对其存货、消耗性生物资产贬值程度的认识水平和企业可以接受的贬值水平。成本：12信息使用者分析时应结合的其他因素：企业存货、消耗性生物资产的构成存货、消耗性生物资产的周转率“销售商品、提供劳务收到的现金”、“营业收入”金额的对比（判断存货变现能力或带来收入的能力）。……信息使用者分析时应结合的其他因素：企业存货、消耗性生物资产的13（四）部分对外长期投资分析时应结合的其他因素：投资方向与构成附注：减值准备计提说明利润表中投资收益与资产负债表中投资规模的联系“取得投资收益所收到的现金”与“投资收益”金额的对比。（泡沫产生于“对联营和合营企业的投资收益”）……（四）部分对外长期投资分析时应结合的其他因素：14该类资产的质量特征：1、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目的金额，在很大程度上代表企业长期不能直接控制的资产流出。2、企业的“长期股权投资”和“持有至到期投资”项目，代表的是企业高风险的资产区域。3、长期股权投资收益和持有至到期投资收益的增加往往是引起企业货币状况恶化的因素。该类资产的质量特征：1、企业的“长期股权投资”和“持有至到期15（五）部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产及生产性生物资产其质量主要体现在被企业进一步利用的价值上。账面折余价值≠

实际价值分析时应结合的其他因素：资产构成已使用年限折旧政策……（五）部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产及生产性生16（六）摊销的“资产”：无形资产、长期待摊费用该类资产的风险在于以后期间收益的不确定性。尤其是长期待摊费用，其实际价值可能远远低于其账面价值。（七）商誉不摊销，每年进行减值测试（六）摊销的“资产”：无形资产、长期待摊费用173、按高于账面价值的金额增值实现的资产指账面价值量较低，而其变现价值量或被进一步利用的潜在价值量较高的资产。主要包括：大部分存货、消耗性生物资产部分金融资产（长期股权投资、持有至到期投资）部分固定资产、采用成本模式计量的投资性房地产和生产性生物资产-------历史成本与稳健性原则要求以较低的历史成本对外披露

3、按高于账面价值的金额增值实现的资产指账面价值量较低，而其18账面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产”已经提足折旧，但企业仍继续使用的固定资产。企业正在使用，但已经作为低值易耗品一次摊销到费用中去，资产负债表中未体现价值的资产。已经成功的研究成果人力资源。账面上未体现净值，但可以增值实现的“表外资产”194、按公允价值计价的资产交易性金融资产、可供出售金融资产、按公允价值计价的投资性房地产和生产性生物资产可按照帐面价值等额实现，但其质量远远低于货币资金。（纸上富贵）价值波动较大且较频繁。应当结合其资产构成、市场价格波动状况进行分析。4、按公允价值计价的资产交易性金融资产、可供出售金融资20第三节流动资产及其质量分析一、货币资金质量分析货币资金的运用质量货币资金的构成质量第三节流动资产及其质量分析一、货币资金质量分析211、日常货币资金规模是否适当日常货币资金规模的影响因素：资产规模、业务收支规模行业特点：金融企业、工业企业、零售企业对货币资金的运用能力：如果企业囤积大量货币资金，可能意味着企业正在丧失潜在的投资机会，也表明了企业的管理人员经营能力不佳、生财无道。1、日常货币资金规模是否适当日常货币资金规模的影响因素：222、分析企业融资能力对货币资金质量的影响融资能力较强的企业没有必要持有大量资金；筹资能力差的企业就不得不储存较多的现金。2、分析企业融资能力对货币资金质量的影响融资能力较强的企业没233、分析企业货币资金构成内容企业银行存款和其他货币资金中有些是不能随意支付的存款。不能随时支取的一年期以上的定期存款有特定用途的信用证存款、商业汇票存款等3、分析企业货币资金构成内容企业银行存款和其他货币资金中有244.分析企业是否存在歪曲现金余额的现象一些企业在实际中为修饰其资产负债表，常在会计期末时，将会计期间终了后所收到的收入，列入本期的现金内，借以修饰现金余额，提高流动比率和速动比率。财务分析人员在分析时发现这种情形，应予以调整更正。4.分析企业是否存在歪曲现金余额的现象一些企业在实际中为修饰25上市公司四大现金陷阱高现金陷阱受限现金陷阱流水陷阱筹资资金使用陷阱上市公司四大现金陷阱高现金陷阱26案例1：金花股份现金舞弊数据：2005年半年报及前几年年报的货币资金一直保持在3.5亿元左右。疑点：金额巨大，明显超出其经营规模，且占资产总额比例过高；几年来几无变化。推测：货币资金很可能被质押或被占用。案例1：金花股份现金舞弊数据：2005年半年报及前几年年报的27性质：高现金舞弊&受限现金舞弊真相：2004年11月，金花股份将28500万元以存单质押的方式为控股股东金花投资及其关联公司提供全额银行承兑保证。2005年10月质押期满，金花投资及其关联公司无力偿还，28500万元被银行强制划走。金花股份以公司名义借贷的10笔银行借款共计31700万元也被金花投资占用。金花股份从未披露上述事实。性质：高现金舞弊&受限现金舞弊真相：28案例2：金城股份现金舞弊金城股份的第一大股东金城集团先是利用代销产品，不及时偿还销售款项，导致实际占用经营性资金；然后又让上市公司提供医疗、环卫等非经营性资金。截至2005年半年报期末，累计余额为58314万元被其占用。案例2：金城股份现金舞弊金城股份的第一大股东金城集团先是利29性质：高现金舞弊&流水现金舞弊金城集团为了掩盖巨额占用金城股份资金的事实，利用倒贷款的形式，取得临时贷款在会计期末表面偿还上述欠款，随后转身即从金城股份将款项划回金城集团。以此手段，金城集团分别于2003、2004、2005年1～5月划给金城集团114100万元、105100万元和55700万元。性质：高现金舞弊&流水现金舞弊金城集团为了掩盖巨额占用金城股30案例3：ST精密ST精密把现金9798.14万元预付给关联方ST精密在三个银行中的24500万元存款被人卷走；5000万的存款银行拒绝提供询证函，款项去向不明。——性质：受限现金舞弊、募集资金使用舞弊、账外现金舞弊案例3：ST精密ST精密把现金9798.14万元预付给关联31【案例分析：宝山钢铁】根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，对该公司货币资金规模、结构及其变动情况分析如下：表4-1货币资金变动情况单位：亿元项目2007年2006年变动额变动率（％）货币资金112.4181.74（69.34）（38.15）资产总计1883.351648.46234.8914.25结构比5.97%11.02%5.05%【案例分析：宝山钢铁】根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，32从规模上变动看，2007年该公司货币资金112.4亿元，较2006年的181.74亿元减少了69.34亿元，降低幅度为38.15％。从结构来看，2007年货币资金占资产总额的比重为5.97％（112.40/1883.35），较2006年的11.02％（181.74/1648.46）降低了5个百分点。其货币资金总体规模基本合适，但是无论从变动量、变动率还是占总资产的结构来看，该公司货币资金均发生了较大规模的变化。从规模上变动看，2007年该公司货币资金112.4亿元，较233为进一步对其存量恰当性进行判断，可以结合下列因素：①企业年末短期借款状况。在企业货币资金不足的情况下，企业往往采用短期融资的方式进行补充。企业年末的短期借款比年初短期借款增加了15.36亿元，增长幅度为8.11％，远低于货币资金减少幅度。这说明，企业现金存量尽管下降，还没有下降到周转困难、需要大量贷款支持的程度。为进一步对其存量恰当性进行判断，可以结合下列因素：①企业年末34②企业经营活动产生的现金净流量。如果企业的投资活动不活跃，则经营活动现金净流量就形成了支持或者消耗企业现金存量的主要因素。参考本书144页经营活动现金流量分析可知：宝山钢铁07年经营活动带来的现金流入量不够充分。这应当是导致企业当年货币资金存量减少的一个主要原因。②企业经营活动产生的现金净流量。35③现金流量表中投资活动、筹资活动现金流量状况。投资活动方面，2007年投资活动现金净流出228.1亿元，较2006年投资活动现金净流出167.9亿元增加60.2亿元，主要是2007年“十一五”规划项目固定资产投资增加，导致购建固定资产、无形资产和其他长期资产支出较2006年增加54.4亿元。③现金流量表中投资活动、筹资活动现金流量状况。投资活动方面，36筹资活动方面，借款收到的现金较上年增加141.6亿元，偿还债务支付的现金较上年增加96.0亿元，2007年全年借款收到的现金净额较上年增加45.7亿元。筹资活动方面，借款收到的现金较上年增加141.6亿元，偿还37结论：投资活动现金净流出增加额大于筹资活动现金净流入增加额，同时经营活动带来的现金净流量不够充分，造成了改公司07年度货币资金存量大幅度减少，可能导致企业资金供应紧张。结论：投资活动现金净流出增加额大于筹资活动现金净流入增加额，38二、交易性金融资产质量分析以公允价值计量且其变动计入当期损益包括为交易目的所持有的债券投资、股票投资、基金投资、权证投资等和直接指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。二、交易性金融资产质量分析以公允价值计量且其变动计入当期损益39交易性金融资产的质量：处于价值上升期、其市价高于账面价值即公允价值变动损益贷方金额越多的交易性金融资产质量越高，账面价值高于市场价值、公允价值变动损益借方金额越多的交易性金融资产质量越差。交易性金融资产的质量：处于价值上升期、其市价高于账面价值即公40交易性资产质量分析要点：1、关注交易性金融资产的目地性与报表金额的特点交易性金融资产VS可供出售金融资产企业可能利用金融资产的分类以“改善”其流动比率；操纵利润；如：交易性金融资产公允价值变动计入当前损益，而可供出售金融资产公允价值变动计入资本公积；达到其他目的。

交易性资产质量分析要点：1、关注交易性金融资产的目地性与报表41企业可能进行这种操纵的行为信号：交易性金融资产金额较为“整齐”；企业流动比率良好但现金支付能力差；企业可能进行这种操纵的行为信号：交易性金融资产金额较为“整齐422、关注交易性金融资产的计量金融市场相关变量的变化对其价值的影响3、关注交易性金融资产对当期损益的影响波动可能较大4、关注与交易性金融资产有关的股利、利息。收益性如何2、关注交易性金融资产的计量43案例：

受金融危机影响,去年中国曝出一系列央企在金融衍生品中的巨额亏损事件,这些亏损产品主要集中在燃油保值和货币对冲方面：中国远洋(601919.SH；1919.HK)所持FFA(远期运费协议)约有40亿元浮亏。东方航空(600115.SH；0670.HK)航油套期保值公允价值损失约62亿元。中国国航(601111.SH；0753.HK)2008年在石油价格套保交易中亏损11亿美元，占其全年亏损总额的80%。中国中铁(601390.SH、0390.HK)和中国铁建(601186.SH；1186.HK)出现大额汇兑损失等。

案例：受金融危机影响,去年中国曝出一系列央企在金融衍443、应收票据质量分析我国目前多采用银行承兑汇票，质量较高。商业承兑汇票可收回性完全取决于债务企业的短期支付能力，其质量分析同应收账款。已经贴现的应收票据——属于或有负债（有追索权的贴现）3、应收票据质量分析我国目前多采用银行承兑汇票，质量较高。454、应收账款质量分析（1）分析应收账款规模企业经营方式及行业特点：零售、批发、工业企业企业的信用政策企业的销售规模4、应收账款质量分析（1）分析应收账款规模46（2）分析坏账损失风险a.账龄分析b.债务人构成分析区域构成所有权性质关联状况：如案例——济南轻骑2002债务人稳定程度C.内部经手人构成分析（2）分析坏账损失风险a.账龄分析47d.应收账款周转速度分析案例：H股361度09年应收账款361度09年的应收账款近16亿，比08年增加9亿多元，全因361度给分销商的“赊数”限期非常长。其应收账平均周转日06年时为64天，到09年已经超过100天，比李宁、安踏等多出最少1倍。如此宽松的限期，为的就是让分销商有钱开铺，大幅迅速扩张，做大销售额。d.应收账款周转速度分析案例：H股361度09年应收账款48这种策略从短线来说可能可以令公司一夜膨胀。但这种情况下，产品是否真的受市场欢迎，抑或只是积压在分销层面上，投资者很难判断。当市场逆转的时候，如果分销商财政出现问题，公司就要承受很大的风险。这种策略从短线来说可能可以令公司一夜膨胀。但这种情况下，产品493、坏账准备处理的恰当性分析对坏账准备提取方法、提取比例的分析。部分企业利用坏账准备的不恰当计提调节年度间的盈亏状况。

——关注审计报告中相关措辞。例如：济南轻骑2002年报审计报告对企业前后会计期坏账准备提取方法变更的分析。3、坏账准备处理的恰当性分析对坏账准备提取方法、提取比例的分50案例：哈空调2008年3月12日，哈空调公布2007年年报。其中因变更应收账款坏账计提的方法导致净利润增加了4116.54万元，占净利润总额的17.47%。这一计提方法引发业内高度关注。

哈空调2007年报显示，该公司全年实现主营业务收入12.15亿元，同比增长44.61%，主营业务利润2.92亿元，同比增长37.72％；净利润2.36亿元，同比增长118.98%。

案例：哈空调2008年3月12日，哈空调公布2007年年报。51年报表示，业绩增长的主要原因是销售收入增长，同时特别强调，“由于会计估计变更，即对应收账款坏账准备的计提方法由账龄分析法变更为迁移模型法，增加本年净利润4116.54万元，占净利润总额的17.47%”。

年报表示，业绩增长的主要原因是销售收入增长，同时特别强调，“52“迁移模型”对单项金额重大的应收款项，即应收账款余额前十名，公司单独进行减值测试；对于单项金额非重大和经单独测试后未发生减值的单项金额重大的应收账款，公司按评估的信用风险划分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，分别计算坏账损失。截至2007年末，该公司的正常类、关注类、次级类、可疑类、损失类应收账款坏账准备计提比例均仅为0.95%。

“迁移模型”对单项金额重大的应收款项，即应收账款余额前十53迁移模型法类似于商业银行的贷款五级分类制度，一般适用于应收账款客户数量多而单笔金额小的企业，同时，还要求客户往来时间较长，以方便公司对客户信用进行评级。在计提比例方面，损失类一般计提90%以上，可疑类计提50%以上，次级类计提25%以上，正常和关注类，则按照各家企业的具体情况而定。

如果以此来衡量，哈空调平均0.95%的计提比例极低。迁移模型法类似于商业银行的贷款五级分类制度，一般适用于应收账54我国上市公司应收账款质量问题严重：

证券时报信息部统计（未被纳入统计范围为银行、ST、*ST公司），截止2004年9月30日，1339家上市公司的应收账款余额达3450亿元，平均每家公司为2.58亿元，较去年同期平均增长178.2%，上市公司的应收账款及其他应收款合计，平均已占其同期净资产的71.5%。虽然有个别问题公司较大拉升了该平均比例，但仍能从整体上表明上市公司应收款问题的严重性。其中，占比超过50%的为356家，超过100%的为119家，超过200%的为33家。我国上市公司应收账款质量问题严重：55如*ST科龙（600799）9月底的应收账款为2.23亿元，而其同期主营业务收入只有96.8万元，令这一比例达到惊人的23000%高位，且没算该公司4.22亿元的其他应收款。如*ST科龙（600799）9月底的应收账款为2.23亿元，56

上述公司实现主营业务利润总计为4664亿元，平均每家公司为3484万元，应收账款与同期主营业务利润相比为73.97%。这意味着，今年前三季度上市公司实现的主营业务利润中，有相当部分只是纸上富贵，而缺乏相应的现金流入。上述公司实现主营业务利润总计为4664亿元，平均每家公司为57我国企业的平均坏账率是5%—10%，美国的企业是0.25%—0.5%，相差10倍到20倍。另外，我国的平均账款拖欠期是90多天，而美国企业平均是7天。根据国家统计局统计，我国企业平均无效成本是销售收入的14%，（无效成本是指企业经营中的坏账、拖欠款损失和管理费用三项的总和）而美国只有2%—3%。我国企业的平均坏账率是5%—10%，美国的企业是0.25%—58信用管理四川长虹一直是令人瞩目的企业，但2004年因APEX公司欠款一次计提坏账就达3.1亿美元，约合人民币26亿元，按2003年四川长虹的利润2.4亿计算，四川长虹起码要做十年。信用管理四川长虹一直是令人瞩目的企业，但2004年因APEX59

美国邓白氏国际信息咨询有限公司对2002年中国企业信用与应收帐款情况进行的调查表明，70％的被调查者承认随着中国加入WTO，企业将更广泛地采用信用销售，但67％的公司却没有信用部门，31％的公司没有详细的信用审核，56％的公司未曾使用第三方的调查信息，全面进行信用管理的企业仅占6％，而进行全面信用管理的企业，其应收帐款周转天数比未进行信用管理的企业低30％。美国邓白氏国际信息咨询有限公司对2002年中国企业信用605、预付账款、应收补贴款、其他应收款、待摊费用、应收股利、应收利息质量分析其他应收款企业常将向关联方所提供的资金所形成的债权计入该项，形成无效益的资源占用——不良资产。例：ST哈慈2004年年报披露，在87216.10万元的总资产中，公司应收账款余额3429.26万元，其他应收款46702.96万元。

5、预付账款、应收补贴款、其他应收款、待摊费用、应收股利、应61预付账款预付账款的增加说明有一部分资金没有形成企业存货或生产能力，反而被搁置在其他企业中，因此，尽管该资产的基本质量不高。这类资产的账龄不宜过长。如果其账龄不长，且供货商较为稳定，未来能及时收回存货，其对企业的不利影响就可以控制在较低水平。如果数量较多，可能是向有关单位提供贷款的信号。预付账款预付账款的增加说明有一部分资金没有形成企业存货或生产62应收股利、应收利息——可收回性较高，质量较高。应收补贴款政策性极强，质量较高应收股利、应收利息——可收回性较高，质量较高。63【案例4-3】根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，对该公司应收账款、应收票据和其他应收款的质量分析如下：1、关于应收账款和应收票据的整体规模与债权回收状况。结合报表和报表附注可以编制商业债权规模变动分析表如表4-4所示：【案例4-3】根据宝山钢铁有限公司资产负债表2-1，对64第四章++资产质量分析ppt课件65

应收账款与资产总额结构分析单位：亿元项目2007年2006年1.应收账款67.4559.142.流动资产464.44413.053.结构比（1/2）14.52%14.32%4.资产总计1883.351648.465.结构比（1/4）6.59%6.74%

应收账款与资产总额结构分析66分析：应收账款占总资产及流动资产的比重都较低。（其应收票据主要为银行承兑汇票，质量较高。）公司2007年商业债权总体上比2006年增加12.93亿元，变动率为11.64％。其中：应收票据规模2007年比2006年增加4.62亿元，变动率为8.89％；应收账款规模2007年比2006年增加8.31亿元，变动率为14.05％。思路：商业债权的增加通常是销售收入增加的伴随效应，下一步应当结合销售收入的规模和变动进行分析。分析：应收账款占总资产及流动资产的比重都较低。（其应收票据主67商业债权与营业收入当企业销售回款质量较高时，企业的应收账款、应收票据的周转率较高，且二者的总体增幅与营业收入的增幅大致相当或者低于营业收入的增幅。另外，预收账款的规模和变化也会影响企业的销售回款质量。如果企业的预收账款规模较大且增长较快，说明市场对企业产品的需求比较旺盛，加快了企业的销售回款。相反，则企业的销售回款状况不佳。商业债权与营业收入当企业销售回款质量较高时，企业的应收账款、68

2007年2006年差异额差异率营业收入

1,912.741,621.42291.3217.97%营业利润

194.78195.37(0.59)(0.30%)应收账款

63.1255.497.6313.75%应收票据56.5751.954.628.89%预收账款93.3872.0721.3129.57%销售商品、提供劳务收到的现金2,211.331,885.05326.2817.31%2007年69分析：该公司2007年应收账款、应收票据的规模相对于营业收入的规模较小，且二者的增长幅度均小于营业收入的增长幅度。应收票据中，2007年绝大多数是回款质量很高的银行承兑汇票，且银行承兑汇票的比例较2006年有大幅度提高，应收票据的质量较高。分析：该公司2007年应收账款、应收票据的规模相对于营业收入70现金流量表中，该公司销售商品、提供劳务收到的现金规模及涨幅与营业收入及应交税费——应交增值税（销项税额）之和的规模及涨幅大致相当。现金流量表中，该公司销售商品、提供劳务收到的现金规模及涨幅与71应收账款周转速度20072006应收账款周转天数：10.8211.35应收账款周转率：3331应收账款周转较快应收账款周转速度722、应收账款和应收票据占商业债权比例的质量含义一般来说，以商业汇票结算形成的商业债权（即应收票据）的可回收性强于应收账款。在企业需要资金而用应收票据贴现时，应收票据的变现性也强于应收账款的变现性。当商业债权中应收票据比重较高时，会提升其商业债权的总体质量，从侧面反映出企业相对于客户的谈判能力较强。2、应收账款和应收票据占商业债权比例的质量含义一般来说，以商73宝山钢铁2006年，应收票据占商业债权的比例为46.76％，比重较高；2007年，应收票据占商业债权的比例为45.61％，虽然较上年有所下降，但在商业债权中所占比重仍旧较高。宝山钢铁2006年，应收票据占商业债权的比例为46.76％，743、应收账款合并数字与上市公司数字差异的含义从合并报表的基本编制过程来看，如果应收账款合并报表数小于上市公司数，则该差异代表了上市公司应收纳入合并范围内的子公司账款的基本规模。例：康佳2002年1季度季报“应收账款”3、应收账款合并数字与上市公司数字差异的含义从合并报表的基本75宝山钢铁有限公司：07年度应收账款账面余额64.12亿元，坏账准备4.01亿元，应收账款净值60.11亿元；06年度应收账款账面余额45.15亿元，坏账准备3.14亿元，应收账款净值42.01亿元。06年和07年应收账款合并数均大于上市公司数，说明该公司应收纳入合并范围内子公司账款的规模属于正常。宝山钢铁有限公司：07年度应收账款账面余额64.12亿元，764、关于坏账准备计提坏账计提政策：附注P96&P117,披露不够充分。对比中国远洋08年报附注P87。单项金额重大的坏账计提比例较高，公司今后应注意此类赊销业务的信用风险控制。20072006账面余额坏账准备计提比例账面余额坏账准备计提比例单项金额重大12.161.3511.10%11.491.3812.01%单项金额不重大55.302.995.41%47.652.284.78%总计67.464.346.43%59.143.666.19%4、关于坏账准备计提坏账计提政策：附注P96&P117,77账龄分析：资料见附注。（P117）应收账款账龄主要为1年以内。坏账计提比例按账龄估算:3年以上的应收账款1.78亿元应当计提100%的坏账准备；1-2年与2-3年的应收账款数额相对较小,若按照2-3年计提50%,1-2年计提30%坏账准备估算,应计提约0.42亿元;则一年以内的应收账款坏账准备计提比例大概为:(4.34-2.20)/64.58=3.31%结论:计提比例正常.账龄分析：资料见附注。（P117）78结论：通过以上分析，可以说明，企业商业债权的整体质量保持在较高水平，但关于坏账准备计提披露不充分。第四章++资产质量分析ppt课件795、预付账款的质量公司本年度预付账款60.04亿元，比2006年的43.29亿元增加了16.75亿元，增长率38.72%；原因：2007年度公司所需原辅材料如不锈钢原料、焦炭、煤炭、合金等价格的持续上涨，尤其是镍原料价格出现大幅波动导致公司预付款增长较大。属于正常原因。账龄分析：1年以上的预付账款0.28亿元，占总额的0.47%，比重较小。【资料：附注P118]结论：质量良好5、预付账款的质量公司本年度预付账款60.04亿元，比200806、其他应收款的质量其他应收款规模变动分析表如表4-5所示：6、其他应收款的质量其他应收款规模变动分析表如表4-5所示：81从规模来看，其他应收款总体规模相对较高。【资料：附注P119】单项金额重大的其他应收款达到6.59亿元，数额较高，其坏账计提比例为18.60%，质量不高。账龄分析：一年以上的其他应收款占其他应收款总额的14.7%，比例较大，但明显比2006年的18%有所下降；结论：该公司2007年其他应收款质量总体状况不佳，但比年初有所提高。从规模来看，其他应收款总体规模相对较高。【资料：附注P119827、存货、消耗性生物资产质量分析关注点：增值能力变现能力物理质量——存货的自然质量。是否完好无损，质量是否符合相应产品标准。7、存货、消耗性生物资产质量分析关注点：83具体分析：毛利率走势周转率走势物理质量分析时效状况分析保质期：食品内容：书籍、报刊技术：食品配方、电子技术品种构成分析：单一、多元跌价准备计提的恰当性。可根据审计报告及管理常识判断。具体分析：毛利率走势84（一）存货的构成分析存货的构成在不同企业中是有差别的。在制造业企业，存货主要分为原材料、委托加工材料、周转材料、在产品、半成品、产成品等；在商品流通企业，存货主要分为商品存货、材料物资、周转材料等；在建筑安装企业，存货主要分为库存材料、周转材料、委托加工材料、在建工程以及所属工业企业的在产品、库存产成品等。（一）存货的构成分析存货的构成在不同企业中是有差别的。851、存货规模与变动情况分析对存货规模与变动情况分析，主要是观察各类存货的变动趋势，分析各类存货的增减变动原因。1、存货规模与变动情况分析对存货规模与变动情况分析，主要是观86【案例4-4】存货规模和变动情况分析 【案例4-4】存货规模和变动情况分析 87根据上表分析可知，如果按存货资产总值计算，本年度存货增加了86.47亿元，增长率为27.49％，增加幅度较大。本年度的存货净值也增加了78.33亿元，其增长率达到25.08％。其中，材料和在产品存货是存货资产增加的主要原因。根据上表分析可知，如果按存货资产总值计算，本年度存货增加了8882007年该公司材料较2006年增加幅度为31％，在产品较2006年增加幅度为29.46％，变动额分别占存货总值变动额的32.66％（28.24÷86.47）和32.15％（27.8÷86.47）。2007年该公司89材料和在产品存货材料和在产品存货是保证生产经营活动连续进行必不可少的条件，它们的非正常减少会对今后企业生产的连续性产生影响。一般来说，随着企业生产规模的扩大，材料存货和在产品存货相应增加是正常的，但这种增加应该与生产规模和销售规模同步。材料和在产品存货材料和在产品存货是保证生产经营活动连续进行必90宝山钢铁：2007年材料存货和在产品存货增长与营业收入增长相比稍大（2007年营业收入增长率为18％）属超出正常范围情形。宝山钢铁：2007年材料存货和在产品存货增长与营业收入增长相91原因分析：一是受铁矿石、煤炭及废钢等价格上涨以及公司购产销规模有所放大影响，二是鉴于对部分原材料的涨价预期，公司进行了一定规模的战略性备库所致，三是为当年部分新投产和达产项目备库引致半成品库存有所增加。原因分析：一是受铁矿石、煤炭及废钢等价格上涨以及公司购产销规92产成品产成品不是为了保证生产经营活动正常进行的必需存货，所以应尽可能压缩到最低水平。宝山钢铁2007年产成品较上一年增加了23.08亿元，增长率为22.20％，主要是鉴于对部分钢铁品的涨价预期，公司所属贸易单元增加了对部分钢铁产品的主动备库引起的。该公司2007年产成品存货的增长与18％的销售增长相比属于正常范围，但未来公司也应该进一步加速产成品存货的周转，降低产成品存货的库存。产成品产成品不是为了保证生产经营活动正常进行的必需存货，所以932、存货结构和变动情况分析各类存货在企业再生产过程中的作用不同：材料存货是是保证再生产正常进行的必要条件，一般应控制在保证生产需求前提下的最少存量。如果材料存货比重过高，可能出于以下两种动机：一是企业对产品销售前景充满信心，提前大量采购原材料；二是企业预测材料市场价格将大幅度上扬而提前大量采购进行储备。2、存货结构和变动情况分析各类存货在企业再生产过程中的作用不94在产品存货是保证生产过程持续进行的存货，企业的生产规模和生产周期决定了在产品存货的存量，在企业正常经营条件下，在产品存货应保持一个稳定的比例。如果在产品存货比重变化较大时，分析人员就要注意企业生产规模或生产周期是否变化，否则也有可能是账实不符所造成。在产品存货是保证生产过程持续进行的存货，企业的生产规模和生产95产成品存货分析应当结合企业销售政策或销售条件的变化进行。关注不同品种的产品在盈利能力、技术状态、市场发展前景以及抗变能力等方面的状况与特征，全面地进行分析。产成品存货分析应当96一个企业在正常情况下，其存货结构应保持相对稳定性。分析时，应特别注意对变动较大的项目进行重点分析，任何存货比重的剧烈变动，都表明企业生产经营过程中有异常情况发生。因此应深入分析其原因，以便最终能够判断存货结构的合理性。一个企业在正常情况下，其存货结构应保持相对稳定性。分析时，应97【案例4-5】存货结构和变动情况分析【案例4-5】存货结构和变动情况分析98从上表可以看出，该公司2007年各种存货在规模上均有较大提高的同时，材料和在产品存货所占比重与2006年相比也有一定的提高，产成品存货比重略微下降，但均无大的变化，相对稳定，可以初步判断该公司存货结构变动较为合理。从上表可以看出，该公司2007年各种存货在规模上均有较大提高99另外，对于产成品存货，查阅相关资料得知公司大力开拓了独有、领先等高端产品市场和新产品市场，全年累计实现销量739万吨，完成全年销售目标的117.8％，同比增幅达到35.8％，其中电镀锌、热度锌、宽厚板、彩涂、普冷的独有和领先产品占碳钢期货销售比例达到50％以上。不锈钢方面，面对市场的剧烈波动，也及时调整了产品结构，铁素体不锈钢比例提高至40％以上，同比增长超过13个百分点。此外，公司特殊钢产品中的特种冶金系列与不锈钢系列产品的比重也得以持续优化。说明企业产成品存货结构合理，抗变故能力较强。另外，对于产成品存货，查阅相关资料得知公司大力开拓了独有、领100（二）存货跌价准备计提的合理性分析存货跌价准备计提的财务表现是：本期增量计提的跌价准备将增加当期的费用，减少当期的利润和资产。在实际当中，一些上市公司在特定会计期间对存货跌价准备的计提并不恰当，或者不按规定提取，或者提取不正确，在相当大的程度上起到了调节年度间企业盈亏的作用。（二）存货跌价准备计提的合理性分析存货跌价准备计提的财务表现101【案例4-6】根据表4-6、表4-7，宝山钢铁有限公司2007年存货跌价准备10.30亿元，比2006年的2.16亿元增加了8.14亿元，增加幅度为376.85%，同时所占比例也由2006年的0.69%上升到2.64%.说明公司存货质量有所下降，应结合相关资料进一步分析具体原因。【案例4-6】根据表4-6、表4-7，宝山钢铁有限公司200102分析：根据董事会报告，2007年部分存货价格上涨，但也有部分存货下跌幅度较大，导致总体上存货跌价损失确认额远远超出转回额。由于钢铁行业的特殊性，其原燃料和产品价格波动幅度较大而且较频繁，容易给企业的存货价值带来较大的波动，从而引起资产减值准备计提金额的波动。分析：根据董事会报告，2007年部分存货价格上涨，但也有部分103当企业计提的资产减值准备数额发生异常时，分析人员应当进一步分析引起异常变化的原因，判断企业对相关资产减值准备的计提、转回是否合理。进一步查阅宝钢存货跌价准备的计提明细。P121进一步对比鞍钢、首钢、武钢等企业资料并进行分析。当企业计提的资产减值准备数额发生异常时，分析人员应当进一步分104与同行业其他几家企业相比，虽然都面临着原燃料价格的波动，但是宝钢存货跌价准备的计提及转回金额和波动幅度都远远超出其他企业。结合前面的分析，宝钢由于备库本期存货量大幅增加，说明该企业对于存货的管理水平欠佳。但也不排除企业利用此项目调节利润的可能（避税目的）。与同行业其他几家企业相比，虽然都面临着原燃料价格的波动，但是105（三）存货的毛利率和周转率分析【案例4-7】宝山钢铁有限公司存货毛利率和周转率分析1、存货毛利率①2006年存货毛利率=营业利润÷营业收入=275.44÷1621.42=17%②2007年存货毛利率=营业利润÷营业收入=283.48÷1912.74=14.82%（三）存货的毛利率和周转率分析【案例4-7】宝山钢铁有限公司106公司2007年毛利率比2006年低了2.18个百分点，说明企业产品的基本盈利能力有所下降。主要是产品成本的增加引起。公司2007年毛利率比2006年低了2.18个百分点，说明企107综合钢铁行业2007年披露数据分析，行业整体在业绩均呈现出大幅增长，但由于高成本运营，公司的盈利指标均有所下降，行业整体的毛利率均出现了不同程度的下滑。宝山钢铁毛利率的下降幅度相对较小。宝山钢铁2007年的毛利率在钢铁行业中处于较高水平，但与居当年钢铁行业榜首的鞍山钢铁相比还有较大的差距。综合钢铁行业2007年披露数据分析，行业整体在业绩均呈现出大108关于企业毛利率下降的原因，还可以考虑的因素有：企业在成本会计系统中采用的成本分摊方法是否有变化，企业对销售成本结转是否恰当等。关于企业毛利率下降的原因，还可以考虑的因素有：企业在成本会计1092、存货周转率2、存货周转率110①2006年存货周转率=营业成本/平均存货=1345.98/[（250.46+312.36）÷2]=1292.29÷281.41=4.78（次）存货的周转天数=360/4.78=75.31（天）②2007年存货周转率=营业成本/平均存货=1629.26/[（312.36+390.69）÷2]=4.63存货的周转天数=360/4.63=77.75（天）①2006年111宝山钢铁有限公司存货周转速度的小幅降低主要是因为对部分原材料的涨价预期，公司进行了一定规模的战略性备库和当年部分新投产和达产项目备库所导致。宝山钢铁有限公司存货周转速度与钢铁行业2006年和2007年平均每年周转6次的速度相比稍慢，但从整体看，公司存货的周转状况保持了一定质量。宝山钢铁有限公司存货周转速度的小幅降低主要是因为对部分原材料112企业存货周转加快的可能原因：销售增长存货下降营业的季节性存货估价方法选用等企业存货周转加快的可能原因：销售增长113存货周转率降低的可能原因：为降低采购成本或利用商业折扣而大批量地采购因经营不善导致产品滞销因收紧信用政策导致产成品存货的积压因投机性目的而囤积存货以待有利时机出售获取高额利润等等。存货周转率降低的可能原因：为降低采购成本或利用商业折扣而大批114（四）存货的时效状况分析对存货的时效状况进行分析，是指对时效性较强的企业存货的时效性状况进行的分析。与时效性相关的企业存货，则是指那些利用价值和变现价值与时间联系较大的企业存货。（四）存货的时效状况分析对存货的时效状况进行分析，是指对时效115按照时效性对企业存货进行分类，可以将其分为：1、与保质期相联的存货。例如食品。2、与内容相联的存货。例如出版物。3、与技术相联的存货。这里的技术，除了我们熟悉的科学技术以外，还包括配方、诀窍等无形资产。同样是与技术相联，有的存货的支持技术进步较快（如电子计算机技术），有的存货的支持技术则进步较慢（如传统中药配方、药品配方、食品配方等）。按照时效性对企业存货进行分类，可以将其分为：116存货周转率指标的局限性：存货周转率指标的升降并不完全体现存货管理效率的变化。除存货管理效率因素外，存货的计价方法以及对存货的核算制度，都将会影响存货周转率指标。存货周转率指标有时会掩盖存货的结构性矛盾。因为存货的结构是复杂的，按全部存货计算周转率指标，其指标数值的高低及其变化有时很难分清是采购过量还是销售不足造成的。存货周转率指标的局限性：存货周转率指标的升降并不完全体现存货117八、流动资产整体质量分析1、关注经营流动资产的周转状况经营流动资产，是指企业的流动资产减去交易性金融资产以后的部分。经营流动资产周转率，衡量的是企业经营流动资产推动营业收入的能力。在企业经营流动资产周转一次有毛利的情况下，周转速度越快越有利于企业扩大其利润规模。八、流动资产整体质量分析1、关注经营流动资产的周转状况118【案例4-8】宝山钢铁有限公司经营流动资产周转状况公司2006年经营流动资产为652.69亿元（672.46－19.77）2007年经营流动资产为749.86亿元（766.24－16.38）公司的营业收入本年与上年相比增长的幅度（18%）比经营流动资产增长的幅度（15%）高3%，企业经营流动资产周转速度加快，但幅度不大。【案例4-8】宝山钢铁有限公司经营流动资产周转状况公司2001192、关注流动资产对流动负债的保证程度（1）考察营运资金与流动比率、速动比率2、关注流动资产对流动负债的保证程度（1）考察营运资金与流动120从公司流动比率和速动比率来看，均没有达到较为理想的状态，该指标2007年度比2006年度还有所下降。从公司流动比率和速动比率来看，均没有达到较为理想的状态，该指121（2）考察流动资产的有效性。流动资产的有效性，可以从剔除不良流动资产、充分考虑存货质量来入手：应该将基本不能用于偿还流动负债的“其他应收款”、呆滞“存货”等从流动资产中剔除，并充分考虑企业存货的周转和毛利率的状况。（2）考察流动资产的有效性。流动资产的有效性，可以从剔除不良122【案例4-10】从宝山钢铁的报表项目来看，公司的主要不良流动资产区域主要为其他应收款。但从规模上分析，与总资产和流动资产规模相比，该不良资产金额相对较小，并且2007年其他应收款占流动资产的比例为1.13%，比2006年的1.17%还有所下降。【案例4-10】从宝山钢铁的报表项目来看，公司的主要不良流动123与其他企业及行业平均水平比较：参考新浪财经个股资料“数据分析项目”。参考\宝钢股份\数据对比\宝钢股份(600019)_速动比_数据对比_新浪财经.mht参考\宝钢股份\数据对比\宝钢股份(600019)_流动比_数据对比_新浪财经.mht流动比率和速动比率长期低于行业平均水平。与其他企业及行业平均水平比较：124宝山钢铁流动比率、速动比率都较低且低于同行业平均水平。说明宝山钢铁流动资产对流动负债的保证程度不强，且2007年较2006年还有所降低。宝山钢铁流动比率、速动比率都较低且低于同行业平均水平。说明宝125注意：企业对流动资产和流动负债会计处理的恰当性。在企业出于某些目的，在某些会计期末过分高估或者低估各项减值准备、高估或者低估预计负债的情况下，企业流动资产对流动负债的保证程度会被严重歪曲。此时就不能按照基本的流动比率或者速动比率来判断企业流动资产的质量。注意：企业对流动资产和流动负债会计处理的恰当性。在企业出于某126（3）考察营业利润与经营活动现金流量之间的平衡性。从根本上来说，营业利润与经营活动现金流量之间的平衡是至关重要的。考虑到营业利润与经营活动现金流量之间口径上的差异，一般来说，在稳定发展阶段，企业经营活动现金流量的金额大于其同期营业利润，将使企业的现金周转处于良性状态。（3）考察营业利润与经营活动现金流量之间的平衡性。从根本上来127第三节对外长期投资及其质量分析一、企业对外长期投资的目的：战略规划，形成企业优势多元化经营降低风险为特定目的积累资金——利用偿债基金资金操纵财务信息第三节对外长期投资及其质量分析一、企业对外长期投资的目的128二、对外长期投资对企业财务状况的实质性影响1、企业的对外长期投资金额，在很大程度上代表企业长期不能直接控制的优质资产流出。无重大影响投资重大影响投资和控制性投资——权利的行使VS直接支配资源二、对外长期投资对企业财务状况的实质性影响1、企业的对外长期1292、对外长期投资项目代表企业的高风险资产区域。——风险指资产按账面金额回收的风险以及企业获取稳定收益的风险。长期股权投资：投资转让价格不确定，投资收益不确定；持有至到期投资：本金利息收取决定于被投资方的现金偿还能力；可供出售金融资产：价值主要受市场等不可控因素的影响，波动较大且较频繁。2、对外长期投资项目代表企业的高风险资产区域。——风险指资产1303、对外长期投资收益的确认往往是引起企业货币状况恶化的因素。我国税法规定：企业应纳税所得额的计算采用权责发生制。当投资收益的增加对应债权的增加时，即投资收益的确认先于相应现金的收取时，会导致当年的货币状况恶化。3、对外长期投资收益的确认往往是引起企业货币状况恶化的因素。131三、长期投资的质量分析1、持有至到期投资的质量分析账龄分析被投资人构成分析在可以获得相关数据的条件下，对利润表中相应的投资收益与现金流量表中因利息收入而收到的现金之间的差异进行分析。减值损失的确认是否合理三、长期投资的质量分析1、持有至到期投资的质量分析1322、可供出售金融资产的质量分析结合“资本公积”项目中可供出售金融资产公允价值的变化额，“投资收益”项目中可供出售金融资产所带来的损益，“资产减值损失”中可供出售金融资产的减值损失，对其投资质量进行分析。构成分析2、可供出售金融资产的质量分析结合“资本公积”项目中可供出售133公允价值波动分析及预测：分析公允价值本期的波动情况，根据预测的市场变化趋势预测可供出售金融资产公允价值变动趋势。可供出售金融资产属于风险较高的资产，计算其在非流动资产中所占的比重。公允价值波动分析及预测：分析公允价值本期的波动情况，根据预测134案例：宝山钢铁2007可供出售金融资产质量分析资料见年报：可供出售金融资产附注P122,资本公积附注P1472007年可供出售金融资产16亿元，比06年的4.7亿元增加了11.3亿元，增幅为240%；虽然可供出售金融资产占非流动资产的比重为1%，比重较小，但由于其固定资产规模庞大，16亿元的投资规模已经相当客观。可供出售金融资产公允价值的变动所导致的资本公积的变动2007年余额为11.5亿元，比2006年的2.3亿元增加了9.2亿元，增幅为400%。案例：宝山钢铁2007可供出售金融资产质量分析资料见年报：可135投资收益附注P151：该企业2007年股票和债券所带来的投资收益额分别为5亿元和1.2亿元，且较上年增幅较大，收益性良好。由以上分析可见，该企业07年在可供出售金融资产上投资大幅度增加，该项资产的公允价值增加幅度较大，目前资产质量较好，但由于是尚未实现的“纸上财富”，须关注后期可能由于股市动荡所带来的风险。投资收益附注P151：136案例：雅戈尔的可供出售金融资产2008年报P126教材149页（07年报表）案例：雅戈尔的可供出售金融资产2008年报P1261373、长期股权投资的质量分析1、构成分析：投资方向和规模、持股比例…考察长期股权投资方向时，应该主要考察的是投资方的投资方向或者构成与其核心竞争力之间的关系。3、长期股权投资的质量分析1、构成分析：投资方向和规模、持股138注意：对长期股权投资质量的分析一定要将合并报表和母公司报表的“长期股权投资”项目及附注内容结合起来分析。注意：对长期股权投资质量的分析一定要将合并报表和母公司报表的139【案例4-12】宝钢长期股权投资的投资方向和规模变动。合并数：

按表2-1，宝山钢铁有限公司2007年长期股权投资37.54亿元，比2006年的31.04亿元增长了6.5亿元，增长率为20.94％。从财务报表附注P123中可知公司长期股权投资账面价值增加的主要原因是新增的对外股权投资，这说明该公司本年度致力于企业的外部扩张。【案例4-12】宝钢长期股权投资的投资方向和规模变动。合并数140宝山钢铁母公司长期股权投资母公司：2007年长期股权投资约240亿，比2006年的190亿增加了50亿元，增幅为26%。（合并数：2007年38亿；2006年31亿。）由于合并数远远小于母公司数，说明母公司长期股权投资规模较大，且主要为控制性投资。宝山钢铁母公司长期股权投资母公司：2007年长期股权投资约2141查阅报表附注得知，公司投资方向主要集中在与钢铁产品有关的领域，体现了企业的核心竞争力。查阅报表附注得知，公司投资方向主要集中在与钢铁产品有关的领域1422、分析长期股权投资比重的合理性。对外投资比重多少合适必须结合企业自身的经营状况、经济规模及发展目标而定。【案例4-13】宝山钢铁有限公司长期股权投资比重分析。根据表2-1，（合并数）宝山钢铁有限公司2007年长期股权投资占资产总额的比重为2％，和2006年的1.9％相比变化不大。2、分析长期股权投资比重的合理性。对外投资比重多少合适143母公司：母公司长期股权投资占全部资产的比重：2007年15%；2006年14%。比重较高，说明母公司注重对外长期股权的投资。（合并数：2007年2%年；2006年1.9%）母公司：母公司长期股权投资占全部资产的比重：1442、分析长期股权投资增减变动的原因长期股权投资年度内的增减变化不外乎以下几种情况：①收回或者转让某些长期股权投资而导致长期股权投资减少；②增加新的长期股权投资而导致长期股权投资增加；③因权益法确认投资收益而导致长期股权投资增减变动。2、分析长期股权投资增减变动的原因长期股权投资年度内的增1453、分析长期股权投资的获利能力结合投资收益项目对长期股权投资的获利能力进行分析（盈利能力）。在可以获得相关数据的条件下，对利润表中长期股权投资带来的投资收益与现金流量表中因长期股权投资收益而收到的现金之间的差异进行分析（盈利的现金回款能力）。3、分析长期股权投资的获利能力结合投资收益项目对长期股权投资146关于“泡沫资产”当投资企业在权益法下核算长期股权投资，根据被投资单位实现的净利润或经调整的净利润计算应享有的份额而确认投资收益时，所确认的投资收益不能带来现金回款的部分，将形成泡沫利润（投资收益）与泡沫资产（长期股权投资）。关于“泡沫资产”当投资企业在权益法下核算长期股权投资，根据被147企业当期的泡沫利润与泡沫资产，将极有可能成为未来的投资损失和不良资产。所以，当被投资单位盈利时，权益法下确认的长期股权投资会形成投资企业的“泡沫资产”，从而降低企业长期股权投资资产的质量。企业当期的泡沫利润与泡沫资产，将极有可能成为未来的投资损失和148知识回顾：权益法与成本法投资企业对被投资单位具有共同控制（合营企业）或重大影响（联营企业）时，采用权益法核算；投资企业对子公司的长期股权投资（具体内容见母公司报表“长期股权投资”项目附注）以及投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，采用成本法核算。核算方法参考年报附注P77知识回顾：权益法与成本法投资企业对被投资单位具有共同控制（合149由于2007年开始对子公司的长期股权投资由权益法改为采用成本法核算，大大限制了权益法的应用范围，挤出了长期股权投资中的部分泡沫，从而提高了长期股权投资的质量。但是，当企业投资收益中“对联营和合营企业的投资收益”数额较大时，分析人员一定要关注该项投资给企业带来现金回款的能力，对其质量做出正确评价。由于2007年开始对子公司的长期股权投资由权益法改为采用成本150【案例5】宝山钢铁2007年长期股权投资盈利能力分析1、集团公司长期股权投资收益性分析（合并数）：根据投资收益附注（P151）可知：2007年度宝山钢铁投资收益比上一年增加了7.15亿元，增幅为91%。其增长主要来源于按成本法核算的投资返利、股票投资收益、债券投资收益、确认占联营公司及合营企业净收益、转让股权投资收益/(损失)等项目的增长。【案例5】宝山钢铁2007年长期股权投资盈利能力分析1、集151其中：按成本法核算的投资返利1.98亿元，比2006年增长了近1亿元；确认占联营及合营企业的净损益7.2亿元，比2006年的5.7亿元增加了1.5亿元；合计：9.2亿元，比2006年增加了约2.5亿元，增幅约37%。其中：152按成本法核算的长期股权投资质量分析：集团按成本法核算的现金股利1.98亿元，07年末按成本法核算的长期股权投资总额9.61亿元，收益率达到了20.60%，收益率较高，质量较高。由附注（123页）可知，成本法下核算的被投资企业都是所持股份份额较低的企业的企业（不具有共同控制或重大影响）。按成本法核算的长期股权投资质量分析：集团按成本法核算的现金股153权益法核算的长期股权投资质量分析：投资收益中，除“确认占联营公司及合营企业的净损益”之外的几个收益项目都有较强的现金回款能力。而“确认占联营公司及合营企业的净损益”为7.23亿元，比重较大。权益法核算的长期股权投资质量分析：投资收益中，除“确认占联营154进一步分析对联营公司及合营企业的“长期股权投资”可知：（参见：长期股权投资附注P123）宝山钢铁本年度对合营与联营企业的投资分得的现金红利为2.9亿元，是按权益法确认的7.2亿元投资收益的40%。由此可见，宝山钢铁对联营和合营企业的投资收益有一定的现金回款能力，但仍包含较高比例的“泡沫利润”。进一步分析对联营公司及合营企业的“长期股权投资”可知：（参见155集团长期股权投资的总体质量分析：刨除“泡沫利润”4.3（7.2-2.9）亿元，长期股权投资的投资收益现金回款额为6亿；2007年由于权益法确认增加长期股权投资（“泡沫资产”）为4.3亿元；2007年长期股权投资的投资收益现金回款率为18%（6/33.2），回款率较高。注意：各期权益法下确认并且未给企业带来现金股利收益的长期股权投资具有累加性。集团长期股权投资的总体质量分析：刨除“泡沫利润”4.3（7.156结论：宝山钢铁（集团）2007年长期股权投资的收益率较高，且较上年增幅较大。虽然长期股权投资的投资收益中包含权益法核算所带来的一定量的“泡沫利润”，并形成了相应的“泡沫资产”，但其总体收益回款能力仍旧良好，质量较高。结论：1572、母公司长期股权投资质量分析：（1）对子公司的投资质量分析（成本法核算）：公司对子公司的投资216元，占全部对外长期股权投资240元的91%。对子公司的投资当年实收股利2.3亿元，为对子公司长期股权投资账面余额216亿元的1%，从账面看，收益率极低。2、母公司长期股权投资质量分析：（1）对子公司的投资质量分析158从实际来看：在这种情况下应当视子公司的具体盈亏状况来判断投资收益性（资料见年报P27）。由相关资料可以看到大多数子公司收益状况良好,由此可以判断对子公司长期股权投资质量较佳，但子公司分红额相对极低。从实际来看：在这种情况下应当视子公司的具体盈亏状况来判断投资159关注：子公司收益性很好但分红少同时本年从子公司分得的现金红利2.3亿元直接冲销了长期股权投资的账面价值，未确认为投资收益【附注P204】。公司有避税的可能性。（如果确认为投资收益，母公司要为此纳税，而该项投资收益在报表合并时冲销，在合并利润中不能体现）母公司投资的收益性被严重低估。同时造成母公司对子公司的长期股权投资的实际价值高于账面价值关注：子公司收益性很好但分红少160但是请注意：合并报表将母公司长期股权投资与子公司实收资本冲销，合并的长期股权投资数不存在账面数低于实际数的情况，但由于只反映以集团为主体的对集团外部的投资额，无法反映母公司实际的对外长期股权投资额。合并报表将母子公司净利润合并，收益被低估的情况也被消除。合并报表的投资收益反映的是以集团为主体的对集团外部的投资收益。无法反映母公司实际的对外长期股权投资收益。但是请注意：合并报表将母公司长期股权投资与子公司实收资本冲销161对联营和合营企业的投资：【资料P203】对联营与合营企业的投资总额07年末为21亿元，占对外长期股权投资总额240亿元的9%，比重较小。对联营和合营企业的投资当年分得现金红利为0，确认占联营及合营企业净损益4.9亿元全部属于泡沫利润（同时形成泡沫资产）。对联营和合营企业的投资：【资料P203】对联营与合营企业的投162结合前面对合并数的分析可知，集团对合营与联营企业2.9亿的现金股利全部由子公司获得。子公司对集团外联营和合营企业的投资现金回款能力极强。【估算：2.9/（7.2-4.9）=126%】结合前面对合并数的分析可知，集团对合营与联营企业2.9亿的现1634、分析企业对长期股权投资会计处理的异常变化。权益法与成本法的转换；成本法转换为权益法的可能原因？权益法转换为成本法的可能原因？4、分析企业对长期股权投资会计处理的异常变化。164

减值准备的计提的合理性：新准则可能导致企业计提该项减值准备过于保守。宝山钢铁本年度未计提减值准备。例：2003年南方证券公司被中国证监会接管。各个投资于南方证券的上市公司对该投资计提的减值准备金额和比例：

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上市公司投资金额计提减值准备金额计提比例上海汽车3.96亿元3.96亿元100%万鸿集团8334万元7501万元90%东电B股2.2亿元1.8亿元82%邯郸钢铁1.1亿元2443万元22%路桥建设3300万元660万元20%首创股份3.96亿元5940万元15%上市公司投资金额计提减值准备金额计提比例上海汽车3.96亿1665、通过某些迹象来判断长期股权投资质量的恶化。市价持续低于账面价值；该项投资暂停交易；被投资单位亏损；被投资单位进行清理整顿、清算或其他不能持续经营的迹象。5、通过某些迹象来判断长期股权投资质量的恶化。167第五节固定资产及其质量分析一、固定资产的取得方式对财务状况的影响：1、用流动资产和流动负债购、建固定资产；取得成本具有可验证性恶化营运资金状况（引起流动资产减少或流动负债增加）2、接受所有者固定资产入资；成本确定具有主观性增加资本“厚实”度和进一步举债能力。第五节固定资产及其质量分析一、固定资产的取得方式对财务状况1683、用融资租赁方式取得；减少流动资产（货币）、增加流动负债（一年内支付部分）和长期负债（一年以上支付部分）——加大负债对所有者权益的比率，降低进一步举债能力。固定资产增加，计提折旧。4、经营性租入。固定资产不增加，但租金一般高于同类资产的折旧，利润表中的费用额较高。3、用融资租赁方式取得；169二、固定资产的质量分析——即对固定资产被特定企业利用的质量状况进行分析。（一）固定资产按质量状况分类有增值潜力的固定资产：土地、房屋、建筑物、已提足折旧仍可继续使用的固定资产等。无增值潜力的固定资产：电子设备、不需用固定资产等。二、固定资产的质量分析——即对固定资产被特定企业利用的质量状1701、固定资产原值及其变动分析当期固定资产增加的途径主要是自行购入、自行建造、融资租入等；当期固定资产减少的原因主要是投资转出、出售转让、报废清理等。（二）固定资产的规模及结构变化分析1、固定资产原值及其变动分析当期固定资产增加的途径主要是自行171【案例4-14】根据宝山钢铁固定资产规模变动分析表：【案例4-14】根据宝山钢铁固定资产规模变动分析表：172第四章++资产质量分析ppt课件173分析：①增加原因。本期公司因外购、建设完成、非同一控制下企业合并转入等，使固定资产增加186.16亿元，其中，在建工程建设完成转入165.09亿元，主要是2007年“十一五”规划项目固定资产投资增加，导致购建固定资产支出较2006年有较大幅度的增长。分析：①增加原因。本期公司因外购、建设完成、非同一控制下企业174②增加结果。因公司扩大再生产的需求，导致所有类型的固定资产原值都得到一定程度的增加，尤其是机器设备投入金额最大，增加比例占全部增加固定资产的70.43％（131.11÷186.16），这与该公司所处的制造行业情况相符。②增加结果。因公司扩大再生产的需求，导致所有类型的固定资产原175分析：固定资产尤其是机器设备数额庞大，容易产生不良资产或产能过剩的问题，须通过对固定资产盈利能力做进一步分析。新增固定资产投资数额也较高，企业生产规模在快速扩张（国家重点企业）。分析：固定资产尤其是机器设备数额庞大，容易产生不良资产或产能176特别关注点1：固定资产原值在年度内的变化与生产经营特点的吻合程度。固定资产原值的变化，应该适应于优化企业内部固定资产结构、改善企业固定资产的质量、提高企业固定资产利用效果的方向。

特别关注点1：固定资