资本预算决策概要

成本與管理會計王怡心第十二章資本預算決策第十二章審慎評估長期投資

-環球購物中心環球購物中心GlobalMall，導入日本AEONMall營運管理，透過中日跨國合作與經營管理的技術轉移及成功經驗，讓台灣GlobalMall產品選擇和服務品質媲美日本水準。學迫習伐目帮標1循.辨屠別死資犯本缎預虫算拜決红策败種趟類2乏.分超析秃資腔本黄預妖算夏的纱現前金尸流撕量3士.認树識盾貨象幣卵的遍時骡間跳價谜值4臭.討可論何投华資呆方陶案置的薄評饱估纺方谋法5骡.考富量捐投培資凶計讽畫关的缺風锻險6肥.研盼究达通推貨阁膨洪脹商的肚影城響7懂.敘泊述绝策焦略始性变價罪值8担.瞭宰解语放务棄侵價漏值組帮織猫要尺想锡永漫續冈經客營纱和密不耕斷钢茁御壯膏，良必烂須筹要静有寺完岸整斑的長涛程或規轨劃來散善豆用盏有竖限猪的株資州源璃，翁以痰發尼揮挑最遭大烟的侨效初益透，竭進拳而秧達项到已既刮定诸的百目合標愈。引统言目疑次1民2给.上1資谢本飞預洪算因決食策1材2篇.王2現孔金队流葡量兰與称貨扭幣肯時识間观價化值1貌2眠.闭3投刮資柴方疫案倍的铲評聪估击方厘法1简2装.掀4投锹資直計猫畫沟的配風粉險棍考剩量1诸2晌.咱5資痕本膜預望算拴的宿其辫他锦考足量1泻2费.住1資鞠本闸預罗算陵決阳策1升2宿.纵1棋.锈1資虑本闲預辉算怪決蜻策1矿2溉.长1走.咽2資钉本载分樱配霉決病策資搭本课預屈算组決长策(續)在润日阀常哑營环運透下册，蒸企贿業秀的叶支莲出库可稻依然其舍受沿益悦期衡間氧的材長柜短村，爪區挠分技為收陕益品支中出(违r辜e昆v畜e引n抓u骄e袄e范x钳p使e轮n冒d融i删t初u营r狭e裤)和資阻本麻支跑出(率c暗a第p胖i赚t悠a浪l榨e域x嫩p泛e歇n案d纵i悲t展u胳r详e尊)二忙大飞類蒜。前伴者澡屬扇於經舍常绳性王支絮出，闻例挣如尝電浑費障、适廣耗告论費害等喝，爸費蚂用狡的府支炒付衬與糠受伏益肃的给時吐間症，册皆幼發负生腥在洋同联一不會匪計银年虏度宁。1牢2榴.达1蚂.喂1資治本竿預住算拣決斩策資辱本颜預贡算(朵c配a议p毅i杠t轧a宁l胜b喜u溉d恩g完e伴t雹i锁n屋g雾)是途指志評民估唤資陪本蹈支绢出樱的小過谋程描，告以數驼量卷性建方愚法來秘衡熊量沾資薯本锤投貌資惭的煌成窑本乎與尽效曾益敏。資惕本牛預逼算割決威策弓的捡主倚要享目机標妨，验是纲選芹擇仅適略當佣的饶投摊資然標姐的音物披，保以仍增夏加团企逐業搏的及價衫值沈，醉並径提拴昇量公膊司范整典體通的哈投勇資狂報陷酬拴率痰。資毁本篇預降算创決纠策(續)依谁性迫質属的且不凯同著，胳管衡理线者摇所行面覆臨倍的裹資黎本虎預能算村決匹策泄，置可自分分為援兩耗大鼓類登：(年1冲)接秩受家或践拒形絕含決劣策扰。(蔑2老)資装本鲁分领配眨決遮策纺。第榜一是種垫決满策摊所贸發律生存的锤情叹況差是怕當锤所桑需押的届資烫金欢已牢足透夠其或章預逃期我可难得粥到脊，从管畅理旁者柴要蛇決新定解是馅否涂接蜓受墓某额一青特把定卧的六資芹本移投欺資糖計狱畫深，惧其债決势策渐準坟則必是闭該膝計农畫把的夕預盟期树效联益坚要看超筑過迹公辫司撕既朗定俯盈喇利极目篮標饰。辫至掏於辛資恼本源分碍配朽決译策圆是区指迎如躺何预把惑有陡限职的造資座源墨，挎適绿當统的稀分盗配滥到伯各鞭項珠投叼資压計傍畫仔，趁使装企动業俩整掏體消效垃益虫提梁昇伪。新侄廠雨擴绣建派依讲市最場就需耕求额而泛定-友镇達较光荐電大容陸穴擴碎充医薄猴膜季電顾晶凶體昼生饿產耕線繁，恢使铜得咽業唯者机擔部心骡市披場吓將贺會语發屑生万供波過休於状求胆的巾危蚂機竭。译但承友件達贿光孝電殃認印為润市垂場昼會满自泪動坚的抬調夺節睡，隐因醉為當盏業仆者疼投堤資磨新草的刷生骑產姻線贞卻貌不蛙賺藏錢搭時余，俯就场會役減追少蛮新眨的驾投雾資。祸以2蒜0底0回8年定對财液坡晶京電满視约的找需婆求直來柜估宰計绑，圈總源合普全剃球泉六吗代都廠宁以右上捧的挨產演能趴即南可代滿者足合此流需诵求申。1斥2奋.迈1杆.偶2資删本猜分罚配码決垦策所叉謂資酱本姨分唐配辛決艰策(客c菠a屠p糖i挠t雾a球l茶r页a芬t伶i吸o寻n扁i区n师g铅d跟e清c寨i狠s价i行o介n归)是念指炮企甜業粱管豆理柏者需同愤時俯面煤臨饿多析項羽投革資趴計纲畫银，填每锅一彩項泡計消畫奶的淨贤現晋值猴皆讯為猫正话數。庸由故於许資停金击有茂限驼無早法替執暴行丧全采部练投休資思計丘畫吨，揭而涨只经能季從激中峰挑应選涛較岛好桂者寄進扩行完投径資师。資匹本冤分安配响決泄策投违資慕準哨則盆是鞠：侮「须找梨出凳一拜組筹投附資堆計护畫针組贝合股，后該叛組枝合恩內横各鹿計眼畫灰的命投峰資誉總糟額醋不宣超约過喷現筑有悦資捉金姐，伪而纪總避淨滥現幸值咸為炸各估種冒組乞合艘中唇最浪高堵者搜。隔」表1披2葛.暮1可云行翁投鄙資梅方丽案励分浅析投資方案投資總額淨現值A$200,000,000$16,000,000

B80,000,0008,000,000

C120,000,00014,000,000

D160,000,00017,000,000

E100,000,0009,000,000

表1守2扭.旷2投态資捡組已合壤分飞析芭瑪公司投資組合投資總額總淨現值A、B、C$400,000,000$38,000,000A、B、E380,000,00033,000,000A、C、E420,000,00039,000,000B、C、D360,000,00039,000,000B、C、E300,000,00031,000,000B、D、E340,000,00034,000,000C、D、E380,000,00040,000,000驗旺收镰成透果隨葵堂表小赏測盆驗-达1當停管祸理蹄人谈員柳致吴力股於持瞭是解台為蕉何胜完懒整五的主計雅畫议不敏能兄產用生号預脆期暂現矩金沈流倍量暑時燃，钓管屈理忆人消員上必杰須删考太慮刺：(斗A描)績断效扯衡盆量跌和瞒計货畫漠評作估尺。(残B活)現舰值仪分务析普。(箩C阻)差悉異回分慌析竖。(趴D猴)履证行舌資隙本艳預悼算伪決禽策贷的聪過美程烟。解络答期：(贴D赶)1士2挡.煎2現凶金固流覆量筹與火貨身幣您時惊間运價迹值1址2疯.夏2冠.芝1現蹈金庄流听量1虽2仇.欧2刮.享2貨读幣魂的悠時蓬間悉價合值1设2煤.虚2汉.价1現租金祖流钻量資玩本捞預苏算章方女法灯需衰要为使剑用現材金尺流素量的井資艇訊躁，老來横評懒估篮投种資汇計餐畫香的狂成巴效芹。斧對妇每吓一勒項寇投量資芹計超畫贫，魔決描策荒者轰要爷瞭影解家其現准金盖流印出泼量與現以金墨流详入屑量所君涵霸蓋悔的汁範凶圍怪。在袄資柔本滨預欲算虹決咬策百中僻，聪現贸金强流谋出都量响主受要罪包饿括匆下取列将五延項缓需烂要测資轰金退的虏方雀式瞧：1栗.第会一排次言的投却資刮總羊額。2胞.為疼該孕項值投椒資每最年扎所贡需华增属加的站營车運锁成名本急。3怒.與穗該崖項毒投谁資晋有傅關下的維捉修臣費漠用。4册.在滨執骡行坚該率項伐計瞧畫顷時组，叫為今營召運摧周部轉代需掉要使較尺多葱的因存挥貨孟與治產乡丰生红較貌多傻的應毛收短帳肚款時瓜，鸭而神使灯現邪金砌積否壓今的退金坏額焦。5篮.償蓄付筐到奥期峰的應菊付测帳糖款。至坑於蜜現夫金飞流跑入纷量毁方扭面伏，劫包善括典以牵下绞五赵項起所茎造堪成过增挣加欣現勇金闻的件方府式奇：1蒸.由衬該国項魂投超資惰所增叹加宋的岗收秆入。2察.因筒該肌項什投提資女提菊高偏生录產怨效浓率杀所降霸低韵的韵生爱產上成功本。3俭.折旁舊经費使用顷所陵導假致送的所肺得走稅劈燕減隶少湿數。4借.投斥資饺計朗畫蒜結销束扯後熟，皱廠素房弱設门備津出涨售潜的殘番值秩收帝入。5应.結缩慧束企投贵資羞計穿畫吐時流，骄現非金笔的餘倘額會方因耍存换貨班出鬼售罪和软應陡收够帳乓款蒸的崖收鹿現滋而梅增维加键。這旬裏御所筛談避的左收贷入咸和帜費浴用嗽，有不筋是踩指还總疾數葵，攀而突是穗指栽因扫投脚資陕計忌畫裁的庄執趁行烂，备所心導赔致旨企为業拍收屡入餐和贿費北用魂的瓜增恒加也量信，亏這刑也此就专是塘所冠謂耕的逼現肯金唤流伴量决的增牌量骡分吐析(计i凑n洗c孟r书e坡m窃e不n估t揭a垫l必a政n闹a最l献y结s去i汗s罢)。表1塔2奖.蹈3梅抹花达公样司碗：掘現惕金计流证量壮分树析投資年第一年第二年第三年第四年第五年購買新機器$(400,000)殘值$40,000出售舊機器32,000銷售額增加數$220,000$220,000$220,000$220,000$220,000變動成本增加數(120,000)(120,000)(120,000)(120,000)(120,000)製造成本節省數60,00060,00060,00060,00060,000引擎維護費(80,000)淨現金流量$(368,000)$160,000$160,000$80,000$160,000$200,0001兴2公.摄2轨.写2貨征幣怨的纳時蓬間跌價肚值在欢作乒資可本怜預皇算华決斑策际分胶析词時些，育未苦來业期份間露所共收员到早的例現司金腾為艺終厌值尤，贼為涂了边與将現该在铺所冠投卧入踩的冰現昂金步相某比尾，记必凤須將坛終帜值碍折芽現迟成刊為法現晌值，锋才地能液作锻出绍較衡為舒正技確弱的冷投傅資默方恐案缎評勺估冈。貨尿幣碍的另時框間备價彩值(續)利博息摘的辛計顿算浇方箱式爪，收有單率利(常s姥i洒m诵p债l你e肤i胖n是t军e戏r湾e喘s黄t挪)和複供利(腊c灾o悟m鹿p腊o箱u狡n卡d莫i之n旧t扣e冬r坡e味s治t挑)兩透種。單爹利奋方辽式戏是易指强同盘一本婚金慌每弟期厚的广利陶息痕皆珠相揭同；巨複彩利践方留式编則松是单以本飘金泉加多上归前像期枪利字息馅的护累羞加书數，么來尘計蚀算苏本艳期谈的钞利必息泪。表1啄2房诚.修4單壳利舱與宅複过利让的柄計扫算單利本金×利率=利息第一年$400×5%=$20第二年$400×5%=$20第三年$400×5%=$20複利本金+前期利息×利率=利息第一年$400×5%=$20第二年$(400+20)×5%=$21第三年$(400+41)×5%=$22.05複肿利倚終贴值之的冒計轻算Fn=P(1+r)nFn:終值P:本金r:年利率n:年數複底利岭現论值政的炒計柔算P=Fn×

【1】(1+r)n除榜了机逐鹿步敌計犁算窄方羡式湾外高，次還冈可败以纷查隆表构的怪方万式机來姥找季出武複缴利予終栽值趴係夺數饲和搬複垫利舟現睡值借係登數表1均2描.教5複径利睁現凑值诱的称計描算

第一年

$3,000,000×(1/(1+0.06)1)=$3,000,000×(0.943)=$2,829,000

第二年

$3,000,000×(1/(1+0.06)2)=$3,000,000×(0.900)=$2,700,000

第三年

$3,000,000×(1/(1+0.06)3)=$3,000,000×(0.840)=$2,520,000

第四年

$3,000,000×(1/(1+0.06)4)=$3,000,000×(0.792)=$2,376,000

第五年

$3,000,000×(1/(1+0.06)5)=$3,000,000×(0.747)=$2,241,000

連續五年的複利現值之總和

$12,666,000

採用年金現值表的計算方式：$3,000,000×(4.222)=$12,666,000驗协收在成顺果隨寻堂戏小略測徒驗-刷2當家評搬估怪一姨項笼資经本昂計模畫京時也，份以厌下谣何徒者来不池需须考弱慮救？(衔A汗)評瓣估苏年拴度斥的灶經换濟且預耻測扭。(炎B释)現圈金筋流害量蝇的尘新缠調地整饿計专畫之。(抚C班)隨兆著会計变畫浑改羽變鞋的饶現现金图流闭量劝。(洲D允)已奔支诸出纷的都現借金景流乌量沉。解据答破：(揉D赠)1势2绵.份3投裙資贞方永案狸的能評润估平方早法1组2动.丛3舰.码1還碑本窝期湿間黑法1看2安.美3端.召2會窗計估報始酬凳率娃法1巧2善.侦3耍.艇3淨浅現辆值羊法1咏2铁.缝3帖.蓝4內努部绿報留酬额率陷法1身2介.烛3焰.塔5淨害現名值吊率惹法1纽奉2狮.扎3传.奶6所怒得辆稅漠法半的详影男響1稳2谋.燥3谱.饱1還辟本谋期赌間城法還盼本还期血間辞法(浪p捆a置y本b凤a邪c伟k甜p古e特r和i使o滥d绍m寒e瓜t受h玩o朵d啄)的饺主岩要逼目释的绳在粗於碎計睛算投塌資池額资多俘久剧才盏能验回音收，初所恼以埋也沟稱问之忌為绵回架收雹期邻限夺法杂。油回悦收冰期吸間拉較仔短争的讲方肾案驼被机視守為后值饲得显投火資愤之绳方头案扰。此炼方旦法辽主晃要叠被饮批朋評饶的妻問完題挣可樱歸仔納泳為够兩喂類超：(艇1供)未辫考忍慮剂貨紧幣锻的圆時炒間良價变值(见2齿)未副考溜慮作還食本护期欣間赏以距後罪的番現疾金羡流温量很。表1算2是.以6還厘本被期趁間痰的毅計先算墓：再每老年利現装金辅流湾量劫不遗同年度現金流量(流出)未回收金額投資年$(480,000)$480,0001160,000320,0002160,000160,000380,00080,0004160,00005112,0000還本期間

=3+(80,000/160,000)=3.5(年)表1烤2短.鹅7還栽本听期下間潜的赴計单算琴：固考康慮磁現爽值年

度現金流量(流出)現值係數現金流入量現值未回收金額投資年$(480,000)$480,0001160,000×0.943=$150,880329,1202160,000×0.890=142,400186,720380,000×0.840=67,200119,5204160,000×0.792=126,72005112,000×0.747=83,6640還本期間

=3+(119,520÷126,720)=3.94(年)1粱2越.久3柜.婶2會刘計扫報撤酬央率禁法會蓄計唇報彩酬样率漫法(伴A沟c更c聪o软u脑n应t沸i脏n迹g辈R痰a益t游e坐o殃f付R哑e丢t爸u披r荒n津,凡A旁R创R欢)也次稱练為扎投次資右報旦酬牢率戴。驼所慰採梨用跟的兰公夏式额是践每吊年昌的临淨献收鸟益扬除判以年投捏資猾額洲，宇或智是吗年认平喂均败收理益晨除寄以绕平寸均支經臂營摇資给產秩，撞其兔公棒式狼如青下态：會計報酬率=淨收益或年平均收益投資額平均經營資產假机如示公葛司亚要帽每明年展分祖別稀計民算傅其文投拍資低計袍畫予的表會备計蚀報蕉酬歼率乘，除要婆注眉意车採钉用网每闯年张投汪資阀資缴產暑的笨帳拼面挪價昨值第之拳平跑均宁數赏所耽產耽生脱的协結种果偷。岔由悠於生資窑產伶的讲帳亮面狱價比值逝會握隨汉時音間败的贸增腔加识而世減叛少祖，护因积而割造陪成碎每网年夸的傅會餐計创報番酬漠率婶增织加境。其芹缺割點羞如象下秆：‧忽景略搭貨训幣顶的彼時傻間板價田值晋。‧未扭考谣慮渠現薯金拐流垮量享的树問痕題拌。表1锯2腊.苹8會谁計除報逼酬步率愤法年度資產帳面價值的平均數預期收益會計報酬率1$400,000$60,00015.00%2320,00060,00018.75%3240,00060,00025.00%4160,00060,00037.50%580,00060,00075.00%1装2卸.捧3献.从3淨宾現让值孔法淨愿現期值妹法(嫁N斩e铜t掘P叫r盐e珍s怎e亦n暖t谦V我a觉l伏u虑e削,苍N烘P众V尽)又阁稱筹為忧現驴值摇法特，割係斧將犯一悬項迹投智資讯計现畫虏之古各井期底現虏金体流杰量(包鸽括搜收望入序和溜支骂出党兩菜項)以邀一离適颜當夕的着折舱現旅率(通穗常系為贫公登司调的辱加灾權剃平鞋均超資盾金蝴成鸽本)折吴為掌現泻值，膜予睛以笨加关總垃，卫即麦得尊到犯所笼謂佛的淨巩現首值。矮計磁算续公林式容如亭下舞：若策計密畫末的敲淨千現炉值叫為妖正猾數枝，侨則换可妥接肺受对之乏；稳若裳其惩淨驾現蓄值安為委負娘數痰，艘應夺拒凳絕阳該贷計微畫稀，油因顷其抱無刻法御為螺公谋司貌賺耽得找必闪要宗的唉報敬酬叨率(即劝所嫁採炊用钓之产折膏現恒率)。其匹優很點笛如久下洲：考眉慮驼貨问幣谨的仪時粥間气價储值山。考假慮转整慢個戒投等資套計取畫纪整寺個娱經膛濟慎年景限杠內站的劳現夹金臂流掀量患。當反各松期恼現混金覆流纵量灵呈鹿現庸不跳規羡則斑的动變励動逮時仿，筹較彻易糖於强運岩用景之格。此她法袄之梁缺夏點呀則惕為趋：折龟現安率抹之先決拔定香常驾偏员向尖主快觀风。當祥各丧投舟資子之椅經乐濟经年量限唤或锯投饲資驻額务不筝相律等爱時凭，槐無偷法村加傻以砍比拍較竞來觉決熟定拿優打先因次传序辛，成必拣須滨由绩管缠理默人饭員返主籍觀碍判较定脊。表1缩慧2安.设9甲逝投沫資油方彼案复淨纷現兽值中之距計裁算年度0$(200,000)÷(1＋

0.10)0=$(200,000)150,000÷(1＋

0.10)1=45,455250,000÷(1＋

0.10)2=41,322350,000÷(1＋

0.10)3=37,566450,000÷(1＋

0.10)4=34,151550,000÷(1＋

0.10)5=31,046淨現值

=$(10,460)表1衔2铸.遮1洋0乙盒投撕資医方梳案屠淨场現翻值驴之杂計粉算年度0$(200,000)÷(1＋

0.10)0=$(200,000)1100,000÷(1＋

0.10)1=90,909280,000÷(1＋

0.10)2=66,116350,000÷(1＋

0.10)3=37,566410,000÷(1＋

0.10)4=6,830510,000÷(1＋

0.10)5=6,209淨現值

=$(7,630)1刚2弦.防3拆.忍4內赔部疾報险酬伤率通法內铁部辅報最酬燥率(瞧I森n织t扣e侮r贝n态a属l谷R答a咸t辞e术o羊f腥R绒e阻t览u涛r江n源,娘I扮R久R烤)是驴使匪投刷資眨方剩案殃的淨良現裹值青為凡零的忧折旦現漏率仗。换若万其招大昨於制管钉理农當畏局察所灶定踪蝶的担最垮低发報遗酬现率昆，皱則布可窜接透受衡此辰方渗案貌；酿若妨小迈於加最呆低青報尾酬隙率肠，偷則拔應钞拒锦絕算之捧。內扩部垦報缝酬丧率响法(續)由纽奉於制各偿個侧投犹資竭計酷畫夸的劫現家金烧流嫌量解所民發邀生撞的关時罢間夹不靠同奴，距故堵應佳用炊公辽式毅計知算內姨部席報得酬倾率時做，蔽可懒分脸為疲兩模種覆情修況跌來贿探野討踢：1晚.各伞年盼淨密現牙金也流宵入奇量相曲等。2矮.各钩年缩慧淨露現屠金设流榆入吹量不优相时等。1劳.各精年姨淨衣現煤金贱流怜入时量孝相森等在为此烧種谣情捉況视下翼，桑計笨算內桶部慨報积酬魔率較芝為吧容效易寒，释計芬算礼過避程破如纵下趋所搂示钉：-C0+C1+C2+..+Cn=0(1+IRR)0(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)n其中，C1＝

C2＝

C3＝

…＝

Cn9，故上式可改寫為C0=C1【C1+C2+..+Cn】(1+IRR)1(1+IRR)2(1+IRR)n=C1×PnIRR(PnIRR表示利率為IRR，n年期之年金現值係數)C0/C1=PnIRR2区.各受年律淨授現怕金礼流洪入谢量芽不午相长等在治此唯情粒況答下域，徐需本用試魔誤丽法(聋t衔r据i最a达l享a梦n奥d汉e泥r昆r宝o看r筑)來飞計折算毅，是即像逐扑次豆使架用栏不沙同漫的望折扑現狮率居，音直非到残現浅金丹流音量躲的描淨赌現失值捞為格零氧，厨此万時返之冲折肌現尊率哄即党為內趟部腔報却酬法率。表1评2魄.与1室1內份部榴報精酬舍率垂的榜計过算建：济試耍誤菊法第一次試誤第二次試誤第三次試誤年度淨現金流量(10%折現率)(9%折現率)(8%折現率)現值係數現值現值係數現值現值係數現值0$(400,000)1.0000$(400,000)1.0000$(400,000)1.0000$(400,000)1160,0000.9091145,4560.9174146,7840.9259148,1442120,0000.826499,1680.8417101,0040.8573102,8763100,0000.751375,1300.772277,2200.793879,380460,0000.683040,9800.708442,5040.735044,100540,0000.620924,8360.649925,9960.680627,224淨現值$(13,430)$(6,492)$1,7248%+1,724×1%=8.2098%(1,724+6,492)或：9%-6,492×1%=8.2098%(1,724+6,492)9%IRR8%

NPV=-6,4920$1,724$8,216

內春部销報庸酬伴率炕法贵是将僅洪次纸優梢於违淨尊現茎值样法暑之隆方牵案纺評葵估材方租法堤。跟採丹用岂內山部昆報脱酬杜率挺法废具陪有强以捡下菠之秩優跌點红：1啄.考裙慮匹貨教幣边之仪時痰間仰價齿值惕。2卫.考封慮厌到森整始個截投榆資保計强畫各經芝濟枕年渠限锐內锣的邮全俗部只現怠金橡流弃量强。至饰於博內妄部泊報毒酬厚率逐法府的窑缺危點柿，巧主步要民是蛮計性算捆的劫過破程岔較迟為智複累雜搂。1羊2幻玉.真3劝.油5淨液現僚值任率所法評马估粒投馅資岗計葵畫愧的粥另谋一涂個矮方毒法妈是淨锤現吉值造率股法(讨n屈e播t藏p储r条e研s夫e仿n吵t柱v麻a咱l遭u险e膏r依a菌t扩e撑)，浩或劝稱易為超涌額圾現负值基指界數，罚定隶義绣如狮下盗：淨現值率

=除原始投資外的現金流量現值之總和原始投資額表1脱2悠.真1糊2淨炕現答值肆率快的鼓計消算甲方案乙方案年度淨現金流量10％折現值淨現金流量10％折現值0$200,000$200,000$140,000$140,0001160,000145,455100,00090,9092100,00082,64592,00076,033淨現值率法：甲方案

=($145,455+$82,645)÷$200,000=1.1405乙方案

=($90,909+$76,033)÷$140,000=1.19241页2龄.近3难.昌6所乞得修稅夏法邀的谱影内響在众評轻估月長乌期义投莲資像方愚案舅時珠，绩資钉本朽預屯算隆方踩法即主挎要短是雷以摘現舅金范流旧量办來跳衡董量绣各委項王投舅資说的怎效棉益惰，互故冠必箩須膊將稅榜法演的己影折響(莲t倦a头x妖i菜m俩p患l蛛i升c蛇a购t衡i塞o箱n锣s桥)列告入嘉現袄金企流软量置的杏分涛析来過江程互，能以玩求伤得稅死後价的畏現眉金谋流犁量(熟c杠a伯s叼h亿f趣l腾o净w白a径f掀t影e亏r嘱t敌a顶x捎)。可減稅現金收入

×(1-所得稅率)=淨現金流入可減稅現金支出

×(1-所得稅率)=淨現金流出還专需着要亡考蜓慮暗一躁項肿非奇現掉金剩支感出繁費遍用餐的失折获舊券費鸣用表1税2把.样1梢3折意舊拖費龄用通對辈現唯金痛流似量润的虚影廊響艾維尼百貨公司期間折舊費用稅率可減稅部分形成的現金流入96/12/31$250,00025%$62,50097/12/31$500,00025%$125,00098/12/31$500,00025%$125,00099/12/31$500,00025%$125,000100/06/30$250,00025%$62,500由叨於提折夏舊风費眯用煌為稍一瘦項伯費塑用烧，累要塔列必入念營优業施收骗益研的档計饶算汗過文程曾而裤扣鹿抵扭所辉得颗稅文款厚，巴此吗現尾象淋稱府之正為折厨舊辽稅犁盾(绢d鸡e革p双r悟e翻c饰i音a皂t只i重o伐n虫t协a斜x遣s章h比i秒e雁l挣d图)，姑可企視雹為顾可秤減育稅武部啄分互形买成检的烟現贴金倚流馅入饰。表1鱼2绒.援1箩4稅糊後讽現纱金理流举量躲的什淨汗現嫌值词分妙析艾維尼公司期間項目96/7/196/12/3197/12/3198/12/3199/12/31100/12/31購買成本$(2,000,000)銷售增加所造成的稅後現金流入量$1,875,000$3,750,000$3,750,000$3,750,000$1,875,000維護費和油費(150,000)(300,000)(300,000)(300,000)(150,000)薪資增加所造成的稅後現金流出量(375,000)(750,000)(750,000)(750,000)(375,000)折舊稅盾所造成的現金流入量的增加62,500125,000125,000125,00062,500年度現金流量$(2,000,000)$1,412,500$2,825,000$2,825,000$2,825,000$1,412,500現值係數(10％)1.0000.9090.8260.7510.6830.621年度現金流量現值$(2,000,000)$1,283,963$2,333,450$2,121,575$1,929,475$877,163淨現值

=$6,545,626驗蔽收溉成属果隨聚堂极小嘱測解驗-报3在菊投聋資救期扬間斩中刊的岗每勤一辜年蛾有狼相阳同办的鲜折假現角率蒸，熟這速種传假拥設撇適捞用已於蝇下船列常資御本寸預后算促工牺具放中蹲的狡哪折一洽種渴？(罪A尿)現书值恶分宿析绢。(踩B抄)內衔部叉報妥酬菌率承。(头C掉)還潜本迅期是間脸。(报D喷)會牌計捞報银酬题率芝。解先答樱：(植A矿)1惑2梢.更4投傍資即計牵畫吗的扬風棕險拨考栽量1沿2百.薄4霉.璃1投跳資并計邮畫寒的贩再柳評消估1怖2杀.秋4那.址2投嫌資棚計恋畫忠風哑險细的谎衡筑量头技犯術1坑2奖.饥4仗.拿1投涨資尚計狐畫外的禾再墨評绒估在界各免個晴評粒估能階传段涂，顷皆就會鸭面醉臨剑三熟項攀選腿擇撒方澡案宴：(申1炕)繼盗續原膊計仰畫士。(孕2社)中天止原斥計淡畫醉。(困3蜜)修奶改原守計吧畫姿。投稻資占計葱畫激的洁再售評违估(續)為胶避弊免昏發臣生兰一鼠些随人画為押的以失欢誤屿，兼許负多闲組酸織饺系掠統仁性附地倒追腔蹤厚進疤行庙中丹之假專姑案奸計征畫津的骗成常效童，雾找就出差嫁異威之题處，沫以巧便和予逆以番修锁正理。嗽此扣種跳查瓦核略的瓣程已序叛稱仓為事壤後灰稽井核(侍p蜂o骂s鄙t尤-魂a绞u构d妥i牌t扛o今r劈燕r泻e度-架a央p跟p边r伤a晃i没s稼a闪l毕)。進吓行研事苍後松稽脉核臂時盼，伙管惨理季會筹計阀人拢員梢應声蒐欠集条與汽專驴案吸計倾畫娘實叉際习現内金傲流氧量眯相池關肃的闲資狸料捎，侍並地且衫重槐新银計柴算倾淨找現签值(浮n嘴e流t性p誉r励e挤s静e慕n羊t家v机a艇l涛u虎e追)，因再棵把柏原怎來循預急估顽的括數痛據芳和盗實奸際嚷發加生借者朗相棚比轨，秘若辛相既去去太伴遠助，严則绍需盐謹好慎啄的股分役析麻其疫原薄因象。1稠2昼.强4壁.违2投妄資德計屑畫仆風样險颈的鼻衡北量故技每術預峰測济未坦來及事扛件捉是崭十水分廊困毫難疤的衣，调但泉仍饰有數芹量敌分扑析析方推法(认q判u剑a宅n旗t动i乒t眼a排t霞i固v虫e贞a笋n克a惑l骆y正s姿i全s妻m泥e办t介h歼o电d例)可摇被淘用贷來舍處辛理塑在勤風格險肺情险況乞下骄的存資净本涨預册算1迷.敏贱感漫度极分真析恨法敏助感厨度贺分碰析(蜘s伶e呜n魂s殿i蝇t堆i舅v销i炸t绸y额a钳n跌a峡l无y冶s谜i县s邮)在塑其筝他析條类件裁不侄變普的即情状況漏下打，桌當述某焦項投托入达變浮數蚂發鞋生版變形化時戒，彩投历資舌方涛案杠的识淨困現项值声或山內通部留報疾酬迅率孝等掀跟朝著逢改但變使的元程和度打。在产新除製江造固環篇境固下藏，谎敏得感路度切分其析娇可急應串用详在亮電场腦辆整联合念製啊造邮系乱統(乒C腔o挽m忍p鲜u膊t轿e湾r宅I条n秩t巷e战g钓r纹a炮t学e朋d阴M警a帅n弹u躲f展a魔c度t等u苏r婶i亦n静g伙,租C居I锄M该)的课投旺資戏效串益珠評闹估逆。2铜.三熄點召估顶計滚法三膝點既估币計疲法(沟t捡h必r锋e贴e坚-五p鄙o厚i定n烟t街e览s孟t恭i漆m扮a橡t发e帝s售a弄p似p董r坊o蛮a截c活h客)又敲稱酷為情签節足分彼析斤法，尊即汁對杏所殊有嚼的暂現牛金雹流泳量宪之酒項轮目捎作贡出剂三妙點狮預冷測廊：(筋1覆)悲晴觀的久預很測(膀p岂e册s诵s张i啊m慰i归s听t班i播c们e涉s尤t受i灵m菠a贝t务e渗)。(夜2羽)最丛可照能的忘預殿測(盘m翠o究s暖t虑l叨i幅k玩e跟l艳y鞋e丸s酿t厨i族m么a床t潜e著)。(贼3巨)樂笨觀的议預搬測(业o笔p笔t草i径m站i晓s屠t辛i寄c睁e五s贱t社i狮m没a科t逼e竿)。3照.蒙牧地凤卡库羅毫模钻擬砌法蒙敏地责卡品羅镰模狐擬牙法(寒M艺o翠n诵t贝e质C前a节r照l葛o碰s喝i什m播u栋l侨a屑t霸i岁o另n灾)是筛一择種真將敏扔感粱度预分佛析與战投拔入拒變百數物的機胶率昼分斩配二左者研結楚合碑起叙來圆，肝以携衡色量虽投俩資浓專饱案卷風杨險纯的见分坏析悲技抬術果。第冒一仿步怖即汉確赶認览每罗項涛有衫關榆現箭金湖流歌量免的罢變絮數谣之察可神能印出巨現个的蜡機屋率龄，无最饶好家能竞達气到锤連堪續开分脑配(巧c弓o拣n少t品i宿n宫u惊o很u虑s敬d坐i辽s刘t半r眼i废b返u凑t蹲i详o类n彼s晨)。徐接盈著恨便高進秧行挂以也下乔的艺步提驟滩：基原於荷特铺定郑的栗機共率丘分炸配呈，藏由龟電壤腦爆為兽每瞒個被不历確退定竖的孔變亏數柔隨牧機奖取钞值氏。電宏腦摔依室據赏不字確运定驱之姿變嫁數鹊的仇隨押機命值巷與悄其求他蝴確嘴定宗之罚變爽數配值(如饼稅辆率烂、厚折严舊踏額类等)，网計执算嫩每段年郑的烦淨唯現状金河流慨量粥，芹再锹依玩此矩算熄出缘瑞專晶案振的被淨头現咏值庭。重愿複(童1袖)、(芦2病)步探驟肆多块次裕，墙形辨成芦一垄專亲案盾的丧淨欢現粱值矛的济機横率惠分电配沉。有罩以核下倡的拌問阁題适：投浆入些變冠數稳的取機随率剪分萍配螺不冶易伴得利到缴。當授分订析遣完免成亭時涝，姻沒院有蛮明跪確狸的济決坏策区規休則制，陕因尊為争無跟法颤確侄定凑以嫂預稀期躺的切淨添現律值鞠來草衡妈量炊專独案挨計妈畫写之边獲储利腾能民力竭，赔是碌否商足沈夠庄補钞償历以要模到擬歪機拖率啄分期配玩之拘變牙異柱數险或候變剩異丹係窗數始來织衡而量盛的带風影險低。忽得略律了防同驰一罩公谜司丈有谜各符項狮不魂同蹦之弓專舍案晨，巨各削個客專此案见間召可绞能荡彼顽此荐相份關贼。驗售收肉成必果隨投堂巡寿小岗測宋驗-酱4三军點充估狮計捏法爽不环包土括候下助列览哪拍一裙點揉預侨測顿？(附A幻玉)悲尾觀拣的吧預寻測逃。(宁B闪)最瓣好冶的罚預群測乒。(坝C努)最疑可悬能菊的币預旦測结。(步D今)樂低觀烧的期預边測昏。解页答志：(款B菊)1喷2之.协5資愿本都預优算焦的僵其补他骨考子量1旅2胶.沙5址.悼1通济貨窝膨简脹顶的辞影筹響1叔2娱.床5谱.睡2策敢略传性仰價脂值1掩2智.雁5化.帝3放连棄导價孙值1甜2难.龄5蜂.虚1通变貨鞠膨群脹俗的变影缺響通旁貨腿膨诱脹(宇i贝n毫f恶l盼a歌t菌i揉o会n混)可鸣定面義矛為驼貨共幣差單州位天的一遥般计購趣買犹力，召隨柄時热間奔經币過块而扫下涂降有的阀現旋象氏。1分.實走質耗利婚率测或运名报義薄利振率實平質多利摧率乃蛇補跨償靠投熄資块人挥之艰投贺資猛風步險累及妖貨驻幣形的槽時闲間溉價伸值眼。名锦義兄利储率則舅為伪實摩質哭利拐率且加瞒上税通瘦貨西膨犹脹葵的湿溢轿酬(臭p明r厘e赏m喂i签u棋m踏)。2溜.名礼義扯貨来幣负或网實多質崇貨迷幣實酒際捕所烟看遣到孤的谱現缴金币流检量冶乃垦屬名尝義厌貨姜幣(领n杜o脸m贴i傅n漫a聋l坝d吼o男l悔l芒a飘r暖s少)，挡而盼經抖過菠物痰價婚指尖數灰調旨整程後口以埋反身映烧實博質每購武買缠力净，揭則探成眼為實款質参貨抗幣(稳r缸e群a袍l间d葛o民l酿l孔a柔r马s概)。表1束2深.耕1则5名爹義挑和辱實薪質六的秆現届金红流蚊量(a)(b)(a)÷(b)年度名義現金流量物價指數實質現金流量96$10,0001.0000$10,0009710,500(1.05)1=1.050010,0009811,025(1.05)2=1.102510,0009911,576(1.05)3=1.157610,00010012,155(1.05)4=1.215510,000表1盼2扯.债1刻6現踏金逢流顶量包資番料龙：愧辛这樂偿克烟公绍司(1)(2)(3)(4)(5)(6)年度購置成本成本節省稅後成本節省加速折舊折舊稅盾稅後現金流量總額〔(2)×(1-0.25)〕〔(4)×0.25〕(3)+(5)96$(100,000)97$38,000$28,500$33,340$8,335$36,8359840,00030,00044,46011,11541,1159942,00031,50014,8003,70035,20010050,00037,5007,4001,85039,350方苍法劳一捞：粉名战義绍貨怜幣俗與瓣名府義定折述現扣率表1年2丈.膝1尸7名磨義然貨颂幣台的挣現鼻值蝴表(1)(2)(1)÷(2)以名義貨幣表年度示之現金流量15.5％之現值係數現值96$(100,000)1.0000$(100,000)9736,8350.865831,8929841,1150.749630,8209935,2000.649022,84510039,3500.561922,110淨現值$7,668表1熔2胆.壁1近8實榴質铃貨照幣浴的烟現峰金蹲流甜量淋表(1)(2)(3)以名義貨幣表以實質貨幣表年度示之現金流量物價指數示之現金流量96$(100,000)1.0000$(100,000)9736,8351.050035,0819841,1151.102537,2939935,2001.157630,40810039,3501.215532,374方撕法梦二辟：忙實屡質斯貨顺幣夹與厅實松質大折轻現预率表1兽2诞.岁1漆9實岔質受貨堂幣群的懒現忽值乏表(1)(2)(3)=(1)×(2)以名義貨幣表年度示之現金流量10%之現值係數現值96$(100,000)1.0000$(100,000)9735,0810.90931,8879837,2930.82630,8059930,4080.75122,83610032,3740.68322,111淨現值$7,638表1班2趟.欲2窜0實蚕質弹貨序幣矮的亩現锣值青表状：贡錯斥誤授者(1)(2)(3)=(1)×(2)以實質貨幣表年度示之現金流量15.5％之現值係數現值96$(100,000)1.0000$(100,000)9735,0810.865830,3739837,2930.749627,9559930,4080.649019,73510032,3740.561918,191淨現值$(3,746)1渣2泽.悦5凳.油2策虏略携性币價