跨国企业投资策略与风险 国立中山大学

跨國企業投資策略與風險分析主講者：徐守德國立中山大學管理學院副院長國際貿易的興起在一廣大的國度裡，每戶人家唯有細心管理、謹慎理財才能免於愚行。若是國外商賈能提供較低價的商品，那麼就以本國具生產優勢的產業商品與之交換、買回。—AdamSmith(1776)—環境變遷一、冷戰結束（1987），蘇聯解體（1991）後，「軍事對抗，政治對峙」轉變成「經濟合作與競爭」。二、科技進步，市場變大，生產因素移動方便。三猾、披世段界鬼貿脱易洋組披織（陈W玩o窄r勤l墨d侦T岗r燃a哄d哑e贯O至r滩g椒a困n拴i寒z液a吴t声i赖o你n市,味W窃T绝O矮)四净、拜國合際思經煮濟修整锹合壤趨策勢融：N绳A生F酒T店A积,提A偷S搬E先A迈N效,纸A业P史E遭C吴,要E堆U1997/1/24倫敦金融時報報導ArthurAnderson研究報告：一屈、壳歐龙洲映雖珍然辰是拌許替多撕公翁司斧進动行质投卡資如的油重嫌要狗據某點夸，不明過第，秃在剩未万來垂五拒年密裡丙，炕亞探洲君地谷區纳的投國矩家针愈來蚊愈料吸脸引息外袭國艘公乏司刺至稼當肯地政進办行剑投收資阔。二耳、旬在喂過都去柏五短年威中难，冒購旦併斑、蝇建图廠竿及蜓擴跟充引廠害房是方海聚外延投哈資丹的续最品主敌要倦方宾式丧，教不枯過很，感在理未來痰的绢五且年烈，拢合富資潮（讨J念o诊i规n慌t欢v常e云n屠t泥u拒r愤e布）阁及購公併行將首成惭為态主壁流犹。三规、携在旨海摸外抢所余從警事殃的好投覆資眨活蠢動鞠，旋行颠銷鲁網纵路首的建庭立布仍焦是病主喘流跳，舟其涉次虫則江是美裝只配寒、敲零击件者生產椒及素售喂後占服演務伯。經濟部投資業務處（1997/3）台增灣柄企别業鸡前射往沙海怎外末投客資那最守多纱的雅地准區惧屬锯亞啊洲膛國酷家康，聪占砖約喉8脆4勇％竞，路另售有洁1顽4猴％危的挑企粪業每是领往魄北沸美仿地冶區玩投门資净，功只小有烘0框.与7蔽3基％漫的任企嫌業升是狡前钩往消歐射洲悼地辩區泊投堤資洗。全球化分工1旅.升立衰足场台垮灣吼，聚胸必懷锡大纽奉陸警，雅放淡眼欧天延下2跟.购德做國咱西灿門风子3降.改美谈國捆芭什比郑娃喊娃4.唤L牺i趴m宽i仙t添e刚d液,竿C版o1.每日由門市電腦向總公司報導銷貨2.為了生產，公司經由衛星將訂單傳到美國、香港、新加坡與斯里蘭卡的工廠3.成品從香港搭Boeing747專機到總公司4.在總公司的高度自動化配銷中心，衣服被分類、定價，準備運送5.經由貨車與飛機，衣服被送到各門市6.在60天內，衣服可上架,多數競爭者需費6個月才能達成上述動作HowTheLimitedCutstheFashionCycleto60Days母公司財務流量實質流量決策變數海外子公司A海外子公司BMNC的財務系統2.宏碁電腦購併康點電腦失利，裁員400人。3.統一購併Wyndham，利益尚未實現。1.濟業電子購併PACTEL，損失七億。台伴灣常跨狱國废經值營获失和敗博案皆例1.策略性動機＊2.行為動機＊3.經濟性動機＊跨挺國磨企决業逮投广資栋的病動铸機策略性動機1波.片擴棒展浪國屋外岗市究場健：哭C蓄o霜c目a妻C术o诞l持a腊,T驰o转y州o妇t态a正,渗巨梦大赶,疑年城興毅,昆迪齿士肉尼2咳.辩取线得迫原扎料紫：颈中笋橡镰大蓝陸甚碳态煙氧廠，围中威華呈紙谁漿令，具奇谱美展，拘砂林石草場3导.擦降榨低究成叫本觉：威建纪大矮，季台肿南震企意業4行.餐獲竭得情資接訊沫：仅韓知國湿H大y染u遮n勿d珍a却i腾在羊矽忍谷东設矩廠員工人數年營業額稅前盈餘母廠

1400人3000萬24億6000萬子廠

1700人500萬20億2.4億

每月薪水深组圳捐廠倒青甘出编於性藍逮建驻大拼加繁速谷奔针馳行為動機1俩.蝴對权某拨一泄機券會雄所男做敲的怎決派策2徐.沫來释自遭組延織量內倾部鞋個牙人至偏锹見股，需宵求足或浓外盾部题競合爭3秒.牲公姐司窗內绳部逆可就用直資僻源棉，吐可纳在新箩市弹場挤分圈攤經濟性動機1臂.爸M爽I蜓T宜學研者辫H耳y吗l崇n需e怪r慈指鼻出芒，赠國遍內外疫生朴產景要葱素乏與美產层品叼的释不势完菜全（减i江n昂c尖o声m阅p吼l车e核t造e估）澡;色例灵如他寡或占付、關坝係缎壁劣壘沸。2顿.输1盖9氏8豆8望年狠，眨日浙商嫩輪锐胎升商B四r乓i伯d巴g参e添s膏t长o疮n朗e脱（谊貨嚼車耕）殿購茎併F糖i涝r冲e园s固t抄o炸n吓e励輪戚胎左商称（浊客滨車脖）光。1.出口＊2.合資＊3.直接投資如横何平進箭行组跨缩慧國软投距資T胳y京p宽i孙c战a局l更F焦o员r龙e段i情g狠n驱E恰x皮p隶a趟n越s芽i共o责n遥S粥e焦q跨u音e豆n克c刻e出口Exporting銷售子公司Salessubsidiary服務設施Servicefacilities分銷系統Distributionsystem海外生產Productionoverseas執照Licensing典膛型轰國爹外亭擴其張御過窃程合搭資.蚂型俊態1秀.仙和私當江地站企逼業厘合驶併违合先作，蛛建涨立园產避銷茂體赠系惑。(1)授權＊(2)契約生產＊(3)合資股權＊$授權1炼.镰由卫授年權贿人裕提军供摧有勿關晚的煤製割程厌、坟商某標、燥專青利禽、闭貿饰易处技擦術脏等剧之射事堪務株，掌收取嫂費器用很與柳權珠利具金写，日風姿險勇小握，凶進幼入市卵場堆易拍。2份.旗7乖-真1茄1华係愉由答美嘴國乌南葡方嘉公清司炼授许權吉給柏統一避食绍品3翼.屡麥碌當败勞协以回授病權许方纳式当行史銷蛾全蝇球契約生產1怕.押公假司蛙和净當笔地蚀製冬造竖商昂訂象定通的牢產棚品背生產给合红約2缴.躁S误e摆a早r谨s单百烈貨丈在调墨来西倍哥吴、晕西障班蛇牙灿開文設S旧e柔a洽r增s涛百炕貨津，蝴並势和循當捎地焰廠耕商套簽旦約兵生產啦S厦e垃a颠r窜s鸦產服品蓄。

合資股權和围國装外谜投订資绩者井在孩當够地匀合污資翁創令立承事婚業枕，泊雙的方荣均字擁待有循股葬權各與彻控放制倘權盼。2当.退原植因吐：尘公魔司碰因柴資拢金伙缺戚乏斯不载能否直接肉投灭資感，率或雕規液定此外忍國线公甜司肉必辰須與弦當岗地比人梨民席合该資向。直接投資1盈.购公望司碑在亲當界地裂直巧接殊設伯廠2庭.逐瑞白士逐C剃I昨B些A数公除司旅於织1茫9涨9孩2高年妹在熔高怕雄鼠投資木1领2烧億膝設嗓立仪添军加单劑返廠重。投品資县預塞定润國拍之柴候薄選由地夺比邮較3固.块指忽標座數讯據浅：政诉治汉風自險慨考煤量台商在柬埔寨，福特在ElSalvador1.案例：2.指標：國際國家風險指標(ICRG)，係綜合經濟、財務、政治因素予以評分。ICRG實例：國家一年前今年明年12/9512/9612/97Australia82.085.585.0China,P.R.72.574.575.0HongKong80.585.085.5India68.569.073.0Indonesia69.570.070.0Japan86.089.590.0Korea,D.P.R.46.545.543.5Malaysia80.581.582.5NewZealand83.085.084.0Philippines67.571.568.5Singapore86.091.090.0Taiwan84.587.080.0Thailand62.562.563.0Vietnam60.570.572.0綜合評分匯率波動，幾家歡樂幾家愁（天下雜誌，1998/5/1）1.泰達電：台灣接單，東南亞製造，出口美國，銷貨以美元計。2.德諅半導體：韓國廠商殺價（9元2.5元）且負債以美元計，當台幣由25元貶到32元，產生19億匯兌損失。一、摘要圖：通膨差異所得差異貿易限制利率差異資本流量限制台灣對外國物品之需求外國對台灣物品之需求台灣對外國證券之需求外國對台灣證券之需求台灣對外幣之需求外幣之供給台灣對外幣之需求外幣之供給台幣對外幣之匯率影響匯率的因素匯拼率斧風箱險會計風險＊2.交易風險＊3.經濟風險＊當辈匯齿率喇發苗生绳變坦動栏，博公违司迅將君國春外树子魔公流司之肿財风務牢報南表踢用储當驰地超幣惨（帆l撒o待c货a稳l涂c觉u涂r真r曲e转n壁c介y愚)赔轉換阿成荐母码國壮幣钞（芬h竞o好m插e羡c储u根r荡r营e锅n烫c嘉y态）酿時萄，扶所烧發察生的肢轉据換砖損速益涂，盆謂摄之旧會你計牙風题險矩或开轉倍換便風齐險宿。1.定義會敌計北風适險（侨A网c压c叛o妹u惧n状t也i纠n馒g搅E务x会p自o危s代u内r化e晶）2愿.游實篮例正朝仁馅陶傲瓷六公雾司捆是素台厕商禁到遥越幼南狼投档資邻製垮造砍磁尚磚宁並钞在盘當俭地內巴銷隔的谢企骗業司，命其可B错/哈S叫在沫1鹅9访9从7袍年符與嘉1遣9企9间9甚年则用挖越埋幣祥與反台须幣表扒示跨的搏資券料财如宫下最：B/S(millionV$)A11,100L2,220E8,880B/S(millionNT$)A30L6E241:370（1997）B/S(millionV$)A14,680L2,936E11,744B/S(millionNT$)A29.96L5.99E23.971:490（1999）源另自敞於色已匪成侨交充且灭以拣外薪幣发計丧價艳之烛交脉易暮，愤因菜而姑承摸受未宴來起匯凡率膛變姓動粮而夹產障生换的卖損在益朵，饲例菠如抄外约幣帆應筛收象帳款泼與位外械幣喷應梯付绣帳礼款茎。1.定義交略易锻風历險（帽T谦r庄a缠n仔s差a童c肝t况i称o芳n谎E戴x衡p懂o泊s哀u甲r普e旦）中油採購一批10億美元原油，預計三個月後付款：2.實例（杂2爪）误若沙三房诚個杯月锐後分美纤元犬匯如率臣為冒1损：承3岗5股，則颗中高油峡需摩支闯付催3便5析0明億祥台枝幣乔的脉油芦款屡。（派3抄）倡若顿三大個缓月彻後材美拥元摧匯受率复為协1鼓：封3恶0忠，則仙中院油度需俗支简付弟3剃0崭0捆億筒台猴幣赵的药油么款肾。（可1悟）拔若喊三女個脆月枪後便美妥元扩匯姓率国為境1米：远3顾2仍，則锋中候油沈需蔽支价付太3情2冠0欺億悲台撞幣猾的额油茫款得。由於實質匯率的變動，改變了企業的銷貨成本與收入項目間的基本關係，導致企業競爭力的變動。1.定義經帅濟马風柄險（盯E阻c玩o办n档o窜m百i笼c皮E悼x壤p舒o桌s员u果r线e怨）A立s予p顿e材n能滑号雪收公鹊司装：袜由峰於插美榨元丙升幸值铁，秩1疗9袍8利4卧年复1罪月痕，N悠.凝Y钱.产到蓬D支e农n厦v屠e栏r财滑域雪米渡极假帖一拆週颂的探支均出僚為兰＄粉1霉0餐8诉9固，而留N锯.盾Y瞒.为到再法欣國料A康l惑p汉s泽的森C齐h出a爱m强o博n拉i暑x车渡眼假备一后週全的先費用丧為雁＄滥1植0始2鹿32.實例一、會計風險1拆.情預旨期饭外卡幣弱升聪值拒，脆則脊設描法薄外点幣谣資约產泰，践外包幣彼負敏債枣與寻支陵出叫。2排.饺預纸期蛮外颗幣暴貶狮值乱，评則员設挤法饮外醒幣痛資子產扇，亮外太幣颈負哭債碗與骑支弄出继。風残險杨管葱理二、交易風險遠轻期扑契摘約涨、忘期柄貨划契告約术、社外省幣剪選格擇福權提、貨饭幣丧交色換穗、表提葛前探或杀延霜後瓣、牲分孙擔管匯背率居風辽險三、經濟風險調礼整旨市第場含行腾銷漆與引生陈產棉計富劃跨奋國奏投敢資嗽可李行摧性薄研具究~(既以叙彥迟馬金為娃例鼻）行棒銷记分管析技箱術模分吗析製杰造腹分衔析環后境盐分坛析財后務管分士析敏绞感收度随分仍析簡毫便浅式骆的自對欺外牙投抽資祖計箩畫伶評缓估窝表複雜式的對外投資計劃評估表（第一部分：定性評估）複雜式的對外投資計劃評估表

（第二部分：定量評估）複雜式的對外投資計劃評估表

（第三部分：支援性評估）台缘瑞商祝跨虚國数投刊資衰障价礙金融業與其週邊環境(會計師、律師)配合不足。國際人才與資訊缺乏。政治法令規章限制。1.海外投資研究大胞陸惨(榴政联治乖法岛令斜不咽穩隶定响)印乏尼负(护電法子输業菊發装展腐不堤夠析）泰糟國驾(柿語框言蓄不依同纵)馬论來还西允亞(敬工辟資舟高谜,初政贩局廉較歉穩葱定浮,妇電塔子话業应發撒展馒佳谷,五踪蝶年矮免蛇稅签,粘華鞭人削多站）大闪霸马電据子育跨边國仆投斯資丸步宝驟2.進入市場策略採及獨刊資3.準備資金,建廠生產1棒.呆8终5姑億工想業址區计用镇地四丛個模月换完上成低建叙廠•砌生议產校電之話它機福輸友美4.短、中長期人力目標短杆期统：唤2跃0汁名塌台脑灣斯長铲駐垒人嗓員塘與8殖名音技押術概人旬員加駐谜廠中巨長栋期泄：捷全镜盤叨本毁土渗化排，抬外株派嗽人毛員降牲至满3悦名1释.改由湿小踢而掠大梯之腿投序資床原煤則2迈.知地贝方务分登權浮〈秆兄枝弟寒而滨非国親份子晨關求係琴〉東元實例3旷.捆績论效铅評转估4蚁.纤人蜜才仙當嗓地哑化每月報表每季董事會每年稽核，海外會議1.海外生產基地：「大同在台灣，燦坤在中國」，廈門燦坤，外銷為主，打入美國Wal-mart。燦坤實例2傻.佛海闭外齐行嘱銷躺組荐織主要市場在大陸、美國、日本、歐洲大陸付款陋習，自建通路1990年購併美國，Novatrend，以「SWIFT」品牌進入Wal-mart3斤.盗財均務通管棕理1993年廈門燦坤在深圳交易所B股掛牌1997年台灣上櫃4载.廊國够際属分性工粗架励構全球營運：美國燦坤，日本燦坤，大陸中國總部生產基地：台灣、廈門、上海、日本研發團隊：台灣、日本、美國、廈門1沃.恨國捆際狐知拿名蜂品艳牌斗代拒工既高猜手宇，1鉴9营9处8集年候營挑業驱額愉3虎6牺億定，嘱盈门餘肢3惠.葱4已2款億2精.狠訂嘱單离多臭樣匙多淘量独，何國痕際扭化唐彰秘顯3扒.孕中举國榜第申三壁男显裝既品糊牌秆~堪T洒o省n丝式y攻w马e法a档r4效.跨搏國祝成摄衣华王谈國台南企業實例台南總管理處＆台北辦事處大陸印尼台灣高青廠M-CASEGREENHILL台南廠EMELY屏東廠印尼台南企業印尼台南企業大陸宜興高青廠大陸宜興宜峰廠TONYWEAR柬埔寨廠計畫中的墨西哥廠台咐南皱企缓業袜跨亦國迅生拣產驻架朴構台革達蝴電分實蛛例生產黑白電視線圈、變壓器轉製PC週邊產品光碟機、Monitor墨西哥設廠泰國設廠大陸設廠燦旺坤陈集五團门簡叨介1梦9碧7刃8稼年价成豪立史的练中数小心家车電须集气團1逝9肥7替8苹年汁成甘立剩，载資仿本陪額笑1活0冬0竭萬坡元1刑9条8室8树年词成货立深廈祖門酸燦束坤1火9风9臂3烤年盼廈厨門短燦哥坤响深运圳初上火市化資断本吸額去1尘.荒4枯8芽億泊人撑民傻幣1艳9射9治7叹年写台价灣始燦镇坤烤上养櫃竟，锅資慕本礼額饥4岁.灭3促6惩億纷台园幣1绕9臭9般9希年拦廈掀門昆燦叙坤绝資秩本属額补3清.端6核0凶7血5由億创人萍民务幣栽，迷營浪業讽額呼約二潮億东美艘元巨。1谜9凳9僵9汽年敲台棉灣原燦顽坤勺資啊本篇額陕1否2性.耗0吨8腥億碗台执幣陵，耳營者業团額丢約鼓4朋8億剩元细。2皆0蒜0状0雹年物及孟集培團析營迎業顿額咏預陪計肉1吼9呜8披億集元岂，列挑渣戰衬2鸣3划4盛億触元去。(1)經營理念a.團隊b.誠信c.創新d.感恩(2)經營方針品質第一、不斷改善、克勤克儉、永續經營(3)經營哲學縱使明天地球會毀滅,燦坤依然會種下兩棵葡萄教育訓練研究發展62.5%燦坤集團組織直接投資燦坤實業美國燦坤台灣優柏香港優柏香港福馳香港僑民廈門燦坤上海燦坤日本燦坤間接