财务管理基本价值观念概述

第二章

财务管理基本价值观念1.掌握货币时间价值的概念及计算。2.掌握风险报酬的概念。3.熟悉可分散风险与不可分散风险的概念与区别。4.掌握单项资产风险收益的计算。5.掌握证券组合风险收益的计算。学习目标如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你一定会大吃一惊。而这样的事件却发生在瑞士的田纳西镇的居民身上。纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。最初，田纳西镇的居民以为这是一件小事，但当他们收到账单时，他们被这张巨额账单惊呆了。他们的律师指出，若高级法院支持这一判决，为偿还债务，所有田纳西镇的居民在其余生中不得不靠吃麦当劳等廉价快餐度日。引导案例田纳西镇的巨额账单田纳西镇的问题源于1966年的一笔存款。斯兰黑不动产公司在内部交换银行(田纳西镇的一个银行)存入一笔6亿美元的存款。存款协议要求银行按每周1％的利率(复利)付息(难怪该银行第二年破产!)。1994年，纽约布鲁克林法院作出判决：从存款日到田纳西镇对该银行进行清算的7年中，这笔存款应按每周1％的复利计息，而在银行清算后的21年中，每年按8．54％的复利计息。学胡习舰完志本湾章着后嫁，锹请诊用姑你虚所翠学捡的喊知测识贸说逐明1黄2俭6挽0亿非美泡元贺是施如茄何纤计革算联出另来那的?引当导象案蹄例问题：如凤利汪率汽为爬每劣周1％蝇，慌按子复骡利野计鹿算葱，6亿妹美距元通增引加迷到1沾2亿凳美用元寸需汪多歪长橡时橡间?增地加秩到1辱0维0桂0亿扬美壶元惩需陶多妻长独时付间?21本锯案铺例律对蜓你葛有漫何电启吃示?3第蚕一姑节货卖币溪时刃间夸价浸值贿观通念第伍一咬节货秆币草时饭间舌价虏值尝观掏念一、货币时间价值的概念货雀币挂时尸间膛价语值搏是宰指警货幻玉币鹿经教历股一轨定农时漆间网的坐投妨资靠和想再林投福资内所遍增声加额的翅价欣值顶。即时间价值率。是指没有包含风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率；即时间价值额，是指资金在生产经营过程中带来的真实增值额，其大小等于一定数额的资金与时间价值率的乘积。货窑币减时敌间迹价必值倡有块两等种骑表向现些形更式交：相垄对欧数绝对赌数第裙一缝节货余币纪时唉间陷价佛值现观尊念二、货币时间价值的计算现妖值，掀又陆称柄本穿金受，炎是弯指额资话金葛现荡在协的脑价悄值弟。终双值，楚又警称妨本贼利跪和嫌，开是母指盈资遥金岭经错过级若根干捉时栗期拒后舱包斑括赤本猛金斩和宰时夸间纳价请值斥在报内斥的坊未蹦来筋价咳值旋。通见常旗有单康利故终弓值陆与男现隙值行、悠复泄利狗终参值袖与誓现咬值鸟、次年拨金泥终室值尾与脂现消值。P表崭示则现妈值见（贸也盲表信示贤本违金肃或类期摇初猫金司额糠）霸；F表摔示贝终鞠值遇（斧也宽表愤示晌本钞利蓄和榆）脏；i表卷示泰利身率孕；I表师示听利辆息禾；n表册示神计锁算加利陵息播的匀期栽数值。第堡一蒸节货辛币某时南间热价张值杨观叮念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单抢利稳是炭指锯只斩对亡借停贷凯的急原蒸始每金供额奴或沈本层金鸟支何付第（且或忍收从取角）慈利枯息,由晴本寒金馒生庸成垒的事利个息栽不叮再境计乌息烧。单硬利终隔值单膊利现匹值第妥一贫节货趣币克时鸣间息价滩值忍观匀念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单刑利终稍值单仓利词终旷值穿是老本粱金朵与猜按猎单柄利碰计护算助的怕未牙来微利后息竿之休和枯。粒其凉计条算冷公葡式卖如罚下规：F＝P＋I＝P＋P承×白i新×嫂n＝P秒(煤1狡+吴i略×幸n逆)第嗓一叠节货岁币押时耽间锐价牺值并观爸念二、货币时间价值的计算永蜓兴宇公膏司把在洽年侦初许将2垒0饱0白0灾0元桑存灭入散银健行预，嘱假粥设防存百款恰年狸利听率依为3赤%，证则怎该须笔沿存姑款填在树一介年析末强、迈两丢年显末久和威三计年息末绵的护本功利彩和胡分腥别迈是倘多区少贸？衬（娇单尤利贯计包算滔）例2珠-恳1一鹅年弄末院：2冰0敢0悄0包0盾×（1纳+扎3捎%）避＝2怜0仗6钞0核0（殖元挨）两止年兼末获：2集0价0慕0贼0得×（1彩+聚3竿%尺×惰2）胳＝2星1仗2耽0室0（粱元袜）三割年阻末饲：2脂0赵0泪0思0即×（1黑+英3蚀%员×系3）砌＝2沾1袜8喝0酬0（即元箩）第宗一闹节货隔币挖时泻间姻价学值为观躺念二、货币时间价值的计算单利终值与现值1单搂利现序值单致利粱现碗值淋是元指劳未忧来仰收万入科或司支唉出园的架一比笔巴资银金率按监单从利衰折雁算傲到手现室在验的物价尊值绞。逗单霜利柄现胁值念的盘计现算考公革式向如专下发：第偶一却节货啊币视时驼间洗价凭值作观办念二、货币时间价值的计算永蔽兴拜公烛司井打谎算学三饮年久后培买纠一照部刑国缴产剥客丹货跪两铸用评车扑，澡车丘款师加摸购根置绵税跟预炎计棒约5香0态0械0陷0元疮，镇假丹设顿银颈行育存酿款抹利踢率尽为5闻%，督现今在耀应配存欲入仇银阿行塘多踏少梅钱洋？例2歇-牵2第皱一吸节货怕币平时比间打价税值赏观责念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复疯利正，记就依是蓝不境仅月本术金炊要瞒计吊算李利嫩息枕，诉利玩息娘在冒下升期固也帜要讯加章入对本耍金朴一颤起梳计精算批利浮息卧，零即盏通怨常蠢所眯说询的标“贱利劳滚笼利澡”哈。复辈利终心值复筒利现渗值第栽一畜节货休币潮时朗间惧价股值吴观京念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复柱利散终朵值复着利敬终皱值励（F）矩是榆指紧一创定北数形量餐的抢本岂金躬在钉一津定土的他利绍率鼠下滩按席照蛾复译利漆的秧方丸法高计情算忌出雕的号若琴干贴时绑期鞋以莫后芽的觉本从金线和盐利睁息姓之皂和烧，弱如押图2鲜-她1所愤示盟：F份=挠？图辨2识-项1舅复如利鞭终灯值亏示针意朗图P0123…比…n-2n-1nF＝P售×领(世F肌/签P，i黑,肚n键)第绕一连节货疑币域时裂间勉价头值葱观贸念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复持利蒜终读值梢的玻计子算远公过式吗也谢可签写赚为渡：上昏式器中把的旺（1踏+沃i）n称馆为趴复保利蕉终秧值悟系必数恭，帜用宁符搁号(递F杜/躲P，i揪,裤n闯)表蓬示奶。复矿利网终吉值复算利神终客值瓣系滤数施可嫁以美通辞过口查呢“坛复网利麻终皮值访系阶数祖表霉”靠（具见楚本强书第附灾录胶二谅）头获死得F＝P×（1+i）n第触一遮节货宰币败时构间阿价誉值滚观午念二、货币时间价值的计算例2道-墙3一破年口末好：F涉=吐1梢0栗0翼0上0访0醒×（1暗+车1咽0趟%）＝1灿0木0扇0软0洁0漠×（F宽/辫P，1臂0强%，1）=别1国1紫0初0虽0沿0（份元纷）两年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，2）=121000（元）2三年末：F=100000×（1+10%）＝100000×（F/P，10%，3）=133100（元）3永恒兴猴公捡司刷将1角0屈0扑0泡0倦0元红投纯入购某丽个女体茶公雹司失，们该歇公禽司谷承侮诺价以1究0花%的默复洗利遇计距算旋投役资践报仇酬风，举问击：取一膛年点末煮、蹲两涉年赠末粥、懂三耕年暗末淋该临投拖资远的腐终混值蛛分层别见是盐多症少猫？第胖一碰节货隔币形时踏间悄价抄值呆观钢念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复萍利现瓶值复源利俭现储值滋是译指巧未爬来搜一辉定协时照间宋的虏特苍定饿资竞金彻按肠复热利白计喊算扬的搬现录在枕价晌值跟，舌即挑为剩取耀得翻未楼来社一众定笼本淹利搬和乎现捐在握所蔑需携要木的惨本笋金砌，壁如亡图2乐-翠2所猫示图榨2雾-递2我复被利裙现姨值方示辜意借图FP=？0123…匆…n-2n-1n第姨一禽节货攀币纳时湖间烧价幻玉值椅观恶念二、货币时间价值的计算复利终值与现值2复能利现梦值复荒利叮现罩值愧的啦计矮算泡实滤际压上兵是困复缺利呆终喂值昂计阀算伐的浪逆汤运己算宇。复糟利丧现当值亿的辰计塞算要公咬式阵为精：公季式异中海（1仿+爱i）-队n称类为接复碍利唯现链值确系科数雷，棉用贸符尖号套（P伏/棚F徐,益i达,席n）吴表砍示论，舰复港利级现顾值离的呢计榆算司公樱式近也丝式可镰写登为偶：复揪利道现今值缺系携数献（P桃/默F炉,裹i侧,绵n）区可句通财过萍查绸复谜利踪蝶现底值增系愉数帽表叮（掌见冤附军录阴三紫）籍获计得啊。已触知歇终臂值形求嚼现狠值同，驼也析称劈燕为脆折犬现结，巴折耻算姨时业使绒用崖的虾利重率锅称霉为切折元现巩率。第监一庆节货债币雾时叹间专价嗓值罢观争念二、货币时间价值的计算永纪兴国公住司汉打鸦算赠三拦年懂后佣以5闭0势0涌0跟0元倘买侵一啄部镇客谢货奥两甘用浊车饼，浩假挡设姨银抹行宇存萍款厨利抛率缘瑞为5蒸%，书以太复辈利贱计麻算已，啦现恰在您应煤存献入氧银蛋行络多笋少丧钱眉？-滴3例2锹-建4P＝5填0叨0蹦0崭0×瞎（1殊+姿5货%）＝5锐0惧0抢0洽0×灾（P秃/介F，5棵%，3）=具5许0允0糠0丢0×0贡.堆8压6已4＝4脚3份2泳0遗0（谊元予）-岁3第泪一久节货衰币牧时缎间香价倡值程观挺念二、货币时间价值的计算年金终值与现值3年秩金街是还指役一唯定运时族期王内炊相难等乡丰金取额碧、染相仆同欣时曲间炼间寄隔石、绳同志方域向饮收论（冻或速者精付摔）少的堡系记列体款摩项否。普济通模年后金先测付详年冒金递遣延魄年乳金永逮续已年澡金在荣年湾金换的扬计皇算另中捧，怕设澡定逃以凤下魔符捡号驻：A表余示种每网年勒收科付省的野金女额泊；I表巴示纹利暴率体；F表秩示凳年木金赛终跨值夜；P表签示牢年屯金编现弄值论；n表充示押期盆数杰。第毫一撇节货躺币遍时窄间纸价素值笔观责念二、货币时间价值的计算普泻通侄年嘉金普串通柳年前金拐是射指她一域定拆时霉期衫内坑每枪期蚁期羽末读等盛额厉的枕系疼列我收熔付海款半项策。剂由衔于境在刚经馅济捏生酒活市中拔最柔为右常军见醒，朴所与以万称脖为文普踩通外年辛金亿，静又监称剃后毒付咱年茅金土。普些通次年染金失的懂终墙值普暮通苗年陕金圾终陶值侨是闹指禽一絮定蚕时根期姨内拍每馅期乌期铺末莫等炭额央收谊（叉或情付汪）企款忘项愁的至复昏利锁终答值怕之里和喇，博如荒图2谎-脆3所清示秀。A像(赶1地+邮i丘)1图尿2车-肿3各普根通牢年塑金骨终车值翼示耀意女图A迅(头1混+舅i标)2A郊(巩1趣+嚼i咏)n催-岗2A渠(荣1坟+罢i监)n密-数1FA犯(告1辟+响i列)n蚊-慌3…灭……段……昌…德…第恳一拜节货屑币亿时糕间蚕价捐值疗观毅念二、货币时间价值的计算普楼通楼年奴金诞终役值的计稼算念公讨式姿：称寸为幼年辅金厘终幕值堂系划数珍，厌用夫符陕号朴（F徐/职A钩,惑i久,吹n）趁表社示软。年籍金睁终胆值茎系歉数事可浆以忍通央过暮查万“亮年合金炸终驴值抄系扛数叮表奸”步（老见辈附村录涨四康）恭获渣得咐。普状通己年艺金叛终轧值亦的至计悲算梦公像式付也述可曲写让为有：第低一唤节货尿币闻时外间估价临值咱观蹲念二、货币时间价值的计算永联兴货公萌司皮计巾划猎在5年令后挡更揉新捎一膀批住设跟备夜，连从具今你年怀起者每锡年葬末和在繁银叹行励存茫入1哲0在0悠0脱0饱0元称，芳银雹行犁存徐款止利金率5亮%，浸到水第5年导末抢该吉笔她系岩列阁存匙款牢的佳总万额辆是扯多造少僻？例2读-括5在嫂现惜实嫩经换济泽生蜡活绍中肯，速我浆们缝会肃经锄常剖运薯用盟年晋金摩终厕值隔的凡计捧算厅公故式鲜在虽已铅知太、i、n三哭个均变效量悔时答，佣求A驾(也宅称寻为决偿肾债煮基沫金)。称为偿债基金系数。式衣中,第衫一竟节货哨币表时谋间至价趴值册观敢念二、货币时间价值的计算永葛兴司公波司碑预厅计1递0年铲后丈需堡偿浸还忧一泰笔5程0煮0辰0掉0主0元坏的谱债剂务泊，风从季现扮在叹起穗每江年朴末跌等顾额莲存谅入绞银核行仍一币笔辰款声项掩，先假秩设朴银顷行某利堵率若为1纲0群%，蒸则验该唐公洲司贯每流年凉需匀要临存堡入断多浪少软钱峡？例2豆-汉6第肺一还节货费币贯时动间龄价果值必观唯念二、货币时间价值的计算普卸通筋年晌金普跑通沟年钓金炉的现暮值普悲通翠年不金墙现唐值稿是诉指步一鼓定层时卡期躬内妨每草期泊期矛末争等仍额叹收庆（怖或膏付裕）郊款鲁项聪的锻复鉴利嘴现劈燕值亚之仓和财，透如乘图2汁-物4所将示加。…捷…擦…A训(轨1闲+否i秒)-篮1图亡2券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——期望投资报酬率。第二节风纯险终价事值盟观骡念二、单项投资的收益与风险评估依【例2叮-滑1组7更】和【例2咸-狭1条8开】，肠分验别握计蹦算范项捉目A和油项杠目B的斧标胜准邪离属差球率励为盏：例2权-配1我9项目A的标准离差率＝项目B的标准离差率＝第二节风循险光价复值赚观备念二、单项投资的收益与风险评估风险报酬系数和风险报酬率3风戚险可报您酬勒率KR=夕b×V其爪中安：KR—舅—风商险根报海酬漆率派；b腿—西—风口险饱报愚酬恨系倡数计；V铅—讲—标勤准缓离埋差打率必。在凤不胡考坡虑酱通滑货日膨溉胀耳因坦素录的永影吉响霸时叙，勺投漆资魄的垂总绝报收酬悠率站为贫：K＝KF+镰KR=妻KF+徒b×V其醉中峰：K恋—舅—投嫁资艰报否酬粉率桶；KF—己—无摸风去险治报罚酬大率纯。第二节风凭险灾价票值岭观疏念二、单项投资的收益与风险评估依鞋【怠例2束-绳1档7】躲及滤【愈例2剃-愈1开9】窜，胀假运设辅无准风比险亦报召酬援率中为5％舍，菊风视险焦报办酬叙系差数皱为1孟0％勺，火计桐算叔两月个振项海目兄的虑风事险臂报仿酬相率满和岁投监资暑报景酬葛率塞。例2顺-寻2苗0项窑目A的拔风堵险辈报剩酬彩率拆＝b架V＝1浮0％软×4勒0佩.慰9群8耗%＝4联.腐0葛9％从榴计偏算货结炎果怜可子以贴看糕出益，堆项奋目B的择投膛资巾报质酬亿率1掉4名.桶5％捞高抵于眯项乒目A的窗投夜资湖报摔酬泰率9害.谜0爱9％斤，沿从袋追外求弦收待益揭的苗角秒度乡丰讲将，海项屠目B是集一纽奉个赞更治好哗的食选充择熊。团而头从雹规辩避诉风愧险体的堆角酬度尼讲壁，灭应峰当闸选涨择叙项秃目A。项慨目A的拖投查资霞报仅酬恳率涉＝KF+秆b腊V＝5％+找1李0％腾×4葡0豆.故9毅8净%＝9殖.财0金9％项舒目B的殊风涛险旅报凑酬序率谜＝b疗V＝1迷0％昌×9夹5厚.液0榴3钥%＝9取.蚀5膨0％项评目B的准投杜资陷报膨酬民率妇＝KF+技b浪V＝5％+蚕1永0％非×9顷5沃.逗0颂3兔%＝1谣4牙.嗓5％第二节风拣险沾价亚值纹观办念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1系斤统谋风产险又陵称罩不阀可椅分村散宾风题险渐或浸市梳场俭风趣险呈，风是叮指洋市导场蹲报要酬溜率钻整邪体颂变刊化刃所只引散起欺的胀市掏场精上界所敲有婆资缝产出的帽报认酬产率瞧的丘变及动阁性只。班它斩是鹿由农那组些孤影现响映整艘个县市婚场洋的我风威险搭因回素辞引产起呼的劈燕。风筹险肚程阵度赔的王大彻小然，故通回常金用β系及数隆衡爽量绵：β＝第二节风顿险请价佳值奏观烂念三、证券组合的风险与收益评估证券的风险1系据统阁风液险β＝1，祥表观示称该奔股引