第六章长期筹资决策财务管理学人大第四

第六章长期筹资决策第1节资本成本第2节杠杆利益与风险第3节资本结构理论第4节资本结构决策第1节资本成本一、资本成本的概念与构成资本成本的概念资本成本的构成二、资本成本的种类个别资本成本综合资本成本边际资本成本三、资本成本的作用资本成本在企业筹资决策中的作用资本成本是影响企业筹资规模的一个重要因素资本成本是企业选择筹资渠道，确定筹资方式的一个重要标准资本成本是企业确定资本结构的主要依据资本成本在企业投资决策中的作用在利用净现值指标进行投资决策时，通常以资本成本作为贴现率在利用内部报酬率指标进行投资决策时，通常以资本成本作为基准率四特、鬼个殖别胸资粘本平成接本词的目测劳算不懂考征虑苗时坟间忙价卵值证情武况利下扫的匠基捧本矛公向式考巷虑喜时梅间明价且值腥情暴况徒下饶的杏基悄本节公强式长据期淘借虽款袖资京本口成升本不鼠考狐虑衬资婶本坡时拥间杰价稠值狮情露况个下考协虑溪资驶本植时谅间铸价俩值幸情每况角下公裂司租债荒券铜的史资宾本读成室本不甲考解虑狭资益本刻时俘间朱价剪值些的波情躺况枕下考身虑狐资步本屠时崇间崭价袋值察的扒情堆况伪下Kb＝晋Rb（扛1跃-茄T查）普闻通既股社的欺资初本华成抢本股侨利芝贴肃现余模安型棚(挽估慌价水法蜡）普史通捎股胆的济资者本山成堵本资青本睡资迈产刚定揉价磁模叛型风移险榴溢老价攻模迟型优当先距股翠的隶资馅本透成暑本优皆先茶股那资悄本惰成坚本帖公庸式留酿用坝利延润拨的禁资顽本需成月本留岗用杆利烂润珠是偷否井有抬资拔本射成湾本激？应傍当鉴如箩何队测秤算糊留毯用冤利擦润胸的续资早本误成轿本猫？四挣、梦综葬合供资奇本疤成跟本什歉么唯是影综技合貌资汇本升成候本决斤定搬综独合帆资识本乳成叫本李的教主豪要戒因邀素综或合玻资县本榨成状本廉中鼓资挥本刊价桨值偷的震计胁量韵基鸦础决促定德企允业改综苗合蜜资仍本承成坝本退的肾主贸要炊因朋素总引体阔经轰济敢环休境舌决卧定吃无趟风奔险值报班酬志率金视融崭市变场钥状寄况企如业鱼经夫营联决贞策稼决宣定县风昏险损报烧酬利率企贩业积筹侨资摊规薯模企穴业督的叫资茧本竟结同构编决铁定拔综贝合煌资委本厅成移本总草体欢经搞济钢环洽境期：（境1缓）艇资凝本飘供痛求星状元况（挑2岗）阶通贸货暴膨抛胀无保风侦险乳报牵酬织率金晨融腹市尝场眠状般况战：（横1袭）目证尖券短流倒动亡性（赤2鄙）歉证征券皇价续格哈变绍动呈风阁险企休业减经城营晌决朵策书：（揪1犯）朝经习营鉴风捎险（奋2巨）斤财道务左风砖险企接业锯的侨筹申资汪规伙模骗：投沙资果项辅目衰所悦需挽要妇的电资号本杏数黎量风暴险细报午酬罗率个四别史资揭本袄成舍本企甩业即的薯资令本符结劝构综械合救资餐本棉成隶本综酸合碑资字本型成弓本休中籍资拾本遍价驻值悉的娘计吨量肥基肉础账罢面梳价利值市每场津价输值目麻标周价取值五焰、鸟边终际愈资可本奋成篮本边箭际感资喘本压成拴本适的夕概歪念边插际篇资术本险成酒本限在棵筹狮资佩规霸划峡中乔的警应竖用确找定设目粱标麻资耽本雄结扒构测连算例各液种驼资族本截的格个释别钟资陕本电成数本测艰算奏筹仓资酬总毁额减分组界残点测更算铸不絮同默筹低资裙范乎围陡的奇边甜际货资企本搂成巴本第为2阵节脂杠奸杆微利爹益催与丧风摔险一缎、列成林本峡按牙习称性花分钳类固很定邻成傲本约侧束咽性董固末定勇成吐本酌充量库性贯固萝定床成秘本变软动受成档本混替合漫成辽本总酬成经本阵模化型里：y克=致a然+券b粪x边亭际刚贡挨献息扒税藏前味利尚润二砍、荡营女业文杠堂杆营拜业悼杠喘杆兼的躬概大念营芦业罚杠田杆逮利新益牙与队风义险营尾业白杠槽杆益系希数课慰堂蒙讨顾论您题淹目企讯业烫的赢经占营僚风夜险协是尼由胸经具营转杠谁杆墓引缴起岁的踩吗喘？影搜响寒企惨业德经物营盲风熟险锡的孟因肃素康有明哪套些寨？如根何谈预联测斜企花业桃经栗营词风难险作？三拴、横财金务聚杠郊杆财宗务亭杠械杆胡的椒概精念税排后权利棋润皱：E危A逮T痰=纸（深E肿B俩I钱T纸-宽I弱）罪×惧（秆1对-方T痛）税战后出利惯润柱与之息舟税伴前悉利躺润炎的猫变药动疫关挂系财序务魂杠跑杆鹿利渗益执与呜财跳务剑风桶险财壳务开杠挽杆远系会数公曾式四夹、侵联仍合奶杠丘杆联谅合画杠伪杆婶的衡概返念联荡合从杠键杆东利会益认与挪风府险联负合嘉杠姿杆籍系坝数D均C晓L（或D序T而L）重=D绕O视L·D迁F硬L第3节坛资径本柏结糊构浪理争论一倒、闪早崭期坑资喜本采结日构妇理惕论二研、婚现论代音资荷本角结右构途理求论三豪、戒新敌资该本酱结玩构腰理搜论后啦权罢衡肠理运论早期资本结构理论（1）净收益理论（2）净营业收益理论（3）传统理论现代资本结构理论（MM理论）（1）税差学派（2）破产成本主义和财务困境主义权衡理论新资本结构理论（1）代理成本论（2）信号模型（3）财务契约论（4）新优序融资理论资体本责结遵构肆理齐论责的矿发潜展根过哀程一脖、块早商期至资科本势结说构贱理卡论净扬收板益燃理比论企谷业魂增唐加浓负翅债钢，趁提衔高渐财神务吗杠议杆饼度旧，警可贞以绩降减低炕其苗加买权称平帽均贸的良资湾本蒜成经本言，污增皱加劈燕企你业暑的蠢总制价朵值短。净纱营棚业守收望益趁理盆论企跪业悟的帅资蚁本哑结乡丰构刑中竿负姻债饮资蛮本宇的视多贝寡荒，歇其圣比拆例既的佣高御低团，谊与对企子业猫价驴值僚没股有部关钱系油，订即衫企夹业王资良本仿结温构搭与左企呀业坝价极值慎无亭关魄。传哪统贪理鼻论企喝业屋增惊加篇负漏债球资编本波有舒利拦于婶提谅高恶企科业闹价钉值我，变但盘负纲债挠资脆本愚规脖模母必睡须部适充度夏。钩只顽有副在打企蠢业恩加哪权恭平盗均先资金本互成领本骂达盯到盘最甜低软点腾时隆，搏才到是肤企盯业瓜的糕最名佳娘资五本粥结世构牛，恳可储以析使随企刊业圆价桂值遥最模大陷。二挣、突现队代民资禽本聪结福构巴理贵论无津税展收首情毁况恢下爪的M困M理写论M摇M理秆论己的寸基服本峡假饰设M苦M命迷题陷一砍：够企像业搬价录值佳模掏型M还M命弃题错二席：暂股蒙权智资僚本淡成在本度模洋型无芬税M崖M理岛论霉的华简多要柳评已价M祸M理驱论稻的侨假希设堪前钟提香与渔现黄实屡的望矛兽盾M败M资凉本负结距构搞理飘论馆的慈重享要将意寒义M声M理脏论田奠书定烧了今现扑代洪资孕本兽结扬构涝理沟论泉研她究斥的得基饿础1便．许企豆业蜘在拍无勇税魂收枣的倚环有境鹊中萍从岁事敏经稻营刊活细动历。2迷．刷企党业灾的遣经块营缎风像险描的泥高术低窑可鸦以脚用削息兔税犹前宿利匪润显的定标档准何离夹差疮来尘衡决量懒。考企预业传经启营惕风绍险消决唤定红其恳风良险洁等豆级诵，归经蕉营锻风索险生程里度返相茫同圣的闻企兆业浅被塔划谱为后同厘类搂风族险反等碎级堤，万属利于欺同大一冈风东险碑组兴。3计．输投命资孝者绢对狼同北一俘风管险教等喉级懂的焦企剩业竹的莲未初来毯收万益男及许风俩险域的杰预阔期救相饲同勿。浴这胃一晌假令设粥实瞎际烦上牛假朵设浮信治息蜓是浑对骆称详的担，熟即些企格业歼经详理衫与签一影般邻投板资迟者绒获军取父的服信辩息坚是区完谣全荡相另同患的扫，楚因自此刑，泳对离企育业纤的唱收脆益帅与贩风供险品的边估传价脂也歼相翅同畜。4志．残股吼票普与己债炉券伪在仙完喘善上市或场淋中浆进照行目交识易剑，省不俩存松在歪交芹易丽成坡本解，辆并付且昨投仆资馆者格（项包邮括腥个评人浓投辜资酱者鹊和兴机伴构杰投踏资刮者易）筒借专入晃债锹务欺的睛利乌息勤率雁与返企爆业杜所蜘借精入武债抹务掘的风利左息建率滤相促同添。5牙．粘个钞人捎和嫩企滥业饥的嘉债爪务帮均盾无通风未险灰，冻即伪负痒债帆的峰利钻率侨属召于抢无妨风垄险挑利挺率冬。6才．绣企推业研的悠收未益饭为裕零蹄增浇长开，携即隙各方年护息敏税先前薄利疼润哥不未变秤，爆是徒一影种服永倦续甘年侨金惹。7测．未企眉业俗无混破千产退成固本瓣。8滔．向企紫业浙的饥股判利欢政迫策功与现企途业关价包值嚼无赴关祸，那企番业骗发原行嫌新碗债快时享不年会唱影种响婶已离发识行雄债愧券狸的米市烛场松价飘值畅。9浙．疯资阔本责市违场巷是拘高批度债完研善姥和摇均予衡汪的尚。腾这萝意身味照着色资朝本科可成以亿自虫由坛流称通贸，萄充爹分版竞调争灭，迫预此期嗽报殿酬柏率拔相枕同杆的匙证馆券畜价呜格糕相青同香，拼有肥充笨分呈信鼓息财，李利优率受一御致肌。M伪M命解题马一歉的店内艘容坐。M弃M命启题否一仪解污释过了泉在洽无袖税弃收棒情住况征下飘，谅企仍业游价漂值梦与纸资兼本托结哲构挥之孩间热的来关跟系袍，性因吵此缓被蜡称果为刺企闪业脱价庆值翅模需型炉。意其危基抢本凑内脸容抚是救：具在坚完径善缎资糖本悦市习场界条偿件殖下恰，缺企愈业躬的碰市我场冈价馒值述与木其积资捕本武结家构齿无裁关辟，惊而聪是典取犁决释于乖按宣照叛与始其冈风废险雾程返度松相槐适爸应漆的病预糖期切收落益匹率榴进米行蛙资忽本污化叹的棍收锻益悠水皇平远。惯也谷就逆是罗说占，移无助论些企务业政有坊无脊负刊债龙，职企情业宇价货值专等季于剪企朽业盘预止期色收摘益经额并按柄适盖合追于规该粮企容业急风本险构等王级楚的嗽必率要域报排酬逗率救进误行旋折押现顺的枪现紧值孩。梳在有这殃里航，冠预便期守收仰益间额以是廉指忠企漆业誉的粘息闹税骄前候利怕润企，贸资饥本胳化双是垫指达对柜企翁业庄的台预培期吉收当益蔬额倘进替行阴折毁现类求富取道现虚值凉，捧企棕业拦价烛值辉包铺括画股随权跳资蜻本组价片值监与侵负法债问资注本华价骄值藏，合其侧公斯式抓表穗示沃如赠下纤：V咬=碌S躁+姓BM唉M命市题此二诊的须内领容我。M做M理灰论山命篮题输二泄解汽释冈了嘴资喜本纷结抬构绢与秋企被业魔资亲本积成范本县之殿间钳的亮关勉系槐，深因键此摊，钩该虾命币题脏被筋称缓为翻股佳权您资亩本估成星本煤模俩型嫩。昼其削基梅本产内昼容愿是偿：狱负指债欲企仅业受的梳股倒权保资发本扬成施本始等误于修同猜一捧风狠险馋等俘级君中应某围一明无塘负奇债泽企案业颜的仁股爷权栽资杯本精成趋本熟，监加慎上搂根临据君无惊负声债血企页业橡的盼股增权挥资奥本裂成州本尚和乌负徐债赴企妥业付的碌负戚债劈燕资日本浙成树本骡之架差守及牲其葛负洪债存比斯率竟所咐确红定神的心风号险把报誉酬睛。厚股扮权吸资吩本戴成折本灿模环型抬用聋公狮式午表占示促如彻下立：M眨M理结论后的们假荣设迹前姥提凉与济现污实饭的华矛蒙盾M偏M理好论驼假崖定铺企铸业搜负企债必和袍个邮人取负张债养完瓜全长可编以滋相斯互怠替解代盟，毁并倾以翼相昏同霜利桌率砍借畜款江，敲这瓜种础情厕况垃在杠现群实哈中匀一捉般促是关不浑存配在奸的M敞M理目论暖假温定植企姓业搏或青个什人稿无棚论稳举腾债膛多降少蝇，紧均贯无测债避务蛮风载险弹，享这随与牢现贷实栗不哭符M崖M理寄论乡丰假捞定伞企产业桃盈伯利耀没跃有绸变促化扛，李这借与毫实嫂际娱不勺符M肿M理膨论投不臂考五虑县所蚁得客税炊的较影透响郊，敢而荒实炒际秒上拌任兆何茅企点业瓦或盲个锦人初都块必指须树交篮纳达所旋得晚税M嚷M理沸论诉假佩定恶没颂有昆交杀易席成哀本驴，吴而草现伍实臣中秋存丑在求着棵必岭不舰可覆少贞的剧证吧券舌交乖易袭费队用M记M理良论锤的绿发耕展担：辉有云企月业睛所咬得兄税滴情准况栗下姥的M射M理盲论命父题隙一彩：意企致业拥价辽值跪模炮型如爷果谣存机在宿企档业缎所漂得云税织，作但嫁其业他排假用设领条笋件嫂不纷变负，祸那套么钉，堵负捉债冤企疯业译的徐价映值却等散于叠相冷同勾风垒险勾等览级栽的总无尤负唇债漏企银业纤的给价淋值承加通上驰赋薪税把节通约般价凡值弄，慕后行者怒等另于打企娃业规税屋率远乘响以露负喇债狼额洲。VL=雨VU+奇T膀B命旨题境二头：复企翁业夏股禁权冒资释本朴成狠本暮模毫型在侨有嘴企朱业创所鲜得拢税贸的倾情回况够下恳，惊负授债拴企征业造的奖股卸权俯资牧本抄成搏本沙等束于恰同弊一狸风段险悬等势级核中若某翻一日无轨负察债恶企男业陪的围股惠权倒资寸本明成呆本锣，纯加车上臭根纽奉据寇无确负美债耐企置业亲股基权榨资脑本凡成授本女与摧负猴债吓资码本蛋成涝本忍之帮差巨以肚及筑企质业荷税毙率缘瑞所鼻决臂定浸的透风恩险睬报店酬赶。M蛾M理嗓论卧的灯发虚展谜：缎有欲企症业蛙所谦得描税阵和兵个躁人择所捏得显税暴情巷况满下奸的M总M理答论—米描勒葛模偿型基狡本且公架式米蚂勒岭模链型怖说陆明1同．倦负贤债负企械业驱的历抵誉税仇额没现味值赴为先：代积替耻了M荒M理锐论首企侨业挽所学得不税胜模子型少中离的T恭B具。2障．当贝所悼有笑的枪税吵率衰均醒为饲零窃时杂，疑该远模朵型壳就汗成衡为确无虫税M右M理盘论耐的然模悉型裕。3呆．挣当视个斗人爬所丢得纵税父税觉率Ts、词Tb为健零户时翅，怒该劈燕模摘型赴成粗为M约M理撇论神企痒业兴所束得偷税倒模患型叨。4虽．姐如严果Ts＝短Tb，该戏模英型崖也虽与M丹M理斧论颠企所业辨所沃得不税躺模音型叶一乔致逢。5附．加如避果镇（核1参－Tc）论（而1信－兆Ts）埋＝锁（仰1聚－邮Tb）殿，此出时专的亿负取债沉抵龙税而额板现匪值叛为状零毁，属该加模四型茂又区成泽为燥无收税M铅M理伪论崖模咳型言。侍这良说春明呜企否业付使叹用田负宅债饺减既税答收会益委正量好坝被带个阅人组所孟得许税帮的裕征汽收乒所自抵却销但。米愿勒岔模俩型艺说姻明权浸衡援理刊论权杆衡倾理见论答的铺含陷义是岔指柿通洁过僻研蜻究巾负话债仔抵替税董收努益曾与哲企葱业碧破秧产绪成钱本托现信值辣之藏间醋的站权片衡禾关完系瓶来欧确建定感企痒业包最傲优抖资朴本罪结痛构忍的秤理倚论悉，化因新此栏，秧权泰衡乡丰理立论筒也罪称疼为让最炭优顿资判本剑结催构赚理渡论笛。权尊衡秧理气论材的吼主占要诊内说容权乒衡带理值论绵的傻主灵要嫩内绪容权党衡浆理露论提认贡为最负截债宁给爽企专业穗带南来徐两能项向成录本财攀务陪拮追据比成悟本代较理丑成全本权女衡狭理池论热模朵型VL＝怀V浅u传＋萌T苹B而－仙F后P口V架－努T糕P玩V含得义膨：逮随锣着犁企尽业皮负吓债娇率兴的优提扩高押，塌企赚业滩的钉抵慨税密收潜益棋会梁不傻断叨提吼高耳，浮从剥而锣企潜业劳价叛值宾会济不桐断下加盈大呆。嚼但疗是芳，丙随罚着存企耻业蔽财稼务粉杠句杆语的墙提夫高愁，货企连业嘴破仪产展的狼可唇能恨性括越住来核越蝴大皱，研财森务犹拮颗据软成及本遍会界随剪之铜增彻加敢，胜代析理伪成个本换也丧会孔增远加疲，沟从译而氧使誓得辞企敌业泊价望值棵下锋降煤。多因凳此标，衣必依然各存收在滔一交个泳合皱理类的唱财茅务后杠译杆驾比洒率碑，蜻使炼企惊业攀价壮值钢达窄到久最面大育，玻此商时踩的慎资制本株结绞构罪就避是饿企炕业光最伍优牙资杠本涂结插构满。财舰务滩拮劳据物成斗本大择量胆债葬务喝到道期农，叉企饱业旋不森得雹不朴以猾高什利掘率盾借竞款鲜清考偿齿到瘦期董债味务漠，胃从喇而君增滚加延企迁业歼的疑利耀息爆支柔出摄，油减璃少败息乱税钱前贸利矩润株。企若业咏的牲客疗户谨和升供吨应渗商糖意颠识援到位企胃业倚陷挨入已财污务伯困乳境仿时猜，氏它凤们惩往经往病不重再茶向腥企拾业哄供列应捞产吗品坚或盆材告料吊，贫这减可眨能絮会山引输起阀企恨业盼破帮产静。管惰理厘人自员暖往课往桑要蹄采旱取协短供期蔬行闪为骨来告当安前译的葛财傍务科危牛机录，愚如次推望迟婚机砖器亡设像备捆的智大学修丹，五降寸低辆产形品旦质隔量则以养节押约袋成古本址费齿用卫，堂或陕者喘出旨售原现扒有肾资必产准等艘，灿这孟些对行形为读会叹影被响拖企踢业滔未帅来炭的孩收壁益坟能膊力冤，额从袋而虚使铺企膝业昏市淋场隆价速值失降卷低投。企简业脏破掏产歼发栋生撕后渴，劳还苗会财发酬生泳一末些梦费五用挂，浸使胞企允业令现弃有仓资途产回的畏清耀偿美价最值栗降询低侵。企布业松财盟务井拮滑据纪发值生耍后游，必即器使馆不棒通荒过扬法乱律幼破崇产亩程违序浩，称采疫取吊债罪务队重裙组天等辱措幅施友使滤企庭业胁继