2023年肉鸡行业分析报告

2023年肉鸡行业分析报告2023年5月目录一、行业态势分析：肉鸡行业迎来快速增长期 31、供给端：粮价高企，鸡肉相对成本优势凸显 32、需求端：消费升级拉动人均鸡肉消费量提升 4（1）白肉符合健康消费的趋势 4（2）收入提升促使鸡肉人均消费量提升 6二、行业标杆分析：圣农发展 71、“一体化自养自宰”经营模式保障食品安全 72、全产业链模式短期难以复制 11（1）资金投入壁垒 11（2）养殖用地壁垒 133、产能持续扩张，业绩弹性较大 154、量增较为确定，异地扩张是主要动力 155、肉鸡盈利在2022年将恢复性上涨 19（1）肉鸡价格三季度或随猪价拐点向上 20（2）2022肉鸡养殖成本保持稳定 22一、行业态势分析：肉鸡行业迎来快速增长期我们认为鸡肉消费将迎来快速增长，主要基于以下两个原因：第一，高粮价必定带来肉食品供求的再平衡，养殖业作为粮食密集型产业，各类畜禽产品的占比将发生变动，料肉比高的肉类对粮食价格更为敏感，料肉比低的肉类成本优势凸显；第二，在人们生活水平逐渐提升的背景下，注重健康的消费理念将使得白肉替代红肉消费成为趋势。1、供给端：粮价高企，鸡肉相对成本优势凸显粮食价格受种植成本驱动长期上涨，对于养殖业而言，玉米和豆粕是主要饲料原料，其价格上涨将带来养殖业生产成本长期上升。我们认为，粮食价格上涨必将带来肉类产品的价格上涨，从而重新平衡各种料肉比不同的肉类消费需求。当粮食价格（玉米和豆粕）上涨时，从生产成本的角度分析，高料肉比的肉类比低料肉比的肉类受到的价格影响要大。比如，当饲料价格上涨1元/公斤时，白羽肉鸡的单位养殖成本上升1.8元/公斤，而生猪需要上涨3元/公斤，肉牛需要上涨4.5元/公斤。1990年～2022年粮食价格持续上涨，低料肉比的鸡肉产量比重从9%上升至16%，而相对高料肉比的猪肉产量比重从82%减少至68%。2、需求端：消费升级拉动人均鸡肉消费量提升从内在健康消费的诉求出发，白肉营养价值相对于红肉具有比较优势；随着国内人均收入水平增长，注重消费健康是大势所趋；鸡肉作为白肉的代表，消费比重有望逐年提升，另外，国外的鸡肉消费历程也可以印证上述观点。（1）白肉符合健康消费的趋势现代营养学上一直有“红肉”和“白肉”之分，红肉因其高脂肪含量容易导致诸多慢性疾病而近年来饱受诟病；相反，白肉因其营养成分符合现代营养学潮流而广受青睐。鸡肉作为白肉的代表，一方面可以在保证吸收等量蛋白的情况下减少了脂肪的摄入，另外其含有的牛磺酸可以增强人的消化能力和免疫力，起到抗氧化和一定的解毒作用。在改善心脑功能、促进儿童智力发育方面，白肉更是有较好的功效。资料来源：中国肉类协会网站鸡肉相对于其他肉类而言，蛋白含量高，脂肪和胆固醇含量低，全国有10个民族忌食猪肉，而牛羊肉特有的膻味以及生产地域性也排除了部分消费群体，只有鸡肉在大宗肉类消费中全民皆宜。而在禽肉（鸡、鸭、鹅等）制品中，鸡肉占比达80%以上，而且肉鸡养殖也是相对于其他禽类品种来说目前在国内市场化最完善的品种，因此白肉消费的提升会有利于肉鸡养殖行业。（2）收入提升促使鸡肉人均消费量提升整体来说，目前我国人均鸡肉消费相对于美国、欧洲以及澳大利亚等发达国家和地区来说仍处于较低水平。据统计，日本的鸡肉消费占据肉类消费总量的47%左右，美国鸡肉占比40%左右，而目前国内该项比例仅为16%。随着人均生活水平的提高，食品支出在可支配收入中占比越来越小（表现为恩格尔系数的不断下降），食物商品中相对高端的肉类食品支出将会大幅度上升。从1992年至今的居民家禽消费量的增长趋势来看，基本印证了我们前面分析的禽类食品支出将逐渐增长的观点。1992年农村居民家庭人均禽肉消费量为1.50公斤，城市居民为5.08公斤，而截至2022年农村居民禽肉人均消费量达到4.54公斤，城市居民为10.59公斤，分别同比增长203%和108%。二、行业标杆分析：圣农发展历经多年发展，公司建立了“一体化自养自宰”经营模式，有效保障了食品安全，从而成为大型快餐连锁等企业的稳定鸡肉供应商；全产业链模式经营需要较强的资金实力，以及大量的土地投入，短期内难以复制，公司有望长期坐享红利。1、“一体化自养自宰”经营模式保障食品安全食品安全是公司最大的王牌。近年来，三鹿“问题”奶粉、“瘦肉精”事件、转基因大豆以及近期“速生鸡事件”均对消费者的心理造成了巨大影响。食品安全问题源头在于农产品的安全问题，其复杂性主要在于产业环节众多，缺乏可追溯性。随着食品安全日益受到社会关注，安全可控性将会成为大型采购商评估的重要标准；显然，产业链覆盖越完整，食品的安全可控性也就越高。一体化经营模式使得公司可以从源头控制产品质量，并对兽药严格控制从而满足客户标准。公司具备国内肉鸡产业最完备的产业链，包括“祖代种鸡→父母代种鸡→商品代肉鸡苗→肉鸡养殖→肉鸡屠宰”，并具有与之配套的饲料生产业务，集团公司还具有下游熟食加工、餐饮等业务。防控体系：公司拥有30余年的肉鸡饲养及疫病防控经验，设立了专职的兽医部，建立了较完整、有效的疫病防控体系，制定了消毒、预防、免疫、监测等卫生防疫制度；在饲养场内外环境管理、养殖过程、屠宰加工等生产环节中采取了“全进全出”、“封闭饲养”、“隔离空关”等生物安全措施。检测中心：对饲料原料、空气、水质以及肉鸡血清进行实时监控，为产品质量提供保障。公司专业的兽医监测和研发队伍，对肉鸡饲养环境和生产过程中的防疫措施规范化，严格控制疫苗和兽药的使用，建立了从饲料成分、肉鸡饲养过程中疫病防控，到鸡肉产品的兽药残留等一系列的品质监测体系。一体化自养自宰经营模式，使公司的防疫和品质监控措施得以规范化的实施和贯彻。肯德基、麦当劳等大客户非常注重原料的安全性和产品供应的稳定性，对核心供应商选拔严格，更换概率也较低。但是能够进入肯德基等大型快餐连锁供应商之列需要经历非常严格的评估，在肯德基的鸡肉供应商年度质量体系考核中，公司多年来名列第一。以肯德基为例，其鸡肉加工供应商评估标准如下表：肯德基的质量评估标准相当完善和复杂，每年都对供应商进行系统性评估，并且根据评估标准进行积分。从上述标准可以分析，如果产业链不完善，则上游的鸡雏、饲料、兽药等产品质量跟踪存在较大难度；而且“公司+农户”模式中散养户的药残难以监控，因此具备全产业链的圣农发展能够顺利入围肯德基中国区三大策略供应商之列（辽宁大成、福建圣农、山东新昌，合计占肯德基鸡肉采购量50%以上）。快餐行业收入占公司营业收入比重约30%，其中肯德基、麦当劳和德克士三家公司采购量占比超过90%。肯德基2022至2021年在公司采购量中占比分别为19.90%/23.78%/19.48%；麦当劳2022至2021年在公司采购量中占比分别为6.63%/5.53%/13.22%，显著的增长趋势印证了其对公司产品质量的认可。2、全产业链模式短期难以复制追溯公司的发展历程，圣农从1983年开始进入肉鸡养殖业，经历近30年的发展得以取得当今成就，目前肉鸡养殖行业中，公司的产业链是相对最完善的，我们认为这种产业链优势在一定期限内难以被复制，主要基于以下几方面原因：（1）资金投入壁垒肉鸡养殖是资本和劳动密集型行业，相对于“公司+农户”模式，公司自养自宰模式短期内建设需要投入大量资金。以下我们分别取三个案例进行分析，包括自养单环节投资、“公司+农户”全产业链投资、公司自养自宰全产业链投资，通过对比发现，自养自宰的养殖模式单位产能投资额度（15.32元/羽）远超“公司+农户”模式的投资（3.01元/羽）。以华英农业为例，公司在2021年新建年出栏1000万羽的肉鸡投资项目，项目主要立足商品肉鸡养殖环节，总投资8815万元，通过计算得出单羽肉鸡产能分摊投资8.82元。而某肉鸡养殖公司采用“公司+农户”的养殖模式，建设年出栏4800万羽肉鸡（并且建立有饲料厂、父母代鸡场、屠宰加工厂）总投资仅为1.45亿元，单羽肉鸡产能分摊投资仅为3.01元。而公司作为全产业链自养自宰模式的典范，建设年出栏9600万羽肉鸡项目总投资高达14.71亿元，每羽肉鸡产能均摊15.32元，远高于上述两案例，彰显全产业链自养自宰的资金投资高壁垒。（2）养殖用地壁垒肉鸡养殖业对于土地的需求较大（年出栏1亿羽肉鸡养殖基地保守估计需4000亩左右土地），我们认为大规模肉鸡养殖基地的复制需要大量的土地资源，在目前农业耕地严守底线的政策背景下，土地获取能力会是制约再造大型肉鸡养殖公司的关键因素。目前国内肉鸡养殖主要分布在山东、辽宁、吉林等省，2021年福建肉鸡出栏量全国占比为1.89%，其中圣农发展占全省出栏比重为49.98%（2021年公司出栏量为9037万羽）。从单场的养殖规模分析，目前能与公司达到同等规模的公司仅有山东六和、辽宁大成等为数不多的肉鸡养殖公司，随着公司未来产能的不断释放，预计复制圣农的难度将愈来愈大。在2021年全国大型肉鸡场统计数据中，年出栏量在100万羽以上的肉鸡场合计252个，其中福建省仅有3个，但福建省年出栏100万羽以上肉鸡场出栏量在全国排名仅次于广西和山东。从单场出栏规模分析，公司2021年出栏量为9037万羽，占福建省年出栏100万羽以上鸡场出栏量86%，远高于行业普遍的单场规模。另外，从建厂选址方面分析，圣农模式的复制难度也可见一斑。圣农兴建养鸡场必须具备部分基本标准：方圆1.5~2公里内不能有村庄，不得有畜禽养殖，而且公司相邻两个养鸡场也需满足上述要求，基本隔绝疫病入侵渠道；肉鸡饮用水全部来自地下60米地下水，避免肉鸡饮用受污染的水源。在禽流感频发时段，公司种鸡和肉鸡饲养均未受到影响。3、产能持续扩张，业绩弹性较大肉鸡养殖的盈利弹性是圣农的最大看点，考虑公司近年来的产能持续扩张，我们认为2021年是公司的业绩低点，2022年鸡价周期企稳后公司羽均盈利有望回升至1.5元/羽以上。4、量增较为确定，异地扩张是主要动力2022年至2021年，公司肉鸡出栏量从4200万羽增至1.8亿羽，期间年均复合增长率为34.24%；根据公司近年来投资计划，我们预计2022年实现白羽鸡养殖产能达到4.3亿羽，那么2022年~2022年公司产能复合增长率达到31.14%。公司预计在未来5年内（2022～2022年）投资100～120亿元，立足福建规划3个年产2.5亿羽肉鸡生产基地，总产能达到年出栏7.5亿羽。其中，配套的饲料产能达到375万吨，祖代种鸡16万套，父母代种鸡750万套。预计所有建设项目达产将带来公司肉鸡市场份额由当前的4%快速提升至15%，2022~2022年肉鸡出栏量复合增长率超过30%。产能消化不是问题市场对于公司快速扩张的产能是否能够得以消化有所质疑，我们认为市场不必过于担忧，主要基于以下几个理由：一、公司凭借业内食品安全最有保障的产品质量已经得到肯德基、麦当劳、德克士、必胜客等快餐行业龙头认可，通过测算，公司鸡翅、鸡腿以及部分鸡胸肉基本能够得以消化；二、食品安全事件频发，优质鸡肉市场已经悄然由“买方市场”转为“卖方市场”，双汇、宠物饲料企业等新增客户可以消化公司鸡胸肉部分产能；三、吸收合并圣农食品后预计出口鸡肉制品量会增加，国际市场带来新的鸡肉需求；四、除去大客户的销售优势，公司的鸡肉制品相对于连锁超市、批发市场的鸡肉而言具备一定的品牌优势，在差价不是特别显著的条件下公司的鸡肉销售不成问题。在公司大客户中，肯德基和麦当劳举足轻重，并且能够代表快餐行业的发展趋势，我们分别针对二者进行需求测算。肯德基隶属百胜餐饮，近年来在国内制定每年新增400家店的扩张计划，麦当劳门店扩张计划为2022年达到2000家，粗略测算，我们假设两品牌单店的鸡肉消费量相等，由于采购产品类似故假设采购均价也相同。通过测算可以得知，2022年肯德基可以消化4043万羽肉鸡的鸡翅、鸡腿和部分鸡胸肉；麦当劳可以消化3676万羽肉鸡的鸡翅、鸡腿和部分鸡胸肉，二者合计可以消化7720万羽肉鸡的鸡翅、鸡腿和部分鸡胸肉，预计占全年产量31.51%。注：百胜旗下包括肯德基、必胜客、塔可钟三个品牌5、肉鸡盈利在2022年将恢复性上涨肉鸡价格影响因素众多，短期波动较大，我们认为综合祖代鸡的引种量和生猪价格两个要素来预判鸡价相对更为准确。通过分析，祖代鸡引种增速经历2021～2022年持续下滑，猪价在13年有望触底回升，因此我们判断肉鸡价格在13年触底回升概率较大。在养殖成本相对稳定的条件下，13年肉鸡羽均盈利有望回升至1.5元以上。（1）肉鸡价格三季度或随猪价拐点向上祖代鸡引种增速回落，利好13年鸡价回暖。国内祖代白羽肉鸡全部从国外引种，进而扩繁生产父母代种鸡（1套祖代鸡可产50套父母代种鸡）和商品代肉雏鸡（一套父母代种鸡可产130套商品代肉鸡），理论上而言，祖代鸡的引种量决定了下游商品代的肉鸡数量。但实际上，祖代鸡到商品代鸡的乘数传导效应往往有缺失，由于祖代鸡养殖成本较高且产量较低，因此缺失环节主要出现在父母代种鸡到商品代雏鸡的扩繁环节。在行情景气期，乘数效应通常能够比较完善的演绎；但在行业低迷期，父母代种鸡场可减少孵化量，以控制亏损。2021年祖代鸡引种量增速由11年的18.56%回落至-4.35%，祖代鸡引种增速回落预计有望减少13年商品代肉鸡的供应（祖代鸡从引种到产蛋需历时6个月，父母代种鸡从引种到产蛋需历时4个月），从而利好鸡价回暖。猪价13年周期触底回升，鸡价周期有望同步企稳。我们认为，猪价和鸡价之间大周期基本趋同，主要原因在于二者具有类似的成本结构和消费群体，并且存在较大的替代效应，通过统计1999～2021年白条鸡和猪肉大宗价格数据可以印证我们上述观点。我们认为本轮猪价周期有望在13年三季度触底回升，主要基于三个原因：一、12年11月～13年1月份养殖盈利高企，导致仔猪补栏积极性旺盛，该时间段补栏仔猪对应出栏时间为13年4月～6月份，而4～6月份气温升高并不支持旺盛的消费需求，故该时间段猪价会持续低迷；二、13年2月份至今养殖迅速跌入亏损区，补栏热情迅速消退，我们预判13年7月份～9月份出栏预计会出现缺口；三、当前头猪盈利亏损严重，自繁自养头均盈利已经跌至-120元/头，由于生猪供应继续供过于求，猪价下行概率仍较大，因此头猪盈利或继续陷于深度亏损，根据历次猪周期经验数据，若自繁自养头猪亏损超过100元，并且维持1～2个月，淘汰母猪会成为行业发展的必然选择；随着能繁母猪去化的幅度越来越高，猪周期有望见底回升，从而鸡价周期或同步企稳回升。（2）2022肉鸡养殖成本保持稳定在肉鸡养殖成本中，饲料占比高达71%，而生猪养殖成本中饲料占比仅为53%，当饲料成本上涨时，肉鸡养殖成本受到的影响甚于生猪。饲料构成中，玉米和豆粕是主要的原料，我们认为2022年玉米和豆粕价格同比上涨概率较小。玉米作为大宗农产品其价格近年来保持持续上涨，我们判断2022年玉米价格仍保持上涨，但涨幅或同比有所回落。主要基于两方面原因：一、小麦对于玉米的替代技术已经发展较为成熟，预计会对玉米价格形成牵制。据了解，小麦价格比玉米低50元/吨左右时，饲料企业愿意调整配方，增加小麦的用量。随着饲料技术的发展和突破，目前饲料小麦整体替代水平在60%左右，鸭料和部分肥猪料甚至达到100%替代率。小麦价格一定程度上会牵制玉米价格过快上涨。二、当前猪价处于下行阶段，2022年生猪存栏同比减少同时头猪盈利下滑也一定程度上减少了饲用玉米的需求。豆粕价格预计同比回落概率较大。2021年国内大豆进口占消费量高达81.55%，三季度由于美国干旱导致国内农产品价格快速上涨，期间豆粕价格上涨21.78%；而USDA三月份公布的产量预估报告上调了美国大豆的单产和总产量，预计2022年大豆均价同比有所回落，从而一定程度上减少国内油脂企业的压榨成本，豆粕价格预计难继续上涨。（3）鸡价对于羽均利润的敏感性测算基于鸡价企稳回升，养殖成本趋稳的判断，我们认为2022年肉鸡盈利同比大幅改善是大概率事件。以2021年数据为基础，我们针对单羽肉鸡盈利与毛鸡价格、养殖成本进行敏感性测算，结果显示，当毛鸡价格同比上涨0～12%，养殖成本变动区间为±4%时，单羽肉鸡盈利变化区间为-0.98～3.75元，同比2021年-0.04元/羽有较大幅度改善。注：由于玉米、豆粕和鱼粉价格对于饲料成本影响最大，为了简化计算我们假设饲料配方为57%玉米、40%豆粕和3%鱼粉，其中料肉比为1.9，肉鸡重2.5公斤。假设：测算数据以2021年为基数，毛鸡价格9.47元/公斤，养殖成本23.71元/羽，肉鸡毛重2.5公斤。

2023年电子行业分析报告目录一、电子行业前三季度回顾 31、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘 3（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘 3（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上 42、2022年电子行业维持高景气度 5（1）国际半导体市场：复苏进程依旧 5（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升 6（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善 6二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇 7三、智能移动终端 91、移动支付NFC成为亮点 92、指纹识别将成为智能机主流配置 103、天线元器件单机配置数量将继续增高 11四、新兴智能终端 131、智能穿戴的硬件产业链 132、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长 15五、智能家居 16六、安防行业 181、城市“平安化、智慧化”继续推升下游需求 182、“规模化，平台化，垂直一体化”成为趋势 19七、投资策略 21一、电子行业前三季度回顾1、前三季度行情回顾:电子板块大幅跑赢大盘（1）指数行情：气势如虹，强势跑赢大盘2022年初至今，申万电子指数大幅上涨，涨幅为43.51%，而同期沪深300指数下跌5.69%，电子指数仅次于信息服务和信息设备板块，全行业涨幅排名第三。与同期的国际主要电子市场的表现相比，A股电子行业指数的涨幅也遥遥领先。（2）细分板块：电子系统组装和光学器件子板块后来居上2022年初至今，申万电子行业细分子行业中，电子系统组装板块涨幅最高，为79.72%；其次为光学元件板块，涨幅为74.43%。涨幅最低的为显示器件，涨幅为23.82%。其中，电子系统组装和光学器件板块上半年的涨幅分别仅为15.93%和0.01%，第三季度开始迅速上涨，后来居上。2、2022年电子行业维持高景气度（1）国际半导体市场：复苏进程依旧观察全球范围半导体行业数据，日美半导体BB值（订单出货比）今年1-7月份一直处于荣枯线以上（高于1），表明半导体行业上游开始复苏，这是整个行业复苏的一个标志。8月份北美半导体指数跌破1.为0.98，我们认为这与部分主要终端设备商推迟重要产品发布有关，现在还不能简单推定全球半导体行业步入衰退，需密切关注后续月份的数据。（2）国内半导体行业：1-7月份电子制造业“量”“质”齐升2022年1-7月份，我国半导体产业的主营总收入为7,598.15亿元，同比增长13.31%；利润总额为299.08亿元，同比增长46.38%，行业运行在高景气度区间，销售规模和盈利水平都得到了较高的提升。（3）上市公司：上半年业绩向好，盈利改善从上市公司的角度来看，2022年上半年，A股中电子元器件行业的营业收入为1045.86亿元，同比增长率为21.43%，高出全部A股营收增速12.8个百分点；行业归属母公司股东的净利润为69.33亿元，同比增长率为41.59%，高出全部A股的同比增速30.16个百分点。其中显示器件板块复苏加快，归属母公司股东的净利润的同比增长率为459.27%；电子系统组装、光学元件等板块归属母公司股东的净利润的同比增长率分别达到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，电子元器件行业的销售净利率为7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度销售净利率为8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行业的ROA为1.98%，ROE为3.42%；与去年同期相比分别提高了0.68、0.47个百分点，行业盈利情况明显改善。二、电子产业前瞻：看好长期发展，关注创新机遇我们认为电子行业作为我国国民经济的重要支柱，在未来相当长的一段时间内仍将保持快速发展的态势，主要原因基于以下几点：1、政策层面，电子行业是我国经济结构转型的一个重要目标产业，也是信息消费领域的最重要的基础组成部分，相信国家在未来将会投入更大的支持扶植力度，这为行业的快速发展创造了良好的政策环境。2、宏观层面，在“西落东升”的全球大经济格局背景下，电子产业逐步由美日韩台向中国转移已经是大势所趋。中国大陆电子产业逐步切入全球的供应链，随着越来越多技术消化，技术创新，我国电子产业在工艺和制造方面已经具备了较高的竞争力，并开始逐步向高端设计、制造和研发领域以及品牌运作领域进军，部分品牌已经开始了海外市场的品牌输出。3、中观层面，随着我国受教育劳动力的不断增加，我国电子产业拥有工程师红利已经逐步显现；而且我国电子行业的企业家，在年龄和进取精神上都要比韩国和台湾更具优势。4、微观层面，人均GDP水平稳步提高，消费者可支配收入提升，以及借贷消费理念的普及度增加，都将带来消费升级需求。而企业的技术升级带来的全新的消费产品和消费体验，则再不断创造需求，带动电子行业市场规模的扩大。因此，我们看好中国电子产业的长期发展。与发达国家相比，我国的电子行业具备了更多的制造业属性，行业同时资金和技术密集型的特征，其自身的创新力也不断驱动产业的成长，这也是市场给予电子行业高估值的最重要原因。我们认为，电子板块孕育着新的机会，这些机会集中在新技术和新产品的运用上，特别是那些实用性强，消费体验好的高科技产品，将成为电子行业下一轮增长的基础。因此，我们建议重点关注创新领域的投资机会。三、智能移动终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和xPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，全球智能手机的渗透率已经达到较高水平，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能手机的行业机会将会集中在相关零部件的升级和新技术的应用上，显示屏、镜头，电声器件，连接件，电池，天线和柔性板将成为下一步新技术应用的主战场。我们认为从2022年前三季度的行业发展趋势来看，除了一直以来的元件器微型化、数字化和高清化的趋势以外，未来一年智能机的值得关注的发展趋势主要集中在以下方面：1、移动支付NFC成为亮点2022年以来，HTC、三星、小米、高通、苹果等纷纷推出各自的新品，其中很明显的趋势就是，NFC配置成为标配。例如，HTCnewone成为NFC新机，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同样支持NFC；小米3同样支持NFC；苹果的iphone5S也支持NFC功能，主流机型的支持使移动支付NFC模块成为亮点。NFC是近场移动支付的一种，相对于蓝牙，红外线，WIFI等其他近场技术，NFC（近距离射频无线通讯）技术的安全性、便捷性比较突出，成为手机近场支付的首选。伴随着国内移动支付配套设施的逐步完善，以及NFC手机出货量的不断增加，我们预计国内NFC支付市场也即将步入快车道。相关产业链上市公司将受益。NFC支付的三个重要环节为制卡、芯片和天线。主要产业链梳理如下：2、指纹识别将成为智能机主流配置苹果九月份发布了新款智能手机iPhone5S，其带有的指纹识别功能（TouchID），成为本次为数不多让人眼前一亮的创新。虽然仍然存在安全瑕疵，但是从消费者的使用反馈上来看，这项新功能获得了极高的评价。我们认为，由于苹果的领导效应，指纹识别功能未来会逐步成为智能手机配置的主流。虽然指纹识别技术已经比较成熟，但是运用于智能手机领域需要更精细化的设计和封装技术，目前国际主流采用WLCSP技术。WLCSP技术之前主要用于高清晰度高端相机的零部件封测领域，产能相对有限，指纹识别的加入，势必将导致对于该封测技术需求的增加。全球WLCSP封测业务产能主要集中在少数厂商手里：主要生产厂商与产能如下所示：苹果2021年以3.56亿美元收购了指纹感应技术开发商AuthenTec，iPhone5S的指纹识别传感器芯片正是由其设计，苹果在台积电投片，再由精材科技进行封装，然后由日月光进行打线和SiP。我们预计2021年WLCSP封测需求将逐步放量，A股唯一的相关上市公司华天科技将显著受益。3、天线元器件单机配置数量将继续增高随着用户需求升级和移动互联网技术的进步，用户对手机网络功能越来越青睐，多媒体手机日趋流行，手机无线数据传输的要求也越来越高，手机开始向智能化方向发展。手机已不仅是简单的语音通信工具，很多非语音通信功能都成为标准配置或者备选配置。手机由最初仅配备基本接收、发送功能的主天线，发展到目前配备主天线（2G/3G/4G…）、WiFi天线、Bluetooth天线、GPS天线、手机电视天线、FM收音机，NFC天线等多个天线，单台手机配备的天线数量逐渐增加，而天线小型化技术LDS等的进步也使这样的多天线设计成可行性增加。此外，由于LDS天线取代FPC天线导致天线单价大幅提升以及单机天线使用量以及移动互联终端越来越多，市场规模仍在不断扩大。2021年全球移动终端天线市场规模约为28.47亿支，预计2021年全球移动终端天线市场容量将超过50亿支，移动终端天线行业将迎来爆发式增长。目前全球LDS产能排前三位的厂商分别是Molex、信维通信、安费诺，台湾启基和硕贝德。因此，信维通信和硕贝德将在此领域明显受益。四、新兴智能终端2022年至今，在传统PC市场下滑的背景下，以智能手机和XPAD为代表的智能移动终端需求的持续增长，驱动了电子元器件产业新一轮的成长。伴随着智能手机的市场渗透率不断提升，我们认为未来其增速下滑将是大概率事件。智能穿戴作为一个新兴的市场，涌现出一大批吸引力较强的产品，比如智能眼镜，智能手表，智能鞋子，体感游戏机、智能汽车、智能家居和智能电视等，伴随着规模化生产带来的成本下降以及技术提升带来的客户体验的提升，新兴智能终端的需求将会迎来爆发性增长，进而可能继续引导下一轮电子行业的向上周期。1、智能穿戴的硬件产业链可穿戴设备在软件方面带来的冲击和改变较大，而硬件方面，市场主流观点认为，与智能手机产业链区别不大。智能穿戴产业链的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天线和NFC等技术领域。主要相关上市公司梳理如下：2、借自贸区东风，体感游戏机大陆市场将爆发性增长近日，上市公司百视通发布公告，将与微软共同投资7900万美元成立新公司。其中，百视通拟投入4029万美元，持股51%；微软公司拟投入3871万美元，持股49%。新公司将在新一代家庭游戏娱乐技术、终端、内容、服务等领域展开全面合作，打造新一代家庭游戏娱乐产品和家庭娱乐服务中心，推进公司在游戏产业领域的布局。这个公告在业界产生了巨大的反响，主要原因之一就是大家对微软XBOX这款体感游戏机的期待和关注。2000年6月，国务院办公厅曾转发文化部等7部门《关于开展电子游戏经营场所专项治理的意见》，开始了针对国内游戏机市场的治理工作。《意见》规定“自本意见发布之日起，面向国内的电子游戏设备及其零、附件生产、销售即行停止。任何企业、个人不得再从事面向国内的电子游戏设备及其零、附件的生产、销售活动。”过去几年，世界主要游戏机生产厂商索尼、微软等厂商都曾呼吁中国游戏机市场开放，但是由于牵扯面过大，游戏机禁令的解除工作一直未能取得实质进展。虽然市场上曾多次传出解禁传闻，但都无果而终。而随着上海自贸区相关方案的出台，则意味着我国长达13年的游戏机禁售规定或将解除。有业内分析人士则认为，这是“游戏机禁令”的一次松动，毕竟销售面向全国，外资企业的游戏主机市场可以平移到整个中国。因此未来大陆游戏机行货市场可能迎来一波爆发式的增长。目前A股上市公司中，切入到体感游戏机产业链的并不多，水晶光电是其中的一个，其红外线滤光片全球市占率很高，2021年公司已经是XBOX360体感组件KINET主要供货商，另外公司也是Sony主要光学组件供货商，公司在Sony游戏机新推出的体感控制器「Move」的也存在切入机会。五、智能家居智能家居是以住宅为平台，利用综合布线技术、网络通信技术、智能家居-系统设计方案安全防范技术、自动控制技术、音视频技术将家居生活有关的设施集成，构建高效的住宅设施与家庭日程事务的管理系统，提升家居安全性、便利性、舒适性、艺术性，并实现环保节能的居住环境。伴随着我国城镇化进程的加快，居民收入水平的提高，以及节能环保意识的提升，智能家居也愈来愈受到人们的重视。2022年8月14日，我国相关部门政府发布了《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，为旨在推动信息化和智能化城市发展，鼓励大力发展宽带普及、宽带提速，加快推动信息消费产业，这都为智能家居、物联网行业的发展创造了良好的政策环境。未来智能家居将会走进千家万户，成为中高端住宅的标准配置。目前，智能家居产业已经成为移动互联网巨头们在物联网产业争夺的最后一块处女地。国际资本市场上，微软、谷歌、苹果积极竞购科技公司R2工作室，争夺智能家居领域领导地位。国内市场上，新浪微博率先与海信合作，涉足智能家居产业；腾讯和小米业已先后开展智能家居控制中心业务。互联网巨头进入智能家居产业，抢夺智能家居入口，有利于加快智能家居产业产品线的丰富，激发消费需求，进而推动智能家居产业更快的普及。我们看好智能家居在未来的发展前景。相关产业链梳理如下：六、安防行业1、城市“平安化、智慧化”继续推升下