企业短期融资券和中期票据政策培训课件

1企业短期融资券和

中期票据政策培训1企业短期融资券和

中期票据政策培训2主要内容简单了解我国银行间债券市场企业短期融资券与中期票据管理政策和产品特点短期融资券与中期票据发行操作2主要内容简单了解我国银行间债券市场3认识银行间债券市场债券市场是发行和买卖债券的场所，包括一级市场〔发行市场〕和二级市场〔流通市场〕。目前我国债券市场包括交易所市场、银行间市场、商业银行柜台市场三个子市场。其中，银行间市场占绝对主导地位，债券存量和交易量约占全市场90％。3认识银行间债券市场债券市场是发行和买卖债券的场所，包括一级4中国债券市场格局中证登公司（分托管人）场外交易市场中央结算公司（总托管人）场内交易市场银行间债券市场沪深交易所债券市场市场类型托管机构交易场所交易价格形成方式商业银行柜台债券市场询价谈判双边报价竞价撮合市场参与者各类机构投资者个人投资者非金融机构上市银行、非银行机构和个人国有商业银行（二级托管人）4中国债券市场格局中证登公司场外交易市场中央结算公司场内交易5认识银行间债券市场之组织架构指报监报组监导告督告织督管反管情协管理映理况调理报价支持发行债券适时监测托管结算认购债券事中监控主管部门中国人民银行中介服务机构拆借中心结算公司交易主体商业银行信用社证券公司财务公司保险公司非金融机构基金等发债主体财政部、人民银行政策性银行一般金融机构非金融企业其他发债主体具体操作：银行间市场交易商协会5认识银行间债券市场之组织架构指报监报组监导告督告织督管反管6认识银行间债券市场之发债主体财政部：主要是记账式国债，08年：6665亿中国人民银行：央行票据，08年：亿政策性银行：主要是政策性金融债，08年：万亿商业银行：普通金融债和次级债券，08年：合计974亿非银行金融机构〔财务公司、信托、证券〕：财务、信托公司金融债、证券公司短期融资券和公司债，07年发行150亿元〔全部为财务公司金融债〕，08年没有发行。非金融企业：短期融资券和中期票据，08年合计发行超过6000亿元。国家开发机构：如亚洲开发银行，07、08年均无发行。其他融资主体：如地方政府〔市政债券〕，目前已成功试水。6认识银行间债券市场之发债主体财政部：主要是记账式国债，087认识银行间债券市场之交易主体特殊结算成员16家：包括人民银行、财政部、政策性银行、交易所、中央国债公司和中证登公司等机构。商业银行341家：包括全国商业性银行、外资银行、城商行、农村商业银行和农村合作银行等。信用社801家非银行金融机构142家：包括信托投资公司、财务公司、租赁公司和汽车金融公司、邮政局等金融机构。证券公司117家保险机构128家：目前也可以产品名义入市。基金公司及管理的各类基金1053家非金融企业5681家其他8家：经营人民币业务的境内外资金融机构、社保基金、住房公积金、企业年金、ABF2〔亚洲债券基金二期AsianBondFund2〕等。7认识银行间债券市场之交易主体特殊结算成员16家：包括人民银8认识银行间债券市场之市场规模2021年，国内债券市场共发行债券万亿，其中，银行间债券市场发行债券占比超过99％。8认识银行间债券市场之市场规模2021年，国内债券市场共发行9认识银行间债券市场之交易主体2021年各类机构债券持有分布图：9认识银行间债券市场之交易主体2021年各类机构债券持有分布10认识银行间债券市场之企业空间作为发债主体，以自身信用为根底，通过银行间市场非金融企业债务融资工具如短期融资券、中期票据等向市场中众多机构投资者筹集资金。具有财务公司的企业还可凭其信用通过发行财务公司金融债券筹集资金。通过结算代理人开立丙类账户间接进入银行间债券市场，参与现券买卖、回购等各类业务，以自身提高资金使用效率和财务管理水平。10认识银行间债券市场之企业空间作为发债主体，以自身信用为根11企业短期融资券和中期票据管理政策和产品特点11企业短期融资券和中期票据管理政策和产品特点12中国银行间市场交易商协会概况12中国银行间市场交易商协会概况13非金融企业债务融资工具之产生背景政治背景：党的十七大和十一届全国人大一次会议强调，要加快行政管理体制改革，积极转变政府职能，重视发挥行业协会、商会和其他社会组织的作用。市场背景：央行在市场开展中，始终强调发挥市场主体作用，努力构建政府职能监管与市场自律管理相结合的市场运行机制。短融成功经验：2005年5月推出的短期融资券深受市场欢送，规模快速扩张，在市场操作中获得重大成功、取得珍贵经验。组织根底：2007年9月成立了中国银行间市场交易商协会，该协会已具备了组织市场成员开发产品、强化市场自律管理的根本条件，也为新工具的推出奠定了组织根底。顺应时势：4月9日公布?银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理方法?〔中国人民银行令〔2021〕第1号〕，4月15日正式施行。目前有短期融资券和中期票据两种形式。13非金融企业债务融资工具之产生背景政治背景：党的十七大和十14非金融企业债务融资工具之根底制度一个“方法〞为总纲：中国人民银行08年1号令－－?银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理方法?。三项“规那么〞：交易商协会发布的?银行间债券市场非金融企业债务融资工具发行注册规那么?、?银行间债券市场非金融企业债务融资工具中介效劳规那么?和?银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规那么?。四项“指引〞：交易商协会发布的?银行间债券市场非金融企业中期票据业务指引?、?银行间债券市场非金融企业短期融资券业务指引?、?银行间债券市场非金融企业债务融资工具尽职调查指引?和?银行间债券市场非金融企业债务融资工具募集说明书指引?。14非金融企业债务融资工具之根底制度15非金融企业债务融资工具管理方法要点根本定义：非金融企业债务融资工具是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场发行的，约定在一定期限内还本付息的有价证券。主要规定或主要特点：管理方式－－由备案制改为注册制，由行政管理改为自律管理发行制度安排－－企业发行债务融资工具应由金融机构承销，必须评级发行方式－－发行利率、发行价格和所涉费率以市场化方式确定托管制度－－在中央国债登记结算有限责任公司登记、托管、结算信息披露－－企业发行债务融资工具应在银行间债券市场披露信息风险责任－－由投资者自行判断和承担投资风险监督管理－－人民银行依法监管交易商协会、同业拆借中心和中央结算公司进行其他－－原?短期融资券管理方法?、?短期融资券承销规程?和?短期融资券信息披露规程?同时终止执行15非金融企业债务融资工具管理方法要点根本定义：非金融企业债16非金融企业债务融资工具发行注册规那么注册免责问题：发行注册不代表交易商协会对债务融资工具的投资价值及投资风险进行实质性判断。注册决定问题：由注册委员会决定是否接受注册注册文件：注册报告、主承销商推荐函及相关中介机构承诺书、企业拟披露文件和其他证明性文件。注册回避制：担任企业及其关联方董事、监事、高级管理人员，或存在其他情形足以影响其独立性的，该委员应回避。注册有效期：2年发行方式：在注册有效期内可一次或分期发行，但应在注册后2个月内完成首期发行。如分期发行，后续发行应提前2个工作日向交易商协会备案。重新注册：企业在注册有效期内需更换主承销商或变更注册金额的，应重新注册16非金融企业债务融资工具发行注册规那么注册免责问题：发行注17非金融企业短期融资券业务指引短期融资券〔CP〕定义：是指具有法人资格的非金融企业〔以下简称企业〕在银行间债券市场发行的，约定在1年内还本付息的债务融资工具。主要规定或特点：管理方式－－依据?非金融企业债务融资工具注册规那么?在交易商协会注册发行规模－－归还余额不得超过企业净资产的40%资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途信息披露－－应按?信息披露规那么?在银行间债券市场披露信息发行承销－－由已在中国人民银行备案的金融机构承销信用评级－－应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效17非金融企业短期融资券业务指引短期融资券〔CP〕定义：是指18非金融企业中期票据业务指引中期票据(MTN)定义：是指具有法人资格的非金融企业〔以下简称企业〕在银行间债券市场按照方案分期发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。主要规定或特点：管理方式－－依据?注册规那么?在交易商协会注册发行规模－－归还余额不得超过企业净资产的40%资金用途－－应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体用途投资者保护机制－－企业应在发行文件中约定投资者保护机制信息披露－－按?信息披露规那么?在银行间债券市场披露信息，还应于中期票据注册之日起3个工作日内，在银行间债券市场一次性披露中期票据完整的发行方案。发行承销－－由已在中国人民银行备案的金融机构承销信用评级－－应披露企业主体信用评级和当期融资券的债项评级。企业的主体信用级别低于发行注册时信用级别的，短期融资券发行注册自动失效18非金融企业中期票据业务指引中期票据(MTN)定义：是指具19CP和MTN注册发行组织架构中央国债登记公司评级机构费用评级会计师审计费用托管发行人资金用途承销商投资者资金资金资金收入债务融资工具债务融资工具律师费用法律意见托管费银行间债券市场19CP和MTN注册发行组织架构中央国债登记公司评级机构费用20具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构主承销商（24家）中国工商银行中国农业银行中国银行中国建设银行交通银行股份有限公司国家开发银行中国进出口银行招商银行中信银行股份有限公司兴业银行光大银行银行中国民生银行华夏银行股份有限公司上海浦东发展银行广东发展银行深圳发展银行恒丰银行渤海银行北京银行上海银行南京银行浙商银行中信证券股份有限公司中国国际金融公司承销商（27家）

天津银行江苏银行股份有限公司徽商银行深圳平安银行杭州市商业银行北京农村商业银行国泰君安证券公司中银国际证券有限公司海通证券股份有限公司中银万国证券公司广发证券有限责任公司招商证券股份有限公司国信证券股份有限公司长江证券有限责任公司华泰证券有限责任公司东海证券有限责任公司光大证券有限责任公司宏源证券股份有限公司平安证券有限责任公司南京证券股份有限公司国元证券股份有限公司国都证券有限责任公司东方证券有限责任公司中国建银投资证券公司第一创业有限责任公司中国人保资产管理公司中国人寿资产管理公司20具备CP和MTN主承销和承销资格的金融机构主承销商（2421非金融企业债务融资工具之积极意义仅仅从企业角度介绍：一是：实实在在为企业提供了一种新的融资渠道或选择。二是：有利于降低企业财务本钱、优化企业财务结构，赋予企业更大的财务自主性。三是：在期限、金额、时间等上具体方式上有更大选择空间，融资效率更高。四是：有利于促进企业重视自身信用，提升市场信誉和形象。21非金融企业债务融资工具之积极意义仅仅从企业角度介绍：22企业短期融资券与中期票据发行操作22企业短期融资券与中期票据发行操作23发行流程图律师事务所申请报告5．法律服务未通过1-2家主承销商拟发行企业1．签署合作协议2．发行辅导签订承销协议募集说明书会计师事务所征信评级部门3．信用评级4．审计

尽职调查报告董事会决议评级报告等三年审计报告法律意见书6．审查申请材料真实性偿债计划现金流分析交易商协会7．报送注册申请材料通过注册通知书8．发行公布募集说明书（中国货币网、中国债券信息网）9．报送发行情况23发行流程图律师事务所申请报告5．法律服务未通过1-2家主24简单流程图1.2.1.3.确定发行方案确定资金用途1.4.制作有关文件制作申请文件1.5.向交易商协会提交注册材料1.6.注册会议决定批准与否配合主承开展尽职调查

良好的开局最为重要

根据企业资金安排和债券市场情况，与主承销商共同确定发行方案1.7.批准后组织发行由随即抽取的5名注册委员会委员对是否接受企业发行注册作出独立判断。选择主承销商等中介机构1.1.

配合主承销商开展尽职调查工作

主承销商协助发行人准备相关注册材料主承销商组建承销团成员将注册文件报送交易商协会注册办公室按照注册办公室要求解释、补充注册文件发行人与承销商协商确定发行日期，并将相关发行文件上网公告，主承销商进行簿记建档工作24简单流程图1.2.1.3.确定发行方案确定资金用途1.425发行企业应关注的重点问题选择主承销商

组建中介机构团队

准备发行文件

上报监管机构

正式发行强大资金实力丰富承销经验广泛分销渠道具有良好声誉工作勤勉尽责具有融资券发行经验公司与中介机构紧密配合,信任合作具有足够资金实力余额包销强大的营销网络支持融资券发行中介机构的声誉是发行成功的重要影响因素保证发行工作在短时间内顺利完成公司与中介机构的有效沟通、密切合作是发行成功的基础公司提供资料的速度与质量将决定发行文件制作的速度和最终质量及是否能取得监管机构认可积极沟通，推进进程掌握监管机构审查重点跟踪备案情况，推进项目进程组织强大承销团，顺利实现分销由主承销商组织各承销团成员积极分销，保证全部融资券成功销售选择主承销商

组建中介机构团队

准备发行文件

上报交易商协会

正式发行丰富的承销经验强大的资金实力广泛的营销网络充足的分销渠道相适应的承销偏好较多的空闲发行通道具有良好声誉工作勤勉尽责具有融资券发行经验公司与中介机构紧密配合,信任合作中介机构的声誉是发行成功的重要影响因素保证发行工作在短时间内顺利完成公司与中介机构的有效沟通、密切合作是发行成功的基础公司提供资料的速度与质量将决定发行文件制作的速度和最终质量及是否能取得监管机构认可积极沟通，推进进程掌握注册委员会审查重点跟踪申请进展，推进项目进程25发行企业应关注的重点问题选择主承销商强大资金实力丰富承销26影响CP和MTN发行利率的几个因素以货币市场同期限产品收益率为基准利率，在此根底上综合考虑发行人的信用利差、流动性利差以及其他各类风险收益因素利差，得到本期融资券的最终定价。基准利率：贷款利率不是最重要，主要是同期限央行票据和Shibor的水平。发行人信用即评级水平：财务状况、经营情况、流动性指标、信用历史、融资能力、未来偿债能力等因素会影响企业信用评级等级。流动性差异：由于国债、央行票据等信用好、发行频率高、规模大，在市场上有着良好的流动性。债务融资工具的发行规模相对较小，其流动性与国债和央票也存在着一定差异，因此，通常投资者也会要求收益补偿，此利差随市场情况确定。其他因素：投资者偏好、发行规模、发行频率、期限结构、赎回条款、目标市场、发行方式、利息结构等众多因素，特别是作为银行间新型债券品种在税收方面特征都会对定价产生一定的影响。26影响CP和MTN发行利率的几个因素27发行CP和MTN的完全融资本钱各类中介机构收费工程一览表项目收费机构涉及到的收费项目承销费用主承销商牵头费、承销费其他费用中央国债登记结算公司登记托管费兑付服务费信用评级机构信用评级会计师事务所审计费律师事务所律师费27发行CP和MTN的完全融资本钱各类中介机构收费工程一览表28发行企业应注意的几个问题一是：自我预评估，关注持续盈利能力、偿债能力、资金流状况、与产业政策协调性、潜在风险等〔评级是影响能否获批、本钱上下的重要因素