电子行业投资分析报告

电子行业投资分析报告2021年4月目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、全球电子行业概况 41、全球半导体行业1月同比增速3.8% 42、BB值快速恢复到1以上 53、各大机构预测，看好2021年智能终端市场 54、A股电子行业估值与涨幅 6二、智能终端产业链 71、智能手机增速快 72、智能手机国产品牌加速发展 83、平板电脑增速快 94、非苹果系平板占比提高 9三、LED行业 101、全球市场空间广阔 102、政策因素长期推动 113、大屏幕背光市场空间广阔 11四、激光行业 131、市场巨大 132、金属加工为激光材料加工主要应用 133、高功率切割渗透率将大幅提高，国内企业提升快速 144、代表公司复合增长率高，毛利率高 155、激光行业属于成长行业，具有周期性 15五、重点公司简况 161、顺络电子——电感龙头，进口替代加速 162、欣旺达——客户拓展加速，消费电子锂电池 173、聚飞光电——小尺寸稳定增长，中大尺寸放量 174、长信科技——大尺寸优势显著 185、莱宝高科——2021有望走出业绩低谷 196、大族激光——被低估的激光行业龙头 20一、全球电子行业概况1、全球半导体行业1月同比增速3.8%SIA公布全球半导体行业2021年1月的销售额达到240.5亿美元，同比去年增长3.8%。其中美国、亚太增速较高分别达到10.5%和7.8%，显示行业复苏态势明显。SIA公布全球半导体行业2012年全年的销售额创历史第三新高，达到2916亿美元，虽然同比2011年的2995亿有2.7%的下降。2、BB值快速恢复到1以上BB值2012年10月创新低0.75以后，一路回升，2021年2月快速恢复到1.1，特别是半导体订单值恢复到10.7亿，BB值持续2个月在1以上显示全球半导体行业明显复苏态势。3、各大机构预测，看好2021年智能终端市场iSuppli：预测2012年全球半导体市场营收将减少2.3%，出现2009年以来首次下降。但2021年行业受益于无线领域如智能手机、平板、电视以及超级本等消费电子领域，增速将达到6.4%。Gartner：预计2021年全球半导体市场增长率在4.5%左右，预计传统的PC将有2.5%的下滑，但看好安卓为主的智能手机增长，预计平板在2021年增长38.5%至2.071亿台，特别是AmazonKindleFire、GoogleNexus7和iPadMini价位合适、体积更小的平板电脑。WSTS：预计2021年电子行业在下游终端需求的拉动下，以及受益于美国的健康增长，行业将温和复苏，2021年增速有望达到4.5%。4、A股电子行业估值与涨幅2021年电子元器件行业（中信）预期PE为26.32，位列第二，仅次于军工板块；上证综指的2021年预期PE为9.47。目前电子行业整体PE处于中值水平，需要寻找依靠快速成长来消化估值的公司。2021年一季度电子板块列各行业涨幅第3，流通市值加权计算涨幅达18.32%，同期上证综指成分股涨幅2.11个百分点。电子行业在智能终端产业链带动下，优质股票受到追捧。二、智能终端产业链1、智能手机增速快2012年全球手机出货量为17.5亿部，智能机出货量为7.12亿部，渗透率41%。智能机出货量同比增幅高达45%，IDC预计全球2021年智能手机将达9.18亿，2017年底将达15亿部，基本取代功能机。2012年中国成为全球最大的智能手机生产国。中国手机出货量为11.94亿部，其中智能机为2.24亿部，同比增幅高达144%，IDC预计2021年中国智能机将突破3亿部，占全球9.28亿部的32.8%，相比第二名的美国1.37亿一倍还多。到2017年将进一步增至4.58亿部。2、智能手机国产品牌加速发展三星、苹果目前领先。2012年三星以2.16亿部居首，占有率高达30.3%，苹果以1.36亿部居第二。华为中兴等国内公司加速放量。2012年第四季度，国内厂商华为中兴以低成本手机迅速占领市场，华为第四季度排名第三，出货1080万部，中兴也跻身前五，出货量高达950万部。未来以“中华酷联”为代表的国产品牌占比进一步提高，带给国内元器件供应商更多成长机会。3、平板电脑增速快平板电脑成为增速最快子行业。2012年出货1.28亿台，增速达78.4%，预计2021年将达到1.9亿部。传统的台式机和笔记本电脑下滑。2012年出货量为1.48亿和2.02亿台，同比下滑了4.13%和3.4%。4、非苹果系平板占比提高苹果ipad的总量虽然在上升，但份额在下降（从2012年二季度最高的68%下降到四季度的44%）。来自三星、亚马逊以及华硕等其他品牌厂商的份额在提升，国内联想等厂商也增速较快。三、LED行业1、全球市场空间广阔2012年全球高亮度LED市场规模为137亿美元，2017年有望增至150亿美元。其中普通照明部分达到31亿美元，成为最大的单一应用市场。而大屏幕背光30多亿美元，是第二大市场。2、政策因素长期推动世界各国将在未来几年逐步淘汰白炽灯。国家节能产品高效平板电视推广政策。液晶电视为能效1级，且能效指数达到1.7及以上水平按照能效指数和尺寸不同补贴100-400元不等。广东省3年普及公共照明领域LED照明。公共照明领域一律采用LED照明产品；原有非LED产品在3年内改造，珠三角2021年底前完成。同时加快普及社会LED照明和农村示范项目。拉动全省LED产业“十二五”末产值5000亿元。3、大屏幕背光市场空间广阔2012年全球电视出货量将达到2.37亿台。LED背光液晶电视占全球电视70%以上出货量以及80%的营收额；而2021年渗透率有望提升到90%。2012年中国市场电视产量超过1亿台，受益节能家电补贴和日系彩电的衰退，中国成为少数增长市场。LED背光液晶电视渗透率达到70%以上。按每台LED电视60-70元背光器件，LED电视渗透率90%计算，2021年国内生产的LED电视将达到1亿台，背光市场规模超过60亿元。国产电视厂商集中度较高，前6大厂商明年LED电视产量约3500万台，市场规模20多亿。中国大尺寸背光封装企业正在崛起，取代台湾韩系。四、激光行业1、市场巨大预计2012年全球激光器收入达到20.6亿美元，激光系统达到73.4亿美元，激光器与系统的产值比例大约为1：3.5。近10多年复合增速在10%以上。2005年到2011年中国的激光市场复合增速在24%左右，2011年中国激光系统市场规模在150亿以上。预计“十二五”期间，仍将保持着20%以上的增速。2、金属加工为激光材料加工主要应用材料加工为激光应用领域第二大应用，2011年占比为26%，产值为19.4亿美元。工业类激光器包含三大应用方向：金属加工、打标和雕刻、半导体和微加工。其中金属加工（主要为大功率切割）占70%，产值规模在14亿美元，打标雕刻占17%，半导体和微加工占7.5%。3、高功率切割渗透率将大幅提高，国内企业提升快速高功率激光切割设备全球累计保有量在35000台以上，我国目前保有量估计在2500-3000台，相对中国制造业当量，渗透率有望大幅提升。目前中国厂商高功率切割设备年出货量接近1000台，占到全球的20-25%，看好该行业在中国的长远发展，符合我国装备升级的需求。4、代表公司复合增长率高，毛利率高光纤激光器公司IPG的11年复合增长率34%，Rofin（罗芬）和Coherent（相干）分别为12%和16%。中国激光行业代表大族激光2001年到2011年复合增长率42.4%，中国激光行业高速增长。激光行业毛利率基本维持在40%以上，由于推出新的光纤激光器，IPG的2011年毛利率走高到54%的水平。5、激光行业属于成长行业，具有周期性海外激光厂商的PE中值在16-28，2005-2008年的稳定期PE都在20左右。参考标普500机械股和电子信息类股的估值，激光行业的估值更靠近具有成长性的电子信息类。这说明海外市场给予激光行业的估值也是成长股估值，不可与传统机械行业同日而语。五、重点公司简况1、顺络电子——电感龙头，进口替代加速公司是A股少数真正具有竞争力的电子企业。进口替代日本厂商：性价比和快速服务优势。市场空间巨大：目前收入7.5亿，市场400多亿。管理层务实能干：出身南玻电子，技术和市场竞争能力均强大。无线通讯应用增长：电感用量增长，如智能机。产能：去年扩产后产能利用率较低50%；今年能提高到70-80%。有望在大客户中深耕：开拓“中华酷联”以及国外大厂商。2、欣旺达——客户拓展加速，消费电子锂电池受益消费电子行业发展。主要产品应用于手机、平板电脑以及未来超级本等。核心大客户的拓展。公司目前客户包括亚马逊、联想、华为、oppo、步步高、索尼、小米等。其占联想40%，今年加速开拓华为（15-25%）、中兴（10%）、酷派手机业务以及联想的平板业务。将充分受益国内厂商的崛起。远期动力电池。动力类锂离子电池模组市场空间广阔，目前公司主要是针对外销电动自行车的产品，该业务是公司远期腾飞的助推器。3、聚飞光电——小尺寸稳定增长，中大尺寸放量小尺寸背光龙头。80%以上led颗粒用于手机，受益国内智能机快速增长，高亮度产品占比从10%提高到50%。依靠技术和快速服务进口替代。公司在技术不输亿光、东贝，新产品跟进上甚至超越台厂。贴近市场，反应迅速，优势明显。渠道客户优势。占中兴通讯手机20-30%份额，华为的20%份额，联想的20-30%份额。未来开拓其他厂商，提高原有几大客户中的比例到40%以上。中大尺寸持续放量。中尺寸用于平板电脑等，由于渠道与小尺寸一致，明年在中低端平板拉动下将快速放量。大尺寸目前已向创维、长虹、同方、彩迅等批量供货，预计明年是大尺寸产品放量期。由于该市场空间最大，将成为未来的最重要增长点。4、长信科技——大尺寸优势显著未来1-2年大尺寸触摸屏将供不应求。国内唯一涵盖小、中、大全尺寸触