宏观经济形势及商业银行投资策略教材

宏观经济形势及商业银行投资策略分析总行战略发展部张弛2016年11月目录一、中国经济走势L型拐点研判二、大类资产配置策略（一）经济走势总体研判：宏观层面的经济潜在增速分析（二）经济L型拐点研判：中观层面的产业景气分析（三）经济L型拐点研判：微观层面的企业经营状况分析一、中国经济走势L型拐点研断浦发银行金融市场学院——2016年农联社创新合作研修班一、仗中起国欺经矿济棚的敬潜王在贪增傅速猾分冷析借翠助H筹-匪P滤帆波重法挤处返理G铺D蜂P增胖长胖率绝发则现钳，沾中凤国舌经尘济卧经捉历亮了3吊0年堂平钉均1隔0％挤高摘速撒增唉长爷的环“脆黄谦金由期著”集后颤，故传员统梯经融济宵结稼构尸与陵发驳展蓝模笋式族下伸的耐潜舒在陷增朝长瓜率志已赤经哲呈盟现蜂出群下群行采趋超势忽，徐未爷来双将概难辉以涛支屈持产国网内亿经埋济交的礼可煤持堂续样性增灾长省。二气、脖“果三谎驾往马收车焰”动斗力还转程换蚊：融消检费贴增挎速盗有次望损发乌力携呈隆现尝趋叛势上芝升斧（I）（痛一顽）竞未企来5年红在扒城伪镇霸化耕的崭持扩续利推巾进上下喷，脑有冰望暖带越动搁零杜售披销台售鼻增箩速倚平左均帅每葡年友提棚升急约1个百券分垃点新伸增范城爱镇存人抵口艳约5烫,聋5萄0唯0万害人城懂镇雅人携均次消革费施约路为3箱5犹,乡丰0唯0锋0元社送会赴实誉际造新遣增羡消掘费猫总虏额四约妈为1孩6壁,委0依0来0亿元（二轨）婆保澡就唯业稼”身底间线韵思球维纤，符将绘对毛社贤会闪消格费杰能棉力炼形搅成支凤持2伶0覆2撒0年草超短过5闹,收0择0甜0万仍新布增吨就粗业额人百数目索标带穴动衔实黄际贱新瓶增策就趋业梯增头速叠持城续欠改穿善加顺快竹居费民龙可金支被配唉收掠入鹅及屿消笼费猛性粘支磁出唯回侦暖二摸、绸“艺三朗驾堆马呼车王”动惰力暮转自换泼：米消肢费垒增咸速否有狠望脏发环力拾呈斩现堂趋圈势上旺升割（I钉I）（再三滤）贫少富差望距创缩也减枪及套中令等侨收姑入补人逼群帜比普重号增裕加左，锻将姥提晒升揭社锤会富边呀际脱消骂费能吐力截蔽至2似0朗1痕5年遵，窑基李尼风系舟数蒸为0漠.童4勤6拾2，轻连现续7年卵收邀窄未厨来中意等壶收趋入拥人钻群周上知升窄、姻基楼尼碎数抵据袋持见续负收关窄爬将饺是大印势债所矩趋（值四拥）预蚊计类未播来5年寺全傅球角进层入其通励胀贞上浪升朵周叶期舅，庄将起进穴一者步沸强孙化饼消寸费深支灵出力丽度滞逗后透强神劲满货疏币吹宽馒松沸政本策着，9～1中8个置月周纪期2稀0粒1搁6年1季五度兰，驼“云负漠利予率追时糖代跃”塌启猎动最慢2吓0童1磨7年9月丑，绳通损胀道回杨升三、趁“侦三排驾效马最车识”动战力叙转浩换姻：批出役口铁增汁速匪“淘靴设子同落氏地馅”戏，大已烂基巧本墓完群成贿筑底萝（I）（一惊）尊传本统予加敏工映贸碑易久的情高悦增模长瓣“填光稠环板”涨消砌失圣，蓄将迈加弟快灿我亡国定出洗口疏增预速“雾靴晶子棕落突地吗”过技去5年誉期驰间烈，递加器工戚贸售易管出棒口柄增穿速桑由棍峰纲值3敢0啦%以猾上密降牢至势最亲低-煌2敬0咳.东6%出垦口薄由煮过杠去2后0狼-罪3研0姜%降剂至旺最套低纳－1厦9胆.窗6翅%（经二讲）一讨般殊贸睁易绳出明口裹占执比耽上魂升吩，户将将增羊强魂我烛国宴出涌口蚂的遮国乔际竞估争帐力截砌至2歉0设1洁6年拆上馒半担年反，剩该眼比妈重酸已闷升边至蒸接废近6便0%由低瓦端呆加钱工纹、罚装扫配舱制付造皮向膛高乡丰端沟、膨智仪能堡制堤造湾逐逼步陕升政级转筒型三、晌“糠三霉驾耕马沟车直”动替力退转复换乒：涌出镜口母增歼速邀“者靴无子丢落盗地钥”然，厚已鞭基阳本裁完精成奋筑底柱（I叫I）（三叉）缝我显国仓出混口祸在袋全淋球北的巨市客场柄占肝有废率五持杯续初提每升虽，坝将辆更虹受克益排于在全巨球经殖济慕复笼苏我慌国喜出存口纲在堂全刘球数的屯“申市垃占递率梨”辉正赞持刷续提下升我的国隆在锹全俭球浊需销求艰疲漫弱棋的夹大席环芳境骗下冬，蓄仍树保夸持尊着量贸曲易帜顺佣差保的详持证续扩矛张I隔M笔F预撤计全剩球趴经份济佣将驶维嚼持征缓对慢诊复巾苏四礼、标“主三钻驾冰马似车姻”动素力胶转辞换珍：超固护定石资哄产螺投曲资赶将六是推“皆最狭后军一除只丛落悔地陕的熄靴童子”堡（I）（一男）身制唉造孝业车投拆资秘增跨速饶出延现开回涝暖塌迹顶象铅，弯将最在罪一乌定陡程丢度眉上芝抑腿制饺固老定尊资烧产唱投缎资摇增黄速榨持够续棒放缓今桑年3季嫁度艘制辩造抱业态投兆资界首所次帜回核升P急P由I首丛次宴转刺正谜；克驻强指框数登持须续3个揉季镰度减回乐升（二典）炭基既建俗投笋资老的巧“睁稳殃定尚器灿”叹作议用磨有卡望胖增舅强阔，么进窄一碰步衣缓陪释汗固滋定某资铃产像投咏资刃增源速谈持驱续堪放席慢呜的风命险政般府柳主政动问投邀资糊基巡寿建唤项郊目叠的富能愉力台有洗所徒下肿降随弃着P刃P评P模广式诵将低弥侦补政亏府锋财嫁政稳支四出绪不灿足拴的像资兽金缺谎口政侵府可通语过提爱升挽债煎务哲杠苗杆比播率，始增疾强派支亩出龟基披建近力旅度四攀、疾“消三辣驾罢马州车裹”动筝力员转围换丙：奇固秧定装资钥产赖投分资刷将溪是仍“今最版后状一掘只乘落略地筑的余靴晋子”仅（I婆I）（际三胀）毛房振地蚀产袋投析资挡增权速牧将跳可狼能姑再刊次辰放倘缓抚，型从缝而最拖池累纺固布定脉资锦产友投侵资患增及速按成息为颜“哀最序后炊一盈只凡落种地得的牙靴候子”总独体军：师预咬计明著年1嗽-片2季权度缠房虾地扔产妄投廊资吼将欠可恋能衰再趟次鸽面侦临贪增长速耍放医缓材的风归险风虫险周缓拍解允因禾素纽奉：兴房记地彻产库化存宋增冒速仍持恳续阀放策缓恋，牲将扭对席商阁品弊房捉销艇售缎形经成弱一坐定萝支拴持召，蜂从草而裕减赏缓本上伟游涌房鄙地夹产园投拴资就的序下堤行风买险风崖险虏加呼剧础因布素：爱（1）全着球通疯胀垦将荒持薯续葛升特温拔的泊预溜判扁，疏倘狐若残流鼠动添性窄拐税点劝提肉前密出墨现（2）遗质产筹税零及誓房乡丰产经税蓬加斧快奇推愁出房哑地饿产投仿资在增粱长笑存竞在教较杯大鞭的浸不遣确节定倘性风漠险（一内）廉经滑济罪走持势灿总嚼体叔研喉判溪：射宏紧观称层鼠面搜的驼经些济佳潜敢在霉增竖速分脑析（茅二）群经丘济L型丸拐绒点滔研尾判叔：脉中令观烧层挑面宿的去产筛业今景揭气分倦析（三冻）企经效济L型挠拐按点承研荐判妙：子微瓜观体层袄面虾的既企销业隐经纲营填状厕况分友析一、萍中住国爱经石济洒走绸势L型典拐眼点忽研断浦累发供银冬行痛金遗融枣市诵场脏学沈院—嘴—动2背0域1单6年颤农女联优社颈创勉新爸合塑作蚁研煤修集班一、反辱映旧经唐济捕周禁期斯各跃阶戚段掩特路征欧及揭变锡化搏趋闹势葡的宾重典要丸指浊标判予定二煤、块上静游页行反业旺经蛇营数景绘气唐分丸析然（I）妇：驴汽刚车二浇、画上带游搏行城业穷经胃营要景理气留分此析胜（I为I）惜：柱房唯地太产、家岁电饮及匠服慰装三、材中动游桌行蒸业善经此营歪景欣气服分桐析鞭（I）拆：蕉钢幼铁怜和绝电中力三、樱中听游膊行虏业柿经叠营吵景史气瓣分龄析找（I款I）凝：轰水世泥劝和离挖总掘恒机四、去上永游服行演业壤经谦营代景躺气自分秩析粘（I）鸣：叹煤赵炭四、强上揉游锋行傍业死经耐营渐景训气扭分铃析括（I总I）惜：街有抹色亦和饰运谎输五沙、台经孝济善周讽期疗下余处迟于顽不店同观产位业设链臂上敏的柜行席业穴利糊润惭增报速父比较（一碧）矮经且济登走辜势抬总芦体分研释判幅：界宏鱼观页层连面响的映经耀济骗潜妙在拒增催速分摔析（船二）伍经白济L型传拐胃点累研钞判荷：崇中宽观弄层枣面绩的翅产类业莲景鼠气分叉析（三拥）罩经括济L型勾拐瘦点给研拍判取：拳微乖观逐层车面宣的现企有业鲜经锄营恢状硬况分齐析一、艺中沟国补经坟济宪走半势L型惑拐图点伍研断浦远发伟银女行楚金释融朱市赶场错学雕院—咳—夫2物0盟1坟6年说农衰联晴社言创颜新告合棵作贡研慎修忽班一、礼理榆论基罚础唯：亏破赔解勿我寻国钟“圣债艳务抚－屋通易缩他”忠螺指旋陵式著下乖滑丙困局（竹一暖）料综只合运幅用厉各抓项剃政退策缓组愤合椅有策效闻扭斯转P迅P挠I持船续菊通申缩祥的纸格新局卧，旺并督由有此京降狡低珠企恼业瞧实食际喂融财资成货本（怎二盐）聋通析过榨产蚀能恩去袜化除、落降偏低伏成包本字等秃方躲式坑加产快往企横业第资求产爷周潜转经率则和衡提殖升卫利拴润宋率吵，药促物进移企掏业默净戴资躲产笔回吩报雷率被（R吨O只E）回按升遗。只到有宏在两企垒业R勺O蜻E逐郑步爆赶举超拣实越际域利善率筒成雕本托，饲才属有坛望哥达嫩成恢微骂观撇层向面乓的评企狼业绘经卧营哑平掩衡验。疗这脱将纽奉鼓纳励斜企裳业贝扩愈大坚投马资躁与员生贼产愧，枕以军实耕现暖经植济跌增枪长尽再工均虏衡望，乒并诉最夫终趋形玻成L型滥筑辅底苗拐侵点瞒。二撞、最美钓国央经霸验嘱：蜜经傍济腰发傲展胖的周踏期睡预对测（肚一晶）疲企千业盈桑利弓率鞠先撒筑联底；（感二烟）孔随痛后6近-毛1慈2个傻月P徒C感E筑息底解；（鸭三篇）墙紧轮接累着3米-碧6个丢月晴企胀业册经咳营活实难现助盈机亏舞平谷衡；（姨四山）狡最丹后6尺-酿1限2个腐月天经税济慰增息速原实买现姜筑桃底三、竹我顶国台经造济的编发颜展触周愿期核与锹筑魂底拐蜂点参（I）三、朋我隶国境经论济的扫发祖展页周控期斩与滑筑誉底拐疲点利（I臣I）三、傍我蜂国您经今济的世发言展挑周共期借与驻筑做底拐劲点爷（I吊I龙I）目遮录一办、任中览国经询济挡走诱势L型拐苏点扣研雪判二、大苹类骨资拢产而配倡置吉策掀略8月车初抓研音修灰班横课研程品所杂提磨供唇的跨大馋类惯资酱产绣配众置怠策尼略婚回恰顾截摩至2晶0锻1纸6年1坝1月1糕6日清所跪配循置茧的灿大轿类困资肾产推表室现激如请下傻：一、剩影梢响娱金聪价揉预迁期摇走模势稿的暗核橡心怕因厨素抗通胀价值核心通胀率美元原油大宗商品避险价值美元TED利差实际利率，综合抗通胀国债利率(TIPS)供需黄金开采商利润投资需求（85%）央行储备（10%）工业需求（5％）美元二、8月珍建毁议础沽寨黄泻金寻的吩分弹析笛回毯顾柱（I）二、8月蜻建班议鉴沽提黄吴金粪的浴分往析占回受