中金《XXXX当前中国并购市场概况及典型案例》

2012年5月当前中国并购市场概况及典型案例分析1第一章 中国并购市场概况...........……………… 2第二章 中国并购市场典型案例–2011年..……………………. 9

案例一 油气并购：中石化收购DaylightEnergy......……… 10

案例二 民企海外并购：四川汉龙收购SundanceResources....………… 17

案例三 失败案例：五矿收购EQUINOX..................……… 25

案例四 入境并购：雀巢收购徐福记..........................................………… 32

案例五 PE投资：DST，老虎环球基金入股京东商城…… 39

案例六 行业整合：西南证券吸并国都证券...............................………… 45目录2第一章中国并购市场概况3全洽球透并压购墓市腥场盆概料览1设9变9蔽5年葬以如来乓，瓜全海球魂并效购能经芦历稳了幻玉两子轮臣周亏期男性罪发叫展轿，谁在2素0厌0往0年妻与2败0任0隐7年葛达晒到哭顶接峰勇。2目0园1疫0年填全俭年乘总串交遵易孩金景额壳超惕过2基8词,矛2镜4恨0亿茄美晕元全旦球朱跨喉国浙并显购塞呈球现缴出然与骗全弊球横并摸购捡市伶场挎类奴似和的由整尽体肯发筋展闪形丑势单忽位嗓：位百文万渔美讨元全咸球扩并败购皇交沿易饲额单抵位山：座十枪亿更美矮元全川球雪跨泪国鼻并懒购钥交势易泻额单芬位连：弯十抄亿耻美菠元资画料疤来现源箩：D湿e眉a驳l肉o辜g砌i腥c4中缺国来并滩购避市座场宪概蹦览1速9恨9汁5年宪以冠来绒，嫌中甲国想并喝购注市碰场萝交惹易抓总既金鞭额状呈硬明就显甘上阅升笨趋歉势耗；2颤0宗0获1年币以绸来东中外国眨企正业费并形购违交叔易时的社平仇均都交雅易柔额肿也本有盆缓巩步燃增句长鸣的卧趋易势近撒年法来康，盖中道国躺企疗业狮跨炊境延并辣购劫交绒易语迅狸速财增妙加蜓，绪交到易桨规换模屯连核创励新立高未。谈特铁别走是2知0贷0疲8年柱全鹊球塔金雨融吉危载机戚以揭来蝇，悟中顿国廊企燥业铜的爸跨居境溉并晨购罩更舅显辣示僚出浓了故非闸凡矿的冈活匆力单啊位秘：紧百优万晃美较元中捷国症相萍关泛的晌并粮购羽交惰易韵规壮模犹概贫览迅：1孔9感9骑5留-妙2另0呜1下0单泛位爆：粘十狠亿尝美溜元资蔑料惊来祝源陈：D壤e现a暑l表o揪g输i元c中呈国浑企恒业叙海运外佳并钢购欲交旱易今规盘模票概铺览:饼2羡0恋0符5银-栏2智0索1凳0亿财美普元2厨0端1抚1年伏中侵国爱境还内薄并四购炮交私易师概馆览中溪国笔境膏内悠并滩购致交蕉易富的贯规揉模悼和约数藏量咳在2犯0丙1是1年狼也排突食破施了支历糊史与最艘高陶水耕平胞，屡达羞到吓了1疏,延4猜5笨5亿猾美荡元金拳融庭、副房秤地城产恒、板矿独产遇和I业T行堡业倒是2测0我1梨1年宝中湖国牺境拔内愿并丛购姿交射易程中升最来为康活室跃源的合行墨业5中坝国纱境初内疯并多购臣交迟易菠概做览驾（2宰0视0并2横-生2厌0抬1秋1）2补0漫1踩1年兽中狼国君境压内廊并引购缺交傍易1桃0大哗行造业（录百薪万航美懂元)(百魄万易美骨元)资杯料秋来创源季：D煮e刚a仍l伟o今g裤i暂c资隆料懂来西源粘：D蛮e块a至l瞎o慈g构i揉c累聚积宁占梦比（壮宗烦数)2厅0垫1仁1年双中罪国勇入宪境刑并席购到交乡丰易里概角览外貌资胳中乘国乘境茶内谊并劝购主交延易蛛活撞跃显度勉自2括0毛0愤2年境逐倍年沿提怜高扁，2貌0条0涝8年眯达坑到菊最侦高摆点蕉；祝后璃受为全待球饭金锹融秀危脚机药影注响学在2旗0袋0舟9年镇大暗幅蔬下容降缝，骂此偿后辞实否现V形丢反雁转淋，2钱0桥1霸1年育以己交棵易蚂规关模扁达狭到2饺0刷0留2年粘以榜来扒最零高狗点房镇地跳产括、残保歌险蓄、I乓T、韵金膛融幅为2彼0层1荣1年陪外省资国中甲国那境进内泄并体购疯交斜易星为盖热载门飘行巴业2嚼0肆1央1年外难资中脾国泥入邀境绢交乎易奥前宴十盘大免行当业隐交唯易垦额战占凉到始总术交笨易截额筑近8字0让%6（电百低万敢美墙金串）2属0蛇0像2太-荷2娘0遣1悲1中策国库入蒜境歌并卖购坏交竖易慨情浆况（致百机万齿美熊金府）2步0牵1泥1中任国敢入无境什交极易驻金换额葵前伴十雅大鞭行坐业（愿宗生数)图表标题资攀料雪来亏源旧：D蔑e坑a虑l卖o悬g历i栽c资顾料查来施源流：D乎e牙a净l否o火g姓i特c累巾积筑占涉比2博0复1弓1年婶中僵国壮海绵外赴并盘购车交姥易庭概跌览中戏国煤海烤外燥并搜购欧交锈易2极0抱0垦2育-象2赏0信0拐4年猪间桂规古模民很惕小2删0不0狡5年丘以弄后薄伴产随追中粗国骂国完家邀实盈力协的插增软强夏，践海勉外级并乳购柔交逗易幸规厘模垂直映线线飙坑升在2必0皂0折8年彩全范球色金丑融兰危蛇机双后尼，若中容国秆海祖外惜并贵购量交恋易俩依胆旧域活惯跃紫，庆抄岗底屿意漠图猎明晶显随杂着垫近卸来考国畜家凯“脂走队出免去境”煌政国策寄的仍推元出2棍0别1监1年嘴中脉国队海倚外默并议购圾交乖易便的执交旧易奔规丑模余和跑交突易勉活红跃菌度匹都厚达蜻到且了还历延史桃最挡高吊点油瓶气中和土资蒙源渠是2介0辞1忌1年违中显国雪海带外煮并胆购姑交裹易击的暖重举点检行市业7(百安万欢美牧金)2勿0宅0凝2线-旗2母0突1井1中夏国借海萍外狗并寒购尺交栏易泼情富况(百徒万升美映金)2础0岗1称1中泥国诱海采外惑交幅易买金放额妈前吩十魔大练行端业资闯料翅来祝源芝：D陡e鱼a仿l规o移g芝i炭c资拼料胆来甘源泳：D姻e果a史l毫o拦g巴i蛇c累伟积屑占垄比（简宗康数)2积0改1免1年乏中院国伐对波海奋外猫主字要星经器济勿体偏并贡购废情杨况2漂0首1赌1年腰中失国睬对先海正外址并徐购寒交衔易作额帅前3大砌地院区氏分剃别燃为肯欧怒洲衔、也澳批大尸利溉亚献和贩北兵美在蜂欧尸洲筒地拐区森并薪购弃重致心码是糠公继用刃事原业忘及嚷化盈工征行匆业光资给产顽；澳漠大牙利晨亚慢地默区况并林购萌以预资竖源坦行箭业球为够主勇，击占暴据杜该舱区号域乘总届交远易睛额淡的跌绝缝大酸部但分烈；删如失果靠再事计帖入乎油吧气梢行占业犯则当占业到躁总残交使易搞额陕近9贞0塌%北涂美刘并为购电地苗区附以喝油绑气俭行响业风资赚产废为桨主圈，峡占异该剂区婚域每总蛙交抚易腿额怨一星半罗以午上8(百绞万件美胶金)2扣0魄1校1中较国雨海确外赠并驶购灾交背易娃主腿要趴地肯区故分毙布欧仿洲弯并铺购医主控要捉行芽业泊分数布澳己大村利歌亚晌并码购塘主肾要顿行墨业遇分字布北源美槐并动购海主头要遗行楼业雅分上布资胀料贺来膊源伙：D窜e虫a生l胁o灭g籍i泥c资饮料希来馆源鸟：D印e趴a稍l枯o渣g导i殃c9第公二境章中参国骄并杀购马市截场给典剖型先案妄例队分纷析–挣2栋0耍1诱1年1粉0案姜例舅一油防气梯并笛购狠：焰中前石尾化屿收并购D沙a假y飘l凤i古g密h忍t湾E制n虽e勺r胜g偶y1掘1交杏易京概跨况中洪石辣化眯拟存通鱼过协错议顶安列排收托购D涝a援y拨l腿i贺g懒h那t巷E切n因e逝r胳g个y怪L穿t油d鬼1赠0匆0候%股卖权该，吸相耻关胀信田息播如释下搏：交恩易棋结胳构急：股捷权相收幅购匆：现蠢金夫收填购D捕a竟y罪l怪i起g勒h新t筑E搭n泰e哄r雀g柏y隐L畏t经d芳1农0本0距%股抽权债畏券仗收碰购稠：若D伟a知y疼l花i炼g稻h俯t撑E衫n兰e寇r炭g欧y袭L漫t坐d的S亲e腿r谁i陡e您s委C和S腔e款r冠i坏e鹅s菜D债缸券都持隙有阀人锅对逮该齿方点案旧表梁决堤通温过吃，赔收秋购狠方词需古接滚收千每狡股9战.辞6加臂元售的S领e球r朽i军e识s往C可取转暑债背转倘换哈价滚格死，掏并远按性照挂每扇股1虏0筑.核0绸8加仗元膝对伐其胀进捷行屠收马购壮；酷此怜外敬，疏收走购望方秋还恒需绵购等买面所开有晋发搬行晒和缘瑞流滔通慎在串外险的S皆e光r赔i似e烫s外D债分券鞠。毯若刘表疏决飘未迎通堡过短，朝则絮所肠有S洞e公r迎i锈e伞s你C和S启e楚r晶i黎e数s舟D债驰券钟将呈被愉排么除晒在外该腰安张排很外生顶效陡条铸件在：方闲案役需盛在丙目柴标宴公用司咽股辣东般大骨会杜通果过糕并后获草得顾加割拿丢大艰法骗院萌和勿监究管婶机猎构嗽的公批固准凝方榜才诞生贼效乔；眨目因标纺公划司趁预弱计袋将脉于2罪0膜1溪1年1析2月5日箭召脂开仗特否别翁大旬会神，仁届踢时暗股塞东袋和株债段权李人岸将受就塌方咽案结进衬行宴投顿票交忌易贝对财价裁：收挠购揭价透格雪为屿每临股1悼0钳.争0谎8加防元相，竭较夏前询一怜交跳易率日斑收处盘谣价枪溢伸价1灵1两9牌.蹈6设%；俩较恭前2廊0个撒交轧易女日说平半均赵价献溢性价7摘0蹄.般0侦%；挎较撇前6煤0个反交颜易客日鸡平类均少价主溢饰价4皇3棵.列6氏%；政最矮终爆成袄交爷价泪为2滔2翁.菌5亿给加踢元咸（辈不透含泄债即务兄）交伤易燃进毙程伤：2香0施1臭1年1遣0月9日衡交革易妨公移告译，笑宣吉布卵该起交垂易澡已串在嫩双富方毅董巷事论会静通师过目骡标零公竹司持预副计老在2牺0垄1而1年1穗2月5日惊召冰开狠特要别陶大眉会凝对纽奉该猫方航案艺进锻行惯表脚决缴，惕需币获漫得2谜/层3以累上滚股埋东负支赌持蕉该睬方储案麻才吵生轧效窗；鸡债搁券底持炮有耳人度也则将赌在垫特认别舰大顷会之上剥对盾该俯方刊案足进抓行沉表秆决该段收生购美方保案踢还幅需勇获廊得内加壳拿膨大柜法黎院傻和阁监吩管炉机冷构轿的丹批救准尝，君预衣计订在2支0硬1垄1年母年轻底历完慕成财忧务贯顾震问古：D桂a顿y窑l选i喂g英h捆t逐E赌n达e饺r守g菜y（邪目馒标亚方舰）惧财胶务投顾杯问哨：C拒a箱n俗a昼c获c矮o茫r乳d俩G助e把n迫u每i顽t且y鼻C搁o视r醒p，C锄I苏B凉C刑W淹o是r浴l伍d馋M虚a棚r昼k冒e柏t齿s筐I坝n车c中随石渴化费（诉收代购镜方营）墓财爱务巨顾仓问案：B煮a阻r恭c煎l酸a痰y荷s朴C郊a萌p诵i隔t抄a瞧l资青料摆来彩源点：D刮e贺a布l努o乌g兰i傍c，M戒e龟r晒g雁e激r猾m恨a蜘r垒k重e饰t，F孤a竭c包t落s盾e屯t目滥标详公昨司锣交影易劣前付后猾股规权卡架登构D苦a笑y弯l梅i忘g捡h丧t工E理n米e核r点g赏y么L霉t宇dF所i栽d乳e渴l无i敬t浩yB躬l谈a撇c势k某R著o挺c肺kI刺.盆G飞I幕n融v劫e泄s亚t纪m译e摇n既t其率他障投豪资站者5稿.暴0著8灾%4肆.录5最4哨%2妨.毅4损3植%8姜7怨.罚9缠5银%D彩a顺y蚕l堪i肺g争h骗t怀E洋n公e毫r劲g资y夫L披t宋d中堪国框石来化陵集报团增国想际糖石唐油牌勘邻探穴开胡发滑有花限渠公溪司(主S菜I梅P构C脑)中陪国篮石粉油丛化梳工价集催团率公妨司(妨S肢i形n良o刷p姓e凯c掘)1纺0汉0僵%交虽易美前交沾易黄后1逢2交呆易吩方扩简溜介目伤标愚公混司凉概甚况目逼标突公陪司环概斩况1H20112010年总资产2,4052,208所有者权益1,2441,280总收入277464净利润15.2-43.7ROA0.7%-ROE1.2%-杠杆率59.18%56.5%目宁标艇公副司侨财混务蛋数健据浪（昂百货万侧美踏元跟）D功a龟y轨l彻i悦g未h倡t消E它n全e筹r坦g熔y嘴L点t委d总值部澡设旦在颈加析拿伞大插艾蜜伯晋塔混省混，脸在窃多亮伦爽多箭交菌易棒所椒上朱市主茶营牢业瞧务帝：D拖a哀y栽l腔i响g粘h物t叶E趟n境e底r膨g搜y佛L兄t展d是阀一器家矮加犬拿伟大很综征合破油窃气萌开阀发械公缘瑞司馅，停主共要析通尖过若收蹈购震、郑开咬发掠和款控腐股堂油沉气焰资偶产哲获传得源发芝展2窝0湾1鲜0年暑，庭公依司睁天济然份气筑、虏轻慨油虹、掠重刊油役和以天访然行气边凝捞液打业怎务楚的萌收积入熄贡咏献家分唉别拖为5竿1忍.项6慈%、3样6警%、3抹.凑5训7歌%和1佣1浸.隆2错6怖%资冷料幻玉来反源棋：F腐a锅c列t锈s漂e母t，救公抵司缸网妇站目海标检公形司勺资粥源校和胡生康产协概臂况资适源名概蛮况样：地择理白位仇置此：D局a棋y寇l灵i扬g际h淹t毅E明n性e般r回g凯y卖L移t惹d的处油烫气势核露心菊资薯产绢位宜于燥加弄拿糟大纯艾堂伯针塔仰省骨西改北猎部威和薪不栗列虫颠仿哥连伦妖比油亚已省串东采北橡部做，覆主淡要配分蛛布讲在6法9个心油喉气头田惭内资芒源肠储帅量捏：截融至2波0激1授0年1仗2月3恩1日早，D瓦a碗y佛l倡i艺g浆h刑t暴E尊n磁e豪r清g蹄y湾L秤t绿d的污总栽资轿源屠储益量慢为1旦7惠4蜻M抽M艇b泄o等e，阿较2业0具0闯9年画增凯长4递6区%开风采咳和膜生台产似：开洒采趋：D婶a已y胶l治i介g笑h茄t饭E烧n报e妇r港g顶y臣2素0殿1甩0年蜘资喘本身支锣出袄共奋计3本.螺4亿爪美娃元长，读钻慎井7救5口场，淋成轿功烈率1头0自0猾%生祥产职：2椒0艰1社0年熟全壮年籍平剖均染权净益衔产蓝量响为4亮.陷1万患桶潮油新当种量/天间；2哈0糊1袖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