新三板教育行业2016年中报总结日增月盛聚焦龙头

////

教育公司构成的样本库对教育整体行业进行分析，精选学前教育、教育信息化、K12教育和职业教育K12教育（6.39%）位列第二、三和四名。公司集中。从各细分板块来看，营收及分化明显，受益于品牌效应、积累、产品研发优势，龙头企业基本保持营收和利润的稳定快速发展。（1）职业教育：华图教育（2.61亿元，元，.2%）、威科姆（1980万元，+0.83%），尚睿通（1334万元，+85%），新道（职业教育、教育信息化、K12课外培训、学前教育和母婴五大细分行业：和教育和新三板教育行业：2016年上半年整体收入快速增长，能力稳定提升。我们精选学2C20162016年上半年总体营业收和学前教育（35.91%。从净利润增速来看，K12线下教育（59.01%）净利润增速最高，（14.67%（40.32%（20.37%（9.55%（12.28%（7.72%K12教育（6.39%）位列第二、三和四名。 母婴学前

教育信息

星立 - - - - - -1 - - 威科 - 天立 - - - - - - - -尚睿 黄金 - 心意 - - - - - - - - 832142.OC - - （

- - - - - - - - 1

爱迪科 - - 星科智 - - - 景格科技430638.OC 39.32- - -神 834748.OC3.60 -

- - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 15 教育15高等外语及留务5

33523352545%214

300

-2%

31%

184177

51% 24%

147147137137136135121111111 101

756664

42

6071%

16%

252321

171616

0%

0%

11.37%。学前教育是率先受益二胎政策的板块，国家政策支持、商业模式改善、朗朗教育（834729.OC，1044万元，.99%、光华教育（838468.OC，615万元，+392.09%+208.32%+230.30%+17.93%191.03%。玩具研发生产商佳奇科技（834061.OC）和彩珀科教（836515.OC）受益于产品升级带来的溢价能力提升，2016年上半年佳奇科技营业收入1.08亿元，同比增长63.94%92152.56%；20168740万元，同比增长59.75%，净利润687万元，同比增长135.28%。同比增长7724.99%。受益于国内数量增加，2016年上半年实现收入3421万元，同比增长220.62%，净利润615万元，同比增长392.09%。（002308.SZ2016年上半年，公司通过内生和外延结合的方式扩大公司在幼教行业的市场份额，目前，公司旗下幼教机构共拥有连锁6家，加盟3215家，托管18家，托布局幼教上下游：通过参股信息科技，实现公司在信息化领域的初步布局；通过成立启迪威创教育投资，探索实战型幼教人才培训。目前威创

50

64%60%57.155.554.052.440.9

8.14.22.1

61%-23%6%

-85%-

10.49.26.96.15.65.2 3.2

0.80.3

-

-2.8-3.1-

-28.8- 体实现营业收入18.39亿元，同比增长35.05%。方面，2016年上半年总体实现净利润9755万元，同比增长14.67%。部新产品研发受到市场认可，商业模式创新提高经营净利润增长在100%以上的有英谷教育（834266.OC，797万元， .69%（430244.OC1566 .34%+33.4%+373.63%+271.34%+247.85%+237.28%+191.07%+159.74%+126.92%+121.31%C+15.84%从细分领域来看，K12和高等教育板块净利润实现总体较快增长：年上半年实现营业收入1.74亿元，同比爆增473.84%，净利润1566万元，同比爆增亿元，同比增长110.14%，净利润1347万元，同比增长16.02%。受益于合作院校增加，20162760397.91%，净利润859万元，同比增长391.41%。184919085 574839

%0

% 383% 29%16% 48%

0

总体净利润为5075万元，同比下降42.15%。板块水平整体分化明显，其中，净利润+653.84%1072万元，+610.47%）、教育（837138.OC，527万元，+161.59%）和华腾教育+129.49%

74.5

37.528.926.9

14.8

21%

14.610.7

-0.8- -57-

-12-333%-17.2-

.39%+718.4%+69.9%+259.2%1.%%+108.95%（8C895C（833142.OC

9.6

5.9

5.14.02.32.0

58%

11%

0.70.5

-2

大302016年上半年整体实现两位数的较快增长，板块净利+724.32%+589.31%+209.43+160.61%、厚大航锐137.16% 航锐1.2%从职业教育细分领域来看，各细分板块企业营业收入与能力有所分化。（1）IT培训：受益于人才培养与输送的整体闭合以及下游客户对IT网络技能的需求提升，ITIT经理人培训的光环国际（838504.OC）2016年上半年表现分化明显，高端管理培训为主营业务的商学（831930.OC）2016年务商起航（833380.OC）受益于行业整合及业务多元化来的协同效应，2016年训机构厚大（837955.OC）营业收入同比增长145.81%，二者能力大幅提升，分别增长71.20%和137.16%。

0

147135111110101

6658529262020191817

75

114%0

71% 1 5% 建议关注职业教育、教育信息化、K12课外培训、学前教育和母婴五大细分行业：和教育和 母婴学前487 - - - 必由 - - 在 - - 壹灵 - - - - 智乐 天学 - - .OC - - - 职教信息IT培

92

教育职业 信息教育化

培 教育 教育 信息 创显科高 奥尔泰祺教育清睿教 飞博教 0中信 木总体 主要负责撰写本的分析师在此：（i）本所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的和612指数或标普500指数为基准。 条款而言，不含CLSAgroupofcompanies），统称为“中信”。 新加坡：本在新加坡由CLSASingaporePteLimited（下称“CLSASingapore”）分发，并仅向新加坡《及法》s.4A（1）定义下的“机构投资者、认可投资者及专业投资者”提供。上述任何投资者如希望交流或就所评论的任何进行应与CLSASingapore的新加坡金融管理局持牌代表进行交流或通过后者进行。如您属于“认可投资者或专业投资者”，请注意，CLSASingapore与您的将豁免于新加中国：（i）根据中国监督管理核发的券业务，中信的经营范围包括投资咨询业务。（ii）涉及新三板挂牌企业威科姆（831601）、亿童文教（430223）、北教传媒（831299）、嘉达早教（430518）新加坡：或规则要求对涉及的实际、潜在或预期的利益进行必要的披露。须予披露的利益可依照相关要求在特定报告中获得，详细内容请查看ht /disclosures/。该等披露内容仅涵盖CLSAgroup,CLSAAmericas及CA 中信、CreditAgricoleCorporate&InvestmentBank及/或其各自附属机构的情况。如投资者浏览上述时遇到任何或需要过往日期的披露 ofcompanies（CLSAAmericas,LLC（下称“CLSAAmericas”）除外）仅向符合《1934年法》下15a-6规则定义且分别与CSI-USA和CLSAAmericas进行的“主要机构投资者”分发。对身在的任何发送本将不被视为对中所评论的进行的建议或对中所载任何观点的背书。任何从中信与CLSAgroupofcompanies获得本的接收者如果希望在 应当分别联系CSI-USA和CLSAAmericas。英国：本段“英国”受英国法律并依据英国法律解释。本在英国须被归为文件，它不按《英国金融行为管理手册》所界定、旨在提升投资独立性的法律要件而撰写，亦不受任何在投资发布前进行的限制。本在欧盟由CLSA（UK）发布，该公司由金融行为管理局并接受其管理。本针对《2000年金融服务和市场法2005年（金融推介）令》第19条所界定的在投资方面具有专业经验的，且涉及到的任何投资活动仅针对此类。若您不具备投资的专业经验，依赖本的內容。本对于收件人而言属高度，只有收件人才能使用。本并非意图发送、发布给在当地法律或规则下不允许该发送、发布的人员。本仅为参考之用，在任何地区均不应被视为任何或金融工具的要约，或者或金融工具的要约邀请。中信并不因收件人收到而视其为中信的客户。所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于中提及的任何或金融工具的分析，的收件人须保持自身的独立判断。所载资料的来源被认为是可靠的，但中信不保证其准确性或完整性。中信并不对使用所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。提及的任何均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适用所有投资者。所提及的或所载的资料、观点及预测均反映