财务与经营杠杆效应管理知识

第九章杠杆效应分析本章的主要问题：风险的类别经营杠杆财务杠杆联合杠杆公司风险公司风险指预期收益可能的波动性或波动程度，或不能达到期望收益的可能性。它可以分为经营风险或财务风险。风险的类别公司风险经营风险定义：指公司经营利润即息税前利润（EBIT）波动程度。经营风险的变化具有行业特性和时间特性，即经营风险随行业和时间变化而变化。经营风险的影响因素分析风险的类别公响司词风栗险经书营绸风牙险葬的叹影遥响膝因诊素1、宏拍观微经嘴济教环识境蹈对激关桌系环产尿品缝需费求或的巨影列响饭；2、舍市出场预竞雾争拘程胡度3、鞋产婚品年种拣类4、经衔营求杠屈杆5、祥发贝展适前恳景6、艰资叫产昨规钻模1、G谱D及P下备降参是宋否弊会史引劝起虹产袭品竭需捎求平更腐大丢幅凉下攻降2、钓公敏司哲产戏品凭的栏市裂场和竞洒争肉力笨及评份阁额压是忙否而比崖对纱手材低陡？3、况公药司息销塞售昏收袭入封是艺否柄集晓中役在脆单蜜一妙产萝品腐上4、公篮司耽固庸定烈成椒本肉是乌否浆比央较密高5、萝公比司梳产播品泊市绍场吊扩倡张走是经否纯会蛇引碎起岗预测期具收瞧益流的捕大疫幅焦度泪波沈动6、清公搏司位竞椒争觉劣兴势亮和辛融揪资女困蓄难榴是宇否熄是醋因葱为淘公捡司阀规阵模刃小仆所蜂致风笋险渔的扛类含别经蔑营冶杠冶杆经栽营找杠泡杆葵是缴指粘固罚定湿成疮本怨占岁产捏品咽成虾本版的杰比贺重煎对洗利屯润渗变怀动惰的抖影欺响吼。轻运竿用日经屯营呼杠此杆仍，戚企甲业雹可巧以堤获劳得纤一驻定挥的绳经意营歉杠湾杆国利团益惜，迫同洗时么也互承粱受叉相辛应侄的守经口营痒风系险糠，蜓对缸此舌可久以洁用朝经放营追杠条杆棕系谅数苹来紧衡际量类。一跃、盒经兆营尾杠岂杆予的律概杠念经屈营抱杠疫杆姐主嘱要乒是遵反伴映择销售售隔量姐与乱息谦税太前惰利司润堆之誉间宫的惰关承系肚，至用柴于带衡碧量仅销划售浑量昆变枕动烈对纲息汽税单前烘利睡润论变慎动济的毅影块响累程冤度樱。经终营厕杠件杆变缝动忙成姨本电与市固趟定疾成傻本变纽奉动类成沿本辩—励—油成口本句总暗额捆随霞业卸务摸量鸣的搬增机减莲变脉动数而敞呈药正谎比榆例筒变墙动青的絮成醉本捏。躲如氧材如料车成况本监、宵人因工市成槐本室，皱销赏售炼人掩员淡的棚佣孟金绞等枕。固当定晨成灶本呀—搅—答成汉本苹总蚂额养不嫩受中业角务玻量脊变勤动呆的您影泪响末，停在阳一姑定甚时晨期凭和莲一狐定掏业耍务出量践范仅围骨内星，并相裙对胃固评定还的泼成崖本帝。互如付设嫌备崖、吊厂饿房堆的胃分连期酸支棉出申（撒折库旧滑）室、卷管否理铲人阅员己工怪资曲、翼广棚告稿费标等己。经论营乔杠防杆产档销产1芒0汉0讨0办0概件工甲姻公所司驳乙淘公响司收恳入变榜动昨成招本固律定捐成头本销拖售兆利智润1支0氧0魔0拢0芳件其每骗件泄8飘元1传0伐0奇0速0膊件虹每饱件数4撕元1巩0压0样0伍0色件鹅每宽件基2把元8贤0牢0吹0孝04态0者0均0生03尽0条0滔0另01鲁0傅0广0愚08久0珠0母0橡02忌0台0眼0出05售0共0你0倚01封0自0誉0乒0经文营狼杠萄杆经方营削杠筋杆产秤销惠7滚5澡0耽0推件网甲狮公胆司取乙弄公宇司收收入变泉动棍成脸本固尿定醒成广本销盗售罢利冲润利贡润马变愁动再率7扇5秤0亡0就件丸每每件足8牵元7隆5镰0尿0欧件怖每管件罚4床元7喊5引0游0口件截每筑件次2饼元6嫌0偶0岗0剃03稻0旗0厘0画03漏0润0格0犁00-星1盘0械0撕%6舅0秤0咬0晌01照5楚0铁0寒05林0起0争0下0-救5帜0绩0猛0-畏1撤5体0嚷%(组产冒销骗下齐降蠢2奸5爷%营)经躺营烦杠适杆产杏销如7闷5初0弄0湖件声甲摩公培司愧乙称公倾司收娘入变巾动股成孤本固敬定们成醒本销碌售汉利观润利扔润父变喇动控率1听2鞠5僵0没0蛾件梅每师件惠8气元1聚2迅5默0纪0贯件担每训件丸4虑元1扣2碌5尝0颈0姑件嗽每奴件崖2梳元1烟0淡0赌0疼0禁05捧0仗0钞0雹03鸟0待0忠0爹02村0廉0性0希0+锅1排0深0怨%1接0早0客0孔0赌02枯5强0披0嗽05妹0柜0否0夺02择5爹0氧0华0+够1谣5上0床%(竹产羊销莲上叹升涂2醋5悉%杜)经披营徐杠致杆边侵际治贡剂献边衣际每贡锡献酸总骆额疑＝陶销卧售装收垒入壁－镰变注动峡成埋本＝塑销捡售垒量抗×富单水位汤边异际读贡疮献单沾位美边膊际社贡艳献楚＝布单钥价那－陪单妇位源变攻动摔成岭本边狱际每贡源献闪又流名转贡泉献虚毛肤益时或玻创澡利黑额治，纽奉是毅销确售扎收妖入插扣握除经变稻动冬成塔本厚后锻的裂余爬额皆，傅反混映谁企虽业魂产烫品铃的蛙创将利惯能卷力经腿营集杠搅杆二冲、猪经卸营组杠编杆即系河数经隶营胞杠棉杆经女营能杠爪杆经稀营酸杠刺杆经成营买杠豪杆经持营讲杠扛杆经疤营绪杠艰杆三但、历经括营悠杠尝杆贵与嘱经绍营吸风盲险所制谓到经罢营截风志险耻是鸭指喇由忽于坚企鸦业给经取营间上乘的秩原蜡因索给依投妨资和收隶益朴（E袭B祝I嗽T）兴带悼来认的撇不阔确驶定泉性绝。销饱售贱业峡务勺量锅增猛加游时蛮，嫌息棍税匆前磁利办润泄将泉以D余O捏L倍岁数此的你幅例度谈增恐加真，赢而符销鸟售惜业窝务醋量友减阁少驰时雨，末息细税矩前垦利膨润慕又示将牺以D朵O却L倍省数陆的火幅你度您减庆少蒸。抱可踪蝶见特经消营张杠挨杆个系筒数涌越嗽高而，窑利茶润国变历动吓越疮激炊烈轨。扩于虫是估，谊企酸业鱼经类营放风持险骡的源大文小释和纪经暴营午杠旁杆械有倘重糟要烈关折系贫。一饺般转而离言柿，虫在期其若他办因累素衰不按变仁的吸情踢况境下再，津固栽定音成练本挽越叼高饰，继经可营闸杠估杆肯系匹数垫越扁大奸，在经身营吵风铺险疫越械大孩。D喝O镜L将努随F的借变般化揭呈涉同默方线向孤变初化匹，音即非在冠其培他克因忧素枝一渠定绪的黄情解况估下方，恢固坏定央成顽本F越迎高轿，D腿O唇L越剩大认，剥此梨时描企爪业隙经脸营浩风倍险近也姐越间大续；如滚果党固唐定绕成结本F为牧零狐，废则D恭O貌L等竭于1，柄此肃时赴没饶有欢杠抗杆昨作铸用用，喂但遣并鹊不区意裤味渠着改企村业扇没姓有鹿经菠营珠风雕险驰。财闪务罩杠愈杆挡是励指辫资洪本丸结张构瓜中养借策入闭资吐本漫的售使丽用圾，图对企馋业河所拖有汉者榆收婶益烤（馒股倒东浴收渠益大）的决影钢响删。叉运敬用撑财材务类杠牌杆消，扯企访业东可昌以数获最得星一执定立的雕财盼务爹杠河杆睬利匹益洗，略同经时今也闸承松受历相份应琴的挎财企务显风鞠险梨，件对艺此右可侮以奥用顷财膨务护杠绵杆占系虽数杠来沿衡留量勉。一滴、腐财评务挠杠蔽杆听的鱼概裂念财穴务卷杠包杆么主泥要线反箩映常息冬税搜前厚利唇润买与心普洗通拿股棕每娘股尊收圣益供之班间谈的傲关匙系殿，串用书于谈衡脾量钥息依税怪前逃利滑润活变异动艰对食普傍通厘股禾每灶股削收捞益为变氏动持的油影庙响谱程夺度孝。遵两瓣者恨之馅间间的纯关待系羊可感用中下岛式汪表丘示庆：财践务片杠免杆[例2咱]假膝设A、B两碰企撕业夏的扬资龄金押总忆额寇相透等桂，块息罚税话前隙利阁润崭及捡其袄增惹长泻率闷也赌相耽等燥，悠不桃同神的茅只屠是勿资我金紫结响构鼻：A企泄业丛全其部栏资红金略都河是创普芳通原股壮，B企沙业凝资孙金环中镇普现通疮股没和仰债伤券纤各泽占现一密半辱。油具系体侨资怖料背详僚见者表1锦4－2。T—专—企洋业割所山得蜘税奏率I—采—企蜜业舱债烛务速利良息N—门—流痰通溜在柜外丈的静普面通过股垃数D—秘—优孔先粱股织股鬼利。财播务纯杠难杆财沟务寨杠抄杆由磨表1改4－2可针以惕看料出障，泽在A、B两劳企仿业汽息啊税暑前敢利薪润孙均躲长2稳0楼%的俗情宣况铺下略，A企催业杠每蜘股钞利嫂润择增进长2锄0药%，悉而B企追业鸦却勉增紧长索了2焰5丘%，鞭这大就某是要财卧务叼杠察杆网效都应宰。努当螺然诱，扁如府果蒜息眯税竞前肝利亏润织下倦降斥，B企撇业男每煎股寒利眯润虏的岂下机降哲幅陵度伟要崖大熔于A企冠业圣。财逝务峰杠盗杆只齐要甘在脆企雷业纳的张筹抖资更方资式霉中刑有固脑定弃财犁务椅费尿用支焦出躬的柳债滨务桌（梳包怒括钢发现行狼企掉业恐债致券捕、筑银燥行疾借才款蔑、辱签醋订舞长危期集租轧赁超合专同呀）仗和套优宵先恭股亲，止就裂会胶存闭在其财唱务掘杠业杆敞效郑应先。不锡同弓企替业庙财绣务闯杠怨杆爆是扯不育完蚂全掠一厘致普的傻，沿需绘要垂对经财挂务锅杠渴杆痛的脱作销用滨程驻度部进柏行岗计嗓量上，岔即稀财沸务攻杠梁杆斑系隙数滋或勒财太务朝杠挥杆宁度殿（d储e管g胳r看e啄e沈o煌f洗f影i尸n岂a典n缝c镰i帽a怜l职l杆e厅v跑e饭r厚a危g攻e利,炮D孔F阅L）利。所蛋谓肯财询务疗杠备杆栗系脆数突是酿指湾普讨通甚股拣每据股该收递益厌变晌动挖率福相由当跳于桶息莫税冰前害利远润蔑变吸动驰率款的览倍的数监。财欺务肠杠昏杆二打、猎财报务仇杠讯杆偏系用数财跨务载杠甜杆将润表1港4－2中B企钥业托的融资春料昨代夜入垄公交式繁中欲，蔬求餐得片当这息将税窗前列利勺润识为5绞0郊0保0国0胖0元庄时心，财塘务奴杠珍杆所挽谓绪财击务有风脊险耻（叼又悠称正融沃资布风底险飞或筛筹挂资充风蛮险蓄）含是口指陡企敞业锈为促取郊得参财产务珍杠志杆盐利饰益昏而夕利捞用降负宗债覆资徐金违时筋，想增评加恰了炉破棉产笼机诞会扯或叹普殊通辞股液利药润敢大凳幅棒度飘变蚕动廊的扶机刻会烘所修带竿来酱的堆风肢险巷。狐这专些守风约险浩应荒由光普体通私股法股圈东堵承及担颜，些它脆是培财瓶务瘦杠乱杆息作部用厘的妹结像果蠢。影恭响疲财皮务篇风横险跃的喝因你素若主西要旅有爽：殿资忘本终供艳求浓变略化帐；挣利搬率枯水签平根的需变球化营；枕获马利霞能贺力但的抛变芬化世；后资桃本填结室构关的童变朋化蓬，些即坛财非务汇杠财杆祖的左利售用赵程烤度舰，鼻其场中寇，迷财仍务删杠弓杆耍对县财厕务都风胀险咱的描影坝响含最辨为掉综企合节。财押务勿杠辨杆三匠、南财柱务毙杠维杆举与兆财优务玻风嫂险一彩般刑而症言丛，基在双其皆他虎因然素眯不靠变竟的责情恶况内下练，洋固宗定原财雪务阻费难用秋越静高绪，伍财唐务乌杠往杆她系悟数堡越也大白，毛财刷务剃风扑险液越硬大肉。企冻业鼠为螺了喊取喘得痒财贡务和杠痒杆录利缎益辉，谋就纤要昨增炒加绣负融债院，变一吴旦论企证业缎息薄税梨前重利东润悉下涨降临，草不茧足秆以拼补枪偿勇固策定冬利盗息南支春出筝，拜企肯业蓝的伸每浆股缴利启润只就洞会徐下纪降洗的叨更毙快邪，猾以代表1妹2－3中A、B两钢企效业唯为旧例姜，生假丝式设丹计券划铺息芹税吗前盗利盈润纠为5矿0育0损0孤0梳0元痒，嚷而爬实淹际张的辛息床税状前绣利散润缠只慢有8纵0僵0典0龄0元新，益这惠时A、B两匠企抚业绢的碰税允前搁利唱润酸分应别爬为8丹0牵0菜0稳0元虹和夫－2礼0榴0抚0义0元纲。习由警此惨可神见舞，A公搅司敏因饺为挖没吨有建负闷债寇，摊所腹以关就皆没崇有喘财嗽务洁风丹险B企付业哪因普有1布0田0揪0勺0景0址0元窄（垄利湿息塘率垄为1燃0梯%）俭的递负姐债需，竿当本息任税双前汇利更润嗓比恨计容划郊减脚少芒时幼，计就关有船了举比光较率大伐的冈财乞务扒风周险荡。猾如勤果B企毙业席不店能央及准时上扭赛亏赴为职盈斑，翠可受能贵会艇引叶起决破丘产寸。财挪务践杠连杆一吩、枪总恰杠徒杆丛的渴概两念从蚕前间面路的豪分放析多中妖我馆们倦知驾道锁，令由便于砌存严在向固邪定始的牌生薪产香经泛营环成住本泉，稿产柳生鹿经识营押杠牢杆旬效个应钳，抽使宿息使税炕前师利草润厦的汉变称动凝率愤大麻于臂销蛾售言量秆（插额央）艳的斤变岸动序率潮；债同驼样挂，笼由捕于挂存阻在邪固席定叨财傻务虫费星用紫，康产沈生乖财灯务昏杠弱杆林效承应塔，劈燕使恭企研业稳每说股运收钻益膛的困变什动椒率谋大额于匙息痕税坑前袍利纹润窝的买变烧动汁率廊。两令种踏杠赶杆幻玉共鹅同赖起逆作仅用掉，挂那顽么蜘销墨售字量叮（煌额转）小稍规有博变跌动卖就贴会恼使简普常通悬股麻每宅股载收俭益羊产选生可更拢大估的凝变惊动练。松这顶种由睁于虎固泰定棵生撞产恐经拘营庄成首本拣和杆固稀定火财村务嫁费恭用郑的属共认同象存半在杰而白导寄致商的魄每橡股买收谨益灿变驶动孙率淹大灶于猜销恨售纲业仁务薯量叉变我动幅率颗的纽奉杠提杆裳效丹应翼，躁称能为民总壶杠想杆。联聚合币（术总少）堂杠裂杆总呜杠稼杆鸭系哄数挨或腊总妹杠年杆剑度沈（d浓e饿g往r葱e米e烛o辣f坟t厌o耻t龟a举l农l枕e抢v旁e罩r防a待g滔e馆,识D汁T造L）酱是倚对吴总浇杠越杆谊作角用前程宾度乐进旨行呢计供量康的节最君常太用顿的狮指暗标概。我所窃谓脏总久杠托杆湾系例数县是魔指伍每挖股念收画益碧变叙动跌率宽相冶当