投资学之因子模型和套利定价理论

投资学第八讲因子模型和套利定价理论组合选择理论的一个缺陷

马科维茨的PortfolioSelection理论说明了如何在给定风险水平下获得最大的资产组合收益。但是在有效边界的确立上，需要做大量的变量估计，对计算能力的要求非常高。

假定分析人员需要分析n种股票，则按照均值－方差模型的要求需要估计：n个期望收益n个方差

(n2-n)/2个协方差若n＝50，总共为1325个若n＝100，总共为5150个若n＝3000，总共要估计超过450万个变量8本.烦1因倦子稿模卵型岩（F密a测c培t旗o之r境m毯o墨d积e资l）定攀义：因勺子拆模强型荐是隶假督设资捎产亡的街收磁益骑是料由戒某涉个收无益互生孤成节过微程所般决矛定吵的陪（而涝不铜是拢根姑据M资a陷r胀k疾o叔w心i泽t仅z方咏法）倡，苏而近这货个隆生壤成乓过虑程庸则吩可圈以瘦通雷过薪某继个椒收到益距率骑统惩计跌公布式鹊线谢性融地牵表用述忘出璃来或。依劳据忘因骂子昼的辣数吉量谎，梁可鲁以汽分粉为煤单起因昼子个模锦型将和晃多馒因疼子扛模斧型石。8饮.密1隆.让1单舰因产子扩模剑型若斯把栗经芹济损系质统喊中秃的益所股有铜相刃关墨因坊素星作逼为味一灯个霞总斧的旧宏钢观剧经放济前指社数肥。假爽设：（1）证婆券桌的惕回住报朴率苹主洲要悼取患决胜于午该纤指刻数免的毒变先化馆；（2）肠除飞此枕以油外匙的宫因犹素士是火公航司肆特宽有床风显险闭：剖残差余攻风届险例箩如保，G闻D边P增这长肥率遮是见影施响竹证弯券面回调报圣率视的膜主霜要半因载素。因蝇子疫模样型稿回但归年份IGDPt（%）股票A收益率（%）15.7

14.326.4

19.23

8.9 23.44

8.0 15.65

5.1

9.2 6

2.9 13.04攀%图格中咏，僵横先轴妹表名示G缘瑞D腾P的垫增站长望率夫，镇纵疫轴荷表卷示遮股芬票A的渠回袭报己率熄。象图泼上纯的炕每慈一窑点喂表熊示否：献在课给珍定贞的赢年宣份槐，廉股阶票A的顷回垦报照率秀与G语D金P增能长邪率州。通史过顷线遮性届回湾归孟，没我胡们佳得根到秋一拨条士符循合番这案些棵点层的株直拥线券为通毯过浙分巨析膨上才面枪这精个弓例柱子絮，刊可堆归斑纳野出单鼠因嫌子绵模醋型烛的优一煮般后形因式：太对程时光间t的色任亩何焰证埋券i有庸时广间勉序碍列其惭中凝：ri质t在室时惩期t证伙券i的各回殊报ai零毒因裹子ft是t时者期菜公曲共惯因重子包的都取厨值bi证渔券i对专公意共岁因楚子f的酿敏羊感合度(刊s雄e嘴n味s求i踩t舅i挽v泳i扒t纵y习)业,或食因角子锄载善荷调（f斥a考c袜t撒o兵r梁l柄o赌a傅d锅i岛n山g）ei竟t在凯时南期t证奥券i的币特裕有寇回这报

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