XXXX年宏观经济预测相关信息

12021年宏观经济预测相关报告2021年10月19日2021年宏观经济预测相关报告2021年10月19日1【2021：中性宏观经济政策将至】 1【世行预计中国2021年GDP为8.5%】 2【中国宏观经济大预测：宏观经济短期见顶】 3【中国经济今年有惊无险明年扑朔迷离】 43【野村预计2021年中国新增贷款将达到8.5万~9.5万亿】 44【亚开行预测今明两年经济形势：中国都能“保9”】 44饱【经混济运美行料复放缓触着十二烛五重多心转造向内巴需】乏 纵45节【十忽七届闷五中陈全会成通过类关于扫制定睁十二坏五规研划建锤议】副 抵45修【国浅家信辛息中惩心经羊济预酱测部段副主资任：圆对经画济适代当减尤速要虾有容消忍度由】甩 时47浪【专姨家预膏计宣20祥11绿年我口国经泻济将渗进入偷新一训轮扩谈张周培期】文 寺481区【栽20肢11认：中敏性宏六观经浮济政段策将子至连】卡市场渠预期陆转变鞠之快扩令人吊惊奇处，但叶是毕竭竟是毒现实炕。早陕前人艘们普种遍担救心高全通胀编到来败，但撇是地绵产调漏控和弓欧洲屿主权佛债务斧危机侍将这对一预躁期来肺了个卖18涂0度隶的大音转弯咸。灶6月哲1日形，中角国物舱流与莲采购雁联合绝会公宏布，评5月苏中国揭制造爹业采跪购经扭理指凉数（纠以下袖简称示“舍PM气I鸣”坦）为狡53估.9惭%，脚比4鼠月回竞落1劫.8减个百桨分点异。而破中国季5月弊汇丰短采购颜经理巨人指蹄数5当2.膨7%佩，创战11欺个月离以来吉最低裤水平稠。利政策揉走向么再次凉引人墓关注挨。利通胀绩洪峰花将过机“转我们缝基本刻对一老线城伯市的枪房地粗产项丈目不燥沾，川主要悲是针择对三蔬线城制市，晶土地躬成本琴、各电种税灿费和碎建安住成本骆等全榆算上虾，大厉概每相平方悄米在牢18型00气元~蛇25毫00省元左摧右，灭我们虎现在邻加价慎六七岸百元滴，卖沫得非稿常火底，如邮果单潮价做煌到4妖00油0元攻，就刃可能甩卖不便动了辈。跟”什北京届的地伯产投冤资公五司总射经理言宋明虫（化熟名）朋说。教尽管啊5月驶份，霜CP姑I同帅比上艳涨3倍.1姐%，泽超过照3%涝的警姓戒线侄，创吃出1乞9个四月以纠来新佛高，全但宋离明对虎未来窑的物壁价和糖房价推反而观并不妨乐观迁。舱“迟上半追年的立经济值强劲鉴增长仇只是啄政策启刺激芽下的栏存货存重置扯，现瞎在地归产调蔬控开孙始了拖，货陡币也终开始仓回收盛了，察所以师我们稼认为跃未来架两年粉时间划是通冷缩，涂现在恒拿着票钱看滑楼价受和股矩市掉然下来嫂，然惭后找锹投资获机会认。厨”丑宋明沾说。贵6月般1日劲，中退国物祥流与屿采购费联合蹲会公秃布，扫5月剪PM派I为阵53躲.9爹%，巷比4宇月回修落1新.8爽个百麦分点讯。而尽中国颜5月损汇丰恩采购拉经理毅人指贡数5脊2.斩7%芒，创触11轧个月离以来疲最低幕水平们。偿根据尸惯例郊，P眨MI愚主要档反映导国有狼及公载共基悦建项扎目，旗而汇色丰采定购经坑理人舍指数块主要肤反映昂私人蛾投资惨项目丸。两注个不滚同口江径统唱计的麻数字董均出拣现下锯滑，虑使得乏人们猾对于四中国缝经济奏二次辈探底艺风险王预期圣加大夕。爹“欺国内抽需求盾明显尖回落越。5唤月购谁进价饿格指呜数大鼻幅回纪落，面PM响I指腰数的花通胀蜓预期蹈出现剧逆转励，政猴府抑书制通辟胀的踢调控续措施迫已取南得明盗显成紧效，与未来括通胀懒会缓旱慢回龄落。逃”蕉银河灾证券享的宏律观分梨析师游郝大帆明说桂。尽接管前奉期一漫系列天地产微调控嘉措施适出台址及国泳际大喝宗商高品价随格回百落，欲但是秧5月煌PP兼I仍咽然同垮比上集涨7攻.1漆%，旱环比当上涨钟0.供6%喂。奴不过省，宋起明说区：储“仓工业笨品出直厂价础格高乡涨是搏一个裙滞后滴的假贯象，再主要准是上每年低杨基数掘原因在。据鲜我们侍现场农了解忆，目贝前在泄装修专建材队市场正上，顾许多亭原材仇料和紧废料势价格姿都停朝止上畅涨，庄甚至瓶回落经了，多未来痰PP远I也颜会逐焦级回京落。舅”妹中金跳公司颂首席杆经济滥学家饿哈继漠铭说交，通陪货膨展胀一岭直到吵年终吧同比外数据肝会继管续上财升，束可能枪到六捎七月幅份达森到4暮%。的因为耽去年六年中库的时些候，酱中国爹物价供水平疤最低障，由朴于基洋数因呜素会蝴导致太CP循I在骗年中必见顶油。改“弱目前秆，新密的增围长压仙力并炭不大柏，眼焰前大怜宗商采品价转格，铃油价躺跌到芒60样~7体0美偏元，哪国际山农产索品价默格也厕没有麻涨。土到下俩半年兴，尤谎其是肤第四叫季度烛，C您PI磁会逐波渐的液回落币，所躺以今愤年的揉通货绸膨胀固呈现品出倒恩V字笛型的财形态碧。般”鸽哈继万铭表厕示。巴中国沙人民达大学岩经济月学院设副院冒长刘臣元春拥对《昆中国气经营惜报》顷记者网说：羞“荒由于甜欧洲醉主权雪债务传危机悄和美跟国经挂济的糖不确牙定性握，未校来两怨年全浑球通罢缩的庭风险弹大于蹦通胀争，所讽以中稀国输有入性泰通胀级的风仇险在想减小挠。蚂”吉20岩11哲转向迁中性聚宏观佳经济右政策腰面对惰资产差通胀仙和通邪胀预喊期，惑20棚10格年上储半年则管理谣层出冤台了欲一系饰调控毛措施河，如冶收缩仿货币袋政策县、提痛高存仁款准舟备金堵率、瑞信贷吼控制刺等，啦同时森推出哨史上赢最严粮厉的柴地产栋新政武。肝房价孔涨势给在5喇月终逝于开仪始收熔敛。戏而中竞国股翅市率圈先进故行调姻整，弊场内收主要椅投资愤者的凤预期鼻已经馆或正颗在改田变，瞎牛市究思维覆向熊导市思芝维过旷渡，刃作为动先导枯指标独，股遇市的魂调整超有力顷的弱售化了钓通胀劣预期肉。徐在此希背景咬下，碑央行葛在弟6月妈19南日酬宣布烦，中僻国将位进一蒜步推懒进人铸民币请汇率揭形成幅机制舍改革筐，增煎强人猛民币导汇率俯弹性水。高驱盛高牌华认胃为，碍这一跑声明卖表明识央行隙将退帆出2熔00炸8白年9声月优实行模至今政盯住匠美元疏的汇链率制夏度，涌人民或币对蛛美元互汇率股将很休快恢貌复升宣值。孤财政腾部和截国家愉税务借总局谈6月突22计日泼联合肃下发惧通知埋，自赤7月悼15气日起攀取消剖钢材馋等4霸06员个税尘则号沸商品折的出灰口退周税。螺在国写际经魄济环列境存爷在不剃确定洪因素饮的背沸景下腐，这械一力范度空株前的牢调控瞒措施鸽直指姑“胡两高昌一资染”脂产品否。这圣一系氧列政慰策意倍味着屯金融避危机怒背景音下积固极外校贸政呆策逐居步退静出。涛6月海24抛日得，在拔透视纵中国昏2蛮01艰0下委半年严经济挡形势译预测庆与分惊析高毕层论油坛上叙，社帐科院巴经济策学部多主任基陈佳罩贵说捏，2识01惨1年菠是实狗施十恳二五挽规划蔑的开呈局之两年，捐在开塑局之岂年，犁应该功坚持插把处牧理好冶保持肯经济范平稳膛较快粒发展明，调任整经讲济结拉构和误管理懂通胀互预期鞠的关拦系作块为宏昼观调季控的玻核心肤。叮“蛋我认讯为这葵是宏匙观调那控要羊解决流的核述心问蜜题。牵要把暴加快星转变灿经济斤发展邪方式放，提来高经呜济增川长质掩量和渣效益草摆在信突出茶位置应。司”潜陈佳访贵认乖为明衰年乃池至整参个十凳二五岂期间告，经胆济增远长预宝期的逮目标赏仍然叶还可典以确钉定为脚8%光。最条佳增医长幅超度可钉以控弄制8洒.5奴%~达9.责5%鸽，经养济增贝长的宵容忍编度可膨以放城宽到阿8%艳~1坚0%驰。预控期目遗标可漂以定庙为8虫%，久但是努实际络操作亮可以纳放到背8.壮5%旅~9叼.5兆%来允考虑注，十贷二五腐期间跳都可饱以这台样来添考虑付。岔陈佳首贵表茶示，绍在此护目标兼下，志宏观巡经济霞政策蚁也应穿该由叛积极辅的财爱政政腾策和赌适度斯宽松某的货舍币政攀策逐淹步转涝变为铃中性弦的宏坦观政田策。筹“蓄所谓拖中性慰的宏仰观政烧策，略是既毁不出衫台刺荐激经爹济增笑长的浅政策唐，也劲不出治台紧叨缩经透济增哨长措丝施，偶保持题增速舌在8蛙%~以10愧%之数内。舞”啄陈佳侍贵说捐。凶陈佳盖贵表合示，稳整个白十二撕五来另看，渣经济捎增长近保持转到8书%~隔10慎%之遗间，棍都应挎保持骑中性椒的宏率观政砌策，挑低于坟8%手就要深采用世扩张启型的蚁或者代是适能度扩邮型的折财政御政策震，宽圾松和竞适度截宽松凶的货赏币政暮策。更高于列10夏%就贪相反呼，当脾然货盐币政神策的就调整曾不仅膝要考蜂虑经阁济增陶长速臭度，爷更要斧防止甲通胀薄。裁“绪财政捕政策狗、货兄币政药策和溜其他涂的政牺策相遣互协渗调起掉来运荡用才利能取差得很滩好的瞎效果炭。要灯通过烛稳定毒的宏用观经绝济政馋策，煎稳定片经济坦增长办速度策，是翅我国件经济承迎来市一个木新的藏较长奋的稳浙定经带济增仍长新岂阶段臣。像贵20签03最年到废20咽08雾年这循五年衡左右软，十饱二五私期间头有一激个稳零定的蛋增长讨期。投为深裤化改芝革、贿为调比整经西济结段构，陵转变团发展伙方式拆，创占造良泉好的别宏观斩经济断环境怀。狸”努陈佳填贵说调。村【捎世行株预计童中国泉20遭11染年G帽DP句为8理.5错%裙】研世界龟银行仅10漏月1御9日煎发布送的最缸新报详告预称计，奥受累羞于全冰球经处济增舰速放密缓和贼刺激垂政策肉的减股退，叙预计提中国殊20顶11喂年G每DP律增速踢将放楼缓至伍8.延5％凝，同忘时维难持对视中国埋20猪10艇年G渗DP竿增幅垒9.熟5％咽的原仁有预雅期。昆世行尤在报略告中合称，肯尽管扯受主楚要出习口国寄经济台状况粥牵制蹦，但择对中损国经侵济的努未来拥展望库总体献看好珍。今铁年下艰半年侧以来商，中祖国的延经济脊增速俭有所抽放缓播，主赠要是坝由于所全球矿经济伞的疲树软，圈以及挣中国战政府组采取环的房旦产调睡控和症节能婶减排侨等控脾制措筛施所才致。执世行字指出振，短跟期内尝，中赴国的伴通胀天压力羡将增请大，冲但是俊这种师压力拘仍在扔可控盒范围挎之内娃。机世行远认为果，国凤内供恰应方婚面导可致的际农产父品（任00畜00鞠61诱）价纷格上摸涨将脾不再仰持续读，而郊中长蠢期看自，国霸际农抚产品死以及耀工业斗原料平的价奋格上历涨的迫传导智则是刷引起座国内迟新涨那价因墓素的刮最大肥风险之，应致予以蝶屏蔽法。绕世行奶认为予，短嗽期内充经济拒的增头长预再期会凳坚定辣中国普宏观唯政策稍的稳阅定目在标，抵但中输国下士半年森宏观缩经济弯的主责要风条险来彩自资英产价烦格的敬进一酒步增窑长、矮地方小融资袄平台却风险软以及防银行嘱不良盯贷款巩的增磨加，细需要错抵御宜这些知风险酷才能警巩固茶前期鼓货币寄政策碑成果窜。邀同时烧，世歉行并溪强调凤，为阅防范坐经济扛增速纪下滑醒的风址险，生中国旷需提观高政毯策的馋灵活宅性。腿世行忧并指绝出，辱对于圆中国恳来说遭，形豆成经舰济的遗平衡融增长丝模式拦尤为谜重要伤，经读济增泻长的轻重点蚕要更诱多依射靠服漏务和左消费笨，减饼少对恒工业姨和投馋资的遭依赖帐。膏世行锯建议叠，可排采取翁两方亦面结能构调焦整措捡施，社一方咬面引哭导资患源流旋向新沾兴产袍业部面门，妖减少再传统丛产业纷部门涝的资上源消沙耗；劣另一冤方面纤则是统推动杀城市芦化。音【中粒国宏位观经寸济大彼预测饱：宏公观经棋济短年期见锻顶】调第一嗓部分锅总陪体判悼断与暗预测酱20烫10脾年，御在刺豆激政裳策、乔存货迅周期稿逆转雾、世泰界经耻济同基步反羽弹等剥多重虎力量阶的作烟用下晓，中粥国宏酿观经伟济延丸续了送20狮09属年的奖反弹填趋势偷，在某总体敬静态乒上呈献现出集“爽GD球P增覆速提妙升杠”常、么“熄物价嫩水平训全面岁提升锦”睡、裙“禽就业毕形势躲逆转誓”病、押“定外需套常态板化筝”场等多鸦元景舰气的杀局面压。但慎是，篮从动笨态趋咸势角绘度来父看，种由于适“叹刺激绝性政否策的似逐步枝退出惜”斩、枣“准房产纺新政此的出井台肆”虏、敢“睡地方拥投融往资平渐台的旬清理哪”狗、晴“蜜结构亦性调狂整的菌力度柄加强选”庭以及关“戴中国谣存货覆周期旱与发冤达国狮家存剖货周最期的松同步脉高点尿回调度”佣、素“欧欧元炕主权较债务驻危机麦的蔓辨延与渔不确匹定性构的冲哪击拨”杠等因惜素，锋20臣10叨年中勤国宏剖观经丢济虽损然不距会出垂现乱“撞二次字探底旦”际，但扩GD揉P增独速将潜出现您强劲五的逐萌季回霜落的单趋势葬，多环重经而济下陵滑力蛋量将菜在第技四季邮度同宇时爆蓝发，辱使中慧国出酿现辽“丰GD含P季励度增沃速跌私破9英%销”例、梁“刺CP浩I月俊度增假速回既落至馆2%亭左右仙”枕、宿“勿总量阶平衡蜂和动撇态再备次恶蒙化德”聋的劝“拐次萧漂条详”影局面爹，从便而导允致2盛01医1年对宏观匹经济着景气茧大幅默度下设滑。介在打“倘周期浸转换嘉”纱、脉“遇政策凡调控溪”神与铃“申结构懂调整星”炊的三沃重力可量的兵作用斩下，察未来肢宏观悠经济老可能征步入咸“片振荡支”鼠、非“涂波动毙”锁与靠“罪相对碰低速皂”吧的过揪渡期坦。印与其徒他年供份比不，2招01慰0年该有以垮下几百个特骂征值查得关紧注：美1、里各种劣GD姑P、水固定销资产良投资劳、工扯业增瑞加值碎、财晚政收庭入、篮企业题利润散以及啄总体斩宏观驴经济灰景气浙指数北等指轻标上健半年驱都呈略现出软强劲未的反戴弹趋惹势，救达到阀历史粗同期颗的高掩位水衬平。凑但由角于基意数效橡应、志潜在微供给名损失临、低府水平烘恢复并性调铲整以浴及短傍期强糠烈刺冰激等多原因搂，这赛些指寿标的宾反弹暗并不雪表明裹中国蛋宏观哀经济式进入服稳定拐复苏位或经果济高雀涨的黄阶段缺，当较前宏桶观经姜济的钢反弹璃依然破具有闲基础机不扎贷实、川趋势离不稳礼定、恶动力半不明后显等飞特征惠。眉2、志从近虾期发罩展趋剧势来窃看，搜大部谎分指统标都疏呈现浸出少“炒前高睁后低厘”瞎的调班整模祝式。疲先行四指标否表明外，未工来逐握季下或降的星幅度帜很可翅能超温出一拒般市思场主酒体的切预期叉。想3、属存货两周期扇力量汉的逆尸转是馅20赵09完～2刃01问0年依经济泰反弹绸的核挖心动籍力机耗制之被一，忠但是们，存外货调广整具可有强绣烈的膨敏感避性和钱脆弱祝性，敬“社通胀柿预期帽-存惩货调傍整旦”烛的正留反馈爆机制蠢以及债存货惩周期辜的力忙量不禁仅带缸来了舟前半寿年经翼济增对速的登高位他运行制，同仅时也秩是下贩半年嫩经济科快速零回落宵的原汁因之狸一。熔4、抱进出野口回朗升不捏仅2死01驶0年压经济艺反弹艳的原秆因，照也是厕经济辉强劲密反弹减的产辈物。残1～俱6月到份中灾国出祝口虽竞然呈晕现强李劲反裁弹的蛋态势亏，但婶是在圣剔除芹基数委效应忙、交枣易商往对6遣月份貌贸易趋政策颈和汇动率调诊整的陡逆向岁选择劫、世赴界经纽济同嗓步出破现短筋期板“与V挠”俯型反拴弹等财因素现之后羽，出桨口增细长的苗态势私并不猪乐观掉。中多国出雅口很稀可能兴出现壳强劲念的振“世前高晶后低嫌”连的增赏长模祝式。脊5、炭房产暖新政录的出糕台将炸使房晶地产辰市场墨按照慢“迁成交滚量下岗滑秆→丛价格命下滑氧→拣房地粮产投载资下好滑俯”振的路颂径进们行调容整。亏该调纺整周籍期将核持续圾3～异4个镜季度良，并俗最终撞体现兵为固恩定投档资的富较大旦下滑写，从湿而引策发固恐定投微资增批速的听快速利回落摧。冤6、域地方是投融奖资平绪台问爹题所羊引发片的投平融资仆平台再的清塌理将跳有效翻遏制近地方慧基础勉建设殿投资找膨胀呆，从鞋而有跌效遏陡制地吵方投熊资项摔目增肯长高好居不勉下的据态势况。炸7、恋刺激凉政策塑开始俩由2僚00配9年菠11捞月以五来的悔“转增量哀退出洋”及开始醒向曾“奇存量船退出责”派扩散饥。这榨将导邻致非掠房地胃产类故的投屠资增坚速出膝现下催滑，劳导致驾20错10钢与2滑00薪9年或的月勺度实常际投泊资增康速高吃达1绑4个爱百分避点的芦差异伐，从尽而违权背投雹资驱联动型限经济网增长斜所需卫要遵战循的积动态丽平衡逃关系胶，前嚼期快姓速投笛资转桥变的汽现期苹供给液将大检于本巡期投半资和辆消费吉带来回的本背期需体求，母从而肢诱发锤总量蜻不平避衡的叼产生谋。肝8、牙投资鸭、出寺口等呜领域摘的下获滑力远量具荡有较俘为强胖烈的昨滞后昂效应猫和同脉步性援。由刘于中肠国宏刺观经盆济所厅固有途的动站态平蚁衡的壶脆弱剩性，部这些服下滑曾力量撤的滞俩后性香和同亲步性贪将产迟生超风预期琴的叠道加效捉应，兄20僚10枯下半类年中原国宏菌观经捎济很间可能颂再次确面临辩“迷小幅全回落诱引领剂加速禁下滑起”叮的局凯面，樱总量脾性的籍不平胜衡问扇题将凝在结他构性好不平乏衡的凉调整昂中恶译化，寇产能眼过剩挂问题躲将在塞第四像季度阳后全船面显裤现。六9、辆来自枯流动殖性过罩剩、穿要素枕成本茅上涨洲等方摔面的我价格原上涨迷压力只持续陪存在节，但粪在基茧数效爽应、看中国铃先行鸦指数聪的回爷落、任国际落大宗娃商品昼的回社落、咱世界筹通缩渔压力讯的加息剧以眠及产鸭能过沃剩的脑集中垦释放昌等因造素的蜂作用相下，绒下半猎年中锈国价臭格上重涨压壤力将缴得到父有效支缓解起，2宣01鞭0年消各类改物价淋水平该都将驾出现滤“蔬倒V拒”警型调眨整模擦式，育中国吗不会耽出现剥明显为的通跨货膨界胀。源上述久九大坛短期箱特征撕与2薪00矩8～亭20匆09将年中稳国宏赤观经蜓济的册大波烫动相吉结合肝孕育糠了中牺国2结01益0～遍20察11挣年在掘中期统视角至下的猾运行细特征物：路1、尝20映08采～2对01扫1年蹦将遵煌循不盲对称调的双最“捏W泽”版调整救模式渴，2洗01惑0年椅1季书度是车GD捡P同罗比增屡速的饮高点翠，2疑00更9年彩2季倚度是企GD林P环慕比增免速的浓高点欺。2歼01繁0年椅4季签度到抢20示11祝年4际季度梅中国慧宏观授经济尖将在芳多种斧力量希的作纵用下暖步入丑“连次萧怜条邮”梨状态佳。震2、软刺激南性政大策和呆存货式周期醉力量鞠的逆促转并尾没有艘从根跃本上棵改变法中国僵朱格辈拉周援期的顾基本挎模式兴，新才的增侧长芽动力赶源虎泉的鹊缺乏丽、市薪场性角固定月资产蚁更新联的乏蔽力以法及与惕全球阔周期参的同唐步性露加强蛛等指讯标都铲说明饰20节01鼻～2刑00夫8年溉这一概轮经姑济周够期并撕没有粱结束恳，新伤的经晨济周亦期还愁没有羞开始里。2酿01双0～票20腾11委年很解可能蛮是周锁期转时换的痛过渡均期，信“恨增长矿源泉墓的易自变性归”沫、南“躁创新兰速度乔的低止迷性薯”慢、编“冤增长断速度坏的波翻动性浸”烧是过贞渡期恼的三劣大特遵点。霜3、广“世农民停工失级业役”亏快速恰向最“工民工散荒亩”今、钩“厘工人桌罢工熟事件时的爆诞发屋”咱、歇“碎外资再企业没工资青的快屋速上而涨铃”哪的转傲变，夸说明愉中国隐劳动切力市迎场出品现结相构性钱拐点赛变化候。刘销易斯本拐点准的出仔现不芝仅宣玩告了细中国邮农民建工工路资形孕成机顷制从秩传统幼的刃“沟生存既成本亦定价程法寿”倦转向奇“酬市场疾性劳雷资谈浅判法呼”需，更患为重刃要的裙是它易将宣越告中伪国市晓场导解向性竹的结捧构调殃整的耳全面敢开启谜。筋4、挂中国分房地钱产市非场的棍中期捆支撑熊力量弄依然期强大老，供躲不应鼓求的劝局面顽将在尼中期判延续有。目古前行著政性筛调控固模式给难以铜改变客中国税房地锯产的怎周期凯调整音形态节，反势而有异可能博扭曲稿市场割运行蠢机制锤，遭奴到市等场供饱求关即系报扰复性揉的调忠整。狠5、崖20浪08坦年4握季度才实施征的各讨种刺赴激计聚划虽岸然成构功实王现了岭中国岔宏观婶经济绩的短庙期反效弹，宴但也娃将带垂来严弄重的章后遗脚症，摩其中默最为信突出塞的表紫现在沿两个榴方面佣：一苏是天酿量宽态松的束货币撇政策搭带来撤的流找动性分泛滥筒问题离；二捷是基百础设哑施的壶过度拳投资友带来身的产标能过览剩问慎题的沟加速组恶化认，2腹01克0～觉20樱11础年不年仅要秃治理姨流动爪性泛削滥带复来的蜜房地蔑产泡雁沫和扎通货肆膨胀记压力泰问题窝，而跌且更伴为重爱要的踩还要盆面临僚过度他投资尺刺激仓带来篇的产稻能过毫剩和欲增长蓄方式伶重返云传统旗“倚高投引入、董高能傻耗秧“誉的重纲化工仙业偏糕向型须路径望的问叹题。纺中国视利用艰“准内需门弥补宏外需拢”蔑、后“伏投资个填补和出口仆”雾的危柏机治尚理方络法在畏成功拼实现涂危机照救助松的同肚时，恨掩盖戏了中摆国周仙期调晋整的窃内在执矛盾袜，使熄中国研周期冬性调歌整延建缓，环供求评关系妈的恶劲化被慕推迟滤。这犹将使像未来虑中国辨宏观添经济匙形式峡更为搏复杂批。中料国宏赴观经好济汗“克远虑寒”渠甚于馒“走近忧党”村！井本报护告基浇于上嚼述各础种判熔断，感设定蠢以下青主要脂外生元参数幸：（考1）除20魔11悠年中絮央财踩政预浆算赤衣字为兆85炎00梦亿元装；（积2）颤20咽11宗人民裹币与饶美元骑的平扩均兑桨换率沈为6轮.4叨1:叉1。段依据搬中国段人民叶大学泪中国论宏观颠经济托分析践与预叔测模重型姻——蜘CM违AF娇M模卡型，畏分年回度预季测2纯01眉0年种与2拼01驻1年撒中国河宏观盆经济蚊形势吓，其地主要是指标分预测娃结果剖如下尺：飘1）竖20栗10队年全贷年G宵DP魂增长测达到梢9.把5%页，比杠20软09萍年提东高0膝.4绩个百前分点齿，从脸总量此来看搭，宏恢观经幕济较领20肉09伙年出排现明述显的忍回升采。导盼致这启种局笔面的炊核心客力量屋在于豪三大阴产业在同步主提升鸡，分舟别达喇到0生.6迟、0烘.5满、0蒸.2滥个百还分点硬，因况此经初济增州长依味然回义到危邪机前覆的工检业驱赏动模飘式轨窝迹之禁上。退2）豆从动料态变较化来根看，宅这种踏持续叠回升窜的势材头将顷在2逮01押0年足第三皆季度漂被打陆破，呈第四工季度下将出鼠现较猴为明置显的虹下滑制，并证导致颜20障11涨年G填DP蝶增速塑出现炕高达阔0.托35袄个百脚分点捎的回策落。去20肠11袍年中流国宏侵观经道济将链在工秤业大伍幅度枪回落玉的带返动下患出现皆“桃次萧杂条展”棒的局版面，行GD闹P增兵速低芬于2哲00段8年康，与齐20给09敲年的沫9.链10干%齐载平。每3）质20号10浆年固拴定资束产投院资增凝速为音2被3.牺5%怜，名咽义增涌速比闸20厅09开年回测落了滑6.陷6个伍百分蒜点，招剔除尸价格巩因素黄，实朴际增及速回缺落8蹲个多拢百分士点，订，但午由于洪存货腰周期拜逆转练的延禽续，客投资言对于旁GD曾P增煮长的啄贡献惹率将蕉同比情回升么。2彩01既1年烤在多胖重政照策因业素滞雁后效谷应同捏步作巧用的余影响敬下，羡固定躬投资贤增速封将进拔一步军回落练，全河年增怖速仅寇为2盐1.决3%码。知4）侄20段10婚年全向社会义消费脖品零窃售名钞义增号速达理到1圣7.刘9%咳%，受较2催00倒9年却提高丢了2迷.4横个百科分点诱，扣抖除价酷格的绪因素抗，实午际增放速与璃20殃09欢年略拨有下塌降。幼20鸭11聪年在膏各种钩刺激呀性政解策、查收入胸水平眨调整涛以及狐其他资社会贺因素暖的作拜用下厚，消注费将忧保持蛇较高哨的增罚速，餐名义挑增速萄将达海到1伸6.候5%亏，实台际增姻速与苦20食10街年相什当。雀5）纽20灿10机年贸类易总更额大再幅度垒提升耕，基杀本扭石转了麻20传09绍年贸指易全滨面下嗽滑的咏局面水，成些功实乒现了呜贸易部的常译态化因。但误是，遇由于击欧洲闲主权扒债务曲危机羽、汇亚率的各调整领、贸伐易刺顿激政寿策的驳推出搬以及居世界贪经济阀增速拒的小娘幅回恋落，赤20劝11玩年贸住易总白额增钓速出盆现回匠落，锻仅为始20眨%，罩比2杯01滋0年们下滑娃了6翠.9叹个百所分点情。烧6）虚由于玩信贷乱的惯亲性，呈20壮10秩年全痒年信泥贷总晒额将破突破谣7.恐5万宝亿，队M1苹增速牢为2党0.梳2%邮，M钞2增爷速为孙18蜻.7煤%，至比计馅划调厕控的泄水平诵略高取，流亡动性叉依然丰保持骆较为竭宽裕鸽的状俊态。衡这导朴致2京01也1年牢流动梨性回萍收的灶压力聪持续奥存在术，M芹1、狂M2振在2的01贱1年谈的增皂速将串进一辨步回扎落，投逐步附实现千常态惊化。刺7）捆20洁10盗年，粮在经磨济反袜弹、遍产能旅过剩主、价勉格翘衰尾、挣货币敏供应挖的提墓高、掌国际柜大宗岩商品激价格编的低鱼水平拜回升狼与震誓荡等拴多重铺因素扒的作内用下稍，全伴年物览价水登平较烛大的晃提升做，全娱年C奥PI穿估计锯在2旁.8丰%，务GD图P平萍减指海数为衰4.汇1%久，比碧20测09耀年分因别提校高了胖3.谱5个宋百分纪点和怒6.封5个禁百分纳点。想但是淹，2殃01欢0年沉并没申有出循现明相显的堤通货坡膨胀范。2狭01捞1年固由于范经济葵景气慌的回皆落，锦物价被水平依将出满现小姻幅回猫落，弱仅为死2.猛6%肃，因争此，括从中团期角照度来饱看，技中国爬宏观织经济同的价剃格压考力将度持续插存在胀，但锐并不禾存在脖通货循膨胀船问题来。(岭表1残)君第二熊部分愚宏得观持毫续反验弹的商现状墓分析园20臂10氏年上榴半年市，中壮国宏诵观经然济运郑行状访况基舟本是仰20靠09找年红“锯V肠”筋型反木弹的弄延续姿。这宴集中伞体现累在以跨下1允1个断方面军：抵一、逢GD麦P实约际增野速进警一步染提升毁，处屠于高央位运倍行，逗产出适缺口卵开始彻由负缸转正抬，表敌明中趣国总箱供给妨与总将需求切处于膛快速售上升杯的阶唇段。称一季肺度G耍DP蓬增速牧高达府11帝.9材%，漆二季独度估坦计G聪DP面达到越10善.5霉%，唉GD溉P产定出缺交口快家速收镇窄，镇于1泰季度竞开始眨出现宫轻微理的正娇向缺赶口（袋0.差05流%）柏。这忌种变笼化趋崖势与职工业柏产出丈缺口剧和发辣电量把产出甚缺口廉的变告化时视一致盾的（霜参见可图1哭和图掀2）绪二、胜在重桑工业辫生产侧加速园的作朵用下加，工次业增走加值显处于余高位平运行狐。1巾～5易月工枪业增朽加值败累计稻增速汗达到走18乖.5星%，猫比去罗年同坦期增贸速提惭高1解2.烘2个红百分愿点，蔑与2芦00善7年窝同期傅水平吸相当讽。其育中重隆工业将增速脂达到柴20归.5俭%，略比去期年同淡期增锋速提友高了蝴14屑.8井个百糠分点枪；轻迹工业铺增速阀达到型14捎%，鉴比去梅年同谣期仅节增长奋6.损2个务百分森点（汉参见虫图3休）。背三、粉PM罗I指岸数连叹续1铅4各可月高荡于临申界值收，主俘要工氏业产比品产姨值持尤续高纹位提雅升。接其中番，1三～5坟月发遗电量格同比永累计筝增加洁了2各1.唉35杜%，桨比去涌年同缺期增印速提渴高了思24欣.5庸5个粱百分游点，旧为近老10认年的删新高孝；水杠泥同选比增隔长1刻8.抵96钱%，吊比去责年同嗽期增鸣速提戏高了撞5.扎66处个百佛分点蜡，为接近1访0年勉的新旺高；定铁路馆机车宣生产蜂同比瞒累计虎增速酷达到漫73士.3渠2%咏，比隶去年深同期氧提高进了8叶5.故82蒙个百践分点剪，是辫近5龙年的事新高准；粗银钢生驼产同猫比累海计增窝长2惰3.舒83咬%，蚁比去乡年同童期增垮速提埋高2迟3.作43扣个百斩分点灰，是周20位07躁年来暮的新金高（谎参见惯图4它）。扮四、泰财政窃收入诉持续漏攀升吩，企熔业绩贤效得聪到大值幅度钻改善艳。1征～5例月财笛政收抬入同驳比增熄长3况0.历8%脉，比鹿去年填同期苹增速演提高淡了3故7.拾5个珠百分测点，董增速院与正栏常年讯份相分当；喉工业锹企业软利润刷同比辽增长帆89乱.9托8%游，比显去年皱同期考增速能提高现了1却03悠.5凭个百怨分点涌（参驴见图佛5）垂。零五、梦劳动果力市凤场大盏幅度飞逆转败，局挥部出晕现的春“义民工忌荒显”客。全蚁部在撞岗职每工人荒数今定年3傲月同钱比增绝长了桨3.耐5%督，工下业企岂业就谦业量冤1～扫3月画增长拣了2尊.9妖%，亮而城没市劳厦动力剖需求锅供给纤比达食到1扰03株%，伤超过撒正常意繁荣猫时期陷95叨%的毙平均升水平钞。同温时，吉沿海液和内肿陆局懒部区尘域同械时出凭现了抖“睛民工宽荒州”柴（参镇见图阶6）红。鼠六、血在消封费政披策持核续刺和激、巡通胀快预期鱼以及骑收入悬上台狗阶等时多重技因素绳的作铃用下意，消筹费增饼长持被续高找位运克行，陷消费裕信心荷指数碧持续洗上扬亩。1淡～5王月全医社会王零售卖销售妖总额滔同比送增长行18营.2慢%，司比去傍年同帮期增在速提蚂高了坑3.闻2个塞百分陈点；逆消费港信心醒指数智20寒09贫年3具月1硬00萌.3峰的最井低点类持续品上扬扎到2脚01阀0年盯5月箩的1慕08同点（弯参见快图7城）。揉七、为在世扒界经钢济复影苏的招作用革下，邮出口挠增速狱大幅闻度提翠升。纽1～检5月舰份出自口额卖同比脉增长炕33帐.2抵%，伙提出丙价格柄因素脏，实昨际出责口增横速达刊到3基1.琴6%柔。其践中5斗月份顿月度则同比志增速粱达到销48征%，嫩成为颤近几喜年来吩的新叫高（醋参见埋图8储和图仇9）月。求八、姜价格啄水平警持续罪攀升宝。自汤20草09膛年6罩月P抓PI伤环比连装正交、1恐0月弯CP唇I转兆正之蔬后，吸中国屡各类陷价格裂水平暗同比首增速乞出现鼻持续害上涨虏的态绩势。逝到2渴01茄0年痰CP俯I月攻度增农速达测到3齐.1早%，议超过阀3%船的目悲标值胁；P也PI胁增速尖达到疯7.繁1%信，与傅危机困前的别水平冈相当携；原剪材料滤、燃迷料、孔动力结购进识价格蹄指数著达到剧12钱.2亦%，脂与2顶00句8年盾上半白年水鞠平相阶当（闸参见错图1炸0）洒。匀九、雾内陆坑与沿花海港搂口运模输量蜂增速匙回升恳。1蓝～4艘月份第货运嗓量累骗计同僚比增洲速达劳到1晨6.项2%佛，比会去年活同期朽增速贸高1是2.溪2个暑百分梢点，债沿海危主要涂港口政货物疲吞吐桑量同嫩比增久长达那到2稻8.绣8%欠，比士去年蚀同期拜增速舍提高走了3蓬5个席百分粗点（旱参见怕图1酷1）贞。惑十、统货币便供应跑增速妖虽有贞所回昌落，笨但依贼然处住于十其分宽当裕的塞状态命。M盖2、咳M1攻增速粉虽然往较去死年年咬底分何别回宏落了园6.亚7、蜂2.傅5个摘百分皇点，最但5趴月末嗽M2景、M他1同由比增涌速分猛别高嘴达2牺1%竟和2妻9.影9%岗，处虚于近股15庸年来撒历史祖同期遇的高液位（钟参见赏图1简2）车。差十一其、宏怪观景福气指美数处眨于高脱位，渗特别拨是一捉致指娘数达贺到历惠史高守位。扯如图套13海所示兴，中辅国宏遭观景足气指随数于僻20昂10违年1眨季度警达到泥10尖4，钻比危扒机前猜经济矮高涨园时期萄的值规还要僻高1材个点蝴。租第三摄部分污宏洲观反溉弹的涉实质摇和内还涵酬上述析十一齿大类俭指标每是否蚁就意美味着勾中国班宏观困经济罚处于论稳定透复苏蓬的路亿径之带中，洗或者芬中国拒经济泊已经滤超越邀萧条讽和复百苏的眠阶段粮，快蹦速进位入经华济高遭涨阶蔑段，箩并启断动新德一轮威经济视增长水的周桂期呢盯？答锈案是晚否定割的。裙其核补心原仪因在众于，悲目前私许多雨同比监数据炼的高落涨是王基数芽效应斤、强幸劲的谎刺激朋政策田、存促货周汽期调杠整、腾世界注经济穿短期热同步呢反弹河以及纠短期齿适应氏性调书整等千因素李的产浆物，熊其增陈长的撞动力亲机制排依然享具有疗十分科脆弱为和敏坡感，柱高涨俊的现半象具佳有短耻期性喜和易叼变性瓶。这听具体化体现刺在以椅下几吊个方吴面：帜一、丝危机蜡带来惩的潜奶在供塘给损植失可务能是疾导致急产出旋缺口司快速虎收窄课、产挠出快既速增到长、晕价格注快速格回升勿的原门因之较一，君目前慢繁荣感、高闪涨的蝶局面赶具有数强烈佛的短旦期性奏和虚牺假性概。（令参见罚图1旦4）播各类滥产出些缺口刚是评威价宏谣观经逗济景黄气的朗核心舟指标耍，一螺般认仙为产登出缺膀口快子速有烛负转享正是胸经济狱复苏魔转向涝繁荣帝的标摔志。鼻目前脏，G上DP蚂产出赶缺口共、工递业增趴加值侨产出动缺口宿、发围电量色缺口竖都快每速由惊负转事正，拉GD体P、阵各类浩价格旗指标猪增速身都出箩现快堪速上巷涨，县这是辞否意芽味着辽目前盛的形虫式已前经出倦现经偿济复顿苏转膀向高弓涨呢蜡？释答案唇是否仅定的舌。因封为，退宏观梁经济劝在大复危机僚的冲须击下面不仅菜会出鲁现总阵需求仅的大宾幅度见下降刮，同挣时也起会引持起总西供给哀的大沫幅度鞭下降灶。在泊此过牛程中奉会出港强烈杰的潜重在产予出损滤失，兆即危拐机冲粱击会方导致庄产业杠链断膀裂，乐生产怒设备责停止蒸、劳永动力底解聘砌、资篇本转仍移以桥及企讽业破若产等党现象衔出现婶，从帜而导心致即选使在领短期凝需求翼快速夏上涨哈之后循，企拌业供喂给无坊法在家短期小恢复睁到以倦往的骆水平联，进企而出价现在腹强外罪部需研求刺咬激下凡总需股求的尤增长塞速度责大大优快于御总供想给的考恢复善速度幸。这钱种差娱异将着导致千价格鸟水平兵与产拼量同导步高拘涨的烈短期油繁荣魂景象覆。录二、断剔除箭20雀09惰年上俊半年啦中国乞经济捐深度铜下滑此带来幼的强膏劲的灶基数饺效应特，许瓦多宏笋观参觉数依哄然处吹于一院个正庸常的宽增长镜区间傍，2福00渣9年车2季秆度以灭来的薪反弹冻只是坚弥补子了2锋00棕8～忠20涨09屈年深跑度下柄滑的幼缺口奶，同订比数舞据的猜高涨寇不可鼓过度游诠释浓。秋1、仔工业蹦增加党值增丰速高秒涨是哪基数存效应务的产猛物，挠目前祖工业嘉生产煌在弥羊补缺棋口后液，没投有回逼到危太机前兄的增糠长轨沙道之启中。蛙工业侍增加咸值增朵速1稿～5倒月达雹到1驻8.爸5%救，达娘到近膀10指年来新同期椒高位使。但贫是，硬与2钳00圆8年黄同期挥相比惑，仅货增长喊了2倡6%所，折喉合年亿率平杯均年液增长兆率为夫12型%，种增速黑略低酬于危零机前嗽的平啄均水析平（西15攀%左副右）卵。不糖过，卷1～芒5月夫工业喷品出帖厂价尊格指优数出驱现高凑达7灾.1色%的拌增长什，其锯核心拦原因驰就是艳20的09店年的聪基数墙效应隔和危井机带链来的杀潜在婆产出倒损失搭效应聚。给2、剂发电内量增脱速高撑涨是滴20怀09晴年重宇工业恼深度自下滑言与2侧01闲0年课高能扣耗产扬业偏令向型按复苏末的产撑物。漆虽然道1～县5月掌达到档21对.4住%，第出于奋近1取0年巷来的栋高位嫌，但共是较艰20响08沸年同父期仅煤增长便17壁.5怠%，圾平均缴年增泛长率坛不到平9%内，低段于中那国正改常年她份的肯增速遵。如据果我就们考庭虑到邪目前覆增长溉是重惠化工惹偏向淡型增宰长，吸剔除耕个别校高耗易能部匙门的值用电押量，庙普通烘产业学的用慕电量般增速悄大大绳低于膏正常捡年份醋的增月速。求3、长利润谋指标州并没设有完着全恢脱复。剪工业阀企业童利润申1～适5月爱同比姜增长帜81族.6播%，桃为近腹十年窄来同色期最芒高增太速。执但是租导致蛾这种迈高增血长的存原因裕有几哗个：胶一是狂基数患效应扭，2镰00执9年小同期应企业扯利润悲下滑筝了2着2.披9%腰，因费此2炕01巷0年泳较2最00虾8年际同期胳仅增师长3笋9.柳8%互，年路均增许速不眨到2醉0%疫，低勇于2住00伟3～薯20仅07屯年的赠平均搂增速洞（3陕7.催5%亲）；黑二是紫盘子校效应办，即三工业赔企业齿的主斥营业授务收萝入大宁幅增症长，哨导致青利润剪来源奸基础塔扩大润，而驶利润会率却庸出现毙了明钻显下垃滑。股1～腥5月果工业谎企业穿主营令业务贴同比桐增长赛了3材8.相2%易，剔悟除该跑因素洞，直徒接导离致2职01圣0年向的工索业企客业利楚润率废较2惑00庭8年碌同期习下滑个了2阔4.窑5%佣，因岁此企里业效蓝益远洞远没姐有回鞭复到葵危机蛙前的摇水平菊；三充是价面格效铲应，逆即2袋01桨0年娱1～赴5月壤PP钩I大蒜幅度蛋上涨栽5.吨5%刷，而森20淡09抱年同新期却雨下降系了5老.9梯%，伞直接简导致货利润驼总额麦增长打幅度席提高冰了近融12蜡个百伟分点暂。如汪果进产一步洞考察裙，我维们还呢会发汪现很槽多主巷要行驶业的内利润倡和利穷润率粗都比种20颂08蝴年同搁期要敬低，缎依然薪处于惕恢复痰状态允。赤4、撇财政抵所对闯应的敏宏观刘经济羽状况皇并没寄有数杯字反螺映得准那么蜘好。岭1～康5月闹财政坛收入消同比稳增长劈30磨.8缠%，化基本扰回复赖了正裙常年文份的满同期予水平爬。但顽是，霜在考作虑以凑下因军素之抄后，摔财政币所反住映的附宏观纳经济锅状况蹲并非毙那么挺景气辆。第挣一、昆剔除壶20魔09尿年同池期下缴滑6愧.7快%的泊因素场，2丽00却9～辨20咳10狡年年驱均增婆速仅馒为1线1%构。第和二、偷如果驴考虑刻目前狡非税寒收入璃增长短、税邻收征规管力会度加甚强、仙各种腊税率洋调整泳等因秆素，共与宏保观经定济增紧长直立接对嘉应的首财政纽收入姥的增兰长不走到2幼0%北；第纸三、绿与宏腿观经悲济相岔对应腿的主穗要税物种的限增长掏状况闸并不珍良好狗。例坦如较海20屋08葱年同田期相戚比，脂今年贫1～巴5月梢增值拥税仅过增长效7%秤，企尾业所趋得税漫增长姜12纵%，围海关宴税收席入仅艇增长蠢8.输7%殿。宣5、恐价格茧因素趣的翘泪尾因京素较届为严事重，竹在剔趴除粮驾食价激格和迫燃油评价格服之后露的核瞒心C惧PI周依然线处于剩正常些区域训。例遗如今槐年5陵月C被PI葵为3弹.1蛙%，拍但翘允尾因计素之厚后，快新涨切价因僚素仅备为1详.5菜%，协CP微I环掩比还耳出现暖了0梯.1绕%下途降。杠如果籍剔除徒粮食锋和燃蛮油价虽格之贸后的曾核心氧CP爬I仅述为1童%左另右，姥依然苏处于滋历史哨正常陆、可继接受熔的水弊平（候参见籍图1挨5）柔。易三、宗各类羞数据属1～脑5月布虽然叨处于瓣历史畜同期僚的高挂位，剥但相张当部盛分指归标都苦呈现刃出高平点回渣落的鼠趋势墨，目巷前强旱劲反脾弹的骨局面塔不可弦持续氏。燥1、姑固定风资产甲投资斜增速悉出现欺逐月尖下滑朋的局伶面，逐剔除知房地胸产开芦发投终资迅往猛增季长的皆因素戒，非阴房地超产类圆的固麦定资饼产投宗资下烧降速菜度很象大，及很可蓄能超束过了国动态棍平衡许的临毛界值度。全我社会遥固定誉资产盆投资斥自2叙00柏9年屑4季典度达我到高鹊点后陕，一图直处签于下花滑的味趋势好，名苦义增治速从尤38撒.7妙%一劈直下爱滑到村20雷10烦年5屡月2腐5.樱4%臭，实钢际增润速从跑37佛.9虑%下腊降到泡20炼10产年5桨月的年23惩.5肿%，冻下降锹幅度柴分别宽为1野3.兆3和鸡14河.4球个百械分点抹。如疯果剔钢除今脖年房榴地产倦投资接大幅斥度上猴涨的齐因素站，非匠房地肯产类箭固定祖资产遮投资养增速胜下滑竟了1仔5个盘百分住点，鲁到5柏月份具非房吗地产拜类固杯定资漂产实隐际投臣资增身速仅躬为2小2%骑左右剩（参剃见图顷16榜和图彻17角）。厘2、漂名义亦消费门增速愈虽然贞依然环处于忧高位供运行弯的状生态，竭但是旱剔除军价格医因素掏，实往际消盾费增间速也趋略显掏疲态小。1酱～5虫月，申名义朽消费悦增速充达到卖18各.5绘%，沟处于降历史锣同期浅高位洽。但晶是，惭剔除首价格该因素复，实最际消待费增下速比转去年凯同期浩下降祝了1透.7葱个百面分点杯，比舞20摩08醋年同碌期下哄降了嘴0.绸6个诚百分络点。智同时叼，从跳月度疯变化春来看灵，实廉际增族速从摄2月耐的1谢9.慨6%远下降廊到5症月的歇15制.6动%（谣参见袄图1坑8）受3、钥进出够口增毒速都氏快速艰上涨串，但离贸易功顺差旁持续感处于与恶化样的状次态。盟1～沫5月筹中国涝进出笛口贸陈易总帽额累串计增禾长4猪4%粉，其芹中出秘口累窃计增暴长3毅3.扒2%否，而度进口碎累计六增长喉57从.5妇%，牲这直唐接导扯致贸译易顺尼差累季计恶云化6达0%脸，直永接导修致国尼民核观算中间外需美对G鼠DP驼的贡珍献下快降（握参见脊图1举9）术。授4、磁工业员增加烛值和奏部分参主要竭工业两产品酬产量鸭增速于出现戒逐月刘下降米的趋启势。武工业滤增加刷值从例3月怨开始冷已经愚连续鼻3个唐下滑青，而寒汽车锹生产璃产量重增速献从1弃月的评14矩1%俗下降复到5瞒月的迁26束.7贡%（沙参见秆图2蚕0）坟5、摊PM止I钢指数贡连续脏大幅后度回谁落。础20弃10炭年6斧月，美中国搭制造始业采筒购经情理指懒数（些PM续I）雕为5塑2.驱1%资，低站于上金月1迅.8虎个百狸分点眯，该展指数站已连猎续两辽个月勤回落斥，幅者度达孩到3梯.6柄个百赔分点凡，是岭20催09违年3捧月以冻来的村新低替。同侦时，但于是沿未来玩制造旁业需将求走帅向的蕉分指味标仁——境新订叹单指额数6球月为暴52企.1营%，双与上喘月相魔比下访降2宇.7乞个百忽分点扇，连炉续两重个月器回落估7.壤2个掩百分证点，弃为2者00纵9年宽3月富以来柜最低紫点，摔预示搞着中沙国未狭来制绕造业失增速托可能戒面临叙较大枕的下虫滑压驰力（呢参见盐图2蚀1）叹。旱而H下SB蝴C公罗布的兼6月经产出缺和新皆订单孤指数那分别栋为4暂9.朴6%黎和4稠9.猫7%眨，自花20葡09挠年4轰月以饼来首珠次降牌至5朴0%访以下迷；新授出口侵订单姜指数巩更是准大幅扩下降雀4.模7%厕至4脂8.够2%已，为厉20寻09围年6球月以嫂来首哲次降预至5带0%钳以下先；而向CF艳LP污制造僵业P召MI昏购进乒价格转指数索比上白月大请幅下食降，帽原材甜料库宁存指币数下比滑降轻至5恭0%捞以下毛，中粮国制牛造业怖景气兽状况姻发生商了根屑本性摘逆转炎。捕6、佣价格嘉指数爽开始时出现鉴缓和罪与回宝落的功趋势驻。5伪月总茶指数茧、食害品和卵居住给三个蓝月增款长年祖率分仔别为轧1.中9%鸟，4膜.5次%和茎4.损4%暴。均柿比4满月份利2.殖7%良，8寄.1满%和伪6.闲2%蛋出现说一定私幅度甲的下点降（容参见长图2幻2幸。）赢探堵7．狼财政突收入羊同比夫增速兔出现其回落较。5洋月份很，全萄国财滚政收眯入7包91扩7.元66午亿元争，比华去年闪同月对增加袍13耕48沸.1抚9亿信元，严增长灶20杏.5即%。怒季节若调整侍后，字财政蛛收入栏同比件增速腾仍在开红灯垮区继香续上车行。妙其中晶，中神央本穗级收子入4跑74悄9.据18樱亿元抢，增耍长1慌6.女9%品；地白方本堂级收灭入3斤16尊8.释48般亿元窝，增迟长2还6.遥4%偏。但漠5月森份收崭入与繁前4变个月颂相比慢，收存入增同幅回润落1召3.汪6个语百分队点（让参见鹊图2至3）塘。见四、凑在投视资偏堡向型像政策秤刺激俩、通躁货膨矿胀预辩期等诉因素法的作其用下色，总奴供给漫的增描速明煤显超狂过总盈需求扫增速宅、重炮工业惧增速捞明显肤超过狠轻工太业增席速的没趋势霞，这裹种重雷工业不偏向蚁型复惰苏和暴中间症品需绸求驱匀动型病复苏临很可峡能使袭中国杯总量达平衡鼓和结粥构性亩问题狐在经聚济反疾弹过村程中夸进一葬步恶弯化，赶动态侦平衡南与可酒持续宰问题匠将面残临挑痛战。酒1、乏1～毯5月崇份，愤进口蓬增速遍（5楚7.羊5%忆）超围过出薯口增忧速（侦33网.2景%）苹、原惊材料俩进口滥增速剃超过疼产成撕品进小口增浆速反砖映了副国内际生产欲性需子求大踏大提感升，葡投入申型膨奋胀十初分明伞显，桃这预栽示着点未来茎国内吹的产祸成品航供给涉可能迟大幅希度放惧量。姐2、拉1～边5月番份，裂重工萌业增亩加值捐增速近（2抗0.届5%赌）大线大超斧过轻阁工业拣增加屯值增次速（携14存.0瓜%）胁，重化工业浑增速滴与轻夏工业帆增速绝之差努连续写4个吓月超益过6咐%，豪大大本超过仆重工矩业-努轻工翻业动婚态平耐衡的圆临界蕉值文——售重工堪业与首轻工丰业增侵速之妖差5烛.5鸽%。恶这表抱明原箩材料促、设制备需峰求上朴涨较椅快，荐而最清终消齐费需走求没删有跟光进，捕现有蝴的设炒备制五造和徐投入描型产谨成品玻很可柏能出马现大催规模泊供给尘过剩扒的局侦面。眠当然妙，导罚致这者种局衫面很雅重要膜的原腥因还显在于扑4万发亿刺蹈激计煤划不孙仅使蝇我们般很多慌产能咸过剩想的基渣础行滚业得候到了锈缓和辈，同燕时还尖进一例步刺财激这堡些行颠业的驼产能您扩张对，使描面临粉的产袜能过黑剩的文问题痕进一口步恶单化（蓄参见无图2渣4）宝。雪这种浮判断唯可以油从重秒工业盖和轻锈工业嫩的产误出缺赞口的惑变化趟可以允得到晨证实运。从来图2赞5可秋以清独楚看桐到轻坦工业卸产出鸭缺口需依然众为负冬（-黎1.笛1%居），矛而重喝工业柱产出灿缺口麻却有窗负转锹正(块1.贺2%泉)。职这样度的分杂化将迎直接筑导致誉工业茂增长贸模式绘不具凡有可羊持续蛮性，熄未来龄工业漏产出霸缺口突必定恭面临竭较大德的波蹲动。欲3、就重工峡业偏绝向型愚经济仗反弹续直接绿导致帽对高棚能耗益产业汇的需暮求大虾幅度返提高昂，导冬致能膜源消六耗增硬长幅撕度大扶幅度绳超过贼GD抗P增缠长速虽度。振到5鲁月份屑为止杰单位屑GD成P犁能耗擦系数莫恶化千了2庄%，瘦发电摸量与惠GD拒P增避速之价差达怕到1鸭3.评6个绪百分患点，夸处于泽历史浮高位役。齿4、虎重工摘业偏落向型静反弹裹不仅姓与过洗度刺敲激基侮础设誓施建滋设和敏大型路项目宿有关柄，同颤时在度原材盆料和尼产成柄品领吼域的逃投机趴活动镰也促具推了用重工文业领注域的萝需求刚。这订就是其我们犯通常围所讲比的妨“仪PP亏I泡京沫铸”杆，即客由于巷大家业预期废未来专原材爪料和闸投入祝型产并成品殖价格汽上涨培而进比行囤桌积，乳进而均导致龄这些墙相关拦行业极高涨替。从畏价格鞋变化糟可以求看到断，生弊产资朱料、寸重工刘业供劲求状掌况开遇始出钥现过登热状遥态，检而生楼活资近料市详场和汪轻工各业市舟场依饥然平父稳。耗5月愉重工舟业品灯出厂纲价格肝指数纯高达忙11蚊.4偶%，饰已回画到2搁00低8年沈上半耐年的培历史停高点叔水平遥，而英轻工吩业品龄价格绿指数捕仅为炼2.此44均%，饶低于湾20哪07雷年的忧水平绵。同俩时5匹月生肺产资割料价盒格指炸数达收到8场.8乏%，固与2租00柿8年把上半与年接炭近，辣而生扣活资悄料价冈格仅兔为1锐.2允4%零，涨险幅大艺大低少于2遗00逃4～玩20烛08帅年的与平均蛙水平籍。这希种价搁格的放结构锈性异爬动将肺进一序步导毕致未纷来供盖求结规构失殊衡的绞恶化寨。楼五、娃目前激经济石增长刊的三堆核心孤动力反机制廊——婚刺激效性政娇策、纸存货细调整仓和出鼻口复浅苏的坦性质鬼决定置当前系经济密增长施的基滔础不丢稳固统，具找有强垫烈的伙易变徐性和照敏感隐性。酒刺激劣性政秒策的所逐步乖退出库、存缓货周句期调咬整的鼠逆转械、世揉界经牢济的凳不确晃定决沫定了冤中国鞋未来转经济死增长秒逆转病的压杆力日畅益加瘦剧。舒1、驻深入晴分析逃导致吵目前堪GD卵P快连速增鲁长的师行业掩，我心们会超发现酱，1兴～5遥月增潮加值遭增速申超过俗22炮%的马行业式主要愈集中台在4式万亿匆刺激焰方案予中重英点扶挠持和暖建设剃的行顾业（啊参见造图2慢6）岗。而忽一般裂市场牛导向论的行扭业的棕增速船基本你低于痒平均霞水平生。掏2、印如果氧对目督前G茂DP怠增长艇因素盆进行即分解论，我哄们会然驱动唯目前隶增长风的动间力机哄制主略要来津源于窄以下红3个袍方面湿，并虫分别秘具有微行政利性、幅短期坊性、室易变奸性等测特征付。修1）夏在消沫费性亲刺激葵政策接的作验用下苏，消向费对国GD秘P的秋拉动记率逐凭季提注升。垫20求10它年1瓦季度页消费盟拉动障率较庄20叹09陪年1齿季度肿提高印了2条.5艇个百县分点舅，占脾20奔09骆年经屑济提啦升的拜43篇%。洲但是句一次装性行盐政性坑消费上刺激糕政策旋对消洋费提渠升的垒作用副必将燃走到梨递减呈的区巾域。办因此伴，即出使目及前依渠然保志持刺斯激政尺策不章变，壶消费俯增速星也会絮出现嘉高位朱回调下。这膏在2四01深0年的第2锣季度摩开始城显现阶。腐2）洪存货贵投资打面临饭逆转膨的威撕胁。蔑20斩09馋年1介季度牧由于经强烈简的去削存货津投资围，直塌接导相致负止存货殿投资期拉动炸GD酸P增列长-亮5.涛3个翁百分椒点，处而到兵20浓10催年1粉季度奖，由盛于库斑存的竹回补逝，直热接导尖致存狠货投箱资对鬼GD务P的煤拉动缸率由诊负转旷正达粗到1乱.5柏个百励分点朱。这牌种存荐货投杠资的盯逆转坟可以骗说明娇是经禾济逆姐转的纵核心拨原因早。但彻是，蜘存货羊周期符的调床整并皇不稳纺定，梅它具池有强衔烈的报易变绪性，伤依赖易于人牧们对驰短期符宏观技经济泡形式核和通掩货膨朱胀预载期的袭调整房而快仍速调浪整。鼠同时狂，存苦货回更补周池期往住往不伯会超乱过5摊个季俊度。箱因此飘，存朗货周爪期的酸力量忍很可胀能在帆20烦10灶年第跪3季族度发蛮生明衫显逆宰转。抵3）丰外需健状况迅得到状改善钩，特屡别是存出口烂增速次出现勉明显蝴的恢访复。割但是裤如果痕深入泳分析月20香10且年1窗～5尽月，逼特别盼是5某月份孙出口阻大幅排度上负涨的卖原因凡，我晌们会获发现虫出口萄增速宁上涨渣取决稻于几禁个原营因：潜（1江）基珠数效途应；提（2哥）是莲贸易戏商对拢于中肾国6寺月份揪出口票退税皇政策镰、高弓新机扬电设南备补竹贴政邪策、闭汇率策政策拐进行甩调整锁的提床前性祖对冲搂的产仆物；件（3四）是洁欧美奥等国军经济莫复苏滑的产抚物，誓特别管是发啊达国杯家存骨货周便期回科调的挂产物牌。2置00共9年酿3季麻度欧彻美经愿济开怎始存域货回筹补，垦直接井导致欺20恢09检年美论国存暮货投掘资对策GD隔P的垒贡献哥率达壶到3颂.6摧个百情分点兔。而凭全世粉界的御存货扒回补帖都集刺中在鉴物质奇制成蹄品和族原材职料上猪，而嘴这些瘦贸易付集中泪体现提在东进亚区液域。墨因此陆，日张本、吹韩国伟、东姥盟以蓝及中游国的纳出口份都出塌现了概高达钻30厘%以来上的鼓反弹荷。但丘是，海这种屠反弹趋是短庸期的窗、易籍变的赵。因丙此，时欧美弱的存掉货回碗补时悼期是组短暂适的、疯易变技的。脏这决严定了花在2静01停0年刑第3记季度贿存货江大幅颠度回衣调之绩后，薪中国料和东借亚外踩贸出乒口将妇出现雪明显役回落创。轨第四受部分慈浆“齐前高葛后低颈”册的趋需势性隔分析糠从前扭面两尼个部碌分分喷析我氏们可部以得朽出以听下结行论：学20雹10吩年1乐～6巧月中幼国宏迎观经乞济虽院然延模续2像00驴9年封2季芝度以重来的宿强劲骄反弹眯，许磨多指脸标都漂达到响了今把年来项同期容高位希。但趁是这竭种经欧济的蒸反弹泥和复宗苏是祥建立固在强昏劲的蒙刺激务性政券策、山强烈披的基缺数效标应、逆潜在锣产出吹短期涉损失矩、结遣构恶帽化以贞及动璃态平火衡等客因素榨之上姜，经铺济增猛长的到动力顺机制石严重挣依赖稠于刺砍激政叮策的喊延续邪、存膝货调膜整的上回调译以及韵世界省经济隐不确闻定性阅的复厚苏，泛因而影其增殖长态件势具画有短找期性奥、脆剩弱性嫩、多进变性姻等特逢征。没这些庙特征伏结合颤各种睡先期搭指标缘体系钉的走酸向和筝各种愤宏观仁变量筐的内尊在逻仪辑关射系，飘就能摸够对低中国冬未来屋宏观策经济她的变微化进奇行趋和势性割的分识析。踪一、狡从各双类先瑞行指界数的煮变化功来看果，中宅国宏素观经妈济在烧短期害内已构经见鸡顶，科下行前力量果在5需～6你月开图始显妻现，窜第四忌季度斩宏观锤经济亮下滑从将比浸较明程显。务根据停中国藏国家口统计叹局公煮布的肺经济暮景气钳指数亩表明闪，中龟国先系行指蹲数于存20贸09著年1者0月微见顶绑，达坡到1邮05循.8抛%，刊一致荐指数柜于2奶01桥0年恶3月蜜见顶造，达寨到1聚04回.1禁%，觉而滞叠后指斑数在蚀20舞10闻年3狂～4辫月开混始出炸现波蝴动，标4月满较4讽月下怒滑了衬0.俭2个插百分摘点（吹参见桂图2送8）蔽。从瑞计量沙研究纸结果型来看置，中余国先隔行指蜓数比求实体荐经济切领先眼5个旷月左着右，胁说明取20坚10顺年3炎月很淘可能膨是本局轮波健动调刷整的天高点威；滞戒后指查数一粒般滞吸后于晃先行新指标围6个年月，待因此慎在2我01绸0年揭4季饱度各矩类指盆标可伸能出业现同拆步下抄滑的也局面途。径同时任，我岸们可熊以利蹦用O踪EC确D中旁国合同成先马行指偷数的框变化记来进热行辅铺助说趋明。歇OE顷CD塞中国笨合成屡先行于指数够（C拨LI吃）分包别在杨20认09帜年1耕0月领和1谅1月嘴见顶朗（参胖见图谅29症）。伟由于象该参犬数一抢般快挺于实舰体经钓济6尽个月艺，这杀意味姜着中牵国宏胞观经扛济在惠20铁10嘴年4畏～5躲月见普顶下霸滑。姨二、敲各类楼先行雹参数弃表明舍，目圾前工俊业增监加值徐增速脊见顶碰回落跟可能功是一宋种趋注势性吐的下架滑，队而不滴是短露期波税动。龟工业我增加收值增齐速在端20默09礼年年欺底达危到高龟点，冒今年突1季段度保赵持了壁较高陪水平廉，但垃是从句趋势控图来贸看，粉2季皆度已足出现僵明显斥的下伍滑（厦参见耗图3寸0）世。这滔种趋陵势可靠以从之各类此先行孟指标邪得到肾佐证糟：一钻是P每MI挥各类诉订单选指数宾在5敌、6温月份灿出现从明显闻下滑斧。二摸是O眯EC仇D中汪国工庙业生射产指拣数在沟20膝10笨年1止月达俯到高捞点，摩该参纤数一训般领言先中妥国工偷业生宜产3晚个月鞋左右狗。萍三、职在政饺府投叛资计溜划增倾量性爽退出册、地拼方投腐融资嫌平台号的清江理等牙多重委因素赵的作劳用下谦，非篮房地塔产类贱全社讽会固凭定资丸产投早资增流速已线经出凭现明拒显下勿滑，棵随着休投资问性刺堵激政确策的尊进一景步退陕出，臣以及砌对地捏方投休融资惊平台旷的清犬理，酱以基弊础设渐施建喘设和善制造园业为票核心疮的固能定资贷产投骂资增疮速回驴落将橡进一比步加电速。咏一般隶国家粪预算蜂内资例金是买中国注投资走资金农来源垃“挠松碑”须与置“奋紧耕”柏的前杰期风沉向标夹。因描为中棋国投黄资向甜来以厨国家忠项目塔和投埋资计什划以奖及相烂应的华信贷味配合龄为导浊向。才因此丑，它关一般庭比全臣社会狱固定鬼资产惨投资信来源逐要先刊行1尼0个饲月左拘右，精固定苍投资优国家其预算笔内资西金投痰入的孟增速躲在2玉00腹9年茎1季裳度达第到高凳点，然这意日味着鲜全社笑会固角定资冤产投俭资资接金来贷源在倒20密09筐年底通到2圣01哨0年骗1季吹度初包达到种高点弹，以树后将昆进入孙下行汪区域骨。这链也将剧意味柔着未督来的已投资情增速彻可能环步入妹持续笋下滑导区（聚参见咏图3种3）牌。勉如果杂我们偏从新旅增投觉资项镰目计陷划投薯资总素额的抖变化辫趋势宇也可与以看紧到未易来投弟资变难动的让可能姜路径银。因盾为该诱指标逮一般晴领先好于实共际投细资4市个月萝左右优。新漠增投敌资项闸目计示划投然资总辩额增省速从悠20复09闹年底垦步入突高增爆长区牧域，替到2示00逗9年节4季股度开屈始步挣入下揪滑区韵间，距20斑10柜年2网季度农步入帖正常内增速饲区间护。这蚀意味络着投辱资计密划的岗惯性殊将在谁20淘10累年3托～4蛾季度该步入建较为谷强劲矮的下缝滑区霞域。绞按照仰我们猴的模势型测约算，停20卸10购年全浩年固涌定资科产增领速为衣23窜.1侄%，循4季额度固稍定资嗓产增言速可惨能回拿到2惨0%粮的水圈平（脆参见全图3伸4）伯。敲四、母房产特新政刃的持拉续实穿施，靠必将可使房险地产周投资更增速呈出现法明显幅回落手，从株而导厉致总贺体固核定资持产在姑4季偷度可逐能面预临加射速下坏滑，巴引发芬投资射动态灯失衡币和总股量失照衡的渡问题升——挪房地秤产市劈场不榆会硬研着陆病，但汽可能毫诱发汽宏观睡经济间总量劲的失雪衡。户自2远01共0年义4月籍出台誉房地撤产调露控政咳策以沿来，检中国啄房地真产价扛格和飞投资被目前绪并未扰下滑恨，其检核心长原因晋在于驳房地任产投逮资强日烈的洋惯性暴和调驻控的顶效果栗的滞厦后效星应。扑综合唉考虑毁，从弯房地谷产新陡政到逢房地浩产固年定资饿产投参资明两显下泥滑需区要5煌～7忍个月跨左右奸，预蓝计在亡20营10尽年第家4季印度房站地产弃投资既必定洋出现晕较大年幅度纠的下愧滑。存五、巷在欧旁洲主捏权债卧务危况机、盆主要悦发达稍国家臂存货舅周期组逆转沉、全候球复六苏的速不确隆定性袖气氛块的蔓矮延、嫩国际玩金融贵市场嘉低迷姜、人主民币日汇率剪升值水、中逢国刺口激性驻贸易愧政策衣的逐仔步退趋出等峡多重哪因素碌的作登用下食，中枕国出斥口增踪速高加点已勾现，动增速轧将逐浴步回警落，岸到4虎季度挡可能路面临肝加速却下滑抢的风朴险。晌1、臣OE挨CD博综合件领先骂指数屿的见每顶预里示中穴国出偶口在驻4季引度面惧临下苹滑的广压力启。O歪EC丹D综考合领翼先指惨数是拒中国浮出口迹增长宏很好姿的先礼行指倦标，兰前者叔正常边领先裂后者很4个禁月左鬼右，候目前触OE逝CD彻综合梯领先锡指数泻虽然董依然窃持续紧攀升荡，但辣上涨捐速度估已经灶度过验其高莫点（嫁参见取图3厘7）狼。同阶时由窄于欧庸洲主深权债粥务危轨机的海影响辞，欧住洲的比流动独性、授消费谨指数肠、就恭业指迈数出胶现逆尤转。拍因此走，欧属洲宏填观经衣济景不气将坐在5震月见绩顶，敢6月求份出迫现明舒显回己落。祝由此沾可以腹推断尝的是移，中煎国出彩口在羽未来徐2个躬月左府右将葡依然虽保持羽较高迷水平刃，但仆到1境0月踩份下猜滑趋奋势将个十分气明显仗。吴2、确中国宴出口巩订单写指数壶连续只3个搂月的受下滑壤，预删示着悬未来艳出口土下滑陡压力期将加妖剧。杠自0罚9年磨1月胳开始起，中盘国出胆口订咬单指稀数强苹劲反牙弹，侧于2胜00犹9年拥4季田度进本入高续涨。欣但是卸这种墨局面慰在2肌01乏0年役3月哲开始牧出现校回调恨，3粪～6贤月出粮口订析单指酬数下依滑了奴2.存8个桃点（大图3行8）回。这田种下占滑的情趋势协与2长01蝶0年岭几次蓝广交旷会订店单签国订拼的情辽况基创本是钻一致监的。加10抄7期哲广交愈会比悟10班6期躲出口叶成交份微增怕2.残1%准，且妄订单披多以牵短订母单为猾主。馒3、砌发达淘国家锻存货摆投资脱的见稻顶预葛示着至中国滤出口眯增长乘的在糠四季毕度中疤旬出能现明患显变杠化。梯另外玩，正妥如前遭面论鸣述所杜言，痛中国盖、德陪国以乞及整哪个东稼亚区撞域之览所以牧在2腾01已0年列1～爬5月齿出现尽出口烧增速祖同步糖大幅培度提策高，聪其核亚心原检因在僚于整对个世披界特竭别是疏发达咐国家眯都处密在存撑货周晌期的地库存系回补欠阶段迫。而剑目前隆库存蛮回补甜集中海体现望在制培成品扔和原席材料下。这阅直接帅导致户对于习制成夫品出赖口大箱国的畅出口汇需求裂大幅乌度提蚀升。贴4、粱中国愁汇率趟的公“啦被升御值公”替和中屠国重溜返照“借汇改常轨道凉”躺，将醋使人材民币圈出现超实质茫性升第值，层并在踢4～财6个训月左谢右对醒中国漠出口遥产生松冲击楚。患如图丰40剃和4殿1所泊示，摄自2争00抽9年屿1季面度到鹊20蒙10骗年6须月初厦以来葬，由帅于美夺元的粘升值俩和欧眯元的吩贬值顷等多匠重因斥素，扒人民站币实杂际有爬效汇伯率和胸名义哄有效婶汇率础分别腥升值屠了5慕.1箱%和莫5.虏7%梢，直株接导哗致域“底被升垫值馒”丹。自括20倘10翻年6创月下押旬以唐来，挥人民晃币汇惹率制指度重碗启改繁革，约导致督人民塞币开胶始盯曲住一我揽子妨汇率棒，并架进行杆0.底5%丙范围忍内的办波动死。这网导致瑞人民地币在莫年内黎可能订会出疏现3仍%左闷右的腹升值期。根象据人打民大例学的拼测算螺，这纸些升止值将鼠在4泽～6港月对竟于出范口带锁来6篮%～泄7%瞧的冲塑击。砖5、挖欧洲尼主权惕债务店危机种、全刺球刺肚激性沾政策霞的逐暑步退社出将暗通过挖各种斤途径供对于产中国绣出口诚需求描产生莫一定历的影徐响。违值得毅说明缝的是归，由月于这餐些因税素具技有强吴烈的筛不确脑定性引和滞撞后效君应，昨对目猎前出挣口没干有产狮生影节响，乱但这骆并不姐意味矿着这扯些因唇素不鸣会在冈未来紧产生掌强劲哪的影边响。姿事实店上，注欧洲芽主权地债务演危机雨并非葵南欧胃五国盯的财畅政不斜可持扮续，宴而是桨反映毫了欧坝元区系在制技度设血计和梦危机既应对叉上都倒存在访致命止的缺飞陷，狐因此谎它会沉通过茫“眠欧元恒”缓这个偿杠杆真，产屯生强菌烈的小放大烫和支似点效纪应。俱同时岛，由决于它倦对汇依率、材国际澡资本圣流动抱带来乌了巨饱大的夫冲击僻，这连势必篮会通城过贸歌易融西资的柴减少胜、汇霞率对句冲的奖成本津增加态、援轿助的酱减少笋等途嫂径对举于国坡际贸唉易产池生较悔大的殖影响耀。同孔时，民欧洲血主权秘债务漠危机粒也提肤醒额懂各国列必须矮关注拾主权租债务阶问题置，同杠时快茄速启低动赤虏字削楼减。泡以上龟都将连冲击毫中国室未来疏出口错增长搞。湾6、掀中国焦刺激份性贸半易政则策的脚逐步肆退出穿也将并影响标中国卖未来耐的出井口。画这集图中体味现在政6月湾份取垮消退纹税的皇40鞠6个踪税号完，虽碑然这凡次调册整主班要以冰“处结构攻调整怨”格为名晚，以常“沫两高把行业挥”度为落敢脚点造，其塞占海箩关税补号总勾数的区3％抽左右鲜，占仆20胶09肾年出咸口总贯额的匠1％宪左右胀，但志其信胀号意陡义较谈为强哈烈。遵7、奥外向仔型企践业的洲工资章水平唐的上阴调，逢也将废对出巷口产砖生相续应的奥影响丧。特哪别是惨在驾“帆富士拍康事葡件究”乐之后点，低泳端劳院动力迈市场时供求幼关系恶的逆陆转，圈劳资盆摩擦腥加剧溜，使池许多唇外资迹企业绳加薪袖，地迟方政邪府大机幅度绿提高蓝最低季工资梨标准恋，直慕接对绩中国爷劳动寺力密掏集型帖出口升产业雹产生口冲击掉。虽表然这灵种冲炒击在蜜目前构生产续效率价增速纳依然渣较高星的条荣件下钉不会呆马上颗显现既。她8、穿世界炸贸易屠依然衣处于彻恢复唤期，售世界画贸易饶增速猎的减狠缓将兔直接么导致轮中国当贸易仪增速本的减盘缓。疲20摧09崇年世剩界贸刃易总简额下薪降了鞠10屯.6红%，投而2家01惰0年喷预计猫增长允7%鬼，因鸭此，拉目前祥依然窝处于仰贸易秤恢复冲期。牵但值脏得注抱意的冻是，迫20敌10子年前炊期是晕贸易磁快速鞋恢复群期，低增长介超过过15电%，隙这意写味着塔下半直年世哀界贸辨易将鸣进入滋低速祥、深周度的稻恢复任期。科这将屑直接竞导致逗贸易牌增速醒出现携回落吸。黑9、感发达君国家叙PM缴I指宽数的获波动斜和回与调将撤对中异国等台制造谈业大仇国带计来偏弊向性竖的冲瓣击。斑英国埋6月撤份制笋造业工采购罢经理杯人指祥数(笑PM溜I)昂从5遣月份定的5贿8.形0降捉至5顷7.砌5。丈法国没制造糠业连运续二钉个月姐放缓念，制扫造业幸采购轻经理贵人指手数(僻PM瞒I)肥降至老6个纱月低急点5屑4.肉8。其欧元陆区6晴月制餐造业雹则创滑下4肉个月周来最右低增闻幅，桐达到同55叶.6马，比暗5月鹊份下幼滑0布.2叫个百候分点提。美苹国6叠月芝权加哥凉采购贱经理章人指狮数降坐至5缸9.机1，辈低于偷5月姑份的咬59罪.7同。由训于这闷些国或家的月制造朱业需枯求主杨要由柴东亚丝和德阁国提雪供，耐因此润，这敌种P挂MI附指数狗的回莫落具筐有一闯定的察前瞻电性的朱意义多。查六、走价格据压力赢虽然走持续满存在里，但丽在基然数效冒应、擦信贷蓬持续候收紧翻、国垃际大靠宗商沉品价双格下余滑、缎世界稀通货达紧缩妨压力羡开始推显现影、工拖资成恋本冲睬击短皆期难泳以出仪现、滩总需妙求增泊长乏只力等焦因素蹲的作指用下捷，C虽PI超将在老8月偏见顶压之后毯出现录回落书，并毙于4狭季度野出现雀明显妖下滑鸟。隶1、鱼由于席宽松站货币精政策写长期仅持续掏、粮怪食价隐格持鹊续上眼涨以采及输宝入性脑价格踏上涨藏难以宝在短忌期消耳化等残原因断，未稼来价脊格上否涨压牢力依址然持异续存侮在。谢有三闲大因罪素是以未来良价格胳上涨孝压力动持续桨存在准的原洗因：鹿一是音20忌09始年～膏20悲10拍年上南半年怕大量慧的流俗动性促注入席必将高通过纺各种泳途径静成为演价格葬上涨昆的核喂心推跪力。承由于纱信贷洁投放仰的惯夜性以济及外浴汇储积备大罗幅度膨上涨旅带来努的被拘动的任流动细性投悉放，坦下半捎年的亏货币致投放国难以礼出现年真正策全面仍紧缩标的局羡面。判另外焰，大哈量存积在资冷本市富场和孔房地捷产市痕场的丢流动吼性如帜何转拆移释匀放也揭是未勾来物消价水驴平必球定需白要面师临的械问题粒。较二是哈粮食储价格中依然讨存在式持续漏高速非上涨恳的压幼力。霞虽然苍目前炉食品斥价格克和彩农产卸品绢价格贼上涨恰得到恼缓和彻，但乔是缓番和的膜核心蔽力量辽在于羡蔬菜坚、水场果以绕及猪浙肉价算格季迷节性枕的缓敬和。溉对C决PI烟变动柄起核且心作线用的叉粮食辆价格伟却一牲直处槐于直仓线上陵升的序态势积。前险两个嚷季度通上涨宽幅度瘦达到你7%浪左右贡，5逮月粮捡食价习格同朝比上黄涨达奥到1尖1.偶5%谷。同至时由慎于今口年气立候的克因素唤，夏走粮已奸出